今日早盤研發(fā)觀點2022-09-29
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注歐元區(qū)9月經(jīng)濟指數(shù) | 隔夜美股道指、標(biāo)普和歐股均從近兩年新低反彈，道指收漲超500點暫離熊市，標(biāo)普漲2%幅度近兩個月最大。10年期美債收益率從十二年高位跌超32個基點，跌幅十三年最深，英國央行介入購債令30年期英債收益率跌超1個百分點。美油重上82美元，布油上逼90美元，歐洲天然氣兩連漲。美元創(chuàng)二十年新高后轉(zhuǎn)跌超1%，英鎊兌美元跌1.8%后轉(zhuǎn)漲1.7%，離岸人民幣升破7.16元。黃金漲超2%脫離兩年半新低。國內(nèi)方面，全國外匯市場自律機制電視會議召開。會議指出，今年以來人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，人民幣對美元匯率有所貶值，但貶值幅度僅為同期美元升值幅度的一半，是目前世界上少數(shù)強勢貨幣之一。央行宣布設(shè)立2000億元設(shè)備更新改造專項再貸款，專項支持充電樁、新型基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等10個領(lǐng)域設(shè)備購置與更新改造。國際方面，英國政府大規(guī)模減稅計劃導(dǎo)致金融市場持續(xù)震動，英國央行緊急救市，宣布啟動臨時債券購買計劃，從9月28日起至10月14日進行長期國債購買操作，購買規(guī)模依實際需求而定，以防止英國金融穩(wěn)定出現(xiàn)“重大風(fēng)險”。關(guān)注歐元區(qū)9月經(jīng)濟指數(shù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時觀望 | 昨日四組期指走勢震蕩下行，2*IH/IC2210比值為0.9055?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體走弱，滬指收盤下跌1.58%，深證成指下跌2.46%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.57%，市場成交額不足6500億元，北向資金凈賣出38.4億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行12.9bp報1.270%，7天期上行5.0bp報1.747%，14天期上行52.8bp報2.553%，1個月期上行1.7bp報1.682%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線下方運行。整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟基本從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇，對市場起到一定的支撐和提振，在情緒趨于平穩(wěn)以及流動性相對寬松提振下，修復(fù)性行情仍有向上拓展的空間。短期，國內(nèi)外不確定性均有增加。國內(nèi)疫情反復(fù)持續(xù)制約消費場景，出口景氣回落，房地產(chǎn)未見明顯改善，經(jīng)濟修復(fù)面臨波折，政策方向仍有待明晰。海外流動性環(huán)境收縮和風(fēng)險事件的影響持續(xù)，疊加近期人民幣貶值壓力，制約國內(nèi)貨幣寬松空間。目前市場預(yù)期尚不清晰，短期情緒偏弱，預(yù)計維持弱勢震蕩，建議暫時觀望。期權(quán)方面，因近期風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。外圍不確定性較大，建議利用期權(quán)保險策略做好風(fēng)險管理，同時推薦通過備兌方式降低成本增強收益。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價反彈，現(xiàn)運行于1658美元/盎司，美元指數(shù)再刷新高至113，金銀比價88.2。美聯(lián)儲9月加息75個基點，并且點陣圖鷹派，令黃金多頭有所顧忌。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價格高位回落，而商品需求放緩，中長期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。但鮑威爾強調(diào)，恢復(fù)價格穩(wěn)定可能需要在一段時間內(nèi)保持限制性政策立場，他還以沃爾克時代的案例補充稱，“歷史紀(jì)錄強烈警告不要過早放松政策”。整體來看，非農(nóng)數(shù)據(jù)將難以撼動美聯(lián)儲大幅加息的策略，但貴金屬獲得喘息之機。資金方面，截至9/27，SPDR黃金ETF持倉940.86噸，前值943.47噸，SLV白銀ETF持倉14946.75噸，前值14966.81噸。操作上，建議投資者暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2301合約震蕩運行，期價仍處3800元/噸一線上方，短期表現(xiàn)維穩(wěn)，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格小幅上漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至979.05萬噸，增量2.06萬噸，增幅0.2%。五大鋼材品種截至上周連續(xù)增產(chǎn)8周，累計增產(chǎn)約96萬噸（前期連續(xù)降產(chǎn)7周，累計降產(chǎn)121萬噸）。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升0.9%至309.75萬噸，上周鋼企生產(chǎn)狀態(tài)基本保持相對穩(wěn)定，長短流程均有復(fù)產(chǎn)和提高生產(chǎn)飽和度的表現(xiàn)和計劃。庫存方面，五大鋼材品種總庫存增至1590.46萬噸，周環(huán)比減少15.68萬噸，降幅1.0%。上周庫存環(huán)比有所去化，主要體現(xiàn)在市場庫存上，這與國慶節(jié)前少量備庫需求有一定關(guān)系。另外雖然上周鋼廠庫存環(huán)比有所微增，但是鋼廠出庫節(jié)奏并未明顯放緩，微增的主因在于鋼企生產(chǎn)的現(xiàn)有資源入庫后未及時出貨。螺紋鋼鋼廠庫存增加0.32萬噸至225.67萬噸，社會庫存減少10.37萬噸至485.9萬噸；消費方面，上周五大品種周消費量增幅4.1%；其中建材消費環(huán)比增幅8.8%，受臺風(fēng)天氣、降水影響和中秋影響，市場整體成交氛圍不佳，上周這些因素影響均有消退，疊加基建趕工有所體現(xiàn)，市場信心有所提振，成交水平也明顯好轉(zhuǎn)。整體來看，國慶前補庫需求或?qū)愉摬膬r格企穩(wěn)運行為主，操作上暫時觀望為宜，關(guān)注需求的持續(xù)情況。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約沖高回落，期價未能有效站穩(wěn)3900一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量較上周小幅減少0.2%至308.52萬噸，其中華東地區(qū)有鋼廠新上高爐，鐵水增量，軋線產(chǎn)量隨之增加，東北地區(qū)則是有鋼廠檢修，導(dǎo)致產(chǎn)量稍有下降，但上周未整周檢修，本周將仍有影響。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅減少0.46萬噸至83.18萬噸，上周鋼廠庫存小幅下降，主要降幅地區(qū)是華東、華南、東北地區(qū)，但降幅均不大，受臺風(fēng)等影響出庫較慢，上周恢復(fù)正常出庫，普遍微降，主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是鋼廠接單情況不佳，導(dǎo)致鋼廠稍有累庫。社會庫存小幅減少1.39萬噸至240.24萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅0.4%。本周為國慶節(jié)前最后一周，備庫體量或比上周表現(xiàn)更明顯，去庫幅度會有擴張，供應(yīng)端將繼續(xù)維持微增表現(xiàn)，進而促使整體消費環(huán)比有創(chuàng)新高的預(yù)期。國慶前市場情緒或仍表現(xiàn)相對積極，對鋼價有一定支撐。操作上，短期熱卷市場或?qū)⑵蠓€(wěn)運行，節(jié)前或有小幅反彈需求，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約止跌回升，倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運行于2135美元/噸。宏觀方面，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從2.25%-2.50%上調(diào)到3.00%-3.25%，保持著1994年11月以來最強勁的單次加息力度。同時，更為鷹派的是點陣圖，多數(shù)聯(lián)儲決策者預(yù)計到年底仍將加息125個基點，意味著聯(lián)儲的加息力度最終比市場預(yù)期的還大?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，據(jù)SMM最新調(diào)研了解，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)擴大，云南宏泰、神火、其亞減產(chǎn)幅度達18%，云鋁減產(chǎn)也已經(jīng)超10%的幅度，預(yù)計后期云南總減產(chǎn)規(guī)模或達130萬噸左右，四川地區(qū)部分企業(yè)啟槽復(fù)產(chǎn)，但產(chǎn)量釋放緩慢，目前國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能回落至在4035萬噸附近，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)壓力減小提振鋁市。需求方面，周內(nèi)國內(nèi)下游開工有所好轉(zhuǎn)，但建筑型材方面需求仍表現(xiàn)低迷，板帶箔、線纜版塊有所好轉(zhuǎn)，且臨近十一小長假，部分下游企業(yè)逢底適量備貨，加之新疆地區(qū)發(fā)貨有所受阻，國內(nèi)鋁庫存維持去庫狀態(tài)。綜合來看，海外宏觀壓力持續(xù)干擾下，倫鋁或難以大幅反彈，但滬鋁或更多的遵循國內(nèi)基本面，維持偏強震蕩行情。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋅主力合約震蕩走強，宏觀面來看，英國、歐洲、澳洲等幾大經(jīng)濟體均在加息路上，全球流動性收緊，有色金屬價格承壓。而歐洲能源危機仍未解決，俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，“北溪-1”天然氣管道發(fā)生泄漏，投資者對于歐洲天然氣供應(yīng)短缺的擔(dān)憂加劇，歐洲天然氣價格大幅走高，對鋅價起到一定支撐作用。供應(yīng)端來看，隨著國內(nèi)進口礦增加，加工費低位小幅回升，以及四川、湖南等地區(qū)擾動有所減少，預(yù)計短期供應(yīng)較之前偏松。需求端來看，海外市場步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運輸深受其擾。庫存方面，國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊，庫存低位，鋅價升水高位回落?？傮w來看，宏觀不確定仍存與基本面多空交織下，鋅價預(yù)計維持震蕩走勢，操作上建議暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 隔夜滬鉛主力合約震蕩走強。宏觀面來看，9月美聯(lián)儲加息75BP利空落地，但是點陣圖顯示年內(nèi)還有100BP-125BP的加息空間，經(jīng)濟仍面臨下行壓力，美元走強，有色金屬價格承壓，同時俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，“北溪-1”天然氣管道發(fā)生泄漏，投資者對于歐洲天然氣供應(yīng)短缺的擔(dān)憂加劇，歐洲天然氣價格大幅走高。從供應(yīng)端來看，原生鉛逐漸復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)穩(wěn)定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復(fù)。需求端來看，下游鉛蓄電池市場處于傳統(tǒng)消費旺季，各大企業(yè)訂單穩(wěn)中有增，尤其電動自行車蓄電池板塊缺貨情況加劇，對價格形成一定支撐?？傮w來看，鉛鉛基本面供需雙增，預(yù)計整體依然維持較為寬松的格局，建議區(qū)間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，本期全球發(fā)運有所回升，澳巴發(fā)運環(huán)比均有增加，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2541.8萬噸，環(huán)比增加167.7萬噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加127.0萬噸至1869.1萬噸，巴西發(fā)運量環(huán)比增加40.7萬噸至672.6萬噸。同時到港在臺風(fēng)影響結(jié)束后呈現(xiàn)集中性到港特征，中國47港口到港量2519.2萬噸，環(huán)比增加172.0萬噸。45港口到港量2359.6萬噸，環(huán)比增加121.6萬噸，整體鐵礦石到港量維持增勢；國產(chǎn)礦因河北、山西礦難導(dǎo)致部分礦山停產(chǎn)或影響原礦供應(yīng)，但考慮到目前內(nèi)礦總庫存處于偏高位置，短期內(nèi)對精粉供應(yīng)量影響有限，鐵礦石整體供應(yīng)相對穩(wěn)定。需求方面，本周高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.81%，環(huán)比上周增加0.40%，同比去年增加5.37%；鐵水產(chǎn)量攀升至240萬噸的水平，同時港口疏港在節(jié)前補庫支撐下增幅明顯，且回到315萬噸的偏高位置，節(jié)前補庫需求催動鋼廠加速提貨，同時臺風(fēng)影響期結(jié)束后，港口鐵礦集中到港特征明顯，船只來不及入庫轉(zhuǎn)化為壓港，高疏港下致使港口庫存大幅下降。整體來看，目前鐵礦石供應(yīng)相對穩(wěn)定，需求受高鐵水及國慶補庫支撐下保持相對高位。昨日鐵礦石主力2301合約弱勢震蕩運行，期價仍處700一線上方，預(yù)計短期寬幅震蕩運行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行 | 夜盤天然橡膠期貨主力01合約下跌0.3%。這兩日市場關(guān)注“奧鹿”臺風(fēng)對海南、泰國天然橡膠產(chǎn)區(qū)的影響。9月29日至30日泰國產(chǎn)區(qū)將受到臺風(fēng)影響。臺風(fēng)將階段性影響割膠，因此建議動態(tài)關(guān)注?，F(xiàn)貨方面，9月28日國內(nèi)現(xiàn)貨市場主流價格下跌25元/噸，上海21年SCRWF主流價格12150—12250元/噸；原料方面，海南制全乳膠水收購價格10600元/噸。受產(chǎn)區(qū)降雨影響，加工廠積極搶購原料膠水，支撐收購價格。海外方面，由于降雨偏多，泰國產(chǎn)區(qū)原料價格保持堅挺，進口天然橡膠現(xiàn)貨價格上漲，天然橡膠進口成本提升。需求方面，國慶節(jié)假期多數(shù)輪胎廠家放假，停產(chǎn)時間或在3-10天不等，本周輪胎企業(yè)節(jié)前采購逐漸減少。消息方面，據(jù)財政部26日消息，財政部、稅務(wù)總局、工業(yè)和信息化部發(fā)布關(guān)于延續(xù)新能源汽車免征車輛購置稅政策的公告，對購置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期間內(nèi)的新能源汽車，免征車輛購置稅。綜合來看，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張，上周青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫存增加，但市場擔(dān)心極端天氣等因素對產(chǎn)地割膠形成擾動。本周國慶假期來臨，輪胎企業(yè)節(jié)前備貨力度將減弱。本周天然橡膠期貨將偏強震蕩。操作建議方面，建議多單逢高止盈離場；套利方面，建議1-5正套逢高止盈。 | |
原油(SC) | 美國原油庫存下降推升油價 | 隔夜原油主力合約期價走強。主因美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期，精煉油庫存和汽油庫存降幅均超預(yù)期。供應(yīng)方面，OPEC+決定10月減產(chǎn)10萬桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止9月23日當(dāng)周錄得1200萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至9月15日當(dāng)周平均開工負荷為73.74%，較8月底上漲2.56%。9月下旬燕山石化2#常減壓裝置仍處檢修期內(nèi)，呼和浩特石化將恢復(fù)正常生產(chǎn)，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷將延續(xù)漲勢。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至9月21日當(dāng)周平均開工負荷60.54%，較上周下滑0.21%。由于永鑫、?？苹?、科力達進入整合期，其他煉廠負荷或保持穩(wěn)定。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負荷或有下滑。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨低位震蕩，套利建議逢低參與1-5正套（1-5正套） | 夜盤PVC 期貨01合約震蕩運行，6000元/噸下方存在一定支撐。昨日PVC現(xiàn)貨主流市場成交價小幅上漲，華東主流現(xiàn)匯自提6250-6350元/噸，PVC期貨低于現(xiàn)貨價格。PVC下游需求偏弱，PVC期貨走勢較弱。本周下游企業(yè)在國慶節(jié)前適當(dāng)增加原料庫存，PVC期貨下方存在一定支撐。供應(yīng)數(shù)據(jù)方面，上周PVC整體開工負荷74.43%，環(huán)比下降3.16%；其中電石法PVC開工負荷73.34%，環(huán)比下降4.65%；乙烯法PVC開工負荷78.44%，環(huán)比提升2.34%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在7.989萬噸，較上周增加2.349萬噸。本周新暫無計劃檢修企業(yè)，檢修損失量小幅下降。上周華東及華南樣本倉庫總庫存35.85萬噸，較上一期減0.36%。需求方面，10月份房地產(chǎn)投資環(huán)比將有所改善，下游制品企業(yè)訂單及開工或有一定支撐。綜合來看，PVC生產(chǎn)利潤不高，電石法生產(chǎn)企業(yè)開工負荷下降、需求并未繼續(xù)大幅下跌，PVC期貨下跌空間有限，本周PVC期貨將震蕩筑底。操作建議方面，建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價大幅上行。現(xiàn)貨方面，9月28日華東地區(qū)瀝青平均價為4680元/噸。供應(yīng)方面，截止9月21日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為71.36萬噸，環(huán)比下降0.46萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量51.02萬噸，環(huán)比增加1.14萬噸，中石化總產(chǎn)量11.32萬噸，環(huán)比下降3.01萬噸，中石油總產(chǎn)量7.27萬噸，環(huán)比增加1.41萬噸，中海油1.75萬噸，環(huán)比持平。本周河北鑫海大裝置穩(wěn)定生產(chǎn)，加之揚子石化間歇生產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共62.39萬噸，環(huán)比增加4%。周內(nèi)煉廠基本維持產(chǎn)銷平衡狀態(tài)，臨近月底及假期下游業(yè)者陸續(xù)備貨，帶動出貨增加。本周國內(nèi)天氣尚可，部分地區(qū)存節(jié)前趕工以及備貨需求，需求有望穩(wěn)中偏好。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套） | 夜盤塑料期貨主力01合約小幅上漲。塑料供需暫無顯著矛盾，昨日塑料現(xiàn)貨穩(wěn)中小幅上漲，華北大區(qū)線性漲20-50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8150-8280元/噸，基差偏高。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，本周煉化企業(yè)供應(yīng)略有增加，初步預(yù)計PE檢修損失量在4.35萬噸，環(huán)比減少1.95萬噸。PE進口利潤尚可，但進口成本增加。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，8月份LLDPE進口量環(huán)比增加0.76萬噸，低于市場預(yù)期。9月28日主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存水平在60萬噸，低于去年同期庫存水平。需求方面，棚膜企業(yè)開工率回升。本周下游企業(yè)將繼續(xù)補庫原料庫存。綜合來看，短期市場更多關(guān)注海外宏觀經(jīng)濟衰退風(fēng)險，塑料期貨整體走勢較弱，但PE供應(yīng)增量不高，國慶節(jié)之前下游需求平穩(wěn)，塑料期貨下跌將有所緩和。操作建議方面，單邊建議短線交易為主；套利建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 昨日PP主力合約價格繼續(xù)上漲，持倉量小幅增加，技術(shù)走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報價，對市場的成本支撐增強，貿(mào)易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應(yīng)方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿(mào)易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應(yīng)增加量對市場沖擊有所緩和。預(yù)計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹(jǐn)慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹(jǐn)慎持有。 | |
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴大，進口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 輕倉持空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)小幅上漲，成交一般，持倉量增。現(xiàn)貨市場近期行情有提漲預(yù)期，成交逐漸改善。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差-56元/噸；焦炭總庫存1037.75萬噸(+20)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率77.56%(-1.18)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.08%(0.8)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場行情已維持較長時間平穩(wěn)，因利潤虧損，部分焦企嘗試價格調(diào)漲，但鋼廠尚未接受。不過近期原料煤價格連續(xù)反彈走高，焦炭成本支撐進一步走強，主流市場多有提漲預(yù)期。上游方面，受近期煤源緊張以及價格不斷探漲，焦化廠利潤繼續(xù)收窄，少部分焦企因虧損、環(huán)保以及資金等各種因素已有減產(chǎn)情況，限產(chǎn)在10%-30%不等?？紤]煤價或仍繼續(xù)小幅探漲預(yù)期且焦炭價格遲遲未有落地，其余焦企也有減產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端開始出現(xiàn)明顯收緊跡象。下游方面，近期鋼材價格走弱以及消費市場依舊承壓，影響鋼廠利潤微薄甚至虧損，短期焦炭漲價落地意愿偏弱，市場博弈心態(tài)較為明顯。值得注意的是，貿(mào)易商心態(tài)趨于悲觀，前期投機囤貨正積極銷售，市場供需格局趨于寬松。我們認(rèn)為，無論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現(xiàn)出對成材消費回升的驅(qū)動潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋將持續(xù)進行。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注焦化生產(chǎn)利潤以及下游補庫節(jié)奏，建議投資者輕倉持空。 | |
焦煤(JM) | 輕倉持空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)箱體窄幅震蕩，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情漲幅加大，成交明顯好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1960元/噸(-20)，期現(xiàn)基差-137元/噸；港口進口煉焦煤庫存204.33萬噸(-10.6)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.59天(+0.6)。綜合來看，受需求回升及供應(yīng)擾動加大的影響，近期煉焦煤市場偏強運行，各品種累計漲幅在50-250元/噸左右。上游方面，產(chǎn)地事故頻繁及國慶節(jié)前補庫，煤礦出貨好轉(zhuǎn)。煤礦庫存繼續(xù)下降，部分煤價出現(xiàn)小幅探漲。競拍方面，山西主流大礦競拍多不同程度溢價成交，市場交投氛圍活躍，整體看市場穩(wěn)中偏強運行。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續(xù)處于歷史高位。近兩日口岸短盤運費持續(xù)上漲，對蒙煤價格形成較強支撐，且口岸蒙五庫存近日持續(xù)下降，部分貿(mào)易商報價小幅上調(diào)，低價資源消失。下游方面，成材行情未能繼續(xù)利好鋼廠的利潤修復(fù)。焦企在降價之后，利潤收縮，且目前鋼焦博弈持續(xù)，后期市場尚不明朗，焦企多按需采購，或進一步打壓焦炭價格，并繼續(xù)對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是，短期內(nèi)原料行情偏強，或引發(fā)期貨市場寬幅震蕩。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注焦企補庫情況及競拍價格，建議投資者輕倉持空。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中有漲，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1550元/噸(0)，期現(xiàn)基差550元/噸；主要港口煤炭庫存4924萬噸(+284.1)，秦港煤炭疏港量48.1萬噸(-2.1)。綜合來看，受成交僵持和政府調(diào)控影響，近期動力煤現(xiàn)貨市場漲幅回落，價格暫穩(wěn)。產(chǎn)地方面，主流煤礦積極保供長協(xié)用戶，落實中長期合同執(zhí)行力度。陜西煤礦出貨順暢，終端用戶剛需釋放，到礦拉運車輛增加，產(chǎn)地基本產(chǎn)銷平衡；內(nèi)蒙市場煤供應(yīng)偏緊，煤礦暫無庫存積累，銷售情況良好。港口方面，因鐵路運力緊張，產(chǎn)地煤炭外運受限，疊加貿(mào)易商因發(fā)運成本高企，發(fā)運量下降，港口調(diào)入量有所降低，庫存回升緩慢，且十月份大秦線檢修，可能導(dǎo)致鐵路運力周轉(zhuǎn)下滑，港口市場煤庫存提升或?qū)⑤^困難，部分貿(mào)易商捂貨惜售，挺價情緒較強，下游對高價接煤受度有限，現(xiàn)僅以剛需用戶成交為主。下游方面，冷空氣加強，民用電力需求走弱，加之國家保供政策持續(xù)，長協(xié)兌現(xiàn)率較高，市場采購積極性放緩；非電終端隨著化工、水泥開工率提升，煤炭采購需求將有階段性釋放。我們認(rèn)為，煤炭需求回落的預(yù)期較強，盡管水電表現(xiàn)偏差，但煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加。而另一方面，冬季用煤高峰前市場煤炭儲備任務(wù)較重，或?qū)γ簝r形成強托底。預(yù)計后市將偏穩(wěn)運行，重點關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收于2448元/噸，較上一交易日上漲2.47%?，F(xiàn)貨方面，9月28日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2510元/噸。供應(yīng)方面，截至9月22日當(dāng)周，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率67.93%，環(huán)比下降3.81%，比同期上漲9.49%。煤制尿素68.62%，環(huán)比跌3.96%，比同期上漲13.33%。氣制尿素65.94%，環(huán)比跌3.43%，比同期下降5.42%。本周新疆中能停車檢修，預(yù)計尿素日產(chǎn)量將在15.2-15.8萬噸附近。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥需求旺季逐漸掃尾，拿貨量有限。復(fù)合肥采購按需跟進，少量補給。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率窄幅上調(diào)，工業(yè)需求一般。尿素基本面呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5505元/噸，收跌幅0.34%。周三ICE原糖震蕩回升，盤中漲幅0.45%，結(jié)算價17.71美分/磅。國際方面，市場擔(dān)憂全球央行加息背景下全球經(jīng)濟陷入衰退，原糖價格下行。巴西行業(yè)組織Unica 公布數(shù)據(jù)顯示，巴西行業(yè)組織Unica公布數(shù)據(jù)顯示，9月上半月中南部地區(qū)壓榨甘蔗3948.9萬噸，同比增加2.51%，產(chǎn)糖286.4萬噸，同比增加12.16%，甘蔗制糖比48.02%，同比提高3.16個百分點，噸蔗含糖158.52kg，同比2.2%。甘蔗壓榨量增加、甘蔗質(zhì)量提高，以及用更高比例甘蔗制糖是糖產(chǎn)量同比大幅增加的原因。至9月上半月，累計壓榨甘蔗4.05817億噸，同比下降6.06%，累計產(chǎn)糖2463.4萬噸，同比減少8.38%，與上一報告相比，減幅快速下降。報告還指出，由于甘蔗生產(chǎn)較好，壓榨將持續(xù)至11月至12月，較去年同期時間更長。在供應(yīng)提速的情況下，需求同樣在提速，巴西8月出口糖303.77萬噸，同比增加17.3%，四至八月累計出口1118萬噸，同比減少7.4%。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū)，而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空，目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸，高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸，合計庫存為277.48萬噸，高于去年同期的271.11萬噸，加上其他產(chǎn)區(qū)估計國內(nèi)工業(yè)庫存在280萬噸以上。從當(dāng)前市場狀況看，在新舊榨季交替階段看，受到成本支撐，供應(yīng)端挺價意愿較強，價格下行動力不強，而另一方面，市場供應(yīng)充足，需求不旺，糖價難以上行，多空力量進入平衡狀態(tài)。建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2767元/噸。國內(nèi)方面，目前東北地區(qū)高價收購意向有所下降；華北市場購銷較為僵持，貿(mào)易端主流預(yù)期新糧大量上市后仍有走低空間，收購和挺價謹(jǐn)慎。深加工方面，玉米淀粉企業(yè)開工略有提高，但仍處于低位水平，多根據(jù)生產(chǎn)需求采購；飼料企業(yè)節(jié)前備貨收尾，部分企業(yè)庫存增加，需求有所下降。國際方面，近期美聯(lián)儲再次近期加息，受到宏觀情緒影響玉米期價下跌。綜合來看，受近期商品普跌帶動玉米也跟隨下跌，但是新糧逐步上市新糧開秤價格偏高給市場提供支撐。操作上，仍建議以區(qū)間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 黑龍江新季豆逐步上市，東北地區(qū)余糧降至1成以下，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)疫情管控升級，貿(mào)易商出庫時間延長，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國儲豆持續(xù)流入市場，8月份國儲雙向競價交易55159噸，成交17469噸，成交率31.67%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 9月中旬美豆開啟收割，截至9月25日當(dāng)周，美豆收割率為8%，去年同期為15%，五年均值為13%，本周美豆優(yōu)良率持平，截至9月25日，美豆優(yōu)良率為55%，上周為55%,去年同期為58%，未來兩周美豆中西部地區(qū)降水偏少，有利于收割推進，收割期間美豆供應(yīng)壓力上升，加之9月份阿根廷實施優(yōu)惠匯率帶動大豆出口加速，近期美豆出口明顯受到抑制，但2022/23年度美豆單產(chǎn)受損導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，供應(yīng)偏緊格局進一步加劇，低庫存對美豆形成較強支撐。9月中旬巴西大豆展開種植，近期巴西中部及南部地區(qū)迎來降雨，播種初期天氣良好，巴西大豆播種進度較快，目前市場對南美大豆產(chǎn)量預(yù)估較為樂觀，短期缺乏炒作機會，但南美大豆生長周期較長，拉尼娜的風(fēng)險仍然需要關(guān)注。宏觀方面，9月22日美聯(lián)儲FOMC決議加息75BP，同時11月加息75BP概率較高，美聯(lián)儲對于經(jīng)濟軟著陸信心下降，衰退風(fēng)險上升，帶動商品市場普跌。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，截至9月23日當(dāng)周，大豆壓榨量為205.43萬噸，低于上周180.54萬噸，同時豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續(xù)下降，截至9月23日當(dāng)周，大豆庫存436.31萬噸，較上周減少26.95萬噸，降幅5.82%，較去年同期減少145.44萬噸，降幅25%，國內(nèi)豆粕庫存為42.82萬噸,環(huán)比減少4.67萬噸，降幅9.83%,較去年同期減少42.86萬噸，降幅50.02%。 9-10月份進口大豆到港偏低，同時生豬養(yǎng)殖利潤較好提振豆粕消費，后期豆粕庫存整體趨降，市場供應(yīng)擔(dān)憂加劇。豆粕維持偏多思路，多單高拋低吸，滾動操作為宜。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | USDA9月供需報告中美豆產(chǎn)量下調(diào)414萬噸，2022/23年度美豆仍處供應(yīng)偏緊格局，美豆壓榨利潤走高帶動壓榨維持高位，同時8月份美豆油可再生柴油需求強勁，帶動美豆油庫存下降。 NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月份美豆壓榨451萬噸，同比增加4.2%，環(huán)比下降2.8%， 8月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。宏觀方面，美聯(lián)儲9月會議宣布加息75個基點，11月仍有較大概率繼續(xù)加息75bp，加息周期將持續(xù)對市場形成抑制，衰退風(fēng)險上升引發(fā)商品市場普跌。國內(nèi)方面，8-10月份國內(nèi)進口大豆到港明顯下降，油廠大豆供應(yīng)放緩，本周豆油庫存小幅下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至9月23日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為81.095萬噸，環(huán)比增加0.205萬噸，增幅0.25%。 9、10月份進口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議區(qū)間思路。 期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 馬來方面，9月馬棕產(chǎn)量處于高峰期，但勞動力不足抑制產(chǎn)量增速，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，9月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.7%，出口方面，由于印度棕櫚油進口需求增加，加之豆粽價差處于高位，9月馬棕出口好于預(yù)期，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月1-25日馬棕出口較上月同期增加20.9%/18.6%， 8月末馬棕庫存升至此209.5萬噸，環(huán)比增加18.16%，同比增加11.55%，供應(yīng)緊張局面已經(jīng)得到緩解。印尼方面，7、8月份印尼出口加速，7月份印尼棕櫚油庫存降至591萬噸，環(huán)比下降11.7%，降庫速度快于預(yù)期，對棕櫚油價格形成支撐。綜合來看，馬棕處于產(chǎn)量高峰期疊加印尼棕櫚油出口加速，短期棕櫚油供應(yīng)增加，但是，印尼庫存下降至接近正常水平，疊加棕櫚油消費需求旺盛，對棕櫚油形成較強支撐。宏觀方面，美聯(lián)儲9月會議宣布加息75個基點，11月仍有較大概率繼續(xù)加息75bp，加息周期將持續(xù)對市場形成抑制，衰退風(fēng)險上升引發(fā)商品市場普跌。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至9月23日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為45.74萬噸，環(huán)比增加9.38萬噸，增幅25.8%，棕櫚油供應(yīng)緊張局面逐步緩解。建議區(qū)間思路。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進口量為9.81萬噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進口量為21.08萬噸，同比減少20.02%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至9月23日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.27萬噸,環(huán)比減少42.27%,同比增加118.97%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進口量為6.74萬噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至9月23日，華東主要油廠菜油庫存為9.2萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，降幅1.08%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約偏強運行，收于4385元/500kg，收漲幅0.9%，09月27日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，主產(chǎn)區(qū)均價5.34元/斤，較9月22日上漲0.08元/斤，漲幅1.52%；主銷區(qū)均價5.30元/斤，較9月22日上漲0.09元/斤，漲幅1.73%，產(chǎn)區(qū)余貨壓力較小，市場走貨尚可。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月27日全國淘雞價格6.09元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。國慶節(jié)前貿(mào)易環(huán)節(jié)小幅補貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場走貨尚可，同時當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運行，支撐當(dāng)前高位蛋價，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 觀望為宜 | 昨日蘋果主力合約偏強運行，收于8255元/噸，收漲幅0.4%。截至9月23日棲霞80#一二級蘋果主流報價4.1元/斤，環(huán)比上周五下跌0.2元/斤，較去年同期上漲100.00%。中秋過后，批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少，早熟富士有一定市場，庫存老富士走貨緩慢，受批發(fā)市場銷售拖累，產(chǎn)區(qū)冷庫貨源走貨放緩，價格下滑0.2元/斤左右。截止9月22日全國冷庫出庫量2.23萬噸，全國冷庫去庫存率99.75%，環(huán)比上周走貨放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫容比0.37%，相比上周減少0.48%。周內(nèi)銷區(qū)批發(fā)市場走貨緩慢，需求低迷，國慶備貨不及預(yù)期，產(chǎn)區(qū)庫存老富士受此拖累價格下滑，價格下滑后走貨稍有提振，庫存老富士仍在清庫中；紅將軍、早富士性價比較好，替代效應(yīng)較為明顯。剩余庫存老富士貨源較少，預(yù)計國慶節(jié)前價格偏弱陸續(xù)發(fā)往市場。當(dāng)前早熟蘋果集中上市，蘋果短期供應(yīng)寬松拖累現(xiàn)貨價格下行，暫時觀望為宜。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 昨日生豬主力合約窄幅震蕩，收于22400元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為24.18元/公斤，較前日均價上漲0.07元/公斤。目前市場二次育肥熱情仍較高，底部支撐較為堅挺。不過近期頭部養(yǎng)殖企業(yè)公告將增加出欄量，同時終端消費受疫情影響，假期間需求或受到制約，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格或窄幅調(diào)整。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續(xù)三個月環(huán)比正增長，母豬產(chǎn)能已進入持續(xù)恢復(fù)階段。從去年10月以后豬價開始有所回暖，二元母豬價格見底反彈，行業(yè)的能繁母豬配種率提高，推算到四季度生豬供應(yīng)或環(huán)比略增。但由于仍然對應(yīng)前期母豬產(chǎn)能去化的階段，所以四季度的供應(yīng)較難出現(xiàn)大幅增加。需求方面，四季度為季節(jié)性需求旺季，終端消費有逐漸好轉(zhuǎn)預(yù)期。消息方面，發(fā)改委表示本周將進行第四輪國家儲備豬肉投放工作。綜合來看，近期生豬現(xiàn)貨價格在二次育肥及壓欄的支撐下仍較強，但是現(xiàn)貨價格越強越使得市場擔(dān)憂目前滋生的大量二次育肥將加大后期的供應(yīng)壓力，同時疊加在國家拋儲調(diào)控價格的政策影響下生豬期貨持續(xù)調(diào)整，操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 前期多單持有 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于10650元/噸。河南產(chǎn)區(qū)部分麥茬花生零星上市，整體上貨量有限，市場走貨量略有好轉(zhuǎn)。油廠方面，目前花生油價格處于高位水平，油廠榨利快速提升，壓榨利潤走高或?qū)⑼七M主力油廠提前入市意愿。魯花、龍大高價入市收購原料，花生貨源偏緊，油廠成本抬升。綜合來看由于新季花生種植面積減少及高溫干旱天氣影響單產(chǎn)下降，新季花生減產(chǎn)較為確定，并且目前市場上貨源仍偏緊而油廠入市為價格提供支撐。操作上，建議前期多單繼續(xù)持有。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于13360元/噸，收跌幅0.07%。周三ICE美棉震蕩偏弱運行，盤中跌幅0.31%，結(jié)算價88.49美分/磅。國際方面，周三美國和全球股市回升，陰英國央行表示將購買長期英國債券，以恢復(fù)金融穩(wěn)定。美元漲勢降溫，給國際棉價帶來一定提振。9月26日，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2022年9月25日當(dāng)周，美國棉花生長優(yōu)良率為31%，之前一周為33%，去年同期為65%。當(dāng)周，美國棉花收割率為15%，之前一周為11%，去年同期為11%，五年均值為14%。當(dāng)周，美國棉花盛鈴率為67%，之前一周為59%，去年同期為58%，五年均值為62%。此外關(guān)注美國颶風(fēng)伊恩登錄影響。國內(nèi)方面，截止9月16日，棉花商業(yè)總庫存184.19萬噸，同比增加31.45%。隨著新棉即將上市且預(yù)期增產(chǎn)，未來供應(yīng)仍顯寬松。目前下游市場主要在趕制前期的訂單，后續(xù)終端訂單減少尚達不到預(yù)期，故棉紗采購相應(yīng)減少，市場信心不足。目前雖已到了機采棉的采摘時節(jié)，但由于手摘絮棉價格持續(xù)上漲，疊加新疆多地疫情再起，軋花廠整體觀望情緒較濃，建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
