今日尾盤研發(fā)觀點2021-10-18
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 暫且觀望 | 今日三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2110比值為0.92。本月公布經濟數據顯示國內經濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行6.6bp報2.131%，7天期上行4.2bp報2.174%，14天期上行13.3bp 報2.278%，1個月期下行0.12bp報2.357%。北向資金今日流出44.24億元。從技術面來看，上證指數處于20日均線上方，近期國內疫情反復、經濟復蘇放緩，建議暫且觀望。期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 暫時觀望 | 今日滬金主力合約收跌1.65%，滬銀主力合約收跌0.6%，國際金價震蕩下行，于1765美元/盎司附近運行，金銀比價75.75。美國9月零售銷售數據意外走強，美元反彈，貴金屬承壓。美聯(lián)儲會議紀要顯示，與會者們認為，美聯(lián)儲已接近實現其經濟目標，漸進式的縮減購債計劃可能在11月中旬或12月中旬開始，到2022年年中可能會結束。 避險方面，美國參議院基本達成協(xié)議，將債務上限延遲到12月，默沙東研發(fā)出新冠特效藥，市場避險情緒有所退潮。截至10/15，SPDR黃金ETF持倉980.10噸，前值982.72噸，SLV白銀ETF持倉17217.39噸，前值16987.04噸。展望后市，關注貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預計金價短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 螺紋鋼震蕩運行，建議短線多單參與 | 今日螺紋期貨主力合約小幅下跌。近期螺紋鋼產量周環(huán)比有所增加，下游補庫需求下降，螺紋鋼期貨有所下跌，不過信息化部辦公廳和生態(tài)環(huán)境部辦公廳擬在2021年11月15日至2022年3月15日在京津冀及周邊地區(qū)實行鋼鐵行業(yè)錯峰生產，江蘇地區(qū)限電鋼廠開工率仍不穩(wěn)定，因此螺紋鋼供應增加有限。從供需方面來看，上周鋼廠高爐開工率增加0.55%，增幅不大，11月-12月份國內仍將控制粗鋼產量，螺紋鋼供應難以持續(xù)增加，而10月份整體需求比較穩(wěn)定，因此螺紋鋼難以持續(xù)下跌，整體或將延續(xù)之前區(qū)間寬幅震蕩格局。從數據來看，據Myteel數據，10月14日當周社會庫存和鋼廠庫存合計下降47萬噸，螺紋產量277萬噸，環(huán)比增加11萬噸。浙江省和江蘇省鋼廠仍舊處于不飽和生產狀態(tài)，本周螺紋鋼產量繼續(xù)增幅不大。需求方面，本周螺紋鋼需求整體仍將穩(wěn)定。因此操作建議方面，建議暫時等待機會或短線逢低多單參與 | |
熱卷(HC) | 短期震蕩運行為主，建議短線多單參與 | 今日熱軋卷板期貨主力合約震蕩運行。短期熱軋卷板依舊供需兩弱。近期熱軋卷板供應增幅不大，周度產量環(huán)比連續(xù)兩周下降，因此市場對供應增加擔憂情緒緩解。據Mysteel數據，10月14日當周熱卷產量為295萬噸，環(huán)比下降1.9萬噸，總庫存下降16萬噸。需求方面，10月工程機械訂單稍有回升，增量主要在海外；汽車產量環(huán)比有所增加，但制造業(yè)依舊受限電措施影響，建議動態(tài)關注下游企業(yè)限電情況。今日海關總署公布9月四大家電出口量，洗衣機、冰箱、空調、電視等家電出口量齊降，最高降26%。10月份海運費下降，關注出口是否回升。整體來看，熱軋卷板期貨將震蕩運行為主。操作建議方面，建議暫時觀望或短線逢低多單參與。 | |
鋁(AL) | 短線偏多看待 | 今日滬鋁主力合約收漲3.83%，美元指數反彈，倫鋁現運行于3211美元/噸，刷新2006年以來新高。10月18日鋁錠社會庫存為94.1萬噸，較10月14日增3.1萬噸。供給端看，國內電解鋁運行產能或有繼續(xù)下降可能，青海、寧夏等省均有減產風險；歐洲電解鋁因能源危機導致的減產產能超過10萬噸，預計減產規(guī)模將進一步擴大。需求端看，限電對傳統(tǒng)消費旺季形成抑制，鋁錠社會庫存本周小幅累庫。成本端，海外氧化鋁廠事故，及山西連日暴雨，國內外氧化鋁價格雙雙上漲，此外，國常會鼓勵推動煤電價格市場化，對高耗能行業(yè)不受上浮20%的限制，近期需關注電解鋁成本支撐走強因素。目前來看，鋁市場短期維持供需雙弱局面，但供應面恢復周期更長，減產影響更大，短期滬鋁偏多看待。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 今日鋅價盤偏強震蕩，宏觀來看，美國9月非農報告意外爆冷，新增就業(yè)人數連續(xù)第二個月低于預期，美元指數短線走低，內外金屬普漲?；久鎭砜矗S著冬季到來，原料供需偏緊，加之限電影響，供應端形成支撐。消費端同樣受到限電政策影響，鋼聯(lián)統(tǒng)計加工企業(yè)停產較去年同期增加50%。現貨方面，0#鋅22580-22680元/噸，1#鋅22510-22610元/噸。在宏觀面支撐有限，供需轉緊的格局下，后期鋅價或將上浮。整體上，鋅基本面呈現略強格局，建議輕倉試多，期權暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 今日鉛價偏強震蕩。宏觀來看，美國非農就業(yè)數據低于預期，美元回落，鉛價跟隨周邊金屬上漲。同時國內限電影響鉛供需兩端，供應端疊加成本支撐，但需求端同樣受限電影響，下游開工率下滑，但總體來看，供應端的減量仍然大于需求端的減量，國內庫存小幅去化，整體上，鉛成本端與供應端支撐，需求弱勢，庫存小幅下降，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日滬鎳主力合約收漲3.79%，美元指數反彈，倫鎳價格運行于20130美元/噸附近。10月15日LME鎳庫存減270噸至146022噸，上期所鎳倉單增1207噸至5281噸?；久鎭砜矗径孺囪F廠備貨需求集中，以及疫情導致海運費持續(xù)探漲，鎳礦報價仍將高位運行。高鎳鐵價格偏強運行，9月能耗雙控的執(zhí)行力度和范圍均有所擴大，鎳鐵和不銹鋼廠嚴格執(zhí)行減產任務，但相對而言鎳鐵的需求回落程度更大，預計四季度鎳鐵將由短缺轉為小幅過剩。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態(tài)；新能源汽車產銷續(xù)創(chuàng)歷史新高，當前硫酸鎳市場供應壓力增加，下游三元前驅體企業(yè)減產，硫酸鎳報價下行，市場多以觀望為主。整體上看，鎳價受到鎳鐵價格支撐，但上行驅動不足，建議區(qū)間逢低做多，同時，關注美元走勢。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單輕倉 | 今日不銹鋼期價偏強震蕩，游國內針對高耗能企業(yè)限電限產，鉻鐵和鎳鐵產量下降較大，工廠挺價意愿較高，此外山西暴雨導致運輸放緩，市場缺貨情況加重，原料價格繼續(xù)表現堅挺，成本端支撐。從基本面來看，供需受限電影響均產生下滑，但不銹鋼限電減產擴大并超預期，9月鋼廠300系排預計將下滑，庫存小幅去庫，供應端支撐。整體來看，不銹鋼的價格預計會因限產短期上漲，操作上建議多單輕倉。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石期貨震蕩運行，建議短線交易為主 | 今日鐵礦期貨主力合約下跌收陰線。鋼廠補庫需求放緩，10月中旬江蘇地區(qū)鋼廠又重新嚴控粗鋼產量，江蘇省鋼廠限產有望維持至年底，因此本周鐵礦石需求依舊增幅不大。華北地區(qū)燒結機依舊面臨調控，對進口鐵礦需求難以大幅增加。此外，京津冀及周邊鋼廠11月份擬錯峰生產消息對鐵礦石期貨盤面形成壓力，市場預期屆時需求將下降。因此需求因素將繼續(xù)限制鐵礦期貨上漲。從數據來看，根據Myteel數據，上周國內186家鐵礦生產企業(yè)產能利用率60.9%，環(huán)比下降 1.4%，本周國產礦供應增幅不大。進口礦方面，內45港鐵礦石庫存13898萬噸，環(huán)比增加479萬噸，節(jié)后船貨集中到港導致港口庫存回升。需求方面，根據Myteel數據，10月15日當周樣本鋼廠高爐開工率78.07%，環(huán)比增加0.55%，本周高爐開工率增幅依舊不高。因此在需求預期偏弱的情況下，鐵礦石期貨將陷入偏弱震蕩走勢。操作建議方面，建議中長線暫時觀望，短線日內交易為主。 | |
天膠及20號膠 | 觀望為宜 | 進口礦現貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數報價+2左右，成交一般。國產礦主產區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。今日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調整，整體表現有所轉弱，關注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
PVC(V) | 建議暫時觀望或日內多單參與 | 今日PVC期貨期貨主力合約減倉反彈。近期PVC期貨以寬幅震蕩看待。其原因，一方面，基差偏高不利PVC期貨繼續(xù)大幅下跌；另一方面寧夏等地電石行業(yè)依舊面臨限產，電石開工依舊不穩(wěn)定，外購電石PVC生產企業(yè)開工負荷短期難以大幅增加。因此PVC期貨持續(xù)下跌動力不足。不過隨著能耗行業(yè)電價允許上漲不受20%限制，后期PVC供應存增加預期，而PVC下游需求補庫需求較弱，因此PVC期貨難以強勢反彈?；罘矫?，華東地區(qū)5型電石料，華東主流現匯自提12650-13000元/噸，基差-810元/噸。綜合來看，PVC期貨大跌之后將震蕩運行。操作建議方面，建議暫時觀望或日內多單參與。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 供需兩弱，成本邏輯依舊占據主動 | 受成本端強勁提振，乙二醇大幅拉漲至漲停，成交良好，持倉增加39309手至267445手?；久娣矫?，乙二醇市場處于供需兩弱格局，即供應端縮量疊加需求旺季不旺。近期，雙控政策對乙二醇供應端產生較為明顯抑制作用，開工率出現下滑且新增產能投放周期延遲，供應壓力有效得到緩解，局部地區(qū)出現供應緊縮現象，港口庫存意外降庫，累庫預期被進一步推遲，提振現貨市場。此外，煤炭在供應緊缺疊加用電需求旺季背景下價格表現堅挺，成本推動作用凸顯。隨著煤炭價格抬升，煤制乙二醇生產利潤未見明顯改善，因此廠家降負及停車檢修抵觸程度不高，開工韌性一般。需求端，在雙控政策以及限電措施影響下，終端織造業(yè)及聚酯端開工下滑明顯。與此同時，聚酯工廠受庫存壓力較大且利潤不佳等因素影響存在檢修預期，因此需求端短期難有明顯起色。在雙控政策擾動下，短期需求端偏弱矛盾并未凸顯，短期成本驅動占據主動，操作上建議短期暫且觀望，前期盈利多單可謹慎持有。 | |
紙漿(SP) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 偏多看待 | 今日原油主力合約期價收漲2.36%。國際能源署10月石油市場報告認為，天然氣和煤炭價格飆升迫使發(fā)電公司轉而使用石油，或促使全球石油需求進一步增長。并將今年和明年全球石油需求預測分別提高了17萬桶/日和21萬桶/日。此外預計今年9月到明年第一季度持續(xù)的能源危機累積效應可能導致石油需求比正常條件下再增加50萬桶/日，或導致明年全球原油需求超過疫情前水平?；久鎭砜矗绹刂?0月8日當周原油產量為1140萬桶/日，環(huán)比增加10萬桶/日，同比增加90萬桶/日。OPEC+維持每月增產40萬桶/日至2022年4月的政策不變。市場認為由于產油國剩余生產能力受限，加之美國對中東及南美個別國家的制裁，增產對整體供應難以產生較大壓力。需求方面，取暖需求季節(jié)性增長以及天然氣價格上漲帶來的成品油消費將支撐原油需求。此外，疫情可控或利于航空業(yè)復蘇，或成為油市的潛在利好因素。預計油價將維持高位運行，多單可逢回調介入。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 今日瀝青主力合約期價收跌3.23%?，F貨方面，10月18日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為4300元/噸。供應方面，部分地區(qū)煉廠已響應國家“限電限產”政策，瀝青停產或減產。隨著政策逐步落實，山東及東北地區(qū)瀝青產量或有繼續(xù)縮減可能，國內整體供應量將有一定幅度下降。10月國內瀝青計劃排產量259.58萬噸，環(huán)比下降5%，同比下降25%。需求方面，北方部分地區(qū)進入施工末期，且國內部分地區(qū)仍將持續(xù)降雨天氣，道路施工難有實質性進展，需求端無利好消息。國內煉廠庫存以及社會庫存消耗緩慢。據百川統(tǒng)計，上周煉廠總庫存率51%，較前周小幅下降1%；社會庫存水平較前周下降2%至40%。但考慮到成本面支撐作用仍在，建議瀝青暫時觀望。 | |
塑料(L) | 建議暫時觀望或日內多單參與 | 今日塑料期貨主力合約小幅反彈，持倉量增加。上游原油價格持續(xù)上漲帶動塑料價格小幅上漲，不過隨著中下游企業(yè)補庫力度減弱，石化庫存重新累積，今日主要生產商庫存水平在85萬噸，較前一工作日累庫6.5萬噸，這不利塑料期貨價格大幅上漲，短期塑料期貨仍將震蕩為主。近期供應方面，茂名石化25萬噸LDPE周末開車，延安能化45萬噸HDPE重啟，今日天津聯(lián)合12萬噸LLDPE裝置計劃停車檢修，本周PE檢修損失量環(huán)比將略減少。進口方面，近期部分牌號比如HDPE進口套利打開，PE進口量將逐漸增加，港口庫存將回升。需求方面，下游需求相對穩(wěn)定，本周關注華東和華南地區(qū)限電情況?；罘矫?，今日華北地區(qū)LLDPE9600元/噸，基差-90元/噸。整體來看，短期PE供需矛盾不顯著，LLDPE期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議暫時觀望或日內多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | 建議暫時觀望或日內多單參與 | 今日PP期貨主力合約震蕩運行。上游原油、動力煤等價格繼續(xù)上漲，山東丙烯市場主流參照9400-9400元/噸，原料價格處于高位對包含PP在內的下游化工品形成支撐。今日PP粉料華東地區(qū)報價9500-9600元/噸，PP粉料維持堅挺，這亦間接支撐PP期貨價格。因此PP期貨短期不建議繼續(xù)追空。不過近期拉絲PP生產比例在33%附近，交割標準品供應不緊張，石化企業(yè)聚烯烴庫存回升，因此PP期貨上漲動力亦不足。需求方面，PP終端需求變動不大，關注錯峰用電措施是否緩解，若緩解下游企業(yè)將補庫?；罘矫?，華東地區(qū)PP現貨價格9650元/噸，基差-106，期貨升水收窄。因此，綜合來看，PP期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議暫時觀望或日內多單參與。 | |
PTA(TA) | 多單止盈 | 今日 TA主力合約偏強震蕩，PTA的價格受其成本端原油影響，走勢較為強勁 。從基本面來看，PTA整體基本面未有實質性改變，仍處于供應過剩的格局，成本端， PX新增產能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價差；供應端來看，供應面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬噸PTA裝置負荷提升至8成附近，PTA負荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬噸，三房巷120萬噸以及中泰120萬噸附近計劃重啟，PTA負荷預計恢復至85%。PTA產能及產量將集中體現；需求端，一方面新增產能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開工積極性。操作上建議多單止盈。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯期價區(qū)間震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經開始提振供暖原油需求，美國非農就業(yè)數據遜于預期導致美元走軟，國際油價繼續(xù)上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著開工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求轉弱，下游EPS、PS 、ABS開工下滑。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存小幅下降。整體來看，苯乙烯成本端支撐，供需偏弱，庫存小幅去庫，操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 暫且觀望 | 今日焦炭期貨主力(J2201合約)漲停，成交良好，持倉量略增?，F貨市場近期行情下跌預期減弱，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價4310元/噸(0)，期現基差204.5元/噸；焦炭總庫存591.25萬噸(+3.5)；焦爐綜合產能利用率66.56%(-0.56)、全國鋼廠高爐產能利用率64.42%(1.5)。綜合來看，入秋后，京津冀及周邊地區(qū)采暖季鋼鐵行業(yè)錯峰生產政策陸續(xù)發(fā)布，將對焦炭供需產生較大的影響。此外，山東因1-8月焦炭超產較為嚴重，為控制產能，或將加強對焦化企業(yè)的限產力度。受焦企成本上升影響，鋼焦博弈緊張的局面有所緩解。焦炭現貨市場偏穩(wěn)運行，鋼廠打壓焦炭價格的情況似乎有所放松。上游方面，近期焦企整體生產狀態(tài)相對穩(wěn)定，部分其余因環(huán)保檢查，開工率明顯下降。受連續(xù)暴雨影響，山西地區(qū)鐵路及公路運輸受阻嚴重，目前仍在恢復當中，焦企庫存略有下降。下游方面，鋼廠受制于環(huán)保及能耗管控停限產較為明顯，日耗下降。廠內庫存呈現增庫態(tài)勢，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展。同時市場對焦炭價格多有看降預期，影響鋼廠采購存在一定觀望情緒，追高庫存意愿不強，按需采購為主。我們認為，原料成本反彈在一定程度上修復了焦炭市場悲觀情緒?？紤]到當前盤面焦炭生產利潤過低，期焦或難走出獨立回落行情。預計后市將穩(wěn)中偏弱運行，重點關注鋼廠高爐限產情況及焦煤市場行情，建議投資者暫且觀望。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏多思路操作 | 今日焦煤期貨主力(JM2201合約)大幅拉漲，成交良好，持倉量略減?，F貨市場近期行情再次提升，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價3450元/噸(0)，期現基差-164元/噸；煉焦煤總庫存1959.99萬噸(-21.3)；100家獨立焦企庫存可用16.46天(-0.2)。綜合來看，近期受煉焦原煤價格反彈的影響，焦煤市場穩(wěn)中向好，主產區(qū)煤礦競拍價格均出現不同程度上漲。目前市場情緒向好，漲價煤礦逐步增多，其中氣煤和貧瘦煤價格均出現大幅上漲。此外，由于出貨轉好，部分主焦煤和肥煤也有漲價預期。進口方面，甘其毛都蒙方煤炭通關專項行動方案指出，要將甘其毛都口岸煤炭通關過貨量提升至600輛/日以上/。上周甘其毛都通關出現了明顯提升，周均日通關周環(huán)比增加106至286車，但是在口岸司機人員緊張且蒙古疫情形勢仍嚴峻前提下，短期通關能否大幅提升仍有待觀察。下游方面，各地環(huán)保督察等檢查稍有放松，焦企產能利用率有望繼續(xù)小幅回升，但受恐高情緒影響短期內采購情緒一般，后期對煉焦煤仍有較大補庫需求。此外，運動式減碳被批，市場對于后期鋼焦限產的預期有所變化。加之資源供應依舊偏緊，下游簽單積極性較強，對高價已基本認可。預計后市將加大振幅，重點關注現貨市場成交情況及貿易商心態(tài)，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
動力煤(TC) | 多單謹慎持有 | 今日動力煤期貨主力(ZC201合約)漲停，成交一般，持倉量略減?，F貨市場近期行情偏強運行：秦港5500大卡動力煤平倉價2350元/噸(0)，期現基差658元/噸；主要港口煤炭庫存4605.1萬噸(-37.8)，秦港煤炭疏港量45.7萬噸(-1.2)。綜合來看，上游方面，中央和地方針對煤礦增產保供的具體落實政策不斷，多地在產煤礦獲批允許核增產能，或在較短時間內增加市場供應。但由于煤炭保供致使資源供應向民生熱電用煤傾斜，非電煤終端采購困難，相關下游搶購資源致使市場成交價格不斷被推高。進口方面，海關公布9月份我國進口煤炭3288.3萬噸,同比增長76.07%。近期進口煤價格優(yōu)勢仍存，下游補庫較為積極，成交價格不斷上探。下游方面，電廠煤炭庫存普遍不高，但考慮到市場供應偏緊，北方地區(qū)電廠已提早啟動供暖煤炭庫存儲備。我們認為雖然煤炭市場供需關系偏緊的格局不改，尤其是非熱電用煤（如水泥、化工等行業(yè)）得不到有效供應?？紤]到集中供暖臨近，市場行情回落的難度依然很大。預計后市將偏強運行，重點關注煤礦增產保供情況及現貨市場行情，建議投資者多單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 關注雙控政策及下游烯烴表現 | 受成本提振帶動，甲醇期貨主力合約震蕩偏強運行，成交良好，持倉增加17306手至1070012手。當前基本面狀況分析來看，本輪價格上漲主要原因在于成本端推動，這使得甲醇在供需兩弱格局下不斷向上突破。煤炭在雙碳政策下出現供應緊缺現象，加之在雙控政策及用電高峰周期等因素影響下價格漲勢明顯，對煤化工領域產品價格形成較強驅動。此外，雙控政策對甲醇自身供應同樣產生較為明顯影響，開工率下滑明顯使得局部出現供應緊缺現象，進而導致內地及港口甲醇庫存處于相對健康水平。但甲醇下游需求端表現同樣值得市場擔憂，主要原因在于今年旺季不旺現象普遍，傳統(tǒng)下游裝置及甲醇制烯烴裝置受雙控政策影響同樣明顯。此外，隨著原材料價格不斷上漲，行業(yè)利潤傳導不暢現象加劇，特別是甲醇制烯烴利潤進一步走弱，部分裝置被迫降負及臨時停車檢修，近期甲醇制烯烴開工率直線下滑。因此在能耗雙控、雙碳以及限電等政策影響下，短期仍以順趨勢交易為主，需求走弱矛盾并不凸顯。近期市場需關注甲醇制烯烴檢修落地情況及需求啟動狀況。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 今日尿素主力合約期價封漲?！，F貨方面，10月18日山東地區(qū)小顆粒尿素報價為3100元/噸。供應方面，上周國內尿素產量為106.91萬噸，環(huán)比上漲1.36%，周同比下滑0.20%。開工率為71.02%，環(huán)比上漲0.95%，周同比下滑3.04%。國內尿素裝置仍存檢修計劃，預計日產量或小幅下降。港口庫存方面，前期集港貨源尚未發(fā)運，短期港口庫存變化不大。企業(yè)庫存方面，下游備貨積極性不高，累庫風險增加。需求方面，復合肥施肥延后，農戶隨用隨采，零星補貨。經銷商多關注冬儲價格，謹慎為主。膠合板企業(yè)開工積極性一般，需求增量有限。操作上，建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 關注需求啟動節(jié)奏 | 玻璃期貨主力合約日內偏弱震蕩運行，成交良好，持倉增加11214手至239051手。近期玻璃期貨主力合約價格延續(xù)跌勢，主要原因在于旺季預期落空疊加庫存累積，市場交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來看，玻璃行業(yè)當前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢嚴峻、地產行業(yè)景氣度下降使得旺季預期落空成為既定事實。節(jié)前國內大宗商品價格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺限電措施，市場擾動因素增加。目前分析來看，優(yōu)于玻璃前期產能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對于其供應端影響力度不大，而主要影響來自于雙控趨嚴以及限電對下游裝置的開工影響，產銷進一步轉弱，庫存累庫速率快于預期，需求利空被放大。因此，我們認為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動能將逐漸減弱，加之地產竣工數據在四季度依舊值得期待且年內供應變動不大，不建議投資者過分看跌，近期需重點關注需求啟動節(jié)點。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 今日鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5944元/噸，收跌幅0.17%。周五ICE原糖震蕩偏強運行，收漲幅0.97%，主力結算價19.8美分/磅。國際方面，隨著北半球進入壓榨、巴西出口持續(xù)下滑以及高糖價對需求的抑制作用，使糖價并未按照市場預期短缺的方向持續(xù)上行，一直在高位震蕩。國內方面，鄭糖的上行也帶動了現貨需求，在國內現貨價格與進口成本嚴重倒掛的背景下，鄭糖上漲使現貨成為當前市場中成本最低的糖源，即便是在目前消費最淡的季節(jié)也吸引了市場采購熱情?，F貨價參考區(qū)間5700-5900元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權方面，當前白糖期權波動率偏低，建議買入SR201-C-5800. | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 今日玉米主力合約小幅下挫，收于2542元/噸。國內方面，玉米現貨價格區(qū)間震蕩，哈爾濱玉米市場價格為2280-2340元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2420-2550元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2830-2900元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2480-2490元/噸；廣東港口玉米主流價格在2710-2730元/噸。東北地區(qū)新糧陸續(xù)上市，貿易商建庫意愿不強多隨收隨走；華北地區(qū)降雨天氣導致新糧上市進程延緩，目前受天氣影響國內玉米現貨市場優(yōu)質玉米性供應偏緊。需求端深加工端需求雖有所回暖，但飼料養(yǎng)殖端生豬行情始終低迷養(yǎng)戶虧損嚴重，多傾向使用低價玉米替代品，現階段飼料養(yǎng)殖端替代仍較為明顯，玉米飼用需求受到抑制。綜合來看中儲糧收購價較為堅挺，同時由于陰雨天氣收割成本提高導致種植戶挺價心理較強；而需求端雖有回暖整體支撐仍然較弱，預計短期玉米現貨或維持震蕩走勢，操作上建議區(qū)間參與為宜，持續(xù)關注天氣情況及政策變化。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份東北地區(qū)大豆進入收割高峰期，隨著新糧上市，后期供應逐步增加。農業(yè)農村部10月份供需形勢分析報告顯示，2021/22年度國內大豆產量維持1865萬噸預估，較上年減少1.85%，新季大豆開秤價走高，大豆下游需求逐步恢復，貿易商采購積極性有所增加。政策方面，中儲糧舉行國產大豆雙向競價交易，在10月13日的交易中，中儲糧將大豆拍賣價格由5700元/噸下調至5650元/噸，將采購價格由5820元/噸下調至5750元/噸，成交率大幅提高至75%，購銷價格下調限制豆一漲勢，豆一維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 15反套 | 10月大豆供需報告中，USDA將2020/21年度美豆產量上調220萬噸至1.1475億噸，舊作結轉庫存增加221萬噸至697萬噸，舊作庫銷比上升至5.69%，2021/22年度美豆單產由50.6蒲/英畝上調至51.5蒲/英畝，產量隨之上調202萬噸至1.2106億噸，壓榨量上調27萬噸，出口量未作調整，期末庫存上升367萬噸至871萬噸，庫銷比升至7.27%。2020/21年度全球大豆產量上調199萬噸，壓榨量下調238萬噸，期末庫存上調408萬噸，2021/22年度全球大豆產量上調72萬噸，壓榨量下調96萬噸，期末庫存上調568萬噸。本次報告大幅上調舊作及新作美豆產量，2021/22年度美豆供需由偏緊向平衡轉變，報告利空。另一方面， 2021/22年度巴西大豆播種面積有望進一步擴增， 10月上旬中部地區(qū)降水恢復，將有利于巴西大豆播種加速。中期來看，2021/22年度南美大豆生長期仍有可能重現拉尼娜氣候，但是拉尼娜對巴西大豆產量影響尚不明朗，天氣炒作尚未發(fā)酵，美豆近期呈現回調探底走勢。國內方面，受國慶假期影響，本周壓榨量下降，截至10月8日當周，大豆壓榨量141萬噸，上周159萬噸，隨著限電政策緩解，油廠開機或逐步恢復，本周豆粕庫存大幅回落，截至10月8日當周，豆粕庫存為65.89萬噸,環(huán)比減少23.10%,同比減少42.14%，但國內節(jié)后套盤利潤好轉，且11月份進口大豆到港量增加，豆粕供應暫不缺乏。操作上建議暫且觀望。豆粕期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動操作 | 9月份美豆壓榨量回落，同時豆油消費大幅下降，帶動豆油庫存回升，NOPA數據顯示，9月份美國大豆壓榨量419萬噸，環(huán)比減少3.2%，同比減少4.8%，9月份美豆油庫存升至16.84億磅，環(huán)比上升1.0%，同比上升17.5%，美豆油庫存反季節(jié)性上升，供應偏緊局面大幅緩解。美豆油消費出現邊際放緩，但產能維持擴張趨勢，可再生柴油總產量仍將維持在較高水平。國內方面，11月份進口大豆到港量增加，供應壓力逐步加大，節(jié)后豆油消費走弱，帶動豆油庫存上升，但豆棕價差降至低位，替代消費將對豆油形成支撐，截至10月8日當周，國內豆油庫存為93.86萬噸，環(huán)比增加4.99%，同比減少14.06%。政策方面，關注拋儲政策落地情況。 大豆建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動操作 | MPOB報告顯示截至9月底，馬棕庫存為1746520噸，同比上升1.42%，環(huán)比下降6.99%。9月末馬棕庫存下降幅度超出市場預期，報告利多。短期勞動力短缺問題依然凸顯，sppoma數據顯示10月1-10日，馬棕產量較上月同期下降7%，但馬來西亞政府已批準3.2萬名外國工人從10月中旬開始分階段進入馬來西亞，對馬棕產量形成支撐，10月上旬馬棕出口有所下降，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，10月1-15日馬棕出口較上月同期下降18.37%/11.06%。印尼總統(tǒng)稱，計劃停止毛棕櫚油出口，只出口毛棕櫚油的附加值產品，印度政府將取消毛棕櫚油基礎進口關稅并大幅下調植物油進口關稅，毛棕櫚油進口關稅由24.75%下調至8.25%。綜合來看，印度進口拉動以及出口成本上升將對馬棕形成支撐，但勞動力不足矛盾緩解預期限制棕櫚油上漲幅度，棕櫚油偏緊格局延續(xù)，油脂近期或維持高位震蕩走勢。國內方面，隨著國內棕櫚油集中到港，本周棕櫚油庫存激增，但進口利潤仍倒掛，后期庫存累積程度受限。截至10月8日當周，國內棕櫚油庫存為51.13萬噸，環(huán)比增加28.24%，同比增加44.07%。建議多單滾動操作。 期權方面，建議賣出款跨式期權頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產損失難以逆轉，對菜籽價格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產需求轉弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，本周菜油庫存延續(xù)下降，中期菜油庫存拐點或已顯現，截至10月8日當周，沿海油廠菜油庫存為31.51萬噸，環(huán)比減少9.48%,同比增加133.93%，隨著后期菜油進口量減少，菜油庫存壓力或逐步減輕。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4563元/500kg，收漲幅1.15%。10月18日主產區(qū)雞蛋價格穩(wěn)中有漲，現貨均價4.62元/斤，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價，局部市場走貨加快。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開產蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉。下游市場高價難銷，貿易商在產區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計中秋節(jié)前雞蛋價格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，10月18日全國均價雞蛋價格5.16元/斤，當前可淘汰老雞不多，整體需求表現尚可。短期雞蛋表現一般，生豬價格短期偏強支撐蛋價，預計本周雞蛋價格震蕩偏強走勢，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內交易為主 | 今日蘋果主力合約大幅上漲，收于7471元/噸，收漲幅5.3%。當前天氣炒作情緒高漲，產區(qū)近幾日連續(xù)降雨推遲脫袋時間，當前蘋果處于上色最后階段，蘋果質量尚待確定，反彈走高價格仍需關注。但蘋果新年度產量實際較多， 供大于求格局保持不變，短期天氣炒作占主導。近期蘋果市場交易混亂，早熟蘋果價格持續(xù)走低，蘋果好貨銷售走勢變慢，需求轉弱，全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋果價格繼續(xù)偏弱運行，山東地區(qū)優(yōu)質好貨80#以上一二級條紅均價為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價2.62/斤。截止9月2日國蘋果冷庫庫存量約為69.08，山東省庫容比占12.6%，山西省庫容比占1.2%?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調果農貨現象較少，產地交易主要以低價高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當中，早熟蘋果上市量逐漸增加。預計短期富士價格以穩(wěn)為主，優(yōu)質蘋果仍有上漲可能，此外主產區(qū)遭受冰雹天氣，天氣炒作占主導，操作上建議投資者日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 今日鄭棉主力合約震蕩運行，收于21905元/噸，收跌幅0.02%。周五ICE棉價偏弱運行，結算價107.33美分/磅。國際方面，在四季度的節(jié)點，市場對于美聯(lián)儲后期的貨幣政策頗為關注，在疫情影響下的美國經濟仍然面臨挑戰(zhàn)，據美國勞工部12日公布的數據顯示，8月份美國的辭職率創(chuàng)下新高，辭職人數為430萬人，創(chuàng)2000年12月以來的最高紀錄。在美國經濟不穩(wěn)的背景下令市場預期美聯(lián)儲難以在短期內，采用較為鷹派的貨幣收緊政策。國內方面， 10月16日，北疆大部分地區(qū)機采棉收購價持穩(wěn)運行，個別區(qū)域當日收購均價再度回到11元/公斤，南疆地區(qū)在北疆持續(xù)高位的帶動下，機采棉收購價持續(xù)上漲，大部分集中在10.4-10.7元/公斤。與此同時，南疆地區(qū)手摘棉收購價同步跟漲，尤其 是喀什地區(qū)當日手摘棉收購均價在11.6-11.9元/公斤左右。當前下游市場依舊維持偏弱的走勢，紗線價格在上漲報價后成交明顯縮量，整體走貨較慢。坯布端更加偏弱，當前織布庫存壓力有所累積，庫存量普遍在一個月上下，織廠對后市看淡為主，建議多單止盈離場。 | |
生豬(LH) | 多單輕倉持有 | 今日生豬期貨主力合約高位震蕩，收于15845元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價為13.56元/公斤，較前日出欄均價上漲0.55元/公斤。目前養(yǎng)殖端看漲情緒較強，大肥供應仍舊偏緊，但屠宰收豬難度較周末有所減輕。需求方面，隨著天氣轉涼終端需求有一定提振，屠宰量屠宰量有所增加。短期來看在需求好轉的情況下，生豬現貨或仍有上行可能，但漲幅預計有所收窄。長期來看，國內生豬市場較大的供應壓力仍難以消化，生豬存欄的絕對量仍維持增長趨勢。而需求方面來看四季度受天氣及腌臘等因素影響，下游消費或逐漸提升。但由于生豬供應增速大于需求回暖速度，市場供應過剩的格局難以改變，生豬反彈幅度受到限制。同時由于近期出現的腌臘灌腸備貨前置，或導致年底腌臘需求預期落空。綜合來看近日生豬現貨持續(xù)上漲將給予盤面一定支撐，操作上建議多單可以輕倉持有，繼續(xù)關注現貨走勢。 | |
花生(PK) | 偏空看待 | 今日花生期貨主力合約偏弱運行，收于8572元/噸。目前新花生方面，山東新米白沙通貨報價在8400元/噸左右，河南新米通貨米價格在8800-9000元/噸。目前市場新米上市量較前期有所增加，但由于新米水分較高，客商拿貨積極性不高，市場交易較為冷清。農戶現階段也處于農忙時期，賣貨積極性不高多持貨觀望。油廠方面，油廠庫存較為充足，部分中小型油廠開始少量收購，主力油廠仍未表現出收購積極性。隨著天氣好轉花生大量上市及進口花生都將對價格帶來壓力，后期仍需關注油廠收購動向及各地上貨情況，操作上建議偏空看待。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
