今日早盤研發(fā)觀點2021-07-14
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 今日關注美國6月核心PPI同比 | 隔夜美元指數(shù)上揚，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市走勢分化。國際方面美國6月未季調(diào)CPI年率錄得5.4%，續(xù)創(chuàng)2008年8月以來新高；6月季調(diào)后CPI月率錄得0.9%，創(chuàng)2008年6月以來新高；6月未季調(diào)核心CPI年率錄得4.5%，高于預期并創(chuàng)1991年來的最高水平。國內(nèi)方面據(jù)海關總署，今年上半年，我國外貿(mào)進出口總值18.07萬億元，同比增長27.1%，連續(xù)13個月保持同比正增長。李克強主持召開經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會強調(diào)，近期實行的降準措施要體現(xiàn)結構性，更加注重支持中小微企業(yè)、勞動密集型行業(yè)，幫助緩解融資難題；加強公正監(jiān)管，反對壟斷和不正當競爭；保持宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性，堅持不搞“大水漫灌”；堅持就業(yè)優(yōu)先，更大激發(fā)市場主體活力，促進經(jīng)濟長期向好。今日關注美國6月核心PPI同比，美國6月PPI同比，加拿大央行政策利率，美國7月9日當周EIA原油庫存變動(萬桶)，美聯(lián)儲主席鮑威爾在眾議院金融服務委員會就半年度貨幣政策報告做證詞陳述。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約小幅上揚。2*IH/IC2107比值為0.977。本月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)全面恢復狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，隔夜品種上行11bp報2.05%，7天期上行3bp報2.193%，14天期上行0.5bp報2.198%，1個月期下行0.6bp報2.333%。北向資金今日流入57.16億元。從技術面來看，中證500指數(shù)處于20日均線上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 夜盤國際金價震蕩整理，現(xiàn)運行于1808美元/盎司，金銀比價69.40。美國6月CPI同比增幅創(chuàng)2008年新高，核心CPI創(chuàng)30年新高。由于德爾塔病毒可能阻礙全球經(jīng)濟復蘇，同時，這也導致美聯(lián)儲回歸貨幣政策常態(tài)化的承諾延后，美債收益率的下跌，給黃金多頭提供了動能。在上周公布的美聯(lián)儲6月FOMC紀要中，委員們暗示可能要比預期更早縮減QE，但對具體路線分歧很深。許多經(jīng)濟學家預計，美聯(lián)儲將在8月底的杰克遜霍爾會議發(fā)布縮減購債計劃的細節(jié)。值得關注的是，風險資產(chǎn)重拾上升趨勢，因美國總統(tǒng)拜登基本就1.2萬億美元基建支出法案與參議院達成一致，及中國央行意外降準釋放流動性。值得關注的是，新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，美聯(lián)儲也已經(jīng)開始釋放退出超級寬松貨幣政策的訊息，全球流動性拐點臨近。截止7/9，SPDR黃金ETF持倉1037.28噸，前值1040.19噸，SLV白銀ETF持倉17267.10噸，持平。操作上，關注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 短線逢低多單參與（持多） | 夜盤螺紋期貨主力合約維持漲勢。昨日華東地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨下跌20元/噸左右。前期螺紋鋼現(xiàn)貨價格漲幅較大，昨日投機性需求下降，導致現(xiàn)貨價格有所回落。不過螺紋鋼期貨仍維持上漲態(tài)勢。近期供應方面，本周部分鋼廠限產(chǎn)結束，供給將有所恢復，但上周甘肅和安徽等省市發(fā)布限產(chǎn)文件，原則上要求當?shù)厝甏咒摦a(chǎn)量不超過去年，因此供應存下降預期。上周螺紋鋼產(chǎn)量344.47萬噸，環(huán)比下降8萬噸。螺紋鋼鋼廠庫存下降，社會庫存回升，總庫存1155.4萬噸，環(huán)比增加11.59萬噸，整體增庫速度略低于預期，隨著中游補庫，本周社會庫存增幅延續(xù)增加。需求方面，本周下游企業(yè)仍將適當補庫。消息方面，海關總署2021年7月13日數(shù)據(jù)顯示，2021年6月我國出口鋼材645.8萬噸，同比增長74.5%；1-6月我國累計出口鋼材3738.2萬噸，同比增長30.2%。6月我國進口鋼材125.2萬噸，同比下降33.4%；1-6月我國累計進口鋼材734.9萬噸，同比增長0.1%。綜合來看，下游補庫以及部分鋼廠仍在限產(chǎn)將支撐螺紋期貨，螺紋鋼期貨將偏強運行。操作建議方面，建議日內(nèi)短線逢低多單參與。 | |
熱卷(HC) | 短線逢低多單參與（持多） | 夜盤熱卷主力合約維持上漲態(tài)勢。昨日熱卷現(xiàn)貨價格上漲20元/噸。從供需來看，上周部分鋼廠仍在限產(chǎn)悶爐，熱軋產(chǎn)量減少4.46萬噸至323.6萬噸，產(chǎn)量環(huán)比下降對熱卷期貨形成提振作用，但庫存偏高、消費偏弱導致漲幅受限。庫存方面，熱卷鋼廠庫存小幅下降4萬噸至105.72萬噸；社會庫存小幅增加1.24萬噸至287.35萬噸。消費來看，熱卷內(nèi)外價差較大但出口受到一定限制，國內(nèi)制造業(yè)的用鋼實際下降較多，同時海外疫情的恢復造成了部分制造業(yè)商品訂單的流失。綜合來看本周下游企業(yè)仍存補庫需求，鋼廠限產(chǎn)產(chǎn)量下降預期將繼續(xù)支撐熱軋卷板期貨價格，但社會庫存累積以及需求處于淡季將限制期貨上漲空間，因此建議短線逢低多單交易為主。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 夜盤滬鋁主力合約收漲，美元指數(shù)走高，倫鋁現(xiàn)運行于2538美元/噸。發(fā)改委印發(fā)“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃的通知，要求再生有色金屬產(chǎn)量達到2000萬噸，其中再生銅、再生鋁和再生鉛產(chǎn)量分別達到400萬噸、1150萬噸、290萬噸，資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達到5萬億元。俄羅斯計劃從8月1日到年底，對鋼鐵、鎳、鋁和銅出口征收至少15%的臨時關稅，以幫助緩解國內(nèi)通脹。產(chǎn)業(yè)上，07月12日，國內(nèi)電解鋁社會庫存82.2萬噸，較前值減少1.9萬噸。供應方面，目前中國電解鋁供應壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來看供應端釋放仍較為有限。需求方面，當前需求端進入消費淡季，但隨著下半年地方新增專項債加速發(fā)行，或?qū)踊ㄍ顿Y，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動型材市場。后續(xù)持續(xù)關注各地工業(yè)限電及高溫天氣對鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫存方面，國儲拋儲預期疊加7-8月份的消費淡季，鋁價一定程度上有所承壓，但供應的約束以及低庫存仍將給予鋁價支撐。短線參與者，暫時觀望；套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價偏弱震蕩，市場整體上震蕩運行。國家發(fā)改委多次強調(diào)重視大宗商品價格，并要求想方設法做好大宗商品的保供穩(wěn)價工作情緒面偏空?；久鎭砜?，國內(nèi)外鋅礦供應持續(xù)恢復，區(qū)域加工費止跌回升，在冶煉利潤逐步修復下，冶煉開工將略有提升。需求端受原料價格高位影響采購有限，市場表現(xiàn)低迷，社會庫存因剛需驅(qū)動維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價或存回落風險。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關注寬幅震蕩的區(qū)間參與機會，期權暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時觀望 | 隔夜鉛價偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會庫存總計為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預計6月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應壓力依然較大。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動電池消費也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 多單逢高減倉 | 夜盤滬鎳主力合約小幅收漲，持倉量減少1萬，美元指數(shù)走強，倫鎳18725美元/噸附近運行。7月9日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，6月我國新能源汽車產(chǎn)量刷新當月歷史記錄，為24.8萬輛，同時銷量再創(chuàng)歷史新高，6月新能源汽車銷量為25.6萬輛，環(huán)比增長17.6%，同比增長139.3%。庫存方面，截止7/13，LME庫存226230噸（-732），上期所周度庫存7555噸（+1292），上期所倉單5220噸（+85）?；久鎭砜?，供應方面，鎳鐵市場供應偏緊，鎳鐵廠挺價心態(tài)較重，菲律賓雨季結束后礦山出貨量明顯增加，在鎳鐵上漲帶動下鎳礦價格企穩(wěn)。印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠期供應過剩壓力存在。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點，市場對二季度俄鎳供應擔憂發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，社庫暫時沒有累庫跡象，廣東對下游限電政策逐步放開；新能源汽車產(chǎn)銷邊際有所回落，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價格有所上調(diào)。整體上看，預計短期鎳價偏強運行，但遠期供應預期制約鎳價上漲空間，中期運行中樞有下移風險，同時，關注美元走勢。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低短多 | 隔夜不銹鋼期價偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期美元指數(shù)回升，整體來看宏觀氛圍仍在抑制商品，美聯(lián)儲議息決議落地，鷹派觀點令市場多頭熱情退卻，但隨著市場情緒退潮后，鎳價將因基本面支撐筑底后反彈。從鉻來看，目前市場現(xiàn)貨資源緊張，南方地區(qū)降水較少，用電成本依舊較高，同時原料鉻礦有上漲趨勢，多方利好對鉻鐵價格形成支撐，價格維持穩(wěn)中偏強。供應端來看，目前不銹鋼的供應仍維持在高位水平。需求端來看， 4月不銹鋼出口量總量近50萬噸，較3月份環(huán)比增10.4萬噸，創(chuàng)出口量的新高位。不銹鋼出口量處于增加趨勢，但4月份的出口量創(chuàng)新高，與4月底公布的鋼鐵產(chǎn)品出口退稅取消政策關系密切。由于5月1日起出口退稅政策取消，部分訂單搶在4月底前完成訂單出口，進一步增加了4月份的出口量。也因此預計未來幾個月的出口量將有減少?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼現(xiàn)貨價格整體報穩(wěn)，304冷軋毛邊卷價報價區(qū)間16500-17000元/噸， 304熱軋報價區(qū)間15900-16200元/噸。操作上建議逢低短多。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 夜盤鐵礦期貨繼續(xù)上漲。昨日港口鐵礦現(xiàn)貨價格上漲15元/噸。消息方面，海關總署2021年7月13日數(shù)據(jù)顯示，6月我國進口鐵礦砂及其精礦8941.7萬噸，同比下降12.1%；1-6月我國累計進口鐵礦砂及其精礦56070.5萬噸，同比增長2.6%。以上消息利好鐵礦石期貨價格。鐵礦石短期將寬幅震蕩，其原因一方面是國產(chǎn)礦供應并未大幅回升，港口雖然累庫，但總體貿(mào)易量仍處于低位。上周中國45港鐵礦石庫存512.7萬噸，環(huán)比增加349.7萬噸；另一方面高爐開工率有所增加，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周開工率78.26%，環(huán)比增加20%，同比下降12%；日均鐵水產(chǎn)量228.92萬噸，環(huán)比增加13.29萬噸，同比下降18.85萬噸。不過部分省市正在商談粗鋼產(chǎn)量，市場預期今年粗鋼產(chǎn)能和去年持平甚至小幅下降，這將影響鐵礦石需求預期。此外受環(huán)保等因素影響，唐山、山東地區(qū)鋼廠依舊限產(chǎn)，鋼廠維持低庫存策略，對鐵礦石需求偏弱。目前螺紋利潤收窄至盈虧線附近，上周河北地區(qū)樣本鋼鐵企業(yè)螺紋鋼理論噸鋼利潤才6.92元/噸。鋼廠采購結構正在發(fā)生調(diào)整，部分鋼廠已經(jīng)開始適量調(diào)高中低品粉配比，對中低品鐵礦石需求增加。因此鐵礦石主力2109合約仍以寬幅震蕩看待。操作建議方面，中長線建議暫時觀望，短線偏多交易。 | |
天膠及20號膠 | 偏空看待 | 隔夜天膠主力合約期價震蕩下行。現(xiàn)貨方面，7月13日上海SCRWF報價為12900元/噸。供應方面，近期國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)降雨有增多預期，原料供應存在縮減可能，但在生產(chǎn)利潤支撐下加工廠生產(chǎn)積極性高，供應放大趨勢不改。目前膠水進濃乳廠和全乳膠廠價格相差較小，利于全乳膠提量。需求方面，內(nèi)銷市場面臨換胎需求不足，商家對價格缺乏信心，貨源流通不暢，社會庫存轉嫁終端緩慢，庫存壓力不減。輪胎出口受制于高運費，預計開工持續(xù)低位中短期難以明顯改善。整體來看，橡膠市場呈現(xiàn)供過于求局面，建議偏空看待。20號膠方面，主力合約期價走弱?，F(xiàn)貨方面，7月12日青島保稅區(qū)STR20價格為1640美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，6月第四至五周市場零售達到日7.5萬輛，同比下降10%，表現(xiàn)相對不強，相對今年5月同期下降7%的表現(xiàn)稍慢。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 多單持有（持多） | 原油仍在70美元上方運行，但布倫特及美油價差收窄。OPEC內(nèi)部就增產(chǎn)幅度有分歧，減產(chǎn)同盟國產(chǎn)量政策會議延長到周五繼續(xù)舉行，傳言多數(shù)參與國同意8-12月份每月增加日產(chǎn)量40萬桶，低于此前預期。EIA預計，2022年美國石油每日消費總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預估的每日100萬桶。預計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預測的增加87萬桶。預計2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報告預計為增加383萬桶?；久娑?，目前由于對全球疫苗接種速度持樂觀態(tài)度，以及預計夏季出行將有所回升，需求前景依然樂觀，原油庫存預計將繼續(xù)回落。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面逐步轉好，庫存回落，但需求在疫情影響下仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 關注成本變化 | 乙二醇期貨主力合約隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉增加10686手至224890手。現(xiàn)貨市場方面，臨近上月末乙二醇市場迎來一波反彈走勢，主要原因在于前期供應增加預期已經(jīng)被打足，價格存在修復需求。在此背景下原油價格及煤炭價格雙雙走強，從而帶動乙二醇生產(chǎn)成本抬升，成本支撐作用凸顯。此外，原材料價格上漲后導致生產(chǎn)利潤被壓縮，部分裝置降負和檢修導致生產(chǎn)開工率出現(xiàn)下滑，供應壓力有所緩解。與此同時，PTA和短纖近期反彈行情對乙二醇同樣帶來支撐。雖然臨近月末期價迎來一波反彈行情，但我們認為目前基本面依舊不具備大幅上漲基礎，反彈空間或?qū)⒂邢?。主要原因在于目前乙二醇下后依舊處于淡季影響周期，雖然聚酯開工表現(xiàn)相對堅挺，但終端訂單增量動能不足，且?guī)齑嬲饾u積累。此外，三季度新增產(chǎn)能投放依舊較為集中，供需仍然存在轉弱預期。庫存方面，6月份乙二醇港口庫存處于累庫節(jié)奏，港口現(xiàn)貨面臨一定程度銷售壓力，預計7月份累庫大概率延續(xù)。因此整體來看，建議投資者短期不易過分看漲，逢高滾動做空邏輯依舊有效。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109期價圍繞8900運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年PVC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，短期進口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2109期價圍繞3400運行，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日，財政部、海關總署、稅務總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進口環(huán)節(jié)消費稅。公告主要涉及3個品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤面基本反映了公告的影響，繼續(xù)大幅上行空間有限，不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計國內(nèi)瀝青市場價格指數(shù)上漲。上周瀝青價格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠瀝青價格普漲100元/噸，其余煉廠跟漲，帶動國內(nèi)瀝青主流成交價格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區(qū)終端需求小幅釋放，且資源供應量仍緊俏，帶動大部分煉廠及貿(mào)易商平穩(wěn)出貨，北方地區(qū)需求釋放不及預期，煉廠多執(zhí)行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨維持強勢，建議正套持有（9-1正套） | 今日塑料期貨L2109合約高位整理，持倉量增加。近期央行降準等宏觀消息利好塑料期貨。此外7月中旬部分煤化工裝置檢修，近期進口塑料供應維持低位，市場預期后期供應將有所減少，這亦支撐塑料期貨價格。不過塑料庫存在72萬噸附近，說明短期供應不緊張。今日神華PE競拍結果：線性成交率6.19% 低壓成交率81.6%，線性成交率下降，短期需求仍舊處于淡季。近期供應方面，齊魯石化14萬噸LDPE裝置7日停車檢修一周左右，海國龍油40萬噸全密度裝置7日停車，計劃本周重啟；寶豐二期30萬噸HDPE裝置12日檢修， 7月份中旬茂名石化和神華新疆27萬噸PP計劃15日重啟，但久泰集團28萬噸全密度裝置計劃7月15日檢修一個月；近期塑料進口量偏少，港口PE庫存持續(xù)下降，這將緩解國內(nèi)供應壓力。需求方面，7月份農(nóng)膜需求仍相對偏淡，不過較大農(nóng)膜加工企業(yè)將提前補庫，棚膜需求逐漸回升，對LDPE需求將回升，其它行業(yè)需求變動不大，后期LDPE價格漲幅將大于其它品種PE。新產(chǎn)能方面，7月份關注山東魯清石化、浙江石化二期裝置、中石油蘭州石化長慶乙烷制乙烯項目開車進度?；罘矫妫A北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨8270元/噸，基差125元/噸，基差偏高。綜合來看，塑料供需暫無較大壓力，國際原油將寬幅震蕩，加上宏觀消息利好大宗商品，塑料期貨將維持強勢。操作建議方面，短線交易為主；套利建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
聚丙烯(PP) | 7月中旬檢修有所增加，建議正套持有（9-1正套） | 今日PP期貨PP2109合約震蕩運行，持倉量增加。近期降準等宏觀消息利好包含PP在內(nèi)的大宗商品價格。不過短期仍處于需求淡季，隨著PP價格上漲，下游按需采購為主。今日神華PP競拍結果：流拍小幅增多 拉絲成交51%，成交率下降。近期PP供需方面，上游石化庫存聚烯烴庫存72萬噸附近，短期PP供應不緊張。拉絲PP生產(chǎn)比例38.33%附近，短期交割標準品拉絲PP供應充裕。裝置方面，神華寧煤30萬噸裝置7月2日停車檢修，重啟時間待定；神華新疆45萬噸PP今日重啟，中沙天津45萬噸PP裝置昨日臨時停車，內(nèi)蒙古久泰32萬噸裝置計劃15日檢修，蒲城清潔能源40萬噸PP計劃13日停車檢修，短期停車裝置有所增加。需求方面，下游企業(yè)按需采購為主，BOPP行業(yè)因利潤較高下游需求尚可，但塑編行業(yè)對拉絲PP需求偏弱，塑編行業(yè)開工率50%；7月份關注汽車和家電行業(yè)對共聚PP需求情況?？傮w來看，7月15日附近PP裝置檢修有所增加，PP期貨短期將維持強勢。后期關注新產(chǎn)能投產(chǎn)情況?；罘矫?，華東地區(qū)拉絲PP報價8590元/噸左右，基差反彈。9-1價差震蕩運行，不過若部分新產(chǎn)能推遲投產(chǎn)，受供應壓力往后推遲影響近月合約仍將強于遠月合約，9月份亦為需求旺季，9-1價差將上漲。因此操作建議方面，單邊建議短線交易為主，套利建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109小幅上行，圍繞5100一線運行，短期觀望為宜。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 逢高布局空單 | 隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。市場擔憂全球經(jīng)濟增長放緩，且德爾塔變異毒株和OPEC+內(nèi)部分歧依然引發(fā)關注，國際油價下跌，苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，但苯乙烯目前處在供應壓力之下，隨著開工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求穩(wěn)定，下游EPS、PS 開工平穩(wěn)，ABS 開工持續(xù)維持在高位。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)上升趨勢，供應量有小幅回升，下游平穩(wěn)的情況下，我們預計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫狀態(tài)。我們認為2021年7月份苯乙烯的將呈現(xiàn)供需轉弱的狀態(tài)，成本端支撐，供應量小幅回升，下游需求平穩(wěn)，庫存端累庫。操作上，建議逢高布局空單。 | |
焦炭(J) | 觀望為宜 | 隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)寬幅震蕩，成交一般，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價2870元/噸(0)，期現(xiàn)基差313元/噸；焦炭總庫存679.08萬噸(+24.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率75.62%(6.51)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率71.3%(20.3)。綜合來看，近期鋼廠對焦炭價格試探性提降的情況有所增多，焦炭現(xiàn)貨行情總體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱的局面。上游方面，部分區(qū)域焦企受安全及環(huán)保影響小幅限產(chǎn)，開工率較上周下行明顯。但高利潤刺激下，多數(shù)焦企維持正常生產(chǎn)，出貨順暢，市場報價暫穩(wěn)?；诋斍懊涸淳o張且采購困難以及限產(chǎn)等多重因素影響，焦炭供應呈收縮態(tài)勢。下游方面，鋼材需求轉向平淡且鋼廠成材生產(chǎn)利潤低薄的情況未改。此外，山東地區(qū)鋼廠停限產(chǎn)的情況進一步擴大，鋼廠采購積極性偏差。我們認為雖然近期焦炭市場出現(xiàn)供需雙雙走弱的局面，但在當前市場中，焦化廠顯然具有更大的主動性。預計短期內(nèi)焦炭行情以穩(wěn)為主，而下一階段煉焦煤供應緊張的問題將影響焦企成本和產(chǎn)出量，鋼焦利潤的分配或不在是市場關注的焦點。預計后市將箱體震蕩運行，重點關注高爐開工表現(xiàn)及煉焦煤行情，建議投資者觀望為宜。 | |
焦煤(JM) | 偏多看待 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)小幅上行，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中有漲，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差-109.5元/噸；煉焦煤總庫存2168.23萬噸(-15.1)；100家獨立焦企庫存可用15.97天(-1.5)。綜合來看，受市場供需關系持續(xù)偏緊影響，近日主產(chǎn)區(qū)紛紛上調(diào)煉焦煤銷售價格。山西焦煤三季度價格上調(diào)100元/噸，其余主產(chǎn)區(qū)亦有此類大幅上調(diào)價格的情況。供應方面，山西、內(nèi)蒙古等地部分煤礦及洗煤廠陸續(xù)恢復生產(chǎn)，但總體開工情況偏差，國內(nèi)煉焦精煤產(chǎn)出量較少。而從蒙古進口情況仍不樂觀，總供應持續(xù)收緊，行情獲得強支撐。需求方面，近期焦化企業(yè)已被同步限產(chǎn)加之煤價過高，焦企暫以消化庫存為主。我們認為雖然煤礦在慶典后陸續(xù)恢復生產(chǎn)，但低硫主焦煤供應持續(xù)緊張的問題已被普遍關注，預計短期內(nèi)焦化企業(yè)將加大采購量。此外，煉焦煤進口情況極不樂觀，下游焦化廠、鋼廠限產(chǎn)所帶來的需求減量遠遠不及供應的減量，市場供需矛盾及煤種結構性供應緊張的問題仍在加劇，預計后市將偏強運行，重點關注蒙古煤通關情況及煤礦復產(chǎn)進度，建議投資者偏多看待。 | |
動力煤(TC) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC109合約)持續(xù)偏強運行，成交尚可，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情偏穩(wěn)運行，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價980元/噸(0)，期現(xiàn)基差97.2元/噸；主要港口煤炭庫存5142.88萬噸(-265)，秦港煤炭疏港量10.8萬噸(-29.6)。綜合來看，供應方面，大慶之后煤礦大面積停產(chǎn)的情況將有一定的好轉，但山西、河南等地的安全檢查皆因事故引起，核準復產(chǎn)尚需要數(shù)周時間。而月初內(nèi)蒙古煤礦重獲煤管票，生產(chǎn)形勢將有所好轉。港口方面，貿(mào)易商降價出貨的意愿偏低，上、下游交易僵持導致港口疏港量處于較低水平。需求方面，隨著氣溫升高，民用電負荷提高的預期不變。本周三峽出入庫水流量增加明顯，水電發(fā)力或緩解部分區(qū)域供電緊張的問題。我們認為在煤礦受行政命令的影響出現(xiàn)大面積停產(chǎn)的背景下，政府調(diào)控部門對于煤價的控制必將加碼。預計短期內(nèi)仍將不斷釋放利空因素迫使貿(mào)易商積極出貨并為電廠補庫創(chuàng)造機會，短期內(nèi)行情上行難度較大。但考慮到煤炭市場供需關系偏緊的格局持續(xù)，下一輪終端補庫開啟后仍有做多的機會，預計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關注港口煤炭疏港量及產(chǎn)地煤礦復產(chǎn)情況，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
甲醇(ME) | 逢高拋空 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運行，成交方面表現(xiàn)良好，持倉下降77046手至897037手?；久娣治鰜砜矗唐谄趦r下方存在支撐而上方反彈空間有限，主要原因在于當前在煤炭價格表現(xiàn)堅挺背景下前期的成本驅(qū)動邏輯再度凸顯，加之在成本持續(xù)拉漲的過程中生產(chǎn)利潤被迫壓縮導致廠家主動降負檢修意愿明顯。成本支撐疊加供應縮減，為期價下方帶來較為明顯的支撐。此外，原本市場預期6月份進口增量將有所體現(xiàn)，但受裝置重啟進程緩慢、滯港現(xiàn)象頻繁發(fā)生以及進口成本增加等因素影響，整體進口增量不及預期，減緩內(nèi)地甲醇價格對港口價格沖擊影響。然而短期期價上方反彈空間同樣有限，主要原因在于需求端表現(xiàn)較為羸弱，在需求淡季影響下傳統(tǒng)需求板塊開工下降較為明顯。此外，終端需求同樣表現(xiàn)一般，甲醇與聚丙烯比值處于高位，甲醇制烯烴利潤壓縮導致開工下滑，且7月份檢修想對較為確定。與此同時，港口累庫節(jié)奏對港口價格及基差表現(xiàn)有所打壓，或?qū)⑾拗苾r格反彈空間。因此短期期價難以呈現(xiàn)較為明顯的單邊走勢，但中長期我們依舊認為在新增產(chǎn)能沖擊影響下價格重心仍將大概率逐步下移。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價偏強震蕩?，F(xiàn)貨方面，7月13日山東地區(qū)小顆粒尿素報價為2790元/噸。供應方面，部分尿素檢修企業(yè)陸續(xù)恢復，尿素日產(chǎn)量小幅增加。上周中國尿素開工負荷率72.51%，環(huán)比上漲0.27%，周同比下滑0.51%點。周度產(chǎn)量為110.63萬噸，環(huán)比上漲0.37%，周同比上漲3.32%。港口庫存方面，印標供貨需求仍存，港口庫存增加；企業(yè)庫存方面，雖然出貨速度放緩，但前期開工負荷降低，廠家?guī)齑鎵毫Σ淮?。需求方面，華中農(nóng)需陸續(xù)跟進，新疆農(nóng)業(yè)用肥仍在持續(xù)。工業(yè)板材、復合肥開工負荷緩慢提升中，逢低小單補貨為主。企業(yè)預收訂單減少，庫存略有增加。整體來看，供需基本面結構有所好轉，但發(fā)改委、市場監(jiān)管總局派出聯(lián)合調(diào)研組，了解化肥期現(xiàn)貨市場運行情況，加強市場監(jiān)管，或?qū)κ袌鲂膽B(tài)產(chǎn)生影響。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 期價突破3000元大關，多單謹慎持有 | 受宏觀利好及供需良好支撐，玻璃期貨主力合約隔夜延續(xù)反彈走勢，期價上破3000元整數(shù)關口后再度拉漲，看漲氛圍濃厚，成交良好，持倉增加619手至673220手?，F(xiàn)貨市場方面，6月份玻璃期貨主力合約整體呈現(xiàn)震蕩整理后上漲行情，市場在臨近月末時多頭驅(qū)動再次發(fā)力。上中旬期價窄幅偏弱震蕩整理，主要原因在于南方地區(qū)受梅雨季節(jié)影響較為明顯，玻璃保存及運輸均受到一定程度影響，貿(mào)易商采購情緒降溫，玻璃進入傳統(tǒng)需求淡季。此外，浮法玻璃生產(chǎn)線庫存結束前期連續(xù)去庫狀態(tài)，累庫拐點出現(xiàn)，對盤面形成一定程度壓力。但市場普遍認為本輪玻璃上漲趨勢仍未結束，多頭邏輯未被破壞，而隨著前期高利潤及弱基差狀態(tài)被修復后做多安全邊際提升。從基本面分析來看，玻璃生產(chǎn)供應彈性偏弱狀態(tài)使得年內(nèi)玻璃供應增量整體有限，且?guī)齑骐S然有所累庫但庫存結構依舊明顯好于歷史同期，對市場逢低做多帶來信心支撐。需求端，雖然淡季影響下玻璃終端采購情緒一般，訂單增量有限，但在宏觀經(jīng)濟溫和復蘇背景下市場對房地產(chǎn)需求及新能源汽車領域均存在不同程度樂觀預期，需求韌性較足。整體來看，當前玻璃市場多頭策略邏輯依舊有效。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱走勢，收于5472元/噸。國際方面，周二ICE原糖價格窄幅震蕩，觸及月內(nèi)最低水平，雖國際油價美國商業(yè)原油及汽油庫存持續(xù)下降，然巴西近期霜凍造成損失嚴重程度不及預期。ICE原糖主力合約呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。國內(nèi)方面，截止6月30日，國內(nèi)糖廠已經(jīng)全部收榨完畢，糖期全國共生產(chǎn)食糖1066.05萬噸，比上制糖期同期多產(chǎn)糖25.33萬噸。其中，產(chǎn)蔗糖912.79萬噸；產(chǎn)甜菜糖153.26萬噸。截至 2021 年 5 月底，本制糖期全國累計銷售食糖 589.26 萬噸，累計銷糖率55.28%。其中，銷售甘蔗糖 470.26 萬噸，銷糖率 51.52%，銷售甜菜糖 119 萬噸，銷糖率 77.65%。隨著天氣轉熱，冷飲類終端消費有一定好轉，國內(nèi)進入傳統(tǒng)消費旺季。隨著ICE原糖持續(xù)下跌，對應國內(nèi)加工糖廠對泰國原糖的采購成本增加，對國內(nèi)糖現(xiàn)貨價格支撐力度減弱，國內(nèi)加工糖廠價格出現(xiàn)小幅回調(diào)?，F(xiàn)貨價參考區(qū)間5400-5600元/噸，預計短期國內(nèi)現(xiàn)貨市場保持維穩(wěn)態(tài)勢，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約震蕩走強，收于2600元/噸。國際方面，USDA7月玉米供需報告中2020/21年度美玉米期末庫存進一步下降至10.82億蒲式耳，庫存消費比降至7.19%。報告對2021/22年度美玉米產(chǎn)量、國內(nèi)消費量、美玉米出口量和期末庫存預估均有所上調(diào)。其中2021/22年度美玉米產(chǎn)量預估上調(diào)至151.65億蒲式耳；需求方面，美玉米飼料及殘余消費量預估增加0.4%至57.25億蒲式耳，而燃料乙醇的玉米使用量則與上月預估持平。美玉米出口量上調(diào)至25億蒲式耳，2021/22年度美玉米期末庫存預估增至14.32億蒲式耳，庫存消費比回升至9.65%。全球玉米方面，2021/22年度全球玉米產(chǎn)量預估上調(diào)至11.94億噸，全球玉米總消費量較6月報告上調(diào)243萬噸至11.83億噸，全球玉米出口量調(diào)增至1.98億噸，2021/22年度全球玉米期末庫存調(diào)增至2.91億噸，全球玉米庫銷比為24.60%。國內(nèi)方面，全國玉米現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)為主，哈爾濱玉米市場價格為2550-2610元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2720-2850元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2820-2930元/噸左右；港口地區(qū)玉米價格小幅下跌，遼寧錦州港口收購價2720-2730元/噸；廣東港口玉米主流價格在2780-2800元/噸。目前東北地區(qū)貿(mào)易商受成本支撐，出貨心態(tài)有所放緩；華北地區(qū)本地余糧見底，近期深加工門前到貨量隨著東北貨源流入華北而有所增加。需求端來看，目前玉米深加工企業(yè)庫存較高，需求較為清淡。飼料養(yǎng)殖企業(yè)大量使用玉米替代產(chǎn)品，內(nèi)貿(mào)玉米在價格上暫無優(yōu)勢，玉米飼用需求受替代品沖擊嚴重。短期來看，下游需求有限玉米現(xiàn)貨價格或繼續(xù)維持弱穩(wěn)局面。新作方面，受玉米種植利潤擴大刺激玉米種植面積預計擴大。但新作玉米的種植成本提升明顯，生產(chǎn)成本的增加對玉米價格形成支撐。綜合來看當前現(xiàn)貨暫無上漲動力，但外盤受天氣擔憂期價上漲或?qū)ΡP面有所提振，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。國內(nèi)大豆種植開啟，2021/22年度國內(nèi)增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，國糧中心6月報告顯示大豆種植面積為920.0萬公頃，較上年減少6.9%，玉米種植面積4290.0萬公頃較上年增加4.0%，需關注大豆播種面積落地情況。進口大豆方面，5、6月份進口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 | 7月大豆供需報告中，2021/22年度美豆數(shù)據(jù)未作調(diào)整，種植面積及單產(chǎn)均維持不變 。全球大豆方面，USDA下調(diào)2020/21年度巴西大豆出口量300萬噸至8300萬噸，下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量50萬噸至4650萬噸，2020/21年度全球大豆期末庫存增加349萬噸至9149萬噸，報告偏空。但美豆優(yōu)良率走勢不佳，截至7月11日當周，美豆優(yōu)良率為59%，上周為59%，去年同期為68%，對美豆形成支撐。國內(nèi)方面，因部分油廠脹庫以及大豆到港偏慢，截至7月2日當周，壓榨量由上周172萬噸下降至170萬噸，同時養(yǎng)殖行業(yè)全面進入虧損狀態(tài)，引發(fā)大豬集中拋售，肥豬出欄占比逐步減少，6月中旬以來豆粕消費放緩，本周豆粕庫存略降，但較往年仍處于高位，截至7月2日當周，豆粕庫存為111萬噸,環(huán)比減少0.2%,同比增加16.4%。操作上建議多單滾動操作。豆粕期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 美豆偏緊預期增強支撐美豆油反彈，但6月25日美最高法院發(fā)布裁決，支持環(huán)境保護署豁免部分煉油廠生物燃料配額，美生物柴油政策調(diào)整，使得消費端對豆油支撐減弱。同時，2021年以來阿根廷大豆壓榨量持續(xù)走高，5月份阿根廷大豆壓榨量達到429萬噸，環(huán)比增加2%，同比增加7%，南美豆油供應增加將部分緩解全球油脂供應緊張局面。國內(nèi)方面，受豆粕脹庫及進口大豆到港偏慢影響，但是豆油累庫速度偏慢，庫存較往年仍處偏低水平，截至7月2日當周，國內(nèi)豆油庫存為86.6萬噸，環(huán)比增加2.7%，同比減少5.64%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 7月12日MPOB發(fā)布了6月份馬來西亞棕櫚油月度報告，6月份馬棕產(chǎn)量為1606187噸，同比下降14.82%，環(huán)比上升2.21%，月度出口量為1418825噸，同比下降17.06%，環(huán)比上升11.84%，截至6月底，馬棕庫存為1613657噸，同比下降15.00%，環(huán)比上升2.82%。此前CIMB/彭博/路透分別預估6月底馬棕庫存為161.4/164.9/168.7萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場預期。馬來政府針對疫情的限制措施無限期延長，勞動力不足使得馬棕增產(chǎn)期的產(chǎn)量增幅受限，同時印度政府于6月30日將毛棕櫚油進口稅由15%下調(diào)至10%，為期三個月，并取消對精煉棕櫚油的進口限制，對棕櫚油出口形成提振，7月上旬馬棕出口好轉，船運機構ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，7月1-10日馬棕出口較上月同期上升3.93%/2.09%，馬棕產(chǎn)量短期恢復速度偏慢，但隨著三、四季度馬棕進入高產(chǎn)期，供應偏緊狀態(tài)預期將逐步得到改善。國內(nèi)方面，本周棕櫚油到港偏慢，庫存延續(xù)下降，截至7月2日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為34.04萬噸，環(huán)比減少0.32%，同比減少29.03%。棕櫚油進口利潤倒掛，后期庫存或仍維持偏緊狀態(tài)。操作上建議暫且觀望。 期權方面，建議賣出款跨式期權頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度有所好轉，但菜粕庫存水平處于相對高位，同時顆粒粕供應較為充足。隨著天氣轉暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，5、6月份進口菜油到港量增加，沿海菜油庫存逐步累積，供應較為寬松，而菜油需求表現(xiàn)相對疲弱，截至7月2日當周，華東華南地區(qū)菜油庫存為37.79萬噸，環(huán)比增加6.5%,同比增加110%。菜油重返10000元/噸上方，操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4565元/500kg，收跌幅0.98%。7月13日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價4.11元/斤，全國雞蛋價格維穩(wěn)，部分產(chǎn)區(qū)小漲，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比略有小減，存欄量11.84億只同比下降10.03%，環(huán)比減少0.42%，7月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤微薄。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計短期雞蛋價格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運行。淘汰雞方面，7月13日全國均價雞蛋價格5.56元/斤，整體6月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開工率。目前適齡待淘老雞不多，部分養(yǎng)殖單位低價壓欄惜售，出欄量不大，截止本周老雞整體出欄量較上周略減。當前北方氣溫開始升高，雞蛋質(zhì)量問題開始顯現(xiàn)，下游采購心態(tài)趨于謹慎。本周貿(mào)易商在產(chǎn)地拿貨量略有增加，整體生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫存均有所減少?？偟膩碚f，近期蛋價窄幅下滑后趨于觀望，建議投資者日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力價格震蕩偏弱運行，盤中主力蘋果一度跌破6000元/噸支撐位置，當前關口支撐力度較弱，最后收于6012元/噸，收跌幅0.91%。近期蘋果主產(chǎn)區(qū)套袋基本結束，市場對于天氣炒作情緒轉冷。當前蘋果好貨銷售走勢變快，需求轉弱，但國內(nèi)冷庫依然庫存居高。近期新富士蘋果價格繼續(xù)偏弱運行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級條紅均價為2.8-3.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價2.24元/斤。截止7月8日全國蘋果冷庫庫存量約為266.69萬噸，山東省冷庫量約為153.86萬噸，庫容比占31.1%，陜西省冷庫量為37.39萬噸，庫容比占10.1%。基本面情況來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡。預計短期蘋果價格或?qū)⒄鹗幤?，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹慎控制倉位，激進投資者6300元/噸關口附近逢高拋空，關注冷庫庫存消化情況及新果銷售走貨情況。 | |
生豬(LH) | 暫時觀望 | 昨日生豬主力合約震蕩走弱，收于18270元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為15.87元/公斤，較前日下跌0.43元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄有所縮減，但下游走貨情況一般屠宰企業(yè)屠宰量有所下滑；同時近期西南地區(qū)非瘟有加重勢頭，受此影響南方價格恐難見漲勢。短期來看，市場供需博弈豬價預計窄幅偏弱調(diào)整為主。中長期來看，目前生豬出欄體重持續(xù)下降，大肥存欄較前期消化明顯。預計在本月底至下月出欄體重有望出現(xiàn)下降。從集團場的出欄計劃來看，7月規(guī)模場出欄量較上月小幅減少；同時屠宰企業(yè)屠宰量持續(xù)穩(wěn)定增加則反映出消費在逐步好轉，預計月底至下月豬價可能會出現(xiàn)反彈。但仍需關注凍品出貨節(jié)奏，若凍品集中出貨則會壓制豬價上漲幅度。而長期生豬產(chǎn)能恢復趨勢仍未改變，遠期供應壓力仍然較大。綜合來看，近期現(xiàn)貨市場整體維穩(wěn)，同時今日即將開啟第二次收儲，操作上建議觀望為宜。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 昨日花生期貨震蕩下行，花生主力合約PK2110收于8926元/噸。國內(nèi)花生現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)為主，河南通貨米均價在8500元/噸左右，山東報價在8000-8500元/噸左右，國內(nèi)油料米收購價為?7600-7800?元/噸。隨著天氣逐步升溫，陳花生消化時間逐漸縮短。目前冷庫庫存較往年相比偏高，貿(mào)易商出貨心理增加。然而需求冷清，主力油廠基本停收，僅有少量到貨為完成前期訂單。其他中小型企業(yè)零星收貨，需求持續(xù)偏弱。此外，進口花生陸續(xù)到港雖走貨不理想，但也給國內(nèi)花生現(xiàn)貨價格帶來壓力。綜合來看，短期國內(nèi)花生現(xiàn)貨市場行情低迷，購銷主體觀望心理明顯，預計后期花生現(xiàn)貨價格以震蕩調(diào)整為主；而期價經(jīng)過前期下跌已接近倉單成本，操作上建議觀望為宜。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 隔夜鄭棉震蕩偏強運行，收于16600元/噸，收漲幅0.48%。國際方面，周二ICE棉花收盤結算價88.45美分/磅，漲幅不超1%。USDA 7月棉花供需報告中對2021/22年度美棉花預測中，產(chǎn)量、出口和期末庫存預估均有所上調(diào)。其中2021/22年度美棉花產(chǎn)量調(diào)增80萬包，國內(nèi)消費量依然與上月持平，而出口和期末庫存預估均增加40萬包。美棉7月庫消比為18.64%較上月增加了1.88個百分點。2021/22美陸地棉農(nóng)場均價為75美分/磅，高于2020/21年度價格66.5美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花產(chǎn)量較6月調(diào)增52萬包上調(diào)約0.44%，其中美國上調(diào)產(chǎn)量；全球進口量、出口量均下調(diào)67萬包，其中中國進口減少100萬包，巴西出口減少110萬包。而新年度全球棉花消費量7月上調(diào)62萬包較上月調(diào)增約0.51%，其中印度上調(diào)消費量。2021/22年度 7月供需報告預測中全球棉花期末庫存較上月調(diào)減156萬包，下調(diào)幅度約1.75%，全球庫銷比由6月的52.8%下降至51.89%，報告整體利多。國內(nèi)方面，7月12日儲備棉輪出銷售資源9529.11噸，實際成交9529.11噸，成交率100%。平均成交價格16403元/噸，較前一日上漲27元/噸，折3128價格17696元/噸，較前一日下跌7元/噸。當前棉花商業(yè)庫存仍處高位，且7月市場國儲棉拋儲，利空消息釋放完畢，疊加2021年進口棉滑準稅配額申請企業(yè)信息已公示，紡企即將領導配額。儲備棉輪出持續(xù)成交率達100%，市場參與者積極競買，促進了交易活躍度。新疆面積單產(chǎn)雙降，下年度減產(chǎn)幅度可能約20%左右，市場提前交易搶收；下游消費表現(xiàn)依舊良好，呈現(xiàn)淡季不淡行情，當前紡紗利潤較好，開機負荷率依然維持高位，成品庫低位回升，原料補庫有重啟現(xiàn)象，60萬噸拋儲成交火爆繼續(xù)刺激棉價沖高。操作上建議多單持有思路不變。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
