今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-06-11
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 今日關(guān)注美國6月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值 | 隔夜美元指數(shù)小幅回落，國際大宗商品多數(shù)飄紅，歐美股市漲跌不一。國際方面行長拉加德上調(diào)今明兩年歐元區(qū)GDP和CPI預(yù)期，承認(rèn)下半年通脹“暫時(shí)”上行但明年起回落。歐央行未來三個(gè)月會(huì)加快PEPP購債速度，否則擔(dān)心影響復(fù)蘇，“盡管退出緊急抗疫購債計(jì)劃的討論將適時(shí)進(jìn)行，現(xiàn)在還為時(shí)過早”。 美國5月未季調(diào)CPI年率錄得5%，創(chuàng)2008年8月來新高；未季調(diào)核心CPI年率錄得3.8%，創(chuàng)1992年以來新高。國內(nèi)方面2021年5月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.92萬億元，此前機(jī)構(gòu)預(yù)測約為2.001萬億元，比上年同期減少1.27萬億元，降幅近40%，較2019年同期增長2081億元，前值為1.85萬億元。央行行長易綱在第十三屆陸家嘴論壇上表示，我國今年的CPI的走勢前低后高，預(yù)測全年的CPI的平均漲幅將在2%以下。目前國內(nèi)利率水平雖比主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高一些，但在發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟(jì)體中仍相對(duì)較低，總體保持在適宜的水平，有利于各市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。今日關(guān)注美國6月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約弱勢震蕩回升，小幅上漲?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3600運(yùn)行。2*IH/IC2106比值回落至1.0678。4月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor全線下行。隔夜品種下行29.6bp報(bào)1.892%，7天期下行12.5bp報(bào)2.146%，14天期下行5.3bp報(bào)2.269%，1個(gè)月期下行0.5bp報(bào)2.381%。北向資金今日流入68.2億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國際金價(jià)呈V型走勢，現(xiàn)運(yùn)行于1898美元/盎司，金銀比價(jià)67.88。數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)維持上漲勢頭。其中5月整體CPI同比大漲5%，超預(yù)期的4.7%，增速創(chuàng)2008年8月以來最高。近期美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放的信號(hào)喜憂參半，制造業(yè)繼續(xù)向好，通脹水平繼續(xù)攀升，而就業(yè)和消費(fèi)則表現(xiàn)暗淡，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)短期難以退出寬松。此外，美國股市出現(xiàn)大幅調(diào)整，比特幣劇烈波動(dòng)，巴以沖突，印度疫情等也吸引資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，發(fā)達(dá)國家央行也采取行動(dòng)，比如加拿大央行開始減碼資產(chǎn)收購，挪威央行暗示將在今年晚些時(shí)候加息，而美聯(lián)儲(chǔ)仍維持低利率。截止6/10，SPDR黃金ETF持倉1044.61噸，前值1043.16噸，SLV白銀ETF持倉17953.80噸，持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 供應(yīng)方面，螺紋產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)小幅回升，從數(shù)據(jù)上看，樣本鋼廠的螺紋產(chǎn)量為372.32萬噸，環(huán)比增加1.28萬噸。由于一些鋼廠部分品種目前已經(jīng)出現(xiàn)虧損，Mysteel統(tǒng)計(jì)6月鋼廠計(jì)劃檢修比例略有提升；從鋼廠被動(dòng)性傾向來看，目前雖然沒有新的限產(chǎn)政策出臺(tái)，但是6月開始會(huì)陸續(xù)執(zhí)行“回頭看”的相關(guān)計(jì)劃。因此屆時(shí)鋼材供應(yīng)會(huì)有所收縮，但是大面積減產(chǎn)預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生。庫存方面，螺紋的總庫存環(huán)比繼續(xù)去庫35.83萬噸至1042.37萬噸，螺紋廠庫庫存與社會(huì)庫存去庫表現(xiàn)分化明顯，廠庫上周大幅減少22.11萬噸至308.4萬噸，社庫去庫速度放緩，回落13.72萬噸至733.97萬噸。上周螺紋表需回升，現(xiàn)實(shí)需求仍保持相對(duì)韌性，總庫存延續(xù)去化，但是淡季期間需求將承壓，6月中下旬建材面臨季節(jié)性累庫壓力，且地產(chǎn)端的需求預(yù)期同樣偏弱，因此鋼價(jià)上方空間有限。由于鋼價(jià)從前期高點(diǎn)大跌后，短期內(nèi)終端有補(bǔ)庫需求，且價(jià)格下方存在一定的成本支撐，因此預(yù)計(jì)鋼價(jià)保持寬幅震蕩運(yùn)行。昨日螺紋鋼主力2110合約震蕩走強(qiáng)，盤中增倉上行，期價(jià)站上5100一線，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，整體寬幅震蕩運(yùn)行為主，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量小幅回升0.74萬噸至337.78萬噸，分區(qū)域來看，東北、華北和華東微增，華南和西南持穩(wěn)，西北和華中微降。其中湖南因代表樣本鐵水減量，熱卷隨之減產(chǎn)；而江西因代表樣本生產(chǎn)狀態(tài)環(huán)比上周較有恢復(fù)，因而產(chǎn)量微增。庫存方面，熱卷廠庫下滑而社庫繼續(xù)小幅回升，鋼廠庫存減少1.13萬噸至97.91萬噸，社會(huì)庫存上升4.16萬噸至256.08萬噸。廠庫上周環(huán)比微降，主要增幅區(qū)域在華東、華南、西北和西南，主要是近期入庫節(jié)奏略有加快，出庫稍慢，因此廠庫增加；而東北、華北和華中因前期發(fā)貨較慢，價(jià)格回升后鋼廠加速完成前期訂單，因此廠庫下降。消費(fèi)方面，熱卷表觀消費(fèi)334.75萬噸，基本與上周持平。綜合來看，上周熱卷基本面表現(xiàn)相對(duì)偏弱，總庫存呈現(xiàn)連續(xù)累積，但是外需為卷板需求提供較強(qiáng)支撐，近期國內(nèi)外價(jià)差再度走擴(kuò)將支撐卷板價(jià)格，并且短期內(nèi)國內(nèi)終端下游仍有補(bǔ)庫需求，因此預(yù)計(jì)價(jià)格保持寬幅震蕩運(yùn)行。昨日熱卷主力2110合約偏強(qiáng)震蕩，期價(jià)重回5400一線上方，整體表現(xiàn)維持區(qū)間整理，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤滬鋁主力合約小幅收漲，美元指數(shù)反彈，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2450美元/噸。云南發(fā)布通知，將逐步增加冶煉行業(yè)用電負(fù)荷。此外，環(huán)保督察組近日進(jìn)駐貴州，貴州某電解鋁廠排放超標(biāo)，擬減產(chǎn)10萬噸產(chǎn)能，從6月20日開始逐漸停槽，并于6月30日前完成。產(chǎn)業(yè)上，06月10日，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存90.80萬噸，較前值減少1.8萬噸。供應(yīng)方面，目前中國電解鋁供應(yīng)壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來看供應(yīng)端釋放仍較為有限。需求方面，當(dāng)前需求端持續(xù)好轉(zhuǎn)，二季度地方新增專項(xiàng)債加速發(fā)行，或?qū)?dòng)基建投資，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動(dòng)型材市場。后續(xù)持續(xù)關(guān)注各地工業(yè)限電及高溫天氣對(duì)鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫存方面，5 月鋁錠社會(huì)庫存延續(xù)降庫，盡管政策面壓力加大，但供應(yīng)干擾持續(xù)，需求維持強(qiáng)勁，鋁價(jià)仍有支撐。短線參與者，暫時(shí)觀望為主；套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價(jià)偏弱震蕩，市場整體上震蕩運(yùn)行。國家發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設(shè)法做好大宗商品的保供穩(wěn)價(jià)工作情緒面偏空?；久鎭砜?，國內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，區(qū)域加工費(fèi)止跌回升，在冶煉利潤逐步修復(fù)下，冶煉開工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場表現(xiàn)低迷，社會(huì)庫存因剛需驅(qū)動(dòng)維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險(xiǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì)庫存總計(jì)為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)6月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤滬鎳主力合約收漲，美元指數(shù)反彈，倫鎳18200美元/噸附近運(yùn)行。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，5月新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到19.6萬輛，環(huán)比4月增長6.7%，同比增長174.2%，呈現(xiàn)強(qiáng)勢增長的良好態(tài)勢。5月新能源乘用車零售銷量達(dá)到18.5萬輛，同比增長177.2%，環(huán)比4月增長17.4%。庫存方面，截止6/9，LME庫存241260噸（-132），上期所倉單8171噸（+150），上期所倉單6801噸（-67）?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，鎳鐵市場供應(yīng)偏緊，鎳鐵廠挺價(jià)心態(tài)較重，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，在鎳鐵上漲帶動(dòng)下鎳礦價(jià)格企穩(wěn)。印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩壓力存在。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點(diǎn)，市場對(duì)二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，社庫暫時(shí)沒有累庫跡象，后續(xù)關(guān)注廣東限電對(duì)下游消費(fèi)的影響；新能源汽車產(chǎn)銷邊際有所回落，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價(jià)格有所上調(diào)。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運(yùn)行中樞有下移風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，關(guān)注美元走勢。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對(duì)不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，304冷軋均價(jià)報(bào)16400元/噸，均價(jià)較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價(jià)報(bào)至16000元/噸。大廠切邊報(bào)價(jià)均已經(jīng)超過17000元/噸，報(bào)價(jià)區(qū)間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 鋼廠減產(chǎn)預(yù)期的淡化使得市場對(duì)鐵礦需求端出現(xiàn)改善預(yù)期，使得鐵礦的價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于成材端。不過成材供給邊際寬松，而下游終端需求轉(zhuǎn)淡，鋼廠利潤空間難有明顯改善，當(dāng)前的利潤水平無法給予鐵礦價(jià)格大幅上行的空間。當(dāng)前日均鐵水產(chǎn)量和高爐煉鐵產(chǎn)能利用率也已恢復(fù)至絕對(duì)高位水平，短期進(jìn)一步提升空間有限。另一方面，鐵礦供給將逐步寬松，近期澳巴礦發(fā)運(yùn)已顯露出旺季特征，雖然本期發(fā)運(yùn)量環(huán)比再度回落，但6月礦山?jīng)_財(cái)報(bào)預(yù)期較強(qiáng)，發(fā)運(yùn)量的進(jìn)一步提升是大概率事件。隨著外礦到港量的改善，港口庫存將再度累庫，庫存總量矛盾將得到緩解。而隨著高品礦到港資源的增加，以及鋼廠的采購逐步轉(zhuǎn)向低品礦，鐵礦品種間結(jié)構(gòu)性矛盾也將得以緩解。盤面成材與鐵礦短期分化后，后續(xù)走勢將逐步趨同。鐵礦由于短期矛盾不突出，較難形成趨勢性走勢，后續(xù)走勢將跟隨成材波動(dòng)，超跌反彈結(jié)束后將逐步趨于盤整。昨日鐵礦石主力2109合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)上方依然承壓1200一線，整體未能突破震蕩格局，短期波動(dòng)依然較大，觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 偏空看待 | 隔夜天膠主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，6月10日上海SCRWF報(bào)價(jià)為12550元/噸。供應(yīng)方面，雖然東南亞產(chǎn)區(qū)公共衛(wèi)生事件的反復(fù)導(dǎo)致市場對(duì)于新膠釋放節(jié)奏存在一定擔(dān)憂，但新膠供應(yīng)增長預(yù)期仍對(duì)價(jià)格形成壓制。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)將于六月中下旬全面開割，目前整體放量尚未達(dá)到正常水平。需求方面，在出貨和庫存的雙重壓力下，廠家自主控產(chǎn)，整體開工有所下滑。此外，貿(mào)易環(huán)節(jié)繼續(xù)補(bǔ)庫意向較弱，短期內(nèi)市場仍以積極消耗前期庫存為主。而海外的再度封鎖或?qū)ξ磥磔喬コ隹谟唵卧斐梢欢ㄘ?fù)面影響。整體來看，橡膠市場面臨需求轉(zhuǎn)弱帶來的壓力，建議偏空看待。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)走弱。現(xiàn)貨方面，6月9日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1690美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，5月第四周零售日均8.6萬輛，同比增長8%，較2019年5月第四周增長16%，表現(xiàn)不強(qiáng)。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
原油(SC) | 多單持有（持多） | 原油高位運(yùn)行，布油站上70美元一線。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過每日50萬桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計(jì)，2022年美國石油每日消費(fèi)總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計(jì)2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測的增加87萬桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會(huì)下降，原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 價(jià)格重心或逐漸回落 | 乙二醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉下降3870手至228583手?，F(xiàn)貨市場方面，五一假期過后在大宗商品價(jià)格反彈情緒推漲、生產(chǎn)裝置集中檢修以及煤炭價(jià)格大幅拉漲使得成本端支撐效果提升等因素下，期價(jià)迎來一波反彈走勢。隨后政府在國常會(huì)中表示要穩(wěn)定大宗商品價(jià)格、合理增加煤炭供應(yīng)，因此煤炭價(jià)格高位承壓回落調(diào)整，對(duì)期價(jià)支撐效果轉(zhuǎn)弱，市場逐漸轉(zhuǎn)向基本面供需邏輯，價(jià)格同步出現(xiàn)回落走勢。雖然短期在開工率下滑以及進(jìn)口縮量等因素作用下港口庫存整體呈現(xiàn)去庫化，且?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)保持良好并對(duì)盤面形成利好支撐。但我們預(yù)計(jì)接下來開工率將隨著檢修重啟而有所恢復(fù)，在開工回升疊加新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)影響下供應(yīng)壓力將逐漸顯現(xiàn)。此外，需求端逐漸步入傳統(tǒng)需求淡季，終端市場產(chǎn)銷數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，因此我們認(rèn)為雖然在行業(yè)利潤虧損后成本支撐作用將使得市場大概率不會(huì)出現(xiàn)一蹴而就下跌行情，但價(jià)格重心將逐漸回落，操作上建議逢高滾動(dòng)拋空操作為主。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109回升8850運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會(huì)庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對(duì)后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2109圍繞3100一線運(yùn)行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對(duì)部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤面基本反映了該公告的影響，繼續(xù)大幅上行空間有限，不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)國內(nèi)瀝青市場價(jià)格指數(shù)上漲。上周瀝青價(jià)格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠瀝青價(jià)格普漲100元/噸，其余煉廠跟漲，帶動(dòng)國內(nèi)瀝青主流成交價(jià)格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區(qū)終端需求小幅釋放，且資源供應(yīng)量仍緊俏，帶動(dòng)大部分煉廠及貿(mào)易商平穩(wěn)出貨，北方地區(qū)需求釋放不及預(yù)期，煉廠多執(zhí)行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨整體震蕩運(yùn)行，建議空單減倉以及正套持有（9-1正套） | 夜盤塑料期貨L2109合小幅反彈，但反彈力度較弱。短期塑料期貨將震蕩運(yùn)行，其原因一方面是上游石化庫存下降緩解，短期石化企業(yè)降庫存壓力較大；另一方面下游企業(yè)本周逢低補(bǔ)庫，但周五補(bǔ)庫將結(jié)束，端午節(jié)放假三天上游石化企業(yè)庫存將累積。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨整體震蕩運(yùn)行，建議空單減倉以及正套持有（9-1正套） | 夜盤PP期貨PP2109合約小幅反彈，從技術(shù)上看，短線存企穩(wěn)跡象，因此短線空單可逢低減倉。不過昨日華南地區(qū)石化企業(yè)下調(diào)PP出廠價(jià)100元/噸。神華拉絲PP網(wǎng)上競拍成交率52%，成交率下降。從供需來看，4月份底投產(chǎn)的新裝置寧波?；谝约疤旖蚴妊b置平穩(wěn)運(yùn)行， PP供應(yīng)充裕；本周PP粉料裝置衛(wèi)星石化裝置恢復(fù)，日照廣信裝置恢復(fù)開車，PP粉料供應(yīng)亦增加。需求方面，塑編行業(yè)開工率維持53%附近，其它行業(yè)受限電、環(huán)保等因素影響開工率下降。因此PP下游需求偏弱，PP期貨上漲動(dòng)力不足，但因上游原油持續(xù)上漲，PP期貨下跌趨勢有所緩和，整體震蕩運(yùn)行。華東拉絲PP8350元/噸，基差170元/噸。操作建議方面，建議空單逢低減倉或滾動(dòng)操作；套利者建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109圍繞4650一線運(yùn)行，整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。歐美需求回升跡象讓市場對(duì)能源需求前景樂觀，這抵消了印度新冠肺炎病例激增及管控措施帶來的擔(dān)憂。雖然印度疫情打壓市場信心，但市場對(duì)于石油需求復(fù)蘇的前景依然樂觀，此外美元匯率增強(qiáng)也提振市場氣氛，WTI漲至兩年來最高,布倫特漲至3月份以來最高，加之純苯目前供需偏緊，雙重影響下苯乙烯上游純苯的價(jià)格呈現(xiàn)上行趨勢，為苯乙烯成本端帶來支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅下降趨勢，但苯乙烯目前處在供應(yīng)壓力之下，但隨著開工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求穩(wěn)定，下游EPS、PS 開工平穩(wěn)，ABS 開工持續(xù)維持在高位。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)下降趨勢，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)維穩(wěn)狀態(tài)。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 多單持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)小幅拉漲，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情弱穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2870元/噸(0)，期現(xiàn)基差246元/噸；焦炭總庫存686.47萬噸(-0.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率79.39%(1.13)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率74.43%(0.1)。綜合來看，受地方調(diào)控政策的影響，近期焦炭市場利好不斷。其中，山東以煤定產(chǎn)以及山西汾陽環(huán)保限產(chǎn)對(duì)市場情緒的提振作用明顯，市場普遍認(rèn)為供應(yīng)端或?qū)⒃俣仁站o。供應(yīng)端，主產(chǎn)區(qū)個(gè)別企業(yè)仍在限產(chǎn)，多數(shù)維持滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，噸焦利潤相對(duì)豐厚的背景下，焦企出貨積極，焦炭庫存多維持低位或無庫存狀態(tài)，目前市場心態(tài)積極向好。下游方面，鋼廠方面基于自身庫存逐步回升疊加成材消費(fèi)淡季影響，仍有提降預(yù)期，短期市場將處于焦灼博弈階段。目前焦炭市場供需強(qiáng)度分化，不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生。考慮到政府價(jià)格調(diào)控預(yù)期下行情已有大幅回調(diào)，待市場冷靜后將回歸基本面，預(yù)計(jì)后市將震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域性焦化產(chǎn)能調(diào)控政策，建議投資者多單持有。 | |
焦煤(JM) | 輕倉短多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)小幅上行，成交良好，持倉量略增。現(xiàn)貨市場近期行情弱穩(wěn)，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差-21元/噸；煉焦煤總庫存2205.64萬噸(-20)；100家獨(dú)立焦企庫存可用15.84天(-0.1)。綜合來看，由于焦炭市場連續(xù)提漲已暫告一段落，焦煤市場預(yù)期轉(zhuǎn)差，近期下游焦企主動(dòng)去庫打壓煤價(jià)，主產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格穩(wěn)中有降。供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴(yán)峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險(xiǎn)煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實(shí)質(zhì)性縮減。下游焦企適當(dāng)簽單，煤礦出貨略有好轉(zhuǎn)，產(chǎn)地部分煤礦競拍成交價(jià)格再度回漲。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古國疫情形勢嚴(yán)峻，近期查干哈達(dá)中轉(zhuǎn)地持續(xù)有新增確診病例，影響中轉(zhuǎn)地裝車，暫對(duì)通關(guān)影響有限。我們認(rèn)為，在總供應(yīng)量減少的背景下，下游市場樂觀情緒較重，終端采購積極性相對(duì)較強(qiáng)。因此，即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置妫A(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)煉焦原煤生產(chǎn)情況，建議投資者輕倉短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 輕倉短多 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情企穩(wěn)回升，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)930元/噸(0)，期現(xiàn)基差126.6元/噸；主要港口煤炭庫存5833.44萬噸(-8.3)，秦港煤炭疏港量45.9萬噸(-5.6)。綜合來看，動(dòng)力煤市場經(jīng)歷強(qiáng)調(diào)控預(yù)期后很快回歸基本面，目前坑口、港口行情均呈現(xiàn)上行走勢。上游方面，近期主產(chǎn)區(qū)煤礦受安全事故頻發(fā)影響，產(chǎn)能釋放情況可能并不理想。不過月初內(nèi)蒙古煤管票陸續(xù)發(fā)放，上月底因票不足限產(chǎn)或停產(chǎn)的煤礦大多恢復(fù)生產(chǎn)，露天礦車等煤現(xiàn)象頻繁，煤市銷售整體較為樂觀。港口方面，近日受產(chǎn)地煤價(jià)上漲及后市預(yù)期向好影響，下游詢貨增多，貿(mào)易商低價(jià)出售市場煤意愿偏弱，煤炭貨盤釋放加快，環(huán)渤海港口調(diào)入調(diào)出船舶增多，港口報(bào)價(jià)提振，但下游終端詢貨市場煤意愿不高，仍以大礦長協(xié)調(diào)運(yùn)為主。下游方面，當(dāng)前全國范圍內(nèi)氣溫普遍回升，日耗或有較大增長空間。我們認(rèn)為，雖然監(jiān)管頂層高度重視大宗商品價(jià)格大幅上漲的問題，但相關(guān)政策可能僅僅影響短期絕對(duì)價(jià)格而不影響市場供需關(guān)系和價(jià)格運(yùn)行趨勢，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者輕倉短多。 | |
甲醇(ME) | 逢高拋空 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運(yùn)行，成交方面表現(xiàn)良好，持倉下降112039手至995478手?；久娣治鰜砜?，前期在大宗商品多頭情緒帶動(dòng)、煤炭價(jià)格持續(xù)拉漲使得甲醇估值不斷提升、港口庫存結(jié)構(gòu)良好等因素影響下，價(jià)格呈現(xiàn)明顯反彈走勢。隨著國常會(huì)召開政府表明增加煤炭供應(yīng)態(tài)度后，煤炭價(jià)格呈現(xiàn)迅速回落調(diào)整，成本支撐作用減弱，且大宗商品拋售情緒拖累化工板塊走勢，加之甲醇供需存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期，價(jià)格高位下挫。而臨近月末，市場傳出伊朗地區(qū)裝置受氧氣管道問題影響消息后，港口基差迅速走強(qiáng)，而隨著進(jìn)口成本提升港口出現(xiàn)6月下旬紙貨惜售現(xiàn)象，價(jià)格獲得支撐反彈。短期來看，伊朗裝置不確定性有被進(jìn)一步炒作可能，且隨著進(jìn)口成本提升預(yù)估6月份港口進(jìn)口量有下降可能，此外配合著港口庫存結(jié)構(gòu)良好狀態(tài)，價(jià)格走勢偏強(qiáng)。但7月份甲醇制烯烴裝置檢修相對(duì)集中，且供應(yīng)正逐漸恢復(fù)，中長期供需依舊存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期。因此，價(jià)格后市仍大概率呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢，謹(jǐn)慎投資者可重點(diǎn)關(guān)注逢高拋空策略。 | |
尿素(UR) | 偏多看待 | 昨日尿素主力合約期價(jià)大幅走弱。下游抵觸高價(jià)情緒漸強(qiáng)，部分復(fù)合肥企業(yè)庫存偏高、且高氮肥生產(chǎn)進(jìn)入尾聲?，F(xiàn)貨方面，6月10日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2720元/噸。供應(yīng)方面，由于檢修裝置增多以及故障檢修不斷，日產(chǎn)量明顯走低，近期下降至15.5萬噸以內(nèi)。國內(nèi)企業(yè)庫存量走低至5萬噸以內(nèi)，預(yù)收待發(fā)量較上周小幅走高4.81%。需求方面，目前南方、東北以及西北區(qū)域農(nóng)業(yè)用肥進(jìn)行中，需求正值旺季，但南方開始逐步減弱。工業(yè)需求方面，復(fù)合肥開工率持續(xù)走低，對(duì)于用量減少，板材廠按需采購。整體來看，供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)緊張，疊加農(nóng)業(yè)用肥及備肥出貨，建議偏多看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低試多 | 隔夜期價(jià)窄幅震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交良好，持倉增加16508手至498706手。現(xiàn)貨市場方面，近期玻璃庫存結(jié)束連續(xù)去庫態(tài)勢，呈現(xiàn)累庫現(xiàn)象。主要原因在于近期黑色板塊近期拋售情緒有所升溫，下游對(duì)高價(jià)抵觸情緒升溫，加之在長江流域即將進(jìn)入梅雨季節(jié)的預(yù)期下玻璃儲(chǔ)存難度加大導(dǎo)致貿(mào)易商采購情緒一般，訂單多以剛需為主。近期伏法玻璃價(jià)格遭受重創(chuàng)，主要原因在于其限產(chǎn)解除，隨著供應(yīng)的逐漸增加，其對(duì)超白浮法玻璃的擠出效應(yīng)提升，進(jìn)而對(duì)建筑用玻璃供應(yīng)有所壓力。但整體來看，我們認(rèn)為當(dāng)前玻璃市場供需邏輯依舊維持良好，庫存結(jié)構(gòu)處于相對(duì)健康狀態(tài)，需求特別是地產(chǎn)需求方面存在增量預(yù)期。此外，玻璃市場整體供應(yīng)量增幅有限，玻璃供應(yīng)彈性偏低狀態(tài)持續(xù)利好基本面市場。前期期價(jià)經(jīng)歷過較大幅度調(diào)整，利潤及基差有所修復(fù)，操作上建議投資者逢低謹(jǐn)慎試多。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作為主 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5525元/噸。國際方面，上周原糖期貨上漲，ICE原糖期貨周三上漲，受巴西干旱天氣支撐，主力07合約收于17.68美分/磅。紐糖07在16美元/磅一線支撐較強(qiáng)，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔(dān)憂，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅，因此新政或?qū)?duì)進(jìn)口影響較小，對(duì)糖價(jià)不宜過分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來國內(nèi)消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù)，但由于國內(nèi)食糖庫存處于歷年以來高位，食糖基本面壓力依然較大。短期淀粉糖成本高位穩(wěn)定，但終端需求一般，銷貨不暢下，成交價(jià)格可談，預(yù)計(jì)短期淀粉糖價(jià)格主流穩(wěn)定，果葡糖漿隨著旺季到來，后期價(jià)格或?qū)⑵珡?qiáng)預(yù)期，但其他產(chǎn)品走貨表現(xiàn)一般。預(yù)計(jì)白糖現(xiàn)貨價(jià)格整體小幅上調(diào)，市場糖源供應(yīng)充足，下游食品行業(yè)采購需求表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜，關(guān)注5月廣西和云南的銷售數(shù)據(jù)公布。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2731元/噸。USDA6月玉米供需報(bào)告中對(duì)2020/21年度美玉米期末庫存下調(diào)至11.07億蒲式耳，較5月預(yù)測的12.57億蒲式耳下降了1.5億蒲式耳，2020/21年度美玉米的庫消比下降1.08個(gè)百分點(diǎn)至7.37%。因舊作庫存下調(diào)，2021/22年度新季美玉米期末庫存也下調(diào)至13.57億蒲式耳，新季美玉米庫消比較上月預(yù)測下降1.02%至9.19%。全球方面，報(bào)告下調(diào)2021/22年度全球玉米總消費(fèi)量至118104萬噸，2021/22年度全球玉米產(chǎn)量、出口量則與上月持平，期初庫存調(diào)減，最終新季全球玉米期末庫存下調(diào)0.98%至2.89億噸；全球玉米庫消比由5月報(bào)告的24.75%下降至24.50%，報(bào)告對(duì)市場中性偏多。國內(nèi)方面，全國玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中趨弱，黑龍江主流收購價(jià)在2610-2660元/噸，吉林主流收購價(jià)在2690-2760元/噸；山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2870-2910元/噸；港口地區(qū)玉米價(jià)格平穩(wěn)，遼寧錦州港口收購價(jià)2820-2840元/噸，廣東港口玉米主流價(jià)格在2950-2970元/噸之間。目前基層余糧已基本出清，部分貿(mào)易商受政策調(diào)控壓力心態(tài)轉(zhuǎn)弱，市場供應(yīng)較為充足。同時(shí)隨著新季小麥陸續(xù)上市，貿(mào)易商有騰庫需求，出貨積極性增強(qiáng)，市場供應(yīng)有所增加。新作方面，受玉米種植利潤擴(kuò)大刺激玉米種植面積預(yù)計(jì)擴(kuò)大。目前產(chǎn)區(qū)土地墑情較好，播種環(huán)節(jié)正常，未來需持續(xù)關(guān)注氣候?qū)τ衩咨L的影響。同時(shí)種植成本的提升也對(duì)玉米價(jià)格形成支撐。需求端，深加工需求仍存，但目前深加工企業(yè)庫存維持在較高水平，主要以消耗庫存為主。下游企業(yè)收購較為順暢，主動(dòng)提價(jià)意愿不強(qiáng)，整體深加工需求對(duì)價(jià)格的支撐較弱。飼料養(yǎng)殖端來看，短期小麥替代優(yōu)勢仍存，對(duì)玉米的飼用需求造成一定沖擊。當(dāng)前玉米下游消費(fèi)較為疲軟，短期國內(nèi)玉米價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力。但在成本支撐下玉米下方有較強(qiáng)支撐，短期玉米或以寬幅震蕩為主，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。國內(nèi)大豆種植開啟，2021/22年度國內(nèi)增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，國糧中心6月報(bào)告顯示大豆種植面積為920.0萬公頃，較上年減少6.9%，玉米種植面積4290.0萬公頃較上年增加4.0%，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 6月大豆供需報(bào)告中，USDA下調(diào)2020/21年度美豆壓榨量41萬噸至5919萬噸，期末庫存隨之上調(diào)41萬噸至366萬噸，庫存消費(fèi)比升至2.95%。全球大豆方面，USDA上調(diào)2020/21年度全球大豆產(chǎn)量112萬噸至3.64億噸，其中巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)100萬噸，全球大豆壓榨量下調(diào)34萬噸至3.22億噸，全球大豆期末庫存上調(diào)145萬噸至8800萬噸，報(bào)告偏空。2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至6月6日當(dāng)周，美豆播種率為90%，去年同期為84%，五年均值為79%，優(yōu)良率為67%，去年同期為72%，市場預(yù)期6月末USDA將種植面積報(bào)告將對(duì)3月末意向報(bào)告作出修正，播種面積增加預(yù)期對(duì)美豆構(gòu)成短期壓力。但是未來兩周美豆中西部產(chǎn)區(qū)降雨偏低，引發(fā)市場憂慮，后期美豆最大的不確定性因素仍在于生長期的天氣狀況，美豆在1400-1450美分/蒲區(qū)間具有較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，因5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，截至6月4日當(dāng)周，大豆壓榨量由上周207萬噸下降至202萬噸，整體壓榨處于高位，豆粕庫存隨之增加，截至6月4日當(dāng)周，豆粕庫存為83.6萬噸,環(huán)比增加22.94%,同比增加25.90%。生豬二次育肥增加，對(duì)近期豆粕需求形成支撐，同時(shí)天氣轉(zhuǎn)暖使得水產(chǎn)需求復(fù)蘇，5月份豆粕需求呈現(xiàn)恢復(fù)增長。操作上建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 6月大豆供需報(bào)告中，USDA下調(diào)2020/21年度美豆壓榨量41萬噸至5919萬噸，期末庫存隨之上調(diào)41萬噸至366萬噸，庫存消費(fèi)比升至2.95%。全球大豆方面，USDA上調(diào)2020/21年度全球大豆產(chǎn)量112萬噸至3.64億噸，其中巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)100萬噸，全球大豆壓榨量下調(diào)34萬噸至3.22億噸，全球大豆期末庫存上調(diào)145萬噸至8800萬噸，報(bào)告偏空。未來兩周美豆中西部產(chǎn)區(qū)降雨偏低，引發(fā)市場憂慮，美豆油再度走強(qiáng)。隨著2020/21年度美豆庫存逐步趨緊，美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致壓榨量受到抑制，美豆油供應(yīng)偏緊局面難以緩解，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨量為436萬噸，低于市場預(yù)期，豆油供應(yīng)量降至17.02億磅，環(huán)比下降3.9%，同比下降19.4%，庫存水平處于近年低位。但近期美豆價(jià)格回調(diào)，成本端支撐有所減弱。另一方面，2021年以來阿根廷大豆壓榨量持續(xù)走高，4月份阿根廷大豆壓榨量達(dá)到421萬噸，較去年同期增加54萬噸，南美豆油供應(yīng)增加將部分緩解全球油脂供應(yīng)緊張局面。國內(nèi)方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復(fù)，油廠開機(jī)率增大帶動(dòng)5月份以來豆油庫存止降回升，截至6月4日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為75.32萬噸，環(huán)比增加1.21%，但是5月下旬以來豆油消費(fèi)好轉(zhuǎn)，豆油庫存較往年仍處偏低水平。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 6月10日MPOB發(fā)布了5月份馬來西亞棕櫚油月度報(bào)告，5月份馬棕產(chǎn)量為1571523噸，同比下降4.83%，環(huán)比上升2.84%，月度出口量為1265460噸，同比下降7.55%，環(huán)比下降6.01%，截至5月底，馬棕庫存為1568943噸，同比下降22.70%，環(huán)比上升1.49%。此前CIMB/彭博/路透分別預(yù)估5月底馬棕庫存為162/163/164萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場預(yù)期，報(bào)告偏多。6月上旬馬棕出口進(jìn)度偏慢，船運(yùn)機(jī)構(gòu)Amspec數(shù)據(jù)顯示，6月1-10日馬棕出口較上月同期下降14.3%，市場等待印尼出口費(fèi)下調(diào)決定落地，采購觀望情緒較強(qiáng)。總體來看，棕櫚油庫存恢復(fù)偏慢，油脂仍有可能面臨高位反復(fù)震蕩。國內(nèi)方面，本周棕櫚油到港下降，棕櫚油庫存止升轉(zhuǎn)降，截至6月4日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為42.87萬噸，環(huán)比減少4.29%。近期國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛情況改善，近期新增6、7月份買船，后期棕櫚油庫存偏緊狀態(tài)或有所改善。操作上暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，但菜粕庫存水平處于相對(duì)高位，同時(shí)顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對(duì)后期菜粕消費(fèi)提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，5、6月份進(jìn)口菜油到港量增加，菜油需求表現(xiàn)疲弱，沿海菜油庫存逐步累積，截至6月4日當(dāng)周，華東華南地區(qū)菜油庫存為31.51萬噸，環(huán)比減少6.47%,同比增加81.93%。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)走勢，收于4782元/500kg。6月10日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.20元/斤，全國雞蛋價(jià)格多數(shù)維穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)庫存不多，下游對(duì)于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)上漲，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，但整體盈利較少養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開始明顯。下游市場高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，6月10日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.34元/斤，老雞出欄量有限，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋貨源供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，局部地區(qū)尚有余貨，市場整體需求表現(xiàn)一般，下游采購心態(tài)較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前養(yǎng)殖戶淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場開工率不高。臨近端午節(jié)終端需求略有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，建議短線日內(nèi)交易為主。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中主力期價(jià)一度沖至6500元關(guān)口，后高位回落，收于6276元/噸。近期蘋果主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入關(guān)鍵的套袋期，市場對(duì)于天氣炒作情緒開啟。當(dāng)前蘋果銷售走勢變快，需求好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)冷庫依然庫存居高。5月新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國蘋果冷庫庫存剩余量約為608.43萬噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬噸，上周為51.732萬噸。基本面情況來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。預(yù)計(jì)短期價(jià)格波動(dòng)較大，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位，激進(jìn)投資者逢高拋空，密切關(guān)注天氣情況及套袋數(shù)據(jù)。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬期貨震蕩走弱，生豬主力合約收于19935元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為14.81元/公斤，較前日下跌0.28元/公斤，各地市場全線走跌。目前散戶出欄積極性較高，市場供應(yīng)較為充足。需求端來看，下游仍無明顯利好支撐。短期來看消費(fèi)疲軟，現(xiàn)貨或仍將穩(wěn)中偏弱為主。中長期來看，春節(jié)前因非瘟疫情及仔豬腹瀉帶來的對(duì)生豬產(chǎn)能的影響，或使6至8月供應(yīng)出現(xiàn)階段性斷檔。但由于前期滋生大量的二次育肥，后期可能出現(xiàn)缺豬不缺肉的現(xiàn)象，豬價(jià)反彈高度或受限制。從產(chǎn)能恢復(fù)方面，全國能繁母豬存欄量環(huán)比連續(xù)上升，各地復(fù)產(chǎn)狀況良好、新建產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模較大，國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)程持續(xù)。盤面上來看，現(xiàn)貨短期仍將維持弱勢使盤面持續(xù)承壓；而消息面發(fā)改委印發(fā)豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制預(yù)案則對(duì)市場有所提振，操作上建議暫時(shí)觀望為宜，建議持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢。 | |
花生(PK) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 昨日花生主力合約震蕩運(yùn)行，主力合約PK2110收于9270元/噸。國內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格弱勢運(yùn)行，商品米價(jià)格走勢偏弱，油料米價(jià)格承壓下滑，河南通貨米價(jià)格在8900元/噸，山東報(bào)價(jià)在8000元/噸左右，廣東市場主流價(jià)格在10000元/噸。隨著氣溫升高，花生易酸價(jià)變高產(chǎn)生變質(zhì)。農(nóng)戶儲(chǔ)存難度增加，售糧較為積極。同時(shí)進(jìn)口花生持續(xù)到港，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格承壓。下游方面，加工廠和貿(mào)易商收購積極性不高，油廠庫存處于較高水平，市場整體需求不佳。短期來看，市場供大于求，花生現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)維持弱勢。新作方面，由于玉米價(jià)格走勢良好，新季種植替代花生面積存在，預(yù)計(jì)新作花生種植面積可能會(huì)小幅減少，但目前春花生種植期整體天氣良好，缺乏天氣炒作因素。操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于16035元/噸。國際方面，USDA 6月棉花供需報(bào)告中對(duì)2021/22年度美棉花出口預(yù)測增加，美棉出口增調(diào)10萬包，上調(diào)0.68%達(dá)到1480萬包。而2021/22年度6月供需報(bào)告預(yù)測中美棉的產(chǎn)量與國內(nèi)消費(fèi)與上月持平，而初期庫存調(diào)減，出口調(diào)增，最終期末庫存調(diào)減至290萬包，美棉6月庫消比為16.76%較上月少了1.26個(gè)百分點(diǎn)。2021/22美陸地棉農(nóng)場均價(jià)為75美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格67美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花產(chǎn)量較5月調(diào)減57萬包下調(diào)約0.48%，其中中國下調(diào)產(chǎn)量；全球進(jìn)口量、出口量均上調(diào)108萬包；而新年度全球棉花消費(fèi)量6月上調(diào)106萬包較上月調(diào)增約0.87%，其中中國、孟加拉國和土耳其上調(diào)消費(fèi)量。2021/22年度 6月供需報(bào)告預(yù)測中全球棉花期末庫存較上月調(diào)減169萬包，下調(diào)幅度約1.86%；全球庫銷比由5月的54.49%下降至52.8%，報(bào)告對(duì)市場整體中性偏多。國內(nèi)方面，5月25日國家發(fā)展改革委出臺(tái)《關(guān)于“十四五”時(shí)期深化價(jià)格機(jī)制改革行動(dòng)方案的通知》中明確要加強(qiáng)和改進(jìn)價(jià)格調(diào)控會(huì)議要求要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過快上漲及其影響。操作上建議投資者偏多思路，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜/p> | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
