今日早盤研發(fā)觀點2022-11-02
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注美國10月ADP就業(yè)人數(shù)變動 | 隔夜美股高開低走、連跌兩日。美債收益率和美元盤中均V形反轉(zhuǎn)，10年期美債收益率重上4.0%，一度升逾10個基點，美元指數(shù)盤中轉(zhuǎn)漲至一周來高位。離岸人民幣一度較日低漲近千點。原油盤中漲3%，現(xiàn)貨黃金漲超1%。氣象預測天氣偏暖，美國天然氣大跌10%。國內(nèi)方面，中國百城新房價格連跌四個月，四季度部分熱點城市或緩慢恢復。10月財新制造業(yè)PMI升至49.2，企業(yè)信心回升。交易商協(xié)會與房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會召開民營房企座談會，增信支持民營房企發(fā)債持續(xù)推進。美國10月PMI等制造業(yè)先行指標接近停滯，重要價格指數(shù)創(chuàng)兩年多新低；9月職位空缺意外創(chuàng)今年第二大增幅，美聯(lián)儲緊縮預期升溫。英國央行邁出"歷史性"一步，開啟主動QT，首批售債7.5億英鎊。關(guān)注美國10月ADP就業(yè)人數(shù)變動。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢低布局多單 | 昨日四組期指走勢上行，2*IH/IC主力合約比值為0.8057。現(xiàn)貨方面，兩市股指昨日全線走高，滬指上漲2.62%，深證成指上漲3.24%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.2%，成交額有所放大，逼近萬億大關(guān)，北向資金午后加速流入，全日凈買入超60億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行10.4bp報1.843%，7天期下行12.3bp報1.829%，14天期下行33.1bp報1.652，1個月期上行0.3bp報1.683%。目前四組期指均處于20日均線下方。宏觀面看，十月PMI重返榮枯線下方，經(jīng)濟弱復蘇依舊。不過，穩(wěn)增長政策不斷加碼下，經(jīng)濟整體回升預期仍值得期待。外圍因素依舊是A股面臨的最大的不確定性，上周五公布的美聯(lián)儲青睞的通脹指標核心PCE物價指數(shù)連續(xù)兩月加速上漲，消費者支出強韌，勞動力成本穩(wěn)步增加，消費者信心和長期通脹預期升高，11月美聯(lián)儲加息75個基點幾乎鐵板釘釘，不排除美聯(lián)儲在12月調(diào)整加息節(jié)奏的可能。此外地緣沖突、歐洲能源危機，瑞士信貸集團被傳將陷入危機等事件也是影響投資者情緒的重要因素。短期，11月第一個交易日股指全線上漲，三季報行情結(jié)束，美聯(lián)儲加息也即將落地，基本面和政策面穩(wěn)定下，做多熱情逐步回升，建議投資者擇機選擇逢低布局多單。期權(quán)方面，操作上可以逢低構(gòu)建牛市價差策略為宜。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價震蕩整理，現(xiàn)運行于1647美元/盎司，金銀比價83.78。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續(xù)，嚴重影響全球經(jīng)濟增長前景。考慮到核心CPI的變動具有一定的“粘性”，短時間內(nèi)全球通脹壓力難以顯著回落，貨幣政策將持續(xù)收緊，全球經(jīng)濟下行風險增大。流動性方面，具有風向標意義的美聯(lián)儲9月仍保持加息75BP的幅度，但隨著經(jīng)濟動能走弱、以及英國國債市場風波引發(fā)對聯(lián)儲縮表“蝴蝶效應”的擔憂，緊縮預期有所回落。歐央行9月議息加息75基點，但縮表的討論延后至12月，較市場預期“鴿派”。避險方面，美國11月將舉行中期選舉，需要關(guān)注潛在的政治風險。資金方面，截至10/31，SPDR黃金ETF持倉920.57噸，前值922.59噸，SLV白銀ETF持倉15032.59噸，前值15045.48噸。綜合來看，近期地緣政治動蕩加劇，通脹維持在歷史高位，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或?qū)@得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。套利方面，市場避險情緒或?qū)⑸郎?，預計短期金銀比價止跌企穩(wěn)。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單持有 | 昨日螺紋鋼主力2301合約探底回升，期價跌勢暫緩，重回3500整數(shù)關(guān)口附近，短期波動加劇，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)跟隨企穩(wěn)。供應方面，上周五大鋼材品種供應979.39萬噸，增量2.18萬噸，增幅0.2%。五大鋼材品種節(jié)后第四周供應雖有回升，但增幅環(huán)比明顯收窄，且表現(xiàn)長增板降，主要原因在于建材長短流程生產(chǎn)飽和度提升，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升1.9%至305.02萬噸，主因在于前期長流程企業(yè)生產(chǎn)受到壓制，上周設備生產(chǎn)飽和度伴隨高爐有所提升，進而使得產(chǎn)量有所增加。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1481.93萬噸，周環(huán)比減少36.82萬噸，降幅2.4%。節(jié)后第四周市場庫存延續(xù)去化，雖然全國多個省市疫情管控措施加嚴，但比預期影響程度較輕，年底趕工依舊在支撐剛需去化。建材庫存減少26.73萬噸，降幅3.3%。消費方面，上周五大品種周消費量降幅0.3%；其中建材消費環(huán)比降幅0.3%，現(xiàn)階段需求可持續(xù)性仍有待考量，伴隨北方天氣的不斷惡化，采暖季限產(chǎn)，以及季節(jié)性需求淡季，供需雙方在本就表現(xiàn)不佳的水平下再度趨弱，使得鋼價逐步回調(diào)，預計短期維持偏弱表現(xiàn)，操作上空單繼續(xù)持有。 | |
熱卷(HC) | 空單持有 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約跌勢暫緩，期價盤中震蕩走強，重回3500元/噸一線上方，整體波動有所加劇，熱軋卷板現(xiàn)貨價格有所回升。產(chǎn)量方面，熱卷鋼廠虧損較大，部分鋼廠出現(xiàn)鐵水流向建材的情況，熱軋產(chǎn)量較上周小幅下降1.2%至311.85萬噸，其中主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，華東地區(qū)SG檢修一條軋機但未整周檢修，本周預計整周檢修供應仍有影響，華北地區(qū)則是因虧損導致部分鋼廠有主動減產(chǎn)，其他各地區(qū)產(chǎn)量變動不大。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅下降，其中主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，一方面是鋼廠供給有減量，另一方面鋼廠庫存壓力有所加大，主動加快去庫速度。熱卷鋼廠庫存小幅下降1.36萬噸至83.97萬噸，社會庫存回落8.16萬噸至246.54萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比降幅0.4%，終端需求行業(yè)除了汽車表現(xiàn)相對良好以外，其他行業(yè)依舊難言樂觀。綜合來看，目前內(nèi)蒙古、河南、江蘇、廣東、北京、上海、山西等多個省市因區(qū)疫情形勢嚴峻，導致防疫管控措施愈發(fā)嚴格，進而影響運輸發(fā)運節(jié)奏，終端需求的持續(xù)性仍有一定不確定性。操作上，短期熱卷市場表現(xiàn)或?qū)⒁廊黄踹\行，空單繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁震蕩上行，現(xiàn)運行于2258.5美元/噸。上周歐洲天然氣價格暴跌一度跌至負數(shù)，給市場帶來一定歐洲電解鋁廠復產(chǎn)預期。周內(nèi)歐洲央行再度加息75個基點，美聯(lián)儲加息預期放緩但長期利率仍將提高?；久妫軆?nèi)國內(nèi)供應端穩(wěn)步生產(chǎn)為主，受電力恢復慢及疫情運輸效率下降原因影響，四川地區(qū)電解鋁企業(yè)復產(chǎn)緩慢預計年前難以達產(chǎn)，云南地區(qū)暫維持前期減產(chǎn)20%的幅度。周內(nèi)國內(nèi)鋁現(xiàn)貨運輸問題暫未緩解，西北等地區(qū)貨源到貨仍較少，新疆等地區(qū)鋁廠廠區(qū)出現(xiàn)積壓，區(qū)域內(nèi)汽運受阻明顯且運費均出現(xiàn)不同程度的上漲。同樣，周內(nèi)下游開工受疫情等方面因素干擾，開工出現(xiàn)下滑，尤其是河南地區(qū)，企業(yè)進出貨難度較大，部分企業(yè)原材料庫存已處于極低水平，導致開工率再度下滑。在光伏邊框等訂單帶動下鋁型材板塊開工水平小幅提升，因疫情反復型材企業(yè)近期加緊備貨以防原料短缺本周國內(nèi)供應端小幅修復為主。綜合來看，國內(nèi)鋁市供需雙弱，海外LME對俄羅斯金屬暫無定論，資金謹慎，市場悲觀情緒濃厚，預計滬鋁弱勢運行。 | |
鋅(ZN) | 逢高試空 | 夜盤滬鋅主力合約震蕩整理。宏觀面來看，美國9月職位空缺意外創(chuàng)今年第二大增幅，美聯(lián)儲緊縮預期升溫，對鋅價形成壓制。供應端，9月供給明顯恢復，但略不及前期預期，不過不同于歐洲冶煉廠所受限制，國內(nèi)冶煉下滑應當是短期行為，步入第四季度，預計國內(nèi)供給端將逐步恢復至正常水平，加工費上調(diào)、進口礦加量流入均有助于國內(nèi)冶煉恢復。需求端，在國家穩(wěn)增長政策下，汽車產(chǎn)銷維持高增速，家電亦有好轉(zhuǎn)，基建增速進一步擴大，房地產(chǎn)仍舊下滑。后續(xù)需求端不確定性較大，其中汽車、家電消費預計較為樂觀，房地產(chǎn)預計中短期內(nèi)難有較大改觀。庫存上，海內(nèi)外庫存持續(xù)去化，庫存水平均均處于歷史低位，短期為鋅價提供支撐，但中長期來看，國內(nèi)庫存觸底累庫的確定性相對較高。后續(xù)鋅價向下的壓力會逐步加大，建議期貨中長線交易者擇機逢高布局空單，期權(quán)可買入波動率策略。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 夜盤滬鉛主力合約震蕩整理。宏觀面來看，市場等待周三美聯(lián)儲決議和鮑威爾發(fā)布會是否暗示自12月起放緩加息步伐，9月美國JOLTS職位空缺數(shù)堅定市場對周三美聯(lián)儲暴力加息75個基點的預期，壓制鉛價。供應端，當前海外鉛煉廠減產(chǎn)，疊加在 LME 鉛庫存持續(xù)低位，海外擠倉擔憂情緒較為明顯。國內(nèi)方面，當前原生鉛方面產(chǎn)量基本穩(wěn)定，并無明顯增減產(chǎn)出現(xiàn)，但后期隨著原生鉛方面的新投產(chǎn)及復產(chǎn)產(chǎn)能的出現(xiàn)，供應壓力或?qū)⑦M一步加大。需求端，同時目前消費旺季延續(xù)，部分大中型企業(yè)訂單維持緊缺狀態(tài)，蓄電池開工亦在高位，需求端整體表現(xiàn)尚可，支撐鉛價。庫存上，海內(nèi)外庫存低位同降，雖庫存較低，但供應端增量無法持續(xù)提供上行動力。整體來看，后期供應端壓力持續(xù)，需求端依舊旺盛，但宏觀面壓力有所增大，短期鉛價或維持震蕩格局，期貨建議區(qū)間思路為宜，期權(quán)可買入波動率策略。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 空單持有 | 供應端，澳巴發(fā)運小幅增量，本期Mysteel澳巴19港鐵礦發(fā)運量2511.6萬噸，環(huán)比增加39.7萬噸，澳巴發(fā)運量環(huán)比均微幅波動。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加24.6萬噸至1817.3萬噸，其中發(fā)往中國的量1579.7萬噸，環(huán)比基本持平，占比下降1.8個百分點至86.9%。巴西發(fā)運量環(huán)比增加15.0萬噸至694.2萬噸，發(fā)往中馬新的比例環(huán)比上升3.6個百分點至79.3%；中國到港因船只集中性到泊出現(xiàn)周期性回升，Mysteel中國47港口到港量2464.8萬噸，環(huán)比增加212.7萬噸。雖然本周疏港出現(xiàn)回升，但45港總港口庫存仍在到港補給量較為充足的情況下出現(xiàn)小幅累庫。Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存12944.22萬噸，環(huán)比增31.46萬噸；日均疏港量307.94萬噸，環(huán)比增9.21萬噸。綜合來看，鐵礦基本面尚未出現(xiàn)明顯錯配，后市需求的轉(zhuǎn)弱預期是近期礦價大幅回落的主要邏輯。隨著金九銀十旺季需求回升被證偽，成材價格持續(xù)受需求不振打壓，鋼廠利潤大幅跌破生產(chǎn)成本，從而致使利潤矛盾不斷向上游擠壓原材料價格，預計鐵礦石價格短期依然偏空運行為主。昨日鐵礦石主力2301合約大幅反彈，期價受到600一線附近支撐，預計短期或延續(xù)偏弱運行，空單繼續(xù)持有。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨低位反彈 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約上漲1.67%，持倉量減少3697手，部分空頭或獲利離場。天然橡膠期貨反彈主要受市場情緒帶動，供需暫無較大變動。昨日股指反彈，市場對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟預期好轉(zhuǎn)。另外市場關(guān)注臺風天氣是否影響海南地區(qū)割膠。臺風“尼格”將于3日白天在廣東臺山到海南文昌一帶沿海登陸。1日至2日海南天氣受臺風影響不大。當前山東等地物流運輸效率下降，原材料供應及輪胎庫存消耗受到一定影響，終端需求延續(xù)弱勢。若需求未能改善，天然橡膠反彈將不可持續(xù)。不過若需求預期改善，加上我國繼續(xù)促進汽車消費，輪胎仍有剛需需求，天然橡膠下跌動力亦不足，短期天然橡膠期貨將反彈后震蕩整理。11月份關(guān)注下游輪胎企業(yè)整體開工是否改觀?，F(xiàn)貨方面，11月1日華東地區(qū)現(xiàn)貨市場價格上漲425元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11200—11450元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格動態(tài)，原料膠水收購價格繼續(xù)走低。國營廠制濃乳膠水收購價格參考為9800元/噸，較前一交易日下滑200元/噸；民營廠部分收購價格參考10100-10300元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格9300元/噸，較前一交易下滑200元/噸。宏觀方面，11月初美聯(lián)儲加息預期等因素仍將對大宗市場有所壓制。本周關(guān)注美聯(lián)儲會議之后市場情緒是否好轉(zhuǎn)。綜合來看，昨日國內(nèi)宏觀經(jīng)濟預期有所好轉(zhuǎn)，但海外宏觀經(jīng)濟預期較弱，國內(nèi)疫情亦引起市場關(guān)注，國內(nèi)膠水價格繼續(xù)下跌，國內(nèi)天然橡膠供需不緊張，天然橡膠期貨超跌反彈后將震蕩整理為主。操作建議方面，建議短線交易為主。 | |
原油(SC) | 供應緊張憂慮推升油價 | 隔夜原油主力合約期價偏強運行。OPEC上調(diào)全球需求預測，疊加市場擔心OPEC+減產(chǎn)將加劇原油供應緊張，油價反彈。12月WTI88.37美元漲1.84美元漲幅2.1%；1月布倫特94.65美元漲1.84美元漲幅2%。供應方面，10月5日舉行的OPEC+部長級會議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止10月21日當周錄得1200萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至10月18日當周，平均開工負荷為74.55%，較9月底下跌0.13%。10月下旬安慶石化1#常減壓裝置仍處檢修期內(nèi)，荊門石化或進入全廠檢修，預計國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷將繼續(xù)下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至10月26日當周，平均開工負荷64.24%，較上周上漲1.03%。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計劃，且多數(shù)煉廠開工負荷或保持穩(wěn)定為主。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或保持穩(wěn)定為主。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨超跌反彈 | 夜盤PVC 期貨01合約在5700元/噸附近震蕩整理，上漲1.41%，持倉量減少，部分空頭或獲利離場。PVC期貨反彈主要受市場情緒帶動，供需暫無較大變動，昨日股指等反彈，改善市場信心。近期國內(nèi)疫情引起市場關(guān)注，市場擔憂需求進一步下降，不過PVC主要消費地區(qū)華東、華南地區(qū)疫情防控仍穩(wěn)定，建議動態(tài)關(guān)注需求的變動。上周PVC供應端新增部分企業(yè)降負荷，但市場內(nèi)暫無明顯缺貨現(xiàn)象，供需面依然偏弱；另外海外宏觀預期不佳，PVC出口仍不多，這些因素不利于PVC期貨價格上漲。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負荷率72.5%，環(huán)比下降1.65%；其中電石法PVC開工負荷率70.95%，環(huán)比下降1.68%；乙烯法PVC開工負荷率78.02%，環(huán)比下降1.59%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在4.968萬噸，較前一周增加0.858萬噸。本周檢修企業(yè)仍將增多，預計檢修損失量繼續(xù)略增。11月1日電石價格報價繼續(xù)下調(diào)，不過非一體化PVC仍陷入虧損，后期關(guān)注成本端支撐。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)或?qū)⒀永m(xù)剛需采購為主。海外出口接單仍然不佳。綜合來看，昨日市場交投情緒好轉(zhuǎn)，但本周關(guān)注美聯(lián)儲加息，仍需關(guān)注風險。當前PVC供應不緊張， PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨反彈后將繼續(xù)震蕩筑底。操作建議方面，建議暫時等待機會或日內(nèi)多單參與。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價高開低走?，F(xiàn)貨方面，11月1日華東地區(qū)瀝青平均價為4600元/噸。供應方面，截止10月26日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為66.5萬噸，環(huán)比下降2.93萬噸。綜合開工率為41.0%，環(huán)比下降2%。本周河北鑫海大裝置或轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，山東地區(qū)個別煉廠提產(chǎn)或者生產(chǎn)，整體北方供應有望增加，南方地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)為主。需求方面，瀝青市場需求略顯平淡，公共衛(wèi)生事件頻發(fā)導致整體剛需有所受阻，整體成交氣氛略顯平淡。國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共55.3萬噸，環(huán)比減少4.4%。雖然國際原油價格上漲對于成本端有一定的支撐，但是需求偏弱對于市場形成一定的壓制，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套） | 夜盤塑料期貨主力01合約在7700元/噸附近震蕩。隔夜國際原油反彈，布倫特原油上漲2.1%，這將對今日塑料期貨形成一定提振。昨日塑料下游需求暫無明顯改善，下游工廠以按需采購為主。現(xiàn)貨價格方面，華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報價下跌50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在7910-8150元/噸，基差收窄，關(guān)注期現(xiàn)套利機會。從供需來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大；港口庫存變動不大，預計11月到港環(huán)比減少。上周PE檢修損失量在3.11萬噸，環(huán)比減少1.51萬噸。PE檢修產(chǎn)能占比7%附近，LLDPE生產(chǎn)占比38%附近， LLDPE供應壓力偏中性。進口方面，進口LLDPE進口利潤不高，11月份PE進口量增幅依舊不大。需求方面，農(nóng)膜行業(yè)處于傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，棚膜需求處于旺季，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主。綜合來看，國際原油偏強震蕩，塑料供應變動不大，下游剛需穩(wěn)定，若需求預期改善，塑料期貨將超跌反彈。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單參與，套利建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 建議1-5正套持有（1-5正套） | 夜盤PP期貨主力合約01合約在7400元/噸附近偏弱震蕩。近期PP期貨下跌，其原因一方面是市場關(guān)注疫情對需求的影響。不過PP主要消費地區(qū)華東地區(qū)疫情防控穩(wěn)定，因此對PP需求不應過于悲觀。另一方面，市場關(guān)注11月初召開的美聯(lián)儲會議，美聯(lián)儲激進加息將對大宗商品帶來壓力。昨日國內(nèi)PP現(xiàn)貨持穩(wěn)，華東拉絲主流價格在7700-7900元，基差有所收窄，關(guān)注期現(xiàn)套利機會。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，PP檢修產(chǎn)能占比11%，拉絲PP生產(chǎn)比例下降至30%附近。本周新增大慶煉化裝置計劃檢修，預計供應小幅減少，預計PP裝置檢修損失量在6.43萬噸。需求方面，傳統(tǒng)旺季步入尾聲，網(wǎng)購節(jié)、圣誕節(jié)等節(jié)日訂單采購需求基本結(jié)束，同時新單跟進不足，下游各領域開工負荷變動不大。綜合來看，上游原油震蕩運行，PP供需相對寬松，但因期貨貼水幅度較大，PP期貨將超跌反彈。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單參與，套利建議1-5正套持有，若反彈至200元/噸上方止盈，滾動操作。 | |
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約偏強震蕩，收于7732 元/噸。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預期，但短期純苯美金市場維持強勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴大，進口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢高試空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)震蕩回升并小幅收漲，成交一般，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情有下跌預期，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2710元/噸(-100)，期現(xiàn)基差250元/噸；焦炭總庫存954.12萬噸(-34.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率69.51%(0.57)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.64%(-0.6)。綜合來看，鋼材價格大幅走跌，鋼廠盈利能力急劇下降，部分鋼廠提出對焦炭降價100-110元/噸已落地。上游方面，受原料成本及汽車運費上漲的影響，焦化企業(yè)虧損加劇，行業(yè)整體噸焦虧損達到200-400元左右。中焦協(xié)指出，即日起號召焦化企業(yè)加大限產(chǎn)并呼吁有關(guān)部門重視焦炭供應鏈保障問題。隨著疫情以及原料煤供應緩解，除寧蒙區(qū)域部分焦企考慮虧損以及庫存壓力較大外，中部區(qū)域省份部分前期減產(chǎn)的焦企生產(chǎn)負荷有所回升。下游方面，前階段鋼材需求繼續(xù)上升未能有效提振鋼價，鋼廠利潤繼續(xù)惡化。在市場下行預期以及鋼廠生產(chǎn)負荷持續(xù)回落，剛需承壓，部分鋼廠開始控制到貨節(jié)奏，短期焦炭市場承壓下行為主。我們認為，下一階段成材行情難言樂觀，鋼廠對焦炭價格提漲的接受能力較弱，或借助高爐環(huán)保限產(chǎn)予以消極回應?？傮w而言，產(chǎn)業(yè)鏈的負向反饋將反復出現(xiàn)，焦炭市場供需關(guān)系有收緊預期并限制下行空間。預計后市將弱勢運行，重點關(guān)注成材行情及鋼廠高爐開工情況，建議投資者逢高試空。 | |
焦煤(JM) | 逢高試空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)震蕩回落，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2060元/噸(+30)，期現(xiàn)基差118.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存113.1萬噸(-15.8)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.11天(-0.2)。綜合來看，受疫情和安全檢查等因素的影響，近期山西、內(nèi)蒙等地煉焦煤產(chǎn)量收縮。但另一方面，終端成交不及預期，市場情緒減弱，現(xiàn)貨成交價格有所回落，山西呂梁柳林地區(qū)中硫主焦煤起拍價較上期下調(diào)300元/噸。本周Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本開工率72.09%；日均產(chǎn)量58.58萬噸；原煤庫存234.99萬噸；精煤庫存162.05萬噸。進口方面，受市場情緒走弱影響，下游采購積極性減弱，口岸貿(mào)易商心態(tài)明顯轉(zhuǎn)弱不再挺價，開始主動降價出貨。下游方面，過高的原料成本致使企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，在此情況下焦化企業(yè)開始普遍加大減產(chǎn)力度，預期減產(chǎn)幅度將從當前的15%左右提高到30%，虧損較大的企業(yè)有計劃提高到50%。我們認為，盡管受供應的擾動，煉焦煤市場價格處于高位且源頭企業(yè)利潤頗豐，但產(chǎn)業(yè)鏈負反饋力量積蓄。從中長期來看，煉焦煤行情上漲趨勢難以為繼，原料降價或是化解產(chǎn)業(yè)鏈困境的重要出路之一。預計后市將弱勢運行，重點關(guān)注現(xiàn)貨競拍成交情況及市場情緒，建議投資者逢高試空。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情高位持穩(wěn)，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價1590元/噸(0)，期現(xiàn)基差691元/噸；主要港口煤炭庫存4777.4萬噸(-54.3)，秦港煤炭疏港量38.6萬噸(+10.8)。綜合來看，受上游疫情、運輸?shù)确矫嬉蛩氐臄_動，淡季動力煤市場并無明顯走弱跡象，行情維持高位。產(chǎn)地方面，目前多數(shù)煤礦積極完成保供任務，市場外銷量較少。陜西疫情形勢有所好轉(zhuǎn)，區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，供應有所回升，但道路疫情防控檢查嚴格，在產(chǎn)礦區(qū)銷售以火運及周邊站臺為主；內(nèi)蒙古市場受疫情影響持續(xù)，整體鐵路公路發(fā)運受阻，部分煤礦受疫情影響停產(chǎn)減產(chǎn)。港口方面，疫情影響持續(xù)，港口煤炭調(diào)入量或?qū)⒗^續(xù)維持較低水平，港口低庫存對價格仍有支撐，終端用戶對其高價位采購積極性偏低，主要維持長協(xié)剛性拉運為主。下游方面，隨著國內(nèi)氣溫下降，電廠日耗保持低位運行，目前電廠庫存仍處于高位，在低負荷高庫存情況下，電廠對高價現(xiàn)貨市場煤采購的意愿偏低，現(xiàn)以剛需拉運為主。非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱。考慮到近期疫情對煤炭需求的影響加大，或在較大程度上對沖煤礦產(chǎn)能釋放不足帶來的影響，市場供需關(guān)系暫難發(fā)生明顯變動。預計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及非電行情煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 逢高試空 | 隔夜甲醇期價主力合約整體偏強震蕩，期價收于2528元/噸。10月甲醇現(xiàn)貨供增需減，甲醇開工率整體在68.3%左右，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場價格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場強有力支持，外加國內(nèi)氣溫走低，北方供暖周期到來，“雙碳”政策下甲醇價格下方支撐較為堅挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議逢高試空。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日尿素主力合約期價大幅收漲于2292元/噸。現(xiàn)貨方面，10 月，山東臨沂尿素市場現(xiàn)貨均價在 2473.5 元/噸，環(huán)比跌 1.44%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭價格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量將維持在14.3-14.9萬噸附近波動，日產(chǎn)水平較去年同期基本持平。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥周期基本結(jié)束?，其他工業(yè)需求維持剛需補貨。尿素基本面呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 隔夜鄭糖主力價格偏強運行，收于5584元/噸，收漲幅0.99%。周二ICE原糖偏強上行，盤中漲幅2.22%，結(jié)算價18.43美分/磅。國際方面，巴西總統(tǒng)大選結(jié)束，前總統(tǒng)勞拉贏得選舉當選新一任總統(tǒng)，市場消化總統(tǒng)選舉結(jié)束的利多因素。在選舉期間，為了獲得民眾支持，前任總統(tǒng)博所納羅采取了一系統(tǒng)下調(diào)燃料稅政策，降低了乙醇價格使糖廠增加食糖產(chǎn)量?，F(xiàn)在選舉結(jié)束，市場預期燃料價格將逐漸回到正常的市場機制下，從而影響糖產(chǎn)量。巴西政府公布周二公布的數(shù)據(jù)顯示，10月巴西糖出口量為375萬噸，大幅高于去年同期的231.1萬噸，顯示市場需求強勁。國內(nèi)方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月國內(nèi)進口食糖78萬噸，同比減少8.97萬噸，降幅10.31%，1至9月累計進口350.75萬噸，同比減少32.83萬噸，21/22榨季累計進口533.72萬噸，同比減少99.78萬噸，降幅15.75%。9月進口糖漿9.73萬噸，同比增加2.24萬噸，增幅29.91%，1至9月累計進口89.65萬噸，同比增加46.18萬噸，增幅106.23%，從數(shù)據(jù)上看，整體進口同比雖然下降，但仍處于較高水平，9月食糖單月進口數(shù)據(jù)屬于歷史同期高位。操作上建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為宜 | 隔夜玉米主力合約沖高回落，收于2876元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)黑龍江農(nóng)場糧銷售收尾，第一波傳統(tǒng)賣壓緩解，地趴糧上市節(jié)奏較慢，基層銷售壓力較??；華北地區(qū)收割基本完成，玉米入戶后短期出售節(jié)奏較為緩慢，市場糧源供應多靠貿(mào)易商存量，隨著近期玉米價格的上漲，貿(mào)易商出貨意愿也有所加強，價格整體以穩(wěn)中調(diào)整為主。整體來看隨著天氣好轉(zhuǎn)，產(chǎn)區(qū)收割進度較前期加快，玉米上量增加。但由于今年玉米的種植成本明顯提高，農(nóng)民的惜售情緒較重，基層農(nóng)戶的售糧積極性不高，整體售糧節(jié)奏較慢，市場階段性面臨的供應壓力較為有限。不過由于今年春節(jié)時間較早，導致年前的農(nóng)戶售糧窗口縮短，則有可能出現(xiàn)集中售糧，新作上市壓力仍有待釋放。需求端來看，目前深加工利潤好轉(zhuǎn)，深加工開機率開始恢復，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有一定的采購需求。飼料養(yǎng)殖端來看，短期豬價或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求，豬價出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤較為良好使得整個四季度玉米的飼用需求仍較為強勁。國際方面，前期美玉米收割進度明顯加快，收割壓力持續(xù)施壓美玉米期價。不過在10月29日俄羅斯宣布退出烏克蘭的黑海糧食出口協(xié)議，該消息使得市場對于全球谷物供應擔憂加強，全球谷物供應前景仍偏緊，全球玉米價格仍有支撐。綜合來看短期受到黑海糧食出口協(xié)議暫停消息的影響，玉米期價或有所提振，而國內(nèi)方面由于農(nóng)戶惜售情緒較重市場階段性的供應壓力較為有限，不過由于今年春節(jié)時間較早，導致年前的農(nóng)戶售糧窗口縮短，新作上市壓力仍有待釋放或限制上方空間，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份國產(chǎn)新豆迎來集中上市，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧對低蛋白糧源收購價格在2.80元/斤，對市場起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕依托4000元/噸反彈，美豆方面，10月份收割期間美豆供應壓力上升，截至10月23日當周，美豆收割率為80%，去年同期為71%，五年均值為67%，美豆產(chǎn)量將逐步明朗。近期密西西比河航運有所恢復，10月中旬美豆出口檢驗回升，10月24日當周，美豆出口檢驗288.88萬噸，環(huán)比增幅50.09%,同比增幅12.58%，但美豆整體出口進度仍落后往年，此外，受到阿根廷大豆出口競爭以及南美大豆豐產(chǎn)預期的抑制，美豆出口空間依然受限。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，巴西2022/23年度大豆播種率34%，去年同期為38%，10月下旬巴西大豆產(chǎn)區(qū)將迎來廣泛降雨，同時未來一周南里奧格蘭德州降水持續(xù)改善，短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風險，十月中下旬阿根廷大豆展開播種，由于9、10月份阿根廷干旱形勢仍較為嚴峻，玉米播種進度落后，玉米轉(zhuǎn)種大豆可能性將進一步加大。過去一周阿根廷大豆玉米產(chǎn)區(qū)迎來廣泛降雨，但降雨量不足以扭轉(zhuǎn)干旱局面，未來一周，布宜諾斯艾利斯地區(qū)降水繼續(xù)改善，其余地區(qū)降水依然偏少，8-14天預報阿根廷產(chǎn)區(qū)降水再度轉(zhuǎn)弱，11月份干旱風險仍需關(guān)注。10月29日俄羅斯宣布暫停參與執(zhí)行黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運協(xié)議，引發(fā)谷物及油籽供應擔憂，對價格形成支撐。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量上升，截至10月28日當周，大豆壓榨量為167.76萬噸，高于上周160.6萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至10月28日當周，國內(nèi)豆粕庫存為22.73萬噸,環(huán)比減少15.06%,同比減少61.91%。10月份進口大豆到港偏低，此前美國密西西比河水位偏低影響裝運，11月份大豆到港存在延遲可能，短期內(nèi)豆粕價格依然堅挺，但隨著11月中下旬大豆到港回升，供應緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 9月份美豆油美豆油庫存季節(jié)性下降，同時消費較8月出現(xiàn)下滑，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美豆壓榨430萬噸，同比增加2.8%，環(huán)比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環(huán)比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆維持偏緊供應格局，在南美大豆上市前，豆油供應依舊偏緊。此外，EPA將于11月16日之前公布生物柴油摻混義務RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會向政府申請恢復生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內(nèi)方面，生柴政策預期對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，10月份進口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至10月28日當周，國內(nèi)豆油庫存為80.51萬噸，環(huán)比增加1.09%,同比減少7.21%。隨著11月份進口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油受20日均線支撐反彈，馬來方面，10月馬棕產(chǎn)量小幅上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加0.38%，同時10月上中旬馬棕出口偏弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預估10月馬棕出口較上月同期增加 5%/11.7%，10月份馬棕仍有一定累庫壓力。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬噸，產(chǎn)量增至431萬噸，庫存降至404萬噸，隨著印尼庫存水平恢復正常，棕櫚油供應壓力最大的階段即將過去，印尼宣布延長Levy豁免期至年底，棕櫚油較競爭油脂仍有價格優(yōu)勢，油脂市場尋得新的支撐。綜合來看，10月份東南亞降水引發(fā)洪澇拖累棕櫚油產(chǎn)量，同時11月份之后馬棕將進入減產(chǎn)周期，而勞動力不足問題長期制約馬棕產(chǎn)量，后期馬棕產(chǎn)量仍存在較大不確定性，供應油率逐步升溫。印度上調(diào)棕櫚油進口關(guān)稅至6-11%,，使得棕櫚油較其他油脂競爭優(yōu)勢下降。10月29日俄羅斯宣布暫停參與執(zhí)行黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運協(xié)議，引發(fā)油脂供應擔憂，對油脂形成短期支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至10月28日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為65.24萬噸，環(huán)比增加3.82%，同比增加43.20%，棕櫚油供應轉(zhuǎn)向?qū)捤桑掠纬山涣己?，對價格形成一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，短期供應依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進口量為6.30萬噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統(tǒng)計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進口量相對處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進口量為22.15萬噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存降至極低水平，截至10月28日，沿海主要油廠菜粕庫存為0萬噸。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進口量為4.57萬噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至10月28日，華東主要油廠菜油庫存為8.66萬噸，環(huán)比減少12.53%,同比減少68.86%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱，收于4327元/500kg，收跌幅0.41%。11月1日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.72元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.84億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月1日全國淘雞價格6.87元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導致行情旺季不旺。國慶節(jié)前貿(mào)易環(huán)節(jié)小幅補貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場走貨尚可，同時當前供應端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強，收于8297元/噸，收漲幅0.42%。近期棲霞80#一二級蘋果主流報價3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少。截止10月13日全國批發(fā)市場紅富士成交量 20408.38 噸，環(huán)比上周下滑 1.23%。銷區(qū)市場需求低迷，成交不溫不火。從價格方面來看，山東棲霞80#一二級價格參考3.8元/斤，較上周下滑0.3-0.5元/斤，產(chǎn)區(qū)庫存蘋果受下游需求低迷及新產(chǎn)季晚富士摘袋拖后影響，果農(nóng)挺價情緒濃厚。銷區(qū)批發(fā)市場走貨緩慢，需求低迷，國慶節(jié)后蘋果價格大幅下行主要受消費弱預期影響，尤其是近期疫情對于采購節(jié)奏的干擾。隨著市場情緒的釋放，焦點回到季節(jié)性供需變化，當前陜西地區(qū)蘋果上市推移至10月底左右，而當前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內(nèi)挺價等原因果農(nóng)被動入庫，客商收貨不多。而冷庫庫存已經(jīng)基本清庫完畢，當前蘋果市場出現(xiàn)供需錯配，靜候新蘋果入庫數(shù)據(jù)，建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間思路 | 昨日生豬主力合約繼續(xù)下探，收于21655元/噸。現(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月1日全國生豬出欄均價為26.26元/公斤，較前日均價下跌0.09元/公斤。散戶出欄積極性提高，而部分地區(qū)屠宰企業(yè)受疫情管控影響停工停產(chǎn)，屠宰量有所減少，終端支撐較弱，預計短期生豬現(xiàn)貨價格或?qū)⑵跽鹗?。對于后期來說，供應方面由于去年9至10月份為母豬去化高峰期，而去年10月以后全國豬價開始有所回暖，二元母豬價格見底反彈，行業(yè)的能繁母豬配種率提高?？梢酝扑愕浇衲晁募径鹊纳i出欄量較三季度預計出現(xiàn)環(huán)比增加的趨勢。并且由于養(yǎng)殖端壓欄及二次育肥積極性較高，使得生豬出欄體重持續(xù)增加，體重的增加也使得后期生豬供應壓力加大。而對于明年二月之后，母豬產(chǎn)能恢復帶來的后期生豬供應壓力預計加大，遠月生豬價格或面臨壓力。需求方面，南方的腌臘灌腸或?qū)?1月中下旬開啟，待南方腌臘需求開始屆時將對屠宰量有所提振，豬價將有所支撐；然而在新冠疫情持續(xù)頻發(fā)的情況下，整體下游消費仍受到制約，旺季需求恢復或不達預期。綜合來看，在國家政策調(diào)控持續(xù)施壓及近期現(xiàn)貨價格回落的情況下，生豬期貨也開始大幅回調(diào)，短期預計或仍維持偏弱震蕩，但是由于高基差限制了盤面下方空間，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
花生(PK) | 短多看待 | 昨日花生期貨主力合約收漲0.30%?，F(xiàn)階段東北產(chǎn)區(qū)上貨量陸續(xù)增加，小販挺價心理明顯，市場要貨增多；河南產(chǎn)區(qū)基層惜售，上貨量有限，食品花生交投清淡，主要以油料為主；山東產(chǎn)區(qū)上貨量有限，部分地區(qū)基層惜售心理明顯，多以成交油料為主。整體來說，基層出貨意愿較為一般，市場供應壓力有限。油廠方面，油廠全面入市，油廠收購量將增加，對于花生行情提供支撐。短期來看油廠全面入市持續(xù)利好花生行情，市場供應壓力將緩解，對花生價格有所提振，操作上建議短線偏多看待。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩回升，收于12885元/噸，收漲幅3.12%。周二ICE美棉偏強上行，盤中漲幅3.96%，結(jié)算價75美分/磅。國際方面，美國第三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，市場預估美聯(lián)儲或難放緩加息。疊加當前美國勞動力市場表現(xiàn)強勁，失業(yè)率維持歷史低位，生產(chǎn)和消費也仍有一定韌性，而美國當前的核心矛盾依然是通脹，在中短期內(nèi)美聯(lián)儲或?qū)⒀永m(xù)鷹派。美棉的銷售出口情況，根據(jù)USDA截至10月13日當周數(shù)據(jù)來看， 2022/23美陸地棉周度簽約1.92萬噸，周降42%，其中中國1.63萬噸，簽約量低了三分之一左右。2022/23年度皮馬棉本周簽約19.7 噸；本年度總簽售2.35 萬噸，同比減少60.1%；周出口裝運量為58.3 噸，較前一周減少54%，較前四周平均水平減少74.3%；累計出口裝運量為0.42 萬噸，同比降75.1%。2022/23美棉陸地棉和皮馬棉總簽售量192.18 萬噸，占年度預測總出口量（272 萬噸）的 71%；累計出口裝運量54.16 萬噸，占年度總簽約量的28%。2023/24年度陸地棉周簽為0.1 萬噸，環(huán)比上周降87.36%，較前四周水平降87.21%；美棉簽約數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑。國內(nèi)方面，隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，新疆新棉供應逐漸增加，下游需求疲弱難以對棉價形成較強支撐，新疆庫新棉供應壓力或使得棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱，期棉也繼續(xù)承壓，基差有繼續(xù)收斂的可能。籽棉收購價上周也有所下跌，北疆40%衣分主流收購區(qū)間下移至5.6~5.9元/公斤的這個價格，軋花廠收購情況也是受疫情影響有所減弱，但仍未呈現(xiàn)大量收購的狀態(tài)，部分軋花廠也仍在觀望中。鄭棉基本面偏弱的格局難改。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
