今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-04-06
品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)3月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI | 周二,三大美股指齊創(chuàng)逾一周新低,納指跌超2%創(chuàng)四周最大跌幅。俄股指終結(jié)四連漲、跌超4%。泛歐股指再創(chuàng)一個(gè)多月新高,法股創(chuàng)近一個(gè)月最大跌幅。10年期美債收益率時(shí)隔一周又創(chuàng)近三年新高,和歐債收益率均一日升逾10個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)創(chuàng)近兩年新高。美國(guó)天然氣跌5.6%創(chuàng)兩月新低;原油回落,美油跌超1%但守住100美元。倫鋅跌落逾十五年高位止步四連漲,倫鎳三連陽(yáng)創(chuàng)逾一周新高。黃金回落。國(guó)內(nèi)方面,據(jù)中證報(bào),Wind數(shù)據(jù)顯示,截至4月5日晚,A股共有1243家上市公司披露2021年年報(bào),其中,87.29%的上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng),71.52%的上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。已披露年報(bào)的上市公司中,947家上市公司披露2021年度利潤(rùn)分配預(yù)案,其中943家擬進(jìn)行現(xiàn)金分紅。多地房地產(chǎn)政策暖風(fēng)頻吹:浙江衢州取消限購(gòu)政策,非當(dāng)?shù)貞艏彝ヒ部稍谑袇^(qū)內(nèi)購(gòu)房;蘭州市將首套房首付比例降至20%,結(jié)清貸款即可按首套房貸政策。上海中醫(yī)藥大學(xué)附屬曙光醫(yī)院院長(zhǎng)、中醫(yī)疫病防治基地負(fù)責(zé)人房敏5日表示,中醫(yī)藥在新冠疫情防控中發(fā)揮了積極作用,上海針對(duì)陽(yáng)性感染者,中藥使用率穩(wěn)定保持在98%以上,在加快出院率、阻斷進(jìn)展方面顯示了獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。國(guó)際方面,當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月5日,烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在全烏克蘭電視直播中表示,他與俄羅斯總統(tǒng)普京的會(huì)面很可能不會(huì)進(jìn)行,但烏克蘭必須同俄羅斯繼續(xù)進(jìn)行談判,關(guān)于加入北約的事宜,烏克蘭準(zhǔn)備好明天就加入。美官員表示,美國(guó)將于6日與七國(guó)集團(tuán)及歐盟宣布對(duì)俄新制裁,新的制裁方案將禁止所有對(duì)俄羅斯的新投資,加大對(duì)俄羅斯金融機(jī)構(gòu)和國(guó)有企業(yè)的制裁力度,并制裁俄羅斯政府官員及其家庭成員。美聯(lián)儲(chǔ)官員再度“密集放鷹”,被提名為央行副主席、等待國(guó)會(huì)確認(rèn)聽(tīng)證的布雷納德稱,縮表速度可以比2017至2019年的上一次快很多,如有必要,美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備采取更強(qiáng)有力的行動(dòng),每次會(huì)議都能調(diào)整政策,另一位今年票委也支持加息50個(gè)基點(diǎn)。關(guān)注中國(guó)3月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時(shí)觀望 | 上周三組期指呈現(xiàn)底部回升態(tài)勢(shì)。2*IH/IC2204比值為0.9235。本月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài),資金方面,隔夜品種下行40.7bp報(bào)1.604%,7天期下行18bp報(bào)2.017%,14天期下行39.2bp報(bào)2.000%,1個(gè)月期下行0.6bp報(bào)2.307%。北向資金凈流入412.14億元。從技術(shù)面來(lái)看,中證500指數(shù)已站上20日均線上方。短期,超跌反彈仍在延續(xù),雖然海外情緒影響有所放緩,但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力以及疫情的拖累下,市場(chǎng)底部仍有反復(fù)。尤其是增量不濟(jì)下,也要留意整體的沖高回落。操作上建議暫且觀望;期權(quán)方面,因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩下行,現(xiàn)運(yùn)行于1920美元/盎司,金銀比價(jià)79.10。在美聯(lián)儲(chǔ)3月FOMC會(huì)議紀(jì)要公布前一日,多位央行高官的發(fā)言再度被市場(chǎng)解讀為“鷹歌嘹亮”。以往通常支持寬松政策和低利率的布雷納德完全轉(zhuǎn)為鷹派,發(fā)言暗示美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐可能要快于每次加息25個(gè)基點(diǎn)的傳統(tǒng)做法,同時(shí)也凸顯了縮表對(duì)貨幣緊縮的重要性。與布雷納德同為今年FOMC票委的美國(guó)堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席Esther George發(fā)表講話,稱“毫無(wú)疑問(wèn)”現(xiàn)在需要取消寬松的貨幣政策支持,而且“一次性加息50個(gè)基點(diǎn)是必須考慮的選項(xiàng)”。近期俄烏局勢(shì)反復(fù),通脹飆漲對(duì)貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至4/5,SPDR黃金ETF持倉(cāng)1087.30噸,前值1091.44噸,SLV白銀ETF持倉(cāng)17615.52噸,前值17375.88噸。操作上,建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋鋼期貨主力2205合約震蕩上行,期價(jià)維持多頭排列,站上5100一線上方,螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格跟隨上漲。供應(yīng)端,上周五大鋼材品種供應(yīng)降至962.58萬(wàn)噸,減量8.99萬(wàn)噸,降幅0.9%,其中建材環(huán)比減量9.4萬(wàn)噸,降幅2.1%,上周降幅1.8%;當(dāng)前建材利潤(rùn)率低于板材,使得存在燜爐/檢修計(jì)劃的企業(yè)出于盈利最大化考慮,減少建材供應(yīng),保護(hù)板材訂單;分工藝來(lái)看,上周長(zhǎng)短流程均有減量,長(zhǎng)材減量主因在于疫情嚴(yán)重的區(qū)域企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)被迫執(zhí)行減量計(jì)劃,加之需求和現(xiàn)貨價(jià)格偏弱,導(dǎo)致企業(yè)盈利空間環(huán)比收縮,進(jìn)而使得整體減產(chǎn);短流程減量主因仍然在于廢鋼價(jià)格高位運(yùn)行,多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)虧損。庫(kù)存方面,五大品種鋼材總庫(kù)存節(jié)后第4周再度轉(zhuǎn)降,環(huán)比上周減少30.15萬(wàn)噸,降幅1.3%,建材庫(kù)存減少19.1萬(wàn)噸,降幅為1.2%;華東和東北目前管控仍較嚴(yán)格,需求釋放有限,進(jìn)而導(dǎo)致庫(kù)存消化能力下降。另外,目前商家?guī)齑嫫毡榈臀?,在運(yùn)輸條件允許的情況,剛需補(bǔ)庫(kù)和投機(jī)備貨情緒表現(xiàn)突出,進(jìn)而導(dǎo)致整體庫(kù)存下降。消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量增幅2.3%,增幅擴(kuò)張;其中建材環(huán)比增幅2.8%,需求整體仍受疫情的影響,預(yù)計(jì)下周疫情影響仍將持續(xù),但目前我國(guó)疫情防控總體可控向好,需求存在滯后釋放預(yù)期。整體來(lái)看,短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格高位偏強(qiáng)運(yùn)行為主,關(guān)注下游需求釋放速度,暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 多單持有(持多) | 上周熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩走高,期價(jià)表現(xiàn)維持高位,站上5300一線,熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。產(chǎn)量方面,板材環(huán)比增量0.45萬(wàn)噸,增幅0.1%,上周增幅1.7%。上周熱軋產(chǎn)量大幅下降,主要增幅地區(qū)是華北、東北、西南地區(qū),其中華北地區(qū)是有上周檢修延續(xù)影響,西南地區(qū)是新增鋼廠檢修,東北地區(qū)是高爐有檢修影響鐵水供給,整體導(dǎo)致上周產(chǎn)量下降。庫(kù)存方面,板材庫(kù)存減少11.05萬(wàn)噸,降幅1.6%;短期內(nèi)企業(yè)出口訂單仍相對(duì)飽和,出貨情況較好,因此庫(kù)存同步下降。綜合來(lái)看,目前全國(guó)范圍內(nèi)疫情防控仍在有序進(jìn)行,下游需求或因管控力度逐步放松而有序恢復(fù),因此庫(kù)存降幅將伴隨其恢復(fù)程度而緩慢擴(kuò)張。上周鋼廠庫(kù)存繼續(xù)增加,主要增幅地區(qū)是華北地區(qū),雖然上周華北部分地區(qū)陸續(xù)放松道路管控,但物流恢復(fù)緩慢,運(yùn)力不足依然在體現(xiàn),加上仍有一些地區(qū)受疫情影響還在管控中,導(dǎo)致本周整體廠庫(kù)依然累積。消費(fèi)方面,板材環(huán)比增幅1.9%。主要消費(fèi)地受疫情影響尚可,前期備受關(guān)注的廣東、浙江、山東、江蘇等省目前已逐步恢復(fù),目前的上海、吉林等省也在加緊管控,存在逐步好轉(zhuǎn)預(yù)期。預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行,受市場(chǎng)整體環(huán)境的影響,短期或波動(dòng)加劇,操作上,多單繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3455美元/噸。國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存小幅增加,疫情沖擊下部分下游加工企業(yè)減停產(chǎn),影響需求復(fù)蘇,滬鋁價(jià)格上方有一定壓力。基本面來(lái)看,2022年一季度電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)延續(xù)。截至3月初,SMM統(tǒng)計(jì)全國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3897.6萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)有效建成產(chǎn)能規(guī)模4451.9萬(wàn)噸,全國(guó)電解鋁開工率約為87.5%。需求方面,受到疫情影響,本周鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)至68.6%。疫情沖擊下部分下游加工企業(yè)減停產(chǎn),影響需求復(fù)蘇。庫(kù)存方面,本周一SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存105.2萬(wàn)噸,較上周四累庫(kù)1.3萬(wàn)噸,海外庫(kù)存持續(xù)去化。 整體來(lái)看,海外鋁庫(kù)存低位給予鋁價(jià)支撐,持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情對(duì)上下游的影響,短期鋁價(jià)預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)震蕩為主。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 逢低短多 | 上周鋅價(jià)盤面偏強(qiáng)震蕩,七國(guó)集團(tuán)(G7)拒絕以盧布支付俄羅斯的天然氣等能源資源。俄羅斯聯(lián)邦委員會(huì)對(duì)此回應(yīng)稱,G7拒絕以盧布購(gòu)買俄羅斯天然氣,導(dǎo)致天然氣供應(yīng)中斷,市場(chǎng)聚焦海外能源供應(yīng)問(wèn)題,交易能源緊缺,推升精煉鋅成本的邏輯,鋅價(jià)得到較強(qiáng)支撐。從國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來(lái)看,2022年1-2月精煉鋅預(yù)計(jì)累計(jì)產(chǎn)量為97.6萬(wàn)噸,同比去年同期減少3.7%,預(yù)計(jì)2022年3月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加7.02萬(wàn)噸至52.85萬(wàn)噸,較2月大幅增加。需求端來(lái)看,近期受黑色價(jià)格上漲帶動(dòng),市場(chǎng)“買漲不買跌”現(xiàn)象顯現(xiàn),鍍鋅管銷售整體表現(xiàn)回暖跡象;山東作為氧化鋅的主要集中地,輪胎企業(yè)前期的庫(kù)存業(yè)消化殆盡,采購(gòu)增加下,帶動(dòng)一定氧化鋅開工提升,操作上建議逢低短多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 上周鉛價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元,海外央行普遍加息的背景下,鉛價(jià)高位震蕩,重心上移。從供應(yīng)端來(lái)看,當(dāng)前再生鉛當(dāng)前利潤(rùn)較高產(chǎn)能不斷釋放,但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求,一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能,需求端呈現(xiàn)向好趨勢(shì),社會(huì)庫(kù)存小幅下降??傮w來(lái)看,鉛基本面偏強(qiáng),庫(kù)存小幅下降,宏觀面支撐,建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜倫鎳運(yùn)行于33610美元/噸。庫(kù)存方面,4月5日LME鎳庫(kù)存減438噸至72924噸;4月1日上期所鎳倉(cāng)單增155噸至6252噸。LME新規(guī)降低了未來(lái)金屬頭寸上的擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),青山集團(tuán)承諾隨著異常市場(chǎng)條件的消除, 以合理有序的方式減少其現(xiàn)有持倉(cāng),預(yù)計(jì)鎳價(jià)將逐步回歸基本面。鎳鐵方面,國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)暫穩(wěn)至1620-1640元/鎳,較上周持平。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài),與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在,預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面,江蘇等地疫情影響了企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏及原料與產(chǎn)成品運(yùn)輸,下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續(xù)減產(chǎn)不銹鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳,在海外需求旺盛的情況下,回流國(guó)內(nèi)的不銹鋼數(shù)量或許相較1-2月出現(xiàn)明顯下降。硫酸鎳方面,由于原料成本抬升,近期新能源整車接連漲價(jià),后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會(huì)有一定影響。整體來(lái)看,鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主,但不排除資金多空博弈對(duì)鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 上周不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩,下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少,供需雙減,鎳盤面持續(xù)多變,綜合致使鎳價(jià)格下行,不銹鋼成本端支撐減弱。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移,不銹鋼成本端支撐。供給端,受冬奧會(huì)影響,不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn),300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端,受疫情影響,地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車,廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩,整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前成本端支撐弱勢(shì),供給端回升,需求如果維持當(dāng)前狀態(tài),預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主,操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 本期Mysteel澳巴19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2196.1萬(wàn)噸,環(huán)比增加128.6萬(wàn)噸。澳大利亞發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加66.5萬(wàn)噸至1706.5萬(wàn)噸,其中發(fā)往中國(guó)1334.5萬(wàn)噸,環(huán)比減少68.2萬(wàn)噸,占比下降7.3%至78.2%;巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加62.1萬(wàn)噸至489.6萬(wàn)噸。港口泊位檢修減少,天氣有所好轉(zhuǎn),全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量低位反彈,到港也隨著發(fā)運(yùn)好轉(zhuǎn),開始恢復(fù)到中等水平。需求端,247家鋼廠高爐開工率78.21%,環(huán)比上周下降0.70%,同比去年下降7.31%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.43%,環(huán)比增加3.55%,同比下降3.34%;上周需求受到疫情與采暖季復(fù)產(chǎn)兩方面博弈,其中復(fù)產(chǎn)高爐多于上周末開始達(dá)產(chǎn),而疫情影響下的高爐燜爐則從上周周中才開始,所以疫情對(duì)鐵水的影響暫未顯現(xiàn),最終日均鐵水產(chǎn)量被復(fù)產(chǎn)高爐所拉高,日均鐵水產(chǎn)量230.27萬(wàn)噸,環(huán)比增加9.57萬(wàn)噸,同比下降5.77萬(wàn)噸。港口方面,汽運(yùn)限制導(dǎo)致北方港口疏港不暢,港口庫(kù)存小幅累庫(kù),中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量15517.93萬(wàn)噸,環(huán)比累庫(kù)20.63萬(wàn)噸。整體來(lái)看,短期需求復(fù)蘇,供應(yīng)平穩(wěn)的狀態(tài)下,鐵礦石仍有一定支撐。上周鐵礦石主力2205合約維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn),期價(jià)繼續(xù)上行,再創(chuàng)新高,突破900一線阻力,預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主,暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行,成交縮量,市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢,僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯,市場(chǎng)下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢價(jià)為主,目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右,成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn),部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價(jià)小幅調(diào)整,整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱,關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐,觀望為宜。 | |
原油(SC) | 多重因素交織,油價(jià)波動(dòng)加劇 | 上周原油主力合約期價(jià)震蕩下行。假期期間外盤原油價(jià)格沖高回落。美國(guó)將于6日與七國(guó)集團(tuán)及歐盟國(guó)家協(xié)調(diào)宣布對(duì)俄羅斯的新制裁措施。新的制裁方案將禁止所有對(duì)俄羅斯的新投資,加大對(duì)俄羅斯金融機(jī)構(gòu)和國(guó)有企業(yè)的制裁力度,并制裁俄羅斯政府官員及其家庭成員。歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩表示,已提議對(duì)俄羅斯實(shí)施第五輪制裁,包括禁止從俄進(jìn)口煤炭;全面禁止與包括俄羅斯外貿(mào)銀行(VTB Bank)在內(nèi)的四家主要銀行進(jìn)行交易等?;久娣矫?,EIA數(shù)據(jù)顯示,截止3月25日當(dāng)周,美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少344.9萬(wàn)桶至4.099億桶,降幅0.8%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存為2423.3萬(wàn)桶,較前一周下降100.9萬(wàn)桶。供應(yīng)方面,截止3月25日當(dāng)周,美國(guó)原油產(chǎn)量為1170萬(wàn)桶/日,較上周增加10萬(wàn)桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變,并延長(zhǎng)至2022年6月。需求方面,IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊,將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬(wàn)桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬(wàn)桶/日增速預(yù)測(cè)不變,并預(yù)計(jì)下半年全球日均需求將增長(zhǎng)至疫情流行前的水平。密切關(guān)注美國(guó)拋儲(chǔ)節(jié)奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨偏強(qiáng)震蕩,建議短線逢低多單交易為主 | 上周PVC期貨期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩。短期PVC剛性需求為主,但需求預(yù)期較好。PVC供應(yīng)方面,PVC供應(yīng)穩(wěn)定,PVC企業(yè)預(yù)售較多,PVC企業(yè)暫無(wú)庫(kù)存壓力。上周期華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存開始下降,說(shuō)明整體需求回升。部分城市因疫情運(yùn)輸和開工受到一定影響,但房地產(chǎn)行業(yè)將因城施策,部分城市銀行下調(diào)房貸利率,PVC管材和型材型材主要應(yīng)用于房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域,因此PVC需求預(yù)期依舊較好。上周陽(yáng)煤恒通、蘇州華蘇、衡陽(yáng)建滔等檢修,本周暫無(wú)新增PVC企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修。綜合來(lái)看,PVC基本面短期變化不大,中長(zhǎng)期逐步向好,PVC期貨將維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì),因此建議短線多單謹(jǐn)慎持有。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 上周瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?,F(xiàn)貨方面,3月31日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3980元/噸。供應(yīng)方面,4月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為226.4萬(wàn)噸,環(huán)比下降15.3萬(wàn)噸或6.33%,同比下降71.32萬(wàn)噸或23.96%。近期國(guó)內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比下降,開工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)73家主要瀝青煉廠總開工率為24.8%,環(huán)比下降2.2%。國(guó)內(nèi)91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所下降,合計(jì)產(chǎn)能損失為2216萬(wàn)噸。需求方面,各地防控措施嚴(yán)格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張,下游公路項(xiàng)目難以啟動(dòng),煉廠發(fā)貨以及運(yùn)輸均受到影響,瀝青剛性需求繼續(xù)維持低迷。由于成本端波動(dòng)較大,操作上,建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修有所增加,塑料期貨震蕩運(yùn)行? | 上周塑料期貨主力合約走勢(shì)轉(zhuǎn)弱。清明節(jié)放假期間國(guó)際原油價(jià)格高位震蕩,塑料加工成本較高。另外本周新增部分PE裝置檢修,加上國(guó)內(nèi)石化企業(yè)降低生產(chǎn)負(fù)荷,供應(yīng)端對(duì)塑料期貨暫無(wú)較大壓力。上周五PE檢修產(chǎn)能在13.1%附近,低壓薄膜生產(chǎn)比例增加至11.1%,LLDPE生產(chǎn)比例為41.7%附近,處于中等水平。本周PE檢修損失量預(yù)估7.92萬(wàn)噸,環(huán)比增0.67萬(wàn)噸。需求以剛需為主。綜合來(lái)看,PE供應(yīng)壓力不大,需求尚可,塑料期貨將震蕩運(yùn)行。因此操作建議方面,單邊若已經(jīng)介入多單,建議謹(jǐn)慎持有;套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 供需暫無(wú)較大壓力,PP期貨震蕩看待? | 上周PP期貨主力合約2205合約震蕩運(yùn)行。清明節(jié)放假期間國(guó)際原油價(jià)格高位震蕩,對(duì)PP期貨成本支撐猶存。本周因部分裝置檢修,PP供應(yīng)壓力不大,關(guān)注清明節(jié)后下游企業(yè)是否補(bǔ)庫(kù),若補(bǔ)庫(kù)PP價(jià)格下跌幅度不大。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看,上周五PP檢修產(chǎn)能占比13%附近,拉絲PP生產(chǎn)比例36.6%,透明級(jí)PP和纖維級(jí)PP生產(chǎn)比例增加,纖維級(jí)PP增加至9.7%??谡?、防護(hù)服等防疫物資需求尚可,石化企業(yè)提高該產(chǎn)品生產(chǎn)比例。需求端來(lái)看,華北地區(qū)部分下游企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn),且下游企業(yè)階段性補(bǔ)貨,需求尚可。華東地區(qū)除了醫(yī)療領(lǐng)域,其他行業(yè)的需求偏弱。出口市場(chǎng)方面,出口方面以小單為主,出口窗口行情有所收窄。綜合來(lái)看,受高成本影響,石化企業(yè)將延續(xù)下調(diào)PP生產(chǎn)負(fù)荷,PP下游需求尚可,PP期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面,套利建議逢低參與9-1正套;單邊建議短線多單謹(jǐn)慎持有或滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 上周TA主力合約偏弱震蕩,原油主力合約期價(jià)收漲,PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來(lái)看,2022年將有預(yù)計(jì)1550萬(wàn)噸新增產(chǎn)量通過(guò)裝置開啟投入市場(chǎng),一季度將有浙江逸盛石化300萬(wàn)噸裝置投產(chǎn),二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn),下半年則有桐昆集團(tuán)500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看,國(guó)內(nèi)多地疫情爆發(fā)、俄烏局勢(shì)升級(jí)、油價(jià)高位飆漲等復(fù)雜因素下,下游紡織終端生意表現(xiàn)一直不及預(yù)期,油價(jià)高,需求偏謹(jǐn)慎的背景下,產(chǎn)業(yè)鏈上半年壓力很大,在一季度高負(fù)荷高庫(kù)存高現(xiàn)金流虧損的背景下,聚酯負(fù)荷拐點(diǎn)顯現(xiàn),并高位緩慢下降,隨著庫(kù)存升值紅利消化,我們預(yù)計(jì)二季度的聚酯減產(chǎn)壓力會(huì)繼續(xù)加大。在供應(yīng)端提升,下游需求弱勢(shì)的情況下,PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì),加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 上周苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。原原油主力合約期價(jià)收漲0.77%,苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看,苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì),浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車檢修;需求端來(lái)看,苯乙烯下游剛需穩(wěn)定,疫情防控升級(jí),需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期,ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束,開工率回升,PS和EPS開工率小幅下降,下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看,近期港口到貨量較少,庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看,苯乙烯成本端支撐弱勢(shì),開工率下降,但供應(yīng)壓力下降,需求端弱勢(shì)。操作上,建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 偏多看待 | 近期焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行,個(gè)別前期暗降的焦炭?jī)r(jià)格逐步回漲,焦企心態(tài)走強(qiáng)有惜售的情況。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3610元/噸(0),期現(xiàn)基差-387元/噸;焦炭總庫(kù)存1065.64萬(wàn)噸(+7.5);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.12%(0.08)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.76%(-1.7)。綜合來(lái)看,唐山部分地區(qū)疫情得到控制,焦炭市場(chǎng)經(jīng)歷短暫弱勢(shì)行情后,市場(chǎng)心態(tài)迅速轉(zhuǎn)強(qiáng),部分焦化廠已經(jīng)有價(jià)格提漲的預(yù)期。上游方面,產(chǎn)地焦企考慮近期環(huán)保管控放松以及當(dāng)前利潤(rùn)有所修復(fù)開始陸續(xù)提產(chǎn)。下游方面,隨著唐山區(qū)域部分區(qū)縣解除封控管理以及通行證發(fā)放,物流將有進(jìn)一步好轉(zhuǎn),截至目前當(dāng)?shù)劁搹S未有進(jìn)一步檢修或者燜爐的計(jì)劃新增,剛需趨于穩(wěn)定,部分鋼廠已經(jīng)開始加價(jià)采購(gòu)。港口方面,因外貿(mào)訂單激增,投機(jī)需求繼續(xù)集港囤貨,市場(chǎng)流通資源趨緊,影響部分鋼廠采購(gòu)困難庫(kù)存下降。我們認(rèn)為,本輪疫情對(duì)焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面,但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平,疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理,重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度的影響,建議投資者偏多看待。 | |
焦煤(JM) | 偏多看待 | 近期煉焦煤市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好,下游采購(gòu)需求旺盛。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2800元/噸(0),期現(xiàn)基差-444元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存197萬(wàn)噸(-8);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用14.59天(0)。綜合來(lái)看,近期煉焦煤市場(chǎng)情緒有所提振,煤礦線上競(jìng)拍情況明顯好轉(zhuǎn)。各礦競(jìng)拍均無(wú)流拍現(xiàn)象,且部分成交價(jià)格止跌反彈。由于市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)好,部分焦企開始適當(dāng)簽單補(bǔ)庫(kù),產(chǎn)地煤價(jià)趨穩(wěn)。產(chǎn)地方面,山西地區(qū)煤礦生產(chǎn)基本維持在正常水平,而受疫情影響場(chǎng)地出貨不暢,庫(kù)存有少量堆積。內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保檢查影響依舊,相關(guān)部門已停止供應(yīng)火工品,煤礦生產(chǎn)影響較大。據(jù)了解,當(dāng)?shù)芈短斓V基本全部關(guān)停,洗煤廠采購(gòu)原煤困難,且部分洗煤廠未應(yīng)對(duì)環(huán)保檢查已主動(dòng)停產(chǎn),整體開工率較上周有所下滑。需求方面,下游當(dāng)前采購(gòu)煉焦煤積極性一般,然隨著河北地區(qū)解封消息不斷流出,市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn),對(duì)煉焦煤補(bǔ)庫(kù)預(yù)期較強(qiáng),貿(mào)易商也有進(jìn)場(chǎng)拿貨計(jì)劃。我們認(rèn)為,當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張,市場(chǎng)總體供應(yīng)形勢(shì)并不樂(lè)觀。隨著下游采購(gòu)恢復(fù),煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理,重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及下游采購(gòu)積極性,建議投資者偏多看待。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情企穩(wěn)回升,成交回暖。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1310元/噸(+25),期現(xiàn)基差500.8元/噸;主要港口煤炭庫(kù)存4127萬(wàn)噸(+171.9),秦港煤炭疏港量54.8萬(wàn)噸(-1.4)。綜合來(lái)看,煤炭增產(chǎn)保供繼續(xù)推進(jìn),在嚴(yán)格的限價(jià)政策下,動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒有所回落。產(chǎn)地方面,國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)為主,產(chǎn)銷正常;其余煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn),產(chǎn)量逐步回升;產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控,價(jià)格逐步回歸至合理區(qū)間。受疫情影響,內(nèi)蒙礦區(qū)煤礦管控嚴(yán)格,拉運(yùn)受阻,整體煤價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行。港口方面,市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn),下游詢盤增加,當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主,市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨較少,交投僵持。下游方面,隨著天氣逐漸回暖,電廠日耗將逐漸下降,呈現(xiàn)季節(jié)性低位;非電用戶受需求支撐,采購(gòu)積極性較高,預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端補(bǔ)庫(kù)需求仍在。我們認(rèn)為,新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響,疊加淡季需求本就偏低,高供應(yīng)保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系或略有緩解。預(yù)計(jì)后市將震蕩調(diào)整,重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)煤炭需求的影響,建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看,市場(chǎng)供給正常,開工保持在6成以上,6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸,而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進(jìn)一步弱化;新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下,強(qiáng)勢(shì)走高,南北套利窗口開啟,本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度,區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì),持倉(cāng)下降,得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可,暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行,以及傳統(tǒng)需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹(jǐn)慎,操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價(jià)震蕩下行?,F(xiàn)貨方面,4月1日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2894元/噸。供應(yīng)方面,上周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)平均開工負(fù)荷率為74.82%,周環(huán)比上漲1.58%,周同比上漲3.04%。周度產(chǎn)量為113.71萬(wàn)噸,周環(huán)比上漲2.15%,周同比上漲3.83%。本周河南部分檢修廠家恢復(fù)生產(chǎn),預(yù)計(jì)日產(chǎn)量增加。需求方面,復(fù)合肥下游經(jīng)銷商庫(kù)存出貨為主,高價(jià)備肥謹(jǐn)慎。膠合板廠家開工負(fù)荷變化有限,傾向隨用隨采。農(nóng)業(yè)需求方面,東北、西北部分農(nóng)需跟進(jìn),物流受阻影響需求跟進(jìn)速度。關(guān)注后續(xù)物流恢復(fù)及尿素裝置復(fù)產(chǎn)情況。操作上,建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達(dá)到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高,持倉(cāng)減少,鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 節(jié)前鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行,周五收于5793元/噸,周跌幅0.29%。周二ICE原糖震動(dòng)偏強(qiáng)運(yùn)行,盤中漲幅0.15%,結(jié)算價(jià)19.65美分/磅。國(guó)際方面?zhèn)惗匕滋窍碌?,主要受到?dāng)日原油價(jià)格下跌影響,紐約原油5月合約周一下跌9.11美元,收于103.49美元,跌幅達(dá)到8.09%,布倫特原油6月合約9.98美元,收于106.85美元,跌幅8.54%。相比原油的跌幅,倫糖跌幅較小,主要是因?yàn)闅W洲因政局不穩(wěn)導(dǎo)致的供應(yīng)緊張,而較高的原白糖價(jià)差對(duì)ICE原糖形成了較強(qiáng)支撐,使其在原油大跌的市場(chǎng)環(huán)境下,幾乎保持穩(wěn)定。由于國(guó)際局勢(shì)持續(xù)緊張,未來(lái)糖市存在較高的不確定性,后期巴西中南部壓榨進(jìn)度將成為影響糖價(jià)走勢(shì)的重要因素。目前由于巴西貨幣持續(xù)升值、油價(jià)處于較高水平,對(duì)于提高巴西國(guó)內(nèi)乙醇收益和需求非常有利,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于食糖供應(yīng)的警覺(jué),應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注后期巴西生產(chǎn)壓榨情況。國(guó)內(nèi)方面,鄭糖近期走勢(shì)主要受到國(guó)際糖價(jià)走勢(shì)影響,并跟隨其行情步伐。鄭糖上漲帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍,中游貿(mào)易環(huán)節(jié)補(bǔ)庫(kù)熱情提高,銷量出現(xiàn)明顯增長(zhǎng),但是仍受到鄭糖漲跌影響。目前南方主產(chǎn)區(qū)開始進(jìn)入收榨階段,最大產(chǎn)區(qū)廣西近20家糖廠收榨,湛江9家糖廠收榨,預(yù)計(jì)三月中旬兩地將加速收榨。從鄭糖2205合約走勢(shì)看,短線上繼續(xù)維持整理的可能性較大,建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 節(jié)前玉米主力合約高位回調(diào)。國(guó)內(nèi)方面,玉米現(xiàn)貨價(jià)格小幅波動(dòng),哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2560-2590元/噸,長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸,山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2880元/噸左右;遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2800-2810元/噸;廣東港口玉米主流價(jià)格在2870-2900元/噸。年后以來(lái)隨著氣溫升高,北方產(chǎn)區(qū)基層售糧不斷加快。而近期在新冠疫情的影響下,受疫情影響較重的地區(qū)玉米購(gòu)銷受阻,使得北方產(chǎn)區(qū)收購(gòu)進(jìn)度放緩。而華北地區(qū)目前潮糧基本見(jiàn)底,基層對(duì)于干糧惜售情緒較強(qiáng)。整體來(lái)看目前售糧已經(jīng)基本接近尾聲,基層剩余糧源逐漸減少,貨源逐漸從基層轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商。而由于貿(mào)易商對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期較強(qiáng),且今年優(yōu)質(zhì)干糧仍偏少,惜售情緒較強(qiáng),預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格短期或延續(xù)高位震蕩,玉米價(jià)格支撐較強(qiáng)。需求端來(lái)看,由于疫情影響玉米購(gòu)銷,使得企業(yè)到貨量偏低,部分深加工企業(yè)提價(jià)來(lái)保證到貨量。但由于下游需求清淡,深加工企業(yè)開機(jī)率明顯降低,整體深加工需求較為疲軟。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看,短期生豬價(jià)格在需求清淡的情況下難有持續(xù)上漲動(dòng)力,生豬現(xiàn)貨價(jià)格或仍維持底部震蕩為主。在豬價(jià)低迷及飼料高位的雙重?cái)D壓下養(yǎng)殖端虧損嚴(yán)重,養(yǎng)殖戶壓欄和補(bǔ)欄情緒較弱,制約了國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能的增長(zhǎng)。但整體來(lái)說(shuō)生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時(shí)由于玉米小麥價(jià)差擴(kuò)大,飼料端谷物替代大幅減少。國(guó)際方面,俄烏沖突影響烏克蘭玉米出口,并且市場(chǎng)擔(dān)憂烏克蘭春播,使得美玉米持續(xù)高位,這也使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本明顯提升。近期在俄烏局勢(shì)緩解及國(guó)內(nèi)定向稻谷投放的情況下,玉米期價(jià)高位回調(diào)。短期來(lái)看新冠疫情對(duì)于玉米流通的影響延續(xù),玉米現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)仍將維持高位震蕩。而中長(zhǎng)期來(lái)看,進(jìn)口成本明顯提升,國(guó)內(nèi)供需缺口仍存,替代品高價(jià)也對(duì)玉米價(jià)格形成支撐,操作上建議繼續(xù)維持逢低做多遠(yuǎn)月合約為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響,東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制,國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn),推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量,到2025年,推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬(wàn)畝,擴(kuò)大輪作規(guī)模,開發(fā)鹽堿地種大豆,力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右,產(chǎn)量達(dá)到2300萬(wàn)噸左右,春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。拋儲(chǔ)方面, 3月15日中儲(chǔ)糧大豆計(jì)劃拍賣25208噸,成交率4%。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 清明節(jié)假期美豆反彈至1630美分/蒲一線,隨著北半球大豆播種季臨近,市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向新季大豆播種,USDA3月31日種植面積意向中,USDA預(yù)估2022/23年度大豆播種面積將達(dá)到9095.5萬(wàn)英畝,較上年度增加376萬(wàn)英畝,增幅4.3%,由于俄烏局勢(shì)導(dǎo)致化肥價(jià)格大幅上漲,而大豆化肥成本占比相較玉米和小麥偏低,使得大豆種植面積高于市場(chǎng)預(yù)估,2022/23年度美豆供應(yīng)偏緊格局出現(xiàn)松動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面,2、3月份大豆月均到港不足600萬(wàn)噸,部分油廠因缺口而停機(jī),壓榨量降至極低水平,截至3月25日當(dāng)周,大豆壓榨量為119萬(wàn)噸,低于上周130萬(wàn)噸,本周豆粕庫(kù)存降至低位,截至3月25日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存為161.98萬(wàn)噸,環(huán)比減少18.1%,同比減少56.4%,豆粕庫(kù)存為29.47萬(wàn)噸,環(huán)比減少8.4%,同比減少65.1%。但是4月份大豆到港量回升,且國(guó)家糧食交易中心于4月1日拍賣50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆,供應(yīng)增加以及消費(fèi)疲弱預(yù)期下,4月份豆粕供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解,建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面,建議賣出豆粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 清明節(jié)假期期間受60日均線支撐反彈,在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下,市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升,隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻,同時(shí)豆粽價(jià)差倒掛,豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加,對(duì)豆油采購(gòu)形成明顯提振,但USDA3月份意向報(bào)告顯示2022/23年度美豆種植面積超預(yù)期,供應(yīng)偏緊格局出現(xiàn)松動(dòng)。宏觀方面,烏克蘭稱準(zhǔn)備好加入北約,市場(chǎng)擔(dān)憂情緒上升。國(guó)內(nèi)方面,2、3月份大豆到港偏低,部分油廠因缺豆而停機(jī),同時(shí)豆粕消費(fèi)相對(duì)偏弱,豆油供應(yīng)受限,庫(kù)存預(yù)期維持低位,本周豆油庫(kù)存小幅下降,截至3月25日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為75.31萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.8%,同比增加9.4%。但是,隨著4月份大豆到港量回升,以及國(guó)內(nèi)大豆和豆油拍賣開啟,預(yù)期油廠開機(jī)率逐步上升,同時(shí),3月中旬起國(guó)內(nèi)多地疫情發(fā)酵,封鎖管控措施升級(jí)引發(fā)油脂消費(fèi)下滑,預(yù)期4月份之后豆油庫(kù)存或止降轉(zhuǎn)升。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望, | 清明節(jié)假期,馬棕受5480令吉/噸支撐反彈,高位寬幅震蕩格局,3月馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性增加,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加28.87%,出口方面,3月份馬棕出口進(jìn)度偏慢,烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷,但豆棕價(jià)差倒掛對(duì)棕櫚油消費(fèi)抑制明顯,3月份馬棕出口不及預(yù)期,船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示,3月馬棕出口較上月增加7.35%/6.68%,印尼取消DMO政策,但將4月出口levy由175美元/噸上調(diào)至375美元/噸,后期印尼棕櫚油出口潛力上升,但成本也有所上移。宏觀方面,俄烏后期走勢(shì)仍具有較大不確定性,烏克蘭稱準(zhǔn)備好加入北約,市場(chǎng)擔(dān)憂情緒上升。國(guó)內(nèi)方面,本周棕櫚油庫(kù)存增加,截至3月25日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為29.58萬(wàn)噸,環(huán)比增加6.1%,同比減少41.8%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛,棕櫚油累庫(kù)空間有限,維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面,清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù),提振菜粕需求,現(xiàn)貨成交較為積極,但新作美豆播種意向面積超預(yù)期,且政策性大豆拋儲(chǔ)開啟,菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏弱運(yùn)行,操作上建議暫且觀望。菜油方面,豆菜價(jià)差處于高位,且疫情影響油脂消費(fèi),近期菜油需求疲弱,去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩,本周菜油庫(kù)存環(huán)比下降,截至3月25日當(dāng)周,沿海油廠菜油庫(kù)存為19.61萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.5%,同比增加3.9%。但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下,菜油12300元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐,操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 節(jié)前雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于4306元/500kg,周跌幅1.33%。4月1日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn),現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤,貨源供應(yīng)正常,庫(kù)存量有限,下游消化不易,業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止2月28日雞蛋存欄環(huán)比下降,存欄量11.41億只,同比下降4.84%,環(huán)比減少0.78%,1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加,但整體處于偏低水平,大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱,而飼料成短期稍降,養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷,貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般,行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面,3月31日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤,當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞,整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般,生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存,但整體壓力不大,目前各環(huán)節(jié)余貨不多,養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售,終端需求平淡,普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn),少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整,建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 節(jié)前蘋果新主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,周五收于8666元/噸,周漲幅6.4%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋果銷量,走貨速度放緩。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定,冷庫(kù)壓力較小,當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤,條紅貨3.5元/斤;洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤;平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差,好貨數(shù)量較少,好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高,對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多,利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能,利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為692.51萬(wàn)噸,全國(guó)去庫(kù)存率為23.99%,山東庫(kù)容比50%,陜西庫(kù)容比51.8%,市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐,預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大,建議日內(nèi)交易為主,謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 節(jié)前生豬期貨主力合約小幅反彈,周五收于12955元/噸?,F(xiàn)貨方面,全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為12.49元/公斤,較前日均價(jià)上漲0.13元/公斤。近期生豬現(xiàn)貨價(jià)格觸底反彈。受新冠疫情影響部分地區(qū)生豬出欄有所受阻,同時(shí)集團(tuán)場(chǎng)出欄量處于低位水平,這些因素給豬價(jià)提供了支撐。但是從需求端來(lái)看,雖然近期部分屠宰場(chǎng)有增加凍品入庫(kù)操作,但白條走貨情況仍較差,屠宰量整體仍維持低位穩(wěn)定態(tài)勢(shì),消費(fèi)端并無(wú)利好出現(xiàn)。所以在消費(fèi)清淡的情況下生豬現(xiàn)貨價(jià)格也難有持續(xù)上漲動(dòng)力,短期來(lái)看生豬現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒕S持穩(wěn)中窄幅調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來(lái)看,由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化,會(huì)對(duì)今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂,對(duì)應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加,而從5月起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期,母豬去化程度較輕,所以對(duì)應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限,整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段,供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開始,對(duì)應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期,則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì)體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期,下半年豬價(jià)行情預(yù)計(jì)將強(qiáng)于上半年。綜合來(lái)看近期在現(xiàn)貨價(jià)格反彈及收儲(chǔ)消息的影響下,生豬期貨價(jià)格也受之提振。但是考慮到上半年供應(yīng)壓力偏大,以及生豬需求仍處于疲軟態(tài)勢(shì),生豬現(xiàn)貨價(jià)格缺乏持續(xù)上漲動(dòng)力,上方空間受到制約,操作上建議近月暫且觀望為主,遠(yuǎn)月仍維持偏多思路。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 節(jié)前花生期貨主力合約震蕩下挫,收于9376元/噸?,F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7800-8000元/噸左右,河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8200-8300元/噸左右,河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在8000-8200元/噸左右。目前國(guó)內(nèi)花生主流現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)為主,部分地區(qū)受疫情影響,上貨有所受阻,未受疫情影響的產(chǎn)區(qū)走貨明顯加快。隨著油廠陸續(xù)開工,油廠采購(gòu)需求不斷增加,油廠收購(gòu)積極性良好,油廠收購(gòu)價(jià)格上調(diào)。短期來(lái)看,在疫情影響上貨及油廠不斷提價(jià)收購(gòu)的支撐下,花生現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)看,后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高,花生多需要進(jìn)冷庫(kù)儲(chǔ)存,屆時(shí)農(nóng)戶儲(chǔ)存難度加大。同時(shí)考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢,5月可能出現(xiàn)農(nóng)戶季節(jié)性拋售。并且4、5月預(yù)計(jì)蘇丹、塞內(nèi)加爾的低價(jià)進(jìn)口花生將到港,也將對(duì)國(guó)內(nèi)花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價(jià)格較高,農(nóng)戶對(duì)于花生種植的積極性受挫,疊加種植成本提升,市場(chǎng)預(yù)期新年度花生的種植面積會(huì)相對(duì)減少,新年度花生價(jià)格或抬升。操作上建議短期暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 節(jié)前鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于21740元/噸,周跌幅0.23%。周二ICE美棉偏弱運(yùn)行,盤中跌幅0.06%,結(jié)算價(jià)137.53美分/磅。國(guó)際方面,當(dāng)下俄烏沖突變的更加激烈,從事態(tài)發(fā)展的形勢(shì)來(lái)看美國(guó)拱火目的已經(jīng)達(dá)到,美國(guó)對(duì)北約的控制進(jìn)一步加強(qiáng),原油作為這次沖突的“被拖累者”,其價(jià)格也被推到了新高位置,此外玉米、小麥、鎳、銅等價(jià)格亦是出現(xiàn)大幅上漲。棉花作為重要的戰(zhàn)略物資,在俄烏持續(xù)沖突的背景下,短期價(jià)格存在沖高的可能。國(guó)內(nèi)方面,疊加當(dāng)前鄭棉受外圍因素影響較大,整體走勢(shì)波幅較大,因而當(dāng)前紡企補(bǔ)貨仍未放量。織布廠基本面情況更加偏弱,由于終端需求表現(xiàn)偏差,織廠對(duì)于原料端以隨用隨買剛需補(bǔ)庫(kù)為主,令紡企棉紗庫(kù)存堆積,多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫(kù)存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善,而期現(xiàn)回歸隨著時(shí)間的推移其對(duì)棉價(jià)的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱,中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局??偟膩?lái)看,短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行,操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯(Z0010132),李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒(Z0011282),李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿(Z0000394) |