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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤研發(fā)觀點2022-09-13

發(fā)布時間:2022-09-13 搜索
品種策略分析要點
上海中期
           
 研發(fā)團隊

宏觀

關注美國8月CPI數(shù)據(jù)

隔夜美股連漲四日齊創(chuàng)兩周高位,標普、納指、小盤股漲超1%,標普創(chuàng)6月以來最大四日連漲,歐股連漲三日,德、意、法股指漲約2%。美債收益率曲線陡峭化,長債收益率轉(zhuǎn)漲,30年期收益率再創(chuàng)八年新高。供應不確定性增加,油價盤中齊漲超2%,布油一度升破95美元,歐盟能源干預計劃出臺前,歐洲天然氣和電價深跌。美元三周新低,回吐鮑威爾杰克遜霍爾年會講話以來漲幅,兌日元之外的G10貨幣普跌,歐元漲幅半年最大且上逼1.02。黃金連漲兩日至月內(nèi)高位,白銀大漲6%升破20美元,倫銅兩周新高上逼8000美元。國內(nèi)方面,國務院總理李克強主持召開國務院專題會議。李克強說,穩(wěn)經(jīng)濟要靠市場主體,要在助企紓困同時,促進消費恢復成為主拉動力、更大力度擴有效投資,為市場主體創(chuàng)造需求、提振信心。中國8月新增社融2.43萬億,新增人民幣貸款1.25萬億,雙雙反彈,M2繼續(xù)回升同比增12.2%,M2-M1剪刀差擴大。國際方面,美國新法案強制要求電車制造“本地化”,歐盟稱正檢查是否違反WTO規(guī)則,韓國稱將“積極”考慮向WTO申訴。美國財長耶倫表示,美國汽油價格可能會在今年晚些時候再次上漲,通脹仍存在風險。專注美國8月CPI數(shù)據(jù)。

宏觀金融
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股指

區(qū)間思路

上周四組期指走勢上行,2*IH/IC2209比值為0.8756,北向資金在最后一個交易日凈買入147.53億元,單日凈買入額創(chuàng)年內(nèi)新高,并終結連續(xù)6日凈賣出,周累計小幅凈賣出2.2億元。銀行間資金方面,Shibor隔夜品種上行1.4bp報1.173%,7天期下行2.6bp報1.476%,14天期上行0.3bp報1.409%,1個月期上行0.2bp報1.503%。目前上證50、中證500期指已站上20日均線,滬深300、中證1000期指仍在20日均線下方運行。近期海外美聯(lián)儲 9 月加息預期依舊很強,加上近期人民幣匯率貶值,海外資產(chǎn)配置A股的意愿下降。國內(nèi)多地疫情反復,線下消費受壓制,房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)低迷,出口數(shù)據(jù)不及預期,經(jīng)濟復蘇面臨一定不確定性,出于對盈利預期的擔憂,市場信心不足??傮w來看,近期國內(nèi)外風險因素升溫令市場信心偏弱,但托底需求的政策持續(xù)推進將構成股指的底部支撐力量,央行下調(diào)金融機構外匯存款準備金率2個百分點,人民幣單邊持續(xù)貶值預期降低,周四國常會再提穩(wěn)增長政策具體政策出臺,部署對中小企業(yè)的減稅政策,依法在 10 月底前盤活 5000 多億元專項債限額等,穩(wěn)增長預期再度強化,預計短期內(nèi)股指呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢,建議投資者以區(qū)間思路對待。期權方面,市場震蕩反彈,操作上可以逢回調(diào)構建并持有牛市價差策略。

貴金屬

暫時觀望

隔夜國際金價震蕩整理,現(xiàn)運行于1726美元/盎司,金銀比價91.7,歐央行鷹派加息,美元走弱。美國8月新增非農(nóng)就業(yè)人口31.50萬,增幅略高于預期值30萬,前值小幅上修至52.8萬;失業(yè)率較前值和預期值上浮0.2個百分點至3.70%;薪資年率持平前值5.20%,低于預期值0.1個百分點。整體來看,美國8月非農(nóng)弱于預期,美元指數(shù)跌離20年高位。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后,交易員預計美聯(lián)儲將更加鴿派,美聯(lián)儲9月加息50個基點的可能性從周四的25%上升至38%,美聯(lián)儲加息75個基點的概率從75%降至62%。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解,能源及糧食價格高位回落,而商品需求放緩,中長期通脹預期已經(jīng)開始拐頭。但鮑威爾強調(diào),恢復價格穩(wěn)定可能需要在一段時間內(nèi)保持限制性政策立場,他還以沃爾克時代的案例補充稱,“歷史紀錄強烈警告不要過早放松政策”。整體來看,非農(nóng)數(shù)據(jù)將難以撼動美聯(lián)儲大幅加息的策略,但貴金屬獲得喘息之機。資金方面,截至9/7,SPDR黃金ETF持倉971.05噸,持平,SLV白銀ETF持倉14538.37噸,持平。操作上,建議投資者暫時觀望。

金屬
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銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動較大,早市持貨商試圖拉升水報好銅價,無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水,平水銅供應略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上,暫時觀望。

螺紋(RB)

空單離場

上周螺紋鋼主力2301合約小幅反彈,期價表現(xiàn)企穩(wěn),突破3700元/噸一線,短期跌勢暫緩,現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格小幅上漲。供應端,上周五大鋼材品種供應增至972.3萬噸,增量14.26萬噸,增幅1.5%。五大鋼材品種截至上周連續(xù)增產(chǎn)5周,累計增產(chǎn)約89萬噸;其中建材連續(xù)增產(chǎn)7周,累計增產(chǎn)約99萬噸;螺紋鋼產(chǎn)量增加4.7%至307.63萬噸。庫存方面,五大鋼材品種總庫存降至1584.3萬噸,周環(huán)比減少31.1萬噸,降幅1.9%。上周鋼廠庫存和社會庫存雙雙環(huán)比下降,且廠庫降幅高于社庫,其中廠庫環(huán)比累降近46萬噸,社庫環(huán)比累降約23萬噸。主因在于上周臨近中秋小假期,疊加近期現(xiàn)貨價格弱勢調(diào)整,支撐部分貿(mào)易商和終端低位備庫,提振鋼廠加快發(fā)貨節(jié)奏。螺紋鋼鋼廠庫存回落3.46萬噸至223.33萬噸,社會庫存回落10.23萬噸至480.29萬噸;消費方面,上周五大品種周消費量增幅3.3%;其中建材消費環(huán)比增幅5.8%,目前成交氛圍和鋼廠直發(fā)數(shù)據(jù)均有好轉(zhuǎn),可見需求雖同比弱勢,但環(huán)比仍有好轉(zhuǎn)預期,支撐鋼價小幅反彈,操作上空單可考慮離場,關注需求的啟動情況。

熱卷(HC)

觀望為宜

上周熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩走強,期價小幅反彈,站上3800一線附近,熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)跟隨反彈。產(chǎn)量方面,板材連續(xù)增產(chǎn)2周,累計增產(chǎn)約16萬噸,熱卷產(chǎn)量基本持穩(wěn);從同比數(shù)據(jù)來看,板材同比低約11萬噸。從上周板材增產(chǎn)其余來看,集中于華東、華北和西南,主因在于爐況恢復后,設備原料供應逐步充足,進而支撐軋機生產(chǎn)飽和度提升,促進增產(chǎn)。庫存方面,上周鋼廠庫存小幅下降2.68萬噸至81.28萬噸,上周鋼廠庫存繼續(xù)小幅下降,東北、華東、華北、中南地區(qū)均有不同程度的降庫,目前鋼廠利潤稍有恢復,但接單壓力依然沒有緩解,鋼廠繼續(xù)廠庫前移,降低廠內(nèi)壓力。社會庫存下降9.05萬噸至240.04萬噸。消費方面,板材消費環(huán)比增幅1.2%。上周需求表現(xiàn)區(qū)域分化發(fā)突出,華南雖有疫情影響,但僅局限深圳,影響范圍有限;華北和東北資源外發(fā)和流動頻率較前期明顯有所提升,市場交易氛圍表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn);西南因地質(zhì)災害和疫情影響,運輸受阻,市場交易受阻。操作上,短期熱卷市場波動較大,但中線表現(xiàn)依然偏弱,暫時觀望為宜。

鋁(AL)

逢低布局多單

隔夜倫鋁偏弱震蕩,現(xiàn)運行于2292美元/噸。 繼四川水電供應不足后,云南8月份主力電站來水偏枯接近5成,將對今冬明春云南電力供應造成影響。據(jù)了解,云南電力公司正與當?shù)仄髽I(yè)協(xié)商減產(chǎn)事宜,或開始陸續(xù)確認是否減產(chǎn)10%-30%?;久鎭砜矗?目前電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異較大,約有24%電解鋁產(chǎn)能完全成本在18000元/噸以上,若后續(xù)鋁價進一步走低將獲得一定的成本支撐。電解鋁供應方面, 目前四川電力供需矛盾得到緩解,減產(chǎn)的100萬噸電解鋁產(chǎn)能逐步復產(chǎn),但完全恢復產(chǎn)能尚需要一個月左右。海外由于電力成本高昂,歐洲和北美地區(qū)電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能累計約145萬噸。整體來看,國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能仍將處于抬升周期,由于歐美鋁廠減產(chǎn),預計原鋁凈進口量將低于往年同期。 需求方面, 國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周上漲0.7個百分點至66.1%。 本周鋁板帶、鋁棒、鋁型材及再生合金板塊開工均有小幅上行。綜合來看, 當前電解鋁成本支撐逐步顯現(xiàn),因而建議等待逢低介入的機會。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。

鋅(ZN)

逢高布局空單

上周鋅價盤面偏強震蕩,宏觀面來看,英國、歐洲、澳洲等幾大經(jīng)濟體均在加息路上,全球流動性收緊。歐洲能源危機雖為解決,“北溪-1”管道停氣后復氣時間未知,但因歐洲國家儲氣進度較好,冬季天然氣短缺的可能性降低;同時歐洲國家推進電氣脫鉤等政策,近期天然氣價格大幅下跌,對鋅價的支撐作用減弱。供應端來看,隨著國內(nèi)進口礦增加,冶煉端在高溫以及檢修之后復產(chǎn)進度尚可,當前冶煉廠原料庫存比較高,預計短期供應較之前偏松。需求端來看,海外市場步入衰退周期,工業(yè)需求大幅回落,國內(nèi)疫情持續(xù)侵擾,華東地區(qū)生產(chǎn)及運輸深受其擾,鋅的基本面偏弱,成本端支撐減弱。操作上建議逢高布局空單。

鉛(PB)

偏空思路

上周鉛價格偏弱震蕩。宏觀面來看,美聯(lián)儲主席鮑威爾談及將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲的重點目標,將繼續(xù)提高利率對抗通貨膨脹,市場認為美聯(lián)儲9月政策會議將加息50個基點或75個基點的概率更高,經(jīng)濟下行壓力增大,美元走強,有色金屬價格承壓,同時俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降,然而歐洲天然氣儲備超出預期,天然氣價格大跌。從供應端來看,原生鉛逐漸復產(chǎn),供應穩(wěn)定增加,再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復。需求端來看,下游鉛蓄電池消費需求平穩(wěn)??傮w來看,鉛基本面供需雙增,宏觀面支撐轉(zhuǎn)弱,建議偏空思路為宜。

鎳(NI)

暫時觀望

隔夜倫鎳價格震蕩上行,現(xiàn)運行于2440”美元/噸。上期所修訂有色金屬交割規(guī)定,增加了鎳豆相關內(nèi)容,市場離鎳交割品擴容更進一步,利空落地后鎳價大幅上漲。此外,美國非農(nóng)就業(yè)仍表現(xiàn)強勁,但較前值有所回落,美元指數(shù)跌離二十年高位,對基本金屬價格形成支撐?;久鎭砜矗哝囪F國內(nèi)出廠價報價1260元/鎳(到廠含稅),較上周持平。由于歐洲能源價格高昂導致當?shù)夭讳P鋼廠紛紛減產(chǎn),中國出口至歐洲的不銹鋼熱軋量大幅提升。進入金九銀十,不銹鋼價格開啟筑底反彈的行情,現(xiàn)貨市場成交較好,預計國內(nèi)33家不銹鋼廠300系粗鋼初步排產(chǎn)129.85萬噸,預計月環(huán)比增7.4%。此外,今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放,硫酸鎳原料供應增多,但下游需求較好,電池級硫酸鎳晶體市場中間價35500元/噸,較上周持平。綜合來看,旺季需求逐步邊際改善,原料成本支撐強勁,鎳價或有支撐,但中長期鎳市場基本面走弱仍是大勢所趨。套利方面,純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出,逢低介入跨期正套組合。

不銹鋼(SS)

區(qū)間思路

上周不銹鋼期價偏強震蕩,成本端來看,據(jù)外媒報道印尼高級官員日內(nèi)表示,印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定,擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關稅?;久鎭砜矗瑩?jù)Mysteel,6月中國鎳生鐵進口量維持高位,預計仍在5萬金噸以上的水平,雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠,但國內(nèi)市場的平衡是持續(xù)過剩的,這些鋼廠國內(nèi)的鎳鐵庫存一直在累積。供應方面,不銹鋼鋼廠7月落實減產(chǎn),對供應端形成支撐。需求端來看,受疫情影響,地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車,廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩,整體消費表現(xiàn)疲軟,受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響,未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應端支撐,短期或存小幅上升空間,中長期預計偏空思路為主,操作上建議區(qū)間思路為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應端,海外發(fā)運因澳洲礦山檢修結束增幅較為明顯,本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2553.3萬噸,環(huán)比增加214.9萬噸,其中澳洲發(fā)運量低位回升186.3萬噸至1762.5萬噸,巴西發(fā)運量環(huán)比繼續(xù)增加28.6萬噸至790.9萬噸。同時到港在巴西及非主流礦到港補充增量下延續(xù)增勢,中國47港口到港量2395.3萬噸,環(huán)比增加57.9萬噸。45港口到港量2317.1萬噸,環(huán)比增加68.0萬噸。其中澳礦到港量1424.4萬噸,環(huán)比減少224.5萬噸;巴西礦到港量環(huán)比增加179.6萬噸至572.3萬噸;非主流礦到港量環(huán)比增加112.9萬噸至320.5萬噸。目前高爐仍在復產(chǎn)周期內(nèi),Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率80.85%,環(huán)比上周增加0.71%,同比去年下降0.77%;鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升,目前達到233.6萬噸水平,高于今年的均值,復產(chǎn)提振鐵礦石需求,疊加沿江地區(qū)臺風將至,鋼廠提前加速提貨,導致上周45港鐵礦石日均疏港量繼續(xù)維持上升的態(tài)勢。體現(xiàn)到庫存端,因到港增量高于需求增量,港口鐵礦石庫存在經(jīng)歷上周短暫去庫后重回前期累庫趨勢。上周鐵礦石主力2301合約探底回升,期價震蕩走強,連續(xù)反彈突破700一線附近壓力,預計短期表現(xiàn)波動加劇,暫時觀望為宜。

天膠及20號膠

天然橡膠期貨低位震蕩

上周天然橡膠期貨主力01合約偏弱震蕩,周環(huán)比上漲0.86%,本周仍需要關注12000元/噸整數(shù)關口支撐。宏觀消息方面,近期國務院總理李克強主持召開國務院專題會議。李克強說,要繼續(xù)出臺穩(wěn)經(jīng)濟階段性政策,能用盡用、快出快落地。海外消息方面,建議關注周二晚上美國CPI報告,如果通脹低于預期,美聯(lián)儲加息75基點預期或再次被動搖。從宏觀來看,天然橡膠期貨將階段性震蕩筑底?,F(xiàn)貨方面,9月9日國內(nèi)現(xiàn)貨市場主流價格下跌100元/噸,上海21年SCRWF主流價格11500—11650元/噸;華東地區(qū)丁苯1502價格11700元/噸,從天然橡膠和丁苯橡膠價差來看,天然橡膠現(xiàn)貨價格短期繼續(xù)下跌空間不大。原料方面,目前海南制全乳膠水收購價格10200元/噸。海外供應壓力較大,泰國原料價格仍呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢。天然橡膠進口貨源價格走低。需求方面,中秋節(jié)假期部分輪胎企業(yè)短暫檢修。廠家出口訂單有所下滑。不過根據(jù)乘用車聯(lián)合會數(shù)據(jù),8月汽車銷量同比增加28%,9月份汽車銷量同比將繼續(xù)上漲,這對天然橡膠期貨價格形成底部支撐。綜合來看,國內(nèi)天然橡膠供應不緊張,庫存小幅累庫,天然橡膠實際需求支撐力度較弱,輪胎供應壓力猶存,從供需來看天然橡膠期貨暫無大幅上漲動力,但近期丁苯膠橡膠價格和天然橡膠現(xiàn)貨價格基本持平,天然橡膠替代性需求存增加預期,加上8月乘用車產(chǎn)銷量良好,因此天然橡膠期貨繼續(xù)大幅下跌動力不足。操作建議方面,建議短線交易為主。


原油(SC)

經(jīng)濟衰退憂慮下,油價上行乏力

上周原油主力合約期價收于672.0元/桶,較前周下跌3.27%。主因在美國和歐洲央行持續(xù)加息抑制通脹的影響下,市場對燃料需求減弱的擔憂和對經(jīng)濟衰退的憂慮難以消散所致。外盤油價假期期間震蕩上行,主因臨近冬季供應擔憂加劇,且美元指數(shù)高位回落。供應方面,OPEC+決定10月減產(chǎn)10萬桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止9月2日當周錄得1210萬桶/日,與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面,在高通脹壓力下,市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存,經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù),原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至8月31日當周平均開工負荷為71.18%,較8月中旬上漲1.72%。9月華北石化及呼和浩特石化將陸續(xù)結束檢修,燕山石化2#常減壓裝置將仍處檢修期內(nèi),暫無新增煉廠檢修,預計9月國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷或繼續(xù)上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至9月7日當周平均開工負荷58.69%,較上周下跌0.83%。9月永鑫、??苹せ蜻M入整合期。個別前期檢修煉廠有開工計劃,其他煉廠或維持低負荷運轉(zhuǎn)。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續(xù)走低。整體來看,目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素,但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù),操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時,以波段交易為主。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價,但供應過剩持續(xù),油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價,但供應過剩持續(xù),油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


PVC(V)

PVC期貨震蕩上漲,建議短線逢低多單參與,套利建議參與1-5正套(持多,1-5正套)

上周PVC 期貨01合約偏強震蕩,上周五漲幅較大。上周房地產(chǎn)行業(yè)開工相關消息提振PVC期貨盤面。從供需來看,PVC行業(yè)開工負荷率不高,PVC生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫存下降,華南地區(qū)社會庫存略下降,PVC供需略改善。消息方面,各個省市促進“保交樓”以及促進地產(chǎn)銷售相關舉措將利于PVC需求。9月份基建和房地產(chǎn)領域?qū)VC的需求環(huán)比8月份將有所好轉(zhuǎn)。供應數(shù)據(jù)方面,上周PVC整體開工負荷72.41%,環(huán)比上升0.25%;其中電石法PVC開工負荷74.43%,環(huán)比上升1.85%;乙烯法PVC開工負荷64.95%,環(huán)比下降5.64%。本周128萬噸PVC計劃檢修。綜合來看,因PVC供應壓力不大,而需求將有所回升,PVC期貨下跌空間不大;但短期PVC供應不緊張,PVC期貨大漲動力亦不足,整體將維持偏強震蕩走勢。操作建議方面,建議單邊短線逢低多單交易;套利方面,套利建議參與1-5正套。


瀝青(BU)

波段交易

上周瀝青主力合約期價收于3759元/噸,較前周下跌0.9%?,F(xiàn)貨方面,9月9日華東地區(qū)瀝青平均價為4800元/噸。供應方面,截止9月7日當周,瀝青周度總產(chǎn)量為64.7萬噸,環(huán)比增加3.37萬噸。其中地煉總產(chǎn)量46.43萬噸,環(huán)比增加2.18萬噸,中石化總產(chǎn)量9.69萬噸,環(huán)比增加0.95萬噸,中石油總產(chǎn)量6.08萬噸,環(huán)比增加0.7萬噸,中海油2.5萬噸,環(huán)比下降0.46萬噸。本周河北鑫海大裝置計劃轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油,山東地區(qū)齊嶺南、齊魯石化計劃生產(chǎn)瀝青,南方地區(qū)部分主力煉廠維持間歇生產(chǎn),預計動產(chǎn)能利用率將上漲。需求方面,國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共55.24萬噸,環(huán)比增加2.8%。市場逐漸進入施工旺季,部分道路需求有所增加,但是多為現(xiàn)貨剛需走貨為主。操作上,建議波段交易為主。


塑料(L)

塑料期貨震蕩上漲,建議繼續(xù)多單參與,套利建議參與1-5正套(持多,1-5正套)

上周塑料期貨主力01合約震蕩上漲,持倉量增加,技術走勢較強。上周國際原油下跌一度對塑料期貨盤面形成壓力,9月8日有所調(diào)整,但國內(nèi)塑料供需有所好轉(zhuǎn),上游乙烯單體價格堅挺,塑料期貨國內(nèi)重回漲勢。9月9日華北大區(qū)線性漲50-100元/噸,華北地區(qū)LLDPE價格在8100-8280元/噸。供應方面,據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計,上周國內(nèi)PE石化檢修損失量在6.85萬噸,環(huán)比增加1.19萬噸。預計本周PE檢修損失量在5.36萬噸,環(huán)比減少1.49萬噸。上周新增蘭州石化、中化泉州和寧夏寶豐等部分PE裝置檢修,涉及到的年產(chǎn)能在557萬噸,環(huán)比增加86萬噸。本周36萬噸PE裝置計劃檢修。PE進口利潤尚可,PE進口量存在一定增量。近期海外PE報價開始反彈,進口LLDPE報價960美元/噸,上漲15美元/噸,PE進口利潤將收窄。9月份海外裂解裝置計劃降低生產(chǎn)負荷,乙烯單體以及聚乙烯供應將減少,PE進口量將低于前期預期。需求方面,棚膜企業(yè)開工率回升,中秋節(jié)之后部分企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)增加原材料庫存。不過仍需關注疫情對需求的影響。綜合來看,PE供應增量不高,華東地區(qū)需求環(huán)比將好轉(zhuǎn),塑料期貨震蕩上漲。操作建議方面,建議繼續(xù)逢低多單參與,套利建議逢低參與1-5正套。


聚丙烯(PP)

PP期貨震蕩反彈,建議多單滾動操作,套利建議參與1-5正套(持多,1-5正套)

上周PP期貨主力合約PP 01合約整體上漲,持倉量增加,技術走勢轉(zhuǎn)強。近期PP期貨反彈,一方面是由于8月份下游企業(yè)受限電影響,訂單加工推遲至9月份。9月份限電影響結束,下游需求環(huán)比好轉(zhuǎn)帶動PP期貨價格反彈;另一方面PP供應增加低于預期,新產(chǎn)能投產(chǎn)亦有所推遲,8月份PP產(chǎn)量同比和環(huán)比增量不多,9月份仍有部分裝置延續(xù)檢修,9月份進口量是否大量到港仍有待觀察。另外國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境存好轉(zhuǎn)預期。這些因素推動PP期貨上漲。本周關注中秋節(jié)假期三天后下游企業(yè)是否重新增加原料采購。成本方面,上游原油整體下跌,但國內(nèi)地煉開工率不高,丙烯價格持穩(wěn);上周五國內(nèi)PP市場價格上漲20-100元/噸,華東拉絲主流價格在8130-8200元/噸。從供需數(shù)據(jù)來看,天津渤?;?0萬噸PP裝置9月8日重啟,但寧夏寶豐二線30萬噸PP裝置9月8日停車檢修,計劃維持1個月。山東一套30PP裝置計劃9月中旬檢修,本周PP供應增量依舊不高。進口方面,進口利潤較小,進口PP價格960美元/噸,折合人民幣報價8139元/噸。9月份進口量增量預計不高。出口方面,近期東南亞PP報價有所反彈,出口量將有所增加。庫存方面,主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存水平不高。需求方面,上周PP需求環(huán)比好轉(zhuǎn)。不過仍需要關注疫情對需求和市場交易心態(tài)的影響。綜合來看,短期PP供應壓力不大,華東和華南地區(qū)需求周環(huán)比有所回升,中秋節(jié)過后關注需求是否繼續(xù)好轉(zhuǎn)。PP期貨將繼續(xù)偏強震蕩。操作建議方面,單邊建議繼續(xù)多單參與,滾動操作;套利建議1-5正套。


PTA(TA)

區(qū)間思路

上周PTA主力合約偏強震蕩,美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預期翻倍,緩解了市場對經(jīng)濟衰退的擔憂,OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日,低于市場預期,也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿,原油產(chǎn)量維持低增速,PTA成本端支撐。從供應端來看,福海創(chuàng)7月檢修,但有長約執(zhí)行,他們從市場賣方臨時轉(zhuǎn)換為買方,逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨,恒力如果2套PTA裝置落實檢修,后期可售貨源不多。需求端來看,下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響,聚酯產(chǎn)銷偏弱,庫存壓力大增,聚酯利潤繼續(xù)壓縮,除 DTY 和瓶片外,基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下,短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。


苯乙烯(EB)

暫且觀望

上周苯乙烯期價偏強震蕩。成本端來看,近期國內(nèi)純苯供增需減,供需面有轉(zhuǎn)弱預期,但短期純苯美金市場維持強勢,內(nèi)外盤價差持續(xù)擴大,進口量仍有收縮預期,且港口庫存仍在下降,在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前,純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應端來看,生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多,后期或有繼續(xù)減少趨勢;需求端來看,下游在成本走弱后利潤改善,開工有一定提高,且部分下游采購低價苯乙烯,短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?,時間軸拉長,需求增長動能弱,供應也會隨著價格堅守逐步回歸,長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上,建議暫且觀望。


焦炭(J)

短線試多

上周焦炭期貨主力(J2301合約)弱勢震蕩為主,周五走勢偏強,成交尚可,持倉量減?,F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌后暫穩(wěn),成交轉(zhuǎn)弱。天津港準一級冶金焦平倉價2710元/噸(0),期現(xiàn)基差203.5元/噸;焦炭總庫存1012.35萬噸(+13);焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.55%(2.09)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.56%(0.7)。綜合來看,焦炭現(xiàn)貨市場首輪價格下調(diào)100/110元/噸基本能落實,市場樂觀情緒頗受打擊。供應方面,落實一輪降價后焦企盈利能力稍有回落,但目前開工高穩(wěn),供應相對有保障,廠內(nèi)庫存繼續(xù)累積。需求方面,在鋼材需求未有明朗化背景下,鋼廠多控制原料進廠節(jié)奏,且廠內(nèi)庫存被動增加。考慮市場仍有下行預期,投機需求以及焦企積極出貨為主。值得注意的是,貿(mào)易商心態(tài)趨于悲觀,前期投機囤貨正積極銷售,市場供需格局趨于寬松。我們認為,無論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現(xiàn)出對成材消費回升的驅(qū)動潛力,在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下,產(chǎn)業(yè)鏈負反饋將持續(xù)進行。預計后市將弱勢運行,重點關注成材成交情況及原料成本的變化,建議投資者短線試多。


焦煤(JM)

短線試多

上周焦煤期貨主力(JM2301合約)震蕩整理,周五走勢偏強,成交一般,持倉量減?,F(xiàn)貨市場近期行情下跌,成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1800元/噸(0),期現(xiàn)基差-65.5元/噸;港口進口煉焦煤庫存215.43萬噸(-1.7);全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.74天(-0.3)。綜合來看,受焦炭市場行情轉(zhuǎn)弱預期的影響,近期煉焦煤市場觀望情緒加重,行情逐漸轉(zhuǎn)跌。產(chǎn)地方面,焦企和貿(mào)易商對焦煤采購趨于謹慎,煤企簽單放緩,部分洗煤廠和貿(mào)易商開始積極出貨,少數(shù)有降價出貨現(xiàn)象,不過由于庫存壓力較小,多數(shù)煤企價格暫穩(wěn),對后期持觀望態(tài)度。進口蒙煤方面,甘其毛都口岸通關持續(xù)處于歷史高位,日通關量約9萬噸。隨著市場情緒走弱,下游采購節(jié)奏放緩,部分貿(mào)易商報價下調(diào)。下游方面,成材行情未能繼續(xù)利好鋼廠的利潤修復。焦企在降價之后,利潤收縮,且目前鋼焦博弈持續(xù),后期市場尚不明朗,焦企多按需采購,或進一步打壓焦炭價格,并繼續(xù)對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是,煤炭保供政策下,后一階段煤炭供給向動力煤嚴重傾斜的情況將有所改善,煉焦煤行情或失去強支撐并向下游讓渡部分利潤。預計后市將偏弱運行,重點關注現(xiàn)貨市場情緒及成交情況,建議投資者短線試多。


動力煤(TC)

觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中有漲,成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1335元/噸(-25),期現(xiàn)基差265元/噸;主要港口煤炭庫存4692.5萬噸(-149.7),秦港煤炭疏港量45.1萬噸(+4.5)。綜合來看,近日隨著部分礦區(qū)域疫情管控措施解除,神木停產(chǎn)煤礦逐步恢復生產(chǎn),榆林煤廠也開始陸續(xù)恢復銷售,現(xiàn)庫存充足,前期部分價格過高煤礦出現(xiàn)價格下調(diào)。內(nèi)蒙區(qū)域月初煤管票恢復,價格連續(xù)上調(diào),下游采購積極性較好,排隊現(xiàn)象較嚴重,煤礦普遍無庫存積累。港口方面,受前期產(chǎn)地運輸限制影響,港口可流通貨源有限,且存在貨源結構不均衡,貿(mào)易商報價堅挺,而下游多保持觀望態(tài)度,對價格接受程度有限,市場成交較為冷清。下游方面,氣溫下降,電廠日耗回落,且基于大秦線檢修前夕,部分終端開始提前補庫,終端整體需求尚在,但意向接貨價格偏低,成交困難;非電終端隨著化工、水泥開工率提升,煤炭采購需求將有階段性釋放。據(jù)Mysteel統(tǒng)計,截止2日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1337.5萬噸,日耗54.1萬噸,可用天數(shù)24.7天。我們認為,煤炭需求回落的預期較強,但上游保供繼續(xù)發(fā)力,煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加,下一階段動力煤市場供需關系趨緊的可能性不大。預計后市將偏弱運行,重點關注非電行業(yè)煤炭需求,建議投資者觀望為宜。


甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看,市場供給正常,開工保持在6成以上,6月進口在70萬噸,而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進一步弱化;新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下,強勢走高,南北套利窗口開啟,本周需關注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度,區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢,持倉下降,得益于目前港口庫存的相對低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可,暫不會對甲醇價格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行,以及傳統(tǒng)需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹慎,操作上建議暫且觀望。


尿素(UR)

觀望

上周尿素主力合約期價收于2419元/噸,較前周上漲5.04%?,F(xiàn)貨方面,9月9日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2520元/噸。供應方面,截至9月8日當周,國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率70.35%,較上周上漲2.51%,比同期上漲2.24%。煤制尿素71.56%,較上周上漲1.29%,比同期上漲5.90%。氣制尿素66.90%,較上周上漲5.95%,比同期下降7.95%。本周期奎屯、奧維乾元、新疆心連心、玉象胡楊等計劃停車檢修。預計尿素日產(chǎn)量將在 16-16.5 萬噸附近,供應整體呈增加趨勢。需求方面,農(nóng)業(yè)用肥進入接近停滯狀態(tài),需求量有限。復合肥需求跟進增加,階段性拿貨積極性升溫。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率小幅下滑,膠板行業(yè)開工率依舊低位運行,需求不溫不火。操作上,建議暫時觀望。


玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快,對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高,持倉減少,鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響,操作上建議待價格回落短多思路操作。


白糖(SR)

觀望為宜

上周鄭糖主力價格震蕩偏強運行,周五收于5529元/噸,周漲幅0.64%。周五ICE原糖震蕩偏強運行,盤中漲幅0.93%,結算價18.35美分/磅。國際方面,巴西政府周四公布數(shù)據(jù)顯示,8月食糖出口為303.77萬噸,較去年同期增加49.04萬噸,增幅19.28%;德國糖業(yè)協(xié)會在周四的產(chǎn)量預估報告中稱,德國在9月開始的新年度糖產(chǎn)下可能下降至407萬噸,較上年度的457萬噸下滑50萬噸,減幅10.54%;同時正在印度新年度的出口配額可能下降也是市場近期關注的熱點。受這些消息影響,ICE原糖停止的連續(xù)兩日的下行走勢并開始反彈。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示,巴西中南部8月上半月中南部地區(qū)累計入榨量為32207.4萬噸,較去年同期的35022.1萬噸減少了2814.7萬噸,同比降幅達8.04%;累計制糖比為44.71%,較去年同期的46.22%下降了1.51%;累計產(chǎn)糖量為1862.5萬噸,較去年同期的2136.7萬噸下降了274.2萬噸,同比降幅達12.83%。目前巴西國內(nèi)乙醇收益持續(xù)低于糖,糖廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖提高產(chǎn)量。國內(nèi)方面,目前國內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū),而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平,使市場旺季疊加中秋備貨預期落空,目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸,高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸,合計庫存為277.48萬噸,高于去年同期的271.11萬噸,加上其他產(chǎn)區(qū)估計國內(nèi)工業(yè)庫存在280萬噸以上。基本面上,從國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看,在大幅減產(chǎn)、上半年進口下降、糖價持續(xù)低于配額外進口加工成本的情況下,產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去,進口糖將大量到岸的情況下,三季度中后期供應過剩狀況將較為明顯,建議投資者觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

區(qū)間思路

上周玉米主力合約震蕩調(diào)整,收于2817元/噸。國際方面,USDA9月玉米供需報告中下調(diào)了2022/23年度美玉米產(chǎn)量預估。2022/23年度美玉米種植面積下調(diào)至8860萬英畝,收獲面積下調(diào)至8080萬英畝。受美國干旱天氣影響,美玉米優(yōu)良率持續(xù)下滑,報告將美玉米單產(chǎn)從上月預估的175.4蒲式耳每英畝下調(diào)至172.5蒲式耳每英畝,產(chǎn)量預計調(diào)減4.09%至139.44億蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部對2022/23年度國內(nèi)需求量及出口量預期均有下調(diào)。其中美玉米飼用需求下調(diào)0.1蒲式耳至52.25億蒲式耳,美玉米燃料乙醇需求下調(diào)至53.25億蒲式耳,出口量需求下調(diào)至22.75億蒲式耳。最終2022/23年度美玉米期末庫存預估降至12.19億蒲式耳,庫銷比進一步回落至9.22%。全球玉米方面,報告小幅下調(diào)全球玉米產(chǎn)量預估至11.72億噸,全球玉米消費量和出口量預估均小幅下調(diào),2022/23年底全球玉米期末庫存較8月報告預估的3.06億噸調(diào)減至3.04億噸,庫銷比降至25.80%。國內(nèi)方面,東北市場供應寬松的局面有所改觀,一方面部分地區(qū)因疫情影響,汽運偏緊影響外流,一方面貿(mào)易商對低價抵觸,開始穩(wěn)價控制節(jié)奏出貨。目前華北余糧仍偏多,加之春玉米上市,市場供應充足,短期內(nèi)上漲動力不足。需求端來看,目前深加工企業(yè)開機率較前期小幅回升,但仍處于低位水平。多數(shù)企業(yè)收購仍較為謹慎,仍以消化庫存為主,整體來看深加工需求仍呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢。飼料養(yǎng)殖端來看,下游飼料企業(yè)中秋和國慶節(jié)前備貨意向提升,需求有所改善。綜合來看全球高溫干旱頻發(fā)谷物供應偏緊,同時國內(nèi)新季玉米預計減產(chǎn),但由于需求難有明顯改善抑制上方空間。操作上,仍建議以區(qū)間思路為主。

大豆(A)

暫且觀望

東北地區(qū)余糧降至1成以下,市場等待湖北新豆上市,豆制品消費處于淡季,南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)疫情管控升級,貿(mào)易商出庫時間延長,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴大大豆油料生產(chǎn),在補貼政策支持下,2022年大豆種植收益高于玉米,預期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國儲豆持續(xù)流入市場,8月份國儲雙向競價交易55159噸,成交17469噸,成交率31.67%。操作上建議暫且觀望。期權方面,建議持有牛市價差期權頭寸。

豆粕(M)

偏多思路

9月大豆供需報告中,USDA下調(diào)2021/22年度美豆出口量41萬噸至5838萬噸,期末庫存增加40萬噸降至653萬噸,庫銷比升至5.37%,對于2022/23年度大豆來說,USDA下調(diào)美豆收獲面積60萬英畝至8660萬英畝,并大幅下調(diào)美豆單產(chǎn)1.4蒲/英畝至50.5蒲/英畝,美豆產(chǎn)量隨之下調(diào)414萬噸至1.192億噸,出口量相應下調(diào)191萬噸至5674萬噸,壓榨量下調(diào)54萬噸至6056萬噸,期末庫存下調(diào)122萬噸至544萬噸,庫銷比降至4.51%,2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費量分別下調(diào)302萬噸和57萬噸,期末庫存下調(diào)249萬噸萬噸至9892萬噸。報告前市場對美豆單產(chǎn)預估均值為51.5蒲/英畝,美豆產(chǎn)量下調(diào)幅度超預期,報告發(fā)布后美豆大幅上漲。本周美豆優(yōu)良率下降,截至9月11日,美豆優(yōu)良率為56%,上周為57%,去年同期為57%,9月旬美豆將陸續(xù)開啟收割,未來兩周美豆中西部地區(qū)降水偏少,有利于收割推進,但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局,同時南美大豆庫存處于低位,美豆出口需求良好,美豆下方仍有較強支撐。國內(nèi)方面,近兩周油廠壓榨恢復至偏高水平,截至9月2日當周,大豆壓榨量為196.05萬噸,略低于上周197.99萬噸,同時豆粕下游消費存在支撐,豆粕庫存連續(xù)下降,截至9月2日當周,國內(nèi)豆粕庫存為66.54萬噸,環(huán)比減少3.43%,同比減少31.27%,9-10月份進口大豆到港偏低,后期豆粕庫存整體趨降。建議偏多思路。期權方面,建議持有牛市價差期權頭寸。

豆油(Y)

偏多思路

USDA9月供需報告中美豆產(chǎn)量下調(diào)414萬噸,下調(diào)幅度超預期,報告發(fā)布后美豆油大幅上漲。2022/23年度美豆仍處供應偏緊格局,近期美豆壓榨水平不及預期,加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升,美豆油庫存連續(xù)第五個月下降,且阿根廷大豆壓榨放緩,國際豆油供應緊張局面延續(xù)。 NOPA數(shù)據(jù)顯示,7月份美豆壓榨1.70億蒲,同比增加9.7%,環(huán)比增加3.4%, 7月末美豆油庫存16.84億磅,同比增加4.1%,環(huán)比下降4.71%。豆棕價差處于高位水平,棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內(nèi)方面,8-10月份國內(nèi)進口大豆到港明顯下降,油廠大豆供應放緩,本周豆油庫存小幅下降,庫存水平相對往年仍處低位,截至9月2日當周,國內(nèi)豆油庫存為79.974萬噸,環(huán)比減少1.62%,同比減少10.93%,8、9月份進口大豆到港減少,后期豆油庫存仍有下降空間。建議偏多思路。 期權方面,建議持有牛市價差期權頭寸。

棕櫚油(P)

豆棕價差擴大

8月份MPOB數(shù)據(jù)顯示,馬棕產(chǎn)量為172.58萬噸,環(huán)比上升9.67%,出口量為129.97萬噸,環(huán)比下降1.94%,期末庫存為209.47萬噸,環(huán)比上升18.16%,期末庫存基本符合市場預期,庫存回升利空在此前基本得到消化。8月1日起印尼政府進一步放寬棕櫚油國內(nèi)銷售要求(DMO)至1:9,印尼出口逐步放開,此外印尼宣布免除出口專項稅免除日期至10月31日,印尼棕櫚油出口與馬棕出口競爭加強,但9月上旬馬棕出口好于預期,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月1-10日馬棕出口交上月同期增加16.2%/9.3%,此外,6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬噸,環(huán)比下降7.6%,降庫速度快于預期,對棕櫚油價格形成支撐。宏觀方面,美聯(lián)儲9月會議加息75個基點風險上升,市場風險偏好降溫。國內(nèi)方面,棕櫚油到港增加,棕櫚油庫存延續(xù)回升,截至9月2日當周,國內(nèi)棕櫚油庫存為32.18萬噸,環(huán)比增加16.28%,同比減少12.34%,棕櫚油供應緊張局面或階段性緩解。建議暫且觀望。

菜籽類

暫且觀望

加拿大舊作菜籽供應存在缺口,7-8月可供出口量受限,短期供應依然偏緊,2022年7月,中國油菜籽進口量為9.81萬噸,同比減少48.18%,環(huán)比增加81.67%。但是,加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復,加拿大統(tǒng)計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬噸,同比增長41.7%,隨著加拿大菜籽上市,11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進口量相對處于高位,2022年7月,中國菜籽粕進口量為21.08萬噸,同比減少20.02%,水產(chǎn)需求表現(xiàn)偏弱,短期供應暫不缺乏,本周菜粕庫存環(huán)比下降,截至9月2日,沿海主要油廠菜粕庫存為2.66萬噸,環(huán)比減少12.79%,同比增加83.45%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油進口量處于低位,2022年7月,中國菜籽油及芥子油進口量為6.74萬噸,環(huán)比減少55.07%,同比減少6.52%,菜油供應維持偏緊格局,本周菜油庫存環(huán)比下降,供應仍處低位水平,截至9月2日,華東主要油廠菜油庫存為9.85萬噸,環(huán)比減少12.05%,同比減少72.91%。操作上暫且觀望。期權方面,建議持有牛市價差期權頭寸。

雞蛋(JD)

觀望為宜

上周雞蛋主力合約震蕩偏強運行,周五收于4270元/500kg,周漲幅1.84%,09月09日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn),現(xiàn)貨均價5.58元/斤,貨源供應正常,終端需求跟進一般。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降,存欄量11.82億只,同比上漲0.51%,環(huán)比減少1.01%,全國各地區(qū)持續(xù)高溫,蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右,導致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面,09月09日全國均價雞蛋價格6.02元/斤,淘汰雞出欄量有限,下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢,淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加,導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少0.27%,同比減少5.93%。需求方面,當前雞蛋市場需求欠佳,蛋價漲幅收窄,導致行情旺季不旺。而中秋節(jié)過后,預計終端消費量下降,食品廠需求縮減,下游采購趨于謹慎。雖國慶節(jié)期間旅游旺季能帶動一部分雞蛋消費,但難以彌補假期學校、單位等的集中消費減少,且節(jié)后暫無節(jié)日拉動,因此市場需求將逐漸減弱。建議投資者觀望為宜。

蘋果(AP)

觀望為宜

上周蘋果主力合約偏弱下行,周五收于8679元/噸,周跌幅5.35%。蘋果產(chǎn)區(qū)整體走貨加快,山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤,陜西地區(qū)75#起步價4.7-4.8元/斤之間。截止9月8日全國冷庫出庫量6.02萬噸,全國冷庫去庫存率99.28%。中秋期間中小冷庫清庫增多,全國老富士庫存進入銷售末期。此外,根據(jù)8月的天氣情況,蘋果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn),隨后連續(xù)高溫對早熟品種影響果品上色,造成優(yōu)果率下滑,當前早熟優(yōu)質(zhì)果價格堅挺;同時,受到早熟品種同比價高以及替代品水果價格上漲影響,對產(chǎn)地庫內(nèi)貨源走貨形成利好作用。當前早熟蘋果集中上市,蘋果供應寬松拖累現(xiàn)貨價格下行,暫時觀望為宜。

生豬(LH)

暫且觀望

上周生豬主力合約偏弱震蕩,周五收于23090元/噸?,F(xiàn)貨方面,全國生豬出欄均價為23.12元/公斤,較前日均價上漲0.01元/公斤。目前養(yǎng)殖段按正常節(jié)奏出欄,市場豬源供應較為充足;而中秋備貨已經(jīng)逐漸接近尾聲,終端消費無明顯利好提振,預計短期生豬現(xiàn)貨或弱勢調(diào)整。母豬方面,根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬頭,環(huán)比增加0.49%%,母豬已連續(xù)三個月環(huán)比正增長,母豬產(chǎn)能已進入持續(xù)恢復階段。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個月的產(chǎn)能調(diào)減,按照生豬的生長周期來推算,四季度仍對應前期產(chǎn)能調(diào)減時期,四季度供應難言寬松。而近三個月母豬存欄回升,明年一季度末供應壓力或環(huán)比增加。進入9月隨著高溫褪去,疊加中秋等節(jié)日因素提振,需求或呈現(xiàn)逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節(jié)性需求旺季,終端消費有逐漸好轉(zhuǎn)預期。消息方面,發(fā)改委發(fā)布將于9月組織多次儲備肉投放工作,放儲表明國家調(diào)控豬價的決心,操作上建議暫且觀望。

花生(PK)

偏多看待

上周花生期貨主力合約偏強震蕩,周五收于10384元/噸。目前河南產(chǎn)區(qū)花上市量仍然有限,價格維持平穩(wěn)偏強運行,陳花生陸續(xù)消化。油廠方面,主力油廠到貨量有限,魯花工廠基本無到貨,處于全面停機狀態(tài),部分油廠少量收購進口花生以及冷庫貨源。綜合來看由于新季花生種植面積減少及高溫干旱天氣影響單產(chǎn)下降,新季花生減產(chǎn)較為確定,為新季花生價格提供支撐。目前新花生上市量較為有限,新花生開秤價格偏強,短期在節(jié)日因素的支撐下預計仍將維持偏強。操作上,建議偏多看待思路為主。


棉花及棉紗

區(qū)間操作為宜

本周鄭棉各合約震蕩偏強運行,周五收于14530元/噸,周漲幅2.25%。周五ICE美棉震蕩偏強運行,盤中漲幅0.75%,結算價105.71美分/磅。國際方面,USDA 9月棉花供需報告中對2022/23年度美棉花預測中,期初庫存、產(chǎn)量、出口和期末庫存預估均有所上調(diào)。其中2022/23年度美棉花產(chǎn)量上調(diào)126萬包至1383萬包,國內(nèi)消費量依然與上月持平,而出口和期末庫存預估均增加60萬。美棉9月庫消比為18.12% 較上月增加了5.53個百分點。2022/23美陸地棉農(nóng)場均價為96美分/磅,高于2021/22年度價格92美分/磅。全球棉花方面,2022/23年度全球棉花產(chǎn)量較9月調(diào)增144萬包上調(diào)約1.23%,其中美國、澳大利亞、中國、土耳其上調(diào)產(chǎn)量。而新年度全球棉花消費量9月下調(diào)46萬包較上月調(diào)減約0.39%,其中巴基斯坦和越南下調(diào)消費量。2022/23年度 9月供需報告預測中全球棉花期末庫存較上月調(diào)增198萬包,上調(diào)幅度約2.39%;全球庫銷比由8月的50.57%上漲至51.93%,報告整體表現(xiàn)利空。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計,截至8月28日,全美棉株偏差率目前為36%,較前一周下降4個百分點,較去年同期增加30個百分點,其中得州棉株偏差率53%,較前一周下降6個百分點,較去年同期大幅增加46個百分點。近期美國主產(chǎn)棉區(qū)得州迎來降雨天氣,天氣升水效果減弱,美國主產(chǎn)棉區(qū)的旱情有所減緩。國內(nèi)方面,商業(yè)庫存方面,當前棉花銷售進度70%左右,目前軋花廠銷售進度較緩,2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多,商業(yè)庫存較去年同期偏高運行。截止8月26日,棉花商業(yè)總庫存218.7萬噸,環(huán)比上周減少12.98萬噸,減幅5.6個百分點。其中,新疆地區(qū)商品棉144.26萬噸,周環(huán)比減少11.24萬噸,減幅7.23%;內(nèi)地地區(qū)國產(chǎn)商品棉40.34萬噸,周環(huán)比減少1.86萬噸,減幅4.83%。當前國內(nèi)新年度棉花產(chǎn)量預期超600萬噸,疊加結轉(zhuǎn)庫存,棉市供應壓力限制棉價走高空間,下游紡企原料端維持剛需補庫,預計商業(yè)庫存將繼續(xù)減少。下游整體消費表現(xiàn)疲軟,成品庫存同比處于高位,訂單量較為缺乏,剛需補庫總體體量不大,對棉價支撐效果減弱。操作上建議區(qū)間操作為宜。


金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿(Z0000394)


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