今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-11-09
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國10月CPI、PPI | 隔夜美股盤中屢次轉(zhuǎn)跌最終三日連續(xù)收漲，道指漲超300點(diǎn)領(lǐng)跑。長端美債收益率跌幅更深，歐央行官員稱經(jīng)濟(jì)衰退也要加息，兩年期德債收益率十四年新高。美元失守110、盤中創(chuàng)七周最低。黃金漲超2%。美油跌超3%，失守90美元。歐盟暗示或不設(shè)定天然氣價(jià)格上限，歐洲天然氣一度漲10%。國內(nèi)方面，交易商協(xié)會(huì)表示，由人民銀行再貸款提供資金，預(yù)計(jì)可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資；四季度貸款投放力度或進(jìn)一步加大。乘聯(lián)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)，10月全國新能源乘用車零售55.6萬輛，同比增75.2%，滲透率30.2%；乘用車2013年來首次“金九銀十”環(huán)比下降。國際方面，美國中期選舉開啟，因大量選民選擇郵寄選票，最終結(jié)果可能出現(xiàn)延遲。關(guān)注中國10月CPI、PPI。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單減倉 | 昨日四組期指走勢(shì)分化，IH、IF偏弱震蕩，IC、IM橫盤整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8009?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體收跌，滬指跌0.43%，深證成指跌0.58%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.91%，市場(chǎng)成交額萎縮，今日兩市成交8000多億元，北向資金凈賣出約40億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行13.6bp報(bào)1.756%，7天期上行2.6bp報(bào)1.812%，14天期上行5.8bp報(bào)1.753，1個(gè)月期上行1.1bp報(bào)1.688%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線上方。宏觀面看，十月PMI重返榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇依舊。不過，穩(wěn)增長政策不斷加碼下，經(jīng)濟(jì)整體回升預(yù)期仍值得期待。外圍因素依舊是A股面臨的最大的不確定性，11月美聯(lián)儲(chǔ)再次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間提升至3.75%-4%，美聯(lián)儲(chǔ)決議聲明措辭略偏鴿，但鮑威爾稱考慮暫停加息操之過急，鷹派言論打壓市場(chǎng)情緒。此外地緣沖突、歐洲能源危機(jī)，瑞士信貸集團(tuán)被傳將陷入危機(jī)等事件也是影響投資者情緒的重要因素。短期，指數(shù)迎來反彈，滬指重返3000點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息正式落地，市場(chǎng)短期擔(dān)憂放緩，但內(nèi)憂外患之下，反彈仍有反復(fù)，成交量萎縮之下，指數(shù)將面臨短期的阻力位，建議投資者適當(dāng)減倉前期布局的多單。期權(quán)方面，近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，操作上可以做多波動(dòng)率加大策略為宜。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1712美元/盎司，金銀比價(jià)80.8。周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)新增就業(yè)人數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但失業(yè)率及薪資增速表現(xiàn)不及預(yù)期，美元走低，貴金屬價(jià)格抬升。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長前景?？紤]到核心CPI的變動(dòng)具有一定的“粘性”，短時(shí)間內(nèi)全球通脹壓力難以顯著回落，貨幣政策將持續(xù)收緊，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大。流動(dòng)性方面，具有風(fēng)向標(biāo)意義的美聯(lián)儲(chǔ)9月仍保持加息75BP的幅度，但隨著經(jīng)濟(jì)動(dòng)能走弱、以及英國國債市場(chǎng)風(fēng)波引發(fā)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)縮表“蝴蝶效應(yīng)”的擔(dān)憂，緊縮預(yù)期有所回落。歐央行9月議息加息75基點(diǎn)，但縮表的討論延后至12月，較市場(chǎng)預(yù)期“鴿派”。避險(xiǎn)方面，美國11月將舉行中期選舉，需要關(guān)注潛在的政治風(fēng)險(xiǎn)。資金方面，截至11/7，SPDR黃金ETF持倉905.48噸，前值906.96噸，SLV白銀ETF持倉14803.05噸，前值14857.46噸。綜合來看，近期地緣政治動(dòng)蕩加劇，通脹維持在歷史高位，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號(hào)，貴金屬或?qū)@得避險(xiǎn)及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。套利方面，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒或?qū)⑸郎?，預(yù)計(jì)短期金銀比價(jià)止跌企穩(wěn)。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 短期暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅主力合約收于6.6萬/噸上方，倫銅高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于8061.5美元/噸。2023年Codelco發(fā)往中國銅升水出爐，顯示現(xiàn)貨供應(yīng)端仍偏緊，此外，美聯(lián)儲(chǔ)可能放緩加息步伐，及市場(chǎng)對(duì)于國內(nèi)放開政策有一定的預(yù)期，令銅價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)?；久鎭砜矗琇ME庫存與上期所倉單庫存接連下滑。目前LME庫存已跌至9.4萬噸附近位置，主要來自亞洲倉庫去庫驅(qū)動(dòng)，海內(nèi)外顯性庫存仍處于相對(duì)低位。據(jù)悉下周仍有較多的進(jìn)口銅陸續(xù)到港，國產(chǎn)供應(yīng)料保持平穩(wěn)。消費(fèi)端，廣東、河北等地區(qū)線纜廠受到疫情沖擊，發(fā)運(yùn)受阻，部分企業(yè)成品庫存高企，迫于資金壓力減產(chǎn)。綜合來看，宏觀壓力趨于緩和，基本面雖有弱化跡象，但目前11與12合約價(jià)差居高不下，交割前擠倉動(dòng)力支撐銅價(jià)。操作上，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
螺紋(RB) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 昨日螺紋鋼主力2301合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)尾盤小幅拉升，下方暫獲3500一線附近支撐，整體波動(dòng)加劇，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)企穩(wěn)。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)958.63萬噸，減量20.76萬噸，降幅2.1%。五大鋼材品種受北方多數(shù)鋼廠主動(dòng)性限產(chǎn)/減產(chǎn)影響，整體供應(yīng)水平較前期明顯下降，主因在于北方即將進(jìn)入季節(jié)性需求淡季，以及長期虧損狀態(tài)為企業(yè)生產(chǎn)帶來較大壓力。上周建材供應(yīng)環(huán)比上周明顯減少，螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比下降2.1%至298.55萬噸，除東北，其余均有保持減量，減產(chǎn)主因在于長期虧損和市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻，促使企業(yè)主動(dòng)性降負(fù)荷。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1419.1萬噸，周環(huán)比減少62.83萬噸，降幅4.2%。國慶節(jié)后至今累計(jì)降庫174萬噸，整體去庫速率基本符合預(yù)期，現(xiàn)階段鋼廠和市場(chǎng)庫存基數(shù)不高，整體銷售壓力不大。螺紋鋼廠庫下降10.52萬噸至189.99萬噸，社庫下降22.94萬噸至396.13萬噸。消費(fèi)方面，螺紋需求變化不大，周度表需環(huán)比增7.06萬噸，多因低價(jià)刺激下游采購，持續(xù)性待跟蹤，且終端采購維持低位，整體需求改善有限，且后續(xù)仍將季節(jié)性走弱，繼續(xù)承壓鋼價(jià)。預(yù)計(jì)短期大幅調(diào)整過后，盤面有一定的技術(shù)性修復(fù)需求，但中線來看，市場(chǎng)基本面并不能夠支撐鋼價(jià)的反彈趨勢(shì)，整體仍將承壓運(yùn)行，操作上空單謹(jǐn)慎持有。 | |
熱卷(HC) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約探底回升，期價(jià)暫獲3600一線支撐，尾盤小幅拉漲，整體波動(dòng)有所加劇，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)暫穩(wěn)。產(chǎn)量方面，伴隨現(xiàn)貨價(jià)格較長時(shí)間內(nèi)維持弱勢(shì)調(diào)整狀態(tài)，以及成本高位震蕩，鋼企虧損周期延長，導(dǎo)致鋼企生產(chǎn)壓力愈發(fā)明顯，促使部分區(qū)域如陜西、山西、甘肅、寧夏、四川等省陸續(xù)主動(dòng)性限產(chǎn)或減產(chǎn)。進(jìn)而使得市場(chǎng)前期對(duì)供應(yīng)不斷攀升，上周熱卷產(chǎn)量回落1.2%至308.22萬噸。庫存端，目前市場(chǎng)整體庫存基數(shù)偏低，銷售壓力不大，近兩周內(nèi)將繼續(xù)維持去庫趨勢(shì)。上周熱卷鋼廠庫存小幅回升2.02萬噸至85.99萬噸，其中主要降幅地區(qū)是華東、華南、東北地區(qū)，主要增幅地區(qū)是東北、華北地區(qū)，各區(qū)域增減幅變動(dòng)不大，其中華北地區(qū)鋼廠供給有增量廠庫微增，華東、華南地區(qū)均是鋼廠加速出庫導(dǎo)致；社會(huì)庫存下降12.82萬噸至233.72萬噸。綜合來看，現(xiàn)階段表觀消費(fèi)水平略高于供應(yīng)水平，使得基本面表現(xiàn)良好，一定程度上緩解了市場(chǎng)悲觀情緒，為低位反彈提供動(dòng)力。操作上，短期熱卷市場(chǎng)表現(xiàn)或?qū)⒉▌?dòng)加劇，空單謹(jǐn)慎持有。 | |
鋁(AL) | 短線謹(jǐn)慎偏多 | 隔夜滬鋁偏強(qiáng)震蕩，整體運(yùn)行于各路均線上方，收于18465元/噸，上漲0.08%；隔夜倫鋁同樣是震蕩走勢(shì)，盤中一度觸及2380美元/噸，收盤2345美元/噸，上漲0.26%。宏觀面，隔夜美元指數(shù)繼續(xù)回落，為基本金屬走勢(shì)提供支撐。德國公債收益率攀升推動(dòng)歐元走強(qiáng)，但如果本周稍晚出爐的美國CPI很強(qiáng)勁，可能會(huì)扭轉(zhuǎn)美元的跌勢(shì)。有關(guān)LME禁止俄羅斯金屬參與交易和交割的討論方案意見已于10月28日提交，若流程正常推進(jìn)，LME最快將于未來一兩周公布結(jié)果?；久?，受供電緊張影響導(dǎo)致前期停產(chǎn)的電解鋁廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，且河南部分鋁廠減產(chǎn)疊加國內(nèi)新投及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能進(jìn)展緩慢，供應(yīng)端壓力有所減緩。SMM10月電解鋁產(chǎn)量341.34萬噸，同比增加7.8%。需求端上，目前國內(nèi)疫情影響減弱帶動(dòng)鋁下游開工轉(zhuǎn)好，但短期疫情因素仍將制約下游企業(yè)生產(chǎn)及運(yùn)輸。庫存端，國內(nèi)電解鋁供給增速放緩，低庫存對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成支撐。綜合來看，國內(nèi)鋁市雖然供應(yīng)壓力減小，但需求受疫情影響難以對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成有力支撐，短期關(guān)注宏觀事件對(duì)鋁價(jià)的指引。操作上，短期謹(jǐn)慎偏多，但預(yù)計(jì)中長期仍難以走出震蕩格局。 | |
鋅(ZN) | 空單減倉 | 夜盤滬鋅主力合約震蕩走強(qiáng)。宏觀面來看，上周五公布的美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人口高于預(yù)期，但失業(yè)率超預(yù)期上升、薪資同比增長放緩符合預(yù)期，并未強(qiáng)化對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息的預(yù)期；兩名美聯(lián)儲(chǔ)官員此后都提及可能放慢加息，海外宏觀壓力有所緩解，但后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注美國中期選舉及周四的美國10月CPI數(shù)據(jù)。供應(yīng)端，海外天然氣價(jià)格有所回落，冶煉開工率有望回升，國內(nèi)9月供給明顯恢復(fù)，但略不及前期預(yù)期，此前四川、湖南地區(qū)受高溫干旱影響現(xiàn)已緩解，10月開工率預(yù)計(jì)繼續(xù)維持高位。加工費(fèi)上調(diào)、進(jìn)口礦加量流入均有助于國內(nèi)冶煉恢復(fù)。需求端，在國家穩(wěn)增長政策下，汽車產(chǎn)銷維持高增速，家電亦有好轉(zhuǎn)，基建增速進(jìn)一步擴(kuò)大，房地產(chǎn)仍舊下滑，且消費(fèi)旺季已過，后續(xù)需求端不確定性較大，其中汽車、家電消費(fèi)預(yù)計(jì)較為樂觀，房地產(chǎn)預(yù)計(jì)中短期內(nèi)難有較大改觀。庫存上，海內(nèi)外庫存持續(xù)去化，庫存水平均繼續(xù)處于歷史低位，上期所倉單大幅走低，短期為鋅價(jià)提供支撐。短期來看，宏觀壓力緩解，鋅價(jià)有望回歸震蕩格局，建議投資者適當(dāng)減倉前期布局的空單。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 夜盤滬鉛主力合約震蕩走強(qiáng)。宏觀面來看，宏觀面來看，美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人口26.1萬，創(chuàng)2020年12月以來最小增幅，但仍超過預(yù)期值20.5萬。就業(yè)報(bào)告后美聯(lián)儲(chǔ)高官密集發(fā)聲：會(huì)有更多加息，峰值可能超過5%；或?qū)⒎啪徏酉ⅲ慌懦M(jìn)一步大幅加息的可能，宏觀壓力略有緩解，但后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注美國中期選舉及周四的美國10月CPI數(shù)據(jù)。供應(yīng)端，當(dāng)前海外鉛煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)，疊加LME鉛庫存持續(xù)低位的帶動(dòng)下，海外擠倉擔(dān)憂情緒明顯。國內(nèi)方面，當(dāng)前原生鉛方面無明顯增減產(chǎn)出現(xiàn)，產(chǎn)量基本穩(wěn)定，開工率略有上升，但后期隨著原生鉛方面的新投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的出現(xiàn)，導(dǎo)致供應(yīng)壓力進(jìn)一步加大。需求端，上周國內(nèi)鉛蓄電池開工率略有下降，蓄電池消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)入淡季。庫存上，海內(nèi)外庫存低位同降，雖庫存較低，但供應(yīng)端增量無法持續(xù)提供上行動(dòng)力。整體來看，后期供應(yīng)端壓力持續(xù)，需求端有所轉(zhuǎn)弱，但宏觀面壓力略有緩解，短期鉛價(jià)或維持震蕩格局，期貨建議區(qū)間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 空單減持 | 供應(yīng)端，全球發(fā)運(yùn)量因巴西以及非主流國家發(fā)運(yùn)周期性回升而有明顯增量，本期Mysteel澳巴19港鐵礦發(fā)運(yùn)量2667.5萬噸，環(huán)比增加155.9萬噸。澳大利亞發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少24.2萬噸至1793.1萬噸，仍處于今年均值附近，其中發(fā)往中國1629.6萬噸，環(huán)比增加49.9萬噸，占比上升4.0個(gè)百分點(diǎn)至90.9%。巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加180.1萬噸至874.3萬噸，處于今年高位，其中發(fā)往中馬新的比例環(huán)比上升4.6個(gè)百分點(diǎn)至83.9%。鐵礦石非主流國家發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加169.2萬噸，增量主要來自南非、加拿大和塞拉利昂。中國到港量因部分澳洲船只延期至本周期內(nèi)集中到港，使本期總到港量大幅回升，超年均線300萬噸左右。本期中國47港口到港量2703.1萬噸，環(huán)比增加238.3萬噸。45港口到港量2566.7萬噸，環(huán)比增加198.2萬噸。需求端，長流程鋼廠虧損全面擴(kuò)大，鋼廠盈利率再次降至年內(nèi)最低位，鋼鐵企業(yè)陸續(xù)加入減產(chǎn)行列，鐵水減產(chǎn)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量232.82萬噸，環(huán)比下降3.56萬噸；共新增22座高爐檢修，3座高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開工率78.77%，環(huán)比上周下降2.71%。鋼廠港口提貨速率再度放緩?？偟膩砜?，港口總庫存在到港增量和疏港減量的基礎(chǔ)上呈現(xiàn)累庫的趨勢(shì)，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為13193.46萬噸，環(huán)比增249.24萬噸；日均疏港量287.62萬噸，環(huán)比降20.32萬噸，鐵礦基本面正逐步走向?qū)捤?，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格短期依然偏空運(yùn)行為主。昨日鐵礦石主力2301合約繼續(xù)拉漲，期價(jià)波動(dòng)加劇，短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，空單減持。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 擔(dān)憂石油消費(fèi)，油價(jià)震蕩回落 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。歐央行表態(tài)將堅(jiān)定加息，全球加息背景繼續(xù)帶來經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，疊加近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體仍顯疲軟，需求端繼續(xù)給油價(jià)施壓。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長級(jí)會(huì)議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止10月28日當(dāng)周錄得1190萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。截至10月31日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為73.85%，較10月中旬下跌0.7%。11月荊門石化以及安慶石化仍將處在檢修期內(nèi)，暫無新增及結(jié)束檢修煉廠，預(yù)計(jì)國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或小幅下跌。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月2日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷63.63%，較上周下跌0.61%。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計(jì)劃，且個(gè)別煉廠裝置負(fù)荷或有提升可能。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中小漲。整體來看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。現(xiàn)貨方面，11月7日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為412.60美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為671.36美元/噸。供應(yīng)方面，截至10月23日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為533.8萬噸，較上一周期跌6.35%。其中美國發(fā)貨96.16萬噸，較上一周期上漲241.56%；俄羅斯發(fā)貨74.9萬噸，較上一周期下跌39.06%；新加坡發(fā)貨為26萬噸，較上一周期上漲44.44%。目前燃料油裂解價(jià)差低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，中國沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為 1192.46，較上周期下跌2.46%；中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1862.25，較上周期下跌4.99%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得存1894.9萬桶，比上周期減少219.6萬桶，環(huán)比下跌10.39%。整體來看，燃料油市場(chǎng)整體供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議參與1-5正套（1-5正套） | 夜盤PVC 期貨01合約小幅反彈。螺紋鋼等建材類期貨反彈，PVC隨之盤中反彈。國內(nèi)疫情仍引起市場(chǎng)關(guān)注，PVC主產(chǎn)區(qū)西北地區(qū)物流效率減慢，但PVC企業(yè)降低生產(chǎn)負(fù)荷，減少庫存壓力。PVC主要消費(fèi)地區(qū)華東地區(qū)疫情防控仍穩(wěn)定，華東地區(qū)社會(huì)庫存下降，疫情對(duì)上游和下游均形成影響，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注疫情的變動(dòng)。從供需數(shù)據(jù)來看，本周PVC暫無計(jì)劃檢修企業(yè)，但前期部分檢修及停車企業(yè)將延續(xù)，加之部分PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷率有所下降，預(yù)計(jì)本周PVC行業(yè)開工負(fù)荷率仍然保持在偏低水平。上周PVC整體開工負(fù)荷率67.1%，環(huán)比下降5.4%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率65.79%，環(huán)比下降5.16%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率71.78%，環(huán)比下降6.24%。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購為主。11月8日PVC現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，華東主流現(xiàn)貨自提價(jià)5970-6080元/噸。綜合來看，近期部分PVC裝置降負(fù)荷運(yùn)行，PVC供應(yīng)周環(huán)比下降，這對(duì)PVC價(jià)格形成一定支撐， PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC上漲空間亦有限，整體將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議日內(nèi)多單參與，1-5價(jià)差在11元/噸附近，套利建議參與買01合約賣05合約正向套利。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，11月8日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4500元/噸。供應(yīng)方面，截止11月2日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為69.1萬噸，環(huán)比增加2.6萬噸。綜合開工率為42.7%，環(huán)比增加1.7%。本周雖然齊魯石化以及揚(yáng)子石化間歇停產(chǎn)，但云南石化以及山東個(gè)別煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共55.4萬噸，環(huán)比增加0.2%。主因華東出貨量增加，部分主力煉廠船運(yùn)發(fā)貨，廠庫貨源移庫至社會(huì)庫，帶動(dòng)發(fā)貨增加。而山東煉廠發(fā)貨情況不一，個(gè)別煉廠月底集中合同出貨。華北、西北地區(qū)受需求及供應(yīng)影響，出貨減少明顯。北方需求仍受公共衛(wèi)生事件影響，需求相對(duì)平淡；南方需求不溫不火。整體來看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套） | 夜盤塑料期貨主力01合約有所反彈。隔夜上游國際原油下跌，不過乙烯單體在7700元/噸附近，塑料成本支撐猶存；塑料供需暫無較大壓力，塑料期貨下跌空間不大，短期以震蕩看待。現(xiàn)貨價(jià)格方面，11月8日華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下跌50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8000-8200元/噸，基差269元/噸，基差偏高，關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。從供需來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存66萬噸附近，庫存壓力不大。 LLDPE供應(yīng)壓力偏中性。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE 930美元/噸，進(jìn)口利潤不高，11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主。市場(chǎng)關(guān)注華南地區(qū)疫情，擔(dān)憂疫情對(duì)需求形成影響，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。綜合來看，國際原油偏強(qiáng)震蕩，塑料供應(yīng)變動(dòng)不大，塑料期貨震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面，單邊建議暫時(shí)觀望，套利建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 建議1-5正套持有（1-5正套） | 夜盤PP期貨主力合約01合約有所反彈。昨日進(jìn)口丙烯單體報(bào)價(jià)上漲10-15美元/噸，PP粉料成本支撐較強(qiáng)。拉絲PP現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)窄幅波動(dòng)，11月8日華東拉絲主流價(jià)格在7770-7950元，基差337元/噸，基差仍偏高，關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，PP檢修產(chǎn)能占比10.77%，檢修量略增加；拉絲PP生產(chǎn)比例30%附近。本周新增檢修裝置減少，廣州石化等計(jì)劃重啟，供應(yīng)量預(yù)計(jì)小幅增加，但華北、華南、西北等區(qū)域物流運(yùn)輸效率仍較低，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存處于中等水平，整體看供應(yīng)壓力變化不大。需求方面，下游行業(yè)按需采購為主，新增訂單不多，塑編行業(yè)周度開工負(fù)荷在47%。下游各領(lǐng)域開工負(fù)荷變動(dòng)不大。近期市場(chǎng)亦關(guān)注廣州等地區(qū)疫情防控情況。國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制11月5日召開新聞發(fā)布會(huì)，堅(jiān)決清理和制止各種形式的簡單化、一刀切和“層層加碼”行為。因此后期疫情防控更加精準(zhǔn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將減弱。綜合來看，上游原油偏強(qiáng)震蕩，PP供需暫無顯著矛盾，期貨貼水幅度較大，后期偏高基差將逐漸修復(fù)，PP期貨下跌空間不大。操作建議方面，單邊建議暫時(shí)觀望； 1-5價(jià)差在78元/噸震蕩，套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于7863元/噸。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長，需求增長動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 等待試空機(jī)會(huì) | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)小幅拉漲，成交一般，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2610元/噸(0)，期現(xiàn)基差-38元/噸；焦炭總庫存925.7萬噸(-28.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率68.56%(-0.95)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.31%(-1.3)。綜合來看，受成材行情下跌、鋼廠大面積利潤虧損的影響，近期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格落實(shí)了連續(xù)兩輪提降，第三輪降價(jià)呼之欲出，市場(chǎng)整體心態(tài)較弱。供應(yīng)方面，焦化企業(yè)經(jīng)營壓力依然較大，整體開工率有所下滑。廠內(nèi)焦炭庫存受汽車運(yùn)輸問題影響而有所累庫，不過尚未行成出貨壓力。盡管原料煤價(jià)格已大幅回落，但焦炭價(jià)格連續(xù)下跌的背景下，焦化企業(yè)利潤虧損依然嚴(yán)重。鋼廠方面，鋼廠減產(chǎn)檢修力度繼續(xù)增加，焦炭剛需回落，且疫情擾動(dòng)下成材銷售表現(xiàn)不佳，鋼廠提降節(jié)奏加快。值得注意的是，集中供暖季各地或陸續(xù)發(fā)布秋冬季環(huán)保限產(chǎn)措施，焦炭供需均有走弱的預(yù)期。我們認(rèn)為，短期內(nèi)成材市場(chǎng)很難有實(shí)質(zhì)性利多支撐，負(fù)反饋將繼續(xù)成為主導(dǎo)現(xiàn)貨行情走勢(shì)的驅(qū)動(dòng)力。但另一方面，期貨行情已下跌較大一個(gè)臺(tái)階，而煤炭保供背景下煉焦煤行情下跌難度將逐漸加大。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材行情及鋼廠高爐開工情況，建議投資者等待試空機(jī)會(huì)。 | |
焦煤(JM) | 等待試空機(jī)會(huì) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅上行，成交一般，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2030元/噸(+30)，期現(xiàn)基差-59元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存98.92萬噸(-14.2)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.86天(-0.3)。綜合來看，隨著主產(chǎn)區(qū)煤礦逐漸復(fù)產(chǎn)，近期煉焦原煤產(chǎn)量明顯提升。同時(shí)，受焦炭價(jià)格下調(diào)的影響，市場(chǎng)情緒普遍悲觀，行情還有進(jìn)一步下跌的預(yù)期。上游方面，部分煤礦出貨壓力較大，累庫現(xiàn)象漸顯。值得注意的是，11月7日山西晉中平遙地區(qū)因發(fā)現(xiàn)陽性病例而實(shí)行靜態(tài)管理。受此影響，當(dāng)?shù)馗髅浩笠褧和Ｉa(chǎn)。進(jìn)口方面，策克口岸自4日起實(shí)行臨時(shí)靜默管理，對(duì)蒙古焦煤進(jìn)口有一定的影響。下游方面，焦炭價(jià)格第二輪下調(diào)全面落地，市場(chǎng)悲觀情緒增加，且近期成材市場(chǎng)成交不佳，影響部分焦鋼企業(yè)利潤收緊，對(duì)原料煤多維持按需采購。我們認(rèn)為，受產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的消極影響，近期雙焦現(xiàn)貨市場(chǎng)行情弱勢(shì)運(yùn)行的趨勢(shì)不變。但期貨市場(chǎng)行情已經(jīng)先行下探，短期內(nèi)方向不明，極易受到關(guān)于疫情防控政策、宏觀市場(chǎng)情緒的影響而出現(xiàn)異動(dòng)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨競(jìng)拍成交情況及市場(chǎng)情緒，建議投資者等待試空機(jī)會(huì)。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情高位持穩(wěn)，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1555元/噸(-10)，期現(xiàn)基差656元/噸；主要港口煤炭庫存4759.7萬噸(-17.7)，秦港煤炭疏港量31.5萬噸(-5.1)。綜合來看，產(chǎn)地煤礦多以積極完成保供任務(wù)為主，市場(chǎng)外銷量較少。陜西疫情得到有效控制，但道路防控檢查依然嚴(yán)格，汽車周轉(zhuǎn)運(yùn)輸效率較低。內(nèi)蒙古鄂爾多斯疫情形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，煤廠陸續(xù)恢復(fù)銷售，目前到礦拉運(yùn)車輛仍需持有通行證。港口方面，市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行。近期北港調(diào)入恢復(fù)程度有限，庫存仍處于較低水平，終端用戶對(duì)其高價(jià)煤采購積極性偏低，主要維持長協(xié)剛性拉運(yùn)為主。下游方面，隨著國內(nèi)氣溫下降，終端電廠自身日耗處于偏低位，在長協(xié)煤持續(xù)保價(jià)護(hù)航下，面對(duì)較高的市場(chǎng)煤價(jià)格，采購積極性不高。非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對(duì)現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為，集中供暖將快速增加煤炭消耗，部分北方地區(qū)熱電廠或加強(qiáng)庫存儲(chǔ)備并進(jìn)一步擠占市場(chǎng)可貿(mào)易煤資源，煤炭市場(chǎng)行情易漲難跌。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及港口成交請(qǐng)，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲于2384元/噸?，F(xiàn)貨方面，10 月，山東臨沂尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)在 2473.5 元/噸，環(huán)比跌 1.44%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭價(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量將維持在14.3-14.9萬噸附近波動(dòng)，日產(chǎn)水平較去年同期基本持平。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥周期基本結(jié)束?，其他工業(yè)需求維持剛需補(bǔ)貨。尿素基本面呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢(shì)，操作上建議暫時(shí)觀望。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5591元/噸，收漲幅0.07%。周二ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅1.87%，結(jié)算價(jià)19美分/磅。國際方面，巴西總統(tǒng)大選結(jié)束，前總統(tǒng)勞拉贏得選舉當(dāng)選新一任總統(tǒng)，市場(chǎng)消化總統(tǒng)選舉結(jié)束的利多因素。在選舉期間，為了獲得民眾支持，前任總統(tǒng)博所納羅采取了一系統(tǒng)下調(diào)燃料稅政策，降低了乙醇價(jià)格使糖廠增加食糖產(chǎn)量?，F(xiàn)在選舉結(jié)束，市場(chǎng)預(yù)期燃料價(jià)格將逐漸回到正常的市場(chǎng)機(jī)制下，從而影響糖產(chǎn)量。巴西政府公布周二公布的數(shù)據(jù)顯示，10月巴西糖出口量為375萬噸，大幅高于去年同期的231.1萬噸，顯示市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。國內(nèi)方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月國內(nèi)進(jìn)口食糖78萬噸，同比減少8.97萬噸，降幅10.31%，1至9月累計(jì)進(jìn)口350.75萬噸，同比減少32.83萬噸，21/22榨季累計(jì)進(jìn)口533.72萬噸，同比減少99.78萬噸，降幅15.75%。9月進(jìn)口糖漿9.73萬噸，同比增加2.24萬噸，增幅29.91%，1至9月累計(jì)進(jìn)口89.65萬噸，同比增加46.18萬噸，增幅106.23%，從數(shù)據(jù)上看，整體進(jìn)口同比雖然下降，但仍處于較高水平，9月食糖單月進(jìn)口數(shù)據(jù)屬于歷史同期高位。操作上建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約小幅回落，收于2879元/噸。國內(nèi)方面，東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，東北地區(qū)地趴糧銷售進(jìn)度較慢，受到物流受限及農(nóng)戶惜售影響，潮糧上量整體有限，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊；華北地區(qū)農(nóng)戶售糧積極性不高，深加工企業(yè)到貨量維持低位。需求端來看，目前深加工利潤好轉(zhuǎn)，深加工開機(jī)率開始恢復(fù)，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有一定的采購需求。飼料養(yǎng)殖端來看，短期豬價(jià)或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求，豬價(jià)出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價(jià)或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤較為良好使得整個(gè)四季度玉米的飼用需求仍較為強(qiáng)勁。國際方面，11月2日俄羅斯國防部表示將恢復(fù)參與黑海港口外運(yùn)協(xié)議，短期黑海谷物出口擔(dān)憂有所緩解。綜合來看受到農(nóng)戶售糧意愿不高及物流受阻影響市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，短期現(xiàn)貨價(jià)格支撐較強(qiáng)，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對(duì)低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加，大豆收購價(jià)格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時(shí)中儲(chǔ)糧對(duì)低蛋白糧源收購價(jià)格在2.80元/斤，對(duì)市場(chǎng)起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕承壓4300元/噸震蕩，美豆方面，美豆收割進(jìn)入尾聲，截至10月30日當(dāng)周，美豆收割率為88%，去年同期為78%，五年均值為78%，美豆產(chǎn)量將逐步明朗。10月中下旬美豆出口裝運(yùn)加快，但出口銷售表現(xiàn)依然疲弱，受到阿根廷大豆出口競(jìng)爭以及南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期的抑制，美豆出口空間受限。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，巴西大豆播種率為46%，上一周為34%，去年同期為52%。過去一周巴西大豆產(chǎn)區(qū)將迎來廣泛降雨， 大豆產(chǎn)區(qū)墑情改善，未來一周降水有所減弱， 8-14天降水再度恢復(fù)，短期未有明顯風(fēng)險(xiǎn)， 12--1月份關(guān)鍵生長季降水情況仍需持續(xù)關(guān)注，十一月阿根廷大豆展開播種，過去一周有利降雨改善土壤墑情，布宜諾斯艾利斯地區(qū)干旱得到明顯緩解，未來一周， 阿根廷產(chǎn)區(qū)降水依然偏少， 目前阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)仍存在偏干風(fēng)險(xiǎn)， 8-14天降水有所恢復(fù)， 需關(guān)注本輪降水強(qiáng)度及持續(xù)時(shí)間。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量下降至低位水平，截至11月4日當(dāng)周，大豆壓榨量為151.77萬噸，低于上周167.76萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至11月4日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為18.91萬噸,環(huán)比減少16.81%,同比減少68.54%。此前美國密西西比河水位偏低影響裝運(yùn)，11月份大豆到港存在不確定性，短期內(nèi)豆粕價(jià)格依然堅(jiān)挺，但隨著11月中下旬大豆到港回升，供應(yīng)緊張局面將得到緩解，追高風(fēng)險(xiǎn)較大，謹(jǐn)防回落風(fēng)險(xiǎn)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 9月份美豆油美豆油庫存季節(jié)性下降，同時(shí)消費(fèi)較8月出現(xiàn)下滑，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美豆壓榨430萬噸，同比增加2.8%，環(huán)比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環(huán)比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對(duì)豆油出口競(jìng)爭加劇，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外，EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會(huì)向政府申請(qǐng)恢復(fù)生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內(nèi)方面，生柴政策預(yù)期對(duì)豆油形成支撐。國內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至11月4日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為79.44萬噸，環(huán)比減少1.33%,同比減少4.42%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油承壓8700元/噸高位震蕩，馬來方面，10月馬棕產(chǎn)量小幅上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加0.38%，同時(shí)10月馬棕出口環(huán)比改善，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估10月馬棕出口較上月同期增加 5%/11.7%，10月份馬棕仍有一定累庫壓力。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬噸，產(chǎn)量增至431萬噸，庫存降至404萬噸，隨著印尼庫存水平恢復(fù)正常，棕櫚油供應(yīng)壓力最大的階段已經(jīng)過去，印度上調(diào)棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅至6-11%,，使得棕櫚油較其他油脂競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)下降，但印尼延長Levy豁免期至年底，對(duì)油脂形成支撐。綜合來看， 11月份之后馬棕將進(jìn)入減產(chǎn)周期，而勞動(dòng)力不足問題長期制約馬棕產(chǎn)量，后期馬棕產(chǎn)量仍存在較大不確定性，油脂下方存在較強(qiáng)支撐，但是另一方面，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期以及宏觀環(huán)境偏弱持續(xù)對(duì)油脂形成抑制，油脂上方仍有較強(qiáng)壓力，整體或維持寬幅震蕩走勢(shì)。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至11月4日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為72.73萬噸，環(huán)比增加11.48%，同比增加68.08%，棕櫚油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進(jìn)口量為6.30萬噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對(duì)處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存小幅回升，仍處于極低水平，截至11月4日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.15萬噸，較上周增加0.15萬噸。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至11月4日，華東主要油廠菜油庫存為9.15萬噸，環(huán)比增加5.66%,同比減少65.29%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4260元/500kg，收跌幅0.77%。11月08日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.54元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月08日全國淘雞價(jià)格6.81元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。國慶節(jié)前貿(mào)易環(huán)節(jié)小幅補(bǔ)貨，電商平臺(tái)、商超拿貨量有所增加，市場(chǎng)走貨尚可，同時(shí)當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價(jià)，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)，收于8441元/噸，收漲幅0.13%。近期棲霞80#一二級(jí)蘋果主流報(bào)價(jià)3.8-4元/斤，一二級(jí)貨源較少。批發(fā)市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫基本結(jié)束，畢郭市場(chǎng)上貨量繼續(xù)減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購積極性不高，近期價(jià)格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫開始出庫，從價(jià)格方面來看，山東棲霞80#一二級(jí)價(jià)格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價(jià)格2.15元/斤。而當(dāng)前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內(nèi)挺價(jià)等原因果農(nóng)被動(dòng)入庫，客商收貨不多，靜候新蘋果入庫數(shù)據(jù)，建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間思路 | 昨日生豬主力合約繼續(xù)下探，收于21500元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月8日全國生豬出欄均價(jià)為25.29元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.40元/公斤。近期養(yǎng)戶出欄積極性較高，市場(chǎng)豬源供應(yīng)較為充足；而受到疫情影響屠宰量仍處于低位水平，目前氣溫仍偏高南方僅有零星腌臘現(xiàn)象出現(xiàn)，終端需求維持疲軟態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)偏弱調(diào)整為主。對(duì)于后期來說，供應(yīng)方面由于去年9至10月份為母豬去化高峰期，而去年10月以后全國豬價(jià)開始有所回暖，二元母豬價(jià)格見底反彈，行業(yè)的能繁母豬配種率提高?？梢酝扑愕浇衲晁募径鹊纳i出欄量較三季度預(yù)計(jì)出現(xiàn)環(huán)比增加的趨勢(shì)。并且由于養(yǎng)殖端壓欄及二次育肥積極性較高，使得生豬出欄體重持續(xù)增加，體重的增加也使得后期生豬供應(yīng)壓力加大。而對(duì)于明年二月之后，母豬產(chǎn)能恢復(fù)帶來的后期生豬供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)加大，遠(yuǎn)月生豬價(jià)格或面臨壓力。需求方面，南方的腌臘灌腸或?qū)?1月中下旬集中開啟，待南方腌臘需求開始屆時(shí)將對(duì)屠宰量有所提振，豬價(jià)將有所支撐；然而在新冠疫情持續(xù)頻發(fā)的情況下，整體下游消費(fèi)仍受到制約，旺季需求恢復(fù)或不達(dá)預(yù)期。綜合來看近期現(xiàn)貨價(jià)格在出欄積極性較高的影響持續(xù)回調(diào)，不過低價(jià)將對(duì)消費(fèi)有所刺激并且腌臘灌腸即將開啟豬價(jià)下方仍存在支撐，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于10800元/噸?，F(xiàn)階段東北產(chǎn)區(qū)上貨量陸續(xù)增加，基層售賣意愿良好，受整體水分仍然偏高的影響成交多以質(zhì)論價(jià)；山東、河南產(chǎn)區(qū)基層低價(jià)出貨意愿偏低，市場(chǎng)多按需采購。油廠方面，開封益海入市收購；青島嘉里基準(zhǔn)升水價(jià)格上調(diào)，收購意愿良好。其余工廠到貨量穩(wěn)定，部分工廠存在壓車現(xiàn)象。綜合來看部分油廠上調(diào)收購價(jià)格對(duì)于花生行情有所提振，后續(xù)關(guān)注油廠收購情況，操作上建議暫且觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于13115元/噸，收跌幅0.3%。周二ICE美棉偏強(qiáng)上行，盤中漲幅0.54%，結(jié)算價(jià)87.68美分/磅。國際方面，美國第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，市場(chǎng)預(yù)估美聯(lián)儲(chǔ)或難放緩加息。疊加當(dāng)前美國勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，失業(yè)率維持歷史低位，生產(chǎn)和消費(fèi)也仍有一定韌性，而美國當(dāng)前的核心矛盾依然是通脹，在中短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒀永m(xù)鷹派。美棉的銷售出口情況，截至10月27日當(dāng)周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約43500噸（含簽約46335噸，取消前期簽約2835噸），較前一周增加180%；裝運(yùn)陸地棉26989噸，較前一周增加33%。周美棉簽約數(shù)據(jù)環(huán)比顯著增加，裝運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，整體來看本周美棉銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，在一定程度上蓋過了美元走強(qiáng)的壓力。ICE期棉主力合約連續(xù)三個(gè)交易日收于漲停板。國內(nèi)方面，隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，新疆新棉供應(yīng)逐漸增加，下游需求疲弱難以對(duì)棉價(jià)形成較強(qiáng)支撐，新疆庫新棉供應(yīng)壓力或使得棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走弱，期棉也繼續(xù)承壓，基差有繼續(xù)收斂的可能。籽棉收購價(jià)上周也有所下跌，北疆40%衣分主流收購區(qū)間下移至5.6~5.9元/公斤的這個(gè)價(jià)格，軋花廠收購情況也是受疫情影響有所減弱，但仍未呈現(xiàn)大量收購的狀態(tài)，部分軋花廠也仍在觀望中，對(duì)后市預(yù)期較為悲觀。建議投資者暫時(shí)觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
