今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-06-02
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注歐元區(qū)4月PPI | 周三，美股高開低走并集體收跌，納指回吐逾1%的漲幅，歐股跌超1%。供應(yīng)緊張超過(guò)潛在的OPEC+超量增產(chǎn)影響，國(guó)際油價(jià)盤中漲近3美元，均曾徘徊118美元。加息預(yù)期提振，歐美國(guó)債收益率均大幅上行，擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美債收益率曲線快速趨平。美元漲1%并重返102，美元兌日元升破130逼近20年最高。黃金收漲并上逼1850美元，需求前景改善推升倫銅重返9500美元，其他倫敦基本金屬受美元走強(qiáng)的拖累而普跌。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署加快穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落地生效，讓市場(chǎng)主體和人民群眾應(yīng)知盡知、應(yīng)享盡享；安排進(jìn)一步加大困難群眾救助幫扶力度，兜牢基本民生底線。發(fā)改委等九部門發(fā)布關(guān)于印發(fā)“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃的通知。國(guó)際方面，美國(guó)5月ISM制造業(yè)就業(yè)分項(xiàng)萎縮，價(jià)格分項(xiàng)仍處高位，摩根大通CEO稱為經(jīng)濟(jì)颶風(fēng)做好準(zhǔn)備。美聯(lián)儲(chǔ)鴿派高官支持激進(jìn)加息直到降服通脹，前三把手稱暫停不太可能，引發(fā)“暫停加息”討論的美聯(lián)儲(chǔ)高官稱觀點(diǎn)與救市無(wú)關(guān)。關(guān)注歐元區(qū)4月PPI。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時(shí)觀望 | 昨日三組期指震蕩整理，2*IH/IC2205比值為0.9329 ?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)收盤漲跌不一，滬指下跌0.13%，深證成指上漲0.21%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.99%，市場(chǎng)成交額接近9000億元，北向資金凈買入12.46億元。隔夜外盤方面，美股高開低走并集體收跌，納指回吐逾1%的漲幅。銀行間資金方面，隔夜品種下行17.5BPbp報(bào)1.413%，7天期下行24.6bp報(bào)1.652%，14天期下行11.6bp報(bào)1.641%，1個(gè)月期持平報(bào)1.865%。從技術(shù)面來(lái)看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。進(jìn)入6月，海外整體偏冷，國(guó)內(nèi)復(fù)蘇中偏熱，但整體對(duì)市場(chǎng)的壓制并沒有緩解，指數(shù)經(jīng)歷5月的修復(fù)性行情之后，6月仍有反復(fù)，甚至還有再次回落的可能，操作上建議投資者暫時(shí)觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 隔夜國(guó)際金價(jià)小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于1846美元/盎司，金銀比價(jià)84.80。進(jìn)入6月，美聯(lián)儲(chǔ)量化緊縮即將到來(lái)，最初三個(gè)月每月縮減475億美元國(guó)債及MBS，后加碼至900億美元，相比2017年縮表節(jié)奏更快。近期海外通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，IMF預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.6%，較1月份預(yù)測(cè)值下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)。美元指數(shù)高位回落，貴金屬壓力減輕。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50BP，并從6月開始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買并于7月開始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險(xiǎn)方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動(dòng)率顯著上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險(xiǎn)工具。資金方面，截至5/27，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1068.36噸，前值1069.81噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)17297.68噸，前值17357.96噸。綜合來(lái)看，隨著美國(guó)4月PCE物價(jià)指數(shù)同比增速回落，通脹或已見頂，后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的可能性降低，但“加息與縮表”組合拳對(duì)金融市場(chǎng)的影響仍然有待觀察，資產(chǎn)價(jià)格將出現(xiàn)一定波動(dòng)，建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約震蕩走強(qiáng)，期價(jià)繼續(xù)反彈，站上4700一線，整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨反彈。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)降至978.29萬(wàn)噸，減量14.35萬(wàn)噸，降幅1.4%，其中建材環(huán)比減量1.1萬(wàn)噸，降幅0.3%；上周供應(yīng)整體依舊大幅減量，降幅較上周相比略有收縮，但仍有近15萬(wàn)噸的減量，主要是由于現(xiàn)階段建材持續(xù)性減量至相對(duì)低位，下降空間有限。不僅僅是建材，五大鋼材品種減量空間均相對(duì)有限，短期內(nèi)將維持低位水平，但是會(huì)因以銷定產(chǎn)，使得供應(yīng)有小幅增量表現(xiàn)。庫(kù)存方面，五大品種鋼材總庫(kù)存環(huán)比上周降幅再度擴(kuò)張，降至2202.69萬(wàn)噸，周環(huán)比減少21.46萬(wàn)噸，降幅0.96%。上周螺紋廠庫(kù)周環(huán)比上升2.3萬(wàn)噸至363.4萬(wàn)噸（增幅0.6%），社庫(kù)周環(huán)比下降16.6萬(wàn)噸至1179.6萬(wàn)噸（降幅1.4%），螺紋廠庫(kù)接連5周持續(xù)累庫(kù)，社庫(kù)持續(xù)小幅度下降，目前受疫情影響，整體去庫(kù)節(jié)奏拖延，螺紋庫(kù)存近2個(gè)月沒有出現(xiàn)明顯去庫(kù)，累庫(kù)水平已創(chuàng)下歷史高位。消費(fèi)方面，上周五大品種消費(fèi)總量達(dá)1023.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降 19.96萬(wàn)噸，降幅1.9%；螺紋周消費(fèi)量310.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降16.6萬(wàn)噸，降幅5.1%。建材成交量5日均值為15.65萬(wàn)噸，從日度建材成交量走勢(shì)來(lái)看，全國(guó)各地均一定程度上的受到疫情影響導(dǎo)致建材成交量持續(xù)走低，華南地區(qū)正式進(jìn)入汛期，華東地區(qū)疫情過(guò)后逐漸進(jìn)入雨季，雨季將會(huì)對(duì)于工地施工造成一定拖累。預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)或偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，整體波動(dòng)或?qū)⑤^為劇烈，關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度情況，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約繼續(xù)走強(qiáng)，期價(jià)站上4800一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨上揚(yáng)。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量13.25萬(wàn)噸，降幅2.38%，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是鋼廠上周開始檢修、但檢修天數(shù)較少，上周整周檢修及減產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量繼續(xù)下降，其他地區(qū)變動(dòng)不大。伴隨鋼價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整，長(zhǎng)流程企業(yè)虧損承壓時(shí)間延長(zhǎng)，檢修/減產(chǎn)比例在板材品種中開始有所凸顯。庫(kù)存方面，上周熱卷廠庫(kù)周環(huán)比下降2.2萬(wàn)噸至93.1萬(wàn)噸（降幅2.3%），社庫(kù)周環(huán)比下降4萬(wàn)噸至205.1萬(wàn)噸（降幅1.9%），上周鋼廠庫(kù)存小幅增加，上周各區(qū)域產(chǎn)量變動(dòng)不大，華東、華南地區(qū)略有降庫(kù)，東北、華北地區(qū)，廠庫(kù)漲跌互現(xiàn)，鋼廠加速前移廠庫(kù)意愿還是較強(qiáng)，但市場(chǎng)接受程度一般。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅2.3%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅0.1%，板材消費(fèi)環(huán)比降幅4.3%，需求持續(xù)性弱勢(shì)表現(xiàn)，已經(jīng)使得去庫(kù)壓力逐漸顯現(xiàn)，庫(kù)存已經(jīng)從同比偏低水平逐步上升至高于去年同期水平。短期來(lái)看，市場(chǎng)心態(tài)尚未有好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)三角、京津冀等防控區(qū)域解封之前，消費(fèi)量將繼續(xù)維持弱勢(shì)表現(xiàn)。操作上，短期市場(chǎng)對(duì)于復(fù)工復(fù)產(chǎn)后的需求表現(xiàn)仍有一定的期待，短期盤面企穩(wěn)回升，中線操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋁主力合約收跌0.12%，倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2724美元/噸。據(jù)市場(chǎng)消息，5月31日鋁錠交割庫(kù)佛山市某倉(cāng)儲(chǔ)管理有限公司發(fā)生集體提貨事件。傳聞該事件為某貿(mào)易商貨物被倉(cāng)庫(kù)重復(fù)質(zhì)押，涉及多個(gè)資方。目前倉(cāng)庫(kù)貨物被擠兌，警方已介入調(diào)查。鋁價(jià)受到消息面利空影響下跌?；久鎭?lái)看，SMM數(shù)據(jù)顯示，4月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為329.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.4%，二季度末國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)4130萬(wàn)噸附近。進(jìn)入5月，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能有望繼續(xù)小幅抬升，云南、廣西、甘肅等地區(qū)仍然有部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，且四川青海等地區(qū)部分新增產(chǎn)能有望啟槽，中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量壓力猶在。需求端，本周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周增長(zhǎng)2.7個(gè)百分點(diǎn)至61.8%，下游積極備庫(kù)復(fù)產(chǎn)，周內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存維持降庫(kù)狀態(tài)。短期來(lái)看，鋁錠質(zhì)押融資暴雷，導(dǎo)致鋁價(jià)下跌，后續(xù)仍需驗(yàn)證疫情后消費(fèi)的復(fù)蘇，庫(kù)存保持順暢的去庫(kù)節(jié)奏較為關(guān)鍵。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 逢低試多 | 隔夜鋅價(jià)盤面區(qū)間震蕩，國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標(biāo)，市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)或推出更加激進(jìn)的加息縮表；國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，包括6方面33項(xiàng)措施，將階段性減征部分乘用車購(gòu)置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)延續(xù)跌勢(shì)，進(jìn)口礦加工費(fèi)環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國(guó)內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議逢低試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息。在布魯塞爾召開的歐盟27國(guó)能源部長(zhǎng)緊急會(huì)議結(jié)束后，歐盟委員會(huì)以及歐盟輪值主席國(guó)法國(guó)發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購(gòu)買俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應(yīng)中斷做準(zhǔn)備。從供應(yīng)端來(lái)看，原材料運(yùn)輸問(wèn)題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(zhǎng)周期。從需求端來(lái)看，目前正處于消費(fèi)淡季，需求弱勢(shì)。社會(huì)庫(kù)存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注跨期正套機(jī)會(huì)，單邊操作仍需觀望 | 隔夜滬鎳主力合約止跌回升，倫鎳震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于28270美元/噸。車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策發(fā)布，對(duì)購(gòu)置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期間內(nèi)且單車價(jià)格（不含增值稅）不超過(guò)30萬(wàn)元的2.0升及以下排量乘用車，減半征收車輛購(gòu)置稅，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)表示此舉將帶動(dòng)200萬(wàn)輛的消費(fèi)增量。基本面來(lái)看，供應(yīng)方面， 本周高鎳鐵國(guó)內(nèi)到廠價(jià)暫穩(wěn)至1560-1575元/鎳，較上周下跌50元/鎳。300系不銹鋼減產(chǎn)預(yù)期降低了鎳鐵需求。同時(shí)，印尼新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng)歷史新高，使得國(guó)內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)小幅過(guò)剩。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，隨著硫酸鎳原料供應(yīng)增多，MHP鎳系數(shù)報(bào)價(jià)自4月以來(lái)已經(jīng)從9折降至7-7.5折。需求方面，近期疫情影響終端開工率較低，300系不銹鋼社會(huì)庫(kù)存處于高位，疊加成本壓力持續(xù)增加，300系粗鋼排產(chǎn)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。新能源汽車前景繼續(xù)向好，隨著車企復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)及汽車消費(fèi)刺激政策出臺(tái)，將利好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)外顯性庫(kù)存幾乎降至歷史最低區(qū)間，支撐鎳板升貼水維持在高位。整體上看，國(guó)內(nèi)車企復(fù)工復(fù)產(chǎn)及純鎳低庫(kù)存對(duì)鎳價(jià)仍有支撐，短期或促成鎳價(jià)的反彈，但印尼項(xiàng)目如期推進(jìn)，供應(yīng)壓力逐步兌現(xiàn)，中期可逢高布局空單。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉(cāng) | 隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，成本端來(lái)看，鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端來(lái)看，短期國(guó)內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長(zhǎng)。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫(kù)存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫(kù)。目前成本端支撐弱勢(shì)，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主，操作上建議多單減倉(cāng)。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)及到港均有增量，到港量大幅回升至年均線以上水平，短期供應(yīng)較為充足；本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2462.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加95.0萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量1788.0萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平，高于今年周均54.1萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加103.1萬(wàn)噸至674.4萬(wàn)噸，高于今年周均102.8萬(wàn)噸。中國(guó)45港口到港量2334.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加308.6萬(wàn)噸。需求端，目前鋼廠已經(jīng)跌破生產(chǎn)成本，多數(shù)處于虧損狀態(tài)，但部分鋼廠本著降低及均攤固定成本的目的，繼續(xù)生產(chǎn)，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.83%，環(huán)比上周增加0.82%，同比去年下降4.24%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.26%，環(huán)比增加0.59%，同比下降2.19%；日均鐵水仍有小幅增量，日均鐵水產(chǎn)量240.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.34萬(wàn)噸。本周港口日均疏港高位回落，雖然港口庫(kù)存仍然呈現(xiàn)去庫(kù)趨勢(shì)，但在到港補(bǔ)給充足的情況下，港口庫(kù)存降幅減速較為明顯，全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13453.80萬(wàn)噸，環(huán)比降104.57萬(wàn)噸；日均疏港量318.04萬(wàn)噸降12.66萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，成材需求何時(shí)恢復(fù)仍是影響鐵礦價(jià)格的重要因素，短期礦石價(jià)格仍有一定的支撐，整體表現(xiàn)或?qū)?qiáng)于成材端。昨日鐵礦石主力2209合約偏強(qiáng)運(yùn)行，期價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)，突破900一線附近，短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行，短線多單參與（持多） | 夜盤天然橡膠期貨主力合約在13300附近震蕩，技術(shù)面維持偏強(qiáng)走勢(shì)。昨日天然橡膠現(xiàn)貨下跌25元/噸，上海20年SCRWF主流價(jià)格在12900—13950元/噸；中石化華南銷售公司上調(diào)乳聚丁苯橡膠和高順順丁橡膠價(jià)格漲300元/噸。近期天然橡膠反彈主要是受更多經(jīng)濟(jì)政策落地預(yù)期驅(qū)動(dòng)，比如廣東、上海等城市刺激汽車消費(fèi)，進(jìn)行購(gòu)車補(bǔ)貼。近期工信部聯(lián)合有關(guān)部門印發(fā)通知，正式開展新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)。消息面對(duì)天然橡膠期貨形成提振。另外，乳膠廠收膠水價(jià)高升水干膠廠，膠水繼續(xù)向乳膠廠分流，這些因素亦推動(dòng)天然橡膠期貨上漲。不過(guò)天然橡膠期貨高升水現(xiàn)貨，6月份海南將全面割膠，乳膠供應(yīng)緊張將緩解，這些因素限制天然橡膠期貨上漲空間。原料方面，昨日海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購(gòu)價(jià)格持穩(wěn)。需求方面，輪胎企業(yè)開工維持六至七成，本周即將迎來(lái)端午假期，部分工廠放假將導(dǎo)致整體開工或小幅走低。輪胎內(nèi)銷市場(chǎng)需求延續(xù)偏弱，近期將以去庫(kù)存為主。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)變動(dòng)不大，隨著華東地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，需求預(yù)期則有所好轉(zhuǎn)，加上濃乳膠供需相對(duì)偏緊，膠水或?qū)⒏嗔飨驖馊槟z廠，這些因素間接支撐天然橡膠期貨價(jià)格，不過(guò)市場(chǎng)亦關(guān)注端午節(jié)下游工廠放假，天然橡膠期貨上漲略顯乏力，天然橡膠期貨將震蕩為主。操作建議方面，長(zhǎng)線建議暫時(shí)觀望，短線建議多單逢低參與，上方關(guān)注60日均線壓力。 | |
原油(SC) | OPEC或?qū)⒍砼懦诋a(chǎn)量協(xié)議外，油價(jià)下跌 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。歐佩克成員國(guó)考慮把俄羅斯排除在產(chǎn)量協(xié)議之外，或?yàn)槠渌a(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)打開大門。此外，路透調(diào)查發(fā)現(xiàn)，5月OPEC的產(chǎn)量增幅自2月以來(lái)首次超過(guò)了與盟友達(dá)成的協(xié)議設(shè)定的目標(biāo)，主因沙特和伊拉克供應(yīng)增加，以及尼日利亞的產(chǎn)量在生產(chǎn)中斷后部分恢復(fù)。歐盟領(lǐng)導(dǎo)人同意禁止從俄羅斯進(jìn)口原油，這項(xiàng)禁令將在今年年底前全面生效。不過(guò)，匈牙利和另外兩個(gè)中歐內(nèi)陸國(guó)家獲得了所依賴的管道進(jìn)口原油豁免。歐盟執(zhí)委會(huì)表示，歐盟國(guó)家將有六個(gè)月的時(shí)間停止從海上進(jìn)口俄羅斯原油，八個(gè)月的時(shí)間停止從俄羅斯進(jìn)口成品油?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止5月20日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存下降101.9萬(wàn)桶至4.198億桶，降幅0.2%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油en庫(kù)存為2480萬(wàn)桶，較前一周下降100萬(wàn)桶。供應(yīng)方面，截止5月20日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)至222萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC供應(yīng)壓力不大，國(guó)內(nèi)需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨偏強(qiáng)震蕩（持多） | 夜盤PVC期貨09合約偏強(qiáng)震蕩。昨日PVC現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提8500-8600元/噸，PVC期貨貼水現(xiàn)貨。5月下旬PVC裝置檢修較多，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周PVC整體開工負(fù)荷76.33%，環(huán)比下降4.96%；其中電石法PVC開工負(fù)荷76.17%，環(huán)比下降5.88%；乙烯法PVC開工負(fù)荷76.93%，環(huán)比下降1.56%。本周計(jì)劃?rùn)z修的企業(yè)將有所減少，比如魯泰化學(xué)36萬(wàn)噸PVC裝置5月23日起檢修，計(jì)劃今日出料，不過(guò)仍有PVC裝置檢修，檢修產(chǎn)能仍處于偏高水平。出口方面，近期出口接單轉(zhuǎn)弱。國(guó)務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的意見》，從保障外貿(mào)領(lǐng)域生產(chǎn)流通穩(wěn)定，加大外貿(mào)企業(yè)財(cái)稅金融支持力度。隨著政策落實(shí)，PVC粉以及塑料制品出口有望平穩(wěn)。需求方面，國(guó)內(nèi)下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)無(wú)錫、福州、寧波、成都等部分城市繼續(xù)放松購(gòu)房限制，因此PVC需求預(yù)期尚可。另外華東地區(qū)主要城市全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，關(guān)注國(guó)內(nèi)需求是否環(huán)比回升。綜合來(lái)看，5月下旬檢修較為集中，5月下旬部分外采電石生產(chǎn)PVC企業(yè)處于成本線附近，關(guān)注后期是否有加大減產(chǎn)力度；國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)需求端整體表現(xiàn)偏弱，但隨著華東地區(qū)主要城市全面復(fù)工，需求將階段性回升，PVC期貨下跌空間不大，操作建議方面，建議短線逢低試布置多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，6月1日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4830元/噸。供應(yīng)方面，2022年6月國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為209萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.3萬(wàn)噸或6.25%；同比下降66.32萬(wàn)噸或24.09%。本周76家主要瀝青煉廠綜合開工率為25.9%，環(huán)比增加3.3%。目前國(guó)內(nèi)整體開工水平偏低，預(yù)計(jì)本周大連西太、匯豐石化以及山東海右計(jì)劃復(fù)產(chǎn)瀝青，帶動(dòng)開工有所增加。需求方面，北方地區(qū)剛需穩(wěn)定，近期部分項(xiàng)目集中釋放需求，市場(chǎng)交投氛圍表現(xiàn)尚可，未來(lái)南方部分地區(qū)多降雨天氣，終端施工或有所受阻。由于成本端波動(dòng)較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 需求預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，塑料期貨短線多單參與（持多） | 夜盤塑料期貨主力09合約延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。端午節(jié)之前下游補(bǔ)充原料庫(kù)存對(duì)塑料期貨形成支撐。另外昨日上海地區(qū)企業(yè)全面復(fù)工，市場(chǎng)預(yù)期華東地區(qū)需求環(huán)比將增加。近期宏觀消息方面亦提振大宗商品價(jià)格。近期國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，5月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)同步回升，分別為49.6%、47.8%和48.4%，雖低于臨界點(diǎn)，但明顯高于4月。宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好。本周供需方面，本周煉化企業(yè)檢修有所減少，據(jù)卓創(chuàng)資訊，預(yù)計(jì)PE檢修損失量在8.04萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.39萬(wàn)噸。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，但中空、注塑等領(lǐng)域需求將增加，LLDPE和LDPE醫(yī)療領(lǐng)域需求尚可，端午節(jié)之前下游企業(yè)存補(bǔ)庫(kù)需求。昨日神華PE競(jìng)拍結(jié)果，線性成交率89.2%，成交良好。華東地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格8970元/噸，期貨升水現(xiàn)貨45元/噸。綜合來(lái)看，上游原油高位震蕩，PE供應(yīng)壓力不大，華東地區(qū)主要城市全面復(fù)工，各地穩(wěn)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目將逐漸落地，塑料需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，塑料期貨將維持偏強(qiáng)走勢(shì)。因此操作建議方面，單邊建議逢低多單參與，套利建議9-1正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PP期貨短線多單參與（持多） | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約維持反彈態(tài)勢(shì)，技術(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)。端午節(jié)前下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)以及宏觀消息面對(duì)市場(chǎng)交投情緒形成提振作用。本周供應(yīng)方面，本周計(jì)劃重啟裝置較多，供應(yīng)端預(yù)計(jì)小幅增加，昨日檢修產(chǎn)能占比13%，相比上周下降。需求端來(lái)看，華東地區(qū)物流的逐步恢復(fù)，需求有局部向好預(yù)期，端午節(jié)之前下游企業(yè)亦存補(bǔ)庫(kù)需求，本周需求將繼續(xù)向好。神華PP競(jìng)拍結(jié)果，拉絲成交率91%。PP進(jìn)口方面，進(jìn)口PP高于國(guó)產(chǎn)PP價(jià)格，進(jìn)口量維持低位?；罘矫?，昨日華東地區(qū)PP8840元/噸，期貨升水現(xiàn)貨68元/噸。綜合來(lái)看，隨著需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PP期貨將繼續(xù)小幅反彈。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議短線多單參與。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，成本端原油供應(yīng)與地緣憂慮持續(xù)，油價(jià)大幅波動(dòng)，PTA成本端支撐弱勢(shì)。從供應(yīng)端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫(kù)存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。供應(yīng)憂慮和歐洲地緣政治緊張局勢(shì)蓋過(guò)了通脹急升之際困擾金融市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)憂慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場(chǎng)的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線，將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊(duì)的干預(yù)。這是自沖突開始以來(lái)，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的憂慮加深。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫(kù)存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢(shì)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單減倉(cāng) | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)偏穩(wěn)震蕩，成交良好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下降后暫穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3210元/噸(0)；焦炭總庫(kù)存1018.15萬(wàn)噸(+20.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率81.7%(-1.01)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.26%(0.6)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)逐步落實(shí)第四輪降價(jià)，累計(jì)降幅為800元/噸，市場(chǎng)心態(tài)整體偏弱。上游方面，產(chǎn)地焦企多保持高位開工，出貨順暢且?guī)齑婊芈漭^快。短期焦炭供需面仍積極向好，部分焦企抵觸降價(jià)情緒增加。下游方面，鋼廠日耗不斷回升，逐漸恢復(fù)采購(gòu)。但考慮到鋼廠出貨不佳且成材價(jià)格仍有回落，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格仍有打壓意愿，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。我們認(rèn)為，疫情防控政策對(duì)工地、鋼廠、焦化廠的生產(chǎn)開工均造成不利影響，成材行情下跌并逐漸傳導(dǎo)至上游原料，焦炭行情有較大幅度超跌。不過(guò)近期國(guó)內(nèi)疫情暫無(wú)繼續(xù)擴(kuò)散蔓延之勢(shì)，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的再均衡過(guò)程或?qū)⒌玫襟w現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將仍有上行機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價(jià)格變化及市場(chǎng)情緒，建議投資者多單減倉(cāng)。 | |
焦煤(JM) | 多單減倉(cāng) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)略微回落，成交尚可，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情跌幅放緩，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2800元/噸(0)；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存137萬(wàn)噸(-26)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用12.14天(-0.4)。綜合來(lái)看，受動(dòng)態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀情緒加重，焦煤行情呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)。不過(guò)焦煤價(jià)格不斷回調(diào)后已降至低位，下游及中間貿(mào)易環(huán)節(jié)開始適量補(bǔ)庫(kù)。近期線上競(jìng)拍成交回暖，煉焦煤市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)。另一方面，多數(shù)煤礦新增訂單依舊較少，市場(chǎng)仍存看跌預(yù)期。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運(yùn)輸開始有改善跡象，省內(nèi)運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn)。內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，疫情防控導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫(kù)存有所堆積。進(jìn)口方面，策克口岸暫定于5月25日恢復(fù)通關(guān)，試運(yùn)行車數(shù)為30-50車/日。甘其毛都口岸近期日通關(guān)量突破400車，因部分下游仍看跌后市，口岸蒙煤價(jià)格暫穩(wěn)為主。我們認(rèn)為，受下游成材行情弱勢(shì)影響，鋼廠、焦化廠利潤(rùn)情況堪憂，鋼廠倒逼原、燃料價(jià)格下降以維持合理的利潤(rùn)或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)期。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注下游采購(gòu)積極性及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤(rùn)水平的變化，建議投資者多單短線持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)窄幅震蕩，成交低迷?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1285元/噸(+25)，期現(xiàn)基差405元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5037.2萬(wàn)噸(+156.8)，秦港煤炭疏港量45萬(wàn)噸(-1.6)。綜合來(lái)看，近期受政策端調(diào)控影響，產(chǎn)地及港口價(jià)格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發(fā)酵，暫緩采購(gòu)。產(chǎn)地方面，國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)為主，產(chǎn)銷正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價(jià)格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運(yùn)積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購(gòu)積極性較高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端補(bǔ)庫(kù)需求仍在。我們認(rèn)為，下一階段煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系可能因需求的回升而再次緊張，但疫情防控的因素使得上述局面出現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)具有較大的不確定性。預(yù)計(jì)后市將有走強(qiáng)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲2.16%。現(xiàn)貨方面，6月1日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3220元/噸。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率為71%，較上一周期下降0.68%，較去年同期下降2.76%。煤制尿素產(chǎn)能利用率為71.18%，較上一周期下降2.33%，較去年同期下降3.06%。氣制尿素70.50%，較上一周期上漲3.99%，比同期下降1.94%。本周尿素檢修的裝置較少，日產(chǎn)量將在16萬(wàn)噸附近波動(dòng)，而夏管肥也將在6月份進(jìn)行有序釋放，市場(chǎng)供應(yīng)呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。需求方面，北方麥?zhǔn)掌?，工業(yè)及工業(yè)均受到影響，但部分貿(mào)易商或?qū)⑸倭抠I入補(bǔ)倉(cāng)。出口方面，雖然出口政策繼續(xù)收緊，但仍有出口需求推進(jìn)，一定程度影響國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)心態(tài)。關(guān)注后續(xù)尿素裝置變化和復(fù)合肥采購(gòu)動(dòng)態(tài)。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6076元/噸，收漲幅0.18%。周三ICE原糖偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.15%，結(jié)算價(jià)19.44美分/磅。國(guó)際方面，糖價(jià)走弱可能繼續(xù)受到巴西削減ICMS稅以降低汽油價(jià)格的影響。印度政府發(fā)布通知，為抑制國(guó)內(nèi)價(jià)格飆升，將糖出口量限制在1000萬(wàn)噸，要求出口商對(duì)6月1日至10月31日的出口申請(qǐng)?jiān)S可。此前政府計(jì)劃將出口限制在800萬(wàn)噸。巴西行業(yè)組織UNICA公布?jí)赫?shù)據(jù)顯示，中南部地區(qū)5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬(wàn)噸，，產(chǎn)糖166.8萬(wàn)噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個(gè)百分點(diǎn)，目前累計(jì)壓榨6367.4萬(wàn)噸，落后去年同期26.62%，累計(jì)產(chǎn)糖273.7萬(wàn)噸，同比下降39.76%，累計(jì)用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個(gè)百分瞇。從數(shù)據(jù)上看，壓榨進(jìn)度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數(shù)據(jù)公布后，各項(xiàng)數(shù)據(jù)有加速趨勢(shì)，符合市場(chǎng)預(yù)期。在巴西中南部地區(qū)進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢(shì)的重要因素，此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價(jià)上漲。國(guó)內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)上周運(yùn)行區(qū)間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計(jì)產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸，較去年同期的1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬(wàn)噸，較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2873元/噸?，F(xiàn)階段基層售糧已基本接近尾聲，市場(chǎng)流通貨源轉(zhuǎn)向貿(mào)易商存糧為主。而近期隨著新麥的逐步上市，貿(mào)易商騰庫(kù)收小麥現(xiàn)象增加，貿(mào)易商出貨積極性較高，市場(chǎng)階段性供應(yīng)充足，使得玉米上漲受到抑制。此外進(jìn)入5月飼用稻谷拍賣恢復(fù)，飼用稻谷加量拍賣也補(bǔ)充了部分市場(chǎng)短缺。進(jìn)口方面，我國(guó)海關(guān)總署與巴西農(nóng)業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書》，我國(guó)進(jìn)口玉米的渠道有望增加，從巴西進(jìn)口玉米將有可能進(jìn)一步補(bǔ)充玉米供應(yīng)。市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)的擔(dān)憂有所減緩，盤面也在該消息的影響下出現(xiàn)回落。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)到貨量提升，企業(yè)庫(kù)存小幅回升。雖然目前深加工開機(jī)率較前期小幅提升，但仍處于較低水平?，F(xiàn)階段深加工企業(yè)仍以消化庫(kù)存為主，深加工玉米需求仍偏弱。目前母豬產(chǎn)能去化速度有所減緩、市場(chǎng)補(bǔ)欄及二次育肥現(xiàn)象有所增加，但是產(chǎn)能去化進(jìn)程仍在持續(xù)，將限制后期國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能的擴(kuò)張。由于玉米價(jià)格居高不下，疊加近期部分飼料企業(yè)定向稻谷采購(gòu)增加，飼料企業(yè)目前多維持剛性需求，以滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)為主。國(guó)際方面，根據(jù)usda最新作物生長(zhǎng)報(bào)告截止到5月29日當(dāng)周大幅回調(diào)。在外盤回調(diào)的帶動(dòng)下今日玉米期價(jià)大幅下跌，同時(shí)國(guó)內(nèi)利空因素也較多，操作上短期暫且觀望為主。 | |
大豆(A) | 觀望 | 昨夜連豆期價(jià)震蕩整理，價(jià)格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場(chǎng)方面，由于目前國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)貨源依舊不多，收購(gòu)商收購(gòu)大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價(jià)，暫給國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格帶來(lái)些許支撐。不過(guò)，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購(gòu)商大多以觀望態(tài)度為主，令國(guó)產(chǎn)豆價(jià)受壓?？傮w來(lái)看，國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)并無(wú)實(shí)際利多消息，短線走勢(shì)或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國(guó)儲(chǔ)拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | USDA隔夜公布美豆優(yōu)良率不及預(yù)期，截至7月23日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為57%，低于市場(chǎng)預(yù)期的60%，環(huán)比下降4%，同比下降14%。美豆即將進(jìn)入產(chǎn)量形成最重要的結(jié)莢期，美豆優(yōu)良率此前連續(xù)5周下調(diào)，未來(lái)兩周干旱情況有所改善，后期仍需關(guān)注八月份單產(chǎn)表現(xiàn)。巴西雷亞爾兌美元7月份以來(lái)升值超過(guò)6%，美豆出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，截至7月20日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為596920噸，高于市場(chǎng)預(yù)估的20-45萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，截至7月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存增加1.63%至576.9萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存增加8.41%至122.32萬(wàn)噸。進(jìn)口的大豆到港壓力在7月集中顯現(xiàn)，進(jìn)口大豆盤面壓榨利潤(rùn)迅速走弱，油廠開機(jī)率處于高位。操作上建議暫且觀望。對(duì)于主力M1709期權(quán)，7月24日豆粕看漲期權(quán)持倉(cāng)量減少-1326至49216手,看跌期權(quán)持倉(cāng)量增加372至48784手，30日歷史波動(dòng)率增加1.23%至21.40%,60日歷史波動(dòng)率增加0.29%至19.37%，PCR增加3.3%至99.1%。 | |
豆油(Y) | 弱勢(shì)下行 | 昨夜豆油期價(jià)震蕩減倉(cāng)偏強(qiáng)，近期受天氣影響較重。市場(chǎng)方面，未來(lái)一周美國(guó)中西部主產(chǎn)區(qū)整體降雨較多，美豆上沖乏力，且大豆到港龐大，油廠全線開機(jī)，上周壓榨量196萬(wàn)噸，未來(lái)兩周周均壓榨量或提高至205萬(wàn)噸以上歷史新高，豆油庫(kù)存持續(xù)攀升至134萬(wàn)噸高位，基本面壓力仍存，油脂現(xiàn)貨反彈空間將因此而遭到壓縮。不過(guò)，目前市場(chǎng)焦點(diǎn)在于天氣變化，近期來(lái)看美國(guó)天氣開始向好，但包裝油旺季來(lái)臨，豆油階段性仍相對(duì)抗跌。操作上，觀望為宜。 | |
棕櫚油(P) | 觀望 | 昨夜棕櫚期價(jià)減倉(cāng)上行，布林帶中軌附近存在一定支撐。市場(chǎng)方面，據(jù)sppoma數(shù)據(jù)顯示，7月上半月馬棕產(chǎn)量有望同比回升18.07%，雖然sgs數(shù)據(jù)表示同期出口量同比回升17.8%，但消費(fèi)仍不及供應(yīng)端上調(diào)幅度。隨著齋月結(jié)束，馬來(lái)工人相繼復(fù)工，因此馬來(lái)產(chǎn)量有望進(jìn)入季節(jié)性回升趨勢(shì)。因此，連續(xù)兩個(gè)月庫(kù)存下降的情況將得到扭轉(zhuǎn)，7月馬棕庫(kù)存大概率會(huì)累積，近期馬棕價(jià)格在美國(guó)天氣市和自身弱勢(shì)尋找平衡，更多維持寬幅震蕩運(yùn)行。操作上，建議觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周油廠開機(jī)率小幅上升，菜油出貨速度加快，而菜粕出貨速度偏慢，截至7月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽庫(kù)存減少-7.91%至62.25萬(wàn)噸，菜粕庫(kù)存增加16.00%至5.8萬(wàn)噸,菜油庫(kù)存減少-4.65%至10.25萬(wàn)噸。從到港預(yù)估來(lái)看，7月菜籽原料到港基本充足，8月份進(jìn)口菜籽到港量偏少，菜籽供應(yīng)或?qū)⒅鸩节吘o。隨著臨儲(chǔ)菜油庫(kù)存的減少以及國(guó)產(chǎn)菜籽的減產(chǎn)，菜油基本面逐漸好轉(zhuǎn)。豆菜粕價(jià)差依托450元/噸企穩(wěn)，菜豆/棕油價(jià)差逐步走高。操作上建議暫且觀望。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4735元/500kg，收跌幅0.04%，6月1日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格震蕩下行，現(xiàn)貨均價(jià)4.43元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，6月1日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.42元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購(gòu)量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場(chǎng)消化不快，經(jīng)銷商采購(gòu)多傾向于低價(jià)貨源，市場(chǎng)觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱，收于8806元/噸，收跌幅0.14%。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，時(shí)令水果陸續(xù)上市，蘋果需求下降。當(dāng)前紙袋富士 80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格4.08元/斤，較上月上漲0.19 元/斤，環(huán)比上漲4.88%。較去年5月價(jià)格高1.90元/斤，同比高87.16%。截止5月26日全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為244.11萬(wàn)噸，當(dāng)周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量約為22.53萬(wàn)噸，冷庫(kù)去庫(kù)存率約為73.21%。當(dāng)周冷庫(kù)出庫(kù)環(huán)比上周降低3.70萬(wàn)噸，出貨速度遠(yuǎn)不及去年同期。冷庫(kù)蘋果庫(kù)容比方面，截止5月25日，山東冷庫(kù)庫(kù)容比為27.4%，冷庫(kù)變動(dòng)量為1.1%。山東地區(qū)冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)減少，市場(chǎng)其他時(shí)令水果較多，且價(jià)格不高，客商從產(chǎn)地采購(gòu)積極性明顯降低。近段時(shí)間冷庫(kù)存儲(chǔ)商出貨積極性比較高，尤其做大蒜存儲(chǔ)行業(yè)的存儲(chǔ)商近期出貨比較積極?？蜕滩少?gòu)謹(jǐn)慎，要求比之前也高，主流成交價(jià)格下滑，整體成交一般。陜西冷庫(kù)庫(kù)容比為10.5%，當(dāng)周冷庫(kù)變動(dòng)量為1.9%。陜西地區(qū)冷庫(kù)出貨速度放緩，平原地區(qū)剩余貨源已經(jīng)不多，基本為冷庫(kù)存儲(chǔ)其他產(chǎn)區(qū)貨源，本地貨源情況基本為完成。陜北貨源出貨速度一般，客商之間相互交易很少，依靠客商自己發(fā)市場(chǎng)。個(gè)別前期表示無(wú)貨的冷庫(kù)，近期開始有貨源在售。近段時(shí)間下游銷售不暢的客商出貨開始著急，價(jià)格有走低趨勢(shì)。6月處于蘋果生長(zhǎng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬期貨主力合約震蕩調(diào)整，收于18950元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)為15.86元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.07元/公斤。臨近端午養(yǎng)殖端出欄積極性較前期有所提升，節(jié)日備貨對(duì)屠宰量也有一定提振，但整體利好有限，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或穩(wěn)中窄幅波動(dòng)為主。母豬方面，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)4月全國(guó)能繁母豬存欄量為4177萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降4.3%。自去年7月開始 全國(guó)能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月調(diào)減，根據(jù)生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，母豬存欄高峰對(duì)應(yīng)十個(gè)月后的生豬出欄量高峰，也就意味著今年5月開始全國(guó)的生豬 出欄量將出現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢(shì)。隨著近期豬價(jià)回暖，養(yǎng)殖端壓欄和二次育肥現(xiàn) 象有所增加，出欄體重呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。但是隨著氣溫不斷升高，市場(chǎng)對(duì)于肥豬的需求將不斷轉(zhuǎn)弱，若這部分壓欄及二次育肥出欄，將對(duì)后期豬價(jià)形成一定的壓力。綜合來(lái)看在前期風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，盤面看漲情緒減弱。但是在母豬產(chǎn)能調(diào)減影響生豬出欄量下降的邏輯未改的情況下，遠(yuǎn)月豬價(jià)下方有支撐。不過(guò)現(xiàn)貨來(lái)看需求端仍較為疲軟難以提供持續(xù)上漲動(dòng)力，豬價(jià)難出現(xiàn)大幅上漲，將限制盤面上方空間，操作上建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
花生(PK) | 區(qū)間思路 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于10274元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價(jià)格在9200-9400元/噸左右。近期市場(chǎng)交易量零星,報(bào)價(jià)缺乏成交量配合,貿(mào)易商多以消化庫(kù)存貨源為主。油廠方面，現(xiàn)階段格油廠到貨量較為穩(wěn)定，好貨價(jià)格略高，多數(shù)油廠收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)定為主。對(duì)于新季花生來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)多預(yù)計(jì)新季花生種植面積減少。而前期花生主產(chǎn)區(qū)干旱使得市場(chǎng)擔(dān)憂新季花生產(chǎn)量，不過(guò)近期主產(chǎn)區(qū)天氣緩和、降雨增多帶動(dòng)花生期價(jià)回調(diào)，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于20350元/噸，收跌幅0.8%。周三ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤中跌幅2.06%，結(jié)算價(jià)136.06美分/磅。國(guó)際方面，6月1日周三，2024年擁有FOMC會(huì)議投票權(quán)的戴利接受采訪時(shí)說(shuō)，她支持美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，直到通脹回落至合理的水平，，最近也表達(dá)了支持為降服高通脹而激進(jìn)加息的態(tài)度。前美聯(lián)儲(chǔ)“三把手”——卸任前長(zhǎng)期擁有美聯(lián)儲(chǔ)FOMC貨幣政策會(huì)議投票權(quán)的前紐約聯(lián)儲(chǔ)杜德利也不看好9月就暫停行動(dòng)的想法。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月加息50個(gè)基點(diǎn)的幾率約為60%。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，至5月22日全美棉花播種進(jìn)度54%，同比領(lǐng)先7個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先3個(gè)百分點(diǎn)。其中得州播種進(jìn)度在44%，同比領(lǐng)先5個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平持平；加州地區(qū)完成播種，同比大幅領(lǐng)先11個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先13個(gè)百分點(diǎn)。近期得州地區(qū)迎來(lái)降雨，播種進(jìn)度加快，打消了市場(chǎng)此前對(duì)于供應(yīng)端的擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)方面，而國(guó)內(nèi)在訂單再度轉(zhuǎn)出的背景下疊加受國(guó)內(nèi)疫情拖累影響，國(guó)內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫(kù)存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體有所好轉(zhuǎn)，但依舊較為平淡?？偟膩?lái)看，短期關(guān)注2萬(wàn)關(guān)口支撐力度，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
