今日尾盤研發(fā)觀點2021-08-26
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 暫且觀望 | 今日三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2109比值為0.8723。本月公布經濟數(shù)據(jù)顯示國內經濟呈現(xiàn)恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行1.2bp報2.199%，7天期上行0.8bp報2.319%，14天期下行0.5bp報2.317%，1個月期上行0.3bp報2.312%。北向資金今日流入52.71億元。從技術面來看，中證500指數(shù)處于20日均線上方，近期國內疫情反復、經濟復蘇放緩，建議暫且觀望。期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 今日滬金主力合約收跌0.8%，滬銀收跌1.05%，國際金價震蕩回落，現(xiàn)運行于1785美元/盎司，金銀比價75.50。美聯(lián)儲會議紀要首次明確提出Taper,預計年內著手啟動。非農就業(yè)報告全面向好，以及強勁的通脹為美聯(lián)儲政策的鷹派傾向提供了支撐。但美國消費者信心降至近十年來的最低水平，Markit制造業(yè)及服務業(yè)擴張創(chuàng)8個月新低，表明美國民眾對經濟前景的擔憂，金價獲得提振上漲。財政方面，美眾院通過3.5萬億美元預算決議關鍵投票，萬億基建案9月表決。值得關注的是，近期全球疫情出現(xiàn)反彈勢頭，疫苗對德爾塔病毒的有效性受到挑戰(zhàn)，塔利班時隔20年重新掌控阿富汗，或引發(fā)市場避險情緒支撐。截至8/25，SPDR黃金ETF持倉1001.72噸，前值1004.63噸，SLV白銀ETF持倉16978.71噸，前值17085.32噸。展望后市，關注杰克遜霍爾央行年會，預計金價短期維持震蕩偏弱格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 建議低位多單謹慎持有（持多） | 今日螺紋期貨主力合約下午下跌。短期市場對后市存在分歧，一方面，市場關注需求因素，需求預期轉弱導致鋼材價格承壓，另一方面市場亦關注供應后期將逐漸收緊。因此我們認為螺紋鋼震蕩運行為主。近期需求方面，近期房地產調控加碼，市場擔心螺紋鋼需求減弱；9月工地開工進度將加快，但部分項目存資金壓力；中鋼協(xié)消息，由于國際環(huán)境日趨嚴峻和國內經濟增速放緩，后期國內市場鋼材需求有所減弱；不過受減產，限產措施影響，鋼材市場階段性偏緊預期有所上升。8月份螺紋鋼等建材需求偏弱，但“金九銀十”仍然有所期待，因此需求不應過分悲觀。供應方面，Myteel數(shù)據(jù)來看，本周螺紋鋼鋼廠庫存和社會庫存下降，鋼廠產量有所增加，本周螺紋產量327萬噸，環(huán)比增加3萬噸。今日基差152元/噸。綜合來看，短期螺紋期貨整體將寬幅震蕩。因此操作建議方面，建議低位短線多單短線謹慎持有。 | |
熱卷(HC) | 建議短線多單離場 | 今日熱卷主力合約跌幅較大，下方關注120日均線支撐。短期熱卷期貨以寬幅震蕩看待，其原因一方面，短期熱軋卷板需求偏弱，需求因素不利于熱軋卷板期貨持續(xù)上漲；9月-10月汽車進入產銷旺季，屆時需求環(huán)比或將有所好轉；另一方面鋼廠仍在限產，熱卷供應將難以大幅增加。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，目前鋼廠高爐開工率73%附近，開工率不高。本周熱軋卷板產量和庫存均下降，產量為318萬噸，環(huán)比下降2.9萬噸，總熱軋卷板庫存391萬噸，周環(huán)比下降6萬噸。供應因素將繼續(xù)支撐熱卷期貨價格。因此操作建議方面，建議前期低位短線多單暫時離場，等調整企穩(wěn)繼續(xù)多單參與。 | |
鋁(AL) | 多單減倉 | 今日滬鋁主力合約收跌0.85%，美元指數(shù)反彈，倫鋁現(xiàn)運行于2596美元/噸。發(fā)改委近日印發(fā)《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標完成情況晴雨表》，一級預警的九省電解鋁產量約占40%，未來不排除預警地區(qū)可能出現(xiàn)新的限產政策。08月26日，國內電解鋁社會庫存75.8萬噸，較前值增加1.4萬噸。供應方面，目前中國電解鋁供應壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來看供應端釋放仍較為有限。需求方面，當前需求端進入消費淡季，但隨著下半年地方新增專項債加速發(fā)行，或將帶動基建投資，房地產行業(yè)處于竣工周期，帶動型材市場。庫存方面，國儲拋儲預期疊加7-8月份的消費淡季，鋁價一定程度上有所承壓，但供應的約束以及低庫存仍將給予鋁價支撐。操作上，建議多單減倉，尋找低位買點，套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 今日鋅價區(qū)間震蕩，市場整體上震蕩運行。國家發(fā)改委多次強調重視大宗商品價格，并要求想方設法做好大宗商品的保供穩(wěn)價工作情緒面偏空。基本面來看，國內外鋅礦供應持續(xù)恢復，區(qū)域加工費止跌回升，在冶煉利潤逐步修復下，冶煉開工將略有提升。需求端受原料價格高位影響采購有限，市場表現(xiàn)低迷，社會庫存因剛需驅動維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價或存回落風險。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關注寬幅震蕩的區(qū)間參與機會，期權暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時觀望 | 今日鉛價偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產業(yè)上，目前鉛錠社會庫存總計為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應端，原生鉛企業(yè)生產穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復工提產與環(huán)保檢修并存，預計6月全國再生鉛產量將延續(xù)增勢，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應壓力依然較大。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動自行車鉛酸蓄電池生產企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產基地開工率已經下調了10%-25%，汽車起動電池消費也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 多單減倉 | 今日滬鎳主力合約收跌1%，美元指數(shù)反彈，倫鎳18825美元/噸附近運行。美眾院通過3.5萬億美元預算決議關鍵投票，萬億基建案9月表決。庫存方面，截止8/25，LME庫存197076噸（+1518），上期所周度庫存5344噸（-1071），上期所倉單2836噸（-144）?；久鎭砜?，供應方面，鎳鐵市場供應偏緊，菲律賓及印尼疫情影響出口運輸，原料端鎳鐵價格中樞上移。庫存方面，國內精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點。需求方面，近期不銹鋼市場供需雙弱，社庫有所小幅積累；新能源汽車產銷環(huán)比繼續(xù)增長，硫酸鎳產能釋放，近期價格維持高位。整體上看，預計短期鎳價支撐較強，但上行驅動不足，建議多單減倉，同時，關注美元走勢。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 今日不銹鋼期價偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期美元指數(shù)回升，整體來看宏觀氛圍仍在抑制商品，美聯(lián)儲議息決議落地，鷹派觀點令市場多頭熱情退卻，但隨著市場情緒退潮后，鎳價將因基本面支撐筑底后反彈。從鉻來看，目前市場現(xiàn)貨資源緊張，南方地區(qū)降水較少，用電成本依舊較高，同時原料鉻礦有上漲趨勢，多方利好對鉻鐵價格形成支撐，價格維持穩(wěn)中偏強。供應端來看，目前不銹鋼的供應仍維持在高位水平。需求端來看， 4月不銹鋼出口量總量近50萬噸，較3月份環(huán)比增10.4萬噸，創(chuàng)出口量的新高位。不銹鋼出口量處于增加趨勢，但4月份的出口量創(chuàng)新高，與4月底公布的鋼鐵產品出口退稅取消政策關系密切。由于5月1日起出口退稅政策取消，部分訂單搶在4月底前完成訂單出口，進一步增加了4月份的出口量。也因此預計未來幾個月的出口量將有減少?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼現(xiàn)貨價格整體報穩(wěn)，304冷軋毛邊卷價報價區(qū)間16500-17000元/噸， 304熱軋報價區(qū)間15900-16200元/噸。操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 建議空單離場 | 今日鐵礦期貨主力合約小幅上漲。由于前期鐵礦石期貨跌幅過大，基差偏高，因此短期鐵礦石期貨下跌將有所緩和。鐵礦石供需面依舊偏弱，鋼廠開工率僅73.6%附近。江蘇地區(qū)嚴格限產影響逐漸顯現(xiàn)。另外鋼廠鐵礦石庫存不低，根據(jù)Mysteel調研數(shù)據(jù)，鋼廠近期以消耗庫存為主，沿江一帶鋼廠鐵礦石庫存10598萬噸，周環(huán)比下降143萬噸；樣本鋼廠鐵礦日耗量277萬噸，環(huán)比下降3.115萬噸。港口庫存方面，國內45港鐵礦石庫存12796萬噸，周環(huán)比增加167萬噸。澳大利亞和巴西發(fā)運量繼續(xù)增加。另外，近期焦炭現(xiàn)貨價格處于高位，為降低原料成本鋼廠采購中低品位鐵礦石為主。因此從我國需求來看，短期鐵礦石主力2201合約將震蕩筑底。操作建議方面，短期鐵礦期貨或將修復基差，因此建議空單止盈離場。 | |
天膠及20號膠 | 建議低位多單謹慎持有（持多） | 今日天然橡膠期貨主力2201合約下午震蕩下跌。跌幅達2.67%。橡膠現(xiàn)貨價格窄幅波動，跌幅不大。橡膠期貨下跌主要受市場情緒影響。從供需面來看，橡膠處于割膠季，國內整體供應充裕，短期云南等產地處于雨季不利割膠。東南亞產膠國生產受疫情影響不大，但運輸因運力緊張，出口進度或受到一定影響。因此本周前三日橡膠期貨小幅反彈主要受進口到貨預期推遲、9月份之后需求逐漸回升等預期支撐。但因供需仍較弱，市場信心做多仍不足。因此橡膠期貨將繼續(xù)震蕩筑底，下方關注14000元/噸一線能否企穩(wěn)，若不能企穩(wěn)建議低位多單離場。具體供需數(shù)據(jù)方面，據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，8月份前三周進口天然橡膠到港數(shù)量不及預期；下游輪胎企業(yè)因檢修開工率月底將小幅下降。7月汽車其它生產原材料價格上漲帶來的成本壓力、芯片短缺、疊加商用車受重卡排放法規(guī)切換影響汽車產銷量下降，輪胎產銷隨之下滑。9月份汽車產銷量一般季節(jié)性回升，關注9月份汽車行業(yè)對輪胎需求。整體來看，目前天然橡膠基本面仍相對偏弱，橡膠期貨將繼續(xù)筑底。操作上，建議短線低位多單謹慎持有，若跌破14000元/噸一線建議離場觀望。 | |
PVC(V) | PVC高位回落，建議短線交易為主 | 今日PVC2201合約高位回落，持倉量下降。今日PVC現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。近期電石成本居高不下支撐PVC期貨價格。近期寧夏雙控政策趨嚴，寧夏為電石主產區(qū)，電石供給或將進一步收縮并導致外購電石PVC生產企業(yè)下調開工率。上周電石法PVC開工負荷76.49%，環(huán)比下降2.70%。齊魯石化檢修，乙烯法PVC開工負荷72.05%，環(huán)比下降1.76%。因此短期PVC供應壓力不大。PVC需求方面，下游企業(yè)對高價貨源存抵觸情緒，下游企業(yè)按需采購為主。社會庫存方面，上周華東和華南PVC社會庫存不高， 截至8月20日華東樣本庫存9.85萬噸，華南樣本庫存2.59萬噸，華東庫存增加，華南庫存微降。不過上游PVC企業(yè)預售仍然較多，乙烯法企業(yè)開始預售9月份貨源，電石法企業(yè)預售也不減，說明企業(yè)對后市亦不太看好?；罘矫?，5型電石料，華東主流現(xiàn)貨價格9435元/噸，基差246元/噸。因此綜合來看，建議依托10日均線短線多單持有，注意及時止盈止損。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現(xiàn)象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 偏空思路看待 | 受供需轉弱預期影響，乙二醇期貨主力合約日內延續(xù)跌勢，成交良好，持倉增加21138手至166061手。前期市場價格維持漲勢主要原因在于成本端支撐作用凸顯以及行業(yè)去庫節(jié)奏保持良好。原油及煤炭作為乙二醇主要前端生產原材料，其價格重心持續(xù)上揚對價格支撐作用逐漸凸顯。此外，前期乙二醇市場去庫化進程保持良好，主要體現(xiàn)在原材料價格持續(xù)上漲導致生產利潤大幅縮減進而使得生產裝置開工率出現(xiàn)明顯下滑，供應壓力有所緩解。但隨著利好的因素的逐漸兌現(xiàn)且被市場消化，近期上行略顯乏力。但全球疫情形勢仍舊不樂觀引發(fā)全球范圍內原油需求減弱擔憂，且國家有意釋放優(yōu)質煤炭產能，煤炭及原油價格出現(xiàn)松動，近期表現(xiàn)韌性不足，成本支撐效果減弱。據(jù)市場相關信息顯示，三季度乙二醇產能投放較為集中，預計供應壓力將有所凸顯。需求端，當前聚酯行業(yè)開工率雖然保持相對堅挺狀態(tài)，但庫存天數(shù)正逐漸累積，這預示著需求淡季影響依舊存在，終端市場采購情緒一般，開工率存在下滑預期。操作策略上，當前市場依舊具備回調需求，關注成本端變化、庫存數(shù)據(jù)及供應變動情況。 | |
原油(SC) | 空單分批入場 | 今日原油主力合約期價收漲0.86%。墨西哥國家石油公司預計將在36小時內恢復額外的11萬桶原油生產，此前已經恢復了受火災影響的7.1萬桶/日的原油產能，預計在8月30日將恢復所有損失產能。國內疫情得到有效控制、EIA數(shù)據(jù)顯示原油庫存去化、宏觀市場風險偏好回歸帶動大宗商品價格走強。供需兩端短時都出現(xiàn)對油價的積極因素，但近期宏觀風險偏好依然影響較大，需關注本周Jackson Hole會議的宏觀指引及美國颶風的實際影響情況?；久鎭砜?，目前美國夏季駕駛高峰季接近尾聲，需求已經明顯放緩。蘋果公司車輛運行數(shù)據(jù)顯示，美國車輛運行活動指數(shù)連續(xù)第三周下降，累計下降了近7%。疊加各國重新實施的出行限制措施，成品油消費不樂觀，原油需求增速將放緩。供應方面，IEA對2021年非OPEC供應預計同比增加86萬桶/日，較上月下修4萬桶/日。IEA口徑7月OPEC產量環(huán)比增加67萬桶/日至2668萬桶/日，OPEC整體執(zhí)行率為116%。在油價和疫情的雙重壓力下，OPEC+或暫停下一次增產計劃，但能否為油價換來喘息空間仍要關注美國增產速度和有無SPR拋售計劃。短期來看，市場不確定性較大，短線空單建議回避。中長期來看，原油市場將呈現(xiàn)供過于求結構，空單可分批布局。 | |
瀝青(BU) | 短線試空 | 今日瀝青主力合約期價收跌0.98%?，F(xiàn)貨方面，8月26日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為3860元/噸。供應方面，根據(jù)隆眾對84家瀝青廠家的統(tǒng)計，上周瀝青周度總產量為57.23萬噸，環(huán)比下降1.87萬噸。本周齊嶺南、金承石化、華東個別主力煉廠都有復產計劃，整體供應預計小幅增加。需求方面，國內終端需求未有明顯增加，加之國際原油價格震蕩波動，瀝青市場心態(tài)受到打擊，中下游拿貨謹慎，多按需采購。此外，近期雨水偏多，道路需求呈現(xiàn)旺季不旺狀態(tài)。因此，考慮到需求釋放緩慢，且煉廠成本支撐不足，瀝青市場價格或有下跌可能。操作上，短線瀝青可做空頭配置。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩下跌，建議1-5正套持有（1-5正套持有） | 今日塑料期貨L2201合約震蕩下跌，下方關注60日均線支撐。塑料下跌主要受市場情緒以及新產能提前投產預期影響。上游企業(yè)月底之前將去庫存，今日PE出廠價持穩(wěn)；另一方面交割標準品生產比例不高，加上三季度棚膜需求存增加預期，因此塑料期貨下跌空間亦有限。另外市場關注煤化工裝置是否受“雙控政策”影響，目前來看煤制聚烯烴裝置開工正常，建議動態(tài)關注。進口方面，進口貨源依舊高于國產PE價格。需求方面，短期需求偏弱，9月份棚膜需求將逐漸增加。今日基差260元/噸，基差偏高。因此操作建議方面建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩下跌，建議1-5正套持有（1-5正套） | 今日PP期貨PP2201合約下跌2.82%，成交量和持倉量均增加，技術走勢轉弱。9-1價差走高至159元/噸，1-5價差走弱至65元/噸。若后期“金九銀十”需求啟動，近月合約仍將仍將受到支撐，因此建議買01合約賣05合約套利繼續(xù)持有。近期PP期貨大幅下跌主要受供應方面的消息影響，一方面上游石化企業(yè)月底積極去庫存；另一方面目前青島金能、遼陽石化、古雷石化等新產能陸續(xù)投產，產能壓力引起市場關注，而需求尚未啟動。因此PP期貨下方關注前一低位支撐。操作建議方面，短線多單暫時離場，套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 今日TA主力合約偏弱震蕩，當?shù)貢r間8月15日，阿富汗總統(tǒng)阿什拉夫?加尼離開該國。同日，阿富汗塔利班通過社交媒體發(fā)表聲明，批準武裝人員進入該國首都喀布爾。據(jù)路透社援引塔利班兩名高級指揮官的話說，目前，塔利班已控制阿富汗總統(tǒng)府。地緣政治消息的擾動使得原油價格下跌，PTA成本端弱勢。庫存端PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，目前下游開工負荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產仍然需要時間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 今日苯乙烯期價偏弱震蕩。德爾塔變種病毒蔓延引發(fā)了市場對石油需求復蘇擔憂，市場關注點仍然是疫情對需求的影響以及全球供求基本面，盡管疫苗應用，但是全球確診病例仍然朝著2億人發(fā)展，美國單日新增病例仍然在數(shù)萬水平波動。此外，印度、巴西、土耳其、印尼等地疫情仍然嚴重。目前原油市場基本面前景不確定，國際油價區(qū)間震蕩，苯乙烯成本端弱勢。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，但苯乙烯目前處在供應壓力之下，隨著開工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求穩(wěn)定，下游EPS、PS 開工平穩(wěn)，ABS 開工持續(xù)維持在高位。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)上升趨勢，供應量有小幅回升，下游平穩(wěn)的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將維持低位狀態(tài)。操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 觀望為宜，逢低布局多單 | 今日焦炭期貨主力(J2201合約)高位震蕩回落，成交活躍，持倉量略增。現(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價3470元/噸(0)，期現(xiàn)基差177元/噸；焦炭總庫存609.36萬噸(-17.4)；焦爐綜合產能利用率75.32%(0.92)、全國鋼廠高爐產能利用率69.23%(-0.6)。綜合來看，受焦煤價格大幅探漲并造成焦企入爐成本走高的影響，近期焦炭現(xiàn)貨第六輪提漲被提出，市場心態(tài)依然樂觀。上游方面，受制于原料煤采購困難以及煤價強勢上漲影響，部分地區(qū)焦企由于出現(xiàn)虧損或原料不足的情況導致被動減產，其中西北區(qū)域焦企受此影響較大。下游方面，鋼廠受近期疫情反復影響周轉效率以及車流緊張等因素影響到貨，鋼廠焦炭庫存已連續(xù)數(shù)周呈現(xiàn)降庫態(tài)勢。港口方面，受鋼廠采購積極的影響，焦炭下水恢復正常，主要焦炭港口庫存降至歷史低位。我們認為，雖然焦炭市場需求存在回落的預期，但當前市場供需關系緊張的問題并未朝著緩解的方向發(fā)展，在現(xiàn)貨仍有較強提漲預期的背景下，期貨行情出現(xiàn)實質性下跌的難度較大，預計后市將偏強運行，重點關注鋼廠高爐限產情況及焦煤市場行情，建議投資者觀望為宜，逢低布局多單。 | |
焦煤(JM) | 觀望為宜，逢低布局多單 | 今日焦煤期貨主力(JM2201合約)高位小幅回落，成交良好，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2750元/噸(0)，期現(xiàn)基差161元/噸；煉焦煤總庫存1929.5萬噸(-28.8)；100家獨立焦企庫存可用14.34天(-0.3)。綜合來看，產地前期停產煤礦逐步恢復，近期煉焦煤市場供應緊張的局面略微改善。但烏海及周邊地區(qū)由于后期有綠色礦山治理會議，露天礦產量持續(xù)受限，煤價延續(xù)漲勢。除主焦煤和肥煤等優(yōu)質煤種大幅上漲外，氣煤和貧瘦煤等跨境煤種近期也出現(xiàn)大幅上漲由于原煤供應緊張，洗煤廠普遍存在無煤可洗的狀況。同時，在下游積極補庫帶動下，產地煉焦煤延續(xù)漲勢。進口方面，蒙古疫情對焦煤進口仍有較大影響，口岸暫處于封閉狀態(tài)。需求方面，雖然當前鋼鐵企業(yè)高爐生產基本維持正常狀態(tài)，但壓減粗鋼產能、碳達峰以及唐山迎接冬奧會的限產等多項因素均對焦煤需求形成較大的利空預期。我們認為，由于供給端尚未出現(xiàn)有利變化，煉焦煤市場供需關系持續(xù)緊張的局面有望進一步延續(xù)，而需求回落的預期或難長時期構成對焦煤價格的壓制，預計后市將高位震蕩，重點關注現(xiàn)貨市場成交情況及市場心態(tài)，建議投資者觀望為宜，逢低布局多單。 | |
動力煤(TC) | 空單謹慎持有 | 今日動力煤期貨主力(ZC201合約)震蕩下行，成交偏差，持倉量微增?，F(xiàn)貨市場近期行情有走弱跡象，成交尚可。秦港5500大卡動力煤平倉價1090元/噸(0)，期現(xiàn)基差209.8元/噸；主要港口煤炭庫存4564萬噸(-105.9)，秦港煤炭疏港量56.7萬噸(+3.1)。綜合來看，隨著國家增產保供政策的持續(xù)推進，近期不斷有煤礦被批復生產，主產地區(qū)煤炭供應出現(xiàn)小幅增加。上游方面，煤礦生產情況基本如常，因月底陜蒙地區(qū)煤管票限制部分煤礦生產，坑口行情穩(wěn)中偏強運行，下游以內銷剛需調運為主。港口方面，在煤礦、鐵路聯(lián)合保供穩(wěn)價的背景下，近期港口庫存有所回升。由于市場預期用煤高峰期已經過半，港口市場看跌情緒濃厚，貿易商出貨情緒較強，現(xiàn)港口仍以長協(xié)保供及剛需調運為主，市場成交不多。下游方面，電廠煤炭庫存普遍不高，但夏季用煤高峰期接近尾聲，終端采購積極性不高。我們認為煤炭市場需求或維持高位后緩慢回落，市場供需關系持續(xù)偏緊的預期不再，但當前供需關系緊張的格局亦是事實?？紤]到期現(xiàn)基差較大，而短期內現(xiàn)貨大跌尚缺乏契機，預計后市將穩(wěn)中偏弱運行，重點關注新增產能的釋放情況，建議投資者空單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 謹慎試空 | 在經歷前期價格上漲之后下游甲醇制烯烴利潤持續(xù)走低，部分裝置陸續(xù)進入檢修，進而拖累行情走勢，日內期價承壓大幅走弱，成交良好，持倉增加46957手至1007173手。前期受煤炭價格表現(xiàn)堅挺影響，成本端支撐作用依舊凸顯，對盤面形成較強支撐。此外，受原材料價格采購難度加大以及采購價格提升影響，裝置利潤大幅度縮減，因此部分裝置出現(xiàn)臨時停車及檢修現(xiàn)象導致行業(yè)裝置開工率出現(xiàn)下滑。港口庫存方面，前期受行業(yè)開工下滑、臺風天氣影響進口到港量等因素影響，庫存有所下降。但近期隨著前期滯港船只到港以及下游需求放緩，庫存有所累庫。當前市場多空因素交織，期價上方壓力依舊存在。據(jù)悉，下半年仍將有大量新增產能集中兌現(xiàn)，后續(xù)伴隨著前期檢修裝置陸續(xù)重啟，供應仍存增量預期。需求端，傳統(tǒng)下游需求仍處7-8月份淡季周期影響，而甲醇制烯烴方面存在檢修預期，因此需求韌性略顯不足，對盤面難以形成明顯利好。整體來看，我們認為當前市場雖然不具備明顯的上漲及下跌行情，震蕩狀態(tài)有望延續(xù)，關注歐美地區(qū)甲醇利潤變化、疫情影響下下游需求表現(xiàn)，操作上仍以區(qū)間交易思路為主。 | |
尿素(UR) | 輕倉試空 | 今日尿素主力合約期價收跌0.05%。現(xiàn)貨方面，8月26日山東地區(qū)小顆粒尿素報價為2450元/噸。供應方面，近期國內尿素裝置開工情況變化不大，昊源新裝置計劃下周投產，日產量小幅增加。上周國內尿素開工負荷率71.22%，環(huán)比上漲3.10%，周同比下滑4.15%。周度產量為108.68萬噸，環(huán)比上漲4.56%，周同比下滑1.86%。港口庫存方面，新一輪印標消息傳出，部分廠家供應集港貨物，前期貨物陸續(xù)發(fā)出，港口庫存區(qū)間整理；企業(yè)庫存方面，開工回升，下游接單積極性一般，庫存壓力增加。需求方面，復合肥經銷商觀望情緒濃厚，高價打款不積極。零星肥企公布優(yōu)惠政策，經銷商提貨積極性增加；膠合板市場仍處淡季，廠家開工不足，備貨量有限；農業(yè)需求方面，國內暫無集中農需跟進，局部地區(qū)少量追肥。整體來看，國內尿素市場需求難有明顯改善，短期市場依舊承壓。操作上，輕倉試空。 | |
玻璃(FG) | 關注疫情對企業(yè)產銷影響 | 受黑色板塊走弱預計需求擔憂拖累，玻璃期貨主力合約日內承壓大幅下行，成交良好，持倉增加18550手至350395手。前期隨著河南地區(qū)出現(xiàn)極端暴雨天氣疊加江浙滬地區(qū)受強臺風影響，玻璃產銷出現(xiàn)一定程度回落。與此同時，由于玻璃前期漲勢過于迅速，交易所頻繁出臺提高合約保證金以及限制開倉手數(shù)的措施以期平穩(wěn)市場價格。在提高09合約保證金消息發(fā)布后，玻璃提前進入移倉換月，而在隨后公布的限制開倉限額公告使得多頭資金在新主力合約反擊情緒逐漸降溫，多頭資金主動獲利撤離，市場在下旬應聲進入回調走勢。從市場信號來看，我們認為交易所正積極釋放價格穩(wěn)控的信號，因此在傳統(tǒng)需求淡季以及惡劣天氣局部影響下，本輪價格回調仍舊存有空間。但當前玻璃供需邏輯依舊未發(fā)生實質改變，供應增量預期有限且地產行業(yè)仍將處于竣工周期中，需求存有驅動，因此短期關注國內疫情防控對盤面影響，而中長期逢低買入策略依舊有效。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 今日鄭糖主力價格震蕩偏弱走勢，收于5857元/噸，收跌幅0.49%。國際方面，周三ICE原糖價繼續(xù)偏強運行，漲幅1.17%。巴西中南部地區(qū)經歷第二次霜凍，持續(xù)干旱和近期霜凍支撐原糖上漲。國內方面，截止7月30日，國內糖廠已經全部收榨完畢，糖期全國共生產食糖1066.05萬噸，比上制糖期同期多產糖25.33萬噸。其中，產蔗糖912.79萬噸；產甜菜糖153.26萬噸。截至 2021 年7月底，本制糖期全國累計銷售食糖 589.26 萬噸，累計銷糖率55.28%。其中，銷售甘蔗糖 470.26 萬噸，銷糖率 51.52%，銷售甜菜糖 119 萬噸，銷糖率 77.65%。隨著天氣轉熱，冷飲類終端消費有一定好轉，國內進入傳統(tǒng)消費旺季。隨著ICE原糖持續(xù)上漲，對應國內加工糖廠對泰國原糖的采購成本增加，對國內糖現(xiàn)貨價格支撐，國內加工糖廠價格底部上移?，F(xiàn)貨價參考區(qū)間5500-5800元/噸，預計短期國內現(xiàn)貨市場保持穩(wěn)中有漲態(tài)勢，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 今日玉米主力合約偏弱運行，收于2494元/噸。國內方面全國玉米現(xiàn)貨價格窄幅調整，哈爾濱玉米市場價格為2460-2520元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2610-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2850-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2650-2660元/噸；廣東港口玉米主流價格在2880-2900元/噸。目前東北地區(qū)貿易銷售心態(tài)偏弱，企業(yè)庫存較為充足，采購積極性較低，市場購銷清淡；華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量仍處低位，但企業(yè)建庫意愿不強。需求端來看，玉米深加工企業(yè)開機率有所回升，深加工企業(yè)庫存持續(xù)下降。飼料養(yǎng)殖端來看，豬價持續(xù)低迷養(yǎng)殖戶陷入深度虧損，飼料和養(yǎng)殖企業(yè)多使用玉米替代品來降低成本。同時玉米替代品供應較為充足，替代谷物優(yōu)勢明顯，玉米飼用需求仍呈疲軟態(tài)勢。綜合來看市場供應較為寬松而下游采購積極性不高，預計短期玉米仍將偏弱震蕩，操作上建議區(qū)間參與為宜，持續(xù)關注新季玉米產區(qū)天氣情況、政策調控情況。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產大豆優(yōu)質貨源偏少，農戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張，但湖北地區(qū)早熟豆開始逐步上市，新作供應有所增加。大豆高價抑制下游需求，但開學備貨對短期消費形成支撐，貿易商采購積極性有所增加。政策方面，國儲持續(xù)收購，為豆價提供托底。豆一整體維持震蕩格局，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 8月份美豆進入關鍵結莢期，本周美豆優(yōu)良率較上周下降，截至8月22日當周，美豆優(yōu)良率為56%，上周為57%，去年同期為69%。8月下旬北部地區(qū)迎來豐沛的降雨，預計南、北達科塔州及明尼蘇達州旱情壓力將大幅緩解，中西部地區(qū)晴雨交替，整體有利于結莢期大豆產量增長。8月份USDA供需報告首次下調2021/22年度美豆單產至50.0萬噸，驗證了前期干旱帶來美豆減產損失，但隨著8月下旬降水好轉，后期單產仍有上調可能。美豆上漲動力不足，整體維持震蕩走勢。國內方面，本周開機率繼續(xù)回升，截至8月20日當周，大豆壓榨量201萬噸，上周197萬噸，本周豆粕提貨放緩，導致庫存上升，截至8月20日當周，豆粕庫存為97.33萬噸,環(huán)比增加7.29%,同比減少9.98%。進口大豆到港高峰已過，豆粕供應壓力逐步緩解，近期壓榨利潤有所修復。操作上建議多單減倉。豆粕期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 7月份美豆壓榨量回升，同時豆油消費消費大幅下降，帶動豆油庫存止降回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，7月份美國大豆壓榨量422萬噸，環(huán)比增加1.8%，同比減少10.2%，7月份美豆油庫存降至16.17億磅，環(huán)比上升5.2%，同比下降0.1%，美豆油供應偏緊局面有所緩解。美國環(huán)保署建議下調 2021年生物柴油摻混量，但落地情況仍存不確定性。國內方面，開學及中秋備貨即將啟動，對消費形成支撐。本周豆油提貨好轉，豆油庫存下降，截至8月20日當周，國內豆油庫存為93.56萬噸，環(huán)比減少0.90%，同比減少12.56%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉 | 8月馬棕產量狀況有所好轉，sppoma數(shù)據(jù)顯示8月1-20日馬棕產量較上月同期增加11.5%,但馬來和印尼兩大棕櫚油主產國疫情仍在上升階段，勞動力不足的矛盾短期難以解決，供應端風險偏大。出口方面，盡管印度對棕櫚油進口政策的調整，對棕櫚油出口形成支撐，但印尼進一步將8月毛棕櫚油出口稅由116美元/噸下調至93美元/噸，馬棕出口份額或被印尼擠占，8月中旬馬棕出口降幅有所收窄，船運機構ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，8月1-20日馬棕出口較上月同期下降11.53%/8.73%。綜合來看，棕櫚油主要矛盾仍集中在供應端，馬棕低庫存局面短期難以轉變。國內方面，棕櫚油到港增加，庫存止降回升，但庫存水平整體仍處低位。截至8月20日當周，國內棕櫚油庫存為38.05萬噸，環(huán)比增加6.20%，同比減少22.60%。棕櫚油整體維持震蕩偏強走勢，操作方面短期關注8500元/噸壓力，建議多單減倉。 期權方面，建議賣出款跨式期權頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產損失難以逆轉，對菜籽價格形成支撐。。菜粕方面，水產需求處于旺季，菜粕提貨速度有所好轉，菜粕庫存降至低位，整體供應偏緊，豆菜粕庫存收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，7、8月份進口菜油到港量增加，沿海菜油庫存逐步累積，供應較為寬松，而菜油需求表現(xiàn)相對疲弱，截至8月20日當周，沿海油廠菜油庫存為39.3萬噸，環(huán)比增加11.33%,同比增加239.67%。但是遠月進口利潤虧損，隨著菜油進口量下降，中期菜油庫存或現(xiàn)拐點。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4373元/500kg，收跌幅0.95%。8月26日主產區(qū)雞蛋均價4.74元/斤，全國雞蛋價格維穩(wěn)，部分地區(qū)小漲，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比略有小減，存欄量11.84億只同比下降10.03%，環(huán)比減少0.42%，8月新開產蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤微薄。下游市場高價難銷，貿易商在產區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計短期雞蛋價格或將開始穩(wěn)弱運行。淘汰雞方面，8月26日全國均價雞蛋價格5.95元/斤，整體7月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開工率。目前適齡待淘老雞不多，部分養(yǎng)殖單位低價壓欄惜售，出欄量不大，截止本周老雞整體出欄量較上周略減。當前北方氣溫開始升高，雞蛋質量問題開始顯現(xiàn)，下游采購心態(tài)趨于謹慎?？偟膩碚f，總體淘汰和新增暫時處于相對平衡狀態(tài)，大碼雞蛋繼續(xù)略缺。但是當前南方雞蛋質量問題依然較大，也相對壓制價格大幅走高。近期現(xiàn)貨蛋價或將繼續(xù)小幅下跌。期貨方面，01合約全天振幅較大，整體表現(xiàn)強于近月，反彈動力較強，目前仍處于關鍵壓力位4400一線，建議投資者日內操作為宜，關注反彈高度。 | |
蘋果(AP) | 日內交易為主 | 今日蘋果主力價格震蕩偏強運行，收于6050元/噸，收漲幅0.68%。當前蘋果好貨銷售走勢變慢，需求轉弱，全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋果價格繼續(xù)偏弱運行，山東地區(qū)優(yōu)質好貨80#以上一二級條紅均價為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價2.1/斤。截止7月30國蘋果冷庫庫存量約為223.29，山東省庫容比占27.9%，山西省庫容比占1.9%?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調果農貨現(xiàn)象較少，產地交易主要以低價高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡。新季蘋果集中上市價格較去年略低，操作上建議投資者日內交易為主，謹慎控制倉位，關注冷庫庫存消化情況及新果銷售走貨情況。 | |
棉花及棉紗 | 棉價短期回調，觀望為宜 | 今日鄭棉主力震蕩運行，收于17565元/噸，收漲幅0.14%。國際方面，周三ICE棉花回升，收盤結算價94.5美分/磅。在近期的美聯(lián)儲會議記錄顯示，聯(lián)儲正在考慮在今年縮減刺激措施，令全球股市和大宗商品相關貨幣受打擊，同時，股市、原油以及谷物市場頹勢也給棉價帶來外溢拖累，ICE期棉大陰收跌。國內方面，8月25日儲備棉輪出銷售資源9423.93噸，實際成交9423.93噸，成交率100%。平均成交價格17325元/噸，較前一日上漲139元/噸，折3128價格18742元/噸，較前一日上漲353元/噸。自2021年8月24日起至本年度輪出結束，儲備棉輪出交易僅限紡織用棉企業(yè)參與競買，停止非紡織用棉企業(yè)參與競買。本年度自7月拋儲以來，貿易商的占比達57%，貿易商資金量較大，一定程度推動棉花價格，管理層降溫儲備棉拍賣意圖，對棉價造成利空。下游棉紗有轉弱苗頭，市場反應后續(xù)訂單不足，當前紡紗利潤高位回落，開機率也有所回落，成品庫存小幅增加。此外，近期Delta變種病毒在國內出現(xiàn)后，目前疫情已蔓延至全國10省市22地，變種病毒傳播速度之快、范圍之廣在一定程度上或將打擊市場信心，不利于下游消費的恢復。短期棉價回調，建議前多持有者落袋為安為宜。 | |
生豬(LH) | 空單持有 | 今日生豬期貨偏強運行，收于17140元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為13.99元/公斤，較前日均價下跌0.09元/公斤。目前集團出欄節(jié)奏正常，部分地區(qū)散戶抗價情緒漸起，但整體市場豬源供應充足。節(jié)日效應已過，終端需求仍無明顯起色。短期來看市場供需博弈，生豬現(xiàn)貨或穩(wěn)中偏弱調整為主。中長期來看，根據(jù)農業(yè)農村部數(shù)據(jù)全國能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%，這也是自19年9月以來首次出現(xiàn)環(huán)比下跌。然而全國生豬產能恢復的趨勢不變，由于前期產能恢復狀況良好，能繁母豬存欄量已超往年水平，帶來的生豬供應壓力較大。同時由于出欄體重高企導致邊際供給的增量更使供應承壓。能繁母豬存欄雖出現(xiàn)環(huán)比下降，但是目前養(yǎng)殖端淘汰落后產能進程加快，母豬種群的生產效率提高使得后期供應壓力仍然偏大。需求端來看，下半年受節(jié)日因素等影響需求有好轉預期。然而國內居民飲食結構有所變化，同時在新冠疫情反復的背景下，終端豬肉消費恢復存在不確定性。綜合來看近期現(xiàn)貨難有起色，市場預期在減弱預計短期仍偏弱震蕩。操作上建議空單持有；套利方面可逢低介入1-5正套，持續(xù)關注現(xiàn)貨走勢及疫情防控情況。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 今日花生期貨震蕩走弱，花生主力合約PK2110收于8668元/噸。目前陳花生方面，山東通貨米報價為7600-8000元/噸，河南通貨米報價在8000-8600元/噸。而新花生上市量有限，山東地區(qū)報價在8800-9000元/噸，河南通貨米報價10600-11000元/噸。現(xiàn)階段受河南等產區(qū)天氣不佳影響，新花生晾曬進度緩慢，新作供應量有限，陳花生消化仍有空間。而由于目前新花生價格偏高，同時受節(jié)日備貨因素影響陳花生需求有所好轉。但整體來說考慮到舊作庫存仍偏高，預計上漲空間不大。操作上建議觀望為宜，持續(xù)關注產區(qū)天氣變化情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
