今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-07-13
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 今日關(guān)注中國6月進(jìn)口同比 | 隔夜美元指數(shù)小幅震蕩，國際大宗商品多數(shù)飄紅，歐美股市收漲。國際方面紐約聯(lián)儲調(diào)查顯示，6月的一年期通脹預(yù)期中值從5月份的4.0%升至4.8%，創(chuàng)2013年該調(diào)查啟動以來新高。6月的三年期通脹預(yù)期中值維持在3.6%不變。美國財(cái)政部拍賣380億美元10年期國債，得標(biāo)利率1.371%，為2月以來最低水平，投標(biāo)倍數(shù)為2.39。預(yù)發(fā)行交易利率為1.374%，上月投標(biāo)倍數(shù)為2.58。國內(nèi)方面國家發(fā)改委表示，根據(jù)近期國際市場油價變化情況，按照現(xiàn)行成品油價格形成機(jī)制，自2021年7月12日24時起，國內(nèi)汽、柴油價格每噸分別提高70元和65元。今日關(guān)注中國6月進(jìn)口同比，中國6月出口同比，中國6月貿(mào)易帳，美國6月核心CPI同比，美國6月CPI同比 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約小幅上揚(yáng)。2*IH/IC2107比值為0.9836。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，隔夜品種下行26.6bp報(bào)1.94%，7天期下行5.7bp報(bào)2.163%，14天期上行4.4bp報(bào)2.193%，1個月期下行1.2bp報(bào)2.339%。北向資金今日流入50.59億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于1808美元/盎司，金銀比價69.40。由于德爾塔病毒可能阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時，這也導(dǎo)致美聯(lián)儲回歸貨幣政策常態(tài)化的承諾延后，美債收益率的下跌，給黃金多頭提供了動能。在上周公布的美聯(lián)儲6月FOMC紀(jì)要中，委員們暗示可能要比預(yù)期更早縮減QE，但對具體路線分歧很深。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲將在8月底的杰克遜霍爾會議發(fā)布縮減購債計(jì)劃的細(xì)節(jié)。值得關(guān)注的是，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)重拾上升趨勢，因美國總統(tǒng)拜登基本就1.2萬億美元基建支出法案與參議院達(dá)成一致，及中國央行意外降準(zhǔn)釋放流動性。值得關(guān)注的是，新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，美聯(lián)儲也已經(jīng)開始釋放退出超級寬松貨幣政策的訊息，全球流動性拐點(diǎn)臨近。截止7/9，SPDR黃金ETF持倉1040.19噸，持平，SLV白銀ETF持倉17267.10噸，前值17295.94噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 短線逢低多單參與（持多） | 夜盤螺紋期貨主力合約維持漲勢。昨日華東地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨上漲110-140元/噸。央行降準(zhǔn)等消息面仍將支撐螺紋期貨價格。另外前期停工的工地項(xiàng)目恢復(fù)正常開工，對螺紋需求將有所回暖。多省份正在商談下半年粗鋼產(chǎn)量，市場預(yù)期粗鋼產(chǎn)量將有所下降。不過7月份仍舊處于淡季，部分地區(qū)鋼材庫存偏高，因此現(xiàn)貨漲幅不大，基差偏低。近期供應(yīng)方面，本周部分鋼廠限產(chǎn)結(jié)束，供給將有所恢復(fù)，但上周甘肅和安徽等發(fā)布限產(chǎn)文件，原則上要求當(dāng)?shù)厝甏咒摦a(chǎn)量不超過去年，因此供應(yīng)存下降預(yù)期。上周螺紋鋼產(chǎn)量344.47萬噸，環(huán)比下降8萬噸。螺紋鋼鋼廠庫存下降，社會庫存回升，總庫存1155.4萬噸，環(huán)比增加11.59萬噸，整體增庫速度略低于預(yù)期，隨著中游補(bǔ)庫，本周社會庫存增幅延續(xù)增加。需求方面，本周下游企業(yè)仍將適當(dāng)補(bǔ)庫。綜合來看，下游補(bǔ)庫以及部分鋼廠仍在限產(chǎn)將支撐螺紋期貨。此外市場對于粗鋼產(chǎn)量不增甚至下降的預(yù)期再度升溫，疊加成本支撐，螺紋鋼期貨將偏強(qiáng)運(yùn)行。操作建議方面，建議日內(nèi)短線逢低多單參與。 | |
熱卷(HC) | 短線逢低多單參與（持多） | 夜盤熱卷主力合約整體上漲。昨日熱卷現(xiàn)貨價格上漲40元/噸。從供需來看，上周部分鋼廠仍在限產(chǎn)悶爐，熱軋產(chǎn)量減少4.46萬噸至323.6萬噸，產(chǎn)量環(huán)比下降對熱卷期貨形成提振作用，但庫存偏高、消費(fèi)偏弱導(dǎo)致漲幅受限。庫存方面，熱卷鋼廠庫存小幅下降4萬噸至105.72萬噸；社會庫存小幅增加1.24萬噸至287.35萬噸。消費(fèi)來看，熱卷內(nèi)外價差較大但出口受到一定限制，國內(nèi)制造業(yè)的用鋼實(shí)際下降較多，同時海外疫情的恢復(fù)造成了部分制造業(yè)商品訂單的流失。綜合來看本周下游企業(yè)仍存補(bǔ)庫需求，鋼廠限產(chǎn)產(chǎn)量下降預(yù)期將繼續(xù)支撐熱軋卷板期貨價格，但社會庫存累積以及需求處于淡季將限制期貨上漲空間，因此建議短線逢低多單交易為主。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 夜盤滬鋁主力合約小幅收漲，美元指數(shù)走弱，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2500美元/噸。發(fā)改委印發(fā)“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的通知，要求再生有色金屬產(chǎn)量達(dá)到2000萬噸，其中再生銅、再生鋁和再生鉛產(chǎn)量分別達(dá)到400萬噸、1150萬噸、290萬噸，資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)到5萬億元。俄羅斯計(jì)劃從8月1日到年底，對鋼鐵、鎳、鋁和銅出口征收至少15%的臨時關(guān)稅，以幫助緩解國內(nèi)通脹。產(chǎn)業(yè)上，07月12日，國內(nèi)電解鋁社會庫存82.2萬噸，較前值減少1.9萬噸。供應(yīng)方面，目前中國電解鋁供應(yīng)壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來看供應(yīng)端釋放仍較為有限。需求方面，當(dāng)前需求端進(jìn)入消費(fèi)淡季，但隨著下半年地方新增專項(xiàng)債加速發(fā)行，或?qū)踊ㄍ顿Y，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動型材市場。后續(xù)持續(xù)關(guān)注各地工業(yè)限電及高溫天氣對鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫存方面，國儲拋儲預(yù)期疊加7-8月份的消費(fèi)淡季，鋁價一定程度上有所承壓，但供應(yīng)的約束以及低庫存仍將給予鋁價支撐。短線參與者，暫時觀望；套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價偏弱震蕩，市場整體上震蕩運(yùn)行。國家發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)重視大宗商品價格，并要求想方設(shè)法做好大宗商品的保供穩(wěn)價工作情緒面偏空?；久鎭砜?，國內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，區(qū)域加工費(fèi)止跌回升，在冶煉利潤逐步修復(fù)下，冶煉開工將略有提升。需求端受原料價格高位影響采購有限，市場表現(xiàn)低迷，社會庫存因剛需驅(qū)動維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價或存回落風(fēng)險(xiǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時觀望 | 隔夜鉛價偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會庫存總計(jì)為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)6月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 多單逢高減倉 | 夜盤滬鎳主力合約小幅收跌，持倉量增加0.2萬，美元指數(shù)走弱，倫鎳18655美元/噸附近運(yùn)行。7月9日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，6月我國新能源汽車產(chǎn)量刷新當(dāng)月歷史記錄，為24.8萬輛，同時銷量再創(chuàng)歷史新高，6月新能源汽車銷量為25.6萬輛，環(huán)比增長17.6%，同比增長139.3%。庫存方面，截止7/12，LME庫存226962噸（-1650），上期所周度庫存7555噸（+1292），上期所倉單5135噸（-6）?；久鎭砜矗?yīng)方面，鎳鐵市場供應(yīng)偏緊，鎳鐵廠挺價心態(tài)較重，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，在鎳鐵上漲帶動下鎳礦價格企穩(wěn)。印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩壓力存在。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點(diǎn)，市場對二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，社庫暫時沒有累庫跡象，廣東對下游限電政策逐步放開；新能源汽車產(chǎn)銷邊際有所回落，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價格有所上調(diào)。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價偏強(qiáng)運(yùn)行，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價上漲空間，中期運(yùn)行中樞有下移風(fēng)險(xiǎn)，同時，關(guān)注美元走勢。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低短多 | 隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期美元指數(shù)回升，整體來看宏觀氛圍仍在抑制商品，美聯(lián)儲議息決議落地，鷹派觀點(diǎn)令市場多頭熱情退卻，但隨著市場情緒退潮后，鎳價將因基本面支撐筑底后反彈。從鉻來看，目前市場現(xiàn)貨資源緊張，南方地區(qū)降水較少，用電成本依舊較高，同時原料鉻礦有上漲趨勢，多方利好對鉻鐵價格形成支撐，價格維持穩(wěn)中偏強(qiáng)。供應(yīng)端來看，目前不銹鋼的供應(yīng)仍維持在高位水平。需求端來看， 4月不銹鋼出口量總量近50萬噸，較3月份環(huán)比增10.4萬噸，創(chuàng)出口量的新高位。不銹鋼出口量處于增加趨勢，但4月份的出口量創(chuàng)新高，與4月底公布的鋼鐵產(chǎn)品出口退稅取消政策關(guān)系密切。由于5月1日起出口退稅政策取消，部分訂單搶在4月底前完成訂單出口，進(jìn)一步增加了4月份的出口量。也因此預(yù)計(jì)未來幾個月的出口量將有減少?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼現(xiàn)貨價格整體報(bào)穩(wěn)，304冷軋毛邊卷價報(bào)價區(qū)間16500-17000元/噸， 304熱軋報(bào)價區(qū)間15900-16200元/噸。操作上建議逢低短多。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 夜盤鐵礦期貨震蕩運(yùn)行。昨日港口鐵礦現(xiàn)貨價格上漲15元/噸。下游鋼廠限產(chǎn)結(jié)束對鐵礦石需求回升，加上限產(chǎn)的國產(chǎn)礦選企業(yè)精粉產(chǎn)量尚未完全恢復(fù)，進(jìn)口礦港口庫存壓力不大，鐵礦石期貨受到支撐。鐵礦石短期將寬幅震蕩，其原因一方面是國產(chǎn)礦供應(yīng)并未大幅回升，港口雖然累庫，但總體貿(mào)易量仍處于低位；另一方面高爐開工率有所增加，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周開工率78.26%，環(huán)比增加20%，同比下降12%。不過部分省市正在商談粗鋼產(chǎn)量，市場預(yù)期今年粗鋼產(chǎn)能和去年持平甚至小幅下降，這將影響鐵礦石需求預(yù)期。此外唐山地區(qū)鋼廠依舊限產(chǎn)，對鐵礦石需求偏弱。目前螺紋利潤收窄至盈虧線附近已經(jīng)一月有余，鋼廠采購結(jié)構(gòu)正在發(fā)生調(diào)整，部分鋼廠已經(jīng)開始適量調(diào)高中低品粉配比，對中品鐵礦石需求增加。因此鐵礦石主力2109合約仍以寬幅震蕩看待。操作建議方面，中長線建議暫時觀望，短線偏多交易。 | |
天膠及20號膠 | 偏空看待 | 隔夜天膠主力合約期價低開后偏強(qiáng)震蕩?，F(xiàn)貨方面，7月12日上海SCRWF報(bào)價為13050元/噸。供應(yīng)方面，近期國內(nèi)產(chǎn)區(qū)降雨偏多，海南方面已于近日發(fā)布臺風(fēng)警告，原料供應(yīng)存在縮減可能。目前膠水進(jìn)濃乳廠和全乳膠廠價格相差較小，利于全乳膠提量。海外產(chǎn)區(qū)龐大產(chǎn)能仍在穩(wěn)定釋放，致使市場季節(jié)性壓力較大。需求方面，內(nèi)銷市場面臨換胎需求不足，商家對價格缺乏信心，貨源流通不暢，社會庫存轉(zhuǎn)嫁終端緩慢，庫存壓力不減。輪胎出口受制于高運(yùn)費(fèi)，預(yù)計(jì)開工持續(xù)低位中短期難以明顯改善。整體來看，橡膠市場呈現(xiàn)供過于求局面，建議偏空看待。20號膠方面，主力合約期價偏弱運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，7月9日青島保稅區(qū)STR20價格為1650美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，6月第四至五周市場零售達(dá)到日7.5萬輛，同比下降10%，表現(xiàn)相對不強(qiáng)，相對今年5月同期下降7%的表現(xiàn)稍慢。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 多單持有（持多） | 原油仍在70美元上方運(yùn)行，但布倫特及美油價差收窄。OPEC內(nèi)部就增產(chǎn)幅度有分歧，減產(chǎn)同盟國產(chǎn)量政策會議延長到周五繼續(xù)舉行，傳言多數(shù)參與國同意8-12月份每月增加日產(chǎn)量40萬桶，低于此前預(yù)期。EIA預(yù)計(jì)，2022年美國石油每日消費(fèi)總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計(jì)2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測的增加87萬桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬桶。基本面而言，目前由于對全球疫苗接種速度持樂觀態(tài)度，以及預(yù)計(jì)夏季出行將有所回升，需求前景依然樂觀，原油庫存預(yù)計(jì)將繼續(xù)回落。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫存回落，但需求在疫情影響下仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 關(guān)注成本變化 | 乙二醇期貨主力合約隔夜偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉下降1838手至203411手。現(xiàn)貨市場方面，臨近月末乙二醇市場迎來一波反彈走勢，主要原因在于前期供應(yīng)增加預(yù)期已經(jīng)被打足，價格存在修復(fù)需求。在此背景下原油價格及煤炭價格雙雙走強(qiáng)，從而帶動乙二醇生產(chǎn)成本抬升，成本支撐作用凸顯。此外，原材料價格上漲后導(dǎo)致生產(chǎn)利潤被壓縮，部分裝置降負(fù)和檢修導(dǎo)致生產(chǎn)開工率出現(xiàn)下滑，供應(yīng)壓力有所緩解。與此同時，PTA和短纖近期反彈行情對乙二醇同樣帶來支撐。雖然臨近月末期價迎來一波反彈行情，但我們認(rèn)為目前基本面依舊不具備大幅上漲基礎(chǔ)，反彈空間或?qū)⒂邢?。主要原因在于目前乙二醇下后依舊處于淡季影響周期，雖然聚酯開工表現(xiàn)相對堅(jiān)挺，但終端訂單增量動能不足，且?guī)齑嬲饾u積累。此外，三季度新增產(chǎn)能投放依舊較為集中，供需仍然存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期。庫存方面，6月份乙二醇港口庫存處于累庫節(jié)奏，港口現(xiàn)貨面臨一定程度銷售壓力，預(yù)計(jì)7月份累庫大概率延續(xù)。因此整體來看，建議投資者短期不易過分看漲，逢高滾動做空邏輯依舊有效。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109期價圍繞8900運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2109期價圍繞3400運(yùn)行，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅。公告主要涉及3個品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤面基本反映了公告的影響，繼續(xù)大幅上行空間有限，不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)國內(nèi)瀝青市場價格指數(shù)上漲。上周瀝青價格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠瀝青價格普漲100元/噸，其余煉廠跟漲，帶動國內(nèi)瀝青主流成交價格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區(qū)終端需求小幅釋放，且資源供應(yīng)量仍緊俏，帶動大部分煉廠及貿(mào)易商平穩(wěn)出貨，北方地區(qū)需求釋放不及預(yù)期，煉廠多執(zhí)行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨維持強(qiáng)勢，建議正套持有（9-1正套） | 夜盤塑料期貨L2109合約窄幅整理，持倉量增加。近期央行降準(zhǔn)等宏觀消息利好塑料期貨。此外7月中旬部分煤化工裝置檢修，近期進(jìn)口塑料供應(yīng)維持低位，市場預(yù)期后期供應(yīng)將有所減少，這亦支撐塑料期貨價格。不過塑料庫存在75萬噸附近，說明短期供應(yīng)不緊張。昨日神華PE競拍結(jié)果，線性成交率87.69% 低壓成交率100%，線性成交率低于預(yù)期。近期供應(yīng)方面，齊魯石化14萬噸LDPE裝置7日停車檢修一周左右，海國龍油40萬噸全密度裝置7日停車，計(jì)劃本周重啟；寶豐二期30萬噸HDPE裝置12日檢修， 7月份中旬茂名石化和神華新疆27萬噸PP計(jì)劃15日重啟，但久泰集團(tuán)28萬噸全密度裝置計(jì)劃7月15日檢修一個月；近期塑料進(jìn)口量偏少，港口PE庫存持續(xù)下降，這將緩解國內(nèi)供應(yīng)壓力。需求方面，7月份農(nóng)膜需求仍相對偏淡，不過較大農(nóng)膜加工企業(yè)將提前補(bǔ)庫，棚膜需求逐漸回升，對LDPE需求將回升，其它行業(yè)需求變動不大，后期LDPE價格漲幅將大于其它品種PE。新產(chǎn)能方面，7月份關(guān)注山東魯清石化、浙江石化二期裝置、中石油蘭州石化長慶乙烷制乙烯項(xiàng)目開車進(jìn)度?；罘矫?，華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨8100元/噸，基差175元/噸，基差偏高。綜合來看，塑料供需暫無較大壓力，國際原油將寬幅震蕩，加上宏觀消息利好大宗商品，塑料期貨將維持強(qiáng)勢。操作建議方面，短線交易為主；套利建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
聚丙烯(PP) | 7月中旬檢修有所增加，建議正套持有（9-1正套） | 夜盤PP期貨PP2109合約震蕩運(yùn)行。近期降準(zhǔn)等宏觀消息利好包含PP在內(nèi)的大宗商品價格。昨日神華PP競拍結(jié)果：拉絲成交97%，成交較好。近期PP供需方面，周末上游石化庫存聚烯烴庫存累積至75萬噸附近，短期PP供應(yīng)不緊張。拉絲PP生產(chǎn)比例38.33%附近，短期交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP供應(yīng)充裕。裝置方面，神華寧煤30萬噸裝置7月2日停車檢修，重啟時間待定；神華新疆45萬噸PP計(jì)劃今日重啟，中沙天津45萬噸PP裝置昨日臨時停車，內(nèi)蒙古久泰32萬噸裝置計(jì)劃15日檢修，蒲城清潔能源40萬噸PP計(jì)劃13日停車檢修，短期停車裝置有所增加。需求方面，下游企業(yè)按需采購為主，BOPP行業(yè)因利潤較高下游需求尚可，但塑編行業(yè)對拉絲PP需求偏弱，塑編行業(yè)開工率50%；7月份關(guān)注汽車和家電行業(yè)對共聚PP需求情況?？傮w來看，7月15日附近PP裝置檢修有所增加，PP期貨短期將維持強(qiáng)勢。后期關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)情況?；罘矫?，華東地區(qū)拉絲PP報(bào)價8620元/噸左右，基差-31元/噸，基差反彈。9-1價差震蕩運(yùn)行，不過若部分新產(chǎn)能推遲投產(chǎn)，受供應(yīng)壓力往后推遲影響近月合約仍將強(qiáng)于遠(yuǎn)月合約，9月份亦為需求旺季，9-1價差將上漲。因此操作建議方面，單邊建議短線交易為主，套利建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109小幅上行，圍繞5000一線運(yùn)行，短期觀望為宜。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。伊朗總統(tǒng)選舉落下帷幕，強(qiáng)硬派萊西當(dāng)選，市場擔(dān)憂伊核協(xié)議的有效性和后續(xù)繼續(xù)談判的曲折過程，油價顯示偏強(qiáng)走勢。但該事件實(shí)際基本符合市場預(yù)期，對于油價的影響力度較小。目前市場聚焦于未來舉行的減產(chǎn)會議，歐佩克開始評估美國原油產(chǎn)量的增產(chǎn)情況，顯示了歐佩克在未來制定減產(chǎn)政策的過程中，將會繼續(xù)多方面考慮供需結(jié)構(gòu)，因此，目前油市的話語權(quán)依然牢牢把握在歐佩克手中，那么油市的偏強(qiáng)格局就會延續(xù)，為苯乙烯成本端帶來支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，但苯乙烯目前處在供應(yīng)壓力之下，隨著開工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求穩(wěn)定，下游EPS、PS 開工平穩(wěn)，ABS 開工持續(xù)維持在高位。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)上升趨勢，供應(yīng)量有小幅回升，下游平穩(wěn)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫狀態(tài)。我們認(rèn)為2021年7月份苯乙烯的將呈現(xiàn)供需轉(zhuǎn)弱的狀態(tài)，成本端支撐，供應(yīng)量小幅回升，下游需求平穩(wěn)，庫存端累庫。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 觀望為宜 | 隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交一般，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2870元/噸(0)，期現(xiàn)基差356元/噸；焦炭總庫存679.08萬噸(+24.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.62%(6.51)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率71.3%(20.3)。綜合來看，近期鋼廠對焦炭價格試探性提降的情況有所增多，焦炭現(xiàn)貨行情總體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱的局面。上游方面，部分區(qū)域焦企受安全及環(huán)保影響小幅限產(chǎn)，開工率較上周下行明顯。但高利潤刺激下，多數(shù)焦企維持正常生產(chǎn)，出貨順暢，市場報(bào)價暫穩(wěn)。基于當(dāng)前煤源緊張且采購困難以及限產(chǎn)等多重因素影響，焦炭供應(yīng)呈收縮態(tài)勢。下游方面，鋼材需求轉(zhuǎn)向平淡且鋼廠成材生產(chǎn)利潤低薄的情況未改。此外，山東地區(qū)鋼廠停限產(chǎn)的情況進(jìn)一步擴(kuò)大，鋼廠采購積極性偏差。我們認(rèn)為雖然近期焦炭市場出現(xiàn)供需雙雙走弱的局面，但在當(dāng)前市場中，焦化廠顯然具有更大的主動性。預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭行情以穩(wěn)為主，而下一階段煉焦煤供應(yīng)緊張的問題將影響焦企成本和產(chǎn)出量，鋼焦利潤的分配或不在是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。預(yù)計(jì)后市將箱體震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注高爐開工表現(xiàn)及煉焦煤行情，建議投資者觀望為宜。 | |
焦煤(JM) | 偏多看待 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)小幅拉漲，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中有漲，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差-32.5元/噸；煉焦煤總庫存2168.23萬噸(-15.1)；100家獨(dú)立焦企庫存可用15.97天(-1.5)。綜合來看，受市場供需關(guān)系持續(xù)偏緊影響，近日主產(chǎn)區(qū)紛紛上調(diào)煉焦煤銷售價格。山西焦煤三季度價格上調(diào)100元/噸，其余主產(chǎn)區(qū)亦有此類大幅上調(diào)價格的情況。供應(yīng)方面，山西、內(nèi)蒙古等地部分煤礦及洗煤廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但總體開工情況偏差，國內(nèi)煉焦精煤產(chǎn)出量較少。而從蒙古進(jìn)口情況仍不樂觀，總供應(yīng)持續(xù)收緊，行情獲得強(qiáng)支撐。需求方面，近期焦化企業(yè)已被同步限產(chǎn)加之煤價過高，焦企暫以消化庫存為主。我們認(rèn)為雖然煤礦在慶典后陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但低硫主焦煤供應(yīng)持續(xù)緊張的問題已被普遍關(guān)注，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦化企業(yè)將加大采購量。此外，煉焦煤進(jìn)口情況極不樂觀，下游焦化廠、鋼廠限產(chǎn)所帶來的需求減量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及供應(yīng)的減量，市場供需矛盾及煤種結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張的問題仍在加劇，預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注蒙古煤通關(guān)情況及煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，建議投資者偏多看待。 | |
動力煤(TC) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC109合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交偏差，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情偏穩(wěn)運(yùn)行，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價980元/噸(0)，期現(xiàn)基差124.4元/噸；主要港口煤炭庫存5142.88萬噸(-265)，秦港煤炭疏港量40.4萬噸(-6.4)。綜合來看，供應(yīng)方面，大慶之后煤礦大面積停產(chǎn)的情況將有一定的好轉(zhuǎn)，但山西、河南等地的安全檢查皆因事故引起，核準(zhǔn)復(fù)產(chǎn)尚需要數(shù)周時間。而月初內(nèi)蒙古煤礦重獲煤管票，生產(chǎn)形勢將有所好轉(zhuǎn)。港口方面，貿(mào)易商降價出貨的意愿偏低，上、下游交易僵持導(dǎo)致港口疏港量處于較低水平。需求方面，隨著氣溫升高，民用電負(fù)荷提高的預(yù)期不變。本周三峽出入庫水流量增加明顯，水電發(fā)力或緩解部分區(qū)域供電緊張的問題。我們認(rèn)為在煤礦受行政命令的影響出現(xiàn)大面積停產(chǎn)的背景下，政府調(diào)控部門對于煤價的控制必將加碼。預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將不斷釋放利空因素迫使貿(mào)易商積極出貨并為電廠補(bǔ)庫創(chuàng)造機(jī)會，短期內(nèi)行情上行難度較大。但考慮到煤炭市場供需關(guān)系偏緊的格局持續(xù)，下一輪終端補(bǔ)庫開啟后仍有做多的機(jī)會，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注港口煤炭疏港量及產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)情況，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
甲醇(ME) | 逢高拋空 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交方面表現(xiàn)良好，持倉下降93506手至925163手?；久娣治鰜砜矗唐谄趦r下方存在支撐而上方反彈空間有限，主要原因在于當(dāng)前在煤炭價格表現(xiàn)堅(jiān)挺背景下前期的成本驅(qū)動邏輯再度凸顯，加之在成本持續(xù)拉漲的過程中生產(chǎn)利潤被迫壓縮導(dǎo)致廠家主動降負(fù)檢修意愿明顯。成本支撐疊加供應(yīng)縮減，為期價下方帶來較為明顯的支撐。此外，原本市場預(yù)期6月份進(jìn)口增量將有所體現(xiàn)，但受裝置重啟進(jìn)程緩慢、滯港現(xiàn)象頻繁發(fā)生以及進(jìn)口成本增加等因素影響，整體進(jìn)口增量不及預(yù)期，減緩內(nèi)地甲醇價格對港口價格沖擊影響。然而短期期價上方反彈空間同樣有限，主要原因在于需求端表現(xiàn)較為羸弱，在需求淡季影響下傳統(tǒng)需求板塊開工下降較為明顯。此外，終端需求同樣表現(xiàn)一般，甲醇與聚丙烯比值處于高位，甲醇制烯烴利潤壓縮導(dǎo)致開工下滑，且7月份檢修想對較為確定。與此同時，港口累庫節(jié)奏對港口價格及基差表現(xiàn)有所打壓，或?qū)⑾拗苾r格反彈空間。因此短期期價難以呈現(xiàn)較為明顯的單邊走勢，但中長期我們依舊認(rèn)為在新增產(chǎn)能沖擊影響下價格重心仍將大概率逐步下移。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價高開高走。現(xiàn)貨方面，7月12日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價為2700元/噸。供應(yīng)方面，部分尿素檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，尿素日產(chǎn)量小幅增加。上周中國尿素開工負(fù)荷率72.51%，環(huán)比上漲0.27%，周同比下滑0.51%點(diǎn)。周度產(chǎn)量為110.63萬噸，環(huán)比上漲0.37%，周同比上漲3.32%。港口庫存方面，印標(biāo)供貨需求仍存，港口庫存增加；企業(yè)庫存方面，雖然出貨速度放緩，但前期開工負(fù)荷降低，廠家?guī)齑鎵毫Σ淮?。需求方面，華中農(nóng)需陸續(xù)跟進(jìn)，新疆農(nóng)業(yè)用肥仍在持續(xù)。工業(yè)板材、復(fù)合肥開工負(fù)荷緩慢提升中，逢低小單補(bǔ)貨為主。企業(yè)預(yù)收訂單減少，庫存略有增加。整體來看，供需基本面結(jié)構(gòu)有所好轉(zhuǎn)，但發(fā)改委、市場監(jiān)管總局派出聯(lián)合調(diào)研組，了解化肥期現(xiàn)貨市場運(yùn)行情況，加強(qiáng)市場監(jiān)管，或?qū)κ袌鲂膽B(tài)產(chǎn)生影響。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 玻璃期貨主力合約隔夜延續(xù)反彈走勢，成交良好，持倉增加21905手至662655手?，F(xiàn)貨市場方面，6月份玻璃期貨主力合約整體呈現(xiàn)震蕩整理后上漲行情，市場在臨近月末時多頭驅(qū)動再次發(fā)力。上中旬期價窄幅偏弱震蕩整理，主要原因在于南方地區(qū)受梅雨季節(jié)影響較為明顯，玻璃保存及運(yùn)輸均受到一定程度影響，貿(mào)易商采購情緒降溫，玻璃進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季。此外，浮法玻璃生產(chǎn)線庫存結(jié)束前期連續(xù)去庫狀態(tài)，累庫拐點(diǎn)出現(xiàn)，對盤面形成一定程度壓力。但市場普遍認(rèn)為本輪玻璃上漲趨勢仍未結(jié)束，多頭邏輯未被破壞，而隨著前期高利潤及弱基差狀態(tài)被修復(fù)后做多安全邊際提升。從基本面分析來看，玻璃生產(chǎn)供應(yīng)彈性偏弱狀態(tài)使得年內(nèi)玻璃供應(yīng)增量整體有限，且?guī)齑骐S然有所累庫但庫存結(jié)構(gòu)依舊明顯好于歷史同期，對市場逢低做多帶來信心支撐。需求端，雖然淡季影響下玻璃終端采購情緒一般，訂單增量有限，但在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇背景下市場對房地產(chǎn)需求及新能源汽車領(lǐng)域均存在不同程度樂觀預(yù)期，需求韌性較足。整體來看，當(dāng)前玻璃市場多頭策略邏輯依舊有效，關(guān)注上方3000點(diǎn)壓力測試。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 隔夜鄭糖主力價格走勢震蕩走勢，收于5546元/噸。國際方面，周一ICE原糖價格繼續(xù)回落，近期紐糖在16美元/磅一線形成支撐。巴西部分甘蔗地區(qū)出現(xiàn)霜凍天氣，引發(fā)市場對糖產(chǎn)量下降擔(dān)憂，支撐糖價格。國內(nèi)方面，截止6月30日，國內(nèi)糖廠已經(jīng)全部收榨完畢，糖期全國共生產(chǎn)食糖1066.05萬噸，比上制糖期同期多產(chǎn)糖25.33萬噸。其中，產(chǎn)蔗糖912.79萬噸；產(chǎn)甜菜糖153.26萬噸。截至 2021 年 5 月底，本制糖期全國累計(jì)銷售食糖 589.26 萬噸，累計(jì)銷糖率55.28%。其中，銷售甘蔗糖 470.26 萬噸，銷糖率 51.52%，銷售甜菜糖 119 萬噸，銷糖率 77.65%。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，冷飲類終端消費(fèi)有一定好轉(zhuǎn)，國內(nèi)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。下游含糖食品生產(chǎn)明顯增長，對白糖需求大幅增加。貿(mào)易商備貨情緒尚可，挺價意愿較強(qiáng)。現(xiàn)貨價參考區(qū)間5500-5700元/噸，短期糖企對現(xiàn)貨市場挺價意愿較強(qiáng)，考慮到在健全金融風(fēng)險(xiǎn)防控處置要求下，投資者操作態(tài)度收緊，資金炒作情緒遇冷，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)現(xiàn)貨市場保持維穩(wěn)態(tài)勢，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約圍繞2560一線運(yùn)行。國際方面，USDA7月玉米供需報(bào)告中2020/21年度美玉米期末庫存進(jìn)一步下降至10.82億蒲式耳，庫存消費(fèi)比降至7.19%。報(bào)告對2021/22年度美玉米產(chǎn)量、國內(nèi)消費(fèi)量、美玉米出口量和期末庫存預(yù)估均有所上調(diào)。其中2021/22年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至151.65億蒲式耳；需求方面，美玉米飼料及殘余消費(fèi)量預(yù)估增加0.4%至57.25億蒲式耳，而燃料乙醇的玉米使用量則與上月預(yù)估持平。美玉米出口量上調(diào)至25億蒲式耳，2021/22年度美玉米期末庫存預(yù)估增至14.32億蒲式耳，庫存消費(fèi)比回升至9.65%。全球玉米方面，2021/22年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至11.94億噸，全球玉米總消費(fèi)量較6月報(bào)告上調(diào)243萬噸至11.83億噸，全球玉米出口量調(diào)增至1.98億噸，2021/22年度全球玉米期末庫存調(diào)增至2.91億噸，全球玉米庫銷比為24.60%。國內(nèi)方面，全國玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱，哈爾濱玉米市場價格為2550-2610元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2720-2850元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2820-2930元/噸左右；港口地區(qū)玉米價格小幅下跌，遼寧錦州港口收購價2720-2730元/噸；廣東港口玉米主流價格在2780-2800元/噸。目前東北地區(qū)貿(mào)易商受成本支撐，出貨心態(tài)有所放緩；華北地區(qū)本地余糧見底，近期深加工門前到貨量隨著東北貨源流入華北而有所增加。需求端來看，目前玉米深加工企業(yè)庫存較高，需求較為清淡。飼料養(yǎng)殖企業(yè)大量使用玉米替代產(chǎn)品，內(nèi)貿(mào)玉米在價格上暫無優(yōu)勢，玉米飼用需求受替代品沖擊嚴(yán)重。短期來看，下游需求有限玉米現(xiàn)貨價格或繼續(xù)維持弱穩(wěn)局面。新作方面，受玉米種植利潤擴(kuò)大刺激玉米種植面積預(yù)計(jì)擴(kuò)大。但新作玉米的種植成本提升明顯，生產(chǎn)成本的增加對玉米價格形成支撐。綜合來看當(dāng)前現(xiàn)貨供需形勢較為低迷，國內(nèi)政策谷物繼續(xù)投放給玉米盤面帶來壓力，操作上區(qū)間參與為宜。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。國內(nèi)大豆種植開啟，2021/22年度國內(nèi)增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，國糧中心6月報(bào)告顯示大豆種植面積為920.0萬公頃，較上年減少6.9%，玉米種植面積4290.0萬公頃較上年增加4.0%，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5、6月份進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 | 7月大豆供需報(bào)告中，2021/22年度美豆數(shù)據(jù)未作調(diào)整，種植面積及單產(chǎn)均維持不變 。全球大豆方面，USDA下調(diào)2020/21年度巴西大豆出口量300萬噸至8300萬噸，下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量50萬噸至4650萬噸，2020/21年度全球大豆期末庫存增加349萬噸至9149萬噸，報(bào)告偏空。但美豆優(yōu)良率走勢不佳，截至7月11日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為59%，上周為59%，去年同期為68%，對美豆形成支撐。國內(nèi)方面，因部分油廠脹庫以及大豆到港偏慢，截至7月2日當(dāng)周，壓榨量由上周172萬噸下降至170萬噸，同時養(yǎng)殖行業(yè)全面進(jìn)入虧損狀態(tài)，引發(fā)大豬集中拋售，肥豬出欄占比逐步減少，6月中旬以來豆粕消費(fèi)放緩，本周豆粕庫存略降，但較往年仍處于高位，截至7月2日當(dāng)周，豆粕庫存為111萬噸,環(huán)比減少0.2%,同比增加16.4%。操作上建議多單滾動操作。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 美豆偏緊預(yù)期增強(qiáng)支撐美豆油反彈，但6月25日美最高法院發(fā)布裁決，支持環(huán)境保護(hù)署豁免部分煉油廠生物燃料配額，美生物柴油政策調(diào)整，使得消費(fèi)端對豆油支撐減弱。同時，2021年以來阿根廷大豆壓榨量持續(xù)走高，5月份阿根廷大豆壓榨量達(dá)到429萬噸，環(huán)比增加2%，同比增加7%，南美豆油供應(yīng)增加將部分緩解全球油脂供應(yīng)緊張局面。國內(nèi)方面，受豆粕脹庫及進(jìn)口大豆到港偏慢影響，但是豆油累庫速度偏慢，庫存較往年仍處偏低水平，截至7月2日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為86.6萬噸，環(huán)比增加2.7%，同比減少5.64%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 7月12日MPOB發(fā)布了6月份馬來西亞棕櫚油月度報(bào)告，6月份馬棕產(chǎn)量為1606187噸，同比下降14.82%，環(huán)比上升2.21%，月度出口量為1418825噸，同比下降17.06%，環(huán)比上升11.84%，截至6月底，馬棕庫存為1613657噸，同比下降15.00%，環(huán)比上升2.82%。此前CIMB/彭博/路透分別預(yù)估6月底馬棕庫存為161.4/164.9/168.7萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場預(yù)期。馬來政府針對疫情的限制措施無限期延長，勞動力不足使得馬棕增產(chǎn)期的產(chǎn)量增幅受限，同時印度政府于6月30日將毛棕櫚油進(jìn)口稅由15%下調(diào)至10%，為期三個月，并取消對精煉棕櫚油的進(jìn)口限制，對棕櫚油出口形成提振，7月上旬馬棕出口好轉(zhuǎn)，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，7月1-10日馬棕出口較上月同期上升3.93%/2.09%，馬棕產(chǎn)量短期恢復(fù)速度偏慢，但隨著三、四季度馬棕進(jìn)入高產(chǎn)期，供應(yīng)偏緊狀態(tài)預(yù)期將逐步得到改善。國內(nèi)方面，本周棕櫚油到港偏慢，庫存延續(xù)下降，截至7月2日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為34.04萬噸，環(huán)比減少0.32%，同比減少29.03%。棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛，后期庫存或仍維持偏緊狀態(tài)。操作上建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議賣出款跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，但菜粕庫存水平處于相對高位，同時顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費(fèi)提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，5、6月份進(jìn)口菜油到港量增加，沿海菜油庫存逐步累積，供應(yīng)較為寬松，而菜油需求表現(xiàn)相對疲弱，截至7月2日當(dāng)周，華東華南地區(qū)菜油庫存為37.79萬噸，環(huán)比增加6.5%,同比增加110%。菜油重返10000元/噸上方，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，收于4613元/500kg，收漲幅0.02%。7月12日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價4.11元/斤，全國雞蛋價格維穩(wěn)，部分產(chǎn)區(qū)小漲，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比略有小減，存欄量11.84億只同比下降10.03%，環(huán)比減少0.42%，7月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤微薄。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預(yù)計(jì)短期雞蛋價格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，7月12日全國均價雞蛋價格5.56元/斤，整體6月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開工率。目前適齡待淘老雞不多，部分養(yǎng)殖單位低價壓欄惜售，出欄量不大，截止本周老雞整體出欄量較上周略減。當(dāng)前北方氣溫開始升高，雞蛋質(zhì)量問題開始顯現(xiàn)，下游采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。本周貿(mào)易商在產(chǎn)地拿貨量略有增加，整體生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫存均有所減少。總的來說，近期蛋價窄幅下滑后趨于觀望，建議投資者日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力價格震蕩偏弱運(yùn)行，收于6047元/噸，收跌幅1.99%。近期蘋果主產(chǎn)區(qū)套袋基本結(jié)束，市場對于天氣炒作情緒轉(zhuǎn)冷。當(dāng)前蘋果好貨銷售走勢變快，需求轉(zhuǎn)弱，但國內(nèi)冷庫依然庫存居高。近期新富士蘋果價格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級貨源均價為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價2.23元/斤。截止7月1日全國蘋果冷庫庫存量約為289.09萬噸，山東省冷庫量約為161.29萬噸，陜西省冷庫量為43.6萬噸。基本面情況來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡。當(dāng)前多空資金博易，最新蘋果套袋數(shù)據(jù)基本確定，套袋數(shù)量均不及多空方預(yù)期，預(yù)計(jì)短期蘋果價格或?qū)⒗^續(xù)震蕩，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位，激進(jìn)投資者6300元/噸關(guān)口附近逢高拋空，關(guān)注冷庫庫存消化情況及新果銷售走貨情況。 | |
生豬(LH) | 暫時觀望 | 昨日生豬主力合約偏弱震蕩，收于18760元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為16.30元/公斤，較前日下跌0.08元/公斤。目前散戶出欄尚可，市場供給較為充足，但養(yǎng)殖戶心理支撐較強(qiáng)再繼續(xù)下降難度較大；同時近期西南地區(qū)非瘟有加重勢頭，受此影響南方價格恐難見漲勢。短期來看，目前養(yǎng)殖戶心理支撐較為堅(jiān)挺，而下游走貨一般屠企有壓價意愿，市場供需博弈豬價預(yù)計(jì)窄幅調(diào)整為主。中長期來看，目前生豬出欄體重持續(xù)下降，大肥存欄較前期消化明顯。預(yù)計(jì)在本月底至下月出欄體重有望出現(xiàn)下降。從集團(tuán)場的出欄計(jì)劃來看，7月規(guī)模場出欄量較上月小幅減少；同時屠宰企業(yè)屠宰量持續(xù)穩(wěn)定增加則反映出消費(fèi)在逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)月底至下月豬價可能會出現(xiàn)反彈。但仍需關(guān)注凍品出貨節(jié)奏，若凍品集中出貨則會壓制豬價上漲幅度。而長期生豬產(chǎn)能恢復(fù)趨勢仍未改變，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力仍然較大。綜合來看，近期現(xiàn)貨市場整體維穩(wěn)，同時7月9日華儲網(wǎng)發(fā)布第二次收儲通知，操作上建議觀望為宜。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 昨日花生期貨震蕩偏弱，花生主力合約PK2110收于8972元/噸。國內(nèi)花生現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)為主，河南通貨米均價在8500元/噸左右，山東報(bào)價在8000-8500元/噸左右，國內(nèi)油料米收購價為?7600-7800?元/噸。隨著天氣逐步升溫，陳花生消化時間逐漸縮短。目前冷庫庫存較往年相比偏高，貿(mào)易商出貨心理增加。然而需求冷清，主力油廠基本停收，僅有少量到貨為完成前期訂單。其他中小型企業(yè)零星收貨，需求持續(xù)偏弱。此外，進(jìn)口花生陸續(xù)到港雖走貨不理想，但也給國內(nèi)花生現(xiàn)貨價格帶來壓力。綜合來看，短期國內(nèi)花生現(xiàn)貨市場行情低迷，購銷主體觀望心理明顯，預(yù)計(jì)后期花生現(xiàn)貨價格以震蕩調(diào)整為主；而期價經(jīng)過前期下跌已接近倉單成本，操作上建議觀望為宜。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 短期震蕩調(diào)整，中長線看多思路保持不變 | 今日鄭棉震蕩運(yùn)行，收于16490元/噸。國際方面，周一ICE棉花收盤結(jié)算價88.16美分/磅，漲幅不超1%。USDA 7月棉花供需報(bào)告中對2021/22年度美棉花預(yù)測中，產(chǎn)量、出口和期末庫存預(yù)估均有所上調(diào)。其中2021/22年度美棉花產(chǎn)量調(diào)增80萬包，國內(nèi)消費(fèi)量依然與上月持平，而出口和期末庫存預(yù)估均增加40萬包。美棉7月庫消比為18.64%較上月增加了1.88個百分點(diǎn)。2021/22美陸地棉農(nóng)場均價為75美分/磅，高于2020/21年度價格66.5美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花產(chǎn)量較6月調(diào)增52萬包上調(diào)約0.44%，其中美國上調(diào)產(chǎn)量；全球進(jìn)口量、出口量均下調(diào)67萬包，其中中國進(jìn)口減少100萬包，巴西出口減少110萬包。而新年度全球棉花消費(fèi)量7月上調(diào)62萬包較上月調(diào)增約0.51%，其中印度上調(diào)消費(fèi)量。2021/22年度 7月供需報(bào)告預(yù)測中全球棉花期末庫存較上月調(diào)減156萬包，下調(diào)幅度約1.75%，全球庫銷比由6月的52.8%下降至51.89%。國內(nèi)方面，7月12日儲備棉輪出銷售資源9529.11噸，實(shí)際成交9529.11噸，成交率100%。平均成交價格16403元/噸，較前一日上漲27元/噸，折3128價格17696元/噸，較前一日下跌7元/噸。當(dāng)前棉花商業(yè)庫存仍處高位，且7月市場國儲棉拋儲，利空消息釋放完畢，疊加2021年進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅配額申請企業(yè)信息已公示，紡企即將領(lǐng)導(dǎo)配額。儲備棉輪出持續(xù)成交率達(dá)100%，市場參與者積極競買，促進(jìn)了交易活躍度。受現(xiàn)貨價格上漲影響，部分下游企業(yè)順勢提高紗線價格，進(jìn)一步對棉花價格底部形成支撐。7月6日中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》，其中表明嚴(yán)格核查證券投資資金來源合法性，嚴(yán)控杠桿率。在健全金融風(fēng)險(xiǎn)防控處置要求下，投資者操作態(tài)度收緊，資金炒作情緒遇冷，棉花價格出現(xiàn)高位回落。當(dāng)前，棉花上下游企業(yè)觀望心態(tài)增濃，看漲心態(tài)略微受挫。整體來看，短期棉花價格震蕩偏弱調(diào)整，操作上建議投資者中長線多單持有思路不變。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
