今日尾盤研發(fā)觀點2023-10-24
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指偏強震蕩，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.74%、0.61%、0.89%、1.27%?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體反彈，滬指漲0.78%，收報2962.24點；深證成指漲0.61%，收報9483.90點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.85%，收報1880.81點。市場成交額達到8041億元，北向資金今日凈賣出逾50億元。行業(yè)板塊幾乎全線上揚，證券、紡織服裝、家用輕工、文化傳媒、房地產服務、工程咨詢服務、裝修裝飾板塊大漲，僅汽車整車與銀行板塊逆市下跌?；久婵?，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，經初步核算前三季度國內GDP同比增長5.2%，其中三季度增長4.9%，略超市場預期，顯示國內經濟整體向好，對市場帶來一定支撐。但目前經濟的改善程度仍然不強，特別是復蘇結構中房地產仍舊表現(xiàn)偏弱，同時海外風險階段加強，不確定性增加下或對市場帶來更多利空因素。整體來看，短期指數(shù)整體或仍以震蕩為主。中長期看，國內支撐在逐步加強，有利于經濟和資產的積極因素不斷積累，指數(shù)有望逐步上行。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.29%，滬銀收跌0.44%，國際金價震蕩整理，現(xiàn)運行于1975美元/盎司，金銀比價85。鮑威爾在上周四講話中表示，美國經濟強勁的證據(jù)或支持加息，而債市收益率上升可能意味著無需加息更多，巴以新一輪沖突仍在升級以及美聯(lián)儲官員頻頻釋放鴿派信號提振貴金屬價格?；久鎭砜矗诿绹↖SM制造業(yè)指數(shù)、非農就業(yè)等強勁的經濟數(shù)據(jù)增加了經濟“軟著陸”概率，通脹壓力反復，由于油價攀升，美國通脹水平連續(xù)兩個月反彈，歐元區(qū)通脹雖有下滑，但仍是歐央行目標的2倍多。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場分化，9月美聯(lián)儲雖暫停加息但指引偏鷹，點陣圖傳遞了利率維持高位更長時間的信號；9月歐洲央行加息25個基點，但歐央行聲明暗示本輪加息周期或已完成，表態(tài)鴿派；日本央行意外維持超寬松貨幣政策，被市場認為“推翻”了有關結束負利率的前瞻指引。資金方面，我國央行已連續(xù)11個月增持黃金。截至9月末，7046萬盎司，環(huán)比增加了84萬盎司，區(qū)間累計增持782萬盎司黃金。截至10/20，SPDR黃金ETF持倉863.24噸，前值848.24噸，SLV白銀ETF持倉13743.74噸，持平。美聯(lián)儲11月大概率不加息，疊加當前巴以沖突持續(xù)、眾議院議長被罷免等綜合影響，貴金屬價格仍有支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.86%，倫銅價格震蕩上行，現(xiàn)運行于8005美元/噸。宏觀方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，目前政策并未達到過緊的程度，未來將謹慎行動，此次講話使得利率期貨定價11月加息的概率降至1%，但12月仍可能加息，銅價寬幅震蕩?；久鎭砜?，華東地區(qū)升貼水走低，主要由于部分貿易商進口貨源到港，換現(xiàn)需求較強而拉低價格。華南地區(qū)庫存再次下降，持貨商挺價情緒較強，升貼水大幅走高，且拉升至可異地調貨。庫存方面，截至10月20日周五，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降1.88萬噸至9.53萬噸，較上周五下降2.2萬噸。不少企業(yè)反映目前在手訂單仍十分充足，料下游需求量仍能維持較好水平，周度庫存預計會小幅下降。需求方面，本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)開工率為85.48%，較上周回升2.73個百分點，周內開工率創(chuàng)年內新高，精廢桿價差持續(xù)縮窄對精銅桿的消費提振明顯。近期國家出臺一系列經濟刺激政策，提振了市場對“金九銀十”需求端復蘇的信心。價格方面，銅價低位運行，國內市場需求韌性較強，但美元高位壓制疊加地緣沖突的不確定性，預計銅價偏弱震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2401合約表現(xiàn)轉強，期價探底回升，重回3600一線關口上方，盤中大幅減倉，整體波動加劇，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)跟隨上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應901.5萬噸，環(huán)比節(jié)前減少16.71萬噸，降幅1.8%。上周五大鋼材品種除螺紋鋼和冷軋，其余品種均有減產，且以熱軋板卷為主，減產企業(yè)集中于長流程生產工藝。上周螺紋產量有所反彈，除華北、西北和東北，其余區(qū)域供應均有增產，降產省份主要有安徽、黑龍江、新疆等，增產省份主要有江蘇、河南、山東等；上周環(huán)比上升1.4%至256.26萬噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1537.69萬噸，環(huán)比上周減少65.78萬噸，降幅4.1%。近期市場價格整體區(qū)間震蕩，漲跌互現(xiàn)，在上漲行情驅動下，投機和剛需備庫有明顯體現(xiàn)，廠發(fā)和市場交易節(jié)奏明顯加快，進而使得庫存去化擴張。螺紋鋼鋼廠庫存下降8.5%至191.56萬噸；螺紋鋼社會庫存下降5.4%至457.66萬噸。需求端，上周五大品種周消費量增幅5.8%；其中建材消費環(huán)比增幅14.4%。目前市場情緒謹慎，整體價格上漲動力有限，預計短期內鋼價上下空間較為有限，盤面或維持寬幅整理運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2401合約表現(xiàn)轉強，期價探底回升，重回3700一線上方，整體表現(xiàn)波動加劇，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)有所回暖。上周熱軋產量大幅下降，主要降幅地區(qū)在華北和東北地區(qū)，CZZT和JLJL軋線檢修，HG轉爐檢修，加上SXJL鐵水流向建材，導致產量有所下降。上周BG復產，產量稍有上升。熱卷產量周環(huán)比下降2.4%至309.37萬噸。產量下降的背景下，熱卷總庫存有所下滑，熱卷社會庫存下降2.0%至299.65萬噸；鋼廠庫存下降3.2%至91.64萬噸，上周廠庫降幅較大，主要原因為一部分鋼廠檢修庫存相應減少，另一部分鋼廠加快發(fā)貨進度。綜合來看，上周價格表現(xiàn)區(qū)間震蕩，漲跌互現(xiàn)，市場情緒環(huán)比上周有所好轉，投機采購和剛需備庫支撐，使得各區(qū)域出貨節(jié)奏有所加快，進而使得庫存環(huán)比明顯去化。需求端，板材消費環(huán)比增幅0.1%。整體來看，熱卷消費尚無起色，預計短期上下空間較為有限，或寬幅震蕩運行為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力保持震蕩走勢，收盤18920元/噸，漲幅0.37%。LME鋁窄幅盤整，目前2176.5美元/噸，漲幅0.02%。氧化鋁主力震蕩上揚，收盤3082元/噸，漲幅1.08%。宏觀面，宏觀方面擾動因素頗多，全球高利率環(huán)境或將持續(xù)較長時間，短期美聯(lián)儲加息預期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場增添了不確定性。國內供應端，10月仍有20萬噸產能投產，當前進口窗口打開，進口鋁錠后續(xù)持續(xù)流入國內，在枯水季來臨之前供應端壓力仍存；氧化鋁方面，秋冬季電解鋁限產的擔憂抑制氧化鋁價格表現(xiàn)，目前成本趨于回落，遠期過剩的壓力仍存。需求端，國內政策端持續(xù)釋放利好，推動經濟回升，下游訂單有轉好預期；庫存端，周一SMM鋁錠社會庫存63.0萬噸，較上周四增加0.4萬噸，庫存絕對值仍舊位于近五年同期低位。綜合來看目前國內鋁市多空交織，短期內鋁價或維持高位震蕩為主，后續(xù)需關注下游訂單情況以及庫存。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力偏強震蕩，收盤21085元/噸，漲幅1.15%；LME鋅走勢震蕩，目前2431美元/噸，漲幅0.04%。宏觀面，宏觀方面擾動因素頗多，全球高利率環(huán)境或將持續(xù)較長時間，短期美聯(lián)儲加息預期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場增添了不確定性。國內供應端，國內北方地區(qū)鋅精礦即將進入季節(jié)性淡季，同時進口礦產量不及預期，礦端偏緊延續(xù)，加工費或持續(xù)下調，但冶煉端短期過剩局面較難扭轉，且現(xiàn)貨端基于進口補充和冶煉廠生產正常加持，現(xiàn)貨供應充足；消費端，加工企業(yè)開工整體一般，終端上占主體的地產和基建偏弱，后續(xù)增量預計有限。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存10.26萬噸，較上周五增長0.01萬噸，近期國內鋅錠庫存仍處于偏低位置，但現(xiàn)貨升水偏弱，現(xiàn)貨端供應并不緊張，難以對鋅價構成有效提振。綜合來看，鋅市基本面對盤面支撐有限，短期鋅價走勢料偏弱整理。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力窄幅整理，收盤16455元/噸，跌幅0.15%。LME鉛重心繼續(xù)抬升，目前2115.5美元/噸，漲幅0.83%。宏觀面，宏觀方面擾動因素頗多，全球高利率環(huán)境或將持續(xù)較長時間，短期美聯(lián)儲加息預期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場增添了不確定性。國內供應端，當前部分原生鉛冶煉企業(yè)處于檢修，再生鉛方面亦有新增檢修，短期供應階段性減量。成本端，10月份鉛精礦處于冬儲時段，其加工費再度下降對鉛價形成強有力的支撐，但原料之一的廢電瓶市場流通貨源增加，即使在鉛價上漲背景下，廢電瓶價格不漲反跌，制約鉛價上漲幅度。需求端，下游經銷商反映電動自行車蓄電池市場終端消費一般，整體消費表現(xiàn)不如9月。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存6.78萬噸，較上周五增加0.08萬噸，鉛價持續(xù)走高，尤其是期現(xiàn)價差進一步擴大，促使下游企業(yè)采購偏向煉廠貨源，鉛錠社會庫存止跌回升。另一方面，海外倫鉛庫存持續(xù)上升，或使后續(xù)鉛價上漲空間受限。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌0.78%，倫鎳價格小幅反彈，現(xiàn)運行于18260美元/噸。宏觀方面，中國三季度GDP同比增長4.9%，好于預期，但美元上漲抵消中國數(shù)據(jù)好于預期帶來的支撐?；久鎭砜?，供應端，月內有新增電積鎳產能投產，當前純鎳仍處于產量爬坡階段。鎳鐵供應目前整體處于寬松狀態(tài)，不銹鋼盤面及現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，下游對高價鎳鐵接受度較低，部分鋼廠有停產計劃，目前鎳鐵呈現(xiàn)供需雙弱的局面。在當前剛需仍存但硫酸鎳供應偏緊的情況下，下游對于硫酸鎳可接受價格有所上調，高價硫酸鎳傳導至下游有一定難度，但成本端支撐仍存，硫酸鎳下行空間或有限。需求端，不銹鋼下游需求不振，社會庫存小幅累庫，近期鋼廠減產消息頻傳。9月多家新能源車企促銷打折，新能源汽車延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢，市場占有率進一步提升。整體而言，鎳價將受基本面和宏觀偏空情緒影響偏弱運行。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，本期全球鐵礦石發(fā)運量經歷季末波動后恢復正常節(jié)奏，本期值為3095萬噸，環(huán)比增加200萬噸，較上月均值低287萬噸，高于去年同期水平，目前較今年周均值高138萬噸；巴西發(fā)運量低位反彈，為本期增量作出主要貢獻，環(huán)比增加193萬噸；澳洲發(fā)運量1846.5萬噸，環(huán)比下降3.6萬噸。本期45港鐵礦石到港量大幅反彈至2738萬噸，周環(huán)比增加703萬噸，增幅34.5%，較上月均值高416萬噸，較今年均值高454萬噸。本期澳礦到港已增加至高位，巴西到港量已連增三期，下期回調可能性較大。需求端方面，本周鐵水產量延續(xù)下行趨勢，周內247家鋼廠鐵水日均產量為242.4萬噸/天，周環(huán)比降3.5萬噸/天，對比年初高21.7萬噸/天，同比增加4.4萬噸/天，周內雖復產高爐座數(shù)有所增加，但由于檢修高爐容積量明顯多于復產高爐容積量，因此日均鐵水產量延續(xù)下行趨勢。庫存方面，本期中國45港鐵礦石庫存結束連續(xù)5期去庫開始小幅累庫，目前庫存絕對值仍處于低位。截止10月20日，45港鐵礦石庫存總量11041.5萬噸，環(huán)比增加195.9萬噸，比今年年初庫存低2869.8萬噸，比去年同期庫存低1951.2萬噸。繼續(xù)關注終端需求情況和鋼廠減產狀況，成材表需能否持續(xù)堅挺是成材矛盾得以緩解的關鍵，也是決定鋼廠減產節(jié)奏的關鍵性因素。今日鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)大幅反彈，期價拉漲突破860一線，預計短期表現(xiàn)波動依然較大，整體寬幅震蕩運行為主。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力01合約圍繞14500元/噸一線震蕩。伴隨產區(qū)天氣的好轉，供應減產預期有所降溫，天然橡膠期貨上漲乏力，但因膠水價格仍偏高，成本存在一定支撐，天然橡膠期貨下跌幅度亦不大，整體維持震蕩走勢。今日國內股票指數(shù)有所反彈，關注宏觀氛圍變化。從供需來看，本周海南產區(qū)中雨至小雨天氣，西雙版納等產地降雨天氣有所減少；海外泰國處于雨季。我們認為天然橡膠供應短期受到降雨等天氣影響，中期供應仍平穩(wěn)，10月份泰國產量環(huán)比一般季節(jié)性回升。上周青島保稅區(qū)樣本企業(yè)庫存有所回升，一般貿易庫存小幅下降。需求方面，上周輪胎企業(yè)開工率小幅增加，本周需求仍將維持穩(wěn)定，輪胎開工率繼續(xù)增加空間有限?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，10月24日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價格下跌25元/噸左右。華東地區(qū)2022年SCRWF主流價格在13000-13300元/噸，期貨01合約升水現(xiàn)貨。海外方面，天然橡膠美金船貨市場下調，RSS3#報價1700美元/噸，下調55美元/噸。膠水價格方面，海南地區(qū)制全乳膠水收購價格參考為13700元/噸；云南地區(qū)干膠廠膠水主流收購價格參考11400-12000元/噸。泰國煙膠片58.23泰銖/公斤，跌0.77泰銖/公斤；膠水53.6泰銖/公斤，漲0.10泰銖/公斤，杯膠47.95泰銖/公斤，跌1.10泰銖/公斤。綜合來看，國內天然橡膠供需仍舊充裕、期貨升水現(xiàn)貨幅度偏高，加上外圍宏觀環(huán)境及地緣風險仍帶來不確定性，市場將從關注天氣因素轉向宏觀和供需因素，天然橡膠期貨價格仍面臨壓力。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨01合約震蕩運行收陰線。PVC生產企業(yè)下調開工負荷以及PVC社會庫存有所下調對PVC價格形成一定支撐。不過部分PVC生產企業(yè)繼續(xù)下調PVC現(xiàn)貨報價，短期上漲動力依舊偏乏力。供需數(shù)據(jù)方面，上周PVC整體開工負荷率75.17%，環(huán)比下降4.88個百分點，開工率下降將緩和PVC下跌態(tài)勢。本周暫無裝置計劃檢修企業(yè)，部分在檢企業(yè)開工逐步恢復，預計本周檢修損失量小幅下降。上周社會庫存出現(xiàn)小幅下降，本周關注社會庫存下降持續(xù)性。需求方面，下游訂單依然不佳，終端維持剛需采購?，F(xiàn)貨價格方面，華東主流現(xiàn)匯自提5830-5900元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。綜合來看，PVC供應充裕，下游需求偏弱，PVC期貨將震蕩筑底。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3391元/噸，較上一交易日下跌0.91%。低硫主力合約期價收于4610元/噸，較上一交易日下跌1.47%。供應方面，截至10月15日當周，全球燃料油到貨量為482.64萬噸，環(huán)比下降18.56%。其中新加坡到貨50.78萬噸，環(huán)比增加6.20%；美國到貨51.41萬噸，環(huán)比下降53.26%。需求方面，船燃市場整體交投氛圍延續(xù)謹慎，終端航運市場運價低平，船東貨物拉運需求低迷，補油需求有所下降。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為951.65，環(huán)比下降1.2%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為819.97，環(huán)比下跌3.75%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1939.4萬桶，環(huán)比增加7.9%。整體來看，海運市場消費持續(xù)疲軟，燃料油基本面供需兩弱，建議關注成本端的價格走勢。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于677.2元/桶，較上一交易日下跌2.17%。供應方面，巴以沖突影響下，市場擔憂美國收緊對伊朗制裁，將加劇原油供應緊張局面。沙特延長額外減產100萬桶/日至年底。俄羅斯減產50萬桶/日至年底，且表示將削減30萬桶/日原油出口至年底配合壓縮供應。OPEC+執(zhí)行減產365萬桶/日至2024年底，目前減產規(guī)模約達全球石油產量的3.5%。美國原油產量在截止10月13日當周錄得1320萬桶/日，與上周持平。需求方面，美國駕駛旺季結束，交通運輸用油需求將下降。國內方面，主營煉廠在截至10月19日當周平均開工負荷為80.39%，環(huán)比下跌0.55%。本周四川石化、湛江東興石化、青島石化及廣州石化1#常減壓裝置仍將處在檢修期內，預計主營煉廠平均開工負荷或微幅下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至10月18日當周，平均開工負荷為69.85%，環(huán)比下跌1.22%。本周暫無煉廠存檢修計劃，但由于煉油利潤偏弱，不排除后期更多煉廠降低負荷的可能，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續(xù)下滑。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求端受到宏觀因素干擾，建議密切關注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3615元/噸，較上一交易日上漲1.06%。供應方面，截止10月19日，國內瀝青產能利用率為37.7%，環(huán)比增加1.7%。國內96家瀝青煉廠周度總產量為62.9萬噸，環(huán)比增加2.3萬噸。其中地煉總產量44.9萬噸，中石化總產量8.1萬噸，中石油總產量7.1萬噸，中海油總產量2.9萬噸。本周山東以及華東地區(qū)個別煉廠小幅提產以及復產，帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共49.3萬噸，環(huán)比增加10.3%。出貨量增加主因山東金誠石化、云南石化復產出貨，疊加主營煉廠優(yōu)惠政策集中出貨。預計市場剛需略顯平淡，整體不溫不火，投機性需求大幅減弱，部分主動去庫。整體來看，瀝青供應增加、需求略顯平淡，期價或以區(qū)間運行為主。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力01合約震蕩整理。短期塑料供應充裕，塑料期貨將隨市場消息震蕩整理。國際原油方面，昨夜國際原油下跌，布倫特原油下跌1.86%。本周市場將繼續(xù)關注中東局勢，國際原油將寬幅震蕩運行。從供需數(shù)據(jù)來看，本周PE裝置計劃檢修損失量在5.89萬噸，環(huán)比增加0.05萬噸，檢修損失量不高。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存處于中等水平，塑料供應充裕。需求方面，上周農膜、包裝類開工率小幅回升、管材等開工率略下降，下游行業(yè)按需補庫為主。目前工廠新增訂單不及預期，本周下游企業(yè)繼續(xù)逢低接貨為主?，F(xiàn)貨價格方面，華北大區(qū)線性部分跌10-60元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在7950-8150元/噸。中石化銷售華東分公司LLDPE部分價格下調50元/噸。綜合來看，上游原料國際原油寬幅震蕩，整體處于高位，雖然對塑料期貨形成一定支撐，但塑料供應充裕，棚膜、PE管等行業(yè)開工率回升緩慢，塑料期貨價格將震蕩筑底。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 今日PP主力合約價格繼續(xù)上漲，收陽線，持倉量小幅增加，技術走勢偏強。今日石化企業(yè)繼續(xù)上調報價，對市場的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠期貨主力01合約下跌收陰線。昨晚國際原油下跌，但國內丁二烯價格堅挺對合成膠價格形成一定支撐，而合成膠供應隨著部分裝置檢修結束而趨于寬松，因此合成膠期貨價格以震蕩看待。從供需來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國內高順順丁裝置平均開工負荷預估在72%附近。需求方面，本周國內多數(shù)輪胎企業(yè)產能維持正常，輪胎企業(yè)開工相對高位，輪胎等行業(yè)開工率繼續(xù)增加有限。現(xiàn)貨價格方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，10月24日華北地區(qū)BR9000市場價格12200-12400元/噸，現(xiàn)貨價格下調100元/噸左右；華東地區(qū)BR9000市場價格12400-12700元/噸。綜合來看，順丁橡膠供應充裕，下游企業(yè)補庫需求一般。國際原油寬幅震蕩，丁二烯價格有所上漲，成本支撐偏強，但在合成橡膠供需不緊張的情況下，合成膠期貨價格將區(qū)間震蕩。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2401合約)震蕩上行，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情提漲受阻，已有降價預期，成交尚可。天津港準一級冶金焦平倉價2340元/噸(0)，期現(xiàn)基差39元/噸；焦炭總庫存818.07萬噸(-12.7)；焦爐綜合產能利用率75.82%(-0.93)、全國鋼廠高爐產能利用率90.62%(-1.3)。綜合來看，上游方面，焦炭現(xiàn)貨價格第三輪提漲中道受阻，焦化企業(yè)積極出貨為主，暫未發(fā)生實質性減產的情況。本周Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本產能利用率為76.55，日均產量70.01萬噸。產地4.3米焦爐從10月20-25日開始停止進煤，雖然部分企業(yè)已提前尋找替代廠家，但關停部分對區(qū)域仍會造成一定供給擾動影響，階段性偏緊現(xiàn)象將短暫存在。需求方面，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率82.34%，日均鐵水產量242.44萬噸，環(huán)比下降3.51萬噸，同比增加4.39萬噸。下游方面，近期成材市場下跌趨勢減緩，貿易市場成交量有一定回升，但鋼廠利潤虧損的情況尚無明顯改善，主動檢修的情況有多增多。受此影響， 鋼廠焦炭庫存維持政策水平，后續(xù)采購意愿偏弱。我們認為盡管粗鋼平控和秋冬季環(huán)保限產仍未對焦炭需求形成立竿見影的削減作用，但產業(yè)下游長期面臨利潤虧損的局面，負向反饋將頻繁發(fā)生且較容易形成行情的逆轉。本階段需求端利空因素占據(jù)上風，加之焦煤成本下降，或為焦炭價格下跌打開窗口。預計后市將弱勢運行，重點關注高爐鐵水產量與焦炭日均產量的相對變化。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2401合約)小幅回升，成交良好，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情下跌趨勢增強，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1880元/噸(-10)，期現(xiàn)基差207.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存192.09萬噸(+5)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.36天(+0.2)。綜合來看，上游方面，主產區(qū)煤礦安全檢查仍然嚴格，但山西省部分煤礦復產后改善了煉焦原煤供應狀況。由于市場情緒偏弱，主產區(qū)原煤出貨稍顯受阻，庫存多在煤礦端累積。同時，產業(yè)悲觀情緒導致洗煤廠生產積極性下降，最新110家洗煤廠開工率環(huán)比上周下降2.98%至73.01%，日均精煤產量降至62.15萬噸。進口方面，國際焦煤供弱需強，澳煤發(fā)運效率不高，港口發(fā)運排隊較多。價格依舊較強，澳煤遠期現(xiàn)貨價格周環(huán)比上漲11美金/噸。俄煤礦山存在增設產能計劃，加大煉焦煤出口量預期。此外，進口蒙煤市場通關量維持較高水平，但市場氛圍較為冷清。下游方面，焦炭現(xiàn)貨價格第三輪價格提漲遇到較大阻力，市場悲觀情緒日漸濃厚。此外，山西淘汰4.3米焦爐的進程加快，或對焦煤需求形成一定的影響。我們認為，當前產業(yè)下游面臨較大的經營壓力，終端需求回落的預期亦逐漸加強，相關因素或引發(fā)新一輪焦煤價格下跌。預計后市將偏弱震蕩，重點關注主產區(qū)煤礦坑口銷售情況及下游焦企開工。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.21%，收于14450元/噸。中國金屬硅市場參考均價15395元/噸，較上周價格15502元/噸相比價格下跌107元/噸，跌幅0.70%。周金屬硅主產區(qū)仍保持穩(wěn)定生產，北方大廠復工進程緩慢；非主產區(qū)湖南等多地陸續(xù)復工開爐。金屬硅現(xiàn)貨市場供應充足。成本端石油焦、木炭、電極價格保持平穩(wěn)，寧夏、神木硅煤價格小幅下調，新疆僅永新煤礦供應穩(wěn)定，因此價格小漲。目前市場參考價：不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價14400元/噸，通氧553#出廠含稅參考價15000元/噸，441#出廠含稅參考價15500元/噸，3303#出廠含稅參考價15800元/噸，421#出廠含稅參考價15900元/噸，通氧97#硅出廠含稅參考價13200元/噸左右。下游光伏市場情緒偏冷，多晶硅端雖有旺盛需求，但壓價情緒較為強烈。有機硅與鋁合金方向生產稍有恢復，但多以去庫為主，新增采買較少。預計短期工業(yè)硅價格震蕩運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力合約止跌反彈，收盤155000元/噸，漲幅2.79%。國內供應端，近期鋰輝石精礦價格大幅下滑，鋰鹽企業(yè)利潤轉正，開工率略有恢復；成本端，9月進口鋰礦大增，鋰礦價格加快回落，鋰鹽成本支撐有所松動；需求端，目前下游電池廠產成品庫存壓制，對正極材料廠砍單現(xiàn)象頻出，進而影響正極材料廠排產和對原料碳酸鋰的采購。四季度下游正極材料及電池排產主要對于一季度終端消費，一季度新能源汽車及儲能消費均處于淡季，因此消費端支撐減弱。庫存端，碳酸鋰庫存總體保持下行態(tài)勢，但受下游觀望情緒影響去庫節(jié)奏偏緩。整體來看，經過連續(xù)下跌，碳酸鋰超跌反彈，但基本面供需雙弱格局延續(xù)，預計碳酸鋰價格走勢依然以偏弱運行為主。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.06%，收于6778元/噸。周一ICE原糖主力合約偏強運行，收漲幅2.46%，收盤價27.51美分/磅。國際方面，據(jù)外電10月23日消息，咨詢機構Datagro周一公布，巴西中南部地區(qū)2024/25年度 (2024年4月-2025年3月)糖產量預計達到4.260萬噸紀錄高位，糖廠將偏重榨糖，乙醇生產居于次位下一年度產量將超過2023/24年度預估產量4,030萬噸，屆時甘蔗用于榨糖的比例將上升。Dataqro還預計下一年度甘蔗壓榨量將縮減2024/25年度甘蔗壓榨量預計為6.2億噸，2023/24年度壓榨量料創(chuàng)紀錄高位6.245億噸。據(jù)外電10月23日消息，巴西對外貿易秘書處(Secex) 公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西10月前三周出口糖210.04萬噸，日均出口量為15萬噸，較上年10月全月的日均出口量16.65萬噸減少10%。上年10月全月出口量為316.38萬噸。國內方面，2023年9月上半月關稅配額外原糖實際到港2.568萬噸。當前國內已經進入新榨季，北方甜菜糖產區(qū)已經有糖廠陸續(xù)開榨，但南方甘蔗糖產區(qū)還沒有糖廠開榨。目前處于新舊榨季轉換時期，雖然庫存處于季節(jié)性低位但為迎接新糖上市，糖廠往往會清庫，從而利空現(xiàn)貨價格。國內拋儲利空暫時告一段落，后期需關注第二批拍賣的影響。短期國內糖價區(qū)間震蕩運行。 | 農產品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩偏強運行，收于2519元/噸，收漲幅0.36%。周一美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.96%，收盤價490.75美分/蒲式耳。國際方面，美國玉米收割工作繼續(xù)推進，且降雨有利于阿根廷作物產區(qū)。交易商關注美國玉米收成，同時對以色列和哈馬斯沖突的擔憂揮之不去。據(jù)美國農業(yè)部網站10月16日消息，美國農業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2023年10月22日當周，美國玉米收割率為59%，符合市場預期，前一周為45%，去年同期為59%，五年均值為54%。國內方面，海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國2023年9月玉米進口量為1,646,874.04噸，環(huán)比增加37.38%，同比增加7.35%。其中，巴西超越美國成為最大玉米供應國，當月從巴西進口玉米1,246,173.23噸，環(huán)比大增390.24%,去年同期中國未進口巴西玉米。國內主產區(qū)新季玉米豐產預期較強，東北地區(qū)新季玉米收割超出七成，華北地區(qū)新季收割基本結束氣溫偏高不利于基層糧源保管，種植戶賣糧積極性偏高，流通糧源相對寬松。貿易主體隨收隨走，飼料企業(yè)和深加工企業(yè)均以隨采隨用為主，建立中長期庫存意愿不強，深加工企業(yè)廠門到貨處于相對高位，糧源相對寬松，價格繼續(xù)偏弱運行。預計短期玉米震蕩偏弱運行。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積進一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市，中儲糧大豆拍賣持續(xù)，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕承壓3950元/噸震蕩，目前美豆收割過半，截至10月22日，美豆收割率為76%，上一周為62%，五年均值為67%，上市壓力逐步釋放，USDA10月報告下調美豆單產0.5蒲/英畝至49.6蒲/英畝，同時，阿根廷大豆壓榨下降，美豆下方成本支撐較強。南美方面，巴西大豆初步展開播種，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，巴西2023/24年度大豆播種率為17%，上周為10.1%，去年同期為24%。巴西中部降雨偏少，馬托格洛索州播種偏慢，但10月末降水有所恢復，有利于播種及出苗，厄爾尼諾氣候模型之下南美大豆豐產預期偏強，限制大豆反彈空間。國內方面，油廠開機升至高位，截至10月20日當周，大豆壓榨量為185.03萬噸，高于上周的143.59萬噸， 豆粕庫存上升，截至10月20日當周，國內豆粕庫存為74.09萬噸,環(huán)比增加11.35%,同比增加143.24%，豆粕供應較為充足，加之11月后進口大豆到港增加，近期豆粕基差表現(xiàn)偏弱。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前美豆進入收割期，收割壓力階段性增加，但美豆供應偏緊格局，近期美豆油生柴產量持續(xù)增加，美豆油供應壓力有所上升，同時，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應增加對油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國內方面，油廠開機率升至偏高水平，豆油供應壓力上升，同時提貨有所放緩，此外，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，截至10月20日當周，國內豆油庫存為95.74萬噸，環(huán)比增加1.15%,同比增加15.63%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓7300元/噸回調，9月份馬棕增庫不及預期，但較往年仍處高位，截至9月底，馬棕庫存為2313569噸，環(huán)比上升9.60%，同比下降0.15%。8-10月份棕櫚油產量處于年度產量高峰，但11月后馬棕產量有望季節(jié)性下降，sppoma數(shù)據(jù)顯示，10月1-20日馬棕產量較上月同期增加5.85%，10月馬棕出口回升，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示10月1-20日馬棕出口較上月同期增加9.9%/7.85%，棕櫚油短期供應壓力仍存，中期供需邊際好轉關注下方支撐。國內方面， 10-11月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫存延續(xù)上升，截至10月20日當周，國內棕櫚油庫存為81.3萬噸，環(huán)比增加0.48%，同比增加34.09%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 加拿大菜籽收割接近尾聲，上市壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，本周菜粕庫存有所下降，截至10月20日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.66萬噸,環(huán)比減少9.29%,同比增加453.33%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至10月20日，華東主要油廠菜油庫存為27.95萬噸，環(huán)比減少1.31%,同比增加182.32%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收于16200元/噸，收跌幅0.92%?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價15.47元/公斤。近期豬價連續(xù)上漲刺激二次育肥集中入場，目前二育市場已趨于階段性飽和，市場看漲情緒降溫。母豬方面，當前母豬補欄方面并不積極，零星有散戶補欄小體重后備，但因考慮下半年產仔后正好迎來冬季，擔心仔豬成活率，所以補欄目前并不積極。涌益調研7kg仔豬主流成交均價287元./頭，頭均虧損100元左右。隨著仔豬價格下跌，能繁母豬或有淘汰可能，但是養(yǎng)戶端反饋若下半年商品豬有利潤，則母豬謹慎淘汰。北方市場豬價跌勢明顯。節(jié)后歸來，消費轉弱，加之屠企宰殺虧損，故宰量多數(shù)下滑；然而養(yǎng)殖端供應充足，造成短時供需錯配，豬價進入下滑通道。二育進場謹慎，等待低位時機，行情支撐力度弱。供需兩端處于雙增狀態(tài)，供應表象下，終端缺乏二育及壓欄利好支撐誘因，整體供應端出欄積極性尚可，養(yǎng)殖企業(yè)穩(wěn)價觀望。但現(xiàn)階段供應仍偏強，需求拉動效果不足，疊加北方價格連續(xù)弱勢下調，預計短期震蕩偏弱調整。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約繼續(xù)下行，收跌幅4.3%，收盤價8705元/噸。當前東西部收購行情不一，銷區(qū)氛圍仍顯清淡。山東產區(qū)好貨價格穩(wěn)硬運行，客商收購積極性尚可，棲霞80#一二級片紅4.0-4.2元/斤，條紋4.5-4.8元/斤，通貨3.2-3.6元/斤 ，看貨定價。本周山東產區(qū)晚富士收購進行之中，貨源逐步上量，據(jù)了解目前已上貨源基本在 30%-40%。市場普遍反應貨源質量依舊偏差，較去年上色緩慢，客商入市較多，以質論價為主。西部產區(qū)前期好貨訂購基本結束，剩余貨源客商采購積極性不高，按需收購通貨標準貨源為主，一般質量貨源價格穩(wěn)中偏弱。寶雞、咸陽等產區(qū)果農開始自行入庫。產區(qū)紅貨仍難大量供應，果農挺價情緒強硬，高價形勢下客商訂貨偏謹慎，預計短期蘋果價格高位回落運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約偏強運行，收于16105元/噸，收漲幅1.13%。周五ICE美棉主力合約偏強運行，收漲幅1.69%，收盤價83.83美分/磅。國際方面，截至2023年10月22日當周，美國棉花優(yōu)良率為29%，前一周為30%，上年同期為30%。截至當周，美國棉花收割率為41%，前一周為33%，去年同期為44%，五年均值為39%。國內方面，新棉采收進行時，隨著棉花期貨價格的下跌，軋花廠收購心態(tài)謹慎，近兩日停收觀望軋花廠增加，部分軋花廠下調籽棉收購價。下游金九銀十旺季跡象并不明顯，訂單仍無太大改善，紡企購銷倒掛承壓運行。10月23日儲備棉銷售資源20003.385噸，實際成交5147.8442噸，成交率25.73%。平均成交價格16613元/噸，較前一日下跌190元/噸，折3128價格17278元/噸，較前一日下跌181元/噸。7月31日至10月23日累計成交總量791529.6389噸成交率81.76%。儲備棉成交的降溫也是現(xiàn)貨端逐漸轉為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標志，引發(fā)市場情緒回落。下游全棉坯布市場，整體好轉程度有限。預計短期棉花價格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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