今日早盤研發(fā)觀點2021-04-29
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 今日關(guān)注美聯(lián)儲FOMC公布利率決議及政策聲明等 | 隔夜美元指數(shù)下跌，國際大宗商品漲跌不一，歐股上漲，美股下跌。國際方面日本參院全體會議28日通過了《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》(RCEP)。美東時間4月28日周三下午，美聯(lián)儲公布最新利率決議，美聯(lián)儲主席鮑威爾召開新聞發(fā)布會。鮑威爾著重闡述了“經(jīng)濟距離進一步進展還有很長的路要走”，現(xiàn)在不宜討論加息和縮表，當(dāng)時機適宜時，美聯(lián)儲將減碼對抵押貸款支持證券（MBS）的購買速度，但不是現(xiàn)在。美國經(jīng)濟復(fù)蘇還不均衡，股市某些方面存在泡沫。美股在“泡沫言論”后悉數(shù)轉(zhuǎn)跌，分析稱短期內(nèi)縮表大門被關(guān)閉。美聯(lián)儲重申，保持購債直至有實質(zhì)經(jīng)濟進展。不同于上次會議的是，本次稱，通脹已上升，這主要是暫時性因素的體現(xiàn)，并表示，在接種進展和政策支持下，經(jīng)濟活動和就業(yè)指標已走強，最受疫情打擊的行業(yè)仍疲軟，但有改善。國內(nèi)方面國務(wù)院總理李克強4月28日下午在人民大會堂以視頻形式與德國總理默克爾共同主持第六輪中德政府磋商。李克強強調(diào)，中德在一些問題上有不同看法，這是客觀事實。只要雙方尊重彼此核心利益和重大關(guān)切，在平等相待、互不干涉內(nèi)政的基礎(chǔ)上進行溝通交流，增信釋疑、縮小分歧、聚焦合作，就可以為對話合作進一步順利開展創(chuàng)造有利條件。為更好保障鋼鐵資源供應(yīng)，推動鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)國務(wù)院批準，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會近日發(fā)布公告，自2021年5月1日起，調(diào)整部分鋼鐵產(chǎn)品關(guān)稅。其中，對生鐵、粗鋼、再生鋼鐵原料、鉻鐵等產(chǎn)品實行零進口暫定稅率；適當(dāng)提高硅鐵、鉻鐵、高純生鐵等產(chǎn)品的出口關(guān)稅，調(diào)整后分別實行25%出口稅率、20%出口暫定稅率、15%出口暫定稅率。今日關(guān)注美聯(lián)儲FOMC公布利率決議及政策聲明，東京證券交易所因昭和之日休市一日，美聯(lián)儲主席鮑威爾召開新聞發(fā)布會，美國一季度個人消費支出(PCE)年化季環(huán)比初值，美國一季度實際GDP年化季環(huán)比初值，美國4月24日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)(萬人)，美國3月成屋簽約銷售指數(shù)同比，美聯(lián)儲理事夸爾斯就金融監(jiān)管發(fā)表講話。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約震蕩上行，IF、IC小幅領(lǐng)漲?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3450運行。2*IH/IC2105比值小幅回落至1.0730。3月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行3.4bp報1.78%，7天期下行4.5bp報2.189%，14天期上行1.4bp報2.321%，1個月期下行0.3bp報2.491%。北向資金今日流入20.08億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 隔夜國際金價小幅反彈，現(xiàn)運行于1784美元/盎司，金銀比價67.70，市場靜待美聯(lián)儲利率會議。海外通脹壓力逐步凸顯，以及亞洲新冠疫情再次復(fù)燃，為近期貴金屬反彈的主要驅(qū)動因素。美國經(jīng)濟加速的跡象越發(fā)明顯，受益于美國政府1400美元刺激支票發(fā)放，3月美國零售銷售月率增長9.8%，創(chuàng)去年5月以來最佳表現(xiàn)。就業(yè)市場也在回暖，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，初請失業(yè)金人數(shù)上周降至57.6萬，創(chuàng)去年疫情以來的新低?；诖?，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示可能在加息前提前縮減量化寬松規(guī)模。美聯(lián)儲流動性暫時較為寬松，但長期存在收緊的風(fēng)險。值得關(guān)注的是，新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會跟隨調(diào)整。截至4/28，SPDR黃金ETF持倉1021.70噸，持平，SLV白銀ETF持倉17688.17噸，前值17724.24噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋的產(chǎn)量繼續(xù)回升，從數(shù)據(jù)上看，上周樣本鋼廠的螺紋產(chǎn)量為360.85萬噸，環(huán)比增加0.73%，同比增加0.95%。從短流程鋼廠的廢鋼日耗來看，目前電弧爐的廢鋼日耗創(chuàng)歷史新高。電爐的開工以及產(chǎn)能利用率基本達到峰值。后期螺紋的產(chǎn)量增量將來自于長流程鋼廠。但長流程鋼廠受到環(huán)保限產(chǎn)的影響，產(chǎn)量釋放受限。4月份唐山唐山地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行嚴格的環(huán)保限產(chǎn)。庫存方面，上周鋼廠庫存延續(xù)去庫，但是伴隨著部分企業(yè)主動減產(chǎn)，出庫量略有減少。另外，由于近期市場價格趨弱震蕩，市場采購節(jié)奏放緩，因此鋼廠庫存降幅低于前期，但是短期內(nèi)仍會保持目前的去庫速率。螺紋的總庫存環(huán)比繼續(xù)去庫，總庫存環(huán)比下降68.77萬噸，螺紋總庫存去化幅度放緩，庫存去化幅度不及預(yù)期。后期關(guān)注螺紋的去庫幅度。消費方面，上周五大品種周消費整體相對持穩(wěn)，螺紋鋼降幅較為突出，最新數(shù)據(jù)為429.62萬噸，環(huán)比降幅5.28%，整體有消費見頂回落跡象。五一節(jié)前來看，終端工地將提前備貨補庫存，預(yù)計下周的需求將繼續(xù)釋放。整體來看，當(dāng)前供應(yīng)端近期環(huán)保限產(chǎn)消息不斷，而需求五一節(jié)前仍有一定支撐，預(yù)計螺紋鋼價格節(jié)前偏強運行為主，關(guān)注節(jié)后的成交情況。昨日螺紋鋼主力2110合約高位整理，期價盤中震蕩運行，預(yù)計節(jié)前表現(xiàn)或偏強運行為主，關(guān)注高位爭奪，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱卷產(chǎn)量321.94萬噸，環(huán)比回升7.8萬噸，上周熱軋產(chǎn)量大幅回升，主要增幅區(qū)域在華北、東北地區(qū)，上周有前期檢修鋼廠復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致上周產(chǎn)量回升，其它地區(qū)上周產(chǎn)量波動較小，且仍有剛復(fù)產(chǎn)未及時釋放。上周邯鄲制定《邯鄲市2021年二季度重點行業(yè)生產(chǎn)調(diào)控方案》，從成材品種結(jié)構(gòu)來看，邯鄲地區(qū)是中厚板、熱軋卷板、線材生產(chǎn)集中地，重點面向工業(yè)、建筑等方向使用，此文件執(zhí)行后對線材的影響較大，板材次之。根據(jù)Mysteel的調(diào)研，本次限產(chǎn)日影響鐵水產(chǎn)量2.08萬噸。如若根據(jù)文件要求減少生產(chǎn)負荷比例7%-37%執(zhí)行，預(yù)計產(chǎn)能利用率下降13.88%，日均影響鐵水產(chǎn)量約增加2.36萬噸。具體理論測算成材影響量：線材預(yù)估影響日產(chǎn)約0.87萬噸。中厚板預(yù)估影響日產(chǎn)約0.65萬噸。熱軋板卷預(yù)估影響日產(chǎn)約0.56萬噸。短期來看限產(chǎn)的影響較為有限，關(guān)注后市限產(chǎn)政策的出臺。庫存方面，廠庫上周小幅減少，降幅主要來自東北、華東地區(qū)，主要是有前期檢修供給減少出庫正常，庫存下降。熱卷總庫存小幅回落1.39萬噸，降幅較前一周有所收窄。熱卷需求近期呈現(xiàn)出一定的邊際走弱，板材表需從前期較高水平明顯回落，但考慮到供給端的不確定性仍將支撐鋼價，熱卷價格保持高位震蕩運行。昨日熱卷主力2110合約高位震蕩，期價表現(xiàn)波動加劇，關(guān)注5700一線附近爭奪，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 旺季預(yù)期，輕倉持多 | 夜盤滬鋁主力合約高位震蕩，美元指數(shù)偏弱運行，倫鋁運行于2400美元/噸。產(chǎn)業(yè)上，04月26日，國內(nèi)電解鋁社會庫存112.9萬噸，延續(xù)下降1.4萬噸。截至4月初，全國電解鋁年化運行產(chǎn)能3944萬噸，有效建成規(guī)模4359萬噸/年，電解鋁企業(yè)開工率90.5%。原料上，從成本來看，氧化鋁成本支撐抵消北方復(fù)產(chǎn)消息，價格依舊不溫不火，電解鋁利潤超過4000元/噸，預(yù)計4月電解鋁供給增量有限，內(nèi)蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現(xiàn)，新增進口規(guī)模受制于船期等影響，整體供給規(guī)模預(yù)期不大。需求端，終端汽車消費由于芯片供應(yīng)問題加劇，限制了汽車板塊需求，傳統(tǒng)鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤也遭大幅壓縮，國內(nèi)電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢，但去庫速率或?qū)⒌陀谕晖谒?。整體上，碳中和影響供應(yīng)預(yù)期持續(xù)，消費預(yù)期較好，去庫周期中。建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 暫時觀望 | 隔夜鋅價區(qū)間震蕩，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.36萬噸（-400），SHFE倉單庫存39605噸（-120）。產(chǎn)業(yè)上，目前鋅錠庫存總量為19.15萬噸，略增2400噸。供應(yīng)端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬噸至10.7萬噸；進口鋅精礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。由于4-5月部分煉廠進口礦長單將集中到貨，預(yù)計將達35-40萬實物噸，并且內(nèi)蒙古礦山4月恢復(fù)至正常生產(chǎn)，僅部分受制于季節(jié)性影響，整體國內(nèi)鋅礦供應(yīng)將持續(xù)恢復(fù)，導(dǎo)致整體上精煉鋅供應(yīng)的穩(wěn)步提升，預(yù)計4月鋅礦加工費也將止跌回升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月中旬訂單及產(chǎn)量穩(wěn)中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略強格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時觀望 | 隔夜鉛價偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.49萬噸（-650），SHFE倉單庫存60348噸（-2851）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會庫存總計為68.30千噸，增加了1250噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。4月再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計4月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動電池消費也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 夜盤滬鎳主力合約震蕩上行，持倉量增加0.1萬手，美元指數(shù)偏弱運行，倫鎳17370美元/噸附近運行。國內(nèi)交易所倉單持續(xù)下降，因國內(nèi)貿(mào)易商未簽訂二季度俄鎳長單協(xié)議，市場擔(dān)憂精煉鎳供應(yīng)短缺。進口方面，截止4/27，俄鎳提單進口盈利298元/噸。庫存方面，國內(nèi)倉單大幅下降，截止4/28，LME庫存262458噸（-750），上期所周度庫存8560噸（-994），上期所倉單6523噸（-73）?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，菲律賓雨季過后鎳礦價格有所松動，國內(nèi)鐵廠前期以消耗庫存為主，現(xiàn)有較強補庫需求，預(yù)計礦價下跌空間有限。受益于春節(jié)后不銹鋼排產(chǎn)回升及印尼進口量不及預(yù)期，國內(nèi)鎳鐵需求將逐步復(fù)蘇，鎳鐵價格持穩(wěn)于1075元/鎳左右。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降，而海外庫存累升，使得較多進口資源流入國內(nèi)市場，對精煉鎳緊張格局有一定程度緩解，但鎳豆升水仍維持堅挺表現(xiàn)。需求方面，節(jié)后不銹鋼需求尚可，社會庫存去庫力度強勁，鋼廠排產(chǎn)重回高位；全球新能源汽車需求進入景氣周期，硫酸鎳延續(xù)了去年下半年以來的增產(chǎn)狀態(tài)，對原料需求繼續(xù)維持高位。操作上，建議暫時觀望。 | |
錳硅(SM) | 逢高試空 | 昨日SM2109合約期價沖高回落后小幅回調(diào)，終收于7228元/噸，減倉1178手，盤面成交活躍。錳硅市價仍處高位，當(dāng)前北方的主流出廠報價在6750-6850元/噸，南方在6800-6900元/噸。錳礦方面：港口庫存仍處高位，外盤報價持續(xù)下調(diào)，近期錳礦價格小幅上探但成交情況一般，礦價對錳硅市價的支撐力度仍較為有限。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙限電政策有所放松、廠家開工水平有所抬升，其他省份廠家的開工旺盛，錳硅的整體產(chǎn)量水平仍然偏高；因?qū)幭南拗祁惣疤蕴悹t型較少，后市能耗雙控政策對當(dāng)?shù)貜S家開工的抑制作用或?qū)⑤^為有限。需求方面：近期來自下游五大鋼種的錳硅需求略有增長，需求端整體上表現(xiàn)尚可。綜合來看，由于供應(yīng)水平仍然偏高，后市錳硅價格或存回落風(fēng)險。對于SM2109合約，操作上建議輕倉逢高布局空單。 | |
硅鐵(SF) | 逢高試空 | 昨日SF2109合約期價沖高回落后小幅回調(diào)，終收于7448元/噸，減倉952手，盤面成交活躍。硅鐵市價盤整運行，當(dāng)前72硅鐵合格塊的主流現(xiàn)金出廠報價在6700-6900元/噸。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙部分前期停產(chǎn)的廠家復(fù)產(chǎn)，其他省份廠家開工積極，硅鐵產(chǎn)量仍處較高水平；因?qū)幭南拗祁惣疤蕴悹t型較少，后市能耗雙控政策對當(dāng)?shù)貜S家開工的抑制作用或?qū)⑤^為有限。需求方面：近期下游五大鋼種對硅鐵的需求穩(wěn)步增加，出口市場有所回暖，來自金屬鎂市場的需求向好，需求端整體上表現(xiàn)良好。5月鋼招啟動：目前已經(jīng)出臺的招標價集中在7300-7500元/噸，環(huán)比小幅上調(diào)100-300元/噸。綜合來看，雖然產(chǎn)量仍處較高水平，但需求端對市價有所支撐，短期硅鐵價格或?qū)⒗^續(xù)以盤整運行為主。對于SF2109合約，前期期價在消息面及預(yù)期帶動下出現(xiàn)脫離基本面的大幅上漲，短期盤面有回調(diào)需求，操作上建議輕倉逢高布局空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼304冷軋現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，卷價報于15300-15800元/噸；304熱軋區(qū)間報15300-15500元/噸，報價區(qū)間略有擴大，200系價格整體持穩(wěn)，而430價格近期因市場貨源到貨充足，價格出現(xiàn)高位回落。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 據(jù)了解，目前山東地區(qū)鋼廠利潤仍較高，加之臨近五一小長假，鋼廠多有節(jié)前補庫預(yù)期，市場情緒偏強。近期唐山地區(qū)發(fā)布臨時管控措施方案，據(jù)Mysteel了解，此次管控時間較短，且唐山地區(qū)限產(chǎn)常態(tài)化，實際影響較為有限，但預(yù)期港口疏港排隊現(xiàn)象可能加重。由于唐山鋼企一直處于限產(chǎn)狀態(tài)，對礦石需求仍未大量釋放，多保持低庫存，以按需采購為主，預(yù)計短期礦價仍將維持高位。供應(yīng)方面，上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2407.7萬噸，環(huán)比增加395.3萬噸。澳洲天氣轉(zhuǎn)好，發(fā)運量環(huán)比增加239.5萬噸至1694.3萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加155.8萬噸至713.4萬噸，高于今年周均91.1萬噸。具體到礦山，力拓兩港自周一開始陸續(xù)恢復(fù)發(fā)運，發(fā)運量環(huán)比增加315.0萬噸至604.1萬噸，BHP和FMG發(fā)運量環(huán)比分別減少41.6萬噸和21.8萬噸，澳洲其他中小型礦山發(fā)運量總體波動不大；VALE發(fā)運量環(huán)比增加94.4萬噸至521.6萬噸，巴西其他中小型礦山除托克外均有所增量。下期（4/19-4/25）澳洲天氣持續(xù)向好，巴西仍受降雨和間斷性泊位檢修影響，澳巴總體發(fā)運量預(yù)計小幅波動。昨日鐵礦石主力2109合約高位回落，期價反彈動力暫緩，高位波動有所加劇，激進者短多謹慎持有，中線操作暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀望 | 隔夜天膠主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，4月28日上海SCRWF報價為13100元/噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)云南西雙版納產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)陸續(xù)割膠，膠水供應(yīng)量略有增加。海南產(chǎn)區(qū)膠水陸續(xù)釋放，原料膠水收購價格持穩(wěn)。但目前濃乳價格遠高于全乳價格，后期仍將面臨干膠產(chǎn)量被乳膠分流的局面。需求方面，隨著輪胎庫存的上升，國內(nèi)半鋼輪胎高位開工受到影響，后期存一定的下滑空間。貿(mào)易環(huán)節(jié)繼續(xù)補庫意向較弱，短期內(nèi)市場仍積極消耗前期庫存為主。此外，海外的再度封鎖或?qū)ξ磥磔喬コ隹谟唵卧斐梢欢ㄘ撁嬗绊?。整體來看，橡膠市場結(jié)構(gòu)向供強需弱轉(zhuǎn)變。操作上，建議暫時觀望。期權(quán)方面，建議賣出跨式期權(quán)。20號膠方面，主力合約期價偏強運行?，F(xiàn)貨方面，4月27日青島保稅區(qū)STR20價格為1685美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，4月第二周市場零售達到日均4.2萬輛，同比2020年4月第二周增長16%，相對2019年4月第二周增長12%，表現(xiàn)相對較好。雖然新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動開啟，但芯片短缺或?qū)⒅萍s新能源汽車出貨量。操作上，暫時觀望。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時需求暫無利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過每日50萬桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計，2022年美國石油每日消費總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測的增加87萬桶。預(yù)計2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報告預(yù)計為增加383萬桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計將進一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進入淡季后，庫存將進一步增長，短期觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 逢高拋空思路操作 | 乙二醇期貨主力合約價格隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉小幅增加1277手至248013手?，F(xiàn)貨市場方面，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫存總量為57.6萬噸，較上期增加3.4萬噸。雖然從庫存絕對值分析來看，當(dāng)前行業(yè)庫存結(jié)構(gòu)維持良好，對盤面具備一定支撐作用。但近期隨著海外前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)重啟，進口船期預(yù)報量有所提升，因此后續(xù)港口進入小幅累庫狀態(tài)概率偏大?，F(xiàn)階段，伴隨著乙二醇現(xiàn)貨銷售價格修復(fù)，行業(yè)利潤攀升，國內(nèi)生產(chǎn)裝置開工率呈現(xiàn)回升態(tài)勢，加之利潤修復(fù)背景下新增產(chǎn)能裝置兌現(xiàn)周期普遍提前，市場對遠期供應(yīng)端增量擔(dān)憂情緒升溫。需求端，雖然在宏觀經(jīng)濟溫和復(fù)蘇預(yù)期下聚酯行業(yè)開工保持堅挺，但聚酯工廠庫存天數(shù)正逐漸積累，需求邊際轉(zhuǎn)弱，市場需關(guān)注剛需兌現(xiàn)時間。整體來看，當(dāng)前市場受遠端供應(yīng)壓力逐步凸現(xiàn)影響，期價上方阻力較為明顯，操作上謹慎關(guān)注逢高拋空交易策略。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價偏強震蕩。外盤報價延續(xù)上漲態(tài)勢，5月智利Arauco提漲80美元/噸至980美元/噸。供應(yīng)方面，針葉漿市場供應(yīng)緊張，國外漿廠檢修疊加生產(chǎn)問題，針葉漿產(chǎn)量減少。加拿大金光旗下Paper Excellence下屬兩家漿廠停產(chǎn)，合計影響國內(nèi)進口40萬噸，南美智利Arauco旗下一漿廠轉(zhuǎn)產(chǎn)溶解漿，也導(dǎo)致供應(yīng)減少。需求方面，生活用紙市場清淡，下游紙廠成本倒掛開工率不足。文化紙臨近招標期，部分大廠開始補庫，但基本維持剛需采購，需求一般。庫存方面，4月上旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計152.7萬噸，環(huán)比減少13.6萬噸，其中青島港90.6萬噸，常熟港62.1萬噸，港口庫存小幅去庫。操作上，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109圍繞8900一線運行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，短期進口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106回升2950一線運行，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計,本周山東地區(qū)瀝青價格上漲35元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。本周山東中石化主力煉廠瀝青價格上調(diào)50元/噸，其他地區(qū)主力煉廠瀝青價格以穩(wěn)為主。北方地區(qū)，部分備貨需求釋放，下游用戶詢價積極性提高，但新簽訂單依然偏少。南方市場，受瀝青期貨價格上漲因素帶動，部分期現(xiàn)商接貨積極性增加，帶動部分煉廠出貨，但受終端需求偏弱影響，交投氛圍一般。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價波動影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 節(jié)前下游補庫，塑料期貨震蕩為主 （減空） | 夜盤塑料期貨L2109合約小幅上漲，隔夜國際原油上漲對塑料期貨形成提振作用。昨日PE現(xiàn)貨價格窄幅波動，上游石化企業(yè)采用批量優(yōu)惠政策以去庫存，而下游企業(yè)“五一”假期之前提高原料庫存，這導(dǎo)致塑料期貨和現(xiàn)貨價格波動不大。昨日神華LLDPE網(wǎng)上競拍成交12.5%附近，成交率偏低。節(jié)前兩個交易日塑料期貨上漲空間預(yù)計不大，其原因一方面是塑料供應(yīng)充裕，“五一”假期過后上游石化企業(yè)庫存將重新累積至高位，供應(yīng)壓力猶存。近期寧波華泰盛富40萬噸全密度裝置計劃再次試車，新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期依舊對盤面形成壓制；另一方面近期除了HDPE包裝膜、HDPE管材需求尚可，地膜需求進入淡季，地膜企業(yè)開工率20%-50%，需求暫無較大亮點。因此下游企業(yè)在 “五一”放假之前補庫將對LLDPE期貨形成階段性支撐，塑料期貨整體將震蕩運行。華北地區(qū)LLDPE 8200元/噸附近，L2109合約收盤價貼水現(xiàn)貨10元/噸，操作建議方面，建議空單逢低減倉，輕倉過節(jié)。 | |
聚丙烯(PP) | 節(jié)前下游補庫，PP期貨受支撐（減空） | 夜盤PP期貨PP2109合約小幅反彈。隔夜國際原油上漲對PP期貨形成提振作用。下游企業(yè)節(jié)前補庫以及上游企業(yè)積極去庫存，PP現(xiàn)貨漲幅不大。昨日神華拉絲PP網(wǎng)上競拍成交率74%，市場補庫需求尚可。節(jié)前兩個交易日PP期貨將震蕩運行，一方面上周檢修重啟的裝置正常生產(chǎn)，中韓石化、天津石化等PP新產(chǎn)能計劃4月底投產(chǎn)，PP供應(yīng)有所回升；另一方面塑編企業(yè)開工率下降，上周塑編企業(yè)開工率下降至53%附近，編織袋和BOPP薄膜等新增訂單不多，無紡布需求進入相對淡季，需求因素不利PP期貨大幅上漲。不過近期丙烯單體價格維持高位導(dǎo)致PP粉料生產(chǎn)利潤不高，PP粉料價格堅挺將間接支撐PP粒料價格。因此本周PP期貨將震蕩為主?；罘矫妫A東地區(qū)拉絲PP現(xiàn)貨價格8700元/噸附近，PP2109期貨收盤價貼水現(xiàn)貨價格119元/噸。操作建議方面，建議空單逢低減倉，輕倉過節(jié)。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109夜盤回升4850一線運行。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調(diào)原油需求預(yù)期提振油價，國際原油整體上漲，帶動苯乙烯上游純苯價格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負荷小幅下降，但目前仍處在供應(yīng)壓力之下，預(yù)計短期苯乙烯開工率或?qū)⒕S持平穩(wěn)；需求端來看，目前下游需求弱穩(wěn)，PS和EPS的加工利潤及開工率均保持平穩(wěn)趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿負荷開工；庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)下降趨勢，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢低做多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)弱勢震蕩，成交良好，持倉量大減。現(xiàn)貨市場近期行情有企穩(wěn)回升跡象，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2350元/噸(0)，期現(xiàn)基差-332.5元/噸；焦炭總庫存766.69萬噸(+0.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.1%(-1.83)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.11%(1.8)。綜合來看，近期多數(shù)焦企開啟第二、三輪提漲100元/噸，個別焦企反饋已有鋼廠接受。供應(yīng)方面，山西、河北等主產(chǎn)區(qū)環(huán)保限產(chǎn)嚴格執(zhí)行，各地區(qū)焦企均有一定減產(chǎn)情況，總體開工率繼續(xù)下調(diào)，焦企心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。下游方面，鋼廠高爐開工率略有回升，對焦炭需求稍有恢復(fù)，個別焦炭庫存偏低的鋼廠對焦炭有增加鎖單鎖量情況，而多數(shù)鋼廠焦炭庫存在合理或偏高水平。我們認為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅行動將持續(xù)對當(dāng)?shù)馗郀t生產(chǎn)造成影響，但在高利潤的刺激下，其他區(qū)域鋼廠檢修有所減少，全國綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場供需強度分化，不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生，預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關(guān)注成材市場預(yù)期，建議投資者逢低做多。 | |
焦煤(JM) | 逢低做多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)弱勢震蕩，成交尚可，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情止跌企穩(wěn)，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1770元/噸(0)，期現(xiàn)基差-14元/噸；煉焦煤總庫存2173.67萬噸(+11.6)；100家獨立焦企庫存可用16.2天(+0.4)。綜合來看，供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)稍有下滑，此外，近期受新疆礦難影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險煤礦暫時停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價格相繼有所探漲。進口煤方面，雖然巴彥淖爾金泉工業(yè)園區(qū)洗煤廠接通知可恢復(fù)生產(chǎn)，但蒙古疫情對出口的限制仍在，現(xiàn)處于無煤可洗的狀態(tài)。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補庫節(jié)奏有所回升。我們認為，在總供應(yīng)量減少的背景下，下游市場樂觀情緒較重，終端采購積極性相對較強。因此，即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實際需求回落，焦煤市場亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?，預(yù)計后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點關(guān)注焦化企業(yè)限產(chǎn)情況，建議投資者逢低做多。 | |
動力煤(TC) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC109合約)震蕩上行，成交活躍，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)強，成交尚可。秦港5500大卡動力煤平倉價800元/噸(0)，期現(xiàn)基差60元/噸；主要港口煤炭庫存5515.6萬噸(-137)，秦港煤炭疏港量34.4萬噸(-5.5)。綜合來看，上游方面，陜北礦區(qū)安全環(huán)保檢查、內(nèi)蒙古地區(qū)煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放。由于市場樂觀情緒向上游傳導(dǎo)，坑口發(fā)運情況逐漸好轉(zhuǎn)，多數(shù)礦區(qū)價格上浮15-20元/噸。港口方面，大秦線檢修期間日均發(fā)運量維持在100萬噸左右。終端電廠招標采購增多，港口貿(mào)易商開始甩貨，現(xiàn)貨報價高位回調(diào)，市場高價成交少數(shù)。我們認為受內(nèi)蒙古從嚴發(fā)放煤管票的影響，即便發(fā)改委鼓勵煤礦加大產(chǎn)能釋放，5月份原煤產(chǎn)量很難有顯著增長的空間。而下一階段電力及水泥行業(yè)煤炭需求將延續(xù)增長格局，屆時終端企業(yè)積極發(fā)運或帶來煤炭港口庫存的持續(xù)下降，并將在煤炭市場實質(zhì)性需求旺季到來前即形成高位偏強震蕩的格局，引導(dǎo)行情下行的難度持續(xù)增大，預(yù)計后市將箱體震蕩運行，重點關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易 | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運行，成交良好，持倉下降143652手至1120028手?，F(xiàn)貨報價方面，華東地區(qū)價格2455－2550元/噸，山東地區(qū)報價2400-2540元/噸，西北地區(qū)價格在2060-2270元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅調(diào)降?；久娣治鰜砜矗现苋A東、華南港口甲醇社會庫存總量為44.02萬噸，庫存總量較上期下降6.68萬噸。當(dāng)前市場利多方面主要集中在港口庫存結(jié)構(gòu)良好、累庫速率不及預(yù)期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤表現(xiàn)強勁進而帶動開工提升。此外，從市場相關(guān)公開信息了解，4月份甲醇市場春季檢修力度將有所加大，檢修所引發(fā)的供應(yīng)損失量正逐漸提高，國內(nèi)裝置開工率呈現(xiàn)小幅下滑。整體來看，雖然國際甲醇開工提升，但短期供應(yīng)壓力提升有限，單邊策略上以謹慎看漲為主，投資者可階段性逢低布局多單。套利方面，隨著檢修逐漸落地，近月市場供需邏輯良好，市場參與者關(guān)注5-9跨期套利交易。此外，聚烯烴板塊供需面良好，烯烴利潤存在進一步走擴可能，因此MTO擴大交易同樣值得關(guān)注。具體價差方面，其中59價差表現(xiàn)為近月升水28元/噸，PP-3MA價1313元/噸。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日UR2105合約期價以橫幅震蕩運行為主，終收于2103元/噸，增倉589手，盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍尚可，市價盤整運行，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報價在2130-2180元/噸；河北在2130-2140元/噸；河南在2140-2160元/噸；江蘇在2230-2280元/噸；安徽在2190-2220元/噸。供應(yīng)方面：隨著前期短停及檢修的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平緩慢回升，但目前產(chǎn)量水平仍低于去年同期，同時廠家的庫存也處于較低水平。需求方面：近期部分地區(qū)農(nóng)業(yè)需求有所增加，下游經(jīng)銷商以小單逢低跟進為主；復(fù)合肥企及膠板廠的開工水平不高，企業(yè)對高價尿素貨源較為排斥，新單按需逢低跟進。出口市場：印度發(fā)布新一輪招標，5月4日截標，船期至6月21日，但由于目前國內(nèi)尿素價格較高，加之印度疫情影響，本輪出口量或?qū)⑹芟?。綜合來看，目前市場供應(yīng)偏緊、內(nèi)需表現(xiàn)尚可，短期尿素價格或?qū)⒕S持高位整理。對于UR2107合約，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 謹慎看漲 | 玻璃期貨主力合約價格隔夜延續(xù)高位反彈走勢，期價再度刷新上市后新高，成交良好，持倉增加23425手至865037手。3月下旬以來玻璃期現(xiàn)重回多頭邏輯，期價一路反彈逼近上市后期價反彈峰值。從基本面角度分析本輪漲勢，主要原因在于需求端驅(qū)動。隨著新冠疫苗研發(fā)進入新的階段，中硼硅玻璃瓶用量出現(xiàn)明顯提升，進而帶動玻璃需求。與此同時，從最新公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，一季度地產(chǎn)經(jīng)濟在宏觀經(jīng)濟溫和復(fù)蘇背景下持續(xù)向好，建筑裝修板塊對玻璃需求持續(xù)帶來支撐。當(dāng)前玻璃下游貿(mào)易商雖然備貨比較充足，產(chǎn)銷多以消化庫存為主，但行業(yè)庫存結(jié)構(gòu)依舊維持良好，庫存壓力有限。近期市場交投氛圍良好，生產(chǎn)廠家積極提漲現(xiàn)貨價格，庫存累庫逐漸結(jié)束。此外，貿(mào)易商前期去庫良好，配合房地產(chǎn)施工竣工，需求存在支撐。因此我們認為，在中長期需求整體處在樂觀預(yù)期以及良好庫存結(jié)構(gòu)背景下，對玻璃持謹慎看漲態(tài)度，建議投資者多單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 節(jié)前逢高減倉 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩運行，價格圍繞5550元/噸一線運行。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進口放寬消息擾動，但是目前海南進口政策尚不明確，進口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補許可證及補稅，因此新政或?qū)M口影響較小，對糖價不宜過分看空。另外我國1-2月食糖進口同比往年大幅增加，以榨季來計算進口已達355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價格存成本支撐。不過，目前隨著我國經(jīng)濟復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進口方面，進口弱現(xiàn)實強預(yù)期，外盤高位改善進口預(yù)期，政策管控減輕階段性進口壓力，先消化前期大量進口?，F(xiàn)貨進入供強需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。ICE原糖方面， ICE原糖價格繼續(xù)強勢上漲，主力合約突破17美分/磅整數(shù)位，受到巴西和泰國干旱的影響，因為市場對于近期供應(yīng)緊俏的擔(dān)憂依然存在。目前廣西陸續(xù)收榨，現(xiàn)階段報價與盤面基差為400元/噸，操作上五一長假將至，需回避長假風(fēng)險，五一后將公布國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，糖價或有回調(diào)風(fēng)險，建議投資者可逢高減倉，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩偏強運行，收于2766元/噸。USDA 4月玉米供需報告中，全球2020/21年度玉米年末庫存預(yù)估下調(diào)至2.8385億噸，3月預(yù)估為2.8767億噸。全球2020/21年度玉米產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至11.3705億噸，報告對于市場影響中性。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價格基本企穩(wěn)，全國玉米均價2778元/噸，玉米價格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2830-3000元/噸，遼寧錦州港口收購價2730-2770元/噸，廣東港口二等玉米價格2750元/噸。東北地區(qū)基層地趴糧見底且部分農(nóng)戶忙于春耕無暇買糧，加上自然干糧也不急于售賣，諸多因素給與短期玉米價格底部形成支撐。另外華北早間卸車降至200余輛，較昨日減少198輛，企業(yè)多觀望，價格小幅波動10-20元/噸。當(dāng)前非洲豬瘟在南方部分地區(qū)頻發(fā)，養(yǎng)殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對玉米需求或?qū)⑹艿揭种?。玉米利空因素出盡，短期玉米潮糧在上一輪賣糧風(fēng)波當(dāng)中已經(jīng)基本出盡，玉米供應(yīng)存在一定的斷檔期，導(dǎo)致雖然現(xiàn)階段需求表現(xiàn)一般，但是玉米價格依然保持偏強格局，預(yù)計短期玉米價格或?qū)⒕S持區(qū)間震蕩格局，建議投資者短期觀望為宜，激進投資者輕倉多單繼續(xù)持有。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 昨日粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價格日國內(nèi)粳米價格大多維持穩(wěn)定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場購銷氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產(chǎn)量，故而提價謹慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農(nóng)戶拋糧意愿強烈，目前市場普通粳稻供給相對充足，稻價上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場剛需仍存，均限制粳米價格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價格上漲，預(yù)計短期內(nèi)粳米價格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
大豆(A) | 震蕩偏強 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。新作播種季來臨，國糧中心預(yù)計本年度大豆播種面積環(huán)比增加5.9%至988.2萬公頃，但農(nóng)業(yè)農(nóng)村部增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進口大豆方面，4月份進口大豆到港量偏低，進口大豆庫存逐步下降，但5月份之后進口大豆到港量大幅增加，預(yù)計后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解，但近期美豆價格大幅走高，成本端對進口豆帶來支撐。豆一整體維持偏強震蕩走勢，操作上關(guān)注6000元/噸爭奪。 | |
豆粕(M) | 高位震蕩 | 美豆方面，4月中旬新作美豆初步展開播種，截至4月25日當(dāng)周，美豆播種率為8%，去年同期為7%，五年均值為5%，目前中西部及南部產(chǎn)區(qū)墑情較為適宜，但北達科他州旱情嚴重引發(fā)擔(dān)憂，此外美大豆/玉米比價偏低，加之油脂供應(yīng)偏緊格局延續(xù)，美豆整體維持偏強走勢。國內(nèi)方面，因進口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量逐步回升，截至4月23日當(dāng)周油廠大豆壓榨量由上周161.7萬噸上升至177.9萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為186/180萬噸。但是，水產(chǎn)需求回暖以及二次育肥增加，帶動豆粕需求好轉(zhuǎn)，同時五一節(jié)前備貨提振豆粕提貨量，本周豆粕庫存較上周略增，截至4月23日當(dāng)周，豆粕庫存為64.9萬噸,環(huán)比增加0.03%,同比增加376.85%。豆粕近期呈現(xiàn)高位震蕩，關(guān)注3700元/噸附近壓力，逢高可部分減倉，滾動操作。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單減倉 | 2020/21年度美豆低庫存持續(xù)對美豆形成支撐，同時4月中旬美豆播種啟動，北達科他州旱情引發(fā)市場憂慮，帶動美豆走強。美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致壓榨量受到抑制，此外生柴政策對美豆油消費帶來利多，而美粕需求不及美豆油，為美豆油帶來支撐。3月份美豆壓榨量為484.4萬噸，低于市場預(yù)期，美豆油庫存17.71億磅，同比下降6.7%，庫存水平處于近年低位，油脂供應(yīng)偏緊格局延續(xù)。國內(nèi)方面，5月份進口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復(fù)，豆油庫存供應(yīng)偏緊格局或逐步緩解，本周豆油庫存止降回升，截至4月23日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為59.17萬噸，環(huán)比增加3.23%，同比減少30.10%。豆油短期回調(diào)壓力增加，8800元/噸壓力顯現(xiàn)，多單可減倉止盈。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉 | 4月上中旬馬棕產(chǎn)量恢復(fù)速度偏慢，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，4月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加4.11%，同時棕櫚油出口趨增，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，4月1-25日馬棕出口較上月增加9.0%/8.5%，4月馬棕庫存上升空間受限，馬棕低庫存格局仍對油脂形成支撐。國內(nèi)方面，由于棕櫚油到港較少，本周棕櫚油庫庫存再度走低，截至4月23日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為39.54萬噸，環(huán)比減少6.04%，同比減少10.01%。國內(nèi)油脂消費偏弱，但油脂庫存處于低位，供應(yīng)偏緊格局延續(xù)。棕櫚油短期回調(diào)壓力增大，7800元/噸壓力顯現(xiàn)，多單可減倉止盈。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為4.5萬噸，較上周5.7萬噸下降21.05%。菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至4月23日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為8.12萬噸,環(huán)比減少8.25%,同比增加480.00%。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，截至4月23日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為3.4萬噸，環(huán)比增加3.03%,同比增加161.54%。中儲糧開啟菜油拋儲，政策調(diào)控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4918元/500kg。4月28日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價4.24元/斤，全國雞蛋價格穩(wěn)中有漲，各別地區(qū)窄幅調(diào)整，養(yǎng)殖單位盼漲心態(tài)較重，下游對于高價貨源較為抵觸。目前雞蛋存欄逐漸減少，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，4月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價格持續(xù)下降，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖端挺價意愿開始明顯。且隨著雞蛋現(xiàn)貨價格將近半個月的震蕩整理清庫存，銷區(qū)走貨略有好轉(zhuǎn)。此外隨著清明節(jié)臨近各環(huán)節(jié)或?qū)㈤_啟補貨促銷雞蛋，預(yù)計雞蛋價格或?qū)㈤_始走穩(wěn)。淘汰雞方面，4月28日全國均價雞蛋價格5.42元/斤，老雞出欄量一般，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購。總的來說，短期雞蛋銷區(qū)隨著半個月的清理庫存，整體走貨略有好轉(zhuǎn)，五一備貨開啟疊加電商平臺購銷加多，終端需求表現(xiàn)良好，當(dāng)前蛋價仍有繼續(xù)走強可能。預(yù)計短期蛋價震蕩偏強運行，建議短線日內(nèi)操作為宜，激進投資者可逢低布局多單。近期或有部分冷庫蛋流入市場，關(guān)注冷庫蛋情況。 | |
蘋果(AP) | 逢高做空 | 昨日蘋果主力價格繼續(xù)震蕩，價格考驗下方5700元/噸一線支撐力度，近期山東陜西主產(chǎn)區(qū)氣溫回升較快，市場對于天氣炒作情緒回歸理性。當(dāng)前蘋果銷售偏弱，需求下滑，國內(nèi)冷庫庫存居高不下，拖累市場情緒。國內(nèi)新富士蘋果價格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報價4.00元/斤，80#報價2.00-4.00元/斤，75#價格報價1.30-3.60元/斤，70#報價1.20-3.10元/斤。基本面情況來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區(qū)5月份要清庫存，現(xiàn)在已到3月份中旬，時間相對緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農(nóng)為有效去除庫存，從上周的挺價惜售開始轉(zhuǎn)變?yōu)榻祪r出售，市場需求的疲軟牽制市場行情。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計短期價格或多以穩(wěn)中偏弱運行。操作上，建議投資者逢高做空。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間操作為宜 | 昨日生豬期貨震蕩走強，生豬主力合約終收于27250元/噸?，F(xiàn)貨方面，4月28日全國生豬均價為22.37元/公斤，較前日下跌0.34元/公斤，全國各地市場價格下行為主。從供應(yīng)端來看，目前市場標豬供應(yīng)緊缺，但大體重豬源充足，大肥消化遲緩。養(yǎng)殖端大體重豬存欄占比仍舊偏多，預(yù)計短期內(nèi)難以消化完全，大肥拉低整體標豬價格。從需求方面來看，目前下游走貨仍舊緩慢，即將到來的五一提振作用暫不明顯，市場消費仍處于低位。短期來看供需博弈，生豬現(xiàn)貨或以偏弱調(diào)整為主。中長期來看，春節(jié)前養(yǎng)殖端因非瘟疫情導(dǎo)致的大量拋售行為，或?qū)е?至8月供應(yīng)出現(xiàn)階段性斷檔，但由于近期二次育肥現(xiàn)象增加，后期或仍有一輪大體重豬出欄，對豬價反彈的幅度可能有所限制。而從產(chǎn)能恢復(fù)情況來看，北方前期受疫情影響較為嚴重，南方復(fù)養(yǎng)情況則較好，新增產(chǎn)能擴產(chǎn)規(guī)模較大。在南方雨季疫情穩(wěn)定的情況下，全國母豬產(chǎn)能約能基本恢復(fù)至疫情前水平。盤面上來看，市場關(guān)注南方地區(qū)夏季非瘟疫病形勢，預(yù)計短期生豬期價仍以區(qū)間震蕩為主。操作上建議區(qū)間操作為宜，輕倉為主，繼續(xù)關(guān)注疫情情況及現(xiàn)貨走勢。 | |
花生(PK) | 觀望 | 昨日花生主力合約震蕩偏弱運行，主力合約PK2110收于10390元/噸。全國商品米價格維持穩(wěn)定，基本價格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區(qū)花生仁價格9800元/噸，河南花生仁價格10400元/噸。目前農(nóng)戶手中貨源不多，惜售挺價心理較強，各產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價格支撐明顯。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計進口花生將逐漸流出國內(nèi)市場，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著氣溫回升，花生儲存難度變大，農(nóng)戶花生或?qū)⒓涌熹N售，油廠恢復(fù)收購。當(dāng)前花生主力價格底部有所抬升，預(yù)計花生期價基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢，建議投資者觀望。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約繼續(xù)下探，價格下跌至9700元/噸下方運行，國內(nèi)各地區(qū)報價止跌企穩(wěn)。截止本周五，全國一級紅棗平均價格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價格帶來利好支撐，令本周國內(nèi)各地區(qū)報價止跌企穩(wěn)。目前處于紅棗銷售淡季，銷區(qū)市場貨源供應(yīng)充足，各貿(mào)易商賣貨心態(tài)積極，以及主銷區(qū)紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場多挑揀價格便宜的采購，加上下游客商采購謹慎，多是按需采購為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 多單繼續(xù)持有 | 隔夜鄭棉主力震蕩運行，收于15880元/噸。國際方面，據(jù)USDA 4月份全球棉花供需預(yù)測報告，2020/21年度全球棉花總產(chǎn)2461.2萬噸，相比上月調(diào)減6萬噸，相比2019/20年度減少197.6萬噸，減幅7.4％。全球消費量2565.8萬噸，環(huán)比調(diào)增8.4萬噸，較2019/20年度增加324.7萬噸，增幅14.5%。全球期末庫存2034.9萬噸，較上月調(diào)減24.6萬噸，相比上年度減少107.7萬噸，減幅5％；全球庫存消費比79.31％，同比下降逾16個百分點，報告整體中性偏多影響。國內(nèi)方面，近日新疆北部地區(qū)冷空氣入侵，溫度驟降部分地區(qū)伴隨雨夾雪天氣，主產(chǎn)棉區(qū)在播種天氣的大幅降溫，在一定程度提振期棉市場，預(yù)計短期鄭棉09合約價格震蕩偏強運行。操作上建議投資者多單繼續(xù)持有，此外繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
