今日早盤研發(fā)觀點2022-09-15
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注美國8月零售銷售數(shù)據(jù) | 隔夜美股小幅反彈，周二創(chuàng)兩年多最大單日跌幅的三大美國股指均小幅收漲。2年期美債收益率四日連創(chuàng)近十五年新高。美元指數(shù)回落。原油盤中跌超1%后一度漲3%，創(chuàng)兩周新高。歐洲天然氣盤中漲超10%，遠(yuǎn)離一個多月低位。美國天然氣收漲10%創(chuàng)近兩周新高。黃金創(chuàng)八周新低。倫銅兩連陰至一周低位，倫鋅五連漲創(chuàng)近兩周新高。國內(nèi)方面，國務(wù)院常務(wù)會議決定進(jìn)一步延長制造業(yè)緩稅補(bǔ)繳期限4個月，涉及緩稅4400億元。多家國有大行自9月15日起再度調(diào)整個人存款利率，包括活期存款和定期存款在內(nèi)的多個品種利率有不同幅度的微調(diào)。國際方面，歐美通脹仍強(qiáng)勁，美國8月PPI同比增速較7月回落至8.7%，核心PPI仍高于預(yù)期；英國8月CPI同比增9.9%，略低于逾10%的四十年高位。關(guān)注美國8月零售銷售數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 區(qū)間思路 | 昨日四組期指震蕩整理，2*IH/IC2209比值為0.8795?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體收跌，滬指跌0.8%，深證成指跌1.25%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.84%，市場成交額繼續(xù)萎縮，僅有7000多億元，北向資金全天凈賣出14.14億元，其中滬股通凈賣出13.54億元，深股通凈賣出0.6億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行0.2bp報1.173%，7天期上行3.6bp報1.557%，14天期上行3.5bp報1.449%，1個月期上行0.6bp報1.508%。目前上證50期指仍在20日均線上方，滬深300、中證500、中證1000期指在20日均線下方運行。整體來看，盡管8月PMI繼續(xù)掉落榮枯線下方，但5月以來的回升趨勢確立，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)從衰退逐步走向復(fù)蘇，對市場起到一定的支撐和提振。雖然復(fù)蘇過程仍有反復(fù)，或影響市場節(jié)奏，不過在情緒整體回升以及流動性相對寬松提振下，結(jié)構(gòu)性行情仍有望延續(xù)。短期，海外美股大跌以及國內(nèi)多方抑制下，股指跳空走低，暫時結(jié)束中秋節(jié)前的反彈。而美聯(lián)儲加息以及國內(nèi)重要節(jié)日和會議的干擾下，市場仍有反復(fù)。目前波段操作仍是主基調(diào)，建議投資者以區(qū)間思路對待。期權(quán)方面，外圍不確定性較大，建議利用期權(quán)保險策略做好風(fēng)險管理，同時推薦通過備兌方式降低成本增強(qiáng)收益。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價小幅下行，現(xiàn)運行于1697美元/盎司，金銀比價87.9。本交易日迎來美國8月CPI數(shù)據(jù)，同比增速8.3%，雖較前值8.5%放緩，但仍高于預(yù)期，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲9月加息75個基點，令黃金多頭有所顧忌。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價格高位回落，而商品需求放緩，中長期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。但鮑威爾強(qiáng)調(diào)，恢復(fù)價格穩(wěn)定可能需要在一段時間內(nèi)保持限制性政策立場，他還以沃爾克時代的案例補(bǔ)充稱，“歷史紀(jì)錄強(qiáng)烈警告不要過早放松政策”。整體來看，非農(nóng)數(shù)據(jù)將難以撼動美聯(lián)儲大幅加息的策略，但貴金屬獲得喘息之機(jī)。資金方面，截至9/12，SPDR黃金ETF持倉964.91噸，前值971.05噸，SLV白銀ETF持倉14574.19噸，前值14559.86噸。操作上，建議投資者暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2301合約偏弱整理，期價小幅調(diào)整，跌破3800元/噸一線，短期波動加劇，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至972.3萬噸，增量14.26萬噸，增幅1.5%。五大鋼材品種截至上周連續(xù)增產(chǎn)5周，累計增產(chǎn)約89萬噸；其中建材連續(xù)增產(chǎn)7周，累計增產(chǎn)約99萬噸；螺紋鋼產(chǎn)量增加4.7%至307.63萬噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1584.3萬噸，周環(huán)比減少31.1萬噸，降幅1.9%。上周鋼廠庫存和社會庫存雙雙環(huán)比下降，且廠庫降幅高于社庫，其中廠庫環(huán)比累降近46萬噸，社庫環(huán)比累降約23萬噸。主因在于上周臨近中秋小假期，疊加近期現(xiàn)貨價格弱勢調(diào)整，支撐部分貿(mào)易商和終端低位備庫，提振鋼廠加快發(fā)貨節(jié)奏。螺紋鋼鋼廠庫存回落3.46萬噸至223.33萬噸，社會庫存回落10.23萬噸至480.29萬噸；消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.3%；其中建材消費環(huán)比增幅5.8%，目前成交氛圍和鋼廠直發(fā)數(shù)據(jù)均有好轉(zhuǎn)，可見需求雖同比弱勢，但環(huán)比仍有好轉(zhuǎn)預(yù)期，支撐鋼價小幅反彈，操作上暫時觀望為宜，關(guān)注需求的啟動情況。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約震蕩下行，倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運行于2277美元/噸。中秋假期歸來，全國鋁錠社會庫存累庫2.4萬噸，此外，近期云南降水有所增加，一定程度上緩解了減產(chǎn)的預(yù)期。基本面來看，目前電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異較大，約有24%電解鋁產(chǎn)能完全成本在18000元/噸以上，因此若鋁價跌破18000元/噸將受到較大支撐。電解鋁供應(yīng)方面，目前四川電力供需矛盾得到緩解，減產(chǎn)的100萬噸電解鋁產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)，但完全恢復(fù)產(chǎn)能尚需要一個月左右。海外由于電力成本高昂，歐洲和北美地區(qū)電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能累計約145萬噸。整體來看，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能仍將處于抬升周期，由于歐美鋁廠減產(chǎn)，預(yù)計原鋁凈進(jìn)口量將低于往年同期。需求方面，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周回落0.1個百分點至66.0%。進(jìn)入9月份各版塊需求仍未表現(xiàn)出明顯旺季的跡象，市場反饋需求清淡。綜合來看，關(guān)注云南限電及旺季消費兌現(xiàn)情況，建議關(guān)注成本，等待逢低介入的機(jī)會。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 逢高布局空單 | 隔夜鋅價盤面區(qū)間震蕩，宏觀面來看，英國、歐洲、澳洲等幾大經(jīng)濟(jì)體均在加息路上，全球流動性收緊。歐洲能源危機(jī)雖為解決，“北溪-1”管道停氣后復(fù)氣時間未知，但因歐洲國家儲氣進(jìn)度較好，冬季天然氣短缺的可能性降低；同時歐洲國家推進(jìn)電氣脫鉤等政策，近期天然氣價格大幅下跌，對鋅價的支撐作用減弱。供應(yīng)端來看，隨著國內(nèi)進(jìn)口礦增加，冶煉端在高溫以及檢修之后復(fù)產(chǎn)進(jìn)度尚可，當(dāng)前冶煉廠原料庫存比較高，預(yù)計短期供應(yīng)較之前偏松。需求端來看，海外市場步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，成本端支撐減弱。操作上建議逢高布局空單。 | |
鉛(PB) | 偏空思路 | 隔夜鉛價格偏弱震蕩。宏觀面來看，美聯(lián)儲主席鮑威爾談及將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲的重點目標(biāo)，將繼續(xù)提高利率對抗通貨膨脹，市場認(rèn)為美聯(lián)儲9月政策會議將加息50個基點或75個基點的概率更高，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，美元走強(qiáng)，有色金屬價格承壓，同時俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，然而歐洲天然氣儲備超出預(yù)期，天然氣價格大跌。從供應(yīng)端來看，原生鉛逐漸復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)穩(wěn)定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復(fù)。需求端來看，下游鉛蓄電池消費需求平穩(wěn)?？傮w來看，鉛基本面供需雙增，宏觀面支撐轉(zhuǎn)弱，建議偏空思路為宜。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約小幅下跌，倫鎳價格高位震蕩，現(xiàn)運行于24415美元/噸。美國通脹數(shù)據(jù)CPI同比增長8.3%，略低于前值8.5%，但高于預(yù)期的8.1%，美元走強(qiáng)施壓基本金屬價格。歐洲的能源問題及全球庫存不斷走低，令市場對于供應(yīng)有一定的擔(dān)憂?；久鎭砜矗哝囪F國內(nèi)出廠價報價1300元/鎳（到廠含稅），較上周漲20元/鎳。由于歐洲能源價格高昂導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭讳P鋼廠紛紛減產(chǎn)，中國出口至歐洲的不銹鋼熱軋量大幅提升。進(jìn)入金九銀十，不銹鋼價格開啟筑底反彈的行情，現(xiàn)貨市場成交較好，預(yù)計國內(nèi)33家不銹鋼廠300系粗鋼初步排產(chǎn)129.85萬噸，預(yù)計月環(huán)比增7.4%。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，但下游需求較好，電池級硫酸鎳晶體市場中間價38000元/噸，較上周漲2500元/噸。綜合來看，旺季需求逐步邊際改善，原料成本支撐強(qiáng)勁，鎳價或有支撐，但中長期鎳市場基本面走弱仍是大勢所趨。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區(qū)間思路 | 隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩，成本端來看，據(jù)外媒報道印尼高級官員日內(nèi)表示，印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定，擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?；久鎭砜?，據(jù)Mysteel，6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預(yù)計仍在5萬金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠，但國內(nèi)市場的平衡是持續(xù)過剩的，這些鋼廠國內(nèi)的鎳鐵庫存一直在累積。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠7月落實減產(chǎn)，對供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預(yù)計偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運持續(xù)回升，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2600.0萬噸，環(huán)比增加46.7萬噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比減少69.9萬噸至1692.6萬噸，巴西發(fā)運量環(huán)比增加116.6萬噸至907.5萬噸，再創(chuàng)今年新高。但到港因臺風(fēng)影響大幅下降近500萬噸，中國47港口到港量1893.6萬噸，環(huán)比減少501.6萬噸。45港口到港量1824.4萬噸，環(huán)比減少492.7萬噸。目前降至今年的低位水平，供應(yīng)端出現(xiàn)階段性走弱；需求端，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)增勢，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量235.55萬噸，環(huán)比增加1.95萬噸；共新增12座高爐復(fù)產(chǎn)，4座高爐檢修，高爐開工率81.99%，環(huán)比上周增加1.13%。隨著鋼企鐵礦石需求的增加，港口疏港量大幅回升，目前增加至298.55萬噸的水平。體現(xiàn)到庫存端，到港量驟降21%，而疏港環(huán)比增量明顯，因此導(dǎo)致45港進(jìn)口礦庫存明顯下降，Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為13688.98萬噸，環(huán)比降347.48萬噸；日均疏港量298.55萬噸，周環(huán)比增11.39萬噸。短期來看，鐵礦石供需階段偏強(qiáng)，對礦價形成支撐。昨日鐵礦石主力2301合約寬幅整理，期價短期波動加劇，整體仍處700一線上方，預(yù)計短期表現(xiàn)波動加劇，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨超跌反彈 | 夜盤天然橡膠期貨主力01合約延續(xù)反彈態(tài)勢，上漲2.21%，持倉量增加。中秋假期期間部分輪胎企業(yè)停工，本周這部分企業(yè)將恢復(fù)生產(chǎn)，對原材料需求周環(huán)比增加，天然橡膠整體供需變動不大。宏觀消息方面，近期國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院專題會議。李克強(qiáng)總理說，要繼續(xù)出臺穩(wěn)經(jīng)濟(jì)階段性政策，能用盡用、快出快落地。稅務(wù)總局、財政部公告，自9月1日起，已享受延緩繳納稅費50%的制造業(yè)中型企業(yè)和延緩繳納稅費100%的制造業(yè)小微企業(yè)，其已緩繳稅費的緩繳期限屆滿后繼續(xù)延長4個月。因此若不考慮疫情影響，隨著經(jīng)濟(jì)政策發(fā)力，9月至10月份國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比7月-8月將有所好轉(zhuǎn)。海外方面，周二晚上美國CPI報告高于預(yù)期，但低于前值。美國8月未季調(diào)CPI年率8.3%，預(yù)期8.1%，前值8.5%。關(guān)注9月下旬美聯(lián)儲加息幅度。從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)來看，天然橡膠期貨將階段性震蕩筑底?，F(xiàn)貨方面，9月14日國內(nèi)現(xiàn)貨市場主流價格上漲100-150元/噸，上海21年SCRWF主流價格11800—11950元/噸；中國石化華東銷售分公司乳聚丁苯橡膠干膠跌100元/噸至11600元/噸，華東地區(qū)BR9000市場價格12600-12900元/噸；從天然橡膠和丁苯橡膠價差來看，天然橡膠現(xiàn)貨價格短期繼續(xù)下跌空間不大。原料方面，海南制全乳膠水收購價格10100元/噸。國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)方面，8月下旬開始島內(nèi)部分跨縣流通恢復(fù)，加工廠開工陸續(xù)提升，僅儋州個別地區(qū)仍受影響。云南產(chǎn)區(qū)天然橡膠產(chǎn)出整體穩(wěn)定。另外自9月13日開始，老撾和緬甸膠陸續(xù)流入，原料將分流至倉庫或者各膠廠，但主要以生產(chǎn)輪胎膠為主，對全乳膠產(chǎn)量影響有限。海外供應(yīng)方面，這兩日泰國產(chǎn)區(qū)降雨偏多，原料釋放受阻，進(jìn)口天然橡膠船貨價格上調(diào)20-40美元/噸。需求方面，本周部分輪胎企業(yè)將檢修重啟。輪胎終端需求表現(xiàn)仍較為平淡，市場貿(mào)易環(huán)節(jié)貨源流暢緩慢。不過根據(jù)乘用車聯(lián)合會數(shù)據(jù)，8月汽車銷量同比增加28%，9月份汽車銷量同比將繼續(xù)增加，這對天然橡膠期貨價格形成底部支撐。綜合來看，國內(nèi)新膠上市，天然橡膠供應(yīng)不緊張，輪胎供應(yīng)壓力猶存，輪胎企業(yè)去庫存為主。從供需來看天然橡膠期貨暫無大幅上漲動力，但近期丁苯膠橡膠價格和天然橡膠現(xiàn)貨價格基本持平，天然橡膠替代性需求存增加預(yù)期，加上9月乘用車產(chǎn)銷量存季節(jié)性好轉(zhuǎn)預(yù)期，因此天然橡膠期貨繼續(xù)大幅下跌動力不足，短期天然橡膠期貨將技術(shù)性反彈。操作建議方面，建議短線偏多交易為主。 | |
原油(SC) | 冬季取暖需求提振油價 | 隔夜原油主力合約期價震蕩上行。主因冬季取暖需求預(yù)期上升推動所致。供應(yīng)方面，OPEC+決定10月減產(chǎn)10萬桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止9月9日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至8月31日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為71.18%，較8月中旬上漲1.72%。9月華北石化及呼和浩特石化將陸續(xù)結(jié)束檢修，燕山石化2#常減壓裝置將仍處檢修期內(nèi)，暫無新增煉廠檢修，預(yù)計9月國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或繼續(xù)上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至9月7日當(dāng)周平均開工負(fù)荷58.69%，較上周下跌0.83%。9月永鑫、?？苹せ蜻M(jìn)入整合期。個別前期檢修煉廠有開工計劃，其他煉廠或維持低負(fù)荷運轉(zhuǎn)。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)走低。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議短線逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 夜盤PVC 期貨01合約震蕩整理，下方關(guān)注20日均線支撐。9月13日臺灣臺塑最新公布2022年10月份PVC船貨報價，報價下調(diào)40-110美元/噸，F(xiàn)OB臺灣降40美元/噸報790美元/噸，CIF中國降70美元/噸報840美元/噸，CIF印度下調(diào)110元/噸報910美元/噸。說明海外需求仍偏弱，這影響市場交投心態(tài)，PVC期貨走弱。昨日PVC現(xiàn)貨主流市場價格下跌為主，華東主流現(xiàn)匯自提6480-6580元/噸，01合約低于現(xiàn)貨137元/噸。從供需來看，PVC行業(yè)開工負(fù)荷率不高，PVC生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫存下降，華南地區(qū)社會庫存略下降，PVC供需略改善。9月份基建和房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)VC的需求環(huán)比8月份將有所好轉(zhuǎn)。近期蘇州等地放松房地產(chǎn)限購，這亦將提振PVC管材需求。供應(yīng)數(shù)據(jù)方面，上周PVC整體開工負(fù)荷72.41%，環(huán)比上升0.25%；其中電石法PVC開工負(fù)荷74.43%，環(huán)比上升1.85%；乙烯法PVC開工負(fù)荷64.95%，環(huán)比下降5.64%。甘肅銀光12萬噸PVC裝置9月13日全停檢修，計劃檢修至10月8日。本周128萬噸PVC計劃檢修。庫存方面，上游廠區(qū)庫存下降幅度大于社會庫存增加幅度，整體上游廠庫和社會庫存環(huán)比下降，PVC供需基本面有邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期。PVC09合約臨近交割，部分交割貨源從上游廠區(qū)加快流轉(zhuǎn)至交割倉庫。綜合來看，因PVC供應(yīng)壓力不大，而需求將有所回升，PVC期貨下跌空間不大，整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議單邊短線逢低多單交易，若跌破20日均線暫時離場觀望；套利方面，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，9月14日華東地區(qū)瀝青平均價為4800元/噸。供應(yīng)方面，截止9月7日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為64.7萬噸，環(huán)比增加3.37萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量46.43萬噸，環(huán)比增加2.18萬噸，中石化總產(chǎn)量9.69萬噸，環(huán)比增加0.95萬噸，中石油總產(chǎn)量6.08萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸，中海油2.5萬噸，環(huán)比下降0.46萬噸。本周河北鑫海大裝置計劃轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，山東地區(qū)齊嶺南、齊魯石化計劃生產(chǎn)瀝青，南方地區(qū)部分主力煉廠維持間歇生產(chǎn)，預(yù)計動產(chǎn)能利用率將上漲。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共55.24萬噸，環(huán)比增加2.8%。市場逐漸進(jìn)入施工旺季，部分道路需求有所增加，但是多為現(xiàn)貨剛需走貨為主。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議繼續(xù)多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 夜盤塑料期貨主力01合約偏強(qiáng)震蕩，下方關(guān)注10日均線支撐。隔夜國際原油上漲提振塑料期貨。近期供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，本周PE檢修損失量在5.36萬噸，環(huán)比減少1.49萬噸。本周36萬噸PE裝置計劃檢修。PE進(jìn)口利潤尚可，PE進(jìn)口量存在一定增量。近期海外PE報價開始反彈，進(jìn)口LLDPE報價960美元/噸， PE進(jìn)口利潤將收窄。9月份海外裂解裝置計劃降低生產(chǎn)負(fù)荷，乙烯單體以及聚乙烯供應(yīng)將減少，PE進(jìn)口量將低于前期預(yù)期。需求方面，棚膜企業(yè)開工率回升，下游企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)增加原材料庫存。受國慶節(jié)等節(jié)假日因素影響，包裝等行業(yè)開工率將有提升可能。不過仍需關(guān)注疫情對需求的影響。綜合來看，PE供應(yīng)增量不高，華東地區(qū)需求環(huán)比將好轉(zhuǎn)，塑料期貨整體維持上漲態(tài)勢。操作建議方面，建議繼續(xù)逢低多單參與，跌破10日均線止盈離場；套利建議逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行，建議多單滾動操作，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 夜盤PP期貨主力合約01合約震蕩整理，下方關(guān)注10均線支撐。隔夜布倫特原油主力合約上漲1.58%。這將提振今日市場交投情緒。PP期貨整體仍維持上漲態(tài)勢。由于8月份下游企業(yè)受限電影響，訂單加工推遲至9月份。9月份限電影響結(jié)束，下游需求環(huán)比好轉(zhuǎn)帶動PP期貨價格反彈。PP供應(yīng)增加低于預(yù)期，新產(chǎn)能投產(chǎn)亦有所推遲，8月份PP產(chǎn)量同比和環(huán)比增量不多，9月份仍有部分裝置延續(xù)檢修，9月份進(jìn)口量是否大量到港仍有待觀察。另外國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境存好轉(zhuǎn)預(yù)期。這些因素將繼續(xù)支撐PP期貨。從供需數(shù)據(jù)來看，9月13日山東一套30PP裝置停車檢修，本周PP供應(yīng)增量依舊不高。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤較小，進(jìn)口PP價格970美元/噸，折合人民幣報價8196元/噸。9月份進(jìn)口量增量預(yù)計不高。出口方面，近期東南亞PP報價有所反彈，出口量將有所增加。庫存方面，主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存69萬噸，假期放假三天上游企業(yè)庫存有所累庫，但低于去年同期水平。需求方面，上周PP需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，周度開工負(fù)荷在46%，增加2%。谷物、化肥袋等方面的訂單好轉(zhuǎn)。不過仍需要動態(tài)關(guān)注國內(nèi)疫情對需求和市場交易心態(tài)的影響。9月14日華東拉絲主流價格在8200-8270元/噸，01合約低于現(xiàn)貨142元/噸。綜合來看，短期PP供應(yīng)壓力不大，華東和華南地區(qū)需求周環(huán)比有所回升，本周關(guān)注需求是否繼續(xù)好轉(zhuǎn)。PP期貨將繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，單邊建議繼續(xù)多單參與，滾動操作；套利建議1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍，緩解了市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 輕倉持多 | 受房地產(chǎn)市場企穩(wěn)預(yù)期的影響，隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)較大幅度拉漲，成交良好，持倉量增。現(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌后暫穩(wěn)，成交轉(zhuǎn)弱。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差129元/噸；焦炭總庫存1012.35萬噸(+13)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.55%(2.09)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.56%(0.7)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場首輪價格下調(diào)100/110元/噸后行情暫穩(wěn)，尚無進(jìn)一步價格調(diào)整動向。供應(yīng)方面，落實一輪降價后焦企盈利能力稍有回落。同時，近期原料煤有反彈跡象，尤其是配焦價格在動力煤強(qiáng)勢帶動下有所上漲，焦企利潤被壓縮。需求方面，在鋼材需求未有明朗化背景下，鋼廠多控制原料進(jìn)廠節(jié)奏，且廠內(nèi)庫存被動增加?？紤]市場仍有下行預(yù)期，投機(jī)需求以及焦企積極出貨為主。值得注意的是，貿(mào)易商心態(tài)趨于悲觀，前期投機(jī)囤貨正積極銷售，市場供需格局趨于寬松。我們認(rèn)為，無論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現(xiàn)出對成材消費回升的驅(qū)動潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋將持續(xù)進(jìn)行。預(yù)計后市將震蕩偏弱運行，重點關(guān)注成材成交情況及原料成本的變化，建議投資者輕倉持多。 | |
焦煤(JM) | 輕倉持多 | 一城一策”穩(wěn)地產(chǎn)短期對黑色市場刺激較強(qiáng)，隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)較大幅度拉漲，成交活躍，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1840元/噸(+30)，期現(xiàn)基差-115.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存215.43萬噸(-1.7)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.74天(-0.3)。綜合來看，產(chǎn)地方面，近期產(chǎn)地事故頻繁及國慶節(jié)前補(bǔ)庫，產(chǎn)地部分煤企出貨好轉(zhuǎn)，價格小幅探漲50元/噸，其余煤價暫穩(wěn)運行。競拍方面，煤礦線上競拍成交漲跌互現(xiàn)，昨日部分煤種成交漲幅達(dá)80-100元/噸，其余成交價格小幅下跌，整體煉焦煤市場偏穩(wěn)為主。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續(xù)處于歷史高位近兩日口岸短盤運費持續(xù)上漲，對蒙煤價格形成較強(qiáng)支撐，且口岸蒙五庫存近日持續(xù)下降，部分貿(mào)易商報價小幅上調(diào)，低價資源消失。下游方面，成材行情未能繼續(xù)利好鋼廠的利潤修復(fù)。焦企在降價之后，利潤收縮，且目前鋼焦博弈持續(xù)，后期市場尚不明朗，焦企多按需采購，或進(jìn)一步打壓焦炭價格，并繼續(xù)對焦煤行情形成負(fù)反饋。值得注意的是，短期內(nèi)原料行情偏強(qiáng)，或引發(fā)期貨市場寬幅震蕩。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及成交情況，建議投資者輕倉持多。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中有漲，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1395元/噸(+10)，期現(xiàn)基差376.2元/噸；主要港口煤炭庫存4539.4萬噸(-153.1)，秦港煤炭疏港量37.1萬噸(-6.6)。綜合來看，產(chǎn)地防控形勢逐漸好轉(zhuǎn)，煤炭產(chǎn)量逐漸恢復(fù)正常水平，流向市場銷售資源較前期增多，導(dǎo)致下游部分用煤企業(yè)持觀望態(tài)度居多，僅保持剛需采購，但因多家煤礦以供應(yīng)長協(xié)客戶為主，外銷量較少，整體出貨情況較為穩(wěn)定，坑口價格多數(shù)固穩(wěn)。港口方面，受前期產(chǎn)地運輸限制影響，港口可流通貨源有限，且存在貨源結(jié)構(gòu)不均衡，貿(mào)易商報價堅挺，而下游多保持觀望態(tài)度，對價格接受程度有限，市場成交較為冷清。下游方面，氣溫下降，電廠日耗回落，且基于大秦線檢修前夕，部分終端開始提前補(bǔ)庫，終端整體需求尚在，但意向接貨價格偏低，成交困難；非電終端隨著化工、水泥開工率提升，煤炭采購需求將有階段性釋放。我們認(rèn)為，煤炭需求回落的預(yù)期較強(qiáng)，盡管水電表現(xiàn)偏差，但煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加，下一階段動力煤市場供需關(guān)系趨緊的可能性不大。預(yù)計后市將偏穩(wěn)運行，重點關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收于2465元/噸，較上一交易日上漲0.12%。現(xiàn)貨方面，9月14日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2600元/噸。供應(yīng)方面，截至9月8日當(dāng)周，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率70.35%，較上周上漲2.51%，比同期上漲2.24%。煤制尿素71.56%，較上周上漲1.29%，比同期上漲5.90%。氣制尿素66.9%，較上周上漲5.95%，比同期下降7.95%。本周期奎屯、奧維乾元、新疆心連心、玉象胡楊等計劃停車檢修。預(yù)計尿素日產(chǎn)量將在16-16.5萬噸附近，供應(yīng)整體呈增加趨勢。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥進(jìn)入接近停滯狀態(tài)，需求量有限。復(fù)合肥需求跟進(jìn)增加，階段性拿貨積極性升溫。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率小幅下滑，膠板行業(yè)開工率依舊低位運行，需求不溫不火。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)運行，收于5618元/噸，收漲幅0.92%。周三ICE原糖震蕩偏弱運行，盤中跌幅0.54%，結(jié)算價18.27美分/磅。國際方面，宏觀上，美勞工部公布8月CPI同比上漲8.3%，高于市場預(yù)期，引發(fā)金融市場動蕩，但對糖市形成明顯影響。巴西行業(yè)組織Unica 公布數(shù)據(jù)顯示，8月下半月中南部地區(qū)壓榨甘蔗4402.6萬噸，同比增加1.79%，產(chǎn)糖313.9萬噸，同比增加5.77%，甘蔗制糖比48.45%，同比增加1.98個百分點，4月至8月累計產(chǎn)糖2177萬噸，同比下降10.54%，甘蔗制糖比45.2%，同比低1.05個百分點。從數(shù)據(jù)看，乙醇價格下跌及天氣干燥，使中南部壓榨進(jìn)度提速的同時糖廠加大了產(chǎn)糖力度。但從累計數(shù)據(jù)看，目前產(chǎn)量仍較大幅度低于去年同期水平。在供應(yīng)提速的情況下，需求同樣在提速，巴西8月出口糖303.77萬噸，同比增加17.3%，四至八月累計出口1118萬噸，同比減少7.4%。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū)，而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空，目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸，高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸，合計庫存為277.48萬噸，高于去年同期的271.11萬噸，加上其他產(chǎn)區(qū)估計國內(nèi)工業(yè)庫存在280萬噸以上?；久嫔?，從國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價持續(xù)低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過剩狀況將較為明顯，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2839元/噸。國際方面，USDA9月玉米供需報告中下調(diào)了2022/23年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估。2022/23年度美玉米種植面積下調(diào)至8860萬英畝，收獲面積下調(diào)至8080萬英畝。受美國干旱天氣影響，美玉米優(yōu)良率持續(xù)下滑，報告將美玉米單產(chǎn)從上月預(yù)估的175.4蒲式耳每英畝下調(diào)至172.5蒲式耳每英畝，產(chǎn)量預(yù)計調(diào)減4.09%至139.44億蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部對2022/23年度國內(nèi)需求量及出口量預(yù)期均有下調(diào)。其中美玉米飼用需求下調(diào)1億蒲式耳至52.25億蒲式耳，美玉米燃料乙醇需求下調(diào)至53.25億蒲式耳，出口量需求下調(diào)至22.75億蒲式耳。最終2022/23年度美玉米期末庫存預(yù)估降至12.19億蒲式耳，庫銷比進(jìn)一步回落至9.22%。全球玉米方面，報告小幅下調(diào)全球玉米產(chǎn)量預(yù)估至11.72億噸，全球玉米消費量和出口量預(yù)估均小幅下調(diào)，2022/23年底全球玉米期末庫存較8月報告預(yù)估的3.06億噸調(diào)減至3.04億噸，庫銷比降至25.80%。國內(nèi)方面，東北地區(qū)糧源整體偏緊，價格穩(wěn)中偏強(qiáng)；華北部分地區(qū)購銷較為平緩，價格有所偏弱。需求端來看，目前深加工企業(yè)開機(jī)率較仍處于較低水平，多數(shù)企業(yè)收購仍較為謹(jǐn)慎，仍以消化庫存為主，整體來看深加工需求仍呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢。飼料養(yǎng)殖端來看，下游生豬壓欄二次育肥增多，但存欄仍在低位，玉米飼料養(yǎng)殖需求仍疲軟，臨近國慶下游飼料企業(yè)均有節(jié)前備貨意愿。綜合來看全球高溫干旱頻發(fā)谷物供應(yīng)偏緊，同時國內(nèi)新季玉米預(yù)計減產(chǎn)，但由于需求難有明顯改善抑制上方空間。操作上，仍建議以區(qū)間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北地區(qū)余糧降至1成以下，市場等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)疫情管控升級，貿(mào)易商出庫時間延長，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國儲豆持續(xù)流入市場，8月份國儲雙向競價交易55159噸，成交17469噸，成交率31.67%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 9月大豆供需報告中，USDA下調(diào)2021/22年度美豆出口量41萬噸至5838萬噸，期末庫存增加40萬噸降至653萬噸，庫銷比升至5.37%，對于2022/23年度大豆來說，USDA下調(diào)美豆收獲面積60萬英畝至8660萬英畝，并大幅下調(diào)美豆單產(chǎn)1.4蒲/英畝至50.5蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之下調(diào)414萬噸至1.192億噸，出口量相應(yīng)下調(diào)191萬噸至5674萬噸，壓榨量下調(diào)54萬噸至6056萬噸，期末庫存下調(diào)122萬噸至544萬噸，庫銷比降至4.51%，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費量分別下調(diào)302萬噸和57萬噸，期末庫存下調(diào)249萬噸萬噸至9892萬噸。報告前市場對美豆單產(chǎn)預(yù)估均值為51.5蒲/英畝，美豆產(chǎn)量下調(diào)幅度超預(yù)期，報告發(fā)布后美豆大幅上漲。本周美豆優(yōu)良率下降，截至9月11日，美豆優(yōu)良率為56%，上周為57%,去年同期為57%，9月旬美豆將陸續(xù)開啟收割，未來兩周美豆中西部地區(qū)降水偏少，有利于收割推進(jìn)，但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，同時南美大豆庫存處于低位，美豆出口需求良好，美豆下方仍有較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，近三周油廠壓榨恢復(fù)至190萬噸以上偏高水平，截至9月9日當(dāng)周，大豆壓榨量為196.23萬噸，同時豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續(xù)下降，截至9月9日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為51.16萬噸,環(huán)比減少23.11%,同比減少41.36%， 9-10月份進(jìn)口大豆到港偏低，后期豆粕庫存整體趨降。建議多單減倉。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單減倉 | USDA9月供需報告中美豆產(chǎn)量下調(diào)414萬噸，下調(diào)幅度超預(yù)期，報告發(fā)布后美豆油大幅上漲。2022/23年度美豆仍處供應(yīng)偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預(yù)期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續(xù)第五個月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國際豆油供應(yīng)緊張局面延續(xù)。 NOPA數(shù)據(jù)顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內(nèi)方面，8-10月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠大豆供應(yīng)放緩，本周豆油庫存小幅下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至9月9日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為78.43萬噸，環(huán)比減少1.93%,同比減少11.78%， 8、9月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議多單減倉。 期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉 | 8月份MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬棕產(chǎn)量為172.58萬噸，環(huán)比上升9.67%，出口量為129.97萬噸，環(huán)比下降1.94%，期末庫存為209.47萬噸，環(huán)比上升18.16%，期末庫存基本符合市場預(yù)期，庫存回升利空在此前基本得到消化。產(chǎn)量方面，9月上旬馬棕產(chǎn)量季節(jié)性增加，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，9月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加5.23%，出口方面，8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內(nèi)銷售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開，此外印尼宣布免除出口專項稅免除日期至10月31日，印尼棕櫚油出口與馬棕出口競爭加強(qiáng)，但9月上旬馬棕出口好于預(yù)期，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月1-10日馬棕出口交上月同期增加16.2%/9.3%，此外，6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬噸，環(huán)比下降7.6%，降庫速度快于預(yù)期，對棕櫚油價格形成支撐。宏觀方面，美聯(lián)儲9月會議加息75個基點風(fēng)險上升，市場風(fēng)險偏好降溫。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至9月9日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為32.63萬噸，環(huán)比增加1.40%，同比減少10.38%，棕櫚油供應(yīng)緊張局面或階段性緩解。建議多單減倉。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬噸，同比減少20.02%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至9月9日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.63萬噸,環(huán)比減少1.13%,同比增加150.48%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至9月9日，華東主要油廠菜油庫存為9.3萬噸，環(huán)比減少5.58%,同比減少73.88%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4230元/500kg，收跌幅0.82%，09月14日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價5.58元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月14日全國均價雞蛋價格6.02元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。而中秋節(jié)過后，預(yù)計終端消費量下降，食品廠需求縮減，下游采購趨于謹(jǐn)慎。雖國慶節(jié)期間旅游旺季能帶動一部分雞蛋消費，但難以彌補(bǔ)假期學(xué)校、單位等的集中消費減少，且節(jié)后暫無節(jié)日拉動，因此市場需求將逐漸減弱。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 觀望為宜 | 昨日蘋果主力合約偏弱下行，收于8645元/噸，收跌幅1.87%。蘋果產(chǎn)區(qū)整體走貨加快，山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區(qū)75#起步價4.7-4.8元/斤之間。截止9月8日全國冷庫出庫量6.02萬噸，全國冷庫去庫存率99.28%。中秋期間中小冷庫清庫增多，全國老富士庫存進(jìn)入銷售末期。此外，根據(jù)8月的天氣情況，蘋果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn)，隨后連續(xù)高溫對早熟品種影響果品上色，造成優(yōu)果率下滑，當(dāng)前早熟優(yōu)質(zhì)果價格堅挺；同時，受到早熟品種同比價高以及替代品水果價格上漲影響，對產(chǎn)地庫內(nèi)貨源走貨形成利好作用。當(dāng)前早熟蘋果集中上市，蘋果供應(yīng)寬松拖累現(xiàn)貨價格下行，暫時觀望為宜。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 昨日生豬主力合約區(qū)間震蕩，收于23370元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為23.47元/公斤，較前日均價下跌0.10元/公斤。假期結(jié)束養(yǎng)殖端出欄恢復(fù)正常，市場豬源供應(yīng)較為充足；而需求端節(jié)日效應(yīng)已過，屠宰量回落，整體消費疲軟，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格或有所調(diào)整。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續(xù)三個月環(huán)比正增長，母豬產(chǎn)能已進(jìn)入持續(xù)恢復(fù)階段。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個月的產(chǎn)能調(diào)減，按照生豬的生長周期來推算，四季度仍對應(yīng)前期產(chǎn)能調(diào)減時期，四季度供應(yīng)難言寬松。而近三個月母豬存欄回升，明年一季度末供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。進(jìn)入9月隨著高溫褪去，疊加中秋等節(jié)日因素提振，需求或呈現(xiàn)逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節(jié)性需求旺季，終端消費有逐漸好轉(zhuǎn)預(yù)期。消息方面，發(fā)改委在9月份將加大政府豬肉儲備投放力度，放儲表明國家調(diào)控豬價的決心，操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 偏多看待 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于10316元/噸。目前產(chǎn)區(qū)花上市量在陸續(xù)增加，整體來看目前水分仍然偏高，價格維持平穩(wěn)偏強(qiáng)運行，陳花生陸續(xù)消化。油廠方面，主力油廠到貨量有限，魯花工廠基本無到貨，處于全面停機(jī)狀態(tài)，部分油廠少量收購進(jìn)口花生以及冷庫貨源；而中秋假期結(jié)束，市場收購意愿有所減弱。綜合來看由于新季花生種植面積減少及高溫干旱天氣影響單產(chǎn)下降，新季花生減產(chǎn)較為確定，花生價格下調(diào)空間有限，龍大的入市將起到底部支撐，短期花生價格仍將維持高位震蕩調(diào)整。操作上，建議偏多看待思路為主。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運行，收于14505元/噸，收漲幅0.62%。周三ICE美棉震蕩運行，盤中漲幅0.38%，結(jié)算價102.71美分/磅。國際方面，美國8月CPI通脹高于預(yù)期，對下周美聯(lián)儲加息100個基點的押注升至47%。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，截至8月28日，全美棉株偏差率目前為36%，較前一周下降4個百分點，較去年同期增加30個百分點，其中得州棉株偏差率53%，較前一周下降6個百分點，較去年同期大幅增加46個百分點。近期美國主產(chǎn)棉區(qū)得州迎來降雨天氣，天氣升水效果減弱，美國主產(chǎn)棉區(qū)的旱情有所減緩。國內(nèi)方面，商業(yè)庫存方面，當(dāng)前棉花銷售進(jìn)度70%左右，目前軋花廠銷售進(jìn)度較緩，2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多，商業(yè)庫存較去年同期偏高運行。截止8月26日，棉花商業(yè)總庫存218.7萬噸，環(huán)比上周減少12.98萬噸，減幅5.6個百分點。其中，新疆地區(qū)商品棉144.26萬噸，周環(huán)比減少11.24萬噸，減幅7.23%；內(nèi)地地區(qū)國產(chǎn)商品棉40.34萬噸，周環(huán)比減少1.86萬噸，減幅4.83%。當(dāng)前國內(nèi)新年度棉花產(chǎn)量預(yù)期超600萬噸，疊加結(jié)轉(zhuǎn)庫存，棉市供應(yīng)壓力限制棉價走高空間，下游紡企原料端維持剛需補(bǔ)庫，預(yù)計商業(yè)庫存將繼續(xù)減少。下游整體消費表現(xiàn)疲軟，成品庫存同比處于高位，訂單量較為缺乏，剛需補(bǔ)庫總體體量不大，對棉價支撐效果減弱。操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
