今日早盤研發(fā)觀點2021-04-23
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 今日關(guān)注德國4月制造業(yè)PMI初值，歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI初值，美國3月新屋銷售(萬戶)。 | 隔夜美元指數(shù)小幅回升，國際大宗商品多數(shù)飄紅，歐美股市漲跌不一。國際方面4月22日周四，美國白宮發(fā)布了該國歷史上第一份國際氣候融資計劃，將增加公共氣候融資，幫助貧困國家減少溫室氣體排放并適應(yīng)氣候變化，到2024年的氣候融資規(guī)模比奧巴馬執(zhí)政時期平均水平高一倍，并將氣候適應(yīng)項目的融資規(guī)模擴大兩倍（即比基準水平翻三倍）。拜登將保證到2030年將美國的溫室氣體排放量相對于2005年的水平減少50-52％，并在2050年之前實現(xiàn)凈零排放，白宮表示這將有助于創(chuàng)造美國就業(yè)機會。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國4月17日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得54.7萬人，續(xù)刷去年3月14日當周以來新低，遠低于預(yù)期的61.7萬人，同時低于前值的57.6萬。根據(jù)美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會的數(shù)據(jù)，3月份季調(diào)后年化成屋銷售為601萬套，與2月相比下降了3.7%，這已經(jīng)是連續(xù)第二個月出現(xiàn)下降，同時也創(chuàng)下了七個月以來的新低。而根據(jù)統(tǒng)計，3月份的成屋價格中位數(shù)達到329100美元，刷新歷史新高，同比上升17.2%，同比增幅創(chuàng)下歷史最高記錄。歐洲央行主要再融資利率0%，預(yù)期0%，前值0%；歐洲央行存款便利利率-0.5%，預(yù)期-0.5%，前值-0.5%；歐洲央行邊際貸款利率0.25%，預(yù)期0.25%，前值0.25%。國內(nèi)方面國家主席習近平22日晚在北京以視頻方式出席領(lǐng)導(dǎo)人氣候峰會并發(fā)表重要講話。習近平強調(diào)，構(gòu)建人與自然生命共同體，要堅持人與自然和諧共生，堅持綠色發(fā)展，堅持系統(tǒng)治理，堅持以人為本，堅持多邊主義，堅持共同但有區(qū)別的責任原則。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約震蕩運行，IC小幅收漲。現(xiàn)貨方面，上證在3450上方運行。2*IH/IC2105比值小幅回落至1.0866。3月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種上行1bp報1.864%，7天期下行6.3bp報2.133%，14天期下行0.3bp報2.259%，1個月期下行0.1bp報2.5%。北向資金今日流入-15.97億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 隔夜國際金價高位回落，現(xiàn)運行于1783美元/盎司，金銀比價68.20。近期印度、日本疫情形勢不容樂觀，市場避險情緒升溫，此外，隨著需求加速恢復(fù)，美國勞動市場有所改善，繼1.9萬億美元刺激計劃獲得通過后，拜登政府開始著手2萬億基建刺激方案，將進一步刺激經(jīng)濟復(fù)蘇以及通脹上行?；诖?，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示不尋求大幅超過2%的通貨膨脹，也不尋求長期超過2%的通貨膨脹，有工具應(yīng)對高通脹壓力。流動性暫時較為寬松，但長期存在收緊的風險。歐洲央行維持三大基準利率不變，宣布將加快其疫情紓困緊急購買計劃(PEPP)來阻止債務(wù)融資成本的上升；此外，美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，但值得關(guān)注的是，新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會跟隨調(diào)整。截至4/22，SPDR黃金ETF持倉1021.70噸，持平，SLV白銀ETF持倉17715.58噸，前值17828.15噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加1.38萬噸，增速變緩；庫存下降95.34萬噸，維持快速降庫，總庫存同比減少166.09萬噸；表觀消費453.58萬噸，環(huán)比減少1.54萬噸，同比減少21.35萬噸。螺紋表需保持較好的水平，但同比環(huán)比都有小幅下降。螺紋產(chǎn)量近期變化較為平穩(wěn)，延續(xù)小幅增加的態(tài)勢。當下仍處于旺季期間較強需求的時間窗口，螺紋表觀需求保持高位，總庫存已經(jīng)連續(xù)三周保持90萬噸以上的去庫，對鋼價形成較強支撐。整體來看，當前供應(yīng)端近期環(huán)保限產(chǎn)消息不斷，而需求仍保持在較高水平，預(yù)計螺紋鋼價格短期仍有一定支撐，但需關(guān)注后續(xù)需求的持續(xù)釋放情況，后市成交不能繼續(xù)跟上則鋼價或?qū)⒚媾R一定的回調(diào)壓力。昨日螺紋鋼主力2110合約高位整理，期價尾盤站上5200一線，短期表現(xiàn)維穩(wěn)運行，關(guān)注高位爭奪，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱卷產(chǎn)量314.14萬噸，環(huán)比減少12.96萬噸；熱卷庫存341.85萬噸，環(huán)比減少14.58萬噸，同比減少151.77萬噸，庫存依然處于較低的水平；表觀消費328.72萬噸，環(huán)比減少21.63萬噸，同比減少3.66萬噸。從數(shù)據(jù)來看，熱卷產(chǎn)量和庫存都處于較低水平，但表觀消費出現(xiàn)明顯下滑。熱卷產(chǎn)量上周大幅減少，近期環(huán)保限產(chǎn)有擴大趨勢，一方面唐山全年限產(chǎn)仍保持嚴厲，另一方面武安邯鄲地區(qū)以及云南地區(qū)也出現(xiàn)了環(huán)保限產(chǎn)擾動，卷板的表觀需求近期有走弱跡象，尤其是冷軋與中厚板的表需從前期較高水平連續(xù)下降，呈現(xiàn)出一定程度的邊際走弱，關(guān)注需求的持續(xù)力度。昨日邯鄲制定《邯鄲市 2021 年二季度重點行業(yè)生產(chǎn)調(diào)控方案》，從成材品種結(jié)構(gòu)來看，邯鄲地區(qū)是中厚板、熱軋卷板、線材生產(chǎn)集中地，重點面向工業(yè)、建筑等方向使用，此文件執(zhí)行后對線材的影響較大，板材次之。根據(jù)Mysteel的調(diào)研，本次限產(chǎn)日影響鐵水產(chǎn)量2.08萬噸。如若根據(jù)文件要求減少生產(chǎn)負荷比例7%-37%執(zhí)行，預(yù)計產(chǎn)能利用率下降13.88%，日均影響鐵水產(chǎn)量約增加2.36萬噸。具體理論測算成材影響量：線材預(yù)估影響日產(chǎn)約0.87萬噸。中厚板預(yù)估影響日產(chǎn)約0.65萬噸。熱軋板卷預(yù)估影響日產(chǎn)約0.56萬噸。受到限產(chǎn)政策的影響，熱卷表現(xiàn)再度強于螺紋鋼，昨日熱卷主力2110合約繼續(xù)走強，期價整體維持多頭排列，關(guān)注5500一線附近能否有效支撐，預(yù)計將維持偏強表現(xiàn)，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 預(yù)期支撐，逢低做多 | 倫鋁沖高回落，滬鋁高位震蕩，市場整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存181.2萬噸（-7000），SHFE倉單庫存157903噸（-497）。產(chǎn)業(yè)上，04月22日，國內(nèi)電解鋁社會庫存114.3萬噸，延續(xù)下降1.5萬噸。截至4月初，全國電解鋁年化運行產(chǎn)能3944萬噸，有效建成規(guī)模4359萬噸/年，電解鋁企業(yè)開工率90.5%。原料上，從成本來看，氧化鋁成本支撐抵消北方復(fù)產(chǎn)消息，價格依舊不溫不火，電解鋁利潤超過4000元/噸，預(yù)計4月電解鋁供給增量有限，內(nèi)蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現(xiàn)，新增進口規(guī)模受制于船期等影響，整體供給規(guī)模預(yù)期不大。需求端，終端汽車消費由于芯片供應(yīng)問題加劇，限制了汽車板塊需求，傳統(tǒng)鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤也遭大幅壓縮，國內(nèi)電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢，但去庫速率或?qū)⒌陀谕晖谒?。整體上，碳中和影響供應(yīng)預(yù)期持續(xù)，消費預(yù)期較好，去庫周期中。建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 礦端到貨，暫時觀望 | 倫鋅震蕩回落，滬鋅震蕩偏弱，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.36萬噸（-400），SHFE倉單庫存39605噸（-120）。產(chǎn)業(yè)上，04月22日，鋅錠庫存總量為19.15萬噸，略增2400噸。供應(yīng)端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬噸至10.7萬噸；進口鋅精礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。由于4-5月部分煉廠進口礦長單將集中到貨，預(yù)計將達35-40萬實物噸，并且內(nèi)蒙古礦山4月恢復(fù)至正常生產(chǎn)，僅部分受制于季節(jié)性影響，整體國內(nèi)鋅礦供應(yīng)將持續(xù)恢復(fù)，導(dǎo)致整體上精煉鋅供應(yīng)的穩(wěn)步提升，預(yù)計4月鋅礦加工費也將止跌回升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月中旬訂單及產(chǎn)量穩(wěn)中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略強格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 煉廠檢修，暫時觀望 | 倫鉛震蕩走勢，滬鉛震蕩反彈，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.49萬噸（-650），SHFE倉單庫存60348噸（-2851）。產(chǎn)業(yè)上，04月22日，鉛錠社會庫存總計為68.30千噸，增加了1250噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。4月再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計4月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動電池消費也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 夜盤滬鎳主力合約窄幅震蕩，持倉量增加0.3萬手，美元指數(shù)小幅回落，倫鎳16000美元/噸附近運行。菲律賓總統(tǒng)宣布取消2012年實施的新礦產(chǎn)協(xié)議的禁令，以增加國家收入，用來資助基礎(chǔ)設(shè)施項目和其他計劃。進口方面，截止4/21，俄鎳提單進口盈利163元/噸。庫存方面，截止4/22，LME庫存264246噸（-360），上期所周度庫存9554噸（-376），上期所倉單7441噸（-151）?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，菲律賓雨季過后鎳礦價格有所松動，國內(nèi)鐵廠前期以消耗庫存為主，現(xiàn)有較強補庫需求，預(yù)計礦價下跌空間有限。受益于春節(jié)后不銹鋼排產(chǎn)回升及印尼進口量不及預(yù)期，國內(nèi)鎳鐵需求將逐步復(fù)蘇，鎳鐵價格持穩(wěn)于1075元/鎳左右。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降，而海外庫存累升，使得較多進口資源流入國內(nèi)市場，對精煉鎳緊張格局有一定程度緩解，但鎳豆升水仍維持堅挺表現(xiàn)。需求方面，節(jié)后不銹鋼需求尚可，社會庫存去庫力度強勁，鋼廠排產(chǎn)重回高位；全球新能源汽車需求進入景氣周期，硫酸鎳延續(xù)了去年下半年以來的增產(chǎn)狀態(tài)，對原料需求繼續(xù)維持高位。操作上，建議暫時觀望。 | |
錳硅(SM) | 暫且觀望 | 昨日SM2109合約期價沖高回落后小幅回調(diào)，終收于7208元/噸，持倉增幅明顯，盤面成交活躍。錳硅市場觀望情緒增加，市價仍處高位，當前北方的主流出廠報價在6650-6750元/噸，南方在6700-6800元/噸。錳礦方面：外盤報價有所下調(diào)，港口庫存仍處高位，下游合金廠壓價采購，錳礦價格承壓運行，對錳硅市價的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙限電政策略有放松、廠家開工有所抬升，而其他省份廠家開工維持高位，錳硅的整體產(chǎn)量緩慢提升；但后市寧夏能耗雙控政策或?qū)Ξ數(shù)貜S家的開工情況有所抑制。需求方面：近期來自下游五大鋼種的錳硅需求變化不大，需求端整體上表現(xiàn)較為穩(wěn)定。綜合來看，由于供應(yīng)水平偏高，后市錳硅價格或仍存回落風險，需關(guān)注寧夏限產(chǎn)政策的具體實施情況。對于SM2109合約，操作上建議暫且觀望。 | |
硅鐵(SF) | 暫且觀望 | 昨日SF2109合約期價沖高回落后小幅回調(diào)，終收于7412元/噸，持倉增幅明顯，盤面成交活躍。硅鐵市場觀望情緒增加，市價仍處高位，當前72硅鐵合格塊的主流現(xiàn)金出廠報價在6500-6700元/噸。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙部分前期停產(chǎn)的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，其他省份廠家開工維持高位，硅鐵的整體產(chǎn)量水平緩慢提升；但后市寧夏能耗雙控政策或?qū)Ξ數(shù)貜S家的開工情況有所抑制。需求方面：近期來自下游五大鋼種的硅鐵需求穩(wěn)步增加，來自出口市場的需求向好，需求端整體上表現(xiàn)尚可。綜合來看，目前產(chǎn)量水平仍處高位，但需求端對市價有所支撐，短期硅鐵價格或?qū)⒁员P整運行為主，需關(guān)注寧夏限產(chǎn)政策的具體實施情況。對于SF2109合約，操作上建議暫且觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量。現(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼304冷軋現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，卷價報于15300-15800元/噸；304熱軋區(qū)間報15300-15500元/噸，報價區(qū)間略有擴大，200系價格整體持穩(wěn)，而430價格近期因市場貨源到貨充足，價格出現(xiàn)高位回落。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 據(jù)了解，上周天津港港口庫存較上周上漲20萬噸左右，總量870萬噸（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于到港增多，港口庫存有所增加。供應(yīng)方面，上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2404.1萬噸，環(huán)比減少403.5萬噸。澳洲發(fā)運高位回落347.5萬噸至1810.9萬噸，高于今年周均85.0萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比小幅下降56.0萬噸至593.2萬噸。具體到礦山，澳洲三大礦山均有所減量，力拓發(fā)運量環(huán)比減少127.2萬噸至608.5萬噸，BHP和FMG環(huán)比分別減少122.4萬噸和55.8萬噸，其他礦山中羅伊山減幅較為明顯，環(huán)比減少46.2萬噸；VALE發(fā)運量環(huán)比微增1.5萬噸至442.9，中小型礦山均有所減量。上期中國45港口到港量2179.4萬噸，環(huán)比增加48.1萬噸。據(jù)前期發(fā)貨的航程時間和海漂資源情況推算，預(yù)計（4/5-4/11）到港量增加。昨日鐵礦石主力2109合約高位震蕩，期價圍繞1100一線整理，短期各地區(qū)的限產(chǎn)政策仍對礦價有一定的影響，09合約表現(xiàn)或波動較大，激進者短多繼續(xù)持有，中線操作暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀望 | 隔夜天膠主力合約期價震蕩偏強?，F(xiàn)貨方面，4月22日上海SCRWF報價為13475元/噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)云南西雙版納產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)陸續(xù)割膠，膠水供應(yīng)量略有增加。海南產(chǎn)區(qū)膠水陸續(xù)釋放，原料膠水收購價格持穩(wěn)。但目前濃乳價格遠高于全乳價格，后期仍將面臨干膠產(chǎn)量被乳膠分流的局面。需求方面，當前國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率有所走低，配套及出口市場面臨的車企產(chǎn)能釋放放緩及箱柜緊俏問題在短期內(nèi)仍對輪胎企業(yè)開工形成一定影響。此外，因庫存逐漸增加，預(yù)計輪胎企業(yè)開工亦有走低的可能。整體來看，橡膠呈現(xiàn)供需兩弱結(jié)構(gòu)。操作上，建議暫時觀望。期權(quán)方面，建議賣出跨式期權(quán)。20號膠方面，主力合約期價小幅收漲?，F(xiàn)貨方面，4月21日青島保稅區(qū)STR20價格為1680美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，4月第一周市場零售達到日均3.0萬輛，同比2020年4月第一周增長5%，表現(xiàn)相對平穩(wěn)，相對2019年4月第一周下降9%。雖然新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動開啟，但芯片短缺或?qū)⒅萍s新能源汽車出貨量。操作上，暫時觀望。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時需求暫無利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過每日50萬桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計，2022年美國石油每日消費總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測的增加87萬桶。預(yù)計2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報告預(yù)計為增加383萬桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計將進一步增長。供應(yīng)方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進入淡季后，庫存將進一步增長，短期觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 逢高拋空思路操作 | 乙二醇期貨主力合約價格隔夜窄幅震蕩偏弱運行，成交良好，持倉小幅增加9188手至253698手?，F(xiàn)貨市場方面，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫存總量為57.6萬噸，較上周增加3.4萬噸。雖然從庫存絕對值分析來看，當前行業(yè)庫存結(jié)構(gòu)維持良好，對盤面具備一定支撐作用。但近期隨著海外前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)重啟，進口船期預(yù)報量有所提升，因此后續(xù)港口進入小幅累庫狀態(tài)概率偏大?，F(xiàn)階段，伴隨著乙二醇現(xiàn)貨銷售價格修復(fù)，行業(yè)利潤攀升，國內(nèi)生產(chǎn)裝置開工率呈現(xiàn)回升態(tài)勢，加之利潤修復(fù)背景下新增產(chǎn)能裝置兌現(xiàn)周期普遍提前，市場對遠期供應(yīng)端增量擔憂情緒升溫。需求端，雖然在宏觀經(jīng)濟溫和復(fù)蘇預(yù)期下聚酯行業(yè)開工保持堅挺，但聚酯工廠庫存天數(shù)正逐漸積累，需求邊際轉(zhuǎn)弱，市場需關(guān)注剛需兌現(xiàn)時間。整體來看，當前市場受遠端供應(yīng)壓力逐步凸現(xiàn)影響，期價上方阻力較為明顯，操作上謹慎關(guān)注逢高拋空交易策略。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價震蕩下行。外盤報價延續(xù)上漲態(tài)勢，5月智利Arauco提漲80美元/噸至980美元/噸。供應(yīng)方面，針葉漿市場供應(yīng)緊張，國外漿廠檢修疊加生產(chǎn)問題，針葉漿產(chǎn)量減少。加拿大金光旗下Paper Excellence下屬兩家漿廠停產(chǎn)，合計影響國內(nèi)進口40萬噸，南美智利Arauco旗下一漿廠轉(zhuǎn)產(chǎn)溶解漿，也導(dǎo)致供應(yīng)減少。需求方面，生活用紙市場清淡，下游紙廠成本倒掛開工率不足。文化紙臨近招標期，部分大廠開始補庫，但基本維持剛需采購，需求一般。庫存方面，4月上旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計152.7萬噸，環(huán)比減少13.6萬噸，其中青島港90.6萬噸，常熟港62.1萬噸，港口庫存小幅去庫。操作上，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109回升8900運行。供應(yīng)端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，短期進口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106回落2900一線運行，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計，本周西北地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定，其他地區(qū)瀝青價格普跌，跌幅25-200元/噸。受資金以及天氣等因素影響，當前國內(nèi)整體終端項目開工較少，加之煉廠庫存及社會庫存不斷累積，瀝青價格承壓，周一，中石化主力煉廠瀝青價格下調(diào)100-200元/噸，帶動國內(nèi)瀝青市場主流成交價格下跌。南方地區(qū)近期仍以陰雨天氣為主，終端需求恢復(fù)受到小幅影響。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價波動影響成本風險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨偏弱運行 （持空） | 夜盤塑料期貨L2109合約偏弱震蕩，近期關(guān)注在120日均線附近能否企穩(wěn)。昨日塑料現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)。近期塑料期貨下跌，其原因一方面是上游原油下跌，成本支撐減弱；另一方面是由于3月份塑料進口數(shù)據(jù)高于預(yù)期，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，3月份PE進口量165.6萬噸，同比增加10.9%。此外，近期上游企業(yè)庫存下降緩慢、貿(mào)易企業(yè)庫存水平偏高、地膜需求進入淡季等因素亦不利塑料價格上漲。對于后期，下游企業(yè)將在 “五一”放假之前適當補庫，“五一”假期之后上游企業(yè)PE庫存將累積，因此在五一假期之前由于補庫需求存在，塑料下跌仍將不順暢。華北地區(qū)LLDPE 8110-8130元/噸附近，L2109合約收盤價和現(xiàn)貨基本平水，操作建議方面，建議空單輕倉持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨偏弱震蕩（持空） | 夜盤PP期貨PP2109合約窄幅震蕩，近期關(guān)注在120日均線附近能否企穩(wěn)。近期PP現(xiàn)貨價格弱勢整理，不過臨近“五一”假期，部分下游企業(yè)逢低補庫，神華拉絲PP網(wǎng)上競拍成交率82%，說明市場補庫需求尚可。不過國內(nèi)東莞巨正源、長嶺石化等PP檢修裝置重啟，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存86萬噸附近，因此PP供應(yīng)充裕，PP暫無大幅上漲動力。PP下游需求方面，塑編企業(yè)開工率下降至58%附近，編織袋和BOPP薄膜等新增訂單不多，無紡布需求進入相對淡季，這亦不利PP價格上漲?；罘矫妫A東地區(qū)拉絲PP現(xiàn)貨價格8630元/噸附近，PP2105期貨收盤價貼水現(xiàn)貨價格5元/噸。因此整體來看，PP供應(yīng)充裕，終端行業(yè)開工率變動不大，但“五一”假期之前下游企業(yè)補庫需求將對PP價格形成階段性支撐，PP期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議空單輕倉持有。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109圍繞4650一線運行。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調(diào)原油需求預(yù)期提振油價，國際原油整體上漲，帶動苯乙烯上游純苯價格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負荷小幅下降，但目前仍處在供應(yīng)壓力之下，預(yù)計短期苯乙烯開工率或?qū)⒕S持平穩(wěn)；需求端來看，目前下游需求弱穩(wěn)，PS和EPS的加工利潤及開工率均保持平穩(wěn)趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿負荷開工；庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)下降趨勢，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單減倉 | 隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)小幅高開后偏穩(wěn)震蕩，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情有企穩(wěn)回升跡象，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2250元/噸(0)，期現(xiàn)基差-354.5元/噸；焦炭總庫存766.2萬噸(-5.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率76.93%(-1.27)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率71.36%(-0.2)。綜合來看，連續(xù)大跌后，焦炭市場呈現(xiàn)出一定的企穩(wěn)跡象，部分焦企價格上調(diào)100元/噸，預(yù)計本輪提漲有較大幾率落地。供應(yīng)方面，山西、河北等主產(chǎn)區(qū)環(huán)保限產(chǎn)嚴格執(zhí)行，焦企開工略有影響，加之期現(xiàn)套利機會顯現(xiàn)，相關(guān)貿(mào)易商采購積極，部分焦炭庫存偏高的焦企有不同程度下降，焦企心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。下游方面，鋼廠高爐開工率略有回升，對焦炭需求稍有恢復(fù)，個別焦炭庫存偏低的鋼廠對焦炭有增加鎖單鎖量情況，而多數(shù)鋼廠焦炭庫存在合理或偏高水平。我們認為隨著限產(chǎn)因素逐漸被消化，鋼廠利潤回歸良好并逐漸恢復(fù)采購，相關(guān)情況將有利于焦炭行情的企穩(wěn)。但短期內(nèi)成材市場難現(xiàn)持續(xù)上漲，市場整體心態(tài)亦可能壓制焦炭價格上行，預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關(guān)注成材市場預(yù)期，建議投資者多單減倉。 | |
焦煤(JM) | 偏多看待 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)震蕩整理，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情止跌企穩(wěn)，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1750元/噸(0)，期現(xiàn)基差-2元/噸；煉焦煤總庫存2162.05萬噸(-5.6)；100家獨立焦企庫存可用15.85天(+0.4)。綜合來看，供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)稍有下滑，此外，近期受新疆礦難影響，產(chǎn)地部分中高風險煤礦暫時停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價格相繼有所探漲。進口煤方面，雖然巴彥淖爾金泉工業(yè)園區(qū)洗煤廠接通知可恢復(fù)生產(chǎn)，但蒙古疫情對出口的限制仍在，現(xiàn)處于無煤可洗的狀態(tài)。下游方面，焦企開工仍處高位，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補庫節(jié)奏有所回升。我們認為，雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到今年難像往年一樣通過進口快速增加供給，后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)，因此焦煤期貨價格繼續(xù)深跌的空間并不大，預(yù)計后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點關(guān)注總體供應(yīng)情況，建議投資者偏多看待。 | |
動力煤(TC) | 逢高短空 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC109合約)高位回落，成交活躍，持倉量略增。現(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)強，成交尚可。秦港5500大卡動力煤平倉價810元/噸(0)，期現(xiàn)基差32.8元/噸；主要港口煤炭庫存5823.5萬噸(+58.3)，秦港煤炭疏港量53.3萬噸(+10.3)。綜合來看，上游方面，陜北礦區(qū)安全環(huán)保檢查、內(nèi)蒙古地區(qū)煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放。由于市場樂觀情緒向上游傳導(dǎo)，坑口發(fā)運情況逐漸好轉(zhuǎn)，多數(shù)礦區(qū)價格上浮15-20元/噸。港口方面，大秦線檢修期間日均發(fā)運量維持在100萬噸左右。終端電廠招標采購增多，港口貿(mào)易商開始甩貨，現(xiàn)貨報價高位回調(diào)，市場高價成交少數(shù)。我們認為盡管進口煤依舊受限，而國內(nèi)供應(yīng)端或潛在出現(xiàn)行政力量的干預(yù)，供應(yīng)端為市場帶來了較大的樂觀預(yù)期。但考慮到煤炭供應(yīng)并未出現(xiàn)明顯短缺，疊加煤電利潤的均衡關(guān)系，煤炭價格繼續(xù)上行的難度持續(xù)增大，預(yù)計后市將箱體震蕩運行，重點關(guān)注下游采購積極性，建議投資者逢高短空。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運行，成交良好，持倉下降91578手至957363手?，F(xiàn)貨報價方面，華東地區(qū)價格2460－2540元/噸，山東地區(qū)報價2400-2480元/噸，西北地區(qū)價格在2080-2270元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價格變動幅度不大?；久娣治鰜砜?，本周華東、華南港口甲醇社會庫存總量為44.02萬噸，庫存總量較上期下降6.68萬噸。當前市場利多方面主要集中在港口庫存結(jié)構(gòu)良好、累庫速率不及預(yù)期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤表現(xiàn)強勁進而帶動開工提升。此外，從市場相關(guān)公開信息了解，4月份甲醇市場春季檢修力度將有所加大，檢修所引發(fā)的供應(yīng)損失量正逐漸提高，國內(nèi)裝置開工率呈現(xiàn)小幅下滑。整體來看，雖然國際甲醇開工提升，但短期供應(yīng)壓力提升有限，單邊策略上以謹慎看漲為主，投資者可階段性逢低布局多單。套利方面，隨著檢修逐漸落地，近月市場供需邏輯良好，市場參與者關(guān)注5-9跨期套利交易。此外，聚烯烴板塊供需面良好，烯烴利潤存在進一步走擴可能，因此MTO擴大交易同樣值得關(guān)注。具體價差方面，其中59價差表現(xiàn)為近月升水31元/噸，PP-3MA價差1156元/噸。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日UR2105合約期價震蕩上行，終收于2097元/噸，日漲幅2.19%，持倉增幅明顯，盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍較好，市價窄幅續(xù)漲，當前山東地區(qū)的主流出廠報價在2120-2190元/噸；河北在2110-2130元/噸；河南在2130-2160元/噸；江蘇在2180-2220元/噸；安徽在2160-2200元/噸。供應(yīng)方面：隨著前期短停及檢修的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平緩慢回升，但目前產(chǎn)量水平仍低于去年同期，同時廠家的庫存也處于較低水平。需求方面：近期農(nóng)業(yè)需求有所增加，下游經(jīng)銷商以小單逢低跟進為主；復(fù)合肥企及膠板廠的開工情況尚可，近期企業(yè)對原料的采購積極性較好，新單按部就班逢低跟進。綜合來看，由于市場供應(yīng)偏緊而內(nèi)需表現(xiàn)向好，短期尿素價格或?qū)⒕S持偏強整理。對于UR2107合約，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 謹慎看漲 | 玻璃期貨主力合約價格隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉增加6369手至790715手。3月下旬以來玻璃期現(xiàn)重回多頭邏輯，期價一路反彈逼近上市后期價反彈峰值。從基本面角度分析本輪漲勢，主要原因在于需求端驅(qū)動。隨著新冠疫苗研發(fā)進入新的階段，中硼硅玻璃瓶用量出現(xiàn)明顯提升，進而帶動玻璃需求。與此同時，從最新公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，一季度地產(chǎn)經(jīng)濟在宏觀經(jīng)濟溫和復(fù)蘇背景下持續(xù)向好，建筑裝修板塊對玻璃需求持續(xù)帶來支撐。當前玻璃下游貿(mào)易商雖然備貨比較充足，產(chǎn)銷多以消化庫存為主，但行業(yè)庫存結(jié)構(gòu)依舊維持良好，庫存壓力有限。近期市場交投氛圍良好，生產(chǎn)廠家積極提漲現(xiàn)貨價格，庫存累庫逐漸結(jié)束。此外，貿(mào)易商前期去庫良好，配合房地產(chǎn)施工竣工，需求存在支撐。因此我們認為，在中長期需求整體處在樂觀預(yù)期以及良好庫存結(jié)構(gòu)背景下，對玻璃持謹慎看漲態(tài)度，建議投資者多單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 逢低做多 | 隔夜鄭糖主力依托5400元/噸震蕩。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進口放寬消息擾動，但是目前海南進口政策尚不明確，進口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補許可證及補稅，因此新政或?qū)M口影響較小，對糖價不宜過分看空。另外我國1-2月食糖進口同比往年大幅增加，以榨季來計算進口已達355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價格存成本支撐。不過，目前隨著我國經(jīng)濟復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進口方面，進口弱現(xiàn)實強預(yù)期，外盤高位改善進口預(yù)期，政策管控減輕階段性進口壓力，先消化前期大量進口?，F(xiàn)貨進入供強需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。ICE原糖方面，近期原糖價格出現(xiàn)回升，一方面受巴西干旱影響，而另一方面則是巴西乙醇價格回升。原糖價格依然區(qū)間內(nèi)波動，不太可能因為雷亞爾走軟而崩跌，因為市場對于近期供應(yīng)緊俏的擔憂依然存在。目前廣西陸續(xù)收榨，現(xiàn)階段報價與盤面基差為400元/噸，總體來說，當前市場步入消費淡季，交投不旺，建議投資者逢低做多，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩偏強運行，收于2752元/噸。USDA 4月玉米供需報告中，全球2020/21年度玉米年末庫存預(yù)估下調(diào)至2.8385億噸，3月預(yù)估為2.8767億噸。全球2020/21年度玉米產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至11.3705億噸，報告對于市場影響中性。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價格基本企穩(wěn)，全國玉米均價2778元/噸，玉米價格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2830-3000元/噸，遼寧錦州港口收購價2730-2770元/噸，廣東港口二等玉米價格2750元/噸。東北地區(qū)基層地趴糧見底且部分農(nóng)戶忙于春耕無暇買糧，加上自然干糧也不急于售賣，諸多因素給與短期玉米價格底部形成支撐。另外華北早間卸車降至200余輛，較昨日減少198輛，企業(yè)多觀望，價格小幅波動10-20元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區(qū)頻發(fā)，養(yǎng)殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對玉米需求或?qū)⑹艿揭种?。玉米利空因素出盡，短期玉米潮糧在上一輪賣糧風波當中已經(jīng)基本出盡，玉米供應(yīng)存在一定的斷檔期，導(dǎo)致雖然現(xiàn)階段需求表現(xiàn)一般，但是玉米價格依然保持偏強格局，預(yù)計短期玉米價格或?qū)⒕S持區(qū)間震蕩格局，建議投資者短期觀望為宜，激進投資者輕倉多單繼續(xù)持有。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 昨日粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價格日國內(nèi)粳米價格大多維持穩(wěn)定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場購銷氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產(chǎn)量，故而提價謹慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農(nóng)戶拋糧意愿強烈，目前市場普通粳稻供給相對充足，稻價上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場剛需仍存，均限制粳米價格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價格上漲，預(yù)計短期內(nèi)粳米價格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張，但是，豆制品需求偏弱，下游采購積極性受到抑制，大豆市場成交清淡，貿(mào)易降價銷售意愿較強。隨著新作播種季來臨，本年度大豆價格處于高位，國糧中心預(yù)計本年度大豆播種面積環(huán)比增加5.9%至988.2萬公頃，需關(guān)注播種面積變化情況。進口大豆方面，4月份進口大豆到港量偏低，進口大豆庫存逐步下降，但5月份之后進口大豆到港量大幅增加，預(yù)計后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。USDA3月末種植意向報告預(yù)估2021/22年度美豆種植面積為8760萬英畝，進一步加強全球大豆供需偏緊加強預(yù)期，新作美豆?jié)撛谔鞖獬醋鳛檫M口大豆提供潛在上漲驅(qū)動。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 震蕩偏強 | 4月中旬新作美豆初步展開播種，截至4月18日當周，美豆播種率為3%，去年同期為2%，五年均值為2%，市場重點關(guān)注美豆實際播種面積表現(xiàn)。目前中西部及南部產(chǎn)區(qū)墑情較為適宜，但北達科他州旱情嚴重引發(fā)擔憂，且美大豆/玉米比價偏低，美豆整體維持偏強走勢。國內(nèi)方面，因進口大豆逐步到港及豆粕庫存壓力有所減輕，本周大豆壓榨量低位回升，截至4月16日當周油廠大豆壓榨量由上周135.52萬噸上升至161.7萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為170/177萬噸。五一節(jié)前備貨期來臨，帶動豆粕提貨好轉(zhuǎn)，本周豆粕庫存下降，庫存壓力減輕，部分油廠限量提貨，截至4月16日當周，豆粕庫存為64.88萬噸,環(huán)比減少10.57%,同比增加306.26%，但5-7月進口大豆到港壓力較大，且前期養(yǎng)殖端拋售，對中期豆粕消費形成抑制。豆粕短線偏強運行，關(guān)注3650元/噸附近壓力。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 震蕩偏強 | 全球棕櫚油及葵油供應(yīng)緊缺，市場對豆油需求增強，且美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致壓榨量受到抑制，3月份美豆壓榨量為484.4萬噸，低于市場預(yù)期，美豆油庫存17.71億磅，同比下降6.7%，庫存水平處于近年低位，油脂供應(yīng)偏緊格局延續(xù)。但是，3月份之后南美大豆壓榨量逐步回升，且馬棕進入增產(chǎn)周期，使得油脂不具備持續(xù)上漲的基礎(chǔ)，豆油整體維持寬幅震蕩走勢。國內(nèi)方面，4月份大豆壓榨量仍處于低位，且豆粕需求尚未全面恢復(fù)，豆油維持降庫走勢，供應(yīng)偏緊格局延續(xù)，截至4月16日當周，國內(nèi)豆油庫存為57.32萬噸，環(huán)比減少3.26%，同比減少36.60%。豆油整體維持偏強震蕩走勢，操作上建議關(guān)注8600元/噸爭奪。 | |
棕櫚油(P) | 震蕩偏強 | 4月上半月馬棕產(chǎn)量恢復(fù)速度偏慢，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，4月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期降低0.1%，同時齋月備貨對棕櫚油出口帶來支撐，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，4月1-20日馬棕出口較上月增加10.82%/10.2%。盡管3月份馬棕庫存環(huán)比上升10.72%至145萬噸，但4月馬棕累庫依然偏慢，馬棕低庫存格局仍對油脂形成支撐。國內(nèi)方面，由于棕櫚油到港較少，本周棕櫚油庫庫存再度走低，截至4月16日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為42.08萬噸，環(huán)比減少8.60%，同比減少30.55%。國內(nèi)油脂消費偏弱，但油脂庫存處于低位，供應(yīng)偏緊格局延續(xù)。棕櫚油整體維持偏強震蕩走勢，操作上建議關(guān)注7500元/噸爭奪。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為4.5萬噸，較上周5.7萬噸下降21.05%。菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至4月16日當周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為8.85萬噸,環(huán)比增加2.19%,同比增加268.75%。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，截至4月16日當周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為3.3萬噸，環(huán)比增加24.53%,同比增加26.92%。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4979元/500kg。4月22日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價4.19元/斤，全國雞蛋價格穩(wěn)中有漲，各別地區(qū)窄幅調(diào)整，養(yǎng)殖單位盼漲心態(tài)較重，下游對于高價貨源較為抵觸。目前雞蛋存欄逐漸減少，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，4月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價格持續(xù)下降，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖端挺價意愿開始明顯。且隨著雞蛋現(xiàn)貨價格將近半個月的震蕩整理清庫存，銷區(qū)走貨略有好轉(zhuǎn)。此外隨著清明節(jié)臨近各環(huán)節(jié)或?qū)㈤_啟補貨促銷雞蛋，預(yù)計雞蛋價格或?qū)㈤_始走穩(wěn)。淘汰雞方面，4月22日全國均價雞蛋價格5.42元/斤，老雞出欄量一般，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋銷區(qū)隨著半個月的清理庫存，整體走貨略有好轉(zhuǎn)，但終端消費對于高價貨源接受度不高，當前蛋價仍以穩(wěn)定為主。預(yù)計短期蛋價震蕩偏強運行，建議短線日內(nèi)操作為宜，激進投資者可逢低布局多單。 | |
蘋果(AP) | 逢高做空 | 昨日蘋果主力價格大幅反彈，價格突破5800元/噸整數(shù)位，近期山東陜西主產(chǎn)區(qū)氣溫回升較快，市場對于天氣炒作情緒回歸理性。春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國內(nèi)冷庫庫存居高不下，拖累市場情緒。國內(nèi)新富士蘋果價格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報價4.00元/斤，80#報價2.00-4.00元/斤，75#價格報價1.30-3.60元/斤，70#報價1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區(qū)5月份要清庫存，現(xiàn)在已到3月份中旬，時間相對緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農(nóng)為有效去除庫存，從上周的挺價惜售開始轉(zhuǎn)變?yōu)榻祪r出售，市場需求的疲軟牽制市場行情。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計短期價格或多以穩(wěn)中偏弱運行。操作上，建議投資者逢高做空。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間操作為宜 | 昨日生豬期貨偏強運行，生豬主力合約收于27195元/噸?，F(xiàn)貨方面，4月22日全國生豬均價為23.32元/公斤，較前日下跌0.27元/公斤，北方地區(qū)市場價格普遍下滑，南方區(qū)域有穩(wěn)有跌?，F(xiàn)階段市場大豬供應(yīng)仍舊偏多，大肥消化速度較慢。從需求方面來看，屠宰量小幅增長，終端需求沒有明顯提振。短期來看供需博弈，生豬現(xiàn)貨或偏弱調(diào)整為主。中長期來看，隨著此輪大體重豬源出欄加速，后期養(yǎng)殖端出欄將逐漸恢復(fù)正常。同時春節(jié)前養(yǎng)殖端因疫情導(dǎo)致的大量拋售行為，或?qū)е潞笃谏i供應(yīng)出現(xiàn)階段性斷檔。結(jié)合目前大豬、中豬、小豬的存欄結(jié)構(gòu)及前期仔豬價格低點，六至八月或呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊格局。但由于近期二次育肥現(xiàn)象增加，后期或仍有一輪大體重豬出欄，對豬價反彈的幅度可能有所限制。當前現(xiàn)貨走勢與期貨走勢相關(guān)性較高，現(xiàn)貨短期震蕩調(diào)整或影響盤面情緒，期價短期預(yù)計以區(qū)間震蕩為主。操作上建議區(qū)間操作為宜，繼續(xù)關(guān)注后期現(xiàn)貨走勢。 | |
花生(PK) | 觀望 | 昨日花生主力合約震蕩偏強運行，主力合約PK2110收于10494元/噸。全國商品米價格維持穩(wěn)定，基本價格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區(qū)花生仁價格9800元/噸，河南花生仁價格10400元/噸。目前農(nóng)戶手中貨源不多，惜售挺價心理較強，各產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價格支撐明顯。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計進口花生將逐漸流出國內(nèi)市場，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著氣溫回升，花生儲存難度變大，農(nóng)戶花生或?qū)⒓涌熹N售，油廠恢復(fù)收購。當前花生主力價格底部有所抬升，預(yù)計花生期價基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢，建議投資者觀望。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約價格繼續(xù)回暖，價格上破10000元/噸壓力，國內(nèi)各地區(qū)報價止跌企穩(wěn)。截止本周五，全國一級紅棗平均價格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價格帶來利好支撐，令本周國內(nèi)各地區(qū)報價止跌企穩(wěn)。目前處于紅棗銷售淡季，銷區(qū)市場貨源供應(yīng)充足，各貿(mào)易商賣貨心態(tài)積極，以及主銷區(qū)紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場多挑揀價格便宜的采購，加上下游客商采購謹慎，多是按需采購為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀望為宜 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行，收于15560元/噸。國際方面，據(jù)USDA 4月份全球棉花供需預(yù)測報告，2020/21年度全球棉花總產(chǎn)2461.2萬噸，相比上月調(diào)減6萬噸，相比2019/20年度減少197.6萬噸，減幅7.4％。全球消費量2565.8萬噸，環(huán)比調(diào)增8.4萬噸，較2019/20年度增加324.7萬噸，增幅14.5%。全球期末庫存2034.9萬噸，較上月調(diào)減24.6萬噸，相比上年度減少107.7萬噸，減幅5％；全球庫存消費比79.31％，同比下降逾16個百分點，報告整體中性偏多影響。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨交投氛圍整體轉(zhuǎn)冷，下游掛單采購意愿較低，近期棉花價格下降到14000-15000元/噸區(qū)間，現(xiàn)價成交意愿表現(xiàn)一般。下游棉紗價格有止跌企穩(wěn)跡象，整體交投一般。小部分廠家完成簽訂單，但整體市場信心不及預(yù)期。預(yù)計短期鄭棉09合約價格區(qū)間震蕩運行。操作上建議投資者觀望為宜，此外關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
