今日早盤研發(fā)觀點2022-06-07
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注美國4月貿(mào)易帳 | 周一，美國三大股指全線收漲，歐洲三大股指收盤走高，10年期美債收益率三周來首次重回3%，10年期英債收益率升9個基點至八年高位。國際油價從三個月高位轉(zhuǎn)跌，美油和布油一度均升至121美元，美天然氣近十四年最高。央行寬松預(yù)期不改，日元兌美元跌至20年最低，美元指數(shù)站穩(wěn)102上方，離岸人民幣一個月新高。美債和美元施壓令黃金失守1850美元，需求改善抬升倫敦金屬，倫銅漲2%倫鎳漲5.6%。國內(nèi)方面，中國5月財新服務(wù)業(yè)PMI為41.4，前值36.2；5月財新中國綜合PMI錄得42.2，高于4月5個百分點，顯示近期疫情形勢好轉(zhuǎn)帶動經(jīng)濟(jì)景氣度回升，但疫情約束仍然明顯。國家稅務(wù)總局增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，今年端午小長假期間，全國零售業(yè)銷售收入同比增長9.5%，居民服務(wù)銷售收入同比增長12.9%；餐飲業(yè)銷售收入整體恢復(fù)至上年同期的83.8%，住宿業(yè)銷售收入整體恢復(fù)至上年同期的92%。國際方面，美國白宮宣布，將對泰國、馬來西亞、柬埔寨、越南等東南亞四國的光伏電池板免征24個月關(guān)稅。日本央行行長黑田東彥表示，日本經(jīng)濟(jì)仍處于從疫情復(fù)蘇的過程，并面臨商品價格上漲的下行壓力。在這種情況下，貨幣緊縮根本不是一個合適的措施。當(dāng)務(wù)之急是繼續(xù)堅持貨幣寬松。關(guān)注美國4月貿(mào)易帳。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時觀望 | 昨日三組期指走勢上行，2*IH/IC2205比值為0.9139 。隔夜外盤方面，美國三大股指全線收漲，歐洲三大股指收盤走高。現(xiàn)貨方面，A股昨日延續(xù)反彈態(tài)勢，滬指收盤漲1.28%，深證成指漲2.66%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.92%，科創(chuàng)50指數(shù)漲3.86%，市場成交額超過一萬億元，北向資金凈買入113億元。銀行間資金方面，隔夜品種上行2.2Pbp報1.454%，7天期上行2.7bp報1.701%，14天期上行1.1bp報1.636%，1個月期上行0.3bp報1.873%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。目前，國內(nèi)5月PMI指標(biāo)反彈超預(yù)期，上海地區(qū)已全面復(fù)工，經(jīng)濟(jì)提振政策持續(xù)落地，市場情緒和信心不斷提升，整體向好狀態(tài)依舊。但考慮到海外美元收縮影響，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行趨勢未改，指數(shù)仍有承壓，操作上建議投資者暫時觀望；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 隔夜國際金價震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于1841美元/盎司，金銀比價83.40。進(jìn)入6月，美聯(lián)儲量化緊縮即將到來，最初三個月每月縮減475億美元國債及MBS，后加碼至900億美元，相比2017年縮表節(jié)奏更快。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟(jì)增長，IMF預(yù)計2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長3.6%，較1月份預(yù)測值下調(diào)0.8個百分點。美元指數(shù)高位回落，貴金屬壓力減輕。流動性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開始縮表，但消除了單次加息75個基點的可能性，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購買并于7月開始加息，較市場此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，而市場選擇美元為主要的避險工具。資金方面，截至6/3，SPDR黃金ETF持倉1066.04噸，持平，SLV白銀ETF持倉17018.80噸，前值17219.71噸。綜合來看，隨著美國4月PCE物價指數(shù)同比增速回落，通脹或已見頂，后續(xù)美聯(lián)儲激進(jìn)加息的可能性降低，但“加息與縮表”組合拳對金融市場的影響仍然有待觀察，資產(chǎn)價格將出現(xiàn)一定波動，建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約寬幅整理，期價波動加劇，未能有效突破4800一線，整體表現(xiàn)維持震蕩格局，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格小幅反彈。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至980.56萬噸，增量2.27萬噸，增幅0.2%，其中建材環(huán)比增量4.3萬噸，增幅1.0%；供應(yīng)整體小幅增加，增量集中在建材，板材則是環(huán)比小幅減量。從增產(chǎn)原因來看，建材前期減量突出，供應(yīng)降至絕對低位，為供應(yīng)回升提供空間。另外，近期黑色金屬期現(xiàn)價格均有反彈跡象，鋼企生產(chǎn)利潤有回復(fù)預(yù)期，提振企業(yè)生產(chǎn)積極性，建材企業(yè)環(huán)比有所增產(chǎn)，多數(shù)區(qū)域鋼企生產(chǎn)狀態(tài)逐步恢復(fù)。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周降幅略有擴(kuò)張，降至2160.74萬噸，周環(huán)比減少41.95萬噸，降幅1.9%。分品種看，建材庫存減少34.72萬噸，降幅2.3%；上周庫存去化幅度顯著擴(kuò)張，其中廠庫降幅擴(kuò)張，主要原因在于，其一因上海全面恢復(fù)，周邊市場陸續(xù)投放資源，廠發(fā)節(jié)奏較前期明顯提升，市場資源流通情況較前期明顯好轉(zhuǎn)；其二運(yùn)輸條件好促使鋼廠加快庫存前移，市場備庫，以便靈活銷售資源；其三歷經(jīng)前期大幅度回調(diào)后，鋼價呈現(xiàn)反彈跡象，市場情緒有所恢復(fù)，采購積極性略明顯好轉(zhuǎn)。社庫降幅收縮，主要原因有廠庫資源大量前移，市場接受度有限，入庫資源節(jié)奏高于出庫速度，因此社庫降幅較上周相比略低。綜合來看，雖然端午假期有三天，但因需求受疫情影響壓抑過久，加之僅三天假期，影響程度大概率低于預(yù)期。消費(fèi)方面，上周消費(fèi)五大品種整體有所好轉(zhuǎn)，五大品種周消費(fèi)量增幅2.3%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅2.7%?？梢娡稒C(jī)需求和剛需伴隨鋼價反彈和長三角放松而有明顯好轉(zhuǎn)從目前表現(xiàn)較好的基建來看，因7-8月高溫多雨，不利于施工。因此6月時間內(nèi)，施工企業(yè)將進(jìn)入年中階段性竣工項目，市場預(yù)期后市工地會出現(xiàn)一波小的“趕工潮”，將對需求有一定提振。預(yù)計短期鋼價或偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，整體波動或?qū)⑤^為劇烈，關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度情況，短線可多單參與，中線思路暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約高位整理，期價未能突破4900一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量2.03萬噸，降幅0.37%。上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，其中華北地區(qū)周中有鋼廠臨時短期檢修，華東地區(qū)有新增鋼廠檢修，導(dǎo)致產(chǎn)量下降，其他地區(qū)變動不大。庫存方面，上周板材庫存減少7.23噸，降幅1.0%；熱卷廠庫小幅下降2.82萬噸至93.25萬噸，主要降幅地區(qū)依然是東北、華北地區(qū)，隨著各地疫情緩解，北方資源發(fā)運(yùn)速度加快，鋼廠繼續(xù)前移。上周社會庫存上升4.29萬噸，增幅1.7%，環(huán)比上周明顯收窄，這與廠庫前移有一定關(guān)系。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅1.9%，需求逐步釋放并好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)大概率維持強(qiáng)勢，對鋼價有一定支撐。操作上，市場對于復(fù)工復(fù)產(chǎn)后的需求表現(xiàn)仍有一定的期待，短期盤面企穩(wěn)回升，短線多單可考慮輕倉介入，中線操作暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約小幅收跌，倫鋁震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于2789美元/噸。5月以來全國新冠疫情形勢好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，帶動制造業(yè)景氣回升，國務(wù)院常務(wù)會議部署加快穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落地生效，需求回暖預(yù)期支撐鋁價?；久鎭砜?，供應(yīng)端，SMM初步測算，5月底，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或低于4060萬噸水平，電解鋁產(chǎn)量料同比增長2.5%至340萬噸附近。進(jìn)入6月，甘肅等地依然有部分產(chǎn)能待復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持抬升為主，預(yù)計6月底運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)到4075萬噸附近。需求端，周內(nèi)上海地區(qū)全面復(fù)工，江浙滬地區(qū)下游消費(fèi)轉(zhuǎn)好，中原鞏義地區(qū)消費(fèi)強(qiáng)勁，區(qū)域內(nèi)現(xiàn)貨升水走強(qiáng)，華南地區(qū)型材企業(yè)開工增量不明顯，疊加倉儲質(zhì)押事件的影響，當(dāng)?shù)叵掠谓迂浺话?。綜合來看，周內(nèi)倉庫倉單質(zhì)押事件對短期的鋁行情有所沖擊，市場避險情緒較濃，但隨著事件的明朗，國內(nèi)鋁市場回歸基本面，內(nèi)外鋁低庫存給予鋁價以支撐，操作上以高拋低吸為宜。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 逢低試多 | 隔夜鋅價盤面偏弱震蕩，國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標(biāo)，市場擔(dān)憂美聯(lián)儲后續(xù)或推出更加激進(jìn)的加息縮表；國內(nèi)方面，國務(wù)院常務(wù)會議進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，包括6方面33項措施，將階段性減征部分乘用車購置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費(fèi)延續(xù)跌勢，進(jìn)口礦加工費(fèi)環(huán)比大增，疊加硫酸價格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議逢低試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格偏強(qiáng)震蕩。美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個基點至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來最大幅度加息。在布魯塞爾召開的歐盟27國能源部長緊急會議結(jié)束后，歐盟委員會以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購買俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應(yīng)中斷做準(zhǔn)備。從供應(yīng)端來看，原材料運(yùn)輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費(fèi)淡季，需求弱勢。社會庫存有回升跡象。總體來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注跨期正套機(jī)會 | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳大幅上漲4.91%，現(xiàn)運(yùn)行于29500美元/噸。倫敦金屬交易所（LME）在一項司法覆核申索中被指名為被告人。該申索擬挑戰(zhàn)有關(guān)實行及維持取消原告人聲稱于2022年3月8日英國時間00：00或之后執(zhí)行的鎳合約交易的決定，原告人索賠金額為4.56億美元，3月鎳市場擠倉后續(xù)仍在發(fā)酵，疊加端午后商品市場共振上行，鎳價偏強(qiáng)運(yùn)行?；久鎭砜?，供應(yīng)方面， 上周高鎳鐵國內(nèi)到廠價暫穩(wěn)至1560-1575元/鎳，較上周下跌50元/鎳。300系不銹鋼減產(chǎn)預(yù)期降低了鎳鐵需求。同時，印尼新建項目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng)歷史新高，使得國內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)小幅過剩。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，隨著硫酸鎳原料供應(yīng)增多，MHP鎳系數(shù)報價自4月以來已經(jīng)從9折降至7-7.5折。需求方面，近期疫情影響終端開工率較低，300系不銹鋼社會庫存處于高位，疊加成本壓力持續(xù)增加，300系粗鋼排產(chǎn)呈現(xiàn)下行趨勢。新能源汽車前景繼續(xù)向好，隨著車企復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)及汽車消費(fèi)刺激政策出臺，將利好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇。庫存方面，國內(nèi)外顯性庫存幾乎降至歷史最低區(qū)間，支撐鎳板升貼水維持在高位。整體上看，國內(nèi)車企復(fù)工復(fù)產(chǎn)及純鎳低庫存對鎳價仍有支撐，短期或促成鎳價的反彈，但印尼項目如期推進(jìn)，供應(yīng)壓力逐步兌現(xiàn)，中期可逢高布局空單。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 隔夜不銹鋼期價偏強(qiáng)震蕩，成本端來看，鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計短期內(nèi)鎳鐵價格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端來看，短期國內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計中長期偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)量持續(xù)回升，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2477.2萬噸，環(huán)比增加14.8萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量1886.5萬噸，環(huán)比增加98.5萬噸，高于今年周均145.7萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量590.7萬噸，環(huán)比減少83.7萬噸，基本持平于今年周均。但到港量卻再次環(huán)比降至年均線以下，上周中國47港口到港量2296.5萬噸，環(huán)比減少207.3萬噸。45港口到港量2213.3萬噸，環(huán)比減少121.0萬噸。其中澳礦到港量1600.4萬噸，環(huán)比減少134.0萬噸；巴西礦到港量環(huán)比減少18.7萬噸至310.2萬噸；對于港庫增量補(bǔ)充十分有限。需求端，鐵水產(chǎn)量維持上升趨勢，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量242.61萬噸，環(huán)比增加1.74 萬噸；Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.68%，環(huán)比上周下降0.14%，同比去年下降4.36%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.90%，環(huán)比增加0.64%，同比下降1.94%；需求緩步放量，港口日均疏港也最終維持320萬噸以上高位，疊加港口疏港維持高位，使得港口庫存降幅再次擴(kuò)大，對于價格同樣有提振作用?？傮w來看，成材需求何時恢復(fù)仍是影響鐵礦價格的重要因素，短期礦石價格仍有一定的支撐，整體表現(xiàn)或?qū)?qiáng)于成材端。昨日鐵礦石主力2209合約沖高回落，期價未能有效突破前高附近阻力，900一線支撐依然有效，短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主，關(guān)注持續(xù)反彈動力，短多參與，中線思路暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行，短線多單持有（持多） | 夜盤天然橡膠期貨主力合約在13300元/噸附近震蕩，技術(shù)面維持偏強(qiáng)走勢。昨日天然橡膠現(xiàn)貨上漲25-100元/噸，上海20年SCRWF主流價格在13100—13150元/噸；中石化華東銷售公司丁二烯掛牌價上調(diào)400元/噸執(zhí)行12000元/噸，乳聚丁苯橡膠和高順順丁橡膠價格持穩(wěn)。天然橡膠期貨震蕩整理，短期下跌動力不足，一方面，6月份國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比向好預(yù)期繼續(xù)支撐包含天然橡膠在內(nèi)的大宗商品價格；另一方面，國內(nèi)各大城市出臺促進(jìn)汽車消費(fèi)政策，6月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比將回升，這將帶動輪胎企業(yè)去庫存，后期輪胎加工企業(yè)開工率將有所回升。另外，雖然近期制濃乳膠水收購價格開始下調(diào)，但制濃乳膠廠收膠水價有所仍高升水干膠廠，膠水繼續(xù)向乳膠廠分流，這些因素支撐天然橡膠期貨上漲。不過天然橡膠期貨升水現(xiàn)貨，海南將全面割膠，乳膠供應(yīng)緊張后期將緩解，這些因素限制天然橡膠期貨上漲空間。近期關(guān)注云南、海南等產(chǎn)區(qū)天氣，降雨天氣將對割膠形成一定影響。國內(nèi)天然橡膠整體供應(yīng)壓力不大，輪胎企業(yè)開工率將逐漸回升，天然橡膠期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，建議短線多單持有。 | |
原油(SC) | 委內(nèi)瑞拉原油或恢復(fù)出口，油價回吐漲幅 | 隔夜原油主力合約期價窄幅震蕩。據(jù)悉兩家歐洲能源企業(yè)可能最快下月開始向歐洲運(yùn)輸委內(nèi)瑞拉石油，恢復(fù)兩年前因美國政府加碼制裁委內(nèi)瑞拉而叫停的“石油抵債”項目，以期填補(bǔ)西方對俄羅斯原油禁運(yùn)所致供應(yīng)缺口。 OPEC+產(chǎn)油國聯(lián)盟同意在7月、8月增產(chǎn)64.9萬桶/日，但增產(chǎn)幅度僅相當(dāng)于全球需求的0.4％。市場認(rèn)為OPEC增產(chǎn)計劃不會立即改善全球供應(yīng)緊張局面，且在疫情防控措施放松背景下，原油需求將增加?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止5月27日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存下降506.8萬桶至4.147億桶，降幅1.2%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2500萬桶，較前一周增加20萬桶。供應(yīng)方面，截止5月27日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1190萬桶/日，與上周持平。OPEC六月維持增產(chǎn)43.2萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測值下調(diào)30萬桶/日至340萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)至222萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC國內(nèi)需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨震蕩上漲（持多） | 夜盤PVC期貨09合約震蕩運(yùn)行，整體維持反彈態(tài)勢。昨日PVC現(xiàn)貨價格普遍上漲， 5型電石料華東主流現(xiàn)匯自提8700-8850元/噸，PVC期貨升水現(xiàn)貨28元/噸。本周PVC裝置檢修將有所減少，供應(yīng)整體周環(huán)比將增加，不過仍有青島海灣、德州實華、濟(jì)源方升等共125萬噸PVC裝置計劃檢修，檢修產(chǎn)能仍處于偏高水平。出口方面，近期出口接單轉(zhuǎn)弱，不過若國內(nèi)需求回升，將彌補(bǔ)出口量下降帶來的影響。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，國內(nèi)無錫、福州、寧波、成都等各大城市放松購房限制，因此PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。庫存方面，上周華南地區(qū)PVC庫存繼續(xù)下降，而華東地區(qū)PVC庫存小幅增加。隨著華東地區(qū)主要城市全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，華東地區(qū)PVC庫存將緩慢下降。綜合來看，6月上旬仍有PVC企業(yè)檢修，供應(yīng)增幅不高，PVC下游企業(yè)按需采購為主，但隨著華東地區(qū)主要城市全面復(fù)工，需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期，PVC期貨將延續(xù)反彈，操作建議方面，建議多單持有。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，6月6日華東地區(qū)瀝青平均價為5000元/噸。供應(yīng)方面，2022年6月國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為209萬噸，環(huán)比增加12.3萬噸或6.25%；同比下降66.32萬噸或24.09%。北方前期合同支撐，利好煉廠出貨，且成本面利好，貿(mào)易商及煉廠挺價意愿較強(qiáng)。南方地區(qū)呈現(xiàn)低供應(yīng)低庫存局面。6月北方終端將有一定釋放，不過考慮到多數(shù)地?zé)捊桓肚捌诤贤w外銷資源偏緊。需求方面，北方地區(qū)剛需穩(wěn)定，近期部分項目集中釋放需求，市場交投氛圍表現(xiàn)尚可。南方地區(qū)將進(jìn)入雨期，終端施工或有一定限制。由于成本端波動較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 需求預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，塑料期貨短線多單持有（持多） | 夜盤塑料期貨主力09合約未繼續(xù)下跌，震蕩整理為主。昨日部分石化企業(yè)上調(diào)線性掛牌價200元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8950元/噸附近，期貨升水現(xiàn)貨73元/噸。塑料期貨仍處于上漲趨勢，其原因，一方面是上游原油價格整體上漲，成本支撐較強(qiáng)；另一方面是由于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較好，市場預(yù)期塑料下游需求環(huán)比將增加。供需方面，石化企業(yè)檢修產(chǎn)能占比12%附近，本周茂名石化 33萬噸PE計劃6月9日開車，供應(yīng)略增加。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，其它中空、注塑等領(lǐng)域需求環(huán)比將好轉(zhuǎn)；6月份上海地區(qū)企業(yè)全面復(fù)工，市場預(yù)期華東地區(qū)塑料包裝膜等需求環(huán)比將增加，建議動態(tài)關(guān)注。綜合來看，上游原油整體上漲， PE供需壓力不大，華東地區(qū)主要城市全面復(fù)工，各地穩(wěn)經(jīng)濟(jì)項目將逐漸落地，塑料需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，塑料期貨將維持偏強(qiáng)走勢。因此操作建議方面，單邊建議多單持有，套利建議9-1正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP需求預(yù)期較好，PP期貨多單持有（持多） | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約在8930元/噸附近震蕩。昨日拉絲PP現(xiàn)貨價格上漲50-100元/噸，華東地區(qū)拉絲PP粒料報價8950元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨24元/噸。國際原油價格維持高位，PP期貨成本支撐較強(qiáng)。從供需來看，PP檢修產(chǎn)能占比13%，因裝置檢修仍較多，供應(yīng)端整體壓力不大；本周浙江石化45萬噸PP裝置等計劃重啟，寧夏寶豐二期聚丙烯裝置（30萬噸/年）5月31日臨時停車，計劃本周重啟，若檢修裝置如期重啟，供應(yīng)將略增加。需求方面，上周塑編行業(yè)開工率48%附近，訂單暫無顯著好轉(zhuǎn)，企業(yè)開工基本保持不變。上海地區(qū)全面復(fù)工，華東地區(qū)物流逐步改善，需求存局部向好預(yù)期。PP進(jìn)口方面，進(jìn)口PP高于國產(chǎn)PP價格，進(jìn)口量維持低位，出口利潤下降，出口量將下降。綜合來看，PP供需暫無較大壓力，PP實際需求穩(wěn)定，隨著華東地區(qū)物流改善，后期需求將逐漸好轉(zhuǎn)，加上上游原油高位震蕩，PP期貨將維持偏強(qiáng)走勢。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議多單持有。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約偏強(qiáng)震蕩，OPEC+產(chǎn)油國聯(lián)盟同意在7月、8月增產(chǎn)64.9萬桶/日，但增產(chǎn)幅度僅相當(dāng)于全球需求的0.4％。市場認(rèn)為OPEC增產(chǎn)計劃不會立即改善全球供應(yīng)緊張局面，且在疫情防控措施放松背景下，原油需求將增加，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏強(qiáng)震蕩。供應(yīng)憂慮和歐洲地緣政治緊張局勢蓋過了通脹急升之際困擾金融市場的經(jīng)濟(jì)憂慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線，將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊的干預(yù)。這是自沖突開始以來，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導(dǎo)致市場對供應(yīng)端的憂慮加深。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅下探后回升，成交一般，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情有提漲預(yù)期，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3210元/噸(0)，期現(xiàn)基差-458元/噸；焦炭總庫存993.69萬噸(-24.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率81.49%(-0.21)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.9%(0.6)。綜合來看，近期焦炭市場悲觀情緒逐步釋放，部分焦企提漲的消息對期貨市場起到較大的提振作用。不過鋼廠利潤尚未改善，對焦炭提漲持拒絕態(tài)度。上游方面，產(chǎn)地焦企多保持高位開工，出貨順暢。同時，投機(jī)以及期現(xiàn)套利需求進(jìn)場拿貨，焦企廠內(nèi)庫存快速出清。下游方面，鋼廠日耗不斷回升，逐漸恢復(fù)采購。北方區(qū)域鋼廠焦炭庫存多在中等偏低水平，被動降庫現(xiàn)象有所增多?？紤]到鋼廠出貨不佳且成材價格尚未顯著回升，對焦炭價格仍有打壓意愿。我們認(rèn)為，近期國內(nèi)疫情暫無繼續(xù)擴(kuò)散蔓延之勢，雙焦市場基本面對行情的支撐作用將得到體現(xiàn)。預(yù)計后市將仍有上行機(jī)會，重點關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價格變化及市場情緒，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
焦煤(JM) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)箱體震蕩，成交尚可，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-76元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存149萬噸(+12)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.39天(+0.3)。綜合來看，，隨著下游樂觀情緒向上傳導(dǎo)，煉焦煤市場情緒升溫，線上競拍成交好轉(zhuǎn)，煤礦掛牌價格也出現(xiàn)零星上調(diào)情況，其中臨汾鄉(xiāng)寧地區(qū)低硫主焦煤和瘦煤價格上漲100-200元/噸，陜西子長地區(qū)氣煤價格上漲100元/噸。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運(yùn)輸開始有改善跡象，省內(nèi)運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn)。內(nèi)蒙古地區(qū)煤礦仍有主動減產(chǎn)情況，原煤挺價意愿較強(qiáng)，獨立洗煤企業(yè)利潤薄弱，多數(shù)停產(chǎn)檢修，煉焦煤整體供應(yīng)偏緊。進(jìn)口方面，因甘其毛都口岸接連檢測出陽性司機(jī)，端午期間通關(guān)出現(xiàn)回落，短期內(nèi)將制約蒙古焦煤進(jìn)口。我們認(rèn)為，當(dāng)前成材市場尚未真正企穩(wěn)回升，焦煤期貨行情的回升或與市場樂觀預(yù)期有關(guān)。不過煉焦煤市場供需關(guān)系偏緊的格局不改，一旦成材行情出現(xiàn)確定性的回升，焦煤期貨仍有較大的上行空間。預(yù)計后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點關(guān)注下游采購積極性及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤水平的變化，建議投資者多單謹(jǐn)慎持有。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC209合約)小幅上行，成交低迷?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1315元/噸(+15)，期現(xiàn)基差496.6元/噸；主要港口煤炭庫存5276萬噸(+238.8)，秦港煤炭疏港量60.6萬噸(+12)。綜合來看，近期受政策端調(diào)控影響，產(chǎn)地及港口價格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發(fā)酵，暫緩采購并導(dǎo)致煤礦庫存持續(xù)增加。產(chǎn)地方面，國有大礦以長協(xié)調(diào)運(yùn)為主，產(chǎn)銷正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運(yùn)積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購積極性較高，預(yù)計短期內(nèi)終端補(bǔ)庫需求仍在。我們認(rèn)為，下一階段煤炭市場供需關(guān)系可能因需求的回升而再次緊張，但疫情防控的因素使得上述局面出現(xiàn)的時間點具有較大的不確定性。預(yù)計后市將有走強(qiáng)機(jī)會，重點關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收漲3.5%?，F(xiàn)貨方面，6月6日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為3240元/噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率為71%，較上一周期下降0.68%，較去年同期下降2.76%。煤制尿素產(chǎn)能利用率為71.18%，較上一周期下降2.33%，較去年同期下降3.06%。氣制尿素70.50%，較上一周期上漲3.99%，比同期下降1.94%。本周尿素檢修的裝置較少，日產(chǎn)量將在16萬噸附近波動，而夏管肥也將在6月份進(jìn)行有序釋放，市場供應(yīng)呈現(xiàn)增加趨勢。需求方面，未來一兩周時間，主流區(qū)域會陸續(xù)進(jìn)入麥?zhǔn)辙r(nóng)忙，剛需繼續(xù)下降。出口方面，雖然出口政策繼續(xù)收緊，但仍有出口需求推進(jìn)，一定程度影響國內(nèi)尿素市場心態(tài)。關(guān)注后續(xù)尿素裝置變化和復(fù)合肥采購動態(tài)。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6125元/噸，收漲幅0.66%。周一ICE原糖偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅1.4%，結(jié)算價19.56美分/磅。國際方面，糖價走弱可能繼續(xù)受到巴西削減ICMS稅以降低汽油價格的影響。印度政府發(fā)布通知，為抑制國內(nèi)價格飆升，將糖出口量限制在1000萬噸，要求出口商對6月1日至10月31日的出口申請許可。此前政府計劃將出口限制在800萬噸。巴西行業(yè)組織UNICA公布壓榨數(shù)據(jù)顯示，中南部地區(qū)5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬噸，產(chǎn)糖166.8萬噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個百分點，目前累計壓榨6367.4萬噸，落后去年同期26.62%，累計產(chǎn)糖273.7萬噸，同比下降39.76%，累計用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個百分瞇。從數(shù)據(jù)上看，壓榨進(jìn)度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數(shù)據(jù)公布后，各項數(shù)據(jù)有加速趨勢，符合市場預(yù)期。在巴西中南部地區(qū)進(jìn)入壓榨后，原油價格仍是影響糖價走勢的重要因素，此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價上漲。國內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價上周運(yùn)行區(qū)間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬噸，較去年同期的1053.96萬噸減少118.91萬噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬噸，較去年同期495.57萬噸減少51.9萬噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個百分點。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2890元/噸。國內(nèi)方面，現(xiàn)階段基層售糧已基本接近尾聲，市場流通貨源轉(zhuǎn)向貿(mào)易商存糧為主。而近期隨著新麥的逐步上市，貿(mào)易商騰庫收小麥現(xiàn)象增加，貿(mào)易商出貨積極性較高，市場階段性供應(yīng)充足，而下游需求則較為疲軟，使得玉米上漲受到抑制。此外進(jìn)入5月后國家飼用稻谷拍賣恢復(fù)，飼用稻谷加量拍賣也補(bǔ)充了部分市場短缺。進(jìn)口方面，我國海關(guān)總署與巴西農(nóng)業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書》，我國進(jìn)口玉米的渠道有望增加，從巴西進(jìn)口玉米將有可能進(jìn)一步補(bǔ)充玉米供應(yīng)。市場對于供應(yīng)的擔(dān)憂有所減緩，盤面也在該消息的影響下出現(xiàn)回落。國際方面美玉米近期高位回落，一方面因為美玉米的種植進(jìn)度明顯加快，大幅超過市場預(yù)期，另一方面由于美玉米出口較為疲軟，同時疊加烏克蘭玉米出口預(yù)期可能增加的影響下近期美玉米大幅回調(diào)，從而帶動連盤玉米的回落。綜合來看短期玉米國內(nèi)外利空較多，短期或仍延續(xù)偏弱震蕩。但中長期供需偏緊格局未改，種植成本提高為玉米價格提供支撐，操作上建議暫時觀望為主，可待回調(diào)結(jié)束后逢低介入多單。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價格偏強(qiáng)運(yùn)行，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 | 隔夜豆粕承壓4200元/噸一線震蕩，未來兩周美豆產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，北部地區(qū)降水減弱有利于播種加速，而中西部地區(qū)降水增加，緩解旱情擔(dān)憂。美豆播種進(jìn)度接近五年均值，截至6月5日，美豆播種進(jìn)度為78%，五年均值79%，短期美豆天氣炒作尚未啟動， 但是中長期天氣預(yù)報顯示仍有旱情風(fēng)險。俄羅斯總統(tǒng)普京表示準(zhǔn)備允許烏克蘭谷物傳播從黑海港口運(yùn)出，谷物價格回調(diào)，對美豆形成拖累。國內(nèi)方面，國家糧食交易中心于月1日繼續(xù)組織50萬噸進(jìn)口大豆拍賣，隨著豆粕脹庫壓力加大，油廠壓榨量自高位回落，截至5月27日當(dāng)周，大豆壓榨量為164.32萬噸，低于上周188萬噸，同時終端養(yǎng)殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存延續(xù)增加，截至6月2日當(dāng)周，豆粕庫存為96.28萬噸,環(huán)比增加7.5%,同比增加8.3%，后期豆粕庫存或延續(xù)增加，庫存壓力增大抑制短期豆粕漲幅，但美豆成本支撐下，豆粕中期或呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢。建議多單滾動操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜豆油反彈測試12000元/噸壓力，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，并于近期分配大約100萬噸棕櫚油用于出口，但是出口許可證發(fā)放進(jìn)度依然偏慢，短期油脂供應(yīng)尚未完全恢復(fù)。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費(fèi)增加，南美及美豆油出口受到提振，美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨462萬噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預(yù)期，4月末美豆油庫存82萬噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續(xù)第二個月下降，但消費(fèi)量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應(yīng)對國內(nèi)食用油價格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進(jìn)一步提高。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲開啟，油廠開機(jī)逐步恢復(fù)，同時，本周豆油庫存小幅上升，截至6月2日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為93.29萬噸，環(huán)比上升1.3%,同比增加12.7%，隨著上海疫情拐點顯現(xiàn)，關(guān)注短期油脂消費(fèi)能否得到提振。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 棕櫚油關(guān)注12000元/噸爭奪，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，印尼將分配大約100萬噸棕櫚油用于出口，印尼棕櫚油出口逐步放開，但是出口許可證發(fā)放進(jìn)度依然偏慢，短期供應(yīng)尚未完全恢復(fù)。馬來方面，受五月初開齋節(jié)假期增多影響，5月份馬棕產(chǎn)量增長勢頭受阻，SPPOMA數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少8.65%，海外勞工復(fù)工節(jié)奏仍是影響馬棕產(chǎn)量的主要因素，印尼取消了向馬來西亞種植園派遣勞工的計劃，使得供應(yīng)擔(dān)憂升溫。受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月馬棕出口較上月同期上漲24.64%/22.39%，在印尼出口恢復(fù)之前，馬棕出口將持續(xù)受到支撐。整體來看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復(fù)變化，油脂市場供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，棕櫚油或延續(xù)高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至6月2日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為22萬噸，環(huán)比下降8.9%，同比減少50.7%。當(dāng)前棕櫚油消費(fèi)降至極低水平，同時進(jìn)口利潤深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場以震蕩偏強(qiáng)思路看待，而印尼出口政策反復(fù)性增加了市場的波動，需注意高位風(fēng)險，暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有棕櫚油牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，菜粕供應(yīng)不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時，隨著國家糧食交易中心在4-6月份持續(xù)展開進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，加之菜粕進(jìn)口處于偏高水平，豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現(xiàn)回升趨勢，隨著豆菜粕價差擴(kuò)大至400元/噸以上，菜粕成交有所好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存環(huán)比增加，截至6月2日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.25萬噸，環(huán)比上升24.11%，同比下降28.18%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但由于此前市場已經(jīng)充分預(yù)期了印尼的政策調(diào)整，且油脂市場供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，限制油脂回調(diào)空間。近期豆菜油價差自高位回落，但較往年仍處高位，新冠疫情影響油脂消費(fèi)，菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至6月2日當(dāng)周，華東主要油廠菜油庫存為21.8萬噸，環(huán)比上升4.2%，同比減少9.9%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4780元/500kg，收漲幅1.14%，6月6日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.24元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，6月6日全國均價雞蛋價格5.24元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩碚f，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場消化不快，經(jīng)銷商采購多傾向于低價貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9096元/噸，收漲幅2.79%。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，時令水果陸續(xù)上市，蘋果需求下降。當(dāng)前紙袋富士 80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價格4.08元/斤，較上月上漲0.19 元/斤，環(huán)比上漲4.88%。較去年5月價格高1.90元/斤，同比高87.16%。截止5月26日全國冷庫目前存儲量約為244.11萬噸，當(dāng)周全國冷庫出庫量約為22.53萬噸，冷庫去庫存率約為73.21%。當(dāng)周冷庫出庫環(huán)比上周降低3.70萬噸，出貨速度遠(yuǎn)不及去年同期。冷庫蘋果庫容比方面，截止5月25日，山東冷庫庫容比為27.4%，冷庫變動量為1.1%。山東地區(qū)冷庫出貨速度繼續(xù)減少，市場其他時令水果較多，且價格不高，客商從產(chǎn)地采購積極性明顯降低。近段時間冷庫存儲商出貨積極性比較高，尤其做大蒜存儲行業(yè)的存儲商近期出貨比較積極?？蜕滩少徶?jǐn)慎，要求比之前也高，主流成交價格下滑，整體成交一般。陜西冷庫庫容比為10.5%，當(dāng)周冷庫變動量為1.9%。陜西地區(qū)冷庫出貨速度放緩，平原地區(qū)剩余貨源已經(jīng)不多，基本為冷庫存儲其他產(chǎn)區(qū)貨源，本地貨源情況基本為完成。陜北貨源出貨速度一般，客商之間相互交易很少，依靠客商自己發(fā)市場。個別前期表示無貨的冷庫，近期開始有貨源在售。近段時間下游銷售不暢的客商出貨開始著急，價格有走低趨勢。6月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于19250元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為15.85元/公斤，較前日均價上漲0.11元/公斤?，F(xiàn)階段部分集團(tuán)場出欄有所縮量，散戶仍存惜售情緒；但是需求端來看，端午節(jié)后屠宰量下滑，需求端仍較為疲軟難以支撐豬價，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格或窄幅震蕩為主。母豬方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)4月全國能繁母豬存欄量為4177萬頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降4.3%。自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個月調(diào)減，根據(jù)生豬的生長周期來推算，母豬存欄高峰對應(yīng)十個月后的生豬出欄量高峰，表明今年5月開始生豬供應(yīng)壓力將出現(xiàn)環(huán)比減少趨勢。不過隨著近期豬價回暖，養(yǎng)殖端壓欄和二次育肥現(xiàn)象增加，出欄體重呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢。出欄體重的增加或彌補(bǔ)出欄量下滑對于豬肉供應(yīng)的影響。而隨著氣溫升高市場對于肥豬的需求將不斷轉(zhuǎn)弱，若這部分壓欄及二次育肥出欄，將對后期豬價形成一定的壓力。綜合來看在前期風(fēng)險釋放之后，盤面看漲情緒減弱，成交量縮減，短期生豬或延續(xù)震蕩調(diào)整為主，操作上建議短期暫且觀望為主。 | |
花生(PK) | 區(qū)間思路 | 昨日花生期貨主力合約震蕩調(diào)整，收于10336元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價格在9200-9400元/噸左右。近期市場交易量零星,報價缺乏成交量配合,貿(mào)易商多以消化庫存貨源為主。油廠方面，現(xiàn)階段格油廠到貨量較為穩(wěn)定，多數(shù)油廠收購價格仍以穩(wěn)定為主，整體來說油廠的收購意愿相比往年較強(qiáng),因此花生現(xiàn)貨價格也有一定支撐，但是目前油廠庫存也較高花生現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲空間預(yù)計不大。對于新季花生來說，市場多預(yù)計新季花生種植面積減少。而前期花生主產(chǎn)區(qū)干旱使得市場擔(dān)憂新季花生產(chǎn)量，不過近期主產(chǎn)區(qū)天氣緩和、降雨增多帶動花生期價回調(diào)，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于20455元/噸，收漲幅0.54%。周一ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.81%，結(jié)算價137.74美分/磅。國際方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，截至5月29日全美棉花播種進(jìn)度68%，同比領(lǐng)先6%，較近五年平均水平領(lǐng)先4%。其中得州播種進(jìn)度在60%，同比領(lǐng)先6%，較近五年平均水平領(lǐng)先4%；亞利桑那州播種接近完成，同比領(lǐng)先3%，較近五年平均水平領(lǐng)先1%。近期得州地區(qū)迎來降雨，播種進(jìn)度加快，打消了市場此前對于供應(yīng)端的擔(dān)憂。截至5月26日當(dāng)周美國2021/22年度陸地棉凈簽約8.03萬噸，較前一周大幅增加857%，較近四周平均增加276%；裝運(yùn)2021/22 年度陸地棉10.98萬噸，較前一周增加52%，較近四周平均增加33%。凈簽約本年度皮馬棉91噸，較前一周減少91%；裝運(yùn)皮馬棉3357噸，較前一周增加169%。新年度陸地棉簽約2.47萬噸，皮馬棉簽約272噸。周美棉裝運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。國內(nèi)方面，5月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.6%，低于臨界點，但較上月上升2.2個百分點。雖然制造業(yè)總體景氣水平有所改善，但整體仍然位于50以下，這意味著經(jīng)濟(jì)尚未重回擴(kuò)張區(qū)間。在經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力的背景下，相關(guān)“穩(wěn)增長”政策或持續(xù)發(fā)力出臺，近期國務(wù)院會議部署33項穩(wěn)增長措施及督促地方政府盡快落實也體現(xiàn)了這點。而國內(nèi)在訂單再度轉(zhuǎn)出的背景下疊加受國內(nèi)疫情拖累影響，國內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致不足一半，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，純棉紗市場走貨氛圍整體有所好轉(zhuǎn)，但依舊較為平淡?？偟膩砜?，短期關(guān)注2萬關(guān)口支撐力度，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
