今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-03-18
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注日本央行政策利率 | 標(biāo)普創(chuàng)一年多最大三日漲幅，和道指創(chuàng)一個(gè)月新高，泛歐股指續(xù)創(chuàng)逾兩周新高、幾乎抹平烏克蘭危機(jī)以來跌幅，油氣板塊漲超2%。原油結(jié)束三連陰走出逾兩周低谷，布油創(chuàng)近兩年最大漲幅，重上100美元；內(nèi)盤低硫燃油夜盤漲超7%。10年期美債收益率一度較周三高位回落逾10個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)創(chuàng)一周新低，盧布漲超4%至近兩周高位。內(nèi)盤基本金屬滬鎳夜盤獨(dú)跌；倫銅逾一周新高。黃金鈀金分別終結(jié)四日和六日連跌，擺脫逾兩周低谷。倫鎳復(fù)牌次日再跌停。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家主席習(xí)近平將應(yīng)約于北京時(shí)間3月18日晚同美國(guó)總統(tǒng)拜登就中美關(guān)系和雙方共同關(guān)心的問題交換意見。 國(guó)際方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間17日，烏克蘭總統(tǒng)辦公室主任顧問波多利亞克表示，俄羅斯和烏克蘭可能需要幾天到一個(gè)半星期的時(shí)間達(dá)成和平條約。波多利亞克還表示，待協(xié)議文本確定后俄羅斯總統(tǒng)普京和烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基的會(huì)談可能在最近幾周內(nèi)舉行。3月17日晚間的議息會(huì)議上，英國(guó)央行加息25個(gè)基點(diǎn)至0.75%，符合預(yù)期，借貸成本恢復(fù)至疫情前水平。英國(guó)央行坦言，二季度通脹率或從7.25%漲至8%左右，之后可能會(huì)進(jìn)一步攀升。英國(guó)央行官員還警告稱，勞動(dòng)力短缺不太可能迅速緩解。3月17日，歐央行行長(zhǎng)拉加德在法蘭克福的會(huì)議上就通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、加息三方面發(fā)表講話。能源成本激增推動(dòng)歐元區(qū)的通脹走高，2月調(diào)和CPI終值高于初值，這增加了歐央行在烏克蘭危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的不確定性很高的情況下縮緊貨幣政策的挑戰(zhàn)。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局周四公布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)2月調(diào)和CPI終值同比增長(zhǎng)5.9%，高于初值5.8%。關(guān)注日本央行政策利率。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)上行。2*IH/IC2203比值為0.9188。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行3.1bp報(bào)2.009%，7天期下行3.2bp報(bào)2.083%，14天期下行1.9bp報(bào)2.111%，1個(gè)月期上行0.1bp報(bào)2.301%。資金方面，北向資金凈流入53.65億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。操作上建議暫且觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1943美元/盎司，金銀比價(jià)76.83。美聯(lián)儲(chǔ)公布3月利率決議，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25基點(diǎn)至0.25-0.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。本次加息預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)將開啟今年的多次加息進(jìn)程，點(diǎn)陣圖顯示今年聯(lián)儲(chǔ)將合計(jì)加息六次。 同時(shí)，F(xiàn)OMC委員會(huì)預(yù)計(jì)，在將要到來的一次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將開始減持美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。近期俄烏局勢(shì)有所緩和，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫，但通脹飆漲對(duì)貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至3/16，SPDR黃金ETF持倉1070.53噸，前值1061.83噸，SLV白銀ETF持倉16937.74噸，前值16952.10噸。操作上，建議短期空單減倉或離場(chǎng)。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼期貨主力2205合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)，整體站穩(wěn)4900一線，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)小幅上漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)長(zhǎng)增板降，降至935.4萬噸，減量20.57萬噸，降幅2.2%，其中建材環(huán)比增量8.3萬噸，增幅2%；限產(chǎn)區(qū)域雖有減量，但華南、華東等區(qū)域增量比例大于限產(chǎn)區(qū)域減量幅度，因而使得建材整體供應(yīng)水平仍有回升。綜合來看，殘奧會(huì)臨近結(jié)束，各區(qū)域限產(chǎn)影響逐步減弱，加之3月正值需求恢復(fù)階段，高爐利潤(rùn)水平在200-400元/噸左右，提振企業(yè)生產(chǎn)積極性，進(jìn)而使得供應(yīng)水平增量有所保證。庫存方面，五大品種鋼材總庫存春節(jié)后連續(xù)首次全面去化，環(huán)比上周減少66.3萬噸，降幅2.7%，建材庫存減少42.96萬噸，降幅為2.6%；從目前降庫幅度來看，鋼廠出庫比例略高于市場(chǎng)庫存去化比例，可見目前鋼廠發(fā)運(yùn)積極的態(tài)度，以及市場(chǎng)需求緩慢釋放推動(dòng)市場(chǎng)庫存逐步去化的趨勢(shì)。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅7%，環(huán)比減少5%；其中建材環(huán)比增幅為28%，從目前市場(chǎng)反饋來看，目前多數(shù)區(qū)域項(xiàng)目開復(fù)工率仍未達(dá)到去年水平，工程項(xiàng)目開工率及施工進(jìn)度恢復(fù)仍需一定的時(shí)間。但環(huán)比春節(jié)期間，恢復(fù)比例已大幅提升。預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格高位震蕩或有所加劇，關(guān)注下游需求釋放情況以及外圍地緣政治因素的影響，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 多單持有（持多） | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)，仍處5000一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨小幅拉漲。產(chǎn)量方面，上周產(chǎn)量品種分化突出，呈現(xiàn)長(zhǎng)增板降表現(xiàn)。熱卷產(chǎn)量周環(huán)比回落7%至294.94萬噸，主要原因在于殘奧會(huì)限產(chǎn)影響落地，山西、河北等省高爐和軋機(jī)設(shè)備有部分停休，進(jìn)而導(dǎo)致板材減量突出。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅下降3.23萬噸至88.33萬噸，本周鋼廠庫存小幅下降，主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，主要是鋼廠供給下降，出庫正常，加上鋼廠有接出口訂單，導(dǎo)致廠庫繼續(xù)下降。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量周環(huán)比降低4%，制造業(yè)的內(nèi)銷和出口表現(xiàn)將對(duì)板材需求形成強(qiáng)力支撐，因此五大品種鋼材消費(fèi)環(huán)比將愈發(fā)好轉(zhuǎn)，品種分化表現(xiàn)也將逐步凸顯。預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持高位震蕩運(yùn)行，受市場(chǎng)整體環(huán)境的影響，短期或波動(dòng)加劇，操作上，多單繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁合約收漲，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3383美元/噸。國(guó)內(nèi)疫情多地點(diǎn)相繼爆發(fā)，對(duì)鋁終端消費(fèi)產(chǎn)生不利影響。基本面來看，2022年一季度電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)延續(xù)。電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)提速，其中云南地區(qū)2月復(fù)產(chǎn)加新增投產(chǎn)規(guī)模達(dá)74萬噸。截至3月初，SMM統(tǒng)計(jì)全國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3897.6萬噸，國(guó)內(nèi)有效建成產(chǎn)能規(guī)模4451.9萬噸，全國(guó)電解鋁開工率約為87.5%。需求方面，春節(jié)過后，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率回升；鋁材出口維持高位；后續(xù)關(guān)注專項(xiàng)債發(fā)行，房地產(chǎn)竣工周期，汽車芯片供應(yīng)等對(duì)鋁材消費(fèi)的支撐。庫存方面，SMM統(tǒng)計(jì)本周一國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存112.1萬噸，較上周四下降2.1萬噸，海外庫存持續(xù)去化。 操作上，建議逢低布局多單。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 逢低試多 | 隔夜鋅價(jià)盤面區(qū)間震蕩，俄烏欲尋求談判解決當(dāng)前爭(zhēng)端，局勢(shì)略有緩解。從國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來看，2022年1-2月精煉鋅預(yù)計(jì)累計(jì)產(chǎn)量為97.6萬噸，同比去年同期減少3.7%，預(yù)計(jì)2022年3月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加7.02萬噸至52.85萬噸，較2月大幅增加。需求端來看，近期受黑色價(jià)格上漲帶動(dòng)，市場(chǎng)“買漲不買跌”現(xiàn)象顯現(xiàn)，鍍鋅管銷售整體表現(xiàn)回暖跡象；山東作為氧化鋅的主要集中地，于2月底3月初基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，且輪胎企業(yè)前期的庫存業(yè)消化殆盡，采購(gòu)增加下，帶動(dòng)一定氧化鋅開工提升。操作上建議逢低試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應(yīng)過剩4.5萬噸，2020年過剩15.4萬噸，數(shù)量處于減少趨勢(shì)，目前全球鉛市場(chǎng)已從供大于求的局面逐步區(qū)域供需平衡狀態(tài)。總體來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳運(yùn)行于41945美元/噸，觸及跌停。庫存方面，3月16日LME鎳庫存減300噸至74688噸；3月16日上期所鎳倉單減121噸至6118噸。2021年下半年以來，倫鎳庫存去庫達(dá)到70%左右，不銹鋼發(fā)展穩(wěn)定及動(dòng)力電池行業(yè)高速增長(zhǎng)為鎳價(jià)過去一段時(shí)間上漲的基本面基礎(chǔ)。LME新規(guī)降低了未來金屬頭寸上的擠倉風(fēng)險(xiǎn)，青山集團(tuán)承諾隨著異常市場(chǎng)條件的消除， 以合理有序的方式減少其現(xiàn)有持倉。同時(shí)，俄烏局勢(shì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)將逐步回歸基本面。但由于當(dāng)前內(nèi)盤深度貼水外盤，滬鎳價(jià)格仍面臨較大的不確定性，建議等待盤面企穩(wěn)后再進(jìn)行交易。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，中高品礦短缺，為鎳價(jià)帶來支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會(huì)影響，不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn)，300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2244.5萬噸，環(huán)比減少56.7萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少181.0萬噸至1567.4萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加124.3萬噸至677.1萬噸。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率70.85%，環(huán)比上周下降4.01%，同比去年下降15.47；日均鐵水產(chǎn)量215.06萬噸，環(huán)比下降4.70萬噸，同比下降26.54萬。上周檢修主要集中在華北地區(qū)，華北地區(qū)共有37座高爐停產(chǎn)，主要是由于兩會(huì)和冬殘奧會(huì)期間的環(huán)保管控導(dǎo)致；復(fù)產(chǎn)主要集中在西北和華東地區(qū)。庫存方面，本期全國(guó)鋼廠進(jìn)口礦庫存小幅下降，且低于去同期水平，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)仍明顯高于去年同期位置；Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港鐵礦石庫存總量15714.30萬噸，環(huán)比降庫140.22萬噸。日均疏港量276.25萬噸，環(huán)比降21.60萬噸。目前在港船舶數(shù)107條降16條。昨日鐵礦石主力2205合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)，站穩(wěn)800一線上方，受到政策監(jiān)管等因素的影響，礦價(jià)整體高位波動(dòng)依然較大，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 短期需求偏弱，天然橡膠期貨低位震蕩 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，下方無支撐，技術(shù)走勢(shì)較弱。因山東等輪胎加工地區(qū)出現(xiàn)疫情，市場(chǎng)對(duì)天然橡膠需求存在一定擔(dān)憂。此外天然橡膠供應(yīng)不緊張，天然橡膠期貨因此走弱。昨日天然橡膠現(xiàn)貨下跌100元/噸，上海20年SCRWF主流價(jià)格在12600—12700元/噸，天然乳膠華東地區(qū)泰華桶裝13400-13600元/噸，天然乳膠現(xiàn)貨價(jià)格高于干膠和天然橡膠期貨，華東地區(qū)丁苯橡膠價(jià)格12800元/噸，華東地區(qū)高順順丁橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)格13700-13900元/噸高于標(biāo)準(zhǔn)膠價(jià)格，待疫情結(jié)束天然橡膠干膠替代性需求將有所增加。因此從價(jià)差來看，標(biāo)準(zhǔn)膠現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌空間不大，天然橡膠期貨將受到一定支撐。天然橡膠需求方面，近期山東青島、濱州等輪胎加工產(chǎn)地出現(xiàn)疫情，為積極配合防疫防控工作，山東部分輪胎企業(yè)暫停生產(chǎn)，整體開工率下行。同時(shí)，物流運(yùn)輸運(yùn)行不暢，輪胎成品出貨放緩。非山東地區(qū)輪胎企業(yè)產(chǎn)能釋放相對(duì)穩(wěn)定。出口方面，出口訂單整體需求穩(wěn)定。供應(yīng)方面，天然橡膠整體供應(yīng)壓力不高，今年國(guó)內(nèi)云南3月20日后部分膠林將有望進(jìn)入試割狀態(tài)，4月初將會(huì)大面積開割。此外，日本發(fā)生地震，關(guān)注當(dāng)?shù)仄囆袠I(yè)是否受影響，若受嚴(yán)重影響，當(dāng)?shù)仄囆袠I(yè)對(duì)天然橡膠需求下降，日本橡膠下跌或間接影響國(guó)內(nèi)橡膠期。不過日本橡膠期貨小幅上漲，地震造成的影響建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。綜合來看，國(guó)內(nèi)疫情引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂需求受限，天然橡膠期貨下跌至13300元/噸附近，但合成膠和天然乳膠價(jià)格較高，天然橡膠期貨繼續(xù)下跌空間將受到限制。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。 | |
原油(SC) | 地緣局勢(shì)再起波瀾 | 隔夜原油主力合約期價(jià)大幅上揚(yáng)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間17日，克里姆林宮稱有關(guān)烏克蘭談判取得重大進(jìn)展的報(bào)道“錯(cuò)誤”。俄烏局勢(shì)再起波瀾，原油地緣溢價(jià)增加。此外，位于伊拉克薩拉赫丁省的拜萊德空軍基地遭遇數(shù)枚火箭彈襲擊。據(jù)伊拉克消息人士表示，火箭彈掉落在基地附近，數(shù)量約五枚左右。在原油市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)偏緊的狀態(tài)下，中東地緣形勢(shì)的變化也將影響油市心態(tài)。基本面方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止3月11日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存增加434.5萬桶至4.159億桶，增加1.1%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存較上周增加180萬桶/日。供應(yīng)方面，截止3月11日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1160萬桶/日，與上周持平。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變，并延長(zhǎng)至2022年6月。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬桶/日增速預(yù)測(cè)不變，并預(yù)計(jì)下半年全球日均需求將增長(zhǎng)至疫情流行前的水平。短期內(nèi)原油供應(yīng)偏緊的局面難有明顯改善，須密切關(guān)注伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議短線交易為主 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約小幅下跌，整體形成震蕩走勢(shì)。近期PVC反彈主要受宏觀消息帶動(dòng)。3月16日美聯(lián)儲(chǔ)決定將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，原油走勢(shì)企穩(wěn)反彈，動(dòng)力煤價(jià)格亦比較穩(wěn)定。短期PVC供應(yīng)壓力不大，3月份PVC需求相對(duì)2月份有所好轉(zhuǎn)，需求預(yù)期較好。不過短期國(guó)內(nèi)部分省市疫情防控趨嚴(yán)，市場(chǎng)對(duì)PVC管材、型材需求仍有一定擔(dān)憂。PVC糊用于生產(chǎn)醫(yī)用手套，需求尚可，因此PVC期貨維持震蕩運(yùn)行走勢(shì)。近期PVC供應(yīng)方面，上周因停車及檢修造成的損失量（含長(zhǎng)期停車企業(yè)）在2.322萬噸，較前一周下降0.081萬噸。本周暫無計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)，預(yù)計(jì)檢修損失量略降。廣東東曹乙烯法22萬噸PVC計(jì)劃3月21日檢修10天。PVC企業(yè)預(yù)售較多，PVC企業(yè)暫無庫存壓力。3月下旬社會(huì)庫存將有所下降。需求方面，短期部分地區(qū)下游制品企業(yè)開工有所降低。不過房地產(chǎn)行業(yè)將因城施策，PVC管材和型材型材主要應(yīng)用于房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域，因此PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。出口方面，國(guó)產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢(shì)。PVC華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格9030元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本平水。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售增加，終端下游開工受到疫情影響，但PVC出口尚可，PVC供需暫無顯著矛盾，PVC期貨將震蕩為主，因此建議PVC期貨短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，3月16日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4100元/噸。供應(yīng)方面，3月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量238.10萬噸左右，較2月環(huán)比預(yù)計(jì)大幅增加73.40萬噸。中石化和地?zé)?月產(chǎn)量增加明顯，其中，中石化3月計(jì)劃排產(chǎn)量71.60萬噸左右，環(huán)比增加16.60萬噸，地?zé)?月計(jì)劃排產(chǎn)量123.00萬噸左右，預(yù)計(jì)環(huán)比將增加50.20萬噸。近期國(guó)內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比繼續(xù)回升，但開工率水平整體低于歷史同期低位。最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)73家主要瀝青煉廠總開工率為29.20%，環(huán)比變化2.5%。需求低迷疊加地潤(rùn)低位，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠檢修量維持高位，當(dāng)前合計(jì)產(chǎn)能損失達(dá)2491萬噸。需求方面，雖然南北方氣溫均有所回暖，但公路項(xiàng)目仍未集中啟動(dòng)，道路瀝青需求表現(xiàn)仍然不佳。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修有所增加，塑料期貨將震蕩運(yùn)行，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤塑料期貨主力合約震蕩運(yùn)行。隔夜國(guó)際原油大漲，但國(guó)內(nèi)局部疫情影響需求預(yù)期，塑料期貨上漲乏力。本周石化企業(yè)開始降低生產(chǎn)負(fù)荷或檢修，供應(yīng)階段性下降，因此塑料期貨下跌空間亦有限?，F(xiàn)貨方面，昨日石化出廠挺價(jià)意向較強(qiáng)，華北地區(qū)LLDPE 8800-8850元/噸。近期供應(yīng)方面，目前檢修產(chǎn)能增加至11.72%附近，檢修損失量有所增加。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存99萬噸，庫存偏高，因此短期塑料供應(yīng)充裕，而需求因疫情影響而階段性下降，塑料價(jià)格仍將承壓。從生產(chǎn)比例來看，LLDPE生產(chǎn)比例40.12%，生產(chǎn)比例處于中等水平。近期國(guó)內(nèi)吉林省、深圳、上海等部分省市疫情對(duì)塑料制品需求以及物流運(yùn)輸將形成一定不利影響。綜合來看，短期需求偏弱，但供應(yīng)同時(shí)下降，塑料期貨將陷入震蕩走勢(shì)，單邊建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)，套利建議5-9正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 供需兩弱，PP期貨將陷入震蕩走勢(shì)，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤PP期貨主力合約2205合約在8780元/噸附近震蕩運(yùn)行。隔夜國(guó)際原油大漲，這將對(duì)盤面形成提振，但國(guó)內(nèi)需求偏弱，PP期貨漲幅將受到限制。本周上游石化企業(yè)下調(diào)生產(chǎn)負(fù)荷或檢修，PP供應(yīng)將階段性下降，而PP需求受國(guó)內(nèi)局部疫情影響需求有所下降，PP運(yùn)輸亦受到一定影響，PP形成供需兩弱局面，PP期貨將寬幅波動(dòng)。昨日山東丙烯單體下跌100至7950-8000元/噸，山東物流運(yùn)輸不暢，下游需求跟進(jìn)不足，丙烯生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力增大。PP粉料和粒料價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，PP粉料華東地區(qū)價(jià)格多在8580-8650元/噸，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨價(jià)格8650-8750元/噸附近，PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，PP粒料替代性需求增加。從供需來看，PP供應(yīng)方面，檢修產(chǎn)能占比增加至12.88%，檢修占比有所增加，供應(yīng)有所縮減；拉絲PP生產(chǎn)比例下降至28.33%；上游企業(yè)聚烯烴庫存99萬噸左右，庫存偏高。需求方面，國(guó)內(nèi)部分省市疫情防控加嚴(yán)，PP運(yùn)輸物流和需求受到一定影響。綜合來看，國(guó)內(nèi)疫情對(duì)下游需求形成一定影響，但石化企業(yè)下調(diào)PP生產(chǎn)負(fù)荷，PP期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，單邊建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)，等待國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)繼續(xù)多單參與。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 隔夜TA主力合約區(qū)間震蕩，近期俄烏談判釋放友好信號(hào)，油價(jià)回調(diào)，PTA成本端支撐弱勢(shì)。從基本面來看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢(shì)的情況下，PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫趨勢(shì)，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。地緣沖突有緩和跡象，OPEC+或增加產(chǎn)量，油價(jià)高位回落，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，浙江石化60萬噸產(chǎn)能、茂名石化10萬噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬噸產(chǎn)能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級(jí)，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)震蕩上行，成交偏差，持倉量略減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲后暫穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)3610元/噸(0)，期現(xiàn)基差50.5元/噸；焦炭總庫存1081.58萬噸(+35.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.87%(2.25)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-79.8)。綜合來看，近期焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)行情持續(xù)上漲，部分地區(qū)已落實(shí)第四輪價(jià)格提漲。部分貿(mào)易商投機(jī)需求以及前期惜售的焦企考慮在落實(shí)四輪漲價(jià)后有出貨的意愿。上游方面，盡管前兩周焦企開工率上升，但目前仍處于相對(duì)偏低的水平。同時(shí)原料煤采購(gòu)吃緊疊加焦企利潤(rùn)微薄甚至虧損，焦炭供應(yīng)持續(xù)收緊。下游方面，兩會(huì)結(jié)束之后，河北地區(qū)各個(gè)鋼廠開始著手高爐復(fù)產(chǎn)事宜，焦炭剛需明顯恢復(fù)。但近期受疫情管控及資源緊張影響，河北地區(qū)鋼廠焦炭到貨情況普遍較差，部分鋼廠滿產(chǎn)之后庫存不到一周，甚至三四天的庫存量，短期補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)。港口方面，因外貿(mào)訂單激增，投機(jī)需求繼續(xù)集港囤貨，市場(chǎng)流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購(gòu)困難庫存下降。我們認(rèn)為，近期地緣政治形勢(shì)可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策造成一定的影響，焦炭剛需有繼續(xù)提升的預(yù)期。但受環(huán)保限產(chǎn)和焦煤價(jià)格大幅提漲帶來的成本拖累，焦企產(chǎn)能尚未回升至正常水平，短期焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需錯(cuò)配或?qū)⑦M(jìn)一步推高價(jià)格，預(yù)計(jì)后市將強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度及對(duì)高價(jià)焦炭的采購(gòu)意愿，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 逢低試多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)較大幅度拉漲，成交良好，持倉量增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情持續(xù)上漲，成交活躍。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2750元/噸(0)，期現(xiàn)基差-145元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存236萬噸(-24)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用14.9天(-0.3)。綜合來看，近期產(chǎn)地洗煤廠預(yù)售訂單不斷增多，其中不少煤礦本月的產(chǎn)量都已預(yù)售出去，整體看煤源緊張形勢(shì)短期難緩解。上游方面，山西多數(shù)煤礦正常，部分煤礦受過斷層等井下因素產(chǎn)量稍有減少，內(nèi)蒙地區(qū)中央督查組正式入駐，嚴(yán)查環(huán)境問題。內(nèi)蒙烏海及棋盤井地區(qū)受環(huán)保檢查影響，部分無儲(chǔ)煤棚或儲(chǔ)煤棚不達(dá)標(biāo)的洗煤廠或煤礦已被迫停限產(chǎn)，焦煤供應(yīng)端延續(xù)偏緊格局。進(jìn)口方面，符合通關(guān)條件的澳煤已消耗殆盡。蒙煤通關(guān)量低位，補(bǔ)充供應(yīng)缺口的效果甚微。下游方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)和焦化廠利潤(rùn)的小幅回升導(dǎo)致焦企積極采購(gòu)。我們認(rèn)為，盡管針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控政策密集發(fā)布且已對(duì)煉焦煤行情上漲形成一定的影響，但回歸品種基本面，煉焦煤行情仍有回升的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及下游采購(gòu)積極性，建議投資者逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢高偏空看待 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)小幅下行，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)弱，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1500元/噸(0)，期現(xiàn)基差683.4元/噸；主要港口煤炭庫存3764.9萬噸(-13.2)，秦港煤炭疏港量53萬噸(+2.7)。綜合來看，國(guó)家發(fā)改委消息稱，近期隨著各項(xiàng)穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)措施的持續(xù)推進(jìn)，全國(guó)煤炭產(chǎn)量保持高位水平。2月中下旬以來，全國(guó)煤炭日產(chǎn)量持續(xù)保持在1200萬噸以上，同比增長(zhǎng)超過10%。此外，全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠存煤仍處于1.49億噸的歷史同期高位，比去年同期增加超過3000萬噸。同時(shí)，針對(duì)煤礦核增產(chǎn)能的手續(xù)辦理仍在加快。產(chǎn)地方面，近期疫情反復(fù)，部分礦區(qū)管控力度加嚴(yán)，拉運(yùn)受到一定限制。不過煤礦整體產(chǎn)銷尚且正常，多數(shù)煤礦銷售主要以電煤及長(zhǎng)協(xié)用戶為主，市場(chǎng)銷量有所減少。受煤炭限價(jià)政策影響，內(nèi)蒙古部分煤礦大幅調(diào)低坑口價(jià)格。港口方面，受政策端不確定因素影響，港口市場(chǎng)觀望情緒濃厚。因限價(jià)政策影響，貿(mào)易商發(fā)布成本倒掛，發(fā)運(yùn)數(shù)量較少。當(dāng)前港口庫存處于偏低水平，市場(chǎng)可流通貨源稀少，導(dǎo)致成交資源有限。下游方面，近期天氣逐漸回暖，終端電廠日耗將逐漸呈現(xiàn)季節(jié)性低位，補(bǔ)庫需求將逐步降低。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應(yīng)保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系有逆轉(zhuǎn)的可能，預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)煤炭需求的影響，建議投資者逢高偏空看待。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲0.44%?，F(xiàn)貨方面，3月17日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2870元/噸。供應(yīng)方面，上周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)平均開工負(fù)荷率為74.56%，周環(huán)比上漲5.44%，周同比下滑1.91%。周度產(chǎn)量為113.32萬噸，周環(huán)比上漲7.87%，周同比下滑2.88%。本周部分前期推遲檢修裝置或開始減產(chǎn)，預(yù)計(jì)日產(chǎn)小幅下降。需求方面，復(fù)合肥多地區(qū)物流運(yùn)輸不暢，局部市場(chǎng)到貨量減少，基層農(nóng)需消化庫存，春耕肥少量高價(jià)補(bǔ)貨。膠合板方面，尿素價(jià)格走高，板材廠家傾向隨用隨采，實(shí)單偏剛需。農(nóng)業(yè)需求局部少量補(bǔ)肥跟進(jìn)。需要密切關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格對(duì)尿素市場(chǎng)心態(tài)的影響。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于5781元/噸，收漲幅0.16%。周四ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.97%，結(jié)算價(jià)18.69美分/磅。國(guó)際方面，原油快速走弱帶動(dòng)了部分商品回調(diào)，但糖價(jià)因得到到巴西石油公司大幅上調(diào)油價(jià)支撐，回調(diào)幅度較小。國(guó)際原油市場(chǎng)的緊張局勢(shì)隨著俄烏談判出現(xiàn)進(jìn)展、主產(chǎn)國(guó)提高產(chǎn)量的表態(tài)、歐洲國(guó)家拒絕制裁俄能源出口、美元示好委內(nèi)瑞拉等一系列影響因素得到緩解，這有利于穩(wěn)定大宗商品價(jià)格走勢(shì)?；久嫔?，巴西官方公布數(shù)據(jù)顯示，3月前兩周糖出口量為69.89萬噸，大幅低于去年出期的197.02萬噸；泰國(guó)1月出口食糖57.91萬噸，同比增長(zhǎng)113.06%，截至3月10日泰國(guó)也累計(jì)產(chǎn)糖894.57萬噸。隨著原油價(jià)格回調(diào)、ICE原糖已消化巴西油價(jià)上漲的利多因素，后期糖價(jià)民開小幅波動(dòng)維持整理的可能性較大。國(guó)內(nèi)方面，鄭糖近期走勢(shì)主要受到國(guó)際糖價(jià)走勢(shì)影響，并跟隨其行情步伐。鄭糖上漲帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍，中游貿(mào)易環(huán)節(jié)補(bǔ)庫熱情提高，銷量出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，但是仍受到鄭糖漲跌影響。目前南方主產(chǎn)區(qū)開始進(jìn)入收榨階段，最大產(chǎn)區(qū)廣西近20家糖廠收榨，湛江9家糖廠收榨，預(yù)計(jì)三月中旬兩地將加速收榨。從鄭糖2205合約走勢(shì)看，短線上繼續(xù)維持整理的可能性較大，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單輕倉持有 | 隔夜玉米主力合約震蕩上行，收于2874元/噸。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格局部震蕩，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2540-2570元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2860元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2790-2800元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2850-2880元/噸。伴隨著氣溫升高，基層上量增加，而受新冠疫情影響玉米運(yùn)輸有所受限，部分企業(yè)為了刺激到貨量收購(gòu)價(jià)格有所提高。飼料養(yǎng)殖端來看，隨著小麥價(jià)格的不斷走高，飼料中玉米已經(jīng)出現(xiàn)反替代，飼用需求較為堅(jiān)挺支撐玉米價(jià)格。前期俄烏地緣政治事件的發(fā)酵，使得市場(chǎng)擔(dān)憂對(duì)中國(guó)進(jìn)口玉米進(jìn)口數(shù)量及進(jìn)口成本產(chǎn)生影響。而近期俄烏局勢(shì)對(duì)于玉米的情緒影響趨于穩(wěn)定，同時(shí)發(fā)改委就玉米保供穩(wěn)價(jià)發(fā)聲，近期政策調(diào)控壓力顯現(xiàn)玉米有所回落。但小麥價(jià)格堅(jiān)挺及中長(zhǎng)期的供需偏緊格局都對(duì)玉米形成支撐，同時(shí)國(guó)際局勢(shì)對(duì)于糧價(jià)的擾動(dòng)仍在，操作上建議多單輕倉持有。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)，農(nóng)戶集中銷售，大豆購(gòu)銷情緒較為積極。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬噸左右，春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。拋儲(chǔ)方面， 3月15日中儲(chǔ)糧大豆計(jì)劃拍賣25208噸，成交率4%。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 南美大豆炒作或接近尾聲，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)向舊作美豆出口及新作美豆播種轉(zhuǎn)移，2月份美豆出口銷售明顯好轉(zhuǎn)，美豆出口將持續(xù)對(duì)美豆形成支撐，同時(shí)USDA2月展望論壇顯示2022/23年度美豆播種面積近比上年增加80萬英畝至8800萬英畝，供應(yīng)緊缺將延續(xù)至下一年度，此外俄烏開戰(zhàn)所引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂向油籽及谷物市場(chǎng)傳導(dǎo)，大豆價(jià)格回調(diào)空間有限。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬噸，部分油廠因缺口而停機(jī)，截至3月11日當(dāng)周，大豆壓榨量為144萬噸，高于上周140萬噸，豆粕整體仍維持供應(yīng)局面，本周豆粕庫存小幅回升，截至3月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為236.98萬噸，環(huán)比減少6.87%，同比減少40.25%，豆粕庫存為31.57萬噸,環(huán)比增加1.12%,同比減少63.11%。國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局開啟政策性大豆拍賣，一定程度緩解大豆供應(yīng)緊張。建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油維持高位回調(diào)走勢(shì)，關(guān)注10000元/噸支撐。在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購(gòu)，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫。2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對(duì)豆油形成支撐，同時(shí)棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解，豆粽價(jià)差倒掛，豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，豆油維持供應(yīng)偏緊格局，但是俄烏或?qū)⑦_(dá)成有條件?；饏f(xié)議以及原油價(jià)格走弱，高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)增加。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時(shí)豆粕消費(fèi)相對(duì)偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫存預(yù)期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至3月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為75.15萬噸，環(huán)比減少1.42%,同比減少1.17%。但是，國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)引發(fā)消費(fèi)擔(dān)憂，同時(shí)豆油拋儲(chǔ)開啟一定程度緩解供應(yīng)緊張局面，3月10日大豆原油投放71126噸，成交率83.59%，成交均價(jià)1115.36元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | MPOB數(shù)據(jù)顯示截至2月底，馬棕庫存為1518293噸，同比上升16.25%，環(huán)比下降2.12%，馬棕庫存仍處低位，棕櫚油供應(yīng)矛盾依然尖銳，勞動(dòng)力短缺問題抑制馬棕產(chǎn)量，但是，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期大幅增加64.55%，增產(chǎn)幅度較大一定程度緩解供應(yīng)緊張局面，出口方面，棕櫚油頭號(hào)主產(chǎn)國(guó)印尼出口政策反復(fù)，或取消國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)DMO政策，并將出口稅上限由375美元/噸提高至675美元/噸，烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購(gòu)，對(duì)棕櫚油出口形成支撐，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，3月1-15日馬棕出口較上月同期上升15.63%/14.22%，宏觀方面，俄烏或?qū)⑦_(dá)成有條件停火協(xié)議以及原油價(jià)格走弱，拖累油脂價(jià)格，同時(shí)國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)引發(fā)消費(fèi)擔(dān)憂，棕櫚油價(jià)格回調(diào)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至3月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為28.94萬噸，環(huán)比減少9.42%，同比減少54.72%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有領(lǐng)口策略頭寸，防范大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，俄烏或?qū)⑦_(dá)成有條件?；饏f(xié)議，市場(chǎng)恐慌情緒降溫，帶動(dòng)菜油沖高回落。本周菜油庫存環(huán)比下降，截至3月11日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為19.95萬噸，環(huán)比減少8.90%,同比增加3.83%。近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，同時(shí)菜油拋儲(chǔ)再度開啟，對(duì)菜油形成壓制，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補(bǔ)漲，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4233元/500kg，收跌幅1.01%。3月17日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止2月28日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，3月17日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力震蕩運(yùn)行，收于9271元/噸，收跌幅0.09%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫目前存儲(chǔ)量約為692.51萬噸，全國(guó)去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 空單輕倉持有 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于12630元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為11.67元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.14元/公斤。北方市場(chǎng)受新冠疫情影響，生豬調(diào)運(yùn)受阻，散戶出欄積極性一般；屠宰企業(yè)受疫情影響出現(xiàn)停工或減少屠宰，屠企宰量下滑，短期市場(chǎng)暫無利好提振預(yù)計(jì)生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅偏弱為主。中長(zhǎng)期來看，生豬出欄體重持續(xù)回落，市場(chǎng)整體壓欄情緒較弱，預(yù)計(jì)生豬出欄體重將繼續(xù)向正常體重區(qū)間回歸。能繁母豬產(chǎn)能去化進(jìn)程持續(xù)，全國(guó)能繁母豬存欄量2021年7月開始連續(xù)7個(gè)月環(huán)比下降。但由于二元母豬占比的提升使得母豬種群生產(chǎn)效率明顯提高,國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，今年上半年的生豬供應(yīng)充足。需求方面，2至5月為季節(jié)性消費(fèi)淡季，終端需求較為疲軟，豬肉消費(fèi)難見明顯利好提振。此外近期飼料原料價(jià)格的不斷上漲，一方面使得遠(yuǎn)月出欄生豬養(yǎng)殖成本提升；另一方面使得養(yǎng)殖企業(yè)資金壓力加大，養(yǎng)殖端虧損加劇，或加快產(chǎn)能去化進(jìn)程。綜合來看國(guó)家發(fā)布第三次收儲(chǔ)通知，或?qū)︷B(yǎng)戶心態(tài)上形成支撐，但預(yù)計(jì)持續(xù)動(dòng)力不足，在生豬供應(yīng)壓力難減、需求淡季的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格難有起色，盤面仍有向下空間但預(yù)計(jì)較為有限，操作上建議空單輕倉持有。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約區(qū)間震蕩，收于8544元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7800元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在7900-8000元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7700-8000元/噸左右。目前產(chǎn)區(qū)交易仍較為活躍，主流價(jià)格維持穩(wěn)硬態(tài)勢(shì)，具體來看食品米和油料米走貨情況分化較為明顯。基層挺價(jià)心理明顯，食品米價(jià)格上調(diào)后市場(chǎng)接受能力較差，食品米走貨無明顯好轉(zhuǎn)。而油料米方面，油料米走貨加快，油廠收購(gòu)價(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行。目前來看油廠收購(gòu)為花生價(jià)格提供支撐，同時(shí)受疫情影響或使得花生油消費(fèi)預(yù)期有所改善，操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21455元/噸，收漲幅0.63%。周四ICE美棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅1.82%，結(jié)算價(jià)121.86美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.25%-0.50%區(qū)間，為2018年以來首次加息。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表的時(shí)間已經(jīng)到來，持續(xù)加息是適宜的，如有必要，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加快收緊政策，美聯(lián)儲(chǔ)最快可能在5月份宣布開始縮表。此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)加息范圍在25BP或50BP，美聯(lián)儲(chǔ)并未帶來更大的鷹派驚喜，加息靴子落地后美元指數(shù)下挫，對(duì)大宗商品形成一定的支撐，國(guó)內(nèi)方面，疊加當(dāng)前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢(shì)波幅較大，因而當(dāng)前紡企補(bǔ)貨仍未放量?？棽紡S基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對(duì)于原料端以隨用隨買剛需補(bǔ)庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時(shí)間的推移其對(duì)棉價(jià)的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩砜?，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
