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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-09-14

發(fā)布時(shí)間:2022-09-14 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀

關(guān)注美國PPI數(shù)據(jù)

隔夜美股止步四連漲,齊創(chuàng)兩年多最大單日跌幅,歐股齊跌超1%。道指和標(biāo)普跌約4%為2020年6月來最大跌幅,納指跌幅2020年6月來最大,納指100所有成分股自2020年3月來首次全跌。美債收益率飆升,兩年期美債收益率再創(chuàng)十五年最高,關(guān)鍵收益率曲線倒掛加深突顯衰退隱憂。油價(jià)跌超2%后大幅收窄跌勢,美油一度下逼85美元布油下逼91美元,歐美天然氣齊漲。美元止步四連跌,漲超1%逼近二十年高位,歐元兌美元跌穿平價(jià)。黃金止步兩連漲下測1700美元,倫敦金屬被美元打垮,倫銅升破8000美元后轉(zhuǎn)跌,減產(chǎn)擔(dān)憂下鋁和鋅仍漲。國內(nèi)方面,人社部等5部門對(duì)11家平臺(tái)企業(yè)保障新就業(yè)形態(tài)勞動(dòng)者權(quán)益開展行政指導(dǎo),要求平臺(tái)企業(yè)進(jìn)一步落實(shí)好政策要求,積極承擔(dān)用工責(zé)任,切實(shí)保障好新就業(yè)形態(tài)勞動(dòng)者權(quán)益。國際方面,美國8月CPI同比8.3%高于預(yù)期,核心CPI意外加速;“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”稱數(shù)據(jù)為下周至少加息75基點(diǎn)奠定基礎(chǔ),未來幾個(gè)月繼續(xù)大幅加息的前景升溫;市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下周加息100基點(diǎn)預(yù)期概率逼近50%。關(guān)注美國8月PPI數(shù)據(jù)。

宏觀金融
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股指

區(qū)間思路

昨日四組期指走勢分化,IH、IF沖高回落,IC、IM震蕩下行,2*IH/IC2209比值為0.8795.現(xiàn)貨方面,A股三大指數(shù)震蕩整理,滬指上漲0.05%,深證成指上漲0.38%,創(chuàng)業(yè)板指上漲0.09%,兩市合計(jì)成交7713億元,北向資金凈買入39.71億元。銀行間資金方面,Shibor隔夜品種下行0.2bp報(bào)1.171%,7天期上行4.5bp報(bào)1.521%,14天期上行0.5bp報(bào)1.414%,1個(gè)月期下行0.1bp報(bào)1.502%。目前上證50、滬深300期指已站上20日均線,中證500、中證1000期指仍在20日均線下方運(yùn)行。整體來看,盡管8月PMI繼續(xù)掉落榮枯線下方,但5月以來的回升趨勢確立,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)從衰退逐步走向復(fù)蘇,對(duì)市場起到一定的支撐和提振。雖然復(fù)蘇過程仍有反復(fù),或影響市場節(jié)奏,不過在情緒整體回升以及流動(dòng)性相對(duì)寬松提振下,結(jié)構(gòu)性行情仍有望延續(xù)。短期,在情緒小幅提振下指數(shù)連續(xù)回升,但美國CPI超預(yù)期導(dǎo)致緊縮預(yù)期加大,加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱勢復(fù)蘇的干擾,市場仍會(huì)有反復(fù),目前波段操作仍是主基調(diào),建議投資者以區(qū)間思路對(duì)待。期權(quán)方面,近期風(fēng)險(xiǎn)較大,建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

暫時(shí)觀望

隔夜國際金價(jià)震蕩下行,現(xiàn)運(yùn)行于1700美元/盎司,金銀比價(jià)87.4。本交易日迎來美國8月CPI數(shù)據(jù),同比增速8.3%,雖較前值8.5%放緩,但仍高于預(yù)期,市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75個(gè)基點(diǎn),令黃金多頭有所顧忌。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解,能源及糧食價(jià)格高位回落,而商品需求放緩,中長期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。但鮑威爾強(qiáng)調(diào),恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定可能需要在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性政策立場,他還以沃爾克時(shí)代的案例補(bǔ)充稱,“歷史紀(jì)錄強(qiáng)烈警告不要過早放松政策”。整體來看,非農(nóng)數(shù)據(jù)將難以撼動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的策略,但貴金屬獲得喘息之機(jī)。資金方面,截至9/12,SPDR黃金ETF持倉964.91噸,前值971.05噸,SLV白銀ETF持倉14574.19噸,前值14559.86噸。操作上,建議投資者暫時(shí)觀望。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2301合約窄幅整理,期價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行,靠近3800元/噸一線,短期震蕩運(yùn)行,現(xiàn)貨市場螺紋鋼價(jià)格維穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端,上周五大鋼材品種供應(yīng)增至972.3萬噸,增量14.26萬噸,增幅1.5%。五大鋼材品種截至上周連續(xù)增產(chǎn)5周,累計(jì)增產(chǎn)約89萬噸;其中建材連續(xù)增產(chǎn)7周,累計(jì)增產(chǎn)約99萬噸;螺紋鋼產(chǎn)量增加4.7%至307.63萬噸。庫存方面,五大鋼材品種總庫存降至1584.3萬噸,周環(huán)比減少31.1萬噸,降幅1.9%。上周鋼廠庫存和社會(huì)庫存雙雙環(huán)比下降,且廠庫降幅高于社庫,其中廠庫環(huán)比累降近46萬噸,社庫環(huán)比累降約23萬噸。主因在于上周臨近中秋小假期,疊加近期現(xiàn)貨價(jià)格弱勢調(diào)整,支撐部分貿(mào)易商和終端低位備庫,提振鋼廠加快發(fā)貨節(jié)奏。螺紋鋼鋼廠庫存回落3.46萬噸至223.33萬噸,社會(huì)庫存回落10.23萬噸至480.29萬噸;消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.3%;其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅5.8%,目前成交氛圍和鋼廠直發(fā)數(shù)據(jù)均有好轉(zhuǎn),可見需求雖同比弱勢,但環(huán)比仍有好轉(zhuǎn)預(yù)期,支撐鋼價(jià)小幅反彈,操作上暫時(shí)觀望為宜,關(guān)注需求的啟動(dòng)情況。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩走強(qiáng),期價(jià)小幅反彈,站上3800一線附近,熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)跟隨反彈。產(chǎn)量方面,板材連續(xù)增產(chǎn)2周,累計(jì)增產(chǎn)約16萬噸,熱卷產(chǎn)量基本持穩(wěn);從同比數(shù)據(jù)來看,板材同比低約11萬噸。從上周板材增產(chǎn)其余來看,集中于華東、華北和西南,主因在于爐況恢復(fù)后,設(shè)備原料供應(yīng)逐步充足,進(jìn)而支撐軋機(jī)生產(chǎn)飽和度提升,促進(jìn)增產(chǎn)。庫存方面,上周鋼廠庫存小幅下降2.68萬噸至81.28萬噸,上周鋼廠庫存繼續(xù)小幅下降,東北、華東、華北、中南地區(qū)均有不同程度的降庫,目前鋼廠利潤稍有恢復(fù),但接單壓力依然沒有緩解,鋼廠繼續(xù)廠庫前移,降低廠內(nèi)壓力。社會(huì)庫存下降9.05萬噸至240.04萬噸。消費(fèi)方面,板材消費(fèi)環(huán)比增幅1.2%。上周需求表現(xiàn)區(qū)域分化發(fā)突出,華南雖有疫情影響,但僅局限深圳,影響范圍有限;華北和東北資源外發(fā)和流動(dòng)頻率較前期明顯有所提升,市場交易氛圍表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn);西南因地質(zhì)災(zāi)害和疫情影響,運(yùn)輸受阻,市場交易受阻。操作上,短期熱卷市場波動(dòng)較大,但中線表現(xiàn)依然偏弱,暫時(shí)觀望為宜。

鋁(AL)

逢低布局多單

隔夜滬鋁主力合約收跌0.59%,倫鋁偏弱震蕩,現(xiàn)運(yùn)行于2308美元/噸。 云南8月份主力電站來水偏枯接近5成,將對(duì)今冬明春云南電力供應(yīng)造成影響。據(jù)了解,云南電力公司正與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)協(xié)商減產(chǎn)事宜,或開始陸續(xù)確認(rèn)是否減產(chǎn)10%-30%?;久鎭砜矗?目前電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異較大,約有24%電解鋁產(chǎn)能完全成本在18000元/噸以上,若后續(xù)鋁價(jià)進(jìn)一步走低將獲得一定的成本支撐。電解鋁供應(yīng)方面, 目前四川電力供需矛盾得到緩解,減產(chǎn)的100萬噸電解鋁產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn),但完全恢復(fù)產(chǎn)能尚需要一個(gè)月左右。海外由于電力成本高昂,歐洲和北美地區(qū)電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能累計(jì)約145萬噸。整體來看,國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能仍將處于抬升周期,由于歐美鋁廠減產(chǎn),預(yù)計(jì)原鋁凈進(jìn)口量將低于往年同期。 需求方面, 國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周上漲0.7個(gè)百分點(diǎn)至66.1%。 本周鋁板帶、鋁棒、鋁型材及再生合金板塊開工均有小幅上行。綜合來看, 當(dāng)前電解鋁成本支撐逐步顯現(xiàn),因而建議等待逢低介入的機(jī)會(huì)。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

逢高布局空單

隔夜鋅價(jià)盤面區(qū)間震蕩,宏觀面來看,英國、歐洲、澳洲等幾大經(jīng)濟(jì)體均在加息路上,全球流動(dòng)性收緊。歐洲能源危機(jī)雖為解決,“北溪-1”管道停氣后復(fù)氣時(shí)間未知,但因歐洲國家儲(chǔ)氣進(jìn)度較好,冬季天然氣短缺的可能性降低;同時(shí)歐洲國家推進(jìn)電氣脫鉤等政策,近期天然氣價(jià)格大幅下跌,對(duì)鋅價(jià)的支撐作用減弱。供應(yīng)端來看,隨著國內(nèi)進(jìn)口礦增加,冶煉端在高溫以及檢修之后復(fù)產(chǎn)進(jìn)度尚可,當(dāng)前冶煉廠原料庫存比較高,預(yù)計(jì)短期供應(yīng)較之前偏松。需求端來看,海外市場步入衰退周期,工業(yè)需求大幅回落,國內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_,華東地區(qū)生產(chǎn)及運(yùn)輸深受其擾,鋅的基本面偏弱,成本端支撐減弱。操作上建議逢高布局空單。

鉛(PB)

偏空思路

隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。宏觀面來看,美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾談及將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲(chǔ)的重點(diǎn)目標(biāo),將繼續(xù)提高利率對(duì)抗通貨膨脹,市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月政策會(huì)議將加息50個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn)的概率更高,經(jīng)濟(jì)下行壓力增大,美元走強(qiáng),有色金屬價(jià)格承壓,同時(shí)俄氣對(duì)法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降,然而歐洲天然氣儲(chǔ)備超出預(yù)期,天然氣價(jià)格大跌。從供應(yīng)端來看,原生鉛逐漸復(fù)產(chǎn),供應(yīng)穩(wěn)定增加,再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復(fù)。需求端來看,下游鉛蓄電池消費(fèi)需求平穩(wěn)??傮w來看,鉛基本面供需雙增,宏觀面支撐轉(zhuǎn)弱,建議偏空思路為宜。

鎳(NI)

逢高布局空單

隔夜滬鎳主力合約收跌1.03%,倫鎳價(jià)格大幅上揚(yáng),現(xiàn)運(yùn)行于24100美元/噸。歐洲的能源問題及全球庫存不斷走低,令市場對(duì)于供應(yīng)有一定的擔(dān)憂?;久鎭砜矗哝囪F國內(nèi)出廠價(jià)報(bào)價(jià)1300元/鎳(到廠含稅),較上周漲20元/鎳。由于歐洲能源價(jià)格高昂導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭讳P鋼廠紛紛減產(chǎn),中國出口至歐洲的不銹鋼熱軋量大幅提升。進(jìn)入金九銀十,不銹鋼價(jià)格開啟筑底反彈的行情,現(xiàn)貨市場成交較好,預(yù)計(jì)國內(nèi)33家不銹鋼廠300系粗鋼初步排產(chǎn)129.85萬噸,預(yù)計(jì)月環(huán)比增7.4%。此外,今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放,硫酸鎳原料供應(yīng)增多,但下游需求較好,電池級(jí)硫酸鎳晶體市場中間價(jià)38000元/噸,較上周漲2500元/噸。綜合來看,旺季需求逐步邊際改善,原料成本支撐強(qiáng)勁,鎳價(jià)或有支撐,但中長期鎳市場基本面走弱仍是大勢所趨。套利方面,純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出,逢低介入跨期正套組合。

不銹鋼(SS)

區(qū)間思路

隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩,成本端來看,據(jù)外媒報(bào)道印尼高級(jí)官員日內(nèi)表示,印尼計(jì)劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定,擬對(duì)鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?;久鎭砜?,據(jù)Mysteel,6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位,預(yù)計(jì)仍在5萬金噸以上的水平,雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠,但國內(nèi)市場的平衡是持續(xù)過剩的,這些鋼廠國內(nèi)的鎳鐵庫存一直在累積。供應(yīng)方面,不銹鋼鋼廠7月落實(shí)減產(chǎn),對(duì)供應(yīng)端形成支撐。需求端來看,受疫情影響,地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車,廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩,整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟,受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響,未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐,短期或存小幅上升空間,中長期預(yù)計(jì)偏空思路為主,操作上建議區(qū)間思路為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應(yīng)端,澳巴發(fā)運(yùn)持續(xù)回升,本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2600.0萬噸,環(huán)比增加46.7萬噸,其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少69.9萬噸至1692.6萬噸,巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加116.6萬噸至907.5萬噸,再創(chuàng)今年新高。但到港因臺(tái)風(fēng)影響大幅下降近500萬噸,中國47港口到港量1893.6萬噸,環(huán)比減少501.6萬噸。45港口到港量1824.4萬噸,環(huán)比減少492.7萬噸。目前降至今年的低位水平,供應(yīng)端出現(xiàn)階段性走弱;需求端,鋼廠日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)增勢,本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量235.55萬噸,環(huán)比增加1.95萬噸;共新增12座高爐復(fù)產(chǎn),4座高爐檢修,高爐開工率81.99%,環(huán)比上周增加1.13%。隨著鋼企鐵礦石需求的增加,港口疏港量大幅回升,目前增加至298.55萬噸的水平。體現(xiàn)到庫存端,到港量驟降21%,而疏港環(huán)比增量明顯,因此導(dǎo)致45港進(jìn)口礦庫存明顯下降,Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13688.98萬噸,環(huán)比降347.48萬噸;日均疏港量298.55萬噸,周環(huán)比增11.39萬噸。短期來看,鐵礦石供需階段偏強(qiáng),對(duì)礦價(jià)形成支撐。昨日鐵礦石主力2301合約繼續(xù)小幅走強(qiáng),期價(jià)延續(xù)反彈格局,站穩(wěn)700一線附近,預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)波動(dòng)加劇,暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

天然橡膠期貨超跌反彈

夜盤天然橡膠期貨主力01合約小幅上漲,持倉量減少,部分空頭或?qū)@利離場。天然橡膠反彈主要受市場情緒推動(dòng)。宏觀消息方面,近期國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院專題會(huì)議。李克強(qiáng)說,要繼續(xù)出臺(tái)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)階段性政策,能用盡用、快出快落地。不過周二晚上美國CPI報(bào)告高于預(yù)期。關(guān)注今日市場交投情緒變化。從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)來看,天然橡膠期貨將階段性震蕩筑底?,F(xiàn)貨方面,9月13日國內(nèi)現(xiàn)貨市場主流價(jià)格上漲100元/噸,上海21年SCRWF主流價(jià)格11600—11750元/噸;華東地區(qū)丁苯1502價(jià)格11700元/噸,華東地區(qū)BR9000市場價(jià)格12600-12900元/噸;從天然橡膠和丁苯橡膠價(jià)差來看,天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格短期繼續(xù)下跌空間不大。原料方面,海南制全乳膠水收購價(jià)格10100元/噸,下調(diào)100元/噸。需求方面,本周部分輪胎企業(yè)將檢修重啟。輪胎終端需求表現(xiàn)仍較為平淡,市場貿(mào)易環(huán)節(jié)貨源流暢緩慢。不過根據(jù)乘用車聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù),8月汽車銷量同比增加28%,9月份汽車銷量同比將繼續(xù)上漲,這對(duì)天然橡膠期貨價(jià)格形成底部支撐。綜合來看,國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張,輪胎供應(yīng)壓力猶存,從供需來看天然橡膠期貨暫無大幅上漲動(dòng)力,但近期丁苯膠橡膠價(jià)格和天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格基本持平,天然橡膠替代性需求存增加預(yù)期,加上8月乘用車產(chǎn)銷量良好,因此天然橡膠期貨繼續(xù)大幅下跌動(dòng)力不足,短期天然橡膠期貨將技術(shù)性反彈。操作建議方面,建議短線偏多交易為主。


原油(SC)

需求憂慮打壓油價(jià)

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。主因通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)加息抑制需求的擔(dān)憂。供應(yīng)方面,OPEC+決定10月減產(chǎn)10萬桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止9月2日當(dāng)周錄得1210萬桶/日,與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面,在高通脹壓力下,市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期仍存,經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù),原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至8月31日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為71.18%,較8月中旬上漲1.72%。9月華北石化及呼和浩特石化將陸續(xù)結(jié)束檢修,燕山石化2#常減壓裝置將仍處檢修期內(nèi),暫無新增煉廠檢修,預(yù)計(jì)9月國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至9月7日當(dāng)周平均開工負(fù)荷58.69%,較上周下跌0.83%。9月永鑫、海科化工或進(jìn)入整合期。個(gè)別前期檢修煉廠有開工計(jì)劃,其他煉廠或維持低負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)走低。整體來看,目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素,但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù),操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí),以波段交易為主。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


PVC(V)

PVC期貨震蕩運(yùn)行,建議短線逢低多單參與,套利建議參與1-5正套(持多,1-5正套)

夜盤PVC 期貨01合約往下調(diào)整。9月13日臺(tái)灣臺(tái)塑最新公布2022年10月份PVC船貨報(bào)價(jià),報(bào)價(jià)下調(diào)40-110美元/噸,F(xiàn)OB臺(tái)灣降40美元/噸報(bào)790美元/噸,CIF中國降70美元/噸報(bào)840美元/噸,CIF印度下調(diào)110元/噸報(bào)910美元/噸。說明海外需求仍偏弱,這影響市場交投心態(tài),PVC期貨上漲乏力。不過昨日PVC現(xiàn)貨上漲為主,華東主流現(xiàn)匯自提6680-6800元/噸。從供需來看,PVC行業(yè)開工負(fù)荷率不高,PVC生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫存下降,華南地區(qū)社會(huì)庫存略下降,PVC供需略改善。9月份基建和房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)VC的需求環(huán)比8月份將有所好轉(zhuǎn)。供應(yīng)數(shù)據(jù)方面,上周PVC整體開工負(fù)荷72.41%,環(huán)比上升0.25%;其中電石法PVC開工負(fù)荷74.43%,環(huán)比上升1.85%;乙烯法PVC開工負(fù)荷64.95%,環(huán)比下降5.64%。甘肅銀光12萬噸PVC裝置9月13日全停檢修,計(jì)劃檢修至10月8日。本周128萬噸PVC計(jì)劃檢修。庫存方面,上游廠區(qū)庫存下降幅度大于社會(huì)庫存增加幅度,整體上游廠庫和社會(huì)庫存環(huán)比下降,PVC供需基本面有邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期。PVC09合約臨近交割,部分交割貨源從上游廠區(qū)加快流轉(zhuǎn)至交割倉庫。綜合來看,因PVC供應(yīng)壓力不大,而需求將有所回升,PVC期貨下跌空間不大;但短期PVC供應(yīng)不緊張,PVC期貨大漲動(dòng)力亦不足,整體將維持偏強(qiáng)震蕩走勢。操作建議方面,建議單邊短線逢低多單交易;套利方面,套利建議參與1-5正套。


瀝青(BU)

波段交易

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面,9月13日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4800元/噸。供應(yīng)方面,截止9月7日當(dāng)周,瀝青周度總產(chǎn)量為64.7萬噸,環(huán)比增加3.37萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量46.43萬噸,環(huán)比增加2.18萬噸,中石化總產(chǎn)量9.69萬噸,環(huán)比增加0.95萬噸,中石油總產(chǎn)量6.08萬噸,環(huán)比增加0.7萬噸,中海油2.5萬噸,環(huán)比下降0.46萬噸。本周河北鑫海大裝置計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油,山東地區(qū)齊嶺南、齊魯石化計(jì)劃生產(chǎn)瀝青,南方地區(qū)部分主力煉廠維持間歇生產(chǎn),預(yù)計(jì)動(dòng)產(chǎn)能利用率將上漲。需求方面,國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共55.24萬噸,環(huán)比增加2.8%。市場逐漸進(jìn)入施工旺季,部分道路需求有所增加,但是多為現(xiàn)貨剛需走貨為主。操作上,建議波段交易為主。


塑料(L)

塑料期貨震蕩運(yùn)行,建議繼續(xù)多單參與,套利建議參與1-5正套(持多,1-5正套)

夜盤塑料期貨主力01合約有所調(diào)整。隔夜國際原油震蕩運(yùn)行。9月13日華北大區(qū)線性漲50-100元/噸,華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8100-8280元/噸。供應(yīng)方面,據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì),本周PE檢修損失量在5.36萬噸,環(huán)比減少1.49萬噸。本周36萬噸PE裝置計(jì)劃檢修。PE進(jìn)口利潤尚可,PE進(jìn)口量存在一定增量。近期海外PE報(bào)價(jià)開始反彈,進(jìn)口LLDPE報(bào)價(jià)960美元/噸,上漲15美元/噸,PE進(jìn)口利潤將收窄。9月份海外裂解裝置計(jì)劃降低生產(chǎn)負(fù)荷,乙烯單體以及聚乙烯供應(yīng)將減少,PE進(jìn)口量將低于前期預(yù)期。需求方面,棚膜企業(yè)開工率回升,下游企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)增加原材料庫存。不過仍需關(guān)注疫情對(duì)需求的影響。綜合來看,PE供應(yīng)增量不高,華東地區(qū)需求環(huán)比將好轉(zhuǎn),塑料期貨震蕩上漲。操作建議方面,建議繼續(xù)逢低多單參與,套利建議逢低參與1-5正套。


聚丙烯(PP)

PP期貨震蕩運(yùn)行,建議多單滾動(dòng)操作,套利建議參與1-5正套(持多,1-5正套)

夜盤PP期貨主力合約PP 01合約有所調(diào)整,整體仍維持上漲態(tài)勢。近期PP期貨反彈,一方面是由于8月份下游企業(yè)受限電影響,訂單加工推遲至9月份。9月份限電影響結(jié)束,下游需求環(huán)比好轉(zhuǎn)帶動(dòng)PP期貨價(jià)格反彈;另一方面PP供應(yīng)增加低于預(yù)期,新產(chǎn)能投產(chǎn)亦有所推遲,8月份PP產(chǎn)量同比和環(huán)比增量不多,9月份仍有部分裝置延續(xù)檢修,9月份進(jìn)口量是否大量到港仍有待觀察。另外國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境存好轉(zhuǎn)預(yù)期。這些因素推動(dòng)PP期貨上漲。本周關(guān)注中秋節(jié)假期三天后下游企業(yè)是否重新增加原料采購。9月13日石化及貿(mào)易商上調(diào)價(jià)格,下游采購心態(tài)有所好轉(zhuǎn),國內(nèi)PP市場價(jià)格上漲50-150元/噸,華東拉絲主流價(jià)格在8200-8300元/噸。從供需數(shù)據(jù)來看,9月13日山東一套30PP裝置停車檢修,本周PP供應(yīng)增量依舊不高。進(jìn)口方面,進(jìn)口利潤較小,進(jìn)口PP價(jià)格970美元/噸,折合人民幣報(bào)價(jià)8196元/噸。9月份進(jìn)口量增量預(yù)計(jì)不高。出口方面,近期東南亞PP報(bào)價(jià)有所反彈,出口量將有所增加。庫存方面,主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存72.5萬噸,假期放假三天有所累庫,但低于去年同期水平。需求方面,上周PP需求環(huán)比好轉(zhuǎn),周度開工負(fù)荷在46%,增加2%。谷物、化肥袋等方面的訂單好轉(zhuǎn)。不過仍需要?jiǎng)討B(tài)關(guān)注國內(nèi)疫情對(duì)需求和市場交易心態(tài)的影響。綜合來看,短期PP供應(yīng)壓力不大,華東和華南地區(qū)需求周環(huán)比有所回升,本周關(guān)注需求是否繼續(xù)好轉(zhuǎn)。PP期貨將繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面,單邊建議繼續(xù)多單參與,滾動(dòng)操作;套利建議1-5正套。


PTA(TA)

區(qū)間思路

隔夜PTA主力合約偏弱震蕩,美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍,緩解了市場對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂,OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日,低于市場預(yù)期,也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿,原油產(chǎn)量維持低增速,PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看,福海創(chuàng)7月檢修,但有長約執(zhí)行,他們從市場賣方臨時(shí)轉(zhuǎn)換為買方,逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨,恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修,后期可售貨源不多。需求端來看,下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響,聚酯產(chǎn)銷偏弱,庫存壓力大增,聚酯利潤繼續(xù)壓縮,除 DTY 和瓶片外,基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下,短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。


苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本端來看,近期國內(nèi)純苯供增需減,供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期,但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢,內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大,進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期,且港口庫存仍在下降,在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前,純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看,生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多,后期或有繼續(xù)減少趨勢;需求端來看,下游在成本走弱后利潤改善,開工有一定提高,且部分下游采購低價(jià)苯乙烯,短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?,時(shí)間軸拉長,需求增長動(dòng)能弱,供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸,長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上,建議暫且觀望。


焦炭(J)

逢高試空

隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)小幅下挫,成交一般,持倉量略減?,F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌后暫穩(wěn),成交轉(zhuǎn)弱。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(0),期現(xiàn)基差107元/噸;焦炭總庫存1012.35萬噸(+13);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.55%(2.09)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.56%(0.7)。綜合來看,焦炭現(xiàn)貨市場首輪價(jià)格下調(diào)100/110元/噸基本能落實(shí),市場樂觀情緒頗受打擊。供應(yīng)方面,落實(shí)一輪降價(jià)后焦企盈利能力稍有回落,但目前開工高穩(wěn),供應(yīng)相對(duì)有保障,廠內(nèi)庫存繼續(xù)累積。需求方面,在鋼材需求未有明朗化背景下,鋼廠多控制原料進(jìn)廠節(jié)奏,且廠內(nèi)庫存被動(dòng)增加。考慮市場仍有下行預(yù)期,投機(jī)需求以及焦企積極出貨為主。值得注意的是,貿(mào)易商心態(tài)趨于悲觀,前期投機(jī)囤貨正積極銷售,市場供需格局趨于寬松。我們認(rèn)為,無論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現(xiàn)出對(duì)成材消費(fèi)回升的驅(qū)動(dòng)潛力,在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下,產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋將持續(xù)進(jìn)行。預(yù)計(jì)后市將弱勢運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注成材成交情況及原料成本的變化,建議投資者逢高試空。


焦煤(JM)

逢高試空

隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅回落,成交尚可,持倉量減?,F(xiàn)貨市場近期行情下跌,成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1810元/噸(+10),期現(xiàn)基差-158.5元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存215.43萬噸(-1.7);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.74天(-0.3)。綜合來看,受焦炭市場行情轉(zhuǎn)弱預(yù)期的影響,近期煉焦煤市場觀望情緒加重,行情逐漸轉(zhuǎn)跌。產(chǎn)地方面,焦企和貿(mào)易商對(duì)焦煤采購趨于謹(jǐn)慎,煤企簽單放緩,部分洗煤廠和貿(mào)易商開始積極出貨,少數(shù)有降價(jià)出貨現(xiàn)象,不過由于庫存壓力較小,多數(shù)煤企價(jià)格暫穩(wěn),對(duì)后期持觀望態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面,甘其毛都口岸通關(guān)持續(xù)處于歷史高位,日通關(guān)量約9萬噸。隨著市場情緒走弱,下游采購節(jié)奏放緩,部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)下調(diào)。下游方面,成材行情未能繼續(xù)利好鋼廠的利潤修復(fù)。焦企在降價(jià)之后,利潤收縮,且目前鋼焦博弈持續(xù),后期市場尚不明朗,焦企多按需采購,或進(jìn)一步打壓焦炭價(jià)格,并繼續(xù)對(duì)焦煤行情形成負(fù)反饋。值得注意的是,煤炭保供政策下,后一階段煤炭供給向動(dòng)力煤嚴(yán)重傾斜的情況將有所改善,煉焦煤行情或失去強(qiáng)支撐并向下游讓渡部分利潤。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及成交情況,建議投資者逢高試空。


動(dòng)力煤(TC)

觀望為宜

近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中有漲,成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1385元/噸(+20),期現(xiàn)基差546.2元/噸;主要港口煤炭庫存4539.4萬噸(-153.1),秦港煤炭疏港量43.7萬噸(+5.3)。綜合來看,產(chǎn)地防控形勢逐漸好轉(zhuǎn),煤炭產(chǎn)量逐漸恢復(fù)正常水平,流向市場銷售資源較前期增多,導(dǎo)致下游部分用煤企業(yè)持觀望態(tài)度居多,僅保持剛需采購,但因多家煤礦以供應(yīng)長協(xié)客戶為主,外銷量較少,整體出貨情況較為穩(wěn)定,坑口價(jià)格多數(shù)固穩(wěn)。港口方面,受前期產(chǎn)地運(yùn)輸限制影響,港口可流通貨源有限,且存在貨源結(jié)構(gòu)不均衡,貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺,而下游多保持觀望態(tài)度,對(duì)價(jià)格接受程度有限,市場成交較為冷清。下游方面,氣溫下降,電廠日耗回落,且基于大秦線檢修前夕,部分終端開始提前補(bǔ)庫,終端整體需求尚在,但意向接貨價(jià)格偏低,成交困難;非電終端隨著化工、水泥開工率提升,煤炭采購需求將有階段性釋放。我們認(rèn)為,煤炭需求回落的預(yù)期較強(qiáng),盡管水電表現(xiàn)偏差,但煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加,下一階段動(dòng)力煤市場供需關(guān)系趨緊的可能性不大。預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求,建議投資者觀望為宜。


甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看,市場供給正常,開工保持在6成以上,6月進(jìn)口在70萬噸,而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進(jìn)一步弱化;新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下,強(qiáng)勢走高,南北套利窗口開啟,本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度,區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢,持倉下降,得益于目前港口庫存的相對(duì)低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可,暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行,以及傳統(tǒng)需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹(jǐn)慎,操作上建議暫且觀望。


尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價(jià)收于2467元/噸,較上一交易日上漲2.58%?,F(xiàn)貨方面,9月13日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2580元/噸。供應(yīng)方面,截至9月8日當(dāng)周,國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率70.35%,較上周上漲2.51%,比同期上漲2.24%。煤制尿素71.56%,較上周上漲1.29%,比同期上漲5.90%。氣制尿素66.9%,較上周上漲5.95%,比同期下降7.95%。本周期奎屯、奧維乾元、新疆心連心、玉象胡楊等計(jì)劃停車檢修。預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)量將在16-16.5萬噸附近,供應(yīng)整體呈增加趨勢。需求方面,農(nóng)業(yè)用肥進(jìn)入接近停滯狀態(tài),需求量有限。復(fù)合肥需求跟進(jìn)增加,階段性拿貨積極性升溫。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率小幅下滑,膠板行業(yè)開工率依舊低位運(yùn)行,需求不溫不火。操作上,建議暫時(shí)觀望。


玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達(dá)到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高,持倉減少,鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。


白糖(SR)

觀望為宜

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行,收于5557元/噸,收漲幅0.05%。周二ICE原糖震蕩運(yùn)行,盤中漲幅0%,結(jié)算價(jià)18.38美分/磅。國際方面,巴西政府周四公布數(shù)據(jù)顯示,8月食糖出口為303.77萬噸,較去年同期增加49.04萬噸,增幅19.28%;德國糖業(yè)協(xié)會(huì)在周四的產(chǎn)量預(yù)估報(bào)告中稱,德國在9月開始的新年度糖產(chǎn)下可能下降至407萬噸,較上年度的457萬噸下滑50萬噸,減幅10.54%;同時(shí)正在印度新年度的出口配額可能下降也是市場近期關(guān)注的熱點(diǎn)。受這些消息影響,ICE原糖停止的連續(xù)兩日的下行走勢并開始反彈。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示,巴西中南部8月上半月中南部地區(qū)累計(jì)入榨量為32207.4萬噸,較去年同期的35022.1萬噸減少了2814.7萬噸,同比降幅達(dá)8.04%;累計(jì)制糖比為44.71%,較去年同期的46.22%下降了1.51%;累計(jì)產(chǎn)糖量為1862.5萬噸,較去年同期的2136.7萬噸下降了274.2萬噸,同比降幅達(dá)12.83%。目前巴西國內(nèi)乙醇收益持續(xù)低于糖,糖廠將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖提高產(chǎn)量。國內(nèi)方面,目前國內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū),而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平,使市場旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空,目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸,高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸,合計(jì)庫存為277.48萬噸,高于去年同期的271.11萬噸,加上其他產(chǎn)區(qū)估計(jì)國內(nèi)工業(yè)庫存在280萬噸以上?;久嫔?,從國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看,在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下,產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去,進(jìn)口糖將大量到岸的情況下,三季度中后期供應(yīng)過剩狀況將較為明顯,建議投資者觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

區(qū)間思路

隔夜玉米主力合約收漲0.14%。國際方面,USDA9月玉米供需報(bào)告中下調(diào)了2022/23年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估。2022/23年度美玉米種植面積下調(diào)至8860萬英畝,收獲面積下調(diào)至8080萬英畝。受美國干旱天氣影響,美玉米優(yōu)良率持續(xù)下滑,報(bào)告將美玉米單產(chǎn)從上月預(yù)估的175.4蒲式耳每英畝下調(diào)至172.5蒲式耳每英畝,產(chǎn)量預(yù)計(jì)調(diào)減4.09%至139.44億蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部對(duì)2022/23年度國內(nèi)需求量及出口量預(yù)期均有下調(diào)。其中美玉米飼用需求下調(diào)1億蒲式耳至52.25億蒲式耳,美玉米燃料乙醇需求下調(diào)至53.25億蒲式耳,出口量需求下調(diào)至22.75億蒲式耳。最終2022/23年度美玉米期末庫存預(yù)估降至12.19億蒲式耳,庫銷比進(jìn)一步回落至9.22%。全球玉米方面,報(bào)告小幅下調(diào)全球玉米產(chǎn)量預(yù)估至11.72億噸,全球玉米消費(fèi)量和出口量預(yù)估均小幅下調(diào),2022/23年底全球玉米期末庫存較8月報(bào)告預(yù)估的3.06億噸調(diào)減至3.04億噸,庫銷比降至25.80%。國內(nèi)方面,東北地區(qū)糧源整體偏緊,價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng);華北部分地區(qū)新玉米開始上市,預(yù)計(jì)市場供應(yīng)量逐漸加大,價(jià)格或會(huì)再次下調(diào)。需求端來看,目前深加工企業(yè)開機(jī)率較前期小幅回升,但仍處于低位水平。多數(shù)企業(yè)收購仍較為謹(jǐn)慎,仍以消化庫存為主,整體來看深加工需求仍呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢。飼料養(yǎng)殖端來看,下游飼料企業(yè)中秋和國慶節(jié)前備貨意向提升,需求有所改善。綜合來看全球高溫干旱頻發(fā)谷物供應(yīng)偏緊,同時(shí)國內(nèi)新季玉米預(yù)計(jì)減產(chǎn),但由于需求難有明顯改善抑制上方空間。操作上,仍建議以區(qū)間思路為主。

大豆(A)

暫且觀望

東北地區(qū)余糧降至1成以下,市場等待湖北新豆上市,豆制品消費(fèi)處于淡季,南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)疫情管控升級(jí),貿(mào)易商出庫時(shí)間延長,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn),在補(bǔ)貼政策支持下,2022年大豆種植收益高于玉米,預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國儲(chǔ)豆持續(xù)流入市場,8月份國儲(chǔ)雙向競價(jià)交易55159噸,成交17469噸,成交率31.67%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆粕(M)

多單減倉

9月大豆供需報(bào)告中,USDA下調(diào)2021/22年度美豆出口量41萬噸至5838萬噸,期末庫存增加40萬噸降至653萬噸,庫銷比升至5.37%,對(duì)于2022/23年度大豆來說,USDA下調(diào)美豆收獲面積60萬英畝至8660萬英畝,并大幅下調(diào)美豆單產(chǎn)1.4蒲/英畝至50.5蒲/英畝,美豆產(chǎn)量隨之下調(diào)414萬噸至1.192億噸,出口量相應(yīng)下調(diào)191萬噸至5674萬噸,壓榨量下調(diào)54萬噸至6056萬噸,期末庫存下調(diào)122萬噸至544萬噸,庫銷比降至4.51%,2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別下調(diào)302萬噸和57萬噸,期末庫存下調(diào)249萬噸萬噸至9892萬噸。報(bào)告前市場對(duì)美豆單產(chǎn)預(yù)估均值為51.5蒲/英畝,美豆產(chǎn)量下調(diào)幅度超預(yù)期,報(bào)告發(fā)布后美豆大幅上漲。本周美豆優(yōu)良率下降,截至9月11日,美豆優(yōu)良率為56%,上周為57%,去年同期為57%,9月旬美豆將陸續(xù)開啟收割,未來兩周美豆中西部地區(qū)降水偏少,有利于收割推進(jìn),但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局,同時(shí)南美大豆庫存處于低位,美豆出口需求良好,美豆下方仍有較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面,近三周油廠壓榨恢復(fù)至190萬噸以上偏高水平,截至9月9日當(dāng)周,大豆壓榨量為196.23萬噸,同時(shí)豆粕下游消費(fèi)存在支撐,豆粕庫存連續(xù)下降,截至9月9日當(dāng)周,國內(nèi)豆粕庫存為51.16萬噸,環(huán)比減少23.11%,同比減少41.36%, 9-10月份進(jìn)口大豆到港偏低,后期豆粕庫存整體趨降。建議多單減倉。期權(quán)方面,建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

偏多思路

USDA9月供需報(bào)告中美豆產(chǎn)量下調(diào)414萬噸,下調(diào)幅度超預(yù)期,報(bào)告發(fā)布后美豆油大幅上漲。2022/23年度美豆仍處供應(yīng)偏緊格局,近期美豆壓榨水平不及預(yù)期,加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升,美豆油庫存連續(xù)第五個(gè)月下降,且阿根廷大豆壓榨放緩,國際豆油供應(yīng)緊張局面延續(xù)。 NOPA數(shù)據(jù)顯示,7月份美豆壓榨1.70億蒲,同比增加9.7%,環(huán)比增加3.4%, 7月末美豆油庫存16.84億磅,同比增加4.1%,環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平,棕櫚油對(duì)豆油出口競爭加劇。國內(nèi)方面,8-10月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港明顯下降,油廠大豆供應(yīng)放緩,本周豆油庫存小幅下降,庫存水平相對(duì)往年仍處低位,截至9月2日當(dāng)周,國內(nèi)豆油庫存為79.974萬噸,環(huán)比減少1.62%,同比減少10.93%,8、9月份進(jìn)口大豆到港減少,后期豆油庫存仍有下降空間。建議偏多思路。 期權(quán)方面,建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

棕櫚油(P)

偏多思路

8月份MPOB數(shù)據(jù)顯示,馬棕產(chǎn)量為172.58萬噸,環(huán)比上升9.67%,出口量為129.97萬噸,環(huán)比下降1.94%,期末庫存為209.47萬噸,環(huán)比上升18.16%,期末庫存基本符合市場預(yù)期,庫存回升利空在此前基本得到消化。產(chǎn)量方面,9月上旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性增加,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,9月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加5.23%,出口方面,8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內(nèi)銷售要求(DMO)至1:9,印尼出口逐步放開,此外印尼宣布免除出口專項(xiàng)稅免除日期至10月31日,印尼棕櫚油出口與馬棕出口競爭加強(qiáng),但9月上旬馬棕出口好于預(yù)期,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月1-10日馬棕出口交上月同期增加16.2%/9.3%,此外,6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬噸,環(huán)比下降7.6%,降庫速度快于預(yù)期,對(duì)棕櫚油價(jià)格形成支撐。宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議加息75個(gè)基點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升,市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫。國內(nèi)方面,棕櫚油到港增加,棕櫚油庫存延續(xù)回升,截至9月2日當(dāng)周,國內(nèi)棕櫚油庫存為32.18萬噸,環(huán)比增加16.28%,同比減少12.34%,棕櫚油供應(yīng)緊張局面或階段性緩解。建議偏多思路。

菜籽類

暫且觀望

加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口,7-8月可供出口量受限,短期供應(yīng)依然偏緊,2022年7月,中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬噸,同比減少48.18%,環(huán)比增加81.67%。但是,加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復(fù),加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸,同比增長41.7%,隨著加拿大菜籽上市,11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對(duì)處于高位,2022年7月,中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬噸,同比減少20.02%,近期菜粕需求好轉(zhuǎn),本周菜粕庫存環(huán)比下降,截至9月9日,沿海主要油廠菜粕庫存為2.63萬噸,環(huán)比減少1.13%,同比增加150.48%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油進(jìn)口量處于低位,2022年7月,中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬噸,環(huán)比減少55.07%,同比減少6.52%,菜油供應(yīng)維持偏緊格局,本周菜油庫存環(huán)比下降,供應(yīng)仍處低位水平,截至9月9日,華東主要油廠菜油庫存為9.3萬噸,環(huán)比減少5.58%,同比減少73.88%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面,建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于4233元/500kg,收跌幅0.52%,09月13日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn),現(xiàn)貨均價(jià)5.58元/斤,貨源供應(yīng)正常,終端需求跟進(jìn)一般。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降,存欄量11.82億只,同比上漲0.51%,環(huán)比減少1.01%,全國各地區(qū)持續(xù)高溫,蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右,導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面,09月13日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格6.02元/斤,淘汰雞出欄量有限,下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢,淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加,導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少0.27%,同比減少5.93%。需求方面,當(dāng)前雞蛋市場需求欠佳,蛋價(jià)漲幅收窄,導(dǎo)致行情旺季不旺。而中秋節(jié)過后,預(yù)計(jì)終端消費(fèi)量下降,食品廠需求縮減,下游采購趨于謹(jǐn)慎。雖國慶節(jié)期間旅游旺季能帶動(dòng)一部分雞蛋消費(fèi),但難以彌補(bǔ)假期學(xué)校、單位等的集中消費(fèi)減少,且節(jié)后暫無節(jié)日拉動(dòng),因此市場需求將逐漸減弱。建議投資者觀望為宜。

蘋果(AP)

觀望為宜

昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng),收于8769元/噸,收漲幅0.74%。蘋果產(chǎn)區(qū)整體走貨加快,山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤,陜西地區(qū)75#起步價(jià)4.7-4.8元/斤之間。截止9月8日全國冷庫出庫量6.02萬噸,全國冷庫去庫存率99.28%。中秋期間中小冷庫清庫增多,全國老富士庫存進(jìn)入銷售末期。此外,根據(jù)8月的天氣情況,蘋果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn),隨后連續(xù)高溫對(duì)早熟品種影響果品上色,造成優(yōu)果率下滑,當(dāng)前早熟優(yōu)質(zhì)果價(jià)格堅(jiān)挺;同時(shí),受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響,對(duì)產(chǎn)地庫內(nèi)貨源走貨形成利好作用。當(dāng)前早熟蘋果集中上市,蘋果供應(yīng)寬松拖累現(xiàn)貨價(jià)格下行,暫時(shí)觀望為宜。

生豬(LH)

暫且觀望

昨日生豬主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行,收于23315元/噸?,F(xiàn)貨方面,全國生豬出欄均價(jià)為23.57元/公斤,較前日均價(jià)上漲0.06元/公斤。假期結(jié)束養(yǎng)殖端出欄恢復(fù)正常,市場豬源供應(yīng)較為充足;而需求端節(jié)日效應(yīng)已過,屠宰量回落,整體消費(fèi)疲軟,預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或有所調(diào)整。母豬方面,根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬頭,環(huán)比增加0.49%%,母豬已連續(xù)三個(gè)月環(huán)比正增長,母豬產(chǎn)能已進(jìn)入持續(xù)恢復(fù)階段。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調(diào)減,按照生豬的生長周期來推算,四季度仍對(duì)應(yīng)前期產(chǎn)能調(diào)減時(shí)期,四季度供應(yīng)難言寬松。而近三個(gè)月母豬存欄回升,明年一季度末供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。進(jìn)入9月隨著高溫褪去,疊加中秋等節(jié)日因素提振,需求或呈現(xiàn)逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節(jié)性需求旺季,終端消費(fèi)有逐漸好轉(zhuǎn)預(yù)期。消息方面,發(fā)改委在9月份將加大政府豬肉儲(chǔ)備投放力度,放儲(chǔ)表明國家調(diào)控豬價(jià)的決心,操作上建議暫且觀望。

花生(PK)

偏多看待

昨日花生期貨主力合約區(qū)間震蕩,收于10320元/噸。目前產(chǎn)區(qū)花上市量在陸續(xù)增加,整體來看目前水分仍然偏高,價(jià)格維持平穩(wěn)偏強(qiáng)運(yùn)行,陳花生陸續(xù)消化。油廠方面,主力油廠到貨量有限,魯花工廠基本無到貨,處于全面停機(jī)狀態(tài),部分油廠少量收購進(jìn)口花生以及冷庫貨源;而中秋假期結(jié)束,市場收購意愿有所減弱。綜合來看由于新季花生種植面積減少及高溫干旱天氣影響單產(chǎn)下降,新季花生減產(chǎn)較為確定,花生價(jià)格下調(diào)空間有限,龍大的入市將起到底部支撐,短期花生價(jià)格仍將維持高位震蕩調(diào)整。操作上,建議偏多看待思路為主。


棉花及棉紗

區(qū)間操作為宜

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于14410元/噸,收跌幅0.03%。周二ICE美棉偏弱下行,盤中跌幅3.21%,結(jié)算價(jià)102.32美分/磅。國際方面,美國8月CPI通脹高于預(yù)期,對(duì)下周美聯(lián)儲(chǔ)加息100個(gè)基點(diǎn)的押注升至47%。USDA 9月棉花供需報(bào)告中對(duì)2022/23年度美棉花預(yù)測中,期初庫存、產(chǎn)量、出口和期末庫存預(yù)估均有所上調(diào)。其中2022/23年度美棉花產(chǎn)量上調(diào)126萬包至1383萬包,國內(nèi)消費(fèi)量依然與上月持平,而出口和期末庫存預(yù)估均增加60萬。美棉9月庫消比為18.12% 較上月增加了5.53個(gè)百分點(diǎn)。2022/23美陸地棉農(nóng)場均價(jià)為96美分/磅,高于2021/22年度價(jià)格92美分/磅。全球棉花方面,2022/23年度全球棉花產(chǎn)量較9月調(diào)增144萬包上調(diào)約1.23%,其中美國、澳大利亞、中國、土耳其上調(diào)產(chǎn)量。而新年度全球棉花消費(fèi)量9月下調(diào)46萬包較上月調(diào)減約0.39%,其中巴基斯坦和越南下調(diào)消費(fèi)量。2022/23年度 9月供需報(bào)告預(yù)測中全球棉花期末庫存較上月調(diào)增198萬包,上調(diào)幅度約2.39%;全球庫銷比由8月的50.57%上漲至51.93%,報(bào)告整體表現(xiàn)利空,但符合市場預(yù)期。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì),截至8月28日,全美棉株偏差率目前為36%,較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn),較去年同期增加30個(gè)百分點(diǎn),其中得州棉株偏差率53%,較前一周下降6個(gè)百分點(diǎn),較去年同期大幅增加46個(gè)百分點(diǎn)。近期美國主產(chǎn)棉區(qū)得州迎來降雨天氣,天氣升水效果減弱,美國主產(chǎn)棉區(qū)的旱情有所減緩。國內(nèi)方面,商業(yè)庫存方面,當(dāng)前棉花銷售進(jìn)度70%左右,目前軋花廠銷售進(jìn)度較緩,2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多,商業(yè)庫存較去年同期偏高運(yùn)行。截止8月26日,棉花商業(yè)總庫存218.7萬噸,環(huán)比上周減少12.98萬噸,減幅5.6個(gè)百分點(diǎn)。其中,新疆地區(qū)商品棉144.26萬噸,周環(huán)比減少11.24萬噸,減幅7.23%;內(nèi)地地區(qū)國產(chǎn)商品棉40.34萬噸,周環(huán)比減少1.86萬噸,減幅4.83%。當(dāng)前國內(nèi)新年度棉花產(chǎn)量預(yù)期超600萬噸,疊加結(jié)轉(zhuǎn)庫存,棉市供應(yīng)壓力限制棉價(jià)走高空間,下游紡企原料端維持剛需補(bǔ)庫,預(yù)計(jì)商業(yè)庫存將繼續(xù)減少。下游整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟,成品庫存同比處于高位,訂單量較為缺乏,剛需補(bǔ)庫總體體量不大,對(duì)棉價(jià)支撐效果減弱。操作上建議區(qū)間操作為宜。


金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394)


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