今日早盤研發(fā)觀點2021-09-03
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 今日關(guān)注中國8月財新服務(wù)業(yè)PMI | 隔夜美元指數(shù)震蕩下跌，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市收漲。國際方面美國至8月28日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)錄得34萬人，低于預(yù)期的34.5萬人，創(chuàng)2020年3月14日當(dāng)周以來新低。美國7月貿(mào)易帳減少701億美元，預(yù)期減少709億美元。美國7月工廠訂單月率錄得0.4%，超預(yù)期的0.3%。國內(nèi)方面9月2日晚，國家主席習(xí)近平在2021年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會全球服務(wù)貿(mào)易峰會上發(fā)表視頻致辭。習(xí)近平說，我們將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。今日關(guān)注中國8月財新服務(wù)業(yè)PMI，中國8月財新綜合PMI，美國8月失業(yè)率，美國8月非農(nóng)就業(yè)人口變動(萬人)。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 今日三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2109比值為0.8772。本月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行4bp報2.082%，7天期下行2.9bp報2.075%，14天期上行1.7bp報2.056%，1個月期下行1.2bp報2.311%。北向資金今日流入95.92億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線上方，近期國內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 隔夜國際金價高位回落，現(xiàn)運行于1809美元/盎司，金銀比價75.10。在杰克遜霍爾央行年會上，鮑威爾表示他與大多數(shù)美聯(lián)儲官員都支持可能在今年開始縮減買債，但減碼QE并不直接暗示未來的加息時間。非農(nóng)就業(yè)報告全面向好，以及強勁的通脹為美聯(lián)儲政策的鷹派傾向提供了支撐。但美國消費者信心降至近十年來的最低水平，Markit制造業(yè)及服務(wù)業(yè)擴張創(chuàng)8個月新低，表明美國民眾對經(jīng)濟前景的擔(dān)憂。歐央行鷹派官員呼吁，應(yīng)盡快縮減抗疫緊急購債，明年3月徹底結(jié)束購買。8月歐元區(qū)CPI同比增長3%，為十年新高。財政方面，美眾院通過3.5萬億美元預(yù)算決議關(guān)鍵投票，萬億基建案9月表決。值得關(guān)注的是，近期全球疫情出現(xiàn)反彈勢頭，塔利班時隔20年重新掌控阿富汗，或引發(fā)市場避險情緒支撐。截至9/1，SPDR黃金ETF持倉1000.26噸，持平，SLV白銀ETF持倉17134.29噸，持平。展望后市，關(guān)注貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預(yù)計金價短期維持震蕩偏弱格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 建議低位多單謹(jǐn)慎持有（持多） | 夜盤螺紋期貨主力合約小幅上漲。短期市場對后市仍存在分歧，一方面周度螺紋產(chǎn)量有所增加，制造業(yè)PMI等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比下滑，市場對需求仍存在一定擔(dān)憂，螺紋鋼期貨上漲空間受到一定影響；另一方面鋼廠受去粗鋼產(chǎn)量政策影響，9-12月份鋼材產(chǎn)量難以大幅增加，而“金九銀十”為需求旺季，螺紋鋼下跌動力亦不足。因此短期螺紋鋼將震蕩運行。昨日螺紋鋼現(xiàn)貨價格上漲20元/噸左右。具體來看，月1日起對1250m3高爐進行為期70天的大修，近期環(huán)保督查組進駐山東等地進行第二輪環(huán)保督查，這些因素支撐鋼材價格。從需求來看，近期房地產(chǎn)調(diào)控加碼，對需求預(yù)期形成一定影響； 9月工地開工進度將加快，但部分項目或存資金壓力。不過江蘇、鄭州等解封，工地施工將增加，需求將階段性回升。 9月至10月一般為工地施工旺季，因此需求不應(yīng)過分悲觀。供應(yīng)方面，Myteel數(shù)據(jù)來看，本周螺紋鋼鋼廠庫存小幅增加，而社會庫存下降，周度消費量增加。鋼廠產(chǎn)量有所增加，但漲幅不大，本周螺紋產(chǎn)量344.6萬噸，環(huán)比增加7萬噸。綜合來看，短期螺紋期貨整體將寬幅震蕩。因此操作建議方面，建議前期建立的低位多單謹(jǐn)慎持有。 | |
熱卷(HC) | 周度產(chǎn)量和庫存均下降，建議多單謹(jǐn)慎持有（持多） | 夜盤熱軋卷板期貨主力合約反彈。昨日熱軋卷板現(xiàn)貨持穩(wěn)。近期鋼廠嚴(yán)格限產(chǎn)，鋼材價格下跌空間不大，本周熱卷期貨以寬幅震蕩看待，其原因一方面，短期熱軋卷板需求偏弱，下游企業(yè)利潤被擠壓，短期按需采購為主，需求因素不利于熱軋卷板期貨持續(xù)上漲；9月-10月汽車進入產(chǎn)銷旺季，需求環(huán)比或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)；另一方面鋼廠仍在限產(chǎn)，熱卷供應(yīng)將難以大幅增加。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，本周熱軋卷板產(chǎn)量和庫存均下降，本周產(chǎn)量為314.65萬噸，環(huán)比下降3萬噸，總熱軋卷板庫存377萬噸，周環(huán)比下降14萬噸。因此短期供應(yīng)因素將繼續(xù)支撐熱卷期貨價格。因此操作建議方面，建議多單謹(jǐn)慎持有。 | |
鋁(AL) | 多單減倉 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，美元指數(shù)回落，倫鋁現(xiàn)運行于2719美元/噸。發(fā)改委近日印發(fā)《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》，一級預(yù)警的九省電解鋁產(chǎn)量約占40%，未來不排除預(yù)警地區(qū)可能出現(xiàn)新的限產(chǎn)政策。09月02日，國內(nèi)電解鋁社會庫存74.8萬噸，較前值減少0.6萬噸。本月氧化鋁及預(yù)焙陽極價格繼續(xù)上漲，電煤漲價對自備電廠成本影響顯著，電解鋁成本支撐相對強勁。供應(yīng)端干擾依舊頻發(fā)，電解鋁項目投復(fù)產(chǎn)緩慢，進口原鋁的增加及國儲拋儲不足以緩解電解鋁供應(yīng)緊張的情況。需求方面，本月鋁下游開工處于消費淡季，在后續(xù)專項債發(fā)行加速，以及房地產(chǎn)竣工周期拉動下，旺季消費回升預(yù)期較為明確。廣西、云南及河南等地相繼步入限電行列，且下半年能耗控制政策范圍涉及較多電解鋁的產(chǎn)能大省，復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)被迫延后，鋁錠社會庫存維持去庫趨勢。隨著消費旺季臨近，在供應(yīng)端難有改善的情況下，預(yù)計基本面繼續(xù)利多電解鋁價格。操作上，建議短期多單逢高減倉，尋找低位買點，套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價偏強震蕩，市場整體上震蕩運行。國家發(fā)改委多次強調(diào)重視大宗商品價格，并要求想方設(shè)法做好大宗商品的保供穩(wěn)價工作情緒面偏空。基本面來看，國內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，區(qū)域加工費止跌回升，在冶煉利潤逐步修復(fù)下，冶煉開工將略有提升。需求端受原料價格高位影響采購有限，市場表現(xiàn)低迷，社會庫存因剛需驅(qū)動維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價或存回落風(fēng)險。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時觀望 | 隔夜鉛價偏強震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會庫存總計為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計6月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動電池消費也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，美元指數(shù)回落，倫鎳19370美元/噸附近運行。8月30日上午廣西召開能耗雙控會議，要求高能耗企業(yè)9月產(chǎn)量不得超過上半年月均產(chǎn)量的70%，不銹鋼企業(yè)受此影響將執(zhí)行減產(chǎn)。庫存方面，截止9/2，LME庫存190488噸（-1968），上期所周度庫存4455噸（-889），上期所倉單4468噸（+733）?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，鎳鐵市場供應(yīng)偏緊，菲律賓及印尼疫情影響出口運輸，鎳鐵價格中樞繼續(xù)上移，盤面尚未反饋不銹鋼減產(chǎn)對原料端的影響。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點。需求方面，近期不銹鋼市場供需雙弱，社庫有所小幅積累；新能源汽車產(chǎn)銷環(huán)比繼續(xù)增長，硫酸鎳產(chǎn)能釋放，但濕法中間品到港量有所增加，近期價格上漲動能不足。整體上看，鎳價受到鎳鐵價格支撐，但上行驅(qū)動不足，建議逢高布局空單，同時，關(guān)注美元走勢。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單輕倉 | 隔夜不銹鋼期價偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期美元指數(shù)回升，整體來看宏觀氛圍仍在抑制商品，美聯(lián)儲議息決議落地，鷹派觀點令市場多頭熱情退卻，但隨著市場情緒退潮后，鎳價將因基本面支撐筑底后反彈。從鉻來看，目前市場現(xiàn)貨資源緊張，南方地區(qū)降水較少，用電成本依舊較高，同時原料鉻礦有上漲趨勢，多方利好對鉻鐵價格形成支撐，價格維持穩(wěn)中偏強。供應(yīng)端來看，目前不銹鋼的供應(yīng)仍維持在高位水平。需求端來看， 4月不銹鋼出口量總量近50萬噸，較3月份環(huán)比增10.4萬噸，創(chuàng)出口量的新高位。不銹鋼出口量處于增加趨勢，但4月份的出口量創(chuàng)新高，與4月底公布的鋼鐵產(chǎn)品出口退稅取消政策關(guān)系密切。由于5月1日起出口退稅政策取消，部分訂單搶在4月底前完成訂單出口，進一步增加了4月份的出口量。也因此預(yù)計未來幾個月的出口量將有減少。操作上建議多單輕倉。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石偏弱震蕩，建議短線交易為主 | 夜盤鐵礦期貨主力合約偏弱震蕩。昨日津港進口鐵礦價格下跌5-10元/噸。近期環(huán)保督查以及廣西等地加強能耗雙控，鋼廠開工率下降，對鐵礦需求進一步降低對鐵礦形成壓力。鋼廠開工率僅74%左右，河北、江蘇地區(qū)鋼廠維持嚴(yán)格，山東、四川、廣東地區(qū)環(huán)保督查組進行第二輪環(huán)保督查，鋼廠開工率將進一步下降，因此短期鐵礦需求較弱。鋼廠鐵礦石庫存不低，根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，上周樣本鋼廠庫存天數(shù)40天左右，鋼廠近期以消耗庫存為主。另外，近期焦炭現(xiàn)貨價格處于高位，為降低原料成本鋼廠采購中低品位鐵礦石為主，青島PB粉和超特粉價差因此擴大。供應(yīng)方面，國內(nèi)45港鐵礦石庫存12921萬噸，周環(huán)比增加125萬噸。澳大利亞和巴西港口泊位檢修，本周其鐵礦石發(fā)運量或?qū)⑿》陆怠Ｒ虼藦奈覈枨髞砜?，短期鐵礦石主力2201合約將震蕩筑底。操作建議方面，近期鐵礦期貨波動較大，建議日內(nèi)短線交易為主。 | |
天膠及20號膠 | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 空單分批入場 | 隔夜原油主力合約期價強勢上揚。市場炒作中國原油采購需求上升，但國內(nèi)成品油需求并不如市場預(yù)期的好。此外，在國內(nèi)油品出口收緊的背景下，國內(nèi)原油采購需求將收縮。颶風(fēng)艾達(dá)導(dǎo)致美國海灣地區(qū)關(guān)閉了90.84%的原油產(chǎn)量（約165萬桶/日）。市場預(yù)計颶風(fēng)對煉廠影響更為深遠(yuǎn)，大約190萬桶/日的煉化產(chǎn)能也已受到影響。隨著煉油廠關(guān)閉，原油需求端受到削弱，使市場對原油供應(yīng)的擔(dān)憂消失?；久鎭砜?，美國夏季駕駛高峰季接近尾聲，需求已經(jīng)明顯放緩。航空業(yè)仍是全球需求中最弱的部分，德爾塔變體導(dǎo)致的各國國內(nèi)和國際旅行進一步受限的風(fēng)險將是下半年剩余時間的一個關(guān)鍵變量。供應(yīng)方面，美國原油產(chǎn)量增加，活躍石油鉆井平臺連續(xù)三周上升。此外，美國準(zhǔn)備在四季度銷售2000萬桶原油戰(zhàn)略儲備，為2014年以來最大規(guī)模的銷售石油戰(zhàn)略儲備。而OPEC+維持2021年8月開始每月增產(chǎn)40萬桶/日直到2022年4月的政策不變，原油供應(yīng)端壓力顯現(xiàn)。中長期來看，原油市場將呈現(xiàn)供過于求結(jié)構(gòu)，空單可分批布局。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 成本端短期擾動，不宜過分看漲 | 乙二醇期貨主力合約隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉增加5612手至180134手?；久娣矫妫?dāng)前市場交易邏輯由成本端、供應(yīng)端逐漸向需求端轉(zhuǎn)移。前期乙二醇價格呈現(xiàn)出較為明顯的反彈行情，成本端支撐作用逐漸凸顯加之乙二醇新增產(chǎn)能投放兌現(xiàn)度不及預(yù)期對盤面產(chǎn)生明顯的推動作用。8月份，乙二醇價格快速回落，主要原因在于需求端出現(xiàn)松動，聚酯開工率表現(xiàn)不再堅挺。當(dāng)前聚酯工廠面臨庫存高企、利潤侵蝕壓力，企業(yè)減產(chǎn)意愿明顯。而受疫情影響，終端景氣度大幅萎靡，負(fù)反饋作用持續(xù)施壓乙二醇市場，這極大降低市場對旺季預(yù)期。臨近月末，受反傾銷調(diào)查等消息面擾動以及港口絕對庫存值仍舊處于歷史同期低位位置等因素提振，市場呈現(xiàn)超跌反彈行情。但我們認(rèn)為，當(dāng)前反彈邏輯主要基于港口低庫存狀態(tài)以及消息面擾動，基本面未見明顯好轉(zhuǎn)，且港口庫存低位利好多數(shù)已被市場消化，支撐作用有限，因此價格反彈空間有限，建議后續(xù)仍以逢反彈沽空思路為主。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨反彈，建議短線交易為主 | 夜盤PVC2201合約小幅上漲。昨日PVC現(xiàn)貨價格小幅上漲。上游煤炭、電石等上漲提振PVC期貨。從供需來看，PVC供應(yīng)端壓力不大，電石價格處于高位，成本支撐仍強，終端需求旺季能否實現(xiàn)仍需關(guān)注。PVC供需壓力不大，不過PVC絕對價格處于高位，若繼續(xù)上漲下游企業(yè)成本壓力較大，下游行業(yè)開工率或?qū)⑾陆怠Ａ硗庑枨蠓矫嫒孕桕P(guān)注近期環(huán)保督查對下游企業(yè)開工率的影響。因此綜合來看，短期供應(yīng)因素主導(dǎo)PVC價格走勢，PVC期貨將高位運行。昨日基差110元/噸附近，基差收窄。因此操作建議建議方面，建議短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 短線試空 | 隔夜瀝青主力合約期價大幅上漲?，F(xiàn)貨方面，9月1日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為3960元/噸。供應(yīng)方面，根據(jù)隆眾對84家瀝青廠家的統(tǒng)計，瀝青周度總產(chǎn)量為59.67萬噸，環(huán)比增加2.44萬噸。本周華東地區(qū)江陰阿爾法計劃短暫停產(chǎn)，河北地區(qū)鑫海石化大裝置計劃復(fù)產(chǎn)，其他地區(qū)暫無明顯變化。需求方面，部分地區(qū)降雨對于市場仍有一定的影響，加之新一輪環(huán)保檢查來臨，市場整體需求預(yù)期難有起色，道路需求呈現(xiàn)旺季不旺狀態(tài)。因此，考慮到需求釋放緩慢，基本面疲軟仍對市場有一定的壓制，瀝青市場價格或有下跌可能。操作上，短線瀝青可做空頭配置。 | |
塑料(L) | 塑料期貨反彈，建議多單持有，套利1-5正套持有（持多，1-5正套持有） | 夜盤塑料期貨L2201合約繼續(xù)反彈。這兩日市場關(guān)注煤制聚烯烴裝置是否因能耗雙控而供應(yīng)下降。另外市場亦關(guān)注美國颶風(fēng)是否造成當(dāng)?shù)鼐巯N裝置停車。從近期供應(yīng)來看，延安煤油氣資源綜合利用項目聚乙烯HDPE裝置9月1日停車，計劃45天左右；8月30日獨山子石化乙烷制乙烯項目投產(chǎn)對市場交易心態(tài)形成壓力，不過該項目尚未穩(wěn)定釋放產(chǎn)量，因此短期供應(yīng)壓力不大。9月份關(guān)注浙江石化新裝置是否投產(chǎn)。進口貨源依舊高于國產(chǎn)PE價格，進口量同比較少，這將部分緩解新產(chǎn)能形成的供應(yīng)壓力。需求方面，農(nóng)膜需求仍舊偏淡，關(guān)注棚膜需求情況，9月至11月棚膜需求一般季節(jié)性回升。另外近期關(guān)注環(huán)保督查對下游企業(yè)開工的影響。昨日收盤后基差65元/噸，基差收窄；1-5價差小幅上漲至85元/噸，因此操作建議方面，若持有短線多單，建議謹(jǐn)慎持有；近期期貨價格波動較大，建議參與套利為主，套利建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨反彈，建議多單持有，建議1-5正套持有（持多，1-5正套持有） | 夜盤PP期貨PP2201合約繼續(xù)反彈。這兩日市場關(guān)注西北地區(qū)煤制聚烯烴裝置是否受能耗雙控政策影響，建議動態(tài)關(guān)注。近期PP供需仍相對平衡，上周青島金能、遼陽石化、古雷石化等新產(chǎn)能投產(chǎn)，但新裝置穩(wěn)定釋放產(chǎn)量需要一定時間調(diào)試，因此新產(chǎn)能投產(chǎn)主要對市場交易心態(tài)形成影響。近期福建聯(lián)合和石家莊煉廠共77萬噸/年P(guān)P裝置停車檢修。9月-10月份下游需求進入季節(jié)性旺季，新產(chǎn)能對市場沖擊或有所緩和。PP粉料生產(chǎn)處于虧損邊沿，PP粉料價格維持穩(wěn)定，PP粉料價格在8200元/噸上方，因此短期PP期貨下方仍將受到支撐。另外市場關(guān)注美國艾達(dá)颶風(fēng)是否對墨西哥灣化工裝置是否是形成影響，若外盤PP大幅上漲，PP出口量將增加，該預(yù)期將支撐PP期貨盤面。昨日收盤1-5價差小幅上漲至115元/噸，若 “金九銀十”需求啟動，近月合約仍將受到支撐，因此建議買01合約賣05合約套利繼續(xù)持有。操作建議方面，建議短線多單謹(jǐn)慎持有，套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 逢高布局空單 | 隔夜TA主力合約區(qū)間震蕩，PTA的價格受其成本端原油影響，后續(xù)OPEC+有可能放松減產(chǎn)，一旦油價回落，PTA價格或隨之承壓。并且PTA整體基本面未有實質(zhì)性改變，仍處于供應(yīng)過剩的格局，成本端，原油后續(xù)回落預(yù)期或制約PX價格上行，而PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價差；供應(yīng)端來看，供應(yīng)面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬噸PTA裝置負(fù)荷提升至8成附近，PTA負(fù)荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬噸，三房巷120萬噸以及中泰120萬噸附近計劃重啟，PTA負(fù)荷預(yù)計恢復(fù)至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開工積極性。操作上建議逢高布局空單。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 隔夜苯乙烯期價區(qū)間震蕩。市場仍擔(dān)憂德爾塔病毒變種擴散對經(jīng)濟以及需求面的影響，美元增強亦打壓石油市場氣氛，歐美原油期貨連續(xù)第七個交易日下跌。另外美國汽油需求高峰即將結(jié)束，歐美國家的夏季假期也即將結(jié)束，燃料需求將有縮減。美聯(lián)儲正考慮今年縮減大規(guī)模刺激措施，美指攀升至9個月高位，令全球股市及大宗商品市場備受壓力，苯乙烯成本端弱勢。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的回升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求向好，下游EPS、PS 開工回升，ABS 開工持續(xù)維持在高位。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存維持低位，供應(yīng)量有小幅回升，下游向好的情況下，我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊掷m(xù)維持低位。我們認(rèn)為2021年9月份苯乙烯的將呈現(xiàn)偏強整理的狀態(tài)，成本端支撐弱勢，供應(yīng)量小幅回升，下游需求向好，庫存端低位。操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2201合約)小幅低開后震蕩偏強運行，成交尚可，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3710元/噸；焦炭總庫存600.4萬噸；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.55%、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率68.95%(-0.4)。綜合來看，受焦煤價格大幅探漲并造成焦企入爐成本走高的影響，近期焦炭現(xiàn)貨價格第八輪提漲全面落地，第九輪提漲120-200元/噸正逐步落實。上游方面，受制于原料煤采購困難以及煤價強勢上漲影響，部分地區(qū)焦企由于出現(xiàn)虧損或原料不足的情況導(dǎo)致被動減產(chǎn)，其中西北區(qū)域焦企受此影響較大。此外，中央環(huán)保督察組入駐部分焦炭產(chǎn)區(qū)導(dǎo)致了不同程度的限產(chǎn)，供應(yīng)繼續(xù)收緊。下游方面，鋼廠受市場運力緊張以及供應(yīng)偏緊影響到貨依然欠佳，呈現(xiàn)庫存持續(xù)下降態(tài)勢，采購難度持續(xù)加大。港口方面，受鋼廠采購積極的影響，焦炭下水恢復(fù)正常，主要焦炭港口庫存降至歷史低位。我們認(rèn)為，雖然焦炭市場需求存在回落的預(yù)期，但當(dāng)前市場供需關(guān)系緊張的問題并未朝著緩解的方向發(fā)展，在現(xiàn)貨仍有較強提漲預(yù)期的背景下，期貨行情出現(xiàn)實質(zhì)性下跌的難度較大，預(yù)計后市將偏強運行，重點關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場行情，建議投資者多單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)小幅低開后偏穩(wěn)震蕩，成交良好，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2850元/噸(0)，期現(xiàn)基差181元/噸；煉焦煤總庫存1896.43萬噸(-33.1)；100家獨立焦企庫存可用14.34天(0)。綜合來看，近期主產(chǎn)區(qū)安全檢查頻繁，煉焦原煤產(chǎn)能釋放有限的狀態(tài)不改，相應(yīng)的煉焦精煤無明顯增量。進口方面，蒙古疫情對焦煤進口仍有較大影響。甘其毛都口岸上周無煤車入境，策克口岸在上周三閉關(guān)一天后，上周六又因司機確診再度閉關(guān)?？傮w而言，近期口岸頂住疫情壓力盡可能開放通關(guān)，但蒙古疫情形勢極不樂觀，這將進一步加劇蒙煤資源緊張局面。下游方面，目前焦企原料煤庫存普遍低位，剛需補庫持續(xù)，支撐煤價偏強運行。但由于焦企開工下滑，且下游對高價煤抵觸情緒較強，煤價漲幅逐步放緩。雖然當(dāng)前鋼鐵企業(yè)高爐生產(chǎn)基本維持正常狀態(tài)，但壓減粗鋼產(chǎn)能、碳達(dá)峰以及唐山迎接冬奧會的限產(chǎn)等多項因素均對焦煤需求形成較大的利空預(yù)期。我們認(rèn)為，由于供給端尚未出現(xiàn)有利變化，煉焦煤市場供需關(guān)系持續(xù)緊張的局面有望進一步延續(xù)，而需求回落的預(yù)期或難長時期構(gòu)成對焦煤價格的壓制，預(yù)計后市將高位震蕩，重點關(guān)注蒙古焦煤通關(guān)情況及現(xiàn)貨行情，建議投資者多單謹(jǐn)慎持有。 | |
動力煤(TC) | 輕倉試空 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC201合約)較大幅度低開后偏穩(wěn)震蕩，成交偏差，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交尚可。秦港5500大卡動力煤平倉價1150元/噸(+10)，期現(xiàn)基差244元/噸；主要港口煤炭庫存4460萬噸(-104)，秦港煤炭疏港量52.1萬噸(-6.4)。綜合來看，上游方面，雖然煤炭增產(chǎn)保供政策成效逐漸顯現(xiàn)，但各地煤礦嚴(yán)格執(zhí)行杜絕超核定產(chǎn)能生產(chǎn)的政策，煤炭市場供應(yīng)偏緊的局面并沒有得到明顯緩解。不過月初陜蒙地區(qū)煤礦獲得新的煤管票額度，或?qū)τ谝种菩星樯闲衅鸬揭欢ㄗ饔谩８劭诜矫?，秦皇島港煤炭庫存出現(xiàn)較為明顯的回升，其余港口庫存中、低位徘徊。由于前期終端消極采購，近期或從港口少量采購市場煤，預(yù)計港口煤炭庫存整體回升仍需一定的時間。下游方面，電廠煤炭庫存普遍不高，但夏季用煤高峰期接近尾聲，觀望情緒有所增加。我們認(rèn)為煤炭市場需求有一定的回落空間，市場供需關(guān)系持續(xù)偏緊的預(yù)期不再?？紤]到9月份新增產(chǎn)能逐漸形成有效供應(yīng)，在北方地區(qū)冬儲來臨前動力煤市場價格或面臨回調(diào)。預(yù)計后市將穩(wěn)中偏弱運行，重點關(guān)注新增產(chǎn)能的釋放情況，建議投資者輕倉試空。 | |
甲醇(ME) | 短期震蕩區(qū)間仍未打破 | 甲醇期貨主力合約價格隔夜偏弱震蕩運行，成交良好，持倉下降89251手至955363手。當(dāng)前基本面狀況分析來看，主產(chǎn)區(qū)地區(qū)庫存水平相對健康、港口地區(qū)大概率延續(xù)小幅累庫狀態(tài)。此外，煤炭受供應(yīng)縮減影響價格相對堅挺，成本端支撐現(xiàn)象有望在9月份延續(xù)。與此同時，隨著成本端不斷抬升，甲醇生產(chǎn)利潤一定程度到收到壓縮，裝置臨停檢修現(xiàn)象仍舊較為普遍，開工率震蕩下滑，供應(yīng)壓力得到緩解。海外方面，當(dāng)前國內(nèi)價格倒掛，海外價格受天然氣價格上行影響帶動明顯，港口現(xiàn)貨價格有所提振。需求端，傳統(tǒng)需求方面仍處淡季影響，疫情防控、南方限電、環(huán)保政策等因素對傳統(tǒng)需求拖累明顯。甲醇制烯烴利潤受上下游基本面邏輯不同導(dǎo)致利潤大幅縮減，這將導(dǎo)致裝置檢修驅(qū)動力提升，進而限制價格上方空間。整體來看，中長期市場供應(yīng)過剩局面未改，但短期成本支撐與下游利潤博弈加劇，我們認(rèn)為短期仍需以震蕩思路看待為主，需求端關(guān)注南京誠志烯烴裝置檢修及9月下旬旺季采購相搏弈。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收漲0.08%。現(xiàn)貨方面，9月2日山東地區(qū)小顆粒尿素報價為2490元/噸。供應(yīng)方面，近期國內(nèi)尿素裝置開工情況變化不大，昊源新裝置計劃投產(chǎn)，日產(chǎn)量小幅增加。上周中國尿素開工負(fù)荷率71.22%，環(huán)比上漲3.10%，周同比下滑4.15%。周度產(chǎn)量為108.68萬噸，環(huán)比上漲4.56%，周同比下滑1.86%。港口庫存方面，新一輪印標(biāo)消息傳出，部分廠家供應(yīng)集港貨物，前期貨物陸續(xù)發(fā)出，港口庫存區(qū)間整理。企業(yè)庫存方面，開工回升，下游接單積極性一般，庫存壓力增加。需求方面，復(fù)合肥經(jīng)銷商觀望情緒濃厚，高價打款不積極。零星肥企公布優(yōu)惠政策，經(jīng)銷商提貨積極性增加。膠合板市場仍處淡季，廠家開工不足，備貨量有限。農(nóng)業(yè)需求方面，國內(nèi)暫無集中農(nóng)需跟進，局部地區(qū)少量追肥。而由于部分下游陸續(xù)進場抄底，隨著裝置檢修計劃的增加、需求的跟進以及印標(biāo)消息面的影響，短時行情進入窄幅回暖階段。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 短期區(qū)間交易、中期逢低謹(jǐn)慎試多 | 玻璃期貨主力合約隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降493手至342175手。自七月末以來，受交易所頻繁出臺維持價格穩(wěn)定措施、階段性惡劣天氣、生產(chǎn)線小幅累庫以及疫情使得需求受挫等因素因素，玻璃期貨主力合約價格迎來階段性回調(diào)行情。在年內(nèi)供應(yīng)彈性不足被有效放大的背景下，需求端成為市場關(guān)注焦點。近期需求萎靡主要原因在于下游對于前期原材料價格持續(xù)拉漲存在抵觸情緒，且距離年底交工期仍有一段時間，采購積極性不高，多數(shù)持觀望態(tài)度。此外，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降，回款速率較慢，導(dǎo)致下游加工企業(yè)資金相對緊張。此外，8月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)受疫情以及局部地區(qū)強降雨天氣影響明顯，產(chǎn)銷率持續(xù)回落導(dǎo)致生產(chǎn)線小幅累庫。但我們認(rèn)為隨著回調(diào)動能釋放，回調(diào)行情接近尾聲。其主要邏輯在于目前玻璃沽值中性偏低，期貨大幅貼水使得下跌速率明顯趨緩。最為重要的是房地產(chǎn)雖然新開工回落明顯，但竣工仍處集中周期，四季度需求大概率有所保障。因此建議投資者謹(jǐn)慎關(guān)注旺季前夕需求啟動節(jié)奏，逢低試多。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強走勢，收于5900元/噸，收漲幅0.94%。國際方面，周四ICE原糖價偏強運行，漲幅0.97%。巴西中南部地區(qū)經(jīng)歷第二次霜凍，持續(xù)干旱和近期霜凍支撐原糖上漲。國內(nèi)方面，截止7月30日，國內(nèi)糖廠已經(jīng)全部收榨完畢，糖期全國共生產(chǎn)食糖1066.05萬噸，比上制糖期同期多產(chǎn)糖25.33萬噸。其中，產(chǎn)蔗糖912.79萬噸；產(chǎn)甜菜糖153.26萬噸。截至 2021 年7月底，本制糖期全國累計銷售食糖 589.26 萬噸，累計銷糖率55.28%。其中，銷售甘蔗糖 470.26 萬噸，銷糖率 51.52%，銷售甜菜糖 119 萬噸，銷糖率 77.65%。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，冷飲類終端消費有一定好轉(zhuǎn)，國內(nèi)進入傳統(tǒng)消費旺季。隨著ICE原糖持續(xù)上漲，對應(yīng)國內(nèi)加工糖廠對泰國原糖的采購成本增加，對國內(nèi)糖現(xiàn)貨價格支撐，國內(nèi)加工糖廠價格底部上移。現(xiàn)貨價參考區(qū)間5500-5800元/噸，預(yù)計短期國內(nèi)現(xiàn)貨市場保持穩(wěn)中有漲態(tài)勢，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜玉米主力合約偏強運行，收于2496元/噸。國內(nèi)方面全國玉米現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)，哈爾濱玉米市場價格為2460-2520元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2610-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2880-2920元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2610-2620元/噸；廣東港口玉米主流價格在2900-2920元/噸。目前東北產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商抱團挺價意愿松動，出貨意愿增加。而隨著國內(nèi)疫情狀況好轉(zhuǎn)、運輸順暢，深加工企業(yè)到貨量較前期有所回升。同時新季玉米陸續(xù)上市以及政策性拍賣持續(xù)進行還有稻谷小麥定向投放等，都使玉米市場供應(yīng)趨于寬松。而新作方面，市場預(yù)期新季玉米種植面積將明顯提升，玉米市場的供應(yīng)將會繼續(xù)加大。需求端來看，目前玉米深加工企業(yè)開機率有所回升，深加工企業(yè)庫存持續(xù)回落。但由于深加工虧損局面未改，企業(yè)補庫意愿較弱，多以消化庫存為主，深加工玉米需求仍呈疲軟態(tài)勢。飼料養(yǎng)殖端來看，雖然生豬復(fù)產(chǎn)進程持續(xù)，長期飼用玉米剛需仍存。但是豬價的持續(xù)低迷養(yǎng)殖戶陷入深度虧損，飼料和養(yǎng)殖企業(yè)多使用玉米替代品來降低成本。同時玉米替代品供應(yīng)較為充足，而玉米價格相對較高，替代谷物優(yōu)勢仍較為明顯，玉米飼用需求受到嚴(yán)重擠壓。盤面上看短期或有所反彈，但由于市場對于國內(nèi)新季玉米增產(chǎn)預(yù)期比較強，同時疊加近期春玉米陸續(xù)上市、政策性谷物持續(xù)投放等都補充了市場玉米供應(yīng)而下游需求仍偏疲軟，玉米基本面持續(xù)承壓。操作上建議空單謹(jǐn)慎持有，持續(xù)關(guān)注政策調(diào)控情況。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張，但湖北地區(qū)早熟豆開始逐步上市，新作供應(yīng)有所增加。大豆高價抑制下游需求，但開學(xué)備貨對短期消費形成支撐，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，國儲持續(xù)收購，為豆價提供托底。豆一整體維持震蕩格局，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 8月末美豆進入結(jié)莢生長末期，本周美豆優(yōu)良率較上周持平，截至8月29日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為56%，上周為56%，去年同期為66%。8月下旬北部地區(qū)迎來豐沛的降雨，預(yù)計南、北達(dá)科塔州及明尼蘇達(dá)州旱情壓力將大幅緩解，中西部地區(qū)晴雨交替，整體有利于結(jié)莢期大豆產(chǎn)量增長。8月份USDA供需報告首次下調(diào)2021/22年度美豆單產(chǎn)至50.0蒲/英畝，驗證了前期干旱帶來美豆減產(chǎn)損失，但隨著8月下旬降水好轉(zhuǎn)，后期單產(chǎn)仍有上調(diào)可能。隨著9月份收割季臨近，供應(yīng)壓力逐步上升，同時美豆出口利好幅度有限，美豆或呈現(xiàn)震蕩尋底走勢，但是2021/22年度美豆整體呈現(xiàn)供需偏緊格局，限制美豆回調(diào)空間。國內(nèi)方面，本周開機率小幅下降，截至8月20日當(dāng)周，大豆壓榨量198萬噸，上周201萬噸，豆粕提貨速度放緩，導(dǎo)致庫存上升，截至8月27日當(dāng)周，豆粕庫存為105.44萬噸,環(huán)比增加8.33%,同比減少9.39%。進口大豆到港高峰已過，豆粕供應(yīng)壓力逐步緩解，9、10月份大豆到港量偏低，關(guān)注后期壓榨量變化情況。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 7月份美豆壓榨量回升，同時豆油消費大幅下降，帶動豆油庫存止降回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，7月份美國大豆壓榨量422萬噸，環(huán)比增加1.8%，同比減少10.2%，7月份美豆油庫存降至16.17億磅，環(huán)比上升5.2%，同比下降0.1%，美豆油供應(yīng)偏緊局面有所緩解。美國環(huán)保署建議下調(diào) 2021年生物柴油摻混量，但落地情況仍存不確定性。國內(nèi)方面，開學(xué)及中秋備貨即將啟動，對消費形成支撐。本周豆油提貨好轉(zhuǎn)，豆油庫存延續(xù)下降，截至8月27日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為92.88萬噸，環(huán)比減少0.73%，同比減少13.07%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動操作 | 8月馬棕下旬產(chǎn)量增幅收窄，sppoma數(shù)據(jù)顯示8月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加2.74%（前值8.5%），但馬來和印尼兩大棕櫚油主產(chǎn)國疫情仍在上升階段，勞動力不足的矛盾短期難以解決，供應(yīng)端風(fēng)險偏大。出口方面，8月馬棕出口表現(xiàn)偏弱，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，8月馬棕出口較上月同期下降15.8%/14.6%。8月20日印度政府宣布將毛豆油、毛葵花油和精煉豆油以及精煉葵花籽油進口關(guān)稅從15%下調(diào)至7.5%，有效期6周，豆油和葵花油將擠占棕櫚油出口份額，另一方面，印尼毛棕櫚油將9月毛棕櫚油出口參考價定為1185.26美元/噸，導(dǎo)致出口關(guān)稅由93美元/噸大幅上升至166美元/噸，馬棕價格優(yōu)勢上升。綜合來看，棕櫚油主要矛盾仍集中在供應(yīng)端，在棕櫚油庫存明顯回升之前，油脂中期偏多氛圍難以扭轉(zhuǎn)，但8月份馬棕供需邊際好轉(zhuǎn)使得油脂短期上漲動能減弱。國內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港增加，庫存止降回升，但庫存水平整體仍處低位。截至8月27日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為44.6萬噸，環(huán)比增加17.21%，同比減少7.04%。棕櫚油整體維持震蕩偏強走勢，操作方面短期關(guān)注7800-8000元/噸支撐，建議多單滾動操作。 期權(quán)方面，建議賣出款跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對菜籽價格形成支撐。菜粕方面，水產(chǎn)需求處于旺季，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，菜粕庫存降至低位，整體供應(yīng)偏緊，豆菜粕庫存收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，8月份進口菜油到港量增加，供應(yīng)較為寬松，隨著雙節(jié)備貨季來臨，近期菜油消費有所好轉(zhuǎn)，本周菜油止升轉(zhuǎn)降，截至8月27日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為38.21萬噸，環(huán)比減少2.77%,同比增加206.66%。但是遠(yuǎn)月進口利潤虧損，中期菜油庫存或現(xiàn)拐點。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4376元/500kg，收跌幅0.16%。9月2日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價4.66元/斤，全國雞蛋價格維穩(wěn)，部分地區(qū)小漲，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比略有小減，存欄量11.84億只同比下降10.03%，環(huán)比減少0.42%，8月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤微薄。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預(yù)計短期雞蛋價格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運行。淘汰雞方面，9月1日全國均價雞蛋價格5.55元/斤，整體7月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開工率。目前適齡待淘老雞不多，部分養(yǎng)殖單位低價壓欄惜售，出欄量不大，截止本周老雞整體出欄量較上周略減。當(dāng)前北方氣溫開始升高，雞蛋質(zhì)量問題開始顯現(xiàn)，下游采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎?？偟膩碚f，總體淘汰和新增暫時處于相對平衡狀態(tài)，大碼雞蛋繼續(xù)略缺。但是當(dāng)前南方雞蛋質(zhì)量問題依然較大，也相對壓制價格大幅走高。近期現(xiàn)貨蛋價或?qū)⒗^續(xù)小幅下跌。期貨方面，01合約全天振幅較大，整體表現(xiàn)強于近月，反彈動力較強，目前仍處于關(guān)鍵壓力位4400一線，建議投資者日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力價格繼續(xù)下行，收于5601，收跌幅0.8%。前蘋果好貨銷售走勢變慢，需求轉(zhuǎn)弱，全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋果價格繼續(xù)偏弱運行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級條紅均價為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價2.1/斤。截止7月30國蘋果冷庫庫存量約為223.29，山東省庫容比占27.9%，山西省庫容比占1.9%。基本面情況來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡。新季蘋果集中上市價格較去年略低，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位，關(guān)注冷庫庫存消化情況及新果銷售走貨情況。 | |
生豬(LH) | 空單繼續(xù)持有 | 昨日生豬期貨持續(xù)下探，終收于16085元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為13.87元/公斤，較前日均價上漲0.06元/公斤。月初集團出欄一般，部分散戶抗價惜售情緒漸強。受學(xué)校開學(xué)影響，需求端小幅提振但持續(xù)性預(yù)計較差。消息方面，30日國家發(fā)改委發(fā)布再次啟動收儲工作的消息，收儲難以對生豬供需格局產(chǎn)生實質(zhì)性影響，更多的是心態(tài)上的支撐。短期來看，市場供需博弈生豬現(xiàn)貨價格或窄幅調(diào)整為主。中長期來看，目前全國生豬存欄量已略超過2017年年末的生豬存欄水平，國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)狀況良好，后期供應(yīng)壓力仍然較大。而出欄體重雖隨著大肥存欄的持續(xù)消化不斷回落，但由于四季度受腌臘等消費提振，養(yǎng)殖戶或有壓欄行為，出欄體重繼續(xù)下調(diào)的空間預(yù)計較為有限。從能繁母豬存欄來看，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%。國內(nèi)生豬產(chǎn)能增速有所放緩，但由于產(chǎn)業(yè)端加速淘汰落后產(chǎn)能使得低效的三元母豬占比不斷下降，母豬種群的生產(chǎn)指標(biāo)不斷提升。所以即使母豬存欄絕對量環(huán)比有所下降，但由于母豬生產(chǎn)效率的提高，遠(yuǎn)月生豬供應(yīng)仍趨寬松。另外需求端，按照季節(jié)性規(guī)律下半年豬肉消費或有所好轉(zhuǎn)。但在新冠疫情背景下，疊加居民飲食結(jié)構(gòu)趨于多元化，消費恢復(fù)或存在不確定性。綜合來看在收儲提振下生豬現(xiàn)貨跌幅有所收窄，但基本面壓力仍存預(yù)計短期仍延續(xù)弱勢震蕩。操作上建議空單繼續(xù)持有；套利方面可逢低介入1-5正套，持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢及疫情防控情況。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 昨日花生期貨偏弱運行，花生主力合約PK2110收于8512元/噸。目前陳花生方面，山東通貨米報價為7600-8000元/噸，河南通貨米報價在8000-8600元/噸。而新花生上市量有限，山東地區(qū)報價在8800-9000元/噸，河南通貨米報價10600-11000元/噸?，F(xiàn)階段受河南等產(chǎn)區(qū)天氣不佳影響，產(chǎn)區(qū)上貨量將繼續(xù)少量整體新作供應(yīng)量有限，陳花生消化仍有空間。而由于目前新花生價格偏高，陳花生需求有所好轉(zhuǎn)。同時近期進口量有所減少，貿(mào)易商挺價心理較為明顯，但整體需求仍呈疲軟態(tài)勢，預(yù)計現(xiàn)貨價格將繼續(xù)維持平穩(wěn)運行。目前市場氛圍偏空，預(yù)計短期仍將弱勢震蕩。操作上建議觀望為宜，前空謹(jǐn)慎持有。持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行，收于17655元/噸，收漲幅2.05%。國際方面，周四ICE棉花偏強運行，收盤結(jié)算價93.29美分/磅。近期美國經(jīng)濟咨商局報告稱，8月美國消費者信心指數(shù)從7月份修正后的125.1下滑至113.8。另一份數(shù)據(jù)顯示，8月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)從7月份的73.4降至66.8。消費者信心指數(shù)與芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)均表現(xiàn)疲軟，在一定程度上打擊投資者信心。國內(nèi)方面，9月2日儲備棉輪出銷售資源9279.35噸，實際成交9279.35噸，成交率100%。平均成交價格17041元/噸，較前一日上漲244元/噸，折3128價格18359元/噸，較前一日上漲162元/噸。自2021年8月24日起至本年度輪出結(jié)束，儲備棉輪出交易僅限紡織用棉企業(yè)參與競買，停止非紡織用棉企業(yè)參與競買。本年度自7月拋儲以來，貿(mào)易商的占比達(dá)57%，貿(mào)易商資金量較大，一定程度推動棉花價格，管理層降溫儲備棉拍賣意圖，對棉價造成利空。下游棉紗有轉(zhuǎn)弱苗頭，市場反應(yīng)后續(xù)訂單不足，當(dāng)前紡紗利潤高位回落，開機率也有所回落，成品庫存小幅增加。此外，近期Delta變種病毒在國內(nèi)出現(xiàn)后，目前疫情已蔓延至全國10省市22地，變種病毒傳播速度之快、范圍之廣在一定程度上或?qū)⒋驌羰袌鲂判?，不利于下游消費的恢復(fù)。短期棉價回調(diào)，建議暫時觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
