今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-08-19
品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注歐元區(qū)7月CPI終值 | 隔夜三大美股指曾抹平日內(nèi)多數(shù)跌幅,但最終收跌。美國零售公布后,美債收益率刷新日高、盤中升10個(gè)基點(diǎn),美元指數(shù)靠近逾兩周高位,美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要公布后,美元指數(shù)一度轉(zhuǎn)跌,美債收益率回吐多數(shù)升幅。原油結(jié)束三連陰走出半年低谷。黃金創(chuàng)兩周新低。國內(nèi)方面,國家領(lǐng)導(dǎo)人在遼寧考察時(shí)表示,實(shí)施深入推進(jìn)東北振興戰(zhàn)略,要繼續(xù)搞好,加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,適應(yīng)新時(shí)代改革發(fā)展要求,我們對(duì)東北振興充滿信心。財(cái)政部公布數(shù)據(jù)顯示,1-7月累計(jì),全國一般公共預(yù)算收入124981億元,扣除留抵退稅因素后增長3.2%,按自然口徑計(jì)算下降9.2%。國際方面,美國7月份零售銷售額環(huán)比持平,低于預(yù)期的上升0.1%,較6月份的增長1%明顯下滑。美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要顯示,官員們認(rèn)為,持續(xù)加息是合適的。美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)更加必要地收緊貨幣政策;加息步伐將在未來某個(gè)時(shí)候放緩。一些官員表示,政策利率必須達(dá)到“足夠限制性”的水平,才能控制通脹,并在一段時(shí)間內(nèi)保持這一水平。關(guān)注歐元區(qū)7月CPI終值。 | 宏觀金融 |
股指 | 區(qū)間思路 | 昨日四組期指走勢(shì)震蕩上行,2*IH/IC2208比值為0.857。現(xiàn)貨方面,A股三大指數(shù)集體收漲,滬指漲0.45%,深證成指漲1.01%,創(chuàng)業(yè)板指漲1.7%,成交額超過一萬億元,北向資金凈買入近70億。銀行間資金方面,Shibor隔夜品種上行6.3bp報(bào)1.138%,7天期上行7.5bp報(bào)1.467%,14天期下行0.1bp報(bào)1.355%,1個(gè)月期下行0.2bp報(bào)1.498%。目前中證500、滬深300期指已站上20日均線,上證50期指仍在20日均線下方運(yùn)行。整體來看,雖然7月官方及財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落,政治局會(huì)議并未出現(xiàn)顯著超預(yù)期的利多,但5月以來的回升趨勢(shì)確立,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇,對(duì)市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。短期,7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,市場(chǎng)做多情緒有所抑制。不過,央行下調(diào)MLF及逆回購利率,同時(shí)政策再次提及經(jīng)濟(jì),也有利于市場(chǎng)信心的提振,預(yù)計(jì)指數(shù)或維持震蕩,建議投資者以區(qū)間思路對(duì)待。期權(quán)方面,短期內(nèi)避險(xiǎn)情緒有所消退,平值期權(quán)隱含波動(dòng)率短線快速回落,操作上逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 多單減倉 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行,現(xiàn)運(yùn)行于1765美元/盎司,金銀比價(jià)88.40。7月美國CPI終于迎來拐點(diǎn),名義CPI同比降至8.5%,核心CPI同比持平于5.9%,均比市場(chǎng)預(yù)期的更低,且環(huán)比增速均大幅放緩。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解,能源及糧食價(jià)格高位回落,而商品需求放緩,中長期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。具有風(fēng)向標(biāo)意義的美聯(lián)儲(chǔ)7月加息75BP,鮑威爾釋放鴿派信號(hào),表示未來某一時(shí)點(diǎn)放慢加息節(jié)奏可能會(huì)是合適的。根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示,市場(chǎng)預(yù)期9月和11月分別加息50BP和25BP,12月停止加息。而歐央行7月議息加息50基點(diǎn),超出6月議息時(shí)給出的“7月份加息25bp”的預(yù)期引導(dǎo),較市場(chǎng)預(yù)期更鷹派。整體來看,美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑相對(duì)清晰,美債實(shí)際利率回落,而歐日等其他國家央行有一定程度的超預(yù)期空間,美元指數(shù)面臨高位調(diào)整壓力,貴金屬將獲得喘息之機(jī)。資金方面,截至8/16,SPDR黃金ETF持倉992.20噸,前值993.94噸,SLV白銀ETF持倉15088.71噸,前值15123.12噸。綜合來看,美國CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點(diǎn),建議多單持有。套利方面,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫,短期金銀比價(jià)仍有回落空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約大幅調(diào)整,期價(jià)高位回落,跌破4000元/噸一線附近支撐,短期波動(dòng)幅度較大,現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端,上周五大鋼材品種延續(xù)增量,但建材和板材供應(yīng)變化方向依舊相反。建材7月末至今近三周累計(jì)增量近33萬噸,前期6月末至7月中下旬連續(xù)6周累計(jì)降產(chǎn)近95萬噸,可見目前建材增速相對(duì)緩和,且以長流程為主。短流程企業(yè)雖有即期利潤,但是面臨限產(chǎn)和限電雙重限制,增產(chǎn)積極性有限。建材端長流程生產(chǎn)企業(yè)逐步恢復(fù)生產(chǎn),預(yù)計(jì)建材供應(yīng)短期仍有一定增量。庫存方面,五大鋼材品種總庫存降至1702.35萬噸,周環(huán)比減少46.68萬噸,降幅2.7%。截至上周庫存連續(xù)去化7周,累計(jì)降庫519萬噸,但近幾周庫存環(huán)比降幅明顯有所收窄,從鋼廠庫存和社會(huì)庫存角度來看,鋼廠庫存前期因供應(yīng)已經(jīng)降至絕對(duì)低位,廠庫前移和主動(dòng)去化較為順暢。社會(huì)庫存因需求淡季降速略慢。但是伴隨著供應(yīng)恢復(fù),需求還未明顯恢復(fù)的情況下,鋼廠發(fā)貨壓力逐步凸顯,去化逐步收窄。而社庫則因剛需和投機(jī)需求好轉(zhuǎn)支撐,去化速度相對(duì)維穩(wěn)。綜合來看,供應(yīng)恢復(fù)速度或高于需求好轉(zhuǎn)速度,庫存去化難度逐步提升,去化幅度逐步收窄。消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量降幅1.1%;其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅0.2%,建材周均成交近15萬噸,環(huán)比上周減少1萬噸左右。短期市場(chǎng)供需兩弱,鋼價(jià)波動(dòng)加劇,操作上暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約大幅回落,整體表現(xiàn)破位下行,靠近3900一線附近,熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)跟隨下挫。產(chǎn)量方面,板材端因檢修/減產(chǎn)計(jì)劃執(zhí)行時(shí)間較晚,因此近期仍有減量。上周熱軋產(chǎn)量僅有微增0.2%,主要降幅地區(qū)是東北、華東、西南、華北地區(qū),其中華東、西南、華北地區(qū)是有卷螺共線鋼廠螺紋復(fù)產(chǎn),板材鐵水分流至建材,以及鋼廠接單情況不佳主動(dòng)放緩生產(chǎn)節(jié)奏,而東北地區(qū)則是上周有新增鋼廠檢修,但影響量未完全體現(xiàn),本周仍有下降空間。庫存方面,板材庫存減少9.2萬噸,降幅1.2%;上周鋼廠庫存小幅增加1.75萬噸,主要增幅地區(qū)是東北、華北、華東地區(qū),主要是鋼廠接單情況不佳,廠庫稍有累積。消費(fèi)方面,板材消費(fèi)環(huán)比降幅1.9%;熱軋板卷周均成交近3.6萬噸,環(huán)比上周減少近0.2萬噸。操作上,短期熱卷市場(chǎng)供需偏弱,熱卷價(jià)格企穩(wěn)運(yùn)行,但基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)的動(dòng)力不足,中線表現(xiàn)依然偏弱運(yùn)行,暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 偏多看待 | 隔夜滬鋁主力合約震蕩整理,倫鋁震蕩整理,現(xiàn)運(yùn)行于2413美元/噸。由于電力保供形勢(shì)嚴(yán)峻,四川地區(qū)鋁冶煉廠大幅減產(chǎn)。據(jù)SMM調(diào)研統(tǒng)計(jì),目前四川地區(qū)電解鋁減產(chǎn)近40萬噸,占全省電解鋁產(chǎn)能的33%?;久鎭砜?,SMM預(yù)計(jì)8月底國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比下降27萬噸至4113萬噸,8月份國內(nèi)電解鋁月度產(chǎn)量約347萬噸,但后期到甘肅、廣西,內(nèi)蒙古等地區(qū)仍有部分新增及復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能投產(chǎn),據(jù)統(tǒng)計(jì)總計(jì)約70萬噸,因此預(yù)計(jì)今年年底國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能近4200萬噸,但后期具體復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)情況仍需看各地區(qū)的復(fù)工節(jié)奏。需求端,國內(nèi)部分地區(qū)持續(xù)的高溫天氣,多地進(jìn)行降負(fù)荷,錯(cuò)峰用電,其中江浙地區(qū)多影響下游加工企業(yè)。就目前下游開工率來看,下游鋁線纜和板帶開工率環(huán)比持穩(wěn);而鋁箔和鋁型材開工率環(huán)比有改善趨勢(shì)。高溫天氣帶動(dòng)空調(diào)消費(fèi)提前進(jìn)入旺季,部分空調(diào)箔企業(yè)訂單增加開工率有所上升。鋁型材開工率表現(xiàn)不佳,建筑型材仍舊處于低迷態(tài)勢(shì)。 綜合來看,短期鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行為主,后續(xù)持續(xù)關(guān)注四川電解鋁減產(chǎn)規(guī)模及下游消費(fèi)情況。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價(jià)盤面偏弱震蕩,國際方面,歐洲天然氣依舊緊缺,嘉能可近日警告歐洲能源危機(jī)對(duì)供應(yīng)構(gòu)成重大威脅;國內(nèi)方面,7月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,加息預(yù)期升溫,國內(nèi)宏觀刺激不及預(yù)期。目前鋅原料供應(yīng)持續(xù)緊張,加工費(fèi)低位。供應(yīng)端來看,2021年第四季度以來,Portovesme的鋅線因歐洲高電價(jià)一直停產(chǎn),目前夏季高溫導(dǎo)致歐洲天然氣價(jià)格繼續(xù)飆升,減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較高。需求端來看,海外市場(chǎng)步入衰退周期,工業(yè)需求大幅回落,國內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_,華東地區(qū)生產(chǎn)及運(yùn)輸深受其擾,鋅的基本面偏弱,但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。7月美國新增非農(nóng)52.8萬人,為市場(chǎng)預(yù)期的兩倍。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)接近疫情前水平,失業(yè)率回到疫情前的3.5%,薪資增速超預(yù)期上行,就業(yè)市場(chǎng)相對(duì)活躍。從供應(yīng)端來看,原生鉛生產(chǎn)基本保持穩(wěn)定,供應(yīng)彈性有所增大。廢電瓶供應(yīng)季節(jié)性有所回升,8月再生鉛檢修復(fù)產(chǎn)企業(yè)增多,且中旬預(yù)計(jì)仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放,再生鉛供應(yīng)過剩壓力仍大。需求端來看,近期進(jìn)入傳統(tǒng)旺季,需求延續(xù)改善勢(shì)頭??傮w來看,鉛基本面供需雙增,宏觀面多空交織,建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩下行,倫鎳價(jià)格回落,現(xiàn)運(yùn)行于22035美元/噸。四川啟動(dòng)三級(jí)保供電調(diào)控措施,企業(yè)讓電于民,三元前驅(qū)體廠產(chǎn)能將受到影響。基本面來看,8月新300系產(chǎn)線或有可能開工,但實(shí)際不銹鋼終端需求依舊未有好轉(zhuǎn),當(dāng)前正值常規(guī)采購期,個(gè)別鋼廠入場(chǎng)詢盤高鎳鐵,報(bào)價(jià)1280元/鎳(到廠含稅)。此外,今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放,硫酸鎳原料供應(yīng)增多,電池級(jí)硫酸鎳晶體價(jià)格持續(xù)下跌,本周電池級(jí)硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)34000元/噸,較上周持平。需求方面,300系不銹鋼社會(huì)庫存壓力減輕,但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車前景繼續(xù)向好,7月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成61.7萬輛和59.3萬輛,同比均增長1.2倍。1-7月,新能源汽車產(chǎn)銷分別完成327.9萬輛和319.4萬輛,同比均增長1.2倍。但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性,鎳豆占比大幅收縮。綜合來看,鎳市場(chǎng)基本面走弱,中長期偏空看待。套利方面,純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出,逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區(qū)間思路 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩,成本端來看,據(jù)外媒報(bào)道印尼高級(jí)官員日內(nèi)表示,印尼計(jì)劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定,擬對(duì)鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?;久鎭砜?,據(jù)Mysteel,6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位,預(yù)計(jì)仍在5萬金噸以上的水平,雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠,但國內(nèi)市場(chǎng)的平衡是持續(xù)過剩的,這些鋼廠國內(nèi)的鎳鐵庫存一直在累積。供應(yīng)方面,不銹鋼鋼廠7月落實(shí)減產(chǎn),對(duì)供應(yīng)端形成支撐。需求端來看,受疫情影響,地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車,廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩,整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟,受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響,未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐,短期或存小幅上升空間,中長期預(yù)計(jì)偏空思路為主,操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端,澳巴發(fā)運(yùn)量增幅明顯,本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2611.4萬噸,環(huán)比減少42.1萬噸,其中澳洲發(fā)運(yùn)量1905.8萬噸,環(huán)比增加155.2萬噸;巴西發(fā)運(yùn)量高位回落197.2萬噸至705.7萬噸。海漂庫存繼續(xù)呈現(xiàn)累庫趨勢(shì),中國港口到港量較上期大幅回升,已到達(dá)年均線附近,上周中國47港口到港量2496.3萬噸,環(huán)比增加210.6萬噸。需求端,部分鋼廠因利潤修復(fù)開始逐步復(fù)產(chǎn),Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.24%,環(huán)比上周增加3.54%,同比去年下降6.34%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率81.22%,環(huán)比增加1.62%,同比下降4.50%;日均鐵水產(chǎn)量于本周開始止降轉(zhuǎn)增,本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量218.67萬噸,環(huán)比增加4.36萬噸;鋼廠需求回升拉動(dòng)日均疏港量上行,但體量較大的到港補(bǔ)給使得港口庫存最終保持累庫趨勢(shì),Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13886.16,環(huán)比增182.18;鐵礦石短期市場(chǎng)面依然維持偏弱格局。昨日鐵礦石主力2301合約大幅回落,整體表現(xiàn)延續(xù)弱勢(shì),跌破700一線附近支撐,預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱,暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 天然橡膠期貨整體寬幅震蕩 | 夜盤天然橡膠期貨主力01合約上漲0.19%,上漲較為乏力。從宏觀來看,昨日國務(wù)院總理李克強(qiáng)在廣東深圳考察時(shí)強(qiáng)調(diào),要鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ),把穩(wěn)增長放在更加突出位置,穩(wěn)就業(yè)保民生,以改革開放激活力增動(dòng)力,保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。要抓緊研究延續(xù)實(shí)施支持新能源汽車的相關(guān)稅收政策,擴(kuò)大大宗消費(fèi)。另外關(guān)注8月份LPR變動(dòng)情況。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較好。海南疫情影響方面,??跒榍袑?shí)做好因疫情滯留海口旅客有序返程工作,按照省疫情防控指揮部部署,經(jīng)研究決定,自8月17日6時(shí)起,采取“1+3”多樣化模式保障靜態(tài)管理期間旅客赴機(jī)場(chǎng)交通出行。海南部分地區(qū)實(shí)施靜態(tài)管理,部分工廠原料銷售及生產(chǎn)受到一定影響,比如上周白沙黎族自治縣橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展中心發(fā)布關(guān)于做好各收膠站點(diǎn)疫情防控有關(guān)工作的通知,嚴(yán)禁跨縣交易,各膠商收購的乳膠就近銷售至縣內(nèi)乳膠加工廠。建議動(dòng)態(tài)關(guān)注海南疫情。受疫情影響,短期天然橡膠新膠供應(yīng)壓力不大?,F(xiàn)貨方面,昨日國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格上漲100-200元/噸,上海21年SCRWF主流價(jià)格11900-12100元/噸。09合約和現(xiàn)貨基本平水。原料方面,制全乳膠水收購價(jià)格10400元/噸,較前一工作日小漲100元/噸。需求方面,本月國內(nèi)多數(shù)輪胎廠家延續(xù)五至七成開工范圍,國內(nèi)輪胎廠家整體出貨表現(xiàn)一般,月內(nèi)新的拖累更多來源于出口訂單減少預(yù)期。部分地區(qū)工業(yè)企業(yè)有序用電措施對(duì)需求亦形成一定影響。綜合來看,國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)相對(duì)充裕,海南疫情對(duì)膠水銷售形成一定影響,本周繼續(xù)關(guān)注海南疫情,若疫情好轉(zhuǎn),對(duì)割膠和膠水銷售影響將減弱。天然橡膠實(shí)際需求尚未大幅增加。8月份高溫天氣下輪胎生產(chǎn)尚處季節(jié)性淡季,而9月份輪胎開工率一般才有所回升。天然橡膠期貨將維持區(qū)間震蕩,近期關(guān)注12500-12600元/噸附近能否企穩(wěn)。操作建議方面,建議根據(jù)技術(shù)指標(biāo),短線交易為主。 | |
原油(SC) | 美原油庫存超預(yù)期下降提振市場(chǎng)信心 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。美國原油庫存降幅遠(yuǎn)超預(yù)期抵消了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂。美國至8月12日當(dāng)周EIA原油庫存降幅錄得2022年4月15日當(dāng)周以來最大。供應(yīng)方面,OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日,低于市場(chǎng)預(yù)期,也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月12日當(dāng)周錄得1210萬桶/日,較上周減少10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面,夏天消費(fèi)旺季原油及汽油庫存的增給市場(chǎng)情緒帶來壓力。此外,在高通脹壓力下,市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期仍存,經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù),原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至7月28日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為69.33%,環(huán)比上漲0.24%。8月燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中,大連西太煉廠、上海石化、慶陽石化、玉門石化及華北石化有望結(jié)束檢修,暫無新增煉廠檢修,預(yù)計(jì)平均開工負(fù)荷或繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至8月10日當(dāng)周平均開工負(fù)荷64.8%,較上周下跌0.62%。,短期內(nèi)暫無煉廠計(jì)劃檢修,不過不排除其他因素導(dǎo)致煉廠降負(fù)可能。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中下。整體來看,目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素,但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù),操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí),以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨遠(yuǎn)月合約走弱,建議參與正套 | 夜盤PVC 期貨01合約下跌0.61%。9-1價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大。近期上游原油和電石價(jià)格整體下跌,PVC成本支撐較弱。昨日PVC現(xiàn)貨下跌為主,華東主流現(xiàn)匯自提維持在6450-6530元/噸。從供需來看,目前PVC需求端仍處淡季,終端下游制品企業(yè)新接訂單情況不佳,多數(shù)下游制品開工短期難有明顯提升,并且下游制品企業(yè)有一定成品庫存。四川、浙江等地區(qū)疫情和有序用電措施對(duì)需求形成不確定性。供應(yīng)方面,上周PVC整體開工負(fù)荷75.43%,環(huán)比下降0.42%;其中電石法PVC開工負(fù)荷74%,環(huán)比下降3.04%;乙烯法PVC開工負(fù)荷80.7%,環(huán)比提升9.24%。四川金路24萬噸PVC裝置8月13日起停車;本周仍有53萬噸PVC裝置計(jì)劃檢修,PVC供應(yīng)變動(dòng)不大。庫存方面,據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù),上周華華東及華南樣本倉庫總庫存35.08萬噸,較上一期減0.45%。消息方面,濟(jì)南在全國首次新推出二手房“帶押過戶”新模式:對(duì)于存在抵押的房產(chǎn)要上市交易的,實(shí)現(xiàn)不用先歸還原來的房貸就可以完成過戶、抵押、發(fā)放新的貸款,提高交易質(zhì)量,降低交易成本。關(guān)注房地產(chǎn)銷售和開工情況。綜合來看,因PVC裝置檢修較多,PVC供應(yīng)壓力不大,但下游企業(yè)需求仍偏弱,加上四川、浙江等地區(qū)疫情和有序用電對(duì)需求形成一定影響,下游企業(yè)按需采購為主,PVC期貨整體將偏弱震蕩。操作建議方面,建議單邊短線交易為主;套利方面,有現(xiàn)貨背景的投資者建議參與9-1正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?,F(xiàn)貨方面,8月17日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4830元/噸。供應(yīng)方面,截止8月10日當(dāng)周,瀝青周度總產(chǎn)量為62.35萬噸,環(huán)比增加5.19萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量42.47萬噸,環(huán)比增加0.54萬噸,中石化總產(chǎn)量10.64萬噸,環(huán)比增加2.05萬噸,中石油總產(chǎn)量6.58萬噸,環(huán)比增加2.6萬噸,中海油2.66萬噸,環(huán)比持平。本周華東個(gè)別主營煉廠間歇停產(chǎn),加之河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn),帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面,國內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共41.6萬噸,環(huán)比漲10.6%。目前北方地區(qū)剛需略顯平穩(wěn),部分地區(qū)降雨影響剛需。南方地區(qū)船運(yùn)需求尚可,高價(jià)汽運(yùn)需求一般。整體來看,瀝青維持穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行,但在成本端波動(dòng)較大的影響下,操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 需求較弱,塑料期貨下跌 | 夜盤塑料期貨主力01合約下跌0.3%。隔夜上游原油收漲,今日塑料期貨交投情緒或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)。昨日華北大區(qū)線性跌50-100元/噸,華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在7750-7950元/噸。現(xiàn)貨和09合約收盤價(jià)價(jià)差151元/噸,基差偏高。從供需來看,目前棚膜需求有所回升,但其它行業(yè)開工率變動(dòng)不大,下游企業(yè)補(bǔ)庫需求仍偏弱。另外市場(chǎng)關(guān)注浙江、海南、新疆等地疫情以及各地有序用電舉措,下游需求受到一定影響。供應(yīng)方面,進(jìn)口LLDPE報(bào)價(jià)990美元/噸,折合人民幣8181元/噸,LLDPE進(jìn)口利潤不高。HDPE和LDPE進(jìn)口利潤較好,8月進(jìn)口PE到港有回升預(yù)期,但整體增量較為有限。本周煉化企業(yè)檢修有所增加,本周神華新疆27萬噸LDPE裝置檢修,檢修產(chǎn)能占比17%,LLDPE生產(chǎn)比例33%。石化企業(yè)PE庫存壓力不高。綜合來看,短期需求因素對(duì)塑料期貨影響更大,國內(nèi)局部疫情、有序用電對(duì)需求存在一定影響,加上上游原油整體下跌,塑料期貨短期走勢(shì)較弱。關(guān)注下游需求恢復(fù)情況。操作建議方面,建議短線交易為主,套利建議關(guān)注逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP供需兩弱,PP期貨下跌 | 夜盤PP期貨主力合約PP01合約下跌0.47%。隔夜國際原油收漲,今日市場(chǎng)交投情緒或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)。昨日PP現(xiàn)貨下跌50-100元/噸,華東拉絲主流價(jià)格在7910元/噸,現(xiàn)貨報(bào)價(jià)和09合約收盤價(jià)價(jià)差185元/噸,價(jià)差偏高。關(guān)注價(jià)差是否修復(fù)。從供需數(shù)據(jù)來看,本周新增浙江石化、延長中煤榆林二期、神華新疆等130萬噸裝置停車檢修,檢修產(chǎn)能占比19%附近,交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例26%附近。延長中煤榆林PP裝置PP2線(30萬噸/年)8月16日重啟,現(xiàn)產(chǎn)K1870-B。進(jìn)口方面,進(jìn)口拉絲PP報(bào)價(jià)960美元/噸,折合7990元/噸,華東地區(qū)PP現(xiàn)貨報(bào)價(jià)7910元/噸附近,進(jìn)口利潤較小。 8月份進(jìn)口量環(huán)比將小幅回升。上游庫存方面,主要生產(chǎn)商庫存水平在68.5萬噸,庫存水平低于去年同期。出口方面,近期進(jìn)口量將下降。需求方面,上周塑編企業(yè)開工負(fù)荷較低,周度開工負(fù)荷在43%。四川、浙江、江蘇等地實(shí)施有序用電,短期需求偏弱。關(guān)注有序用電的持續(xù)時(shí)間。目前四川、重慶實(shí)施時(shí)間截止至8月20日、24日附近。綜合來看,PP供需兩弱,加上上游原油整體走勢(shì)較弱, PP期貨走勢(shì)偏弱。關(guān)注國內(nèi)有序用電措施結(jié)束時(shí)間。操作建議方面,單邊建議高拋低吸短線交易為主,9-1價(jià)差走高,但09合約即將進(jìn)入交割月,因此套利建議關(guān)注1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約偏弱震蕩,美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍,緩解了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂,OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日,低于市場(chǎng)預(yù)期,也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿,原油產(chǎn)量維持低增速,PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看,福海創(chuàng)7月檢修,但有長約執(zhí)行,他們從市場(chǎng)賣方臨時(shí)轉(zhuǎn)換為買方,逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨,恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修,后期可售貨源不多。需求端來看,下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響,聚酯產(chǎn)銷偏弱,庫存壓力大增,聚酯利潤繼續(xù)壓縮,除 DTY 和瓶片外,基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下,短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本端來看,近期國內(nèi)純苯供增需減,供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期,但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì),內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大,進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期,且港口庫存仍在下降,在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前,純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看,苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì),隨著開工負(fù)荷的上升,預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升;需求端來看,受疫情影響,下游需求開工率下滑,需求疲軟走弱。庫存端來看,苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài),供應(yīng)量有小幅回升,下游弱勢(shì)的情況下,我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢(shì)。操作上,建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 中、長線偏空看待 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)弱勢(shì)震蕩,成交低迷,持倉量減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲,成交較好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(+200),期現(xiàn)基差-46.5元/噸;焦炭總庫存958.31萬噸(+11.2);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率70.1%(4.75)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率81.22%(1.6)。綜合來看,近期成材行情回升,鋼廠盈利情況有所改善,市場(chǎng)悲觀情緒得到較好釋放,焦企第二輪提漲200-240元/噸基本落實(shí)。上游方面,近期焦企利潤有所改善,開工率有一定提升。隨著市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn),焦企出貨順暢甚至有惜售情緒。港口方面,貿(mào)易集港量有所增加,港口詢盤較為活躍,庫存增幅明顯。下游方面,鋼廠利潤得到一定修復(fù)后復(fù)產(chǎn)預(yù)期漸漸加強(qiáng),焦炭日耗增加,個(gè)別鋼廠開始小幅補(bǔ)庫,焦炭采購情緒積極.我們認(rèn)為,近期鋼廠利潤稍有改善但仍不樂觀,針對(duì)焦炭價(jià)格提漲或難接受。值得注意的是,如果煉焦煤行情打開下行空間,焦企或因此獲得生產(chǎn)利潤修復(fù)的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩,重點(diǎn)關(guān)注高爐復(fù)產(chǎn)情況及鋼廠對(duì)本輪現(xiàn)貨價(jià)格提漲的態(tài)度,建議投資者中、長線偏空看待。 | |
焦煤(JM) | 中、長線偏空看待 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅下挫后震蕩回升,成交偏差,持倉量減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏強(qiáng)運(yùn)行,成交明顯改善。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1880元/噸(0),期現(xiàn)基差-258元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存233.97萬噸(-1);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.96天(-0.4)。綜合來看,隨著產(chǎn)業(yè)利潤的恢復(fù),近期煉焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行,甚至有部分貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)抄底。產(chǎn)地方面,Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本開工率72.87%較上期值增0.48%。前期因焦企多按需謹(jǐn)慎采購,煤礦煉焦煤庫存增長明顯。隨著市場(chǎng)心態(tài)的修復(fù),煤礦線上競(jìng)拍流拍的情況明顯減少,價(jià)格回升為主。但多數(shù)下游基本都不做過多補(bǔ)庫,對(duì)后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面,近日甘其毛都口岸日通關(guān)量超600車,再創(chuàng)通關(guān)以來新高.加之外運(yùn)煤暫停,監(jiān)管區(qū)庫存壓力進(jìn)一步增大。我們認(rèn)為,盡管近期成材行情企穩(wěn)疊加焦炭價(jià)格下跌為鋼廠修復(fù)了部分利潤空間,但目前鋼廠對(duì)焦炭價(jià)格提漲的接受能力有限。不過近期市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù),加之下游庫存水平偏低,普遍具有補(bǔ)庫需求,行情或短暫偏強(qiáng)運(yùn)行。從中、長期市場(chǎng)供需形勢(shì)的角度看,煉焦煤行情仍有回落的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注下游補(bǔ)庫積極性,建議投資者中、長線偏空看待。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn),成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1170元/噸(+5),期現(xiàn)基差311.2元/噸;主要港口煤炭庫存5312.6萬噸(-162),秦港煤炭疏港量56.7萬噸(+1.1)。綜合來看,產(chǎn)地方面,主流煤礦多積極保供長協(xié)用戶需求,落實(shí)中長期合同合理價(jià)格。陜西榆林地區(qū)部分煤礦受化工用戶階段性補(bǔ)庫需求釋放影響,出貨情況好轉(zhuǎn),價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)。港口方面,下游采購需求增加,接貨價(jià)略有上調(diào),但貿(mào)易成交量依舊很少。下游方面,迎峰度夏耗煤高峰期已經(jīng)接近尾聲,受長協(xié)資源穩(wěn)定供應(yīng)支撐,下游電廠存煤高位,且去庫緩慢。長協(xié)價(jià)格低廉,供應(yīng)充足,電廠對(duì)相對(duì)高價(jià)的市場(chǎng)煤采購積極性一般。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì),截止12日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1336.3萬噸,日耗61.79萬噸,可用天數(shù)21.0天。我們認(rèn)為,后期化工、水泥等非電需求有望繼續(xù)回升,但終端需求及生產(chǎn)利潤偏弱前提下仍以剛需采購為主,難以集中放量。同時(shí),在嚴(yán)格的市場(chǎng)價(jià)格調(diào)控機(jī)制下,市場(chǎng)煤行情上漲阻力極大。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注港口市場(chǎng)情緒及終端日耗的變化,建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看,市場(chǎng)供給正常,開工保持在6成以上,6月進(jìn)口在70萬噸,而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進(jìn)一步弱化;新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下,強(qiáng)勢(shì)走高,南北套利窗口開啟,本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度,區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì),持倉下降,得益于目前港口庫存的相對(duì)低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可,暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行,以及傳統(tǒng)需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹(jǐn)慎,操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收于2267元/噸,較上一交易日下跌0.79%?,F(xiàn)貨方面,8月17日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2370元/噸。供應(yīng)方面,截至8月10日當(dāng)周,國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率63.56%,較上周上漲0.2%,比同期下降4.73%。煤制尿素產(chǎn)能利用率60.43%,較上周下降2.81%,比同期下降5.63%。氣制尿素產(chǎn)能利用率72.49%,較上周上漲8.76%,比同期下降1.87%。本周部分尿素裝置有復(fù)產(chǎn)預(yù)期,尿素日均產(chǎn)量或?qū)⒃俅螞_上15萬噸,供應(yīng)繼續(xù)偏寬松。需求方面,農(nóng)業(yè)方面陸續(xù)進(jìn)入需求階段性淡季。工業(yè)方面,下游部分成品庫存積壓,膠板行業(yè)開工率逐漸較低,需求不溫不火。復(fù)合肥工廠產(chǎn)能利用率窄幅回升,對(duì)尿素需求支撐有限。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率低位運(yùn)行,對(duì)尿素需求一般。尿素整體呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局,操作上,建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達(dá)到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高,持倉減少,鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行,收于5547元/噸,收跌幅0.5%。周三ICE原糖震蕩運(yùn)行,盤中振幅0%,結(jié)算價(jià)18.24美分/磅。國際方面,巴西石油公司15日宣布將煉油廠汽油價(jià)格均價(jià)下跌4.8%,或0.18雷亞爾/升,預(yù)計(jì)終端下調(diào)幅度為0.13雷亞爾/升。巴西油價(jià)下調(diào)進(jìn)一步推升中南部地區(qū)增加糖產(chǎn)量的可能性。疊加國際原油價(jià)格連續(xù)三個(gè)月走弱,而巴西國內(nèi)燃料價(jià)格不斷下調(diào),也減少了乙醇對(duì)糖的競(jìng)爭,使糖廠增加食糖用蔗比例。自7月以來,巴西國內(nèi)糖產(chǎn)量增加明顯提速。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示,巴西中南部7月下半月糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為325萬噸,同比增長6.7%,甘蔗壓榨量4800至4950萬噸,同比增長3.6%,用于糖的甘蔗比例持續(xù)提高,預(yù)計(jì)為47.6%,同比提高1.4個(gè)百分點(diǎn),目前巴西國內(nèi)乙醇收益持續(xù)低于糖,糖廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖,提高產(chǎn)量。國內(nèi)方面,目前國內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū),而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平,使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空,目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸,高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸,合計(jì)庫存為277.48萬噸,高于去年同期的271.11萬噸,加上其他產(chǎn)區(qū)估計(jì)國內(nèi)工業(yè)庫存在280萬噸以上?;久嫔希瑥膰鴥?nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看,在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下,產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去,進(jìn)口糖將大量到岸的情況下,三季度中后期供應(yīng)過剩狀況將較為明顯,短期整理之后有繼續(xù)下行的可能,建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩,收于2722元/噸。國內(nèi)方面,新作上市前窗口期縮短,東北地區(qū)貿(mào)易商仍舊有較高的出貨需求;華北地區(qū)隨著天氣好轉(zhuǎn),貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng),深加工企業(yè)到貨量維持高位。需求端來看,深加工下游產(chǎn)品走貨仍欠佳,加工利潤虧損加劇,疊加年中停機(jī)檢修,深加工企業(yè)收購積極性不高,現(xiàn)階段仍多以消化庫存為主。飼料養(yǎng)殖端來看,飼料企業(yè)庫存高位,飼料企業(yè)繼續(xù)使用糙米和玉米粉,整體飼料養(yǎng)殖端需求清淡。國際方面,USDA8月玉米供需報(bào)告中對(duì)于2022/23年度美玉米產(chǎn)量數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。其中報(bào)告下調(diào)了美玉米播種面積預(yù)估至8980萬英畝,美玉米收獲面積降至8180萬英畝。2022/23年度美玉米單產(chǎn)從上月報(bào)告預(yù)估的177蒲式耳每英畝下調(diào)至175.4蒲式耳每英畝,新季美玉米產(chǎn)量預(yù)估較7月調(diào)減1.46億蒲式耳至143.59億蒲式耳。需求方面,美國農(nóng)業(yè)部對(duì)于2022/23年度美玉米飼用需求及出口預(yù)期均有所下調(diào)。其中美玉米飼用需求預(yù)估值下調(diào)0.25億蒲式耳至53.25億蒲式耳;美玉米出口預(yù)期下降至23.75億蒲式耳,上月報(bào)告預(yù)測(cè)為24億蒲式耳。由于新季美玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào),2022/23年度美玉米期末庫存較7月預(yù)測(cè)值調(diào)減0.82億蒲式耳至13.88億蒲式耳,美玉米庫存消費(fèi)比下降0.53個(gè)百分點(diǎn)至9.56%。全球玉米方面,美國農(nóng)業(yè)部對(duì)于2022/23年度全球玉米期初庫存、產(chǎn)量及消費(fèi)量預(yù)期均有所下調(diào)。其中全球玉米期初庫存小幅下調(diào)至122.76億蒲式耳,全球玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)2.48億蒲式耳至464.17億蒲式耳,總消費(fèi)量預(yù)估小幅下調(diào)至466.14億噸。而對(duì)于2022/23年度全球玉米出口量預(yù)估,報(bào)告則上調(diào)全球玉米預(yù)期1.2億蒲式耳至73.23億蒲式耳。2022/23年度全球玉米期末庫存預(yù)估較7月報(bào)告下調(diào)2.46億蒲式耳至120.87億蒲式耳,全球玉米庫存消費(fèi)比降至25.89%,報(bào)告對(duì)于市場(chǎng)中性偏多。綜合來看隨著秋糧上市臨近貿(mào)易商仍有出貨需求,而下游需求仍較為清淡,操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北地區(qū)余糧降至1成以下,市場(chǎng)等待湖北新豆上市,豆制品消費(fèi)處于淡季,南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種,短期天氣未有異常,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn),在補(bǔ)貼政策支持下,2022年大豆種植收益高于玉米,預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購銷雙向拍賣溢價(jià)成交,對(duì)大豆價(jià)格形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 8月大豆供需報(bào)告中,USDA上調(diào)美豆單產(chǎn)0.4蒲/英畝至51.9蒲/英畝,美豆產(chǎn)量隨之上調(diào)69萬噸至1.233億噸,出口量相應(yīng)上調(diào)54萬噸至5865萬噸,期末庫存上調(diào)39萬噸至666萬噸,庫銷比升至5.41%。美豆正處于關(guān)鍵結(jié)莢期,本周美豆優(yōu)良率下降,截至8月14日,美豆優(yōu)良率為58%,上周為59%,去年同期為57%,結(jié)莢率為74%,上周為61%,五年均值為77%,但隨著2022/23年度美豆單產(chǎn)上調(diào),以及8月下旬預(yù)報(bào)顯示中部及南部偏干地區(qū)降水改善,美豆天氣炒作進(jìn)入尾聲,抑制美豆上漲空間。宏觀方面,7月份美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期,短期加息壓力有所減輕,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。國內(nèi)方面,8、9月份大豆到港偏少,且壓榨利潤仍處低位,油廠壓榨放緩,截至8月12日當(dāng)周,大豆壓榨量為165.89萬噸,基本持平上周165.87萬噸,同時(shí)豆粕下游消費(fèi)存在支撐,豆粕庫存連續(xù)四周下降,截至8月12日當(dāng)周,國內(nèi)豆粕庫存為79.26萬噸,環(huán)比減少11.63%,同比減少18.57%,后期豆粕庫存整體趨降。建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜豆油依托9480元/噸支撐震蕩,印尼棕櫚油出口加速,同時(shí)烏克蘭恢復(fù)船運(yùn)出口,葵花油出口好轉(zhuǎn),短期油脂供應(yīng)增加,對(duì)油脂價(jià)格形成拖累,但美豆生長期面臨天氣風(fēng)險(xiǎn),且阿根廷大豆壓榨放緩,豆油供應(yīng)緊張局面延續(xù),豆棕價(jià)差升至高位水平,棕櫚油對(duì)豆油出口競(jìng)爭加劇。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加,美豆油庫存連續(xù)第四個(gè)月下降,NOPA數(shù)據(jù)顯示,6月份美豆壓榨1.65億蒲,同比增加8.0%,環(huán)比下降3.7%,壓榨水平低于預(yù)期,6月末美豆油庫存17.67億磅,同比增加14.9%,環(huán)比下降0.38%,后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。國內(nèi)方面,近期豆油庫存延續(xù)下降,截至8月12日當(dāng)周,國內(nèi)豆油庫存為81.44萬噸,環(huán)比減少5.83%,同比減少12.95%。臨近交割月,下游采購清淡,但豆油庫存相對(duì)往年仍處低位,油廠供應(yīng)壓力不大。建議暫且觀望。 期權(quán)方面,建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油依托8250元/噸支撐震蕩,MPOB數(shù)據(jù)顯示,截至7月底,馬棕庫存為1772794噸,同比上升18.47%,環(huán)比上升7.71%,處于市場(chǎng)預(yù)估下沿。8月份馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性上升,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,8月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升8.23%。8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內(nèi)銷售要求(DMO)至1:9,印尼出口逐步放開擠壓馬棕出口空間,但印尼運(yùn)力緊張局面尚未恢復(fù),短期馬棕出口仍有支撐,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示,8月1-15日,馬棕出口較上月同期增加2.8%/減少1.92%。印尼棕櫚油降庫開啟,6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬噸,環(huán)比下降7.6%,自8月9日起將毛棕櫚油出口稅起征點(diǎn)由750美元/噸下調(diào)至680美元/噸,毛棕櫚油出口稅隨之從33美元/噸增加至52美元/噸,出口成本亦有所上升。宏觀方面,7月美國CPI低于市場(chǎng)預(yù)估,通脹見頂預(yù)期使得加息壓力減輕,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。國內(nèi)方面,棕櫚油到港增加,棕櫚油庫存止降轉(zhuǎn)升,截至8月12日當(dāng)周,國內(nèi)棕櫚油庫存為24.345萬噸,環(huán)比增加10.61%,同比減少36.02%。棕櫚油8-9月船期買船增加,但短期印尼物流尚未完全恢復(fù),到港時(shí)間仍存在不確定性。棕櫚油或維持寬幅震蕩走勢(shì),建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口,7-8月可供出口量受限,短期供應(yīng)依然偏緊。但菜粕進(jìn)口量相對(duì)處于高位,2022年6月,中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬噸,同比增加90.80%,且水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱,短期供應(yīng)暫不缺乏,本周菜粕庫存環(huán)比上升,庫存水平相較往年處于高位,截至8月12日,沿海主要油廠菜粕庫存為5.2萬噸,環(huán)比增加6.78%,同比增加1138.10%,操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油進(jìn)口量處于低位,2022年6月,中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為7.21萬噸,同比減少71.49%,菜油供應(yīng)維持偏緊格局,本周菜油庫存環(huán)比下降,供應(yīng)仍處低位水平,截至8月12日,華東主要油廠菜油庫存為13.65萬噸,環(huán)比減少10.78%,同比減少65.27%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于4156元/500kg,收漲幅1.02%,08月17日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn),現(xiàn)貨均價(jià)4.77元/斤,貨源供應(yīng)正常,終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降,存欄量11.94億只,同比上漲1.88%,環(huán)比增加1.1%,7月后蛋雞進(jìn)入“歇伏期”,高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右,導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%,環(huán)比6月同期下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應(yīng)面收緊,利好雞蛋價(jià)格上漲。淘汰雞方面,8月17日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.77元/斤,淘汰雞出欄量有限,下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多,但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可,但適齡待淘蛋雞不多,淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面,高溫高濕,雞蛋存儲(chǔ)時(shí)間短,業(yè)者參市謹(jǐn)慎,各環(huán)節(jié)積極出貨。另外,氣溫陸續(xù)升高,蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”,蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計(jì)8月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面,7月中下旬南方陸續(xù)出梅,市場(chǎng)需求逐漸轉(zhuǎn)好,特別是立秋天氣轉(zhuǎn)涼后市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)較為明顯。另外,8月底9月初中小學(xué)及大中院校開學(xué),也會(huì)拉動(dòng)市場(chǎng)需求。除此之外,中秋節(jié)對(duì)終端需求帶動(dòng)也較為明顯。綜合來看,目前產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)尚可,局部地區(qū)庫存壓力較大,養(yǎng)殖單位多順勢(shì)出貨,市場(chǎng)走貨不快,經(jīng)銷商采購心態(tài)較謹(jǐn)慎,多按需采購,建議投資者觀望為宜 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏強(qiáng)上行,收于9086元/噸,收漲幅1.39%。蘋果產(chǎn)區(qū)受中秋節(jié)備貨提振,冷庫包裝略有增多,出庫量增加,整體走貨稍有好轉(zhuǎn)。受高溫天氣影響,西北產(chǎn)區(qū)嘎啦上色不佳,質(zhì)量兩極分化明顯,紅貨數(shù)量有限,價(jià)格高穩(wěn)。延安產(chǎn)區(qū)紅貨難尋,洛川70#紙袋嘎啦30%紅70%訂購價(jià)格4.5-5.2元/斤。截止到8月11日,全國冷庫蘋果剩余量在40.13萬噸,較上周環(huán)比減少9.30萬噸,去庫存率95.41%。當(dāng)前受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響,對(duì)產(chǎn)地庫內(nèi)貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋果開秤價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)走高,冷庫蘋果清庫速度快于往年。需求方面,西部早熟品種價(jià)格普遍高開,部分品種多呈高開高走趨勢(shì),且桃子、梨等時(shí)令水果價(jià)格普遍上漲,對(duì)蘋果銷售形成利好,近期產(chǎn)區(qū)看貨尋貨客商增多,前期未成交的貨源陸續(xù)成交,預(yù)計(jì)8月蘋果價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。當(dāng)前蘋果主力合約開始移倉換月波動(dòng)較大,建議日內(nèi)交易為主,謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬主力合約偏強(qiáng)震蕩,收于22515元/噸?,F(xiàn)貨方面,全國生豬出欄均價(jià)為21.43元/公斤,較前日均價(jià)上漲0.18元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄積極性較差,市場(chǎng)豬源供應(yīng)較前期略有減少;現(xiàn)階段終端走貨情況仍欠佳,預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅調(diào)整為主。母豬方面,根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)6月全國能繁母豬存欄量環(huán)比增長2.03%,母豬已連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比正增長。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調(diào)減,對(duì)應(yīng)到明年年初國內(nèi)的生豬出欄都或?qū)⒕S持環(huán)比下降趨勢(shì)。而近兩個(gè)月母豬存欄回升,明年二季度供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。需求端,從季節(jié)性來看八月仍處于夏季消費(fèi)淡季,預(yù)計(jì)短期屠宰量或仍將維持低位震蕩。而需求的明顯轉(zhuǎn)好或從9月開啟,四季度受節(jié)日因素以及腌臘灌腸等影響需求會(huì)有所提振。綜合來說遠(yuǎn)月對(duì)應(yīng)產(chǎn)能去化帶來供應(yīng)縮量的邏輯較為確定,并且需求也預(yù)期好轉(zhuǎn);不過由于前期市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月較為看好也給出較好的套??臻g,價(jià)格上行有所受限,操作上建議觀望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行,收于9658元/噸。目前新花生上市量有限,部分貿(mào)易商少量收購,暫無大量儲(chǔ)存意愿,多以剛需補(bǔ)庫為主。而隨著新花生陸續(xù)上市,冷庫貨源壓力顯現(xiàn)。貿(mào)易商出貨意愿增加,市場(chǎng)階段性供應(yīng)承壓。需求端,油廠到貨量零星,魯花工廠基本無到貨,處于全面停機(jī)狀態(tài);而目前來說中秋備貨跡象暫無明顯好轉(zhuǎn),隨著進(jìn)入8月中秋、國慶等節(jié)日備貨來臨,或?qū)ㄉ枨笥兴嵴?。綜合來看新花生陸續(xù)上市,陳花生庫存壓力顯現(xiàn),貿(mào)易商出貨意愿增加,但新花生產(chǎn)量減少預(yù)期存在,將給予新季花生價(jià)格支撐。短期花生跟隨油脂油料板塊波動(dòng),操作上,建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約偏弱運(yùn)行,收于14855元/噸,收跌幅4.71%。周三ICE美棉偏弱下行,盤中跌幅3.12%,結(jié)算價(jià)113.54美分/磅。國際方面,美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的2022/23年度8月USDA報(bào)告中,全球棉花總產(chǎn)環(huán)比小幅調(diào)減,消費(fèi)量環(huán)比小幅調(diào)減,進(jìn)出口貿(mào)易量均有所調(diào)減,期末庫存量環(huán)比小幅調(diào)減。與7月報(bào)告相比,新年度全球棉花總產(chǎn)預(yù)期2547.7萬噸,環(huán)比調(diào)減66.7萬噸,減幅2.5%,其中主要調(diào)減國為美國,產(chǎn)量環(huán)比調(diào)減63.8萬噸至273.7萬噸,主要因當(dāng)前美國得州持續(xù)干旱,令全美棄耕率達(dá)42.90%,美棉產(chǎn)量調(diào)減幅度高于市場(chǎng)預(yù)期,使得美棉期貨合約再度強(qiáng)勢(shì)上漲。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì),截至7月31日全美棉花現(xiàn)蕾率89%,同比領(lǐng)先8個(gè)百分點(diǎn),領(lǐng)先近五年平均水平2個(gè)百分點(diǎn)。從棉株生長狀況來看,全美棉株偏差率在28%,較前一周小幅下降2個(gè)百分點(diǎn),較去年同期增加20個(gè)百分點(diǎn),其中得州棉株偏差率36%,較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn),較去年同期大幅增加27個(gè)百分點(diǎn),均持續(xù)處于近年高位。國內(nèi)方面, 8月17日通過全國棉花交易市場(chǎng)采購棉花6000噸(公定重量),最高限價(jià)15916元/噸(標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B價(jià)格)。商業(yè)庫存方面,當(dāng)前棉花銷售進(jìn)度70%左右,目前軋花廠銷售進(jìn)度滯緩,2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多,商業(yè)庫存較去年同期偏高運(yùn)行。截至8月12日,棉花商業(yè)總庫存243.24萬噸,較7月減少48.41萬噸,環(huán)比減幅16.60%,較2021年增加51.06萬噸,同比增幅26.56%。其中新疆庫棉花164.74萬噸,較2021年同比增加94.34萬噸,同比增幅134.01%。目前據(jù)2022/2023年度棉花上市僅剩一個(gè)月左右,按照目前市場(chǎng)的棉花消耗能力,2021/2022年度棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存較多。加之軋花廠資金嚴(yán)重虧損,資金尚不充裕的情況下,對(duì)新年度收花熱情或?qū)⒂兴档?。預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)運(yùn)行,操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯(Z0010132),李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒(Z0011282),李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿(Z0000394) |