今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-05-21
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 今日關(guān)注美國(guó)4月成屋銷售總數(shù)年化(萬戶)等 | 隔夜美元指數(shù)小幅下跌，國(guó)際大宗商品多數(shù)飄綠，歐美股市全線上漲。國(guó)際方面美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾宣布，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年夏天發(fā)布有關(guān)美國(guó)數(shù)字貨幣的報(bào)告，將重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行美國(guó)央行數(shù)字貨幣（CBDC）的可能性，還表示CBDC可以作為補(bǔ)充，而不是取代現(xiàn)金數(shù)字美元。美國(guó)財(cái)政部周四發(fā)行的10年期通脹保值債券（TIPS）需求弱于預(yù)期，展現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)通脹暫時(shí)上升說法的信心。國(guó)內(nèi)方面中國(guó)央行維持一年期和五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）分別在3.85%和4.65%不變。今日關(guān)注美國(guó)4月成屋銷售總數(shù)年化(萬戶)，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)、達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)、里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合主辦線上會(huì)議，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭將致開幕詞，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德發(fā)表講話，歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值，德國(guó)5月制造業(yè)PMI初值，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)舉辦全球展望系列線上會(huì)議，聯(lián)儲(chǔ)主席柯普朗就美國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)問題主持對(duì)話會(huì)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉(cāng)持有（持多） | 昨日三組期指主力合約漲跌分化，整體偏弱，IH及IF收漲，IC收跌?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3500一線運(yùn)行。2*IH/IC2105比值小幅回升至1.0738。4月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行6.7bp報(bào)2.092%，7天期上行1.6bp報(bào)2.165%，14天期上行5bp報(bào)2.268%，1個(gè)月期下行0.4bp報(bào)2.412%。北向資金今日流入-15.25億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 多單減倉(cāng) | 隔夜國(guó)際金價(jià)偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1875美元/盎司，接近3個(gè)月高點(diǎn)，金銀比價(jià)67.60。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要再次提及縮減QE，并表示經(jīng)濟(jì)和通脹都有上行風(fēng)險(xiǎn)，短期美元反彈，削弱了貴金屬反彈動(dòng)能，但避險(xiǎn)需求仍較為強(qiáng)勁。近期海外通脹壓力逐步凸顯，上周公布的美國(guó)4月CPI同比上升4.2%，大超預(yù)期3.6%，前值增2.6%，而消費(fèi)及生產(chǎn)端不及預(yù)期，美國(guó)股市出現(xiàn)大幅調(diào)整，資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì)跟隨調(diào)整，在大超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)多名官員火速出面穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)看淡通脹的表現(xiàn)支撐金價(jià)上行。截至5/20，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1037.09噸，前值1031.27噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)17780.75噸，前值17598.97噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議多單減倉(cāng)。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 14日上午唐山市市場(chǎng)監(jiān)督管理局、發(fā)展和改革委員會(huì)、工業(yè)和信息化局就鋼鐵價(jià)格聯(lián)合約談全市鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。約談要求各鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行《中華人民共和國(guó)價(jià)格法》、《價(jià)格違法行為行政處罰規(guī)定》等價(jià)格法律、法規(guī)，加強(qiáng)自律，守法經(jīng)營(yíng)，不得相互串通，不得捏造、散布漲價(jià)信息，自覺維護(hù)鋼材市場(chǎng)價(jià)格秩序和公眾利益。受此消息影響，螺紋鋼以及熱卷主力10合約紛紛觸及跌停，高位波動(dòng)加劇，原料端品種亦跟隨大幅調(diào)整。上周螺紋鋼主力合約資金離場(chǎng)跡象明顯，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)有所回落，預(yù)計(jì)短期盤面波幅較大。雖然上周數(shù)據(jù)顯示螺紋鋼供應(yīng)繼續(xù)小幅回落5.27萬噸至371.56萬噸，鋼材市場(chǎng)交投氛圍活躍，推動(dòng)去庫(kù)，受較大波動(dòng)行情影響，市場(chǎng)投機(jī)情緒突出，采購(gòu)節(jié)奏加快，另外，部分鋼廠還在陸續(xù)發(fā)出五一節(jié)中訂單，因此上周鋼廠庫(kù)存降幅明顯擴(kuò)張，螺紋鋼廠庫(kù)回落49.33萬噸（14.5%）至291.49萬噸。消費(fèi)方面，表觀消費(fèi)回升至相對(duì)高位，螺紋鋼表觀消費(fèi)環(huán)比上升17.71%至471萬噸。整體來看，基本面表現(xiàn)依然良好，但隨著需求高峰的逐步消化，鋼價(jià)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)較大，預(yù)計(jì)短期螺紋鋼主力2110合約高位寬幅震蕩為主，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量增加3.85萬噸至335.64萬噸，產(chǎn)量小幅增加，主要增幅區(qū)域在華北地區(qū)，主要是有個(gè)別前期長(zhǎng)期停產(chǎn)鋼廠，改造后重新復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量增加，加上目前鋼廠利潤(rùn)居高，依然維持滿產(chǎn)，其他地區(qū)上周產(chǎn)量波動(dòng)較小。庫(kù)存方面，鋼廠庫(kù)存同比去年-15.98%，社會(huì)庫(kù)存同比去年-17.81%，鋼廠上周去庫(kù)意愿增強(qiáng)，產(chǎn)量上卷螺分化，鋼貿(mào)商囤貨意愿增強(qiáng)，整體庫(kù)存由廠庫(kù)轉(zhuǎn)向社庫(kù)，雖然整體仍呈現(xiàn)去化態(tài)勢(shì)，但用鋼企業(yè)的恐高情緒累積已達(dá)頂點(diǎn)基本按需采購(gòu)。預(yù)計(jì)本周熱卷去化速度可能繼續(xù)放緩。熱卷表觀消費(fèi)348.27萬噸，環(huán)比上周11.80%，熱卷需求總量上基本達(dá)到同期高位，淡季和汽車缺芯是其中重要因素，但最重要的還是高價(jià)抑制下游需求。鋼材出口方面因內(nèi)外價(jià)差拉大而訂單量上升，螺紋、熱卷正式進(jìn)入出口零退稅階段，前期觀望的海外貿(mào)易商開始積極報(bào)價(jià)。目前來看關(guān)稅的調(diào)整影響在內(nèi)外價(jià)差巨大的情況下，很難實(shí)際對(duì)出口造成較大影響。昨日熱卷主力2110合約延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，期價(jià)盤中探底回升，整體波動(dòng)加劇，預(yù)計(jì)短期振幅依然較大，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 多單減倉(cāng) | 夜盤滬鋁主力合約收跌，美元指數(shù)回落，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2370美元/噸，此前刷新逾十年新高。產(chǎn)業(yè)上，05月20日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存101.8萬噸，較前值下降2.5萬噸。截至4月初，全國(guó)電解鋁年化運(yùn)行產(chǎn)能3944萬噸，有效建成規(guī)模4359萬噸/年，電解鋁企業(yè)開工率90.5%。原料上，從成本來看，氧化鋁成本支撐抵消北方復(fù)產(chǎn)消息，價(jià)格依舊不溫不火，電解鋁利潤(rùn)超過4000元/噸，預(yù)計(jì)4月電解鋁供給增量有限，內(nèi)蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現(xiàn)，新增進(jìn)口規(guī)模受制于船期等影響，整體供給規(guī)模預(yù)期不大。需求端，終端汽車消費(fèi)由于芯片供應(yīng)問題加劇，限制了汽車板塊需求，傳統(tǒng)鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)也遭大幅壓縮，國(guó)內(nèi)電解鋁維持小幅去庫(kù)態(tài)勢(shì)，但去庫(kù)速率或?qū)⒌陀谕晖谒健Ｕw上，碳中和影響供應(yīng)預(yù)期持續(xù)，消費(fèi)預(yù)期較好，去庫(kù)周期中。建議短線多單減倉(cāng)，關(guān)注中線逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鋅(ZN) | 6-8正套 | 隔夜鋅價(jià)偏弱震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫(kù)存方面，昨日LME鋅庫(kù)存29.10萬噸（-400），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存32791噸（210）。產(chǎn)業(yè)上，目前鋅錠庫(kù)存總量為17.75萬噸，略增9600噸。供應(yīng)端，主流港口鋅精礦庫(kù)存環(huán)比下降1.4萬噸至10.7萬噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為70美元/噸，國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸。由于5月部分煉廠進(jìn)口礦長(zhǎng)單將集中到貨，預(yù)計(jì)將達(dá)35-40萬實(shí)物噸，僅部分受制于季節(jié)性影響，整體國(guó)內(nèi)鋅礦供應(yīng)將持續(xù)恢復(fù)，導(dǎo)致整體上精煉鋅供應(yīng)的穩(wěn)步提升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月訂單及產(chǎn)量穩(wěn)中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價(jià)影響，終端需求走弱，成品庫(kù)存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略強(qiáng)格局，建議6-8正套，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鉛價(jià)區(qū)間震蕩。庫(kù)存方面，昨日LME鉛庫(kù)存10.61萬噸（-1300），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì)庫(kù)存總計(jì)為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫(kù)存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)5月全國(guó)再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢(shì)，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長(zhǎng)線選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤滬鎳主力合約收跌，持倉(cāng)量減少0.3萬手，美元指數(shù)回落，倫鎳17085美元/噸附近運(yùn)行。庫(kù)存方面，截止5/20，LME庫(kù)存250482噸（-1590），上期所倉(cāng)單8504噸（+572），上期所倉(cāng)單7624噸（+50）?；久鎭砜矗?yīng)方面，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，預(yù)計(jì)供應(yīng)旺季鎳礦價(jià)格易跌難漲。鎳鐵市場(chǎng)成交氛圍改善，但印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩壓力存在。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳庫(kù)存續(xù)降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵，海外庫(kù)存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，高排產(chǎn)下社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)力度放緩；新能源汽車產(chǎn)銷回暖，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，價(jià)格呈現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運(yùn)行中樞有下移風(fēng)險(xiǎn)。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉(cāng)，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉(cāng)，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成交較好，持倉(cāng)量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對(duì)不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，304冷軋均價(jià)報(bào)16400元/噸，均價(jià)較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價(jià)報(bào)至16000元/噸。大廠切邊報(bào)價(jià)均已經(jīng)超過17000元/噸，報(bào)價(jià)區(qū)間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周鐵礦石價(jià)格沖高回落，周中期的調(diào)整與發(fā)改委赴河北調(diào)研有關(guān)，表明了國(guó)家有進(jìn)一步調(diào)控鋼價(jià)的決心，而鐵礦石價(jià)格作為國(guó)內(nèi)黑色產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)外流的一環(huán)首當(dāng)其沖，率先開啟調(diào)整態(tài)勢(shì)。當(dāng)前供需矛盾主要由于海外需求拉動(dòng)國(guó)內(nèi)終端補(bǔ)庫(kù)情緒，同時(shí)市場(chǎng)投機(jī)囤貨+實(shí)際需求釋放，市場(chǎng)形成搶購(gòu)熱潮。上周唐山港口庫(kù)存較上周有所下降，總量2987萬噸左右（曹妃甸港+京唐港），目前了解基本無壓港情況，貿(mào)易資源有所減少。區(qū)域受限產(chǎn)和環(huán)保政策影響，鋼廠庫(kù)存整體處于春節(jié)后中高位水平，疊加區(qū)域常規(guī)限產(chǎn)常態(tài)化，高礦價(jià)因素，以采購(gòu)現(xiàn)貨為主工廠采購(gòu)積極性較差。供應(yīng)方面，上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2481.9萬噸，環(huán)比增加30.3萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加209.2萬噸至1935.2萬噸，高于今年周均202.5萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少178.9萬噸至546.7萬噸，略高于去年同期32.1萬噸。上期中國(guó)45港口到港量2296.4萬噸，環(huán)比增加222.5萬噸。昨日鐵礦石主力2109合約跳空低開后盤中探底回升，期價(jià)高位波動(dòng)依然較大，預(yù)計(jì)短期多空分歧依然較大，觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 偏空看待 | 隔夜天膠主力合約期價(jià)震蕩上行。現(xiàn)貨方面，5月20日上海SCRWF報(bào)價(jià)為12700元/噸。供應(yīng)方面，目前泰國(guó)產(chǎn)區(qū)新膠釋放量依然不多，原料膠水收購(gòu)價(jià)格先漲后穩(wěn)。泰國(guó)即將進(jìn)入雨季，割膠活動(dòng)或受擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)新膠陸續(xù)釋放，市場(chǎng)對(duì)于新膠放量的預(yù)期不斷升溫。需求方面，輪胎庫(kù)存上升，廠家出貨壓力較大，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開工率存下行預(yù)期。此外，貿(mào)易環(huán)節(jié)繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)意向較弱，短期內(nèi)市場(chǎng)仍以積極消耗前期庫(kù)存為主。而海外的再度封鎖或?qū)ξ磥磔喬コ隹谟唵卧斐梢欢ㄘ?fù)面影響。整體來看，橡膠市場(chǎng)結(jié)構(gòu)向供強(qiáng)需弱轉(zhuǎn)變。操作上，建議偏空思路對(duì)待。期權(quán)方面，建議買入看跌期權(quán)。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，5月19日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1670美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，5月第一周市場(chǎng)零售日均3.4萬輛，同比增長(zhǎng)5%，表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，相對(duì)2021年4月第一周增長(zhǎng)13%，表現(xiàn)較好。但后續(xù)繼續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能不足。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀望（觀望） | 原油高位震蕩運(yùn)行。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過每日50萬桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計(jì)，2022年美國(guó)石油每日消費(fèi)總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計(jì)2022年美國(guó)石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測(cè)的增加87萬桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會(huì)下降，原油庫(kù)存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫(kù)存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 價(jià)格重心或逐漸回落 | 乙二醇期貨主力合約隔夜獲得支撐反彈，成交良好，持倉(cāng)下降48手至210762手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，前期在成本端支撐效果逐漸凸顯以及乙二醇裝置檢修相對(duì)集中影響下，價(jià)格呈現(xiàn)大幅反彈走勢(shì)。但隨著近期大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)較為明顯回調(diào)走勢(shì)，乙二醇市場(chǎng)拋售情緒日漸升溫。雖然在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇且印度地區(qū)疫情全面爆發(fā)導(dǎo)致織造訂單流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶動(dòng)下，聚酯開工表現(xiàn)任性較足。但供應(yīng)端增量預(yù)期擔(dān)憂日漸升溫，內(nèi)蒙古融信及安徽中鹽紅四方檢修裝置重啟，對(duì)供應(yīng)形成一定壓力。此外，新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)進(jìn)程順利，其中連云港石化年產(chǎn)78萬噸裝置及建元焦化年產(chǎn)24萬噸裝置均于節(jié)前順利兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)5月份開工負(fù)荷方面將穩(wěn)步提升。因此我們認(rèn)為，前期漲勢(shì)主要來自成本端提振，后續(xù)供給有進(jìn)一步提升可能，期價(jià)重心或?qū)⒅饾u下移。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)平穩(wěn)，業(yè)者考慮自身成本，普遍低價(jià)惜售，但下游對(duì)高價(jià)接受度偏低，整體成交匱乏。需求方面，銅版紙主流紙企再次發(fā)布5月停機(jī)減產(chǎn)計(jì)劃和漲價(jià)函，紙企挺價(jià)意向強(qiáng)烈；但社會(huì)庫(kù)存高位，終端走貨不暢。雙膠紙主流企業(yè)5月接單價(jià)格上調(diào)200元/噸，供需平穩(wěn)，部分紙企陸續(xù)公布停機(jī)限產(chǎn)計(jì)劃。白卡紙市場(chǎng)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，下游紙廠采購(gòu)剛需為主。庫(kù)存方面，5月上旬國(guó)內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫(kù)存合計(jì)161.8萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸，其中青島港96.7萬噸，常熟港65.1萬噸，港口庫(kù)存小幅增加。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109回落8700運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤(rùn)高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤(rùn)打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對(duì)后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106回落3150一線，短期不宜追漲，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對(duì)部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤面基本反映了該公告的影響，繼續(xù)大幅上行空間有限，不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)上漲。華東及華南地區(qū)部分煉廠瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量，南方地區(qū)整體資源供應(yīng)收緊，終端需求緩慢恢復(fù)，中石化主力煉廠瀝青價(jià)格上漲，帶動(dòng)南方地區(qū)瀝青價(jià)格上調(diào)100元/噸；北方開工較穩(wěn)定，部分煉廠執(zhí)行前期合同，整體庫(kù)存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫(kù)存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨繼續(xù)下跌，建議空單持有或正套（9-1正套） | 夜盤塑料期貨L2109合約繼續(xù)下跌。L2109合約已經(jīng)跌回至春節(jié)之前價(jià)格水平。本周上游原料動(dòng)力煤、甲醇等大跌，市場(chǎng)情緒較弱，塑料期貨隨之下跌。塑料供需面亦較弱。昨日揚(yáng)子石化和鎮(zhèn)海煉化涉及72萬噸產(chǎn)能檢修至6月上旬，華東地區(qū)LLDPELLDPE供應(yīng)將有所下降。另外海關(guān)總署公布4月份PE進(jìn)出口數(shù)據(jù)，4月份PE進(jìn)口環(huán)比下降42萬噸，出口增加3萬噸，這些因素或?qū)?duì)塑料期貨形成一定支撐。不過華泰盛富、連云港石化新投產(chǎn)貨源逐漸流入市場(chǎng)，海國(guó)龍油已經(jīng)投產(chǎn)，6月份仍有新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，因此塑料整體供應(yīng)不緊張。昨日塑料現(xiàn)貨價(jià)格下跌為主，神華煤化工LLDPE成交率9 %，成交率偏低。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，包裝膜需求相對(duì)穩(wěn)定，需求暫無較大亮點(diǎn)。因此短期塑料期貨將維持弱勢(shì)運(yùn)行。華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)7900元/噸，基差65元/噸。操作建議方面，建議空單持有，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩下跌，建議空單持有或正套（9-1正套） | 夜盤PP期貨PP2109合約延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。5月中旬寧波兩套主要外銷丙烯裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，日供應(yīng)量合計(jì)增加約3000噸有余，占華東區(qū)內(nèi)丙烯商量流通量的20%左右，華北地區(qū)兩套裝置恢復(fù)生產(chǎn)丙烯，本周丙烯單體下跌，PP粉料隨之下跌，PP粉料對(duì)PP期貨支撐力度將下降。PP粒料供需相對(duì)充裕，其中拉絲PP粒料生產(chǎn)比例增加至34%附近。昨日部分石化企業(yè)下調(diào)PP報(bào)價(jià)100-300元/噸。前期投產(chǎn)裝置寧波?；谝痪€以及天津石化等裝置平穩(wěn)運(yùn)行，PP供應(yīng)增加。需求方面，BOPP行業(yè)需求尚可，塑編行業(yè)開工率回升至57%附近，但華東地區(qū)部分工廠成品庫(kù)存累積，后期開工仍存在不穩(wěn)定性。短期PP新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期以及需求偏弱不利PP期貨上漲。昨日海關(guān)總署公布4月份PP進(jìn)出口數(shù)據(jù)，4月份PP出口量環(huán)比增加1萬噸，進(jìn)口量環(huán)比下降12.1萬噸，這將對(duì)PP期貨盤面形成一定支撐。5月份PP仍有部分出口量，但環(huán)比4月份將下降。昨日華東拉絲PP8580元/噸，基差130元/噸。操作建議方面，建議空單參與持有，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109回落4600一線運(yùn)行，整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫(kù)階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫(kù)存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。原油庫(kù)存大降及OPEC與IEA上調(diào)原油需求預(yù)期提振油價(jià)，國(guó)際原油整體上漲，帶動(dòng)苯乙烯上游純苯價(jià)格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷小幅下降，但目前仍處在供應(yīng)壓力之下，預(yù)計(jì)短期苯乙烯開工率或?qū)⒕S持平穩(wěn)；需求端來看，目前下游需求弱穩(wěn)，PS和EPS的加工利潤(rùn)及開工率均保持平穩(wěn)趨勢(shì)，僅ABS維持在較高的加工利潤(rùn)水平，始終滿負(fù)荷開工；庫(kù)存端來看，苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫(kù)趨勢(shì)。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 暫且觀望 | 隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)延續(xù)下行走勢(shì)，成交活躍，持倉(cāng)量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏強(qiáng)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)0元/噸(-2990)，期現(xiàn)基差-2492.5元/噸；焦炭總庫(kù)存0萬噸(-716.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率0%(-77.31)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.98%(0.3)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)格局，部分焦企提漲第八輪。受近日黑色系盤面高位回落影響，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒較前期降溫，產(chǎn)地貿(mào)易商出現(xiàn)恐高情緒接貨意愿轉(zhuǎn)弱而港口貿(mào)易商積極出貨，影響市場(chǎng)參與者心態(tài)出現(xiàn)分化。供應(yīng)方面，隨著環(huán)保督查淡化，焦企開工逐步回升，而中間投機(jī)貿(mào)易近期報(bào)盤增多，整體供應(yīng)量稍有增加。下游方面，鋼廠受鋼材價(jià)格大幅拉漲影響開工穩(wěn)中攀升，漲價(jià)后采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，整體焦炭庫(kù)存仍顯偏低。我們認(rèn)為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅(jiān)行動(dòng)將持續(xù)對(duì)當(dāng)?shù)馗郀t生產(chǎn)造成影響，但在高利潤(rùn)的刺激下，其他區(qū)域鋼廠檢修有所減少，全國(guó)綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場(chǎng)供需強(qiáng)度分化，不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生?？紤]到近期政府針對(duì)黑色品種價(jià)格的壓制力度加大，行情大幅單邊上漲的空間較小，預(yù)計(jì)后市將震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)預(yù)期，建議投資者暫且觀望。 | |
焦煤(JM) | 空單減倉(cāng) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)大幅下行，成交活躍，持倉(cāng)量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差67.5元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2200.81萬噸(-36.5)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用15.99天(+0.1)。綜合來看，煤礦供應(yīng)增量有限，需求端隨著焦企開工增加，對(duì)原料煤需求旺盛，煉焦煤整體供不應(yīng)求，但由于煤價(jià)高位且動(dòng)力煤價(jià)格走弱，煤企心態(tài)有所轉(zhuǎn)變。供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險(xiǎn)煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼大幅探漲。進(jìn)口煤方面，澳洲焦煤進(jìn)口量將保持零位。雖然近日有關(guān)澳洲焦煤?jiǎn)⑦\(yùn)中國(guó)的消息，但實(shí)際發(fā)運(yùn)量可能仍嚴(yán)格受限。同時(shí)，近期查干哈達(dá)附近運(yùn)輸司機(jī)發(fā)現(xiàn)核酸檢測(cè)陽性病例，甘其毛都口岸通關(guān)增加受限。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫(kù)后，對(duì)各煤種補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏有所回升。我們認(rèn)為，在總供應(yīng)量減少的背景下，下游市場(chǎng)樂觀情緒較重，終端采購(gòu)積極性相對(duì)較強(qiáng)。因此，即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場(chǎng)亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注焦煤總體供應(yīng)情況，建議投資者空單減倉(cāng)。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 空單減倉(cāng)持有 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)延續(xù)大幅下行，成交良好，持倉(cāng)量增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情回落，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)930元/噸(0)，期現(xiàn)基差150.6元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5813.56萬噸(+88.9)，秦港煤炭疏港量55萬噸(+9.3)。綜合來看，國(guó)家發(fā)改委調(diào)控煤炭?jī)r(jià)格的態(tài)度堅(jiān)決，雖然供需關(guān)系暫未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，但市場(chǎng)心態(tài)快速扭轉(zhuǎn)。上游方面，煤礦坑口價(jià)格全面上漲的情況基本結(jié)束，因資源供應(yīng)偏緊，發(fā)運(yùn)情況依然較好，價(jià)格仍維持高位。港口方面，受部分港口封航影響，環(huán)渤海主要港口調(diào)出量明顯下降，庫(kù)存小幅上漲。此外，由于期貨價(jià)格大幅回調(diào)，貿(mào)易商出貨意愿強(qiáng)烈，但下游對(duì)高價(jià)持觀望態(tài)度，港口成交量回落明顯。下游方面，國(guó)家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示4月份全社會(huì)用電量6361億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)13.2%，下一階段隨著氣溫提升，煤炭需求量將繼續(xù)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，雖然動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系并未有效改善，但考慮到監(jiān)管頂層高度重視大宗商品價(jià)格大幅上漲的問題，預(yù)計(jì)多方調(diào)控下，短期內(nèi)能夠壓制煤炭?jī)r(jià)格單邊上行，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者空單減倉(cāng)持有。 | |
甲醇(ME) | 弱預(yù)期拖累市場(chǎng)，空單參與 | 甲醇期貨主力合約隔夜承壓下挫，成交方面表現(xiàn)良好，持倉(cāng)下降185479手至985742手?；久娣治鰜砜?，前期節(jié)后價(jià)格反彈節(jié)奏良好主要原因在于煤炭?jī)r(jià)格強(qiáng)勢(shì)刺激甲醇成本估值抬升。此外，宏觀利好配合市場(chǎng)基本面好轉(zhuǎn)使得強(qiáng)顯示兌現(xiàn)度好于市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，當(dāng)前下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)表現(xiàn)尚可，庫(kù)存結(jié)構(gòu)良好，市場(chǎng)可流通貨源偏少，基差表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。具體分析來看，當(dāng)前庫(kù)存較難出現(xiàn)拐點(diǎn)，港口可流通貨源偏少主要在于一季度至今港口進(jìn)口貨物量較少，加之前期國(guó)內(nèi)裝置檢修偏多，且仍有裝置臨時(shí)發(fā)生意外檢?，F(xiàn)象，內(nèi)外盤套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。雖然強(qiáng)現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)度好于預(yù)期，遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱有望推遲，但供應(yīng)端逐漸恢復(fù)為既定事實(shí)，且近期甲醇開工正逐漸恢復(fù)，因此我們認(rèn)為基本面將重回弱勢(shì)，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)表現(xiàn)情況，空單謹(jǐn)慎參與。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 調(diào)整行情或?qū)⒀永m(xù)，多單止盈等待重新入市機(jī)會(huì) | 受黑色建筑板塊拋售情緒升溫影響，期價(jià)隔夜延續(xù)回落調(diào)整走勢(shì)，成交良好，持倉(cāng)下降26499手至538837手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，玻璃前期加速拉漲除了自身基本面供需緊平衡以外，黑色建筑板塊濃厚看漲行情也起到很大的市場(chǎng)樂觀預(yù)期作用。目前在供應(yīng)增量有限背景下，需求端表現(xiàn)仍然值得期待，特別是在房地產(chǎn)銷售及竣工數(shù)據(jù)逐漸向好的利好支撐下，因此多頭趨勢(shì)依舊有效。但前面漲幅劇烈進(jìn)一步使得基差走弱，利潤(rùn)面臨修復(fù)驅(qū)動(dòng)，加之國(guó)家對(duì)合理調(diào)控大宗商品價(jià)格較為重視，因此玻璃盤面連續(xù)呈現(xiàn)較為明顯回調(diào)走勢(shì)。在接下來梅雨季節(jié)淡季預(yù)期下，貿(mào)易商及下游企業(yè)后續(xù)多以消化庫(kù)存為主。其次，前期期價(jià)漲幅明顯，基差走弱，盤面回調(diào)行情有望延續(xù)。而中期方面，玻璃供給在利潤(rùn)逐漸拉漲背景下將逐漸溫和復(fù)蘇，加之光伏玻璃在產(chǎn)能限制放開的背景下，價(jià)格下挫將對(duì)超白浮法玻璃形成擠出效應(yīng)，這部分供應(yīng)將轉(zhuǎn)向建筑玻璃，從而緩解當(dāng)前的市場(chǎng)緊張狀況。整體來看，雖然基本面供應(yīng)相對(duì)偏緊局面仍未改變，但短期盤面或面臨持續(xù)調(diào)整壓力，操作上建議前期空單止盈暫且觀望，等待逢低重新入市機(jī)會(huì)。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作為主 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5616元/噸。國(guó)際方面，當(dāng)前紐糖07合約在16美分/磅一線支撐較強(qiáng)，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔(dān)憂，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長(zhǎng)。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅，因此新政或?qū)?duì)進(jìn)口影響較小，對(duì)糖價(jià)不宜過分看空。另外我國(guó)1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬噸，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)庫(kù)存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國(guó)產(chǎn)糖銷售偏慢，庫(kù)存壓力是最大利空。截至2月底全國(guó)范圍工業(yè)庫(kù)存增量81.6萬噸，廣西第三方庫(kù)存增量70萬噸，庫(kù)存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去，而貿(mào)易商庫(kù)存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù)，但由于國(guó)內(nèi)食糖庫(kù)存處于歷年以來高位，食糖基本面壓力依然較大?？紤]到紐糖與鄭糖的互相作用，糖價(jià)在挑戰(zhàn)18美分一線受阻后多頭不斷獲利平倉(cāng)，短期大幅波動(dòng)回調(diào)?，F(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為宜 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2775元/噸。國(guó)內(nèi)方面，全國(guó)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中趨弱，東北深加工收購(gòu)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，黑龍江主流收購(gòu)價(jià)在2630-2690元/噸，吉林主流收購(gòu)價(jià)在2720-2800元/噸；山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2870-2940元/噸；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2870-2880元/噸，上漲10元/噸，廣東港口玉米主流價(jià)格在2950-2970元/噸之間，下跌10元/噸。供應(yīng)方面，基層潮糧基本見底，且農(nóng)戶忙于春耕無暇賣糧，現(xiàn)貨市場(chǎng)的議價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)向貿(mào)易商。由于貿(mào)易商貨源成本多偏高，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)。新作方面，根據(jù)國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)新作玉米播種面積同比增幅為3.3%，單產(chǎn)同比增長(zhǎng)1%。目前產(chǎn)區(qū)土地墑情較好，播種環(huán)節(jié)正常，未來需持續(xù)關(guān)注氣候?qū)τ衩咨L(zhǎng)的影響。從養(yǎng)殖端來看，全國(guó)生豬存欄環(huán)比上漲、蛋雞總存欄環(huán)比增加，長(zhǎng)期飼料需求有一定支撐。不過考慮到目前大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對(duì)玉米需求或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。短期來看，目前玉米市?chǎng)購(gòu)銷氛圍清淡，現(xiàn)貨暫時(shí)缺乏上漲動(dòng)力同時(shí)疊加外盤影響，玉米短期或繼續(xù)高位回調(diào)，但玉米長(zhǎng)期供需偏緊格局未改變，操作上建議暫時(shí)觀望為宜，等待回調(diào)后逢低做多機(jī)會(huì)。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)大豆方面，國(guó)產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫(kù)存基本出清，大豆流通量較為緊張。此外5月7日中儲(chǔ)糧發(fā)布國(guó)產(chǎn)大豆收儲(chǔ)通知，進(jìn)一步為國(guó)產(chǎn)大豆提供支撐。新作播種季來臨，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計(jì)2021/22年度中國(guó)大豆種植面積934.7萬公頃，較上年度減少5.4%，國(guó)內(nèi)大豆種植逐步開啟，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解，但近期美豆價(jià)格大幅走高，成本端對(duì)進(jìn)口豆帶來支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 國(guó)務(wù)院部署大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，近期政策風(fēng)險(xiǎn)加大。2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至5月16日當(dāng)周，美豆播種率為61%，去年同期為51%，五年均值為37%，但播種期產(chǎn)區(qū)依然偏干，截至5月11日，約有20%產(chǎn)量比重的美豆產(chǎn)區(qū)處于干旱狀態(tài)，較上周下降2%，但是未來兩周北達(dá)科他州降水預(yù)期改善，市場(chǎng)擔(dān)憂有所緩解。國(guó)內(nèi)方面，因5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量逐步回升，豆粕庫(kù)存隨之增加，截至5月14日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為61.5萬噸,環(huán)比減少14.70%。豆粕消費(fèi)季節(jié)性回暖，但生豬養(yǎng)殖陷入虧損，給豆粕需求帶來不確定性，需求情況有待進(jìn)一步驗(yàn)證。豆粕近期呈現(xiàn)高位震蕩，操作上建議暫且觀望 。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隨著2020/21年度美豆庫(kù)存逐步趨緊，美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致后期壓榨量難以維持高位，同時(shí)拜登政府的綠色燃料政策為豆油消費(fèi)提供利多，3月份以來可再生柴油消費(fèi)大幅增長(zhǎng)。4月份美豆壓榨量為436萬噸，低于市場(chǎng)預(yù)期，豆油供應(yīng)量降至17.02億磅，環(huán)比下降3.9%，同比下降19.4%，庫(kù)存水平處于近年低位，而美粕需求不及美豆油，美豆供應(yīng)的緊缺更加明顯的體現(xiàn)在豆油市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復(fù)，5月份以來豆油庫(kù)存止降回升，截至5月14日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為71.49萬噸，環(huán)比增加3.91%，豆油庫(kù)存供應(yīng)偏緊格局或逐步緩解，但當(dāng)前豆油庫(kù)存仍處低位，油廠可售現(xiàn)貨不多。但是，國(guó)務(wù)院部署大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，近期政策風(fēng)險(xiǎn)加大。建議暫且觀望 。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 5月份馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性增加，但開齋節(jié)假期或?qū)⑼侠?月份馬棕產(chǎn)量增速，此外，5月10日，馬來西亞總理穆希丁宣布從5月12日到6月7日在全國(guó)重啟行動(dòng)管制令，勞動(dòng)力不足將抑制棕櫚油產(chǎn)量增長(zhǎng)潛力，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降18.65%。另一方面，5月上旬棕櫚油出口大幅趨增，船運(yùn)機(jī)構(gòu)Amspec數(shù)據(jù)顯示，5月1-20日馬棕出口較上月增加16%，強(qiáng)出口及低庫(kù)存格局持續(xù)對(duì)油脂形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，但倒掛程度略有改善，近期新增三季度買船，由于棕櫚油到港較少，后期棕櫚油庫(kù)存維持偏緊狀態(tài)。但是，國(guó)務(wù)院部署大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，近期政策風(fēng)險(xiǎn)加大。操作上暫且觀望 。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫(kù)存水平處于相對(duì)高位，同時(shí)顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對(duì)后期菜粕消費(fèi)提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫(kù)存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長(zhǎng)期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，中儲(chǔ)糧開啟菜油拋儲(chǔ)，政策調(diào)控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢(shì)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4784元/500kg，收漲幅0.76%。5月20日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.2元/斤，全國(guó)雞蛋價(jià)格繼續(xù)下行，產(chǎn)區(qū)庫(kù)存不多，下游對(duì)于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)上漲，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)扭虧為盈，但整體盈利較少養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開始明顯。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，5月20日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.92元/斤，老雞出欄量有限，市場(chǎng)需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購(gòu)。總的來說，短期雞蛋貨源供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，局部地區(qū)尚有余貨，市場(chǎng)整體需求表現(xiàn)一般，下游采購(gòu)心態(tài)較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前養(yǎng)殖戶淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場(chǎng)開工率不高。預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)穩(wěn)弱運(yùn)行，建議短線日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力價(jià)格大幅上行，蘋果主力創(chuàng)1月新高重新站上6100元/噸線上，收于6113元/噸。近期蘋果主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入關(guān)鍵的套袋期，市場(chǎng)對(duì)于天氣炒作情緒開啟。當(dāng)前蘋果銷售走勢(shì)變快，需求好轉(zhuǎn)，但國(guó)內(nèi)冷庫(kù)依然庫(kù)存居高。五一假日期間國(guó)內(nèi)新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行。山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國(guó)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存剩余量約為608.43萬噸，單周冷庫(kù)出庫(kù)量約為53.4萬噸，上周為51.732萬噸?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫(kù)存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫(kù)量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂?kù)量較往年要多，前期入庫(kù)價(jià)格較高，整體交易清淡。今日期貨盤面資金導(dǎo)向明顯，多空繼續(xù)博易，預(yù)計(jì)短期價(jià)格或?qū)挿鹗帲僮魃辖ㄗh投資者日內(nèi)交易為主，密切關(guān)注天氣情況及套袋數(shù)據(jù)。 | |
生豬(LH) | 觀望為主 | 昨日生豬期貨偏弱運(yùn)行，生豬主力合約收于23565元/噸。現(xiàn)貨方面，5月20日全國(guó)生豬均價(jià)為18.25元/公斤，較前日微降0.04元/公斤，全國(guó)各地市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，局部地區(qū)有小幅下跌。目前受屠企采購(gòu)大肥增加影響，養(yǎng)殖端出欄大豬速度有所加快，但市場(chǎng)上大體重豬源并未完全消化。下游方面，屠宰企業(yè)繼續(xù)增加凍品庫(kù)存，采購(gòu)大豬比例增多。屠宰量較前期有所增加，同時(shí)消費(fèi)淡季即將過去，后期消費(fèi)會(huì)逐漸轉(zhuǎn)好。短期來看，屠企宰量增加對(duì)豬價(jià)有一定支撐，且目前價(jià)格逼近養(yǎng)殖戶心理底線，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)向下的空間不大，短線豬價(jià)預(yù)計(jì)趨穩(wěn)調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來看，養(yǎng)殖端春節(jié)前因疫情導(dǎo)致的大量拋售行為，或使6至8月供應(yīng)出現(xiàn)階段性斷檔。但由于前期滋生大量的二次育肥，后期可能出現(xiàn)缺豬不缺肉的現(xiàn)象，豬價(jià)反彈高度或受限制。從產(chǎn)能恢復(fù)方面，全國(guó)能繁母豬存欄量環(huán)比連續(xù)上升，各地復(fù)產(chǎn)狀況良好、新建產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模較大，國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)程持續(xù)。盤面上來看，現(xiàn)貨的持續(xù)弱勢(shì)影響盤面情緒，短期生豬盤面或偏弱調(diào)整為主。操作上建議短期觀望為主，或逢低介入9-1正套，中長(zhǎng)期維持逢高拋空思路，持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)及供應(yīng)斷檔期的到來。 | |
花生(PK) | 區(qū)間參與 | 昨日花生主力合約震蕩走強(qiáng)，主力合約PK2110收于10196元/噸。今日國(guó)內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)，河南油料米價(jià)格穩(wěn)定在9200元/噸，山東油料米報(bào)價(jià)穩(wěn)定在9200元/噸，廣東市場(chǎng)主流價(jià)格在10200元/噸。目前基層上貨量較小，市場(chǎng)走貨緩慢。需求方面，氣溫升高不利于花生的存儲(chǔ)，多數(shù)收購(gòu)商有清庫(kù)需要。市場(chǎng)整體需求不佳，普遍以消耗庫(kù)存為主。同時(shí)由于近期進(jìn)口花生的集中到港，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格承壓。短期來看，市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍較為清淡，花生現(xiàn)貨價(jià)格震蕩趨穩(wěn)為主。中長(zhǎng)期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，進(jìn)口花生陸續(xù)到港后會(huì)使國(guó)內(nèi)花生供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)油料米價(jià)格將維持平穩(wěn)偏弱運(yùn)行。操作上建議區(qū)間參與，輕倉(cāng)為主。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 多單離場(chǎng)觀望 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于15745元/噸。國(guó)際方面，美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣利于棉花生長(zhǎng)，美棉價(jià)格繼續(xù)調(diào)整，07合約下跌。得克薩斯州迎來降雨，當(dāng)?shù)睾登榛驅(qū)⒌玫骄徑狻．?dāng)前印度疫情備受市場(chǎng)關(guān)注，印度國(guó)內(nèi)疫情處于高瘋漲階段，導(dǎo)致印度紗廠開機(jī)率下調(diào)，紗廠進(jìn)行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的擔(dān)憂，此外截止4月29日當(dāng)周，美國(guó)凈簽約出口陸地棉17486噸，較上周減少25%，較上月減少46%，美棉簽約數(shù)據(jù)回落。國(guó)內(nèi)方面，昨日總理主持召開看國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，再度提及大宗商品價(jià)格上漲引發(fā)關(guān)注。會(huì)議要求要跟蹤分析國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和市場(chǎng)變化，做好市場(chǎng)調(diào)節(jié)應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過快上漲及其影響。之后棉花相繼出現(xiàn)回調(diào)調(diào)整，預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格繼續(xù)震蕩穩(wěn)弱運(yùn)行。操作上建議投資者多單止盈離場(chǎng)觀望，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
