今日早盤研發(fā)觀點2023-05-04
品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜美股三大指數(shù)集體收跌,道指抹去日內(nèi)近130點的漲幅并收跌超270點,標普500指數(shù)失守4100點。兩年期美債收益率最深跌超13個基點,與10年期收益率均創(chuàng)三周新低,美元一度跌近1%下逼101,加密貨幣轉(zhuǎn)跌,現(xiàn)貨黃金漲幅擴大并上破2030美元。美油盤中再跌5%,連跌三日失守70美元。國內(nèi)方面,中國4月官方PMI較3月回落,制造業(yè)PMI為49.2,降至臨界點以下,非制造業(yè)PMI 56.4,為年內(nèi)次高。五一假期期間,出行和消費數(shù)據(jù)整體已經(jīng)超過2019年同期水平,呈現(xiàn)出三大特征,出行距離和旅游時間變長、餐飲修復速度快于商品、人均旅游消費支出下降。海外方面,美國4月“小非農(nóng)”ADP就業(yè)超預期新增近30萬人,幅度九個月最大,ISM服務業(yè)指數(shù)繼續(xù)擴張但商業(yè)活動指標近三年新低。今日關(guān)注中國4月財新制造業(yè)PMI。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周四組期指走勢探底回升,截止上周五收盤2*IH/IC主力合約比值為0.8577。隔夜外盤方面,美股三大指數(shù)集體收跌,歐洲三大股指收盤全線上漲。資金方面,Shibor隔夜品種上行126.6bp報2.134%,7天期上行8.9bp報2.300%,14天期上行10.5bp報2.455%,1月期持平報2.309%。目前上證50期指站上20日均線,滬深300、中證500、中證1000期指仍在20日均線下方。宏觀面看,海外美聯(lián)儲連續(xù)第十次加息且加息25個基點,聲明刪除“進一步加息適宜”的措辭,暗示將暫停加息,鮑威爾記者會稱通脹偏高不支持降息,市場對此作出鷹派解讀。國內(nèi)方面,中國4月官方PMI較3月回落,制造業(yè)PMI為49.2,降至臨界點以下,非制造業(yè)PMI 56.4,為年內(nèi)次高。整體來看,在經(jīng)濟復蘇以及市場流動性合理充裕下,指數(shù)下跌空間相對有限,而節(jié)后對于經(jīng)濟復蘇力度的擔憂以及海外影響的不確定性,或仍是制約市場上行的主要因素,短期市場預期仍將保持震蕩調(diào)整。 | ||
貴金屬 | 隔夜國際金價大幅上漲,現(xiàn)運行于2053美元/盎司,金銀比價79.88。美歐經(jīng)濟活動改善,主因服務業(yè)快速回暖,通脹壓力反復,但中期的經(jīng)濟展望仍舊疲弱,且金融穩(wěn)定的風險已經(jīng)增加,在高負債水平及經(jīng)濟從長期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下,將可能對整個金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來看,美聯(lián)儲5月議息會議加息25個基點,聲明刪除“進一步加息適宜”的措辭,暗示將暫停加息,鮑威爾記者會稱通脹偏高不支持降息,市場對此作出鷹派解讀。資金方面,我國央行連續(xù)5個月購入黃金,央行繼去年11月以來,累計增持386萬盎司。截至5/3,SPDR黃金ETF持倉928.30噸,持平,SLV白銀ETF持倉14532.92噸,前值14527.51噸。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場對衰退的定價,預計加息將接近尾聲,貴金屬價格將獲得支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜倫銅偏弱運行,收于8489美元/噸。五一假期期間,外盤銅價偏弱運行。美聯(lián)儲本周再次加息25個基點,并暗示此后停止行動。當前市場風險情緒漸濃,第一共和國銀行業(yè)績暴雷后被摩根大通收購,令風險資產(chǎn)承壓?;久鎭砜?,供應方面,期盤暴跌吸引下游增加逢低采購意愿,現(xiàn)貨升水止跌企穩(wěn),廢銅經(jīng)濟優(yōu)勢喪失也會提振精銅消費,但總體而言電解銅產(chǎn)量逐月上升,供給預期較強。庫存方面,截至4月28日周五,SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一減少1.34萬噸至16.35萬噸。五一假期間冶煉廠發(fā)貨到倉庫的量將明顯增加,預計本周庫存小幅積累。需求方面,在經(jīng)歷了3月的強勁復蘇后,4月銅市場消費放緩,當前地產(chǎn)端恢復緩慢,汽車消費仍靠降價刺激銷售,期待更多支持政策落地提振終端消費。綜合來看,國內(nèi)復蘇預期向好,但實際消費未超出季節(jié)性,美聯(lián)儲加息后美國經(jīng)濟衰退預期升溫,預計整體銅價維持震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)依然偏弱運行,期價繼續(xù)走弱,跌破3700一線附近支撐,預計短期或延續(xù)空頭格局,現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)依然偏弱。供應方面,上周五大鋼材品種供應956萬噸,減量8.6萬噸,降幅0.9%。上周供應水平環(huán)比延續(xù)減產(chǎn)主因依舊在于行情偏弱,企業(yè)虧損、主動檢修和被動檢修相結(jié)合,進而使得整體供應持續(xù)減量。上周建材合計產(chǎn)量環(huán)比明顯減量。其中螺紋鋼品種除東北和華北,其余區(qū)域供應水平均有減量;周產(chǎn)量下降3.7%至283.49萬噸。庫存端,上周五大鋼材品種總庫存1940.07萬噸,周環(huán)比下降47.69萬噸,降幅2.4%。五一節(jié)前的現(xiàn)階段,本應遵循剛需備庫的規(guī)律推動鋼廠發(fā)貨進而降庫,但從現(xiàn)階段行情走勢和市場情緒來看,采購積極性、入庫資源量、鋼廠供應收縮,以及各地庫存不同程度的銷售壓力和庫存壓力等因素,使得鋼廠發(fā)貨節(jié)奏較往年明顯偏緩。建材庫存下降56萬噸,降幅4.2%;上周建材廠庫合計降庫,但幅度明顯收窄,且區(qū)域分化現(xiàn)象依舊突出;鋼廠庫存表現(xiàn)維穩(wěn),微幅回落1.02萬噸至267.95萬噸;社會庫存下降44.81萬噸至726.57萬噸。消費方面,上周五大品種周消費量增幅0.1%;其中建材消費環(huán)比增幅1.9%,上周五大品種周表觀消費量環(huán)比略有提升,主要表現(xiàn)長增板降,這與品種去庫幅度有一定關(guān)系,行情持續(xù)性走弱,即便在五一小長假節(jié)前也未改回調(diào)走勢,主因不僅僅在于原料成本塌陷,也在于需求表現(xiàn)低于市場預期。本周為五一假期,市場交易氛圍將明顯減弱,疊加梅雨季節(jié)影響,短期市場價格將延續(xù)弱勢運行。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2310合約弱勢運行,整體維持空頭表現(xiàn),上方均線系統(tǒng)附近依然承壓明顯,期價靠近3700一線關(guān)口附近,現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)跟隨調(diào)整。上周期現(xiàn)價格均回調(diào),引發(fā)市場悲觀情緒,市場采購和鋼廠銷售均有承壓,進而使得節(jié)前補庫并未如預期般表現(xiàn)的明顯。因停產(chǎn)比例范圍擴大,使得主要鋼材品種產(chǎn)量持續(xù)收縮,對于現(xiàn)在去庫壓力帶來一定緩沖作用,上周后期跌勢放緩。供給端,上周熱軋產(chǎn)量有所回升,主要增幅地區(qū)在北方,原因為CZZT和XY復產(chǎn),產(chǎn)量優(yōu)速回升。主要降幅地區(qū)在華東,原因為SG檢修一條熱軋產(chǎn)線,導致產(chǎn)量下降。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示,截至4月27日,熱卷周度產(chǎn)量320.69萬噸,環(huán)比回升1.0%。庫存端,熱卷廠庫上升2.01萬噸至91.35萬噸,上周廠庫環(huán)比小幅增加,基本上以正常出貨為主,只是在區(qū)域增減方面略有分化;社庫上升5.6萬噸至249.07萬噸。需求端,板材消費環(huán)比降幅1.3%,板材消費有所轉(zhuǎn)弱。從月環(huán)比表現(xiàn)來看,現(xiàn)階段受供應緊縮和去庫收窄影響,周消費水平明顯下滑,市場情緒偏弱。綜合來看,熱卷庫存拐點已現(xiàn),產(chǎn)量繼續(xù)回升,短期消費依然偏弱,熱卷價格延續(xù)承壓運行為主。 | ||
鋁(AL) | 隔夜倫鋁尾盤大跌,收盤2322.5美元/噸,跌幅1.40%。宏觀面,投資者等待5月美聯(lián)儲利率決議,同時對全球經(jīng)濟增長的擔憂持續(xù)存在。國內(nèi)供應端,國內(nèi)電解鋁供應端緩慢增長,雖然云南第三輪限電暫未擴大至電解鋁企業(yè),但市場對此仍有擔憂,豐水期來臨之前復產(chǎn)壓力不大,持續(xù)關(guān)注當?shù)仉娏η闆r;成本端因近期原料價格持續(xù)下行而對鋁價的支撐作用減弱。消費端,終端需求總體持續(xù)回暖,但恢復速度相對緩慢,仍不及樂觀預期表現(xiàn)。庫存端,周四公布的SMM鋁錠社會庫存85.3萬噸,較周一下降3.2萬噸,鋁社會庫存維持去庫狀態(tài),但鋁價大幅反彈現(xiàn)貨市場成交轉(zhuǎn)弱,后續(xù)預計去庫或放緩。綜合來看,節(jié)前下游補庫意愿不足,市場信心欠佳,需持續(xù)關(guān)注節(jié)后市場需求及供應端云南減產(chǎn)的干擾,短期滬鋁或維持偏弱震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜倫鋅低位盤整,收盤2617美元/噸,漲幅0.96%。宏觀面,投資者等待5月美聯(lián)儲利率決議,同時對全球經(jīng)濟增長的擔憂持續(xù)存在。海外市場,近期LME整體庫存總量仍維持增長,歐美需求持續(xù)走弱,歐洲現(xiàn)貨升水快速滑落,后續(xù)需謹慎集中交倉的風險。國內(nèi)供應端,除內(nèi)蒙古地區(qū)外,其他地區(qū)鋅礦加工費多數(shù)滑落,冶煉廠理論單噸收益減少。近期云南限電減產(chǎn)體量較小,目前對國內(nèi)相對寬松供應格局影響不大。消費端,目前現(xiàn)貨市場仍較疲軟,下游前期基本剛需采購為主,主流下游開工均有下滑跡象。庫存端,周五公布的鋅錠庫存11.49萬噸,較周一減少2.16萬噸,庫存錄減。整體來看,在供應暫時相對充足而消費并不明朗的情況下,鋅價基本面支撐有限,而宏觀面氛圍偏空,預計短期鋅價偏弱運行。 | ||
鉛(PB) | 隔夜倫鉛大跌,收盤2120美元/噸,跌幅1.94%。宏觀面,投資者等待5月美聯(lián)儲利率決議,同時對全球經(jīng)濟增長的擔憂持續(xù)存在。國內(nèi)供應端,臨近5月原生鉛與再生鉛供應增減并存,原生鉛交割品牌檢修預期增多,再生鉛則有較多恢復與新增,整體供應壓力有限。需求端,鉛蓄電池市場傳統(tǒng)淡季影響加劇,經(jīng)銷商采購下降,多數(shù)企業(yè)成品庫存增加,企業(yè)順勢減產(chǎn)。庫存端,周五鉛錠社會庫存2.61萬噸,較周一減少0.34萬噸,五一期間鉛冶煉廠正常生產(chǎn),疊加后續(xù)再生鉛檢修的企業(yè)復產(chǎn),而下游企業(yè)多有放假,節(jié)后社會庫存可能轉(zhuǎn)為累庫。綜合來看,原生鉛與再生鉛供應增減并存,鉛消費淡季持續(xù),基本面多空因素交織,短期滬鉛料維持震蕩態(tài)勢。 | ||
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈,重新站上80000元/噸,南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行,成交縮量,市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢,僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯,市場下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢價為主,目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右,成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn),部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價小幅調(diào)整,整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱,關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐,觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 供應端,本期全球鐵礦石發(fā)運量自上上期季末沖量回落后疊加颶風天氣影響,已經(jīng)連續(xù)兩期下滑,處于近3年最低位。45港鐵礦石總庫存迎來了連續(xù)去庫后的首次累庫。需求端,隨著鋼廠盈利持續(xù)下滑,高爐檢修座數(shù)明顯增加,鐵水在上期見頂后本周首次下降,日均鐵水產(chǎn)量245.88萬噸,環(huán)比下降0.82萬噸。隨著澳洲颶風影響消除后,預計下期全球鐵礦石發(fā)運量將出現(xiàn)大幅回升趨勢,總量或增加至少500萬噸達至今年周度中位值。根據(jù)澳巴和非主流發(fā)運波動推算,預計下期中國45港鐵礦石到港量周環(huán)比或?qū)⑿》黾?。臨近五一假期,鋼廠提貨力度加大,預計疏港延續(xù)增勢帶動港口庫存重回去庫趨勢。需求端隨著鋼廠盈利率持續(xù)下滑,區(qū)域內(nèi)高爐檢修座數(shù)顯著增加,尤其是近期多省召開聯(lián)合減產(chǎn)會議,預計短期內(nèi)鐵水產(chǎn)量或?qū)掷m(xù)回落。從價格趨勢來看,五一節(jié)前一周,據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研結(jié)果顯示,上周6成以上鋼廠暫未開始進行五一節(jié)前的備庫,上周預計有補庫支撐,但支撐較弱。上周鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)承壓運行,期價維持弱勢整理格局,短期或延續(xù)空頭表現(xiàn)。 | ||
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行,成交縮量,市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢,僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯,市場下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢價為主,目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右,成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn),部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價小幅調(diào)整,整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱,關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐,觀望為宜。 | |
原油(SC) | 假期期間國際油價大幅下行,盡管美國原油庫存連續(xù)三周下降,但市場擔憂美聯(lián)儲加息將加劇經(jīng)濟衰退,WTI跌破70美元/桶。節(jié)前原油主力合約期價收于531.7元/桶,較上周下跌4.06%。供應方面,5月OPEC+將開始減產(chǎn)365萬桶/日至2023年底,目前減產(chǎn)規(guī)模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止4月28日當周錄得1230萬桶/日,較上周增加10萬桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至2023年底。原油供應緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面,美國煉廠春季檢修結(jié)束,駕駛高峰季即將到來將帶動原油消費將回升。國內(nèi)方面,截至4月27日,國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為75.91%,較4月中旬下跌1.51%。5月上旬惠州煉廠一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置、長慶石化、遼陽石化及烏魯木齊石化全廠仍處檢修期內(nèi),哈爾濱石化或進入檢修,鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置或結(jié)束檢修。由于成品油需求預期較好,預計國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷難有大幅下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月26日當周,平均開工負荷為64.37%,較上周上漲0.34%。本周山東暫無煉廠計劃檢修,中海外一次負荷或提升至正常水平,其他多數(shù)煉廠負荷或保持平穩(wěn)為主,預計山東地煉一次常減壓開工負荷或有提升。整體來看,原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù),需求有回暖預期,建議密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 節(jié)前燃料油主力合約期價收于2973元/噸,較上周下跌0.97%。低硫主力合約期價收于3840元/噸,較上周下跌0.31%。供應方面,截至4月23日當周,全球燃料油發(fā)貨量為452.11萬噸,較上一周期下降22.08%。其中美國發(fā)貨40.86萬噸,較上一周期下降13.54%;俄羅斯發(fā)貨113.64萬噸,較上一周期增加15.12%;新加坡發(fā)貨為32.68萬噸,較上一周期下降16.21%。在原料端供應收縮的影響下,預計燃油供應維持低增速。需求方面,市場對中國經(jīng)濟復蘇預期仍較樂觀,但美聯(lián)儲仍處加息周期中,且歐美經(jīng)濟衰退憂慮仍存,宏觀利空因素持續(xù)擾動。此外,海運消費有走弱趨勢,預計燃料油需求端短期內(nèi)或仍難尋支撐。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為1091.06,較上周期下跌1.65%;中國出口集裝箱運價指數(shù)為934.39,較上周期下跌0.82%。庫存方面,新加坡燃料油庫存錄得2306萬桶,比上周期減少45.9萬桶,環(huán)比下降1.95%。目前燃料油供需雙弱,期價或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩回落態(tài)勢。 | ||
PVC(V) | 節(jié)前PVC期貨09合約震蕩下跌,技術(shù)走勢較弱。5月4日凌晨美聯(lián)儲如期加息,海外宏觀氛圍較弱,這將對今日包含PVC在內(nèi)大宗商品價格形成壓力,今日PVC將繼續(xù)下跌。從供需數(shù)據(jù)來看,據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),上周PVC整體開工負荷率71.73%,生產(chǎn)負荷較低。上周檢修損失量(含長期停車企業(yè))在8.17萬噸,周環(huán)比增加0.7萬噸。本周陽煤恒通、伊犁南崗等42萬噸裝置計劃檢修,但檢修損失量將略下降。因此5月上旬PVC粉行業(yè)開工負荷率或?qū)⑿》嵘?。假期后華東/華南倉庫庫存或較節(jié)前增加。需求方面,五一假期以后下游企業(yè)消化庫存為主,剛需變化不大。出口方面,出口接單一般。綜合來看,5月上旬PVC行業(yè)開工負荷率或小幅提升,而下游制品訂單較為平淡,海外宏觀經(jīng)濟預期較弱,PVC期貨將繼續(xù)下跌,建議暫時觀望。 | ||
瀝青(BU) | 節(jié)前瀝青主力合約期價收于3699元/噸,較上周下跌0.91%。供應方面,截止4月26日,國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為57.7萬噸,環(huán)比下降1.8萬噸。其中地煉總產(chǎn)量36.4萬噸,環(huán)比下降2.6萬噸,中石化總產(chǎn)量12.7萬噸,環(huán)比下降0.2萬噸,中石油總產(chǎn)量5.8萬噸,環(huán)比增加0.9萬噸,中海油2.9萬噸,環(huán)比持平。綜合開工率為35.5%,環(huán)比下降1.8%。本周山東以及華北個別煉廠持續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)以及檢修,帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面,國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量45.9萬噸,環(huán)比減少11.3%。周內(nèi)華東及東北出貨量減少明顯,其他地區(qū)變動較小,其中華東地區(qū)出貨減少最多,主要是主營煉廠間歇停產(chǎn),其次受降雨天氣影響,帶動出貨大幅減少。節(jié)前低價資源備貨需求有所增加,但高價需求仍有壓力。整體來看,瀝青供需兩弱,或以區(qū)間偏弱震蕩為主。 | ||
塑料(L) | 節(jié)前塑料期貨主力09合約先盤整后下跌。從成本來看,盡管美國原油庫存連續(xù)三周下降,但是美聯(lián)儲加息,投資者對海外經(jīng)濟預期較弱,國際油價震蕩下跌,4月28日布倫特原油收盤價80.26美元/桶,5月3日收盤價71.93美元/桶,跌幅達10.38%。塑料成本支撐較弱,塑料期貨今日將低開后弱勢運行。從供需來看,4月28日PE裝置檢修占比8.4%,LLDPE生產(chǎn)比例39%,LLDPE生產(chǎn)比例有所增加。本周PE檢修損失量預計在5.13萬噸,環(huán)比減少1.65萬噸。五一小長假后上游企業(yè)將有所累庫。進口方面,進口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價,進口量增量不多。需求方面,地膜訂單減弱,其它領(lǐng)域需求平穩(wěn)。綜合來看,海外宏觀經(jīng)濟預期較弱,國際原油大幅下跌,成本支撐較弱,今日塑料期貨將跟隨原油下跌。建議暫時觀望。 | ||
聚丙烯(PP) | 節(jié)前PP期貨主力合約09合約震蕩下跌。從成本來看,盡管歐佩克及其減產(chǎn)同盟國5月份開始進一步減產(chǎn),但是不受減產(chǎn)協(xié)議約束的部分歐佩克成員國的原油產(chǎn)量增加,部分抵消了原油產(chǎn)量同盟國進一步減產(chǎn)的努力。美國原油庫存連續(xù)三周下降,但是美聯(lián)儲加息,投資者對歐美經(jīng)濟下行預期,國際油價大幅下跌,4月28日布倫特原油收盤價80.26美元/桶,5月3日收盤價71.93美元/桶,跌幅達10.38%。受國際原油大跌影響,今日聚丙烯期貨將低開。從供需數(shù)據(jù)來看,根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),本周PP裝置檢修損失量在13.82萬噸,周環(huán)比減少7.06%。庫存方面,節(jié)后歸來上游生產(chǎn)企業(yè)庫存將有所累積。進口方面,海外供應商對華報盤較少,疊加海外仍有部分裝置檢修,進口貨源對國內(nèi)壓力不大。出口方面,出口窗口仍舊打開,近期國內(nèi)PP現(xiàn)貨價格回落,關(guān)注出口是否增加。需求方面,下游目前仍面臨新增訂單不足、成品庫存累積、利潤下滑等困境,拉絲PP需求偏弱。綜合來看,海外宏觀經(jīng)濟預期較弱,國際原油下跌,對下游化工品形成壓力,PP供需偏寬松, PP期貨將下跌后弱勢運行。建議暫時觀望為宜。 | ||
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 上周焦炭期貨主力(J2309合約)震蕩下行,周累計跌幅達到5.37%,成交良好,持倉量增?,F(xiàn)貨市場近期行情下跌,成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價2490元/噸(0),期現(xiàn)基差341元/噸;焦炭總庫存915.83萬噸(-0.9);焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.07%(-0.36)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率90.63%(-0.9)。綜合來看,近期部分區(qū)域焦炭現(xiàn)貨市場第四輪價格提降落地,考慮到煉焦煤行情仍處于下跌趨勢中,雙焦市場信心低迷,市場觀望情緒濃厚。上游方面,得益于成本下降進度較快,降價后焦化企業(yè)仍有機會保持盈虧平衡,生產(chǎn)總體平穩(wěn),但基本無增產(chǎn)計劃。下游方面,鋼價震蕩趨弱,成交一般,終端成材消費市場并無起色,加之原料端煉焦煤市場價格仍在回調(diào),焦炭市場仍有進一步看跌情緒。我們認為,前期焦炭市場行情在鋼廠高需求的支撐下維持了較長時間的穩(wěn)定??紤]到粗鋼產(chǎn)量調(diào)控的政策影響,焦炭需求或已經(jīng)見頂。不過高爐檢修數(shù)量暫保持先前水平,并無大面積新增檢修減產(chǎn)出現(xiàn)??紤]到煉焦煤成本“坍塌”、焦炭產(chǎn)能過剩、成材需求表現(xiàn)始終不及預期等利空因素的證實,焦炭行情很難從弱勢格局中走出來。預計后市將偏弱運行,重點關(guān)注成材市場情緒及鋼廠聯(lián)合減產(chǎn)的情況。 | ||
焦煤(JM) | 五一假期煉焦煤現(xiàn)貨市場行情暫穩(wěn),但市場心態(tài)依舊悲觀,成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1700元/噸(-20),期現(xiàn)基差315元/噸;港口進口煉焦煤庫存190.49萬噸(+0.4);全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用8.83天(-0.3)。綜合來看,近期煉焦煤現(xiàn)貨市場行情較大幅度下跌,市場悲觀情緒蔓延。上游方面,經(jīng)過前期降價后,主產(chǎn)區(qū)煤礦出貨壓力有所緩解,線上競拍的流拍情況有所減少。煤礦生產(chǎn)基本正常,供應供給邊際依舊小幅增加。下游方面,鋼焦企業(yè)需求表現(xiàn)疲軟,采購積極性較差。焦化企業(yè)為了降低當期成本,按需采購焦煤的情況較為普遍。進口方面,蒙古焦煤市場行情弱勢運行,甘其毛都口岸發(fā)往內(nèi)地的車輛顯著減少。隨著澳洲和俄羅斯煤礦產(chǎn)量的恢復,海運進口煤發(fā)運量增加。我們認為,黑色產(chǎn)業(yè)鏈正面臨終端需求頻頻不達預期的境地,考慮到焦煤市場供應并不緊張,后續(xù)行情發(fā)展的關(guān)鍵仍在于成材消費表現(xiàn)。預計后市將偏弱運行,重點關(guān)注焦化企業(yè)生產(chǎn)開工率的變化。 | ||
白糖(SR) | 節(jié)前鄭糖主力價格震蕩偏強運行,周五收于7035元/噸,周漲幅1.91%。周三ICE原糖主力合約震蕩偏強運行,盤中漲幅0.12%,收盤價25.12美分/磅。國際方面,巴西國家食品供應公司發(fā)布報告表示,巴西2023年甘蔗種植面積降至12年以來新低,為2011年以來最低水平,主要因為部分種植甘蔗的土地被轉(zhuǎn)種收益更好的大豆和玉米。但由于天氣條件改善,甘蔗產(chǎn)量將增長5.4%,至6.101億噸,糖產(chǎn)量將達3704萬噸,增長6%。糖產(chǎn)量預期處于市場預期區(qū)間的低位。該報告可能是引發(fā)糖價繼續(xù)向上突破。國內(nèi)方面,根據(jù)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù),已公布數(shù)據(jù)的廣東產(chǎn)糖量51.84萬噸,同比減少2.35萬噸,銷量42.4萬噸,同比增加5.457萬噸,庫存9.44萬噸,大幅低于上年的17.26萬噸,市場預期國內(nèi)產(chǎn)糖在910至930萬噸之間,繼上年度減產(chǎn)后再次減產(chǎn)。國內(nèi)食糖消費強勁恢復,整體 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 節(jié)前玉米主力合約偏弱運行,收于2644元/噸。國內(nèi)方面,東北地區(qū)中儲糧輪換接近尾聲,對市場心態(tài)有所影響。貿(mào)易商銷售心態(tài)一般,出貨積極性較高;華北地區(qū)本地貨源供應增加,疊加東北貨源補充,市場供應相對寬松。需求端來看,由于基層余糧不足深加工企業(yè)到貨量低位,現(xiàn)階段深加工庫存不斷下降?,F(xiàn)階段深加工企業(yè)開機率仍維持下降,深加工企業(yè)提價收購意愿不強,多以隨采隨用為主,整體深加工需求仍較為清淡。飼料養(yǎng)殖端,近期豬價有所回暖且市場二次育肥現(xiàn)象有所增加,不過考慮到小麥等替代品供應充足,飼料企業(yè)采購心態(tài)較為謹慎多以隨用隨采為主。綜合來看隨著基層售糧進度的加快,基層余糧有限,并且貨源也將逐漸轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商手里,持糧成本的增加將對玉米價格形成一定支撐。不過替代品如小麥及進口玉米供應也較為充足,且玉米下游需求仍較為疲軟也使得玉米價格受到抑制,預計玉米區(qū)間震蕩為主。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料,深入實施飼用豆粕減量替代行動,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補貼力度,推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購,2023年大豆播種面積有望進一步提升。下游需求較為清淡,豆制品企業(yè)開工偏低,東北大豆走貨較為緩慢,大豆購銷清淡,同時基層余糧處于偏高水平,東北地區(qū)余糧4成左右,南方余糧在3成左右,對大豆價格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 節(jié)日期間美豆沖高回落,依托1390美分/蒲震蕩,美豆新作播種開局進度較快,截至4月30日當周,美豆種植率為19%,去年同期為7%,五年均值為11%,中西部地區(qū)天氣整體良好,未來一周此前偏干的堪薩斯地區(qū)降水有所增加,短期缺乏天氣支撐,巴西方面,2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達到1.5億噸以上, 創(chuàng)紀錄的產(chǎn)量使得巴西大豆收割壓力顯著增加,巴西大豆貼水報價不斷下降,但是,目前巴西大豆收割已近尾聲,收割壓力或邊際減輕,關(guān)注貼水報價能否企穩(wěn)。阿根廷方面,阿根廷大豆展開收割,阿根廷政府將在4月8日起推出新一輪優(yōu)惠匯率政策,以刺激農(nóng)戶銷售,階段性供應有所增加。3-6月為巴西大豆出口高峰期,目前銷售進度依然偏慢,關(guān)注出口兌現(xiàn)情況,全球大豆短期供應充足使得大豆走勢承壓。國內(nèi)方面,前期通關(guān)延誤大豆或在4月下旬逐步到港,加之5、6月份進口大豆到港量偏高,到港壓力大幅增加,油廠壓榨量逐步上升,截至4月21日當周,大豆壓榨量為153.93萬噸,高于上周的146.99萬噸,生豬養(yǎng)殖利潤處于虧損狀態(tài),抑制豆粕消費,五月份豆粕將進入累庫階段。豆粕短期偏弱運行,維持震蕩探底走勢。 | ||
豆油(Y) | 由于2022/23年度阿根廷旱情或?qū)е麓蠖箿p產(chǎn),阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制,但是,巴西大豆豐產(chǎn)格局確立,短期市場仍在消化巴西大豆上市壓力,同時巴西大豆壓榨預期大增,且巴西4月份所實施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場預期的B15,巴西豆油出口潛力增加,部分彌補阿根廷豆油供應缺口。同時印度將從4月1日期停止免稅進口毛豆油,對豆油支撐減弱。國內(nèi)方面,油廠壓榨處于偏低水平,同時油脂消費偏弱,本周豆油庫存小幅上升,截至4月21日當周,國內(nèi)豆油庫存為66.55萬噸,環(huán)比增加1.74%,同比減少14.89%,豆油現(xiàn)貨供應偏緊,油廠挺價對豆油形成支撐,但5月大豆到港壓力上升,豆油供應偏緊局面或有所緩解。操作上建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 節(jié)日期間馬棕震蕩整理,4月份馬棕進入增產(chǎn)周期,但是開齋節(jié)假期對馬棕產(chǎn)量帶來拖累,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,4月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少4.4%,此外,進口國需求放緩抑制馬棕出口空間,4月馬棕出口明顯放緩, ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示4月馬棕出口較上月同期減少18%/21.2%,4月份馬棕庫存不排除小幅下滑可能,但中期仍將維持累庫格局。印尼方面,5月1日起印尼政府將棕櫚油國內(nèi)市場義務(DMO)由每月45萬噸下調(diào)至30萬噸,但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例,此外還將恢復此前凍結(jié)的約300萬噸的棕櫚油出口許可證,印尼棕櫚油出口供應壓力階段性增加。國內(nèi)方面,棕櫚油庫存逐步下降,加之近期棕櫚油進口利潤倒掛程度加深,棕櫚油供應壓力有所減輕,截至4月21日當周,國內(nèi)棕櫚油庫存為85.53萬噸,環(huán)比減少4.74%,同比增加185.58%。棕櫚油整體維持震蕩偏弱走勢。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應較為寬松,菜籽壓榨量處于偏高水平,同時豆菜粕價差處于高位,短期豆粕供應偏緊,對菜粕消費形成支撐,本周菜粕庫存大幅下降,截至4月21日,沿海主要油廠菜粕庫存為2.1萬噸,環(huán)比減少34.78%,同比減少34.38%。隨著進口大豆到港壓力顯現(xiàn),關(guān)注豆菜粕縮小行情。菜油方面,菜籽壓榨升至高位,菜油庫存延續(xù)回升,短期供應較為寬松,截至4月21日,華東主要油廠菜油庫存為28.51萬噸,環(huán)比增加2.55%,同比增加44.14%。但是,三季度菜油供應壓力預期緩解,關(guān)注豆菜油價差擴大。 | ||
雞蛋(JD) | 節(jié)前雞蛋主力合約震蕩偏弱運行,周跌幅1.92%,周五收于4187元/500kg。全國雞蛋價格多數(shù)穩(wěn),全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為4.81元/斤。雞蛋貨源供應穩(wěn)定,市場走貨一般。主銷區(qū)均價5.05元/斤。市場需求一般,下游對高價貨源接受程度有限,銷區(qū)貿(mào)易商心態(tài)謹慎,清理庫存為主。供應方面,全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只,環(huán)比增幅 0.25%,同比增幅 2.59%,存欄量雖稍有增加。另一方面,4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%,因雞蛋價格 | ||
蘋果(AP) | 節(jié)前蘋果主力合約震蕩偏強運行,周漲幅1.94%,周五收于8622元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存 80#以上一二級價格在4元/斤左右,陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存富士 70#起步價格在3.8 元/斤。截止4月20日全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為415.88萬噸,單周出庫量42.23萬噸,客商備貨五一,單周走貨量相比上周大幅提升。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為36.39%,較上周減少3.39%。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為31.20%,較上周減少2.81%。目前銷區(qū)市場走貨表現(xiàn)尚可。去庫速度增加,預計短期內(nèi)蘋果價格維穩(wěn)。 | ||
生豬(LH) | 節(jié)前生豬主力合約高位回落,收于16520元/噸?,F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.54元/公斤,較前日均價下跌0.07元/公斤。現(xiàn)階段散戶惜售情緒增強,并且臨近月末月初集團出欄有所收縮,市場階段性供應壓力不大,而需求端受五一備貨提振,屠宰量有所增加,短期來看生豬現(xiàn)貨價格或偏強運行。中長期來看,母豬方面根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)3月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.95%,母豬存欄連續(xù)5個月環(huán)比下跌。按照母豬存欄推算,目前仍對應前期母豬產(chǎn)能恢復階段,生豬供應將維持環(huán)比增長態(tài)勢。不過從去年冬季開始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯,1至2月的生豬生產(chǎn)指標有所下降或?qū)?月的生豬供應量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節(jié)性規(guī)律,下半年需求或整體好于上半年。整體來說7月合約面臨的基本面壓力或有所好轉(zhuǎn),不過考慮到近期二育增多則會對后期供應形成壓力,使得市場擔憂后期反彈高度,繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨價格變化,建議觀望為宜。 | ||
花生(PK) | 節(jié)前花生期貨主力合約震蕩運行,收于10680元/噸?,F(xiàn)階段各產(chǎn)區(qū)余量有限基層上貨量較少,且貿(mào)易商持貨觀望情緒較重,市場供應整體偏緊。新作方面,河南春花生開始陸續(xù)播種,受小麥占地的影響,預計春花生播種面積將繼續(xù)縮減。進口方面,蘇丹爆發(fā)武裝沖突使得市場擔憂進口量,不過當前我國進口的大部分蘇丹花生米已到港或已離開蘇丹港口,但預計對整體進口量的影響較為有限;不過對于后期來說,武裝沖突使得后期進口量充滿變數(shù),后期花生進口量面臨減少的風險。需求端,臨近五一市場備貨意愿增加,但高價收購接受度仍較低;而受到花生油、花生粕的價格仍維持穩(wěn)中偏弱影響使得油廠壓榨利潤仍較差,截止到4月27日當周花生油廠加工利潤為-489.5元/噸。受到壓榨利潤惡化的影響油廠開機率較低,油廠收購意愿較差,整體油廠暫無明顯動態(tài)按需采購為主。綜合來看產(chǎn)區(qū)余量偏低、春花生種植面積不及預期及蘇丹武裝沖突都對盤面提供一定支撐,不過油廠壓榨利潤持續(xù)欠佳需求偏弱持續(xù)對花生價格形成抑制,建議以震蕩思路對待為主。 | ||
棉花及棉紗 | 節(jié)前鄭棉主力合約震蕩偏強運行,收于15485元/噸,周漲幅4.24%。周三ICE美棉主力合偏弱運行,盤中跌幅2.23%,收盤價78.87美分/磅。國際方面,據(jù)USDA最新發(fā)布的苗情數(shù)據(jù),截至4月23日,全美播種進度12%,進度相較于往年持平。近期美國產(chǎn)棉區(qū)的惡劣天氣也引發(fā)市場對供應端的擔憂。國內(nèi)方面,截至4月23日當周,公路出疆棉運輸量總計9.83萬噸,環(huán)比增加0.4萬噸,增幅4.3%;同比增加6.9萬噸,增幅235.2%運費價格周內(nèi)也出現(xiàn)小幅上漲,主要因汽運車次減少。從當前的產(chǎn)業(yè)端來看,新年度受積溫偏低影響,北疆棉花播種進度緩慢,相較于以往推遲10-15天。南疆受沙塵暴及冰雹等惡劣天氣影響,部分棉田受災,但目前的時間節(jié)點仍可進行補種。預計棉花價格區(qū)間震蕩為主,后續(xù)需關(guān)注植棉面積和產(chǎn)區(qū)天氣的變化。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯(Z0010132),李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒(Z0011282),李天堯,李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿(Z0000394),段恩文 |