今日早盤研發(fā)觀點2024-01-05
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜納指五連跌，標普四連跌，均創(chuàng)逾三周新低，道指勉強反彈?！靶》寝r(nóng)”打壓降息預期，數(shù)據(jù)公布后，美債收益率一度升10個基點，十年期收益率連續(xù)兩日盤中升破4.0%。美元指數(shù)短線轉(zhuǎn)漲，最終仍止步四連漲、跌離近三周高位。德法通脹升溫，歐債收益率盤中升超10個基點。日元連日盤中跌超1%。原油盤中轉(zhuǎn)跌，一度跌超2%。倫銅倫鎳五連跌，倫鎳創(chuàng)近三年新低。黃金告別兩周多來低位。國內(nèi)方面，財政部部長就當前經(jīng)濟財政形勢發(fā)聲，指出要加強財政資源統(tǒng)籌，適度擴大財政支出規(guī)模，全國財政赤字率從3%提高到3.8%左右。證監(jiān)會表示，“商品期貨市場量化交易被叫?！睘椴粚嵪ⅰＣ绹?2月“小非農(nóng)”ADP就業(yè)人數(shù)增加16.4萬人，大超預期，但工資增速創(chuàng)兩年多來新低；Markit服務業(yè)和綜合PMI均創(chuàng)去年7月以來新高。今日重點關(guān)注美國2023年12月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組股指期貨整體走弱，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.77%、0.93%、0.72%、0.57%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)延續(xù)疲軟走勢，滬指跌0.43%，收報2954.35點；深證成指跌1.24%，收報9215.25點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.80%，收報1801.76點。市場成交額僅有6734億元，北向資金凈賣出39.36億元。行業(yè)板塊漲少跌多，供銷社概念股逆市走強，家用輕工、鐵路公路、紡織服裝、旅游酒店板塊漲幅居前，能源金屬、電子化學品、風電設備、電池板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，12 月官方制造業(yè) PMI 為 49，預期 49.5，前值 49.4，制造業(yè)景氣水平有所回落；12 月官方非制造業(yè) PMI 為 50.4，預期 50.5，前值 50.2，高于臨界點，表明非制造業(yè)擴張有所加快。海外方面，美國11月建筑支出環(huán)比增加0.4%，低于預期的0.6%，10月數(shù)據(jù)由0.6%大幅上修至1.2%，12月美國制造業(yè)PMI終值降至47.9，不及初值48.2。整體來看，國內(nèi)復蘇力度較弱，基礎仍需加固，外部流動性預期有所好轉(zhuǎn)但仍有較大不確定性，近期現(xiàn)貨市場整體信心缺失，指數(shù)在反復中不斷磨底，預計后續(xù)仍以區(qū)間震蕩為主。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收漲0.06%，滬銀收漲0.26%，國際金價收漲0.10%，金銀比價88.9。隔夜貴金屬企穩(wěn)震蕩，美聯(lián)儲會議紀要并未傳遞明顯降息信號，市場重新評估其政策前景，市場等待美國非農(nóng)就業(yè)報告提供進一步的線索?；久鎭砜?，美國12月民間就業(yè)崗位增幅超過預期，ADP全國就業(yè)報告增幅為8月以來最大月度增幅。接下來關(guān)注美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲維持利率不變；歐洲央行表態(tài)偏鷹；日本央行繼續(xù)維持超寬松貨幣政策。資金方面，我國央行已連續(xù)13個月增持黃金，截至11月末，中國的黃金儲備達到7158萬盎司，較10月末的7120萬盎司環(huán)比增加38萬盎司。截至1/3，SPDR黃金ETF持倉874.21噸，SLV白銀ETF持倉13531.78噸。整體來說，貴金屬仍將受到市場對于明年降息預期的影響，重點關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)等對市場的指引。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲0.03%；倫銅收跌0.39%。美聯(lián)儲會議紀要對于美國降息時間表和規(guī)模不明朗，國內(nèi)銅社會庫存累積，滬銅延續(xù)偏弱走勢?；久鎭砜?，供應端粗銅加工費下行，原料偏緊或?qū)σ睙拑冬F(xiàn)產(chǎn)生不確定性；現(xiàn)貨方面，本周進口量到貨量減少，但冶煉廠發(fā)貨量預計增加，總供應有望小幅增長。庫存方面，截至1月2日周二，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比增加0.52萬噸至7.16萬噸。需求方面，上周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為71.40%，環(huán)比下降0.26個百分點，開工率超預期仍維持較高水平的主因是有業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)存在增產(chǎn)以及停產(chǎn)后恢復的情況，產(chǎn)量大幅回升，對開工率起到明顯拉動作用；而其余大部分企業(yè)皆正常生產(chǎn)或受年終結(jié)算影響有停產(chǎn)情況。整體來說，基本面對銅價支撐有限，可關(guān)注宏觀面及海外消息對銅價的指引。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)整理運行，期價探底回升，整體維持4000-4050區(qū)間內(nèi)盤整，關(guān)注前高附近阻力能否有效突破，短期波動依然較大，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)維穩(wěn)。供應端，上周五大鋼材品種供應886.31萬噸，周環(huán)比降19.52萬噸，降幅2.2%%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量整體有所下降，核心驅(qū)動在于近期受利潤下降及北方重污染天氣影響，鋼廠階段性減產(chǎn)進而導致產(chǎn)量收縮。上周產(chǎn)量轉(zhuǎn)升為降，且降幅較為明顯。其中三北和西南地區(qū)產(chǎn)量降幅均在萬噸以上，主因在于鐵水轉(zhuǎn)移疊加部分鋼廠臨時檢修，僅華南及其他區(qū)域個別鋼廠受軋線復產(chǎn)影響，產(chǎn)量微增，螺紋鋼周產(chǎn)量下降3.7%至251.84萬噸。庫存方面，上周五大鋼材總庫存1338.2萬噸，周環(huán)比增20.03萬噸，增幅1.5%。上周庫存延續(xù)增勢，但增幅收窄。南方地區(qū)施工條件好轉(zhuǎn)疊加金融盤面提振，市場補庫情緒稍有回暖，西南、華南、華北地區(qū)庫存均呈降勢，其余地區(qū)則仍處于累庫階段，其中華東地區(qū)直供量轉(zhuǎn)弱，累庫幅度最為明顯；而社庫繼續(xù)累庫，主要受季節(jié)性影響需求下滑。螺紋鋼鋼廠庫存上升1.6%至195.87萬噸；螺紋鋼社會庫存上升7.9%至395.29萬噸，社庫廠庫雙升。需求端，上周五大品種周消費量為866.28萬噸，降2.2%%；其中建材消費環(huán)比降3.9%，上周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材降板材增的分化局面，反映季節(jié)性因素對建材消費影響更明顯。整體來看，后期隨著鋼廠階段性檢修結(jié)束，后期鋼材產(chǎn)量仍有一定回升預期；需求方面，隨著淡季逐漸深入，季節(jié)性因素將對需求形成持續(xù)壓制，需求整體水平將保持弱勢，預計短期內(nèi)盤面將寬幅震蕩運行。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2405合約震蕩運行，期價維持高位整理，整體仍處4100-4150區(qū)間內(nèi)波動，預計短期盤面高位波動加劇，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)持穩(wěn)。上周熱卷產(chǎn)量小幅下降，主要增幅地區(qū)在華東地區(qū)，原因為NG熱軋軋線上周復產(chǎn)，上周整體產(chǎn)量繼續(xù)回升。主要降幅地區(qū)在華北地區(qū)，原因為受環(huán)保限產(chǎn)影響，部分鋼廠高爐甚至產(chǎn)線停產(chǎn)，產(chǎn)量有所下降，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比持平316.98萬噸。庫存端，上周廠庫有所下降，主要降幅在華北地區(qū)，當?shù)劁搹S資源向全國集中發(fā)散，廠庫下降較快，鋼廠庫存下降5.2%至85.23萬噸；從三大區(qū)域來看，華東和南方周環(huán)比分別去化1.09萬噸、4.41萬噸，而北方周環(huán)比累庫0.91萬噸；從七大區(qū)域來看，除華東、華南及西南外，其余區(qū)域均呈現(xiàn)小幅累庫狀態(tài)，其中華東去庫最明顯，環(huán)比降1.09萬噸，熱卷社會庫存下降2.0%至219.75萬噸。需求端，板材消費環(huán)比降1.2%。上周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材降幅大于板材，主要由于季節(jié)性因素對建材消費影響更明顯，短期內(nèi)熱卷價格或仍將震蕩運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收跌0.34%，倫鋁收跌0.91%。氧化鋁主力收跌0.50%。國內(nèi)供應端，電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主；成本端氧化鋁價格維持高位，煤炭進口關(guān)稅恢復給予鋁價支撐。氧化鋁方面，當前山西、河南缺礦以及北方環(huán)保限產(chǎn)雙重打擊下，氧化鋁產(chǎn)量明顯下降，供應持續(xù)收緊，氧化鋁現(xiàn)貨供應緊張的格局暫難緩解。需求端，SMM統(tǒng)計上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下調(diào)2.9個百分點至60.2%，河南等地迎來環(huán)保檢查，導致多家鋁板帶箔企業(yè)減產(chǎn)，減產(chǎn)幅度20%—100%不等。庫存端，周四SMM鋁錠社會庫存46.2萬噸，較上周四增加2.8萬噸，消費季節(jié)性趨降，庫存錄得增長，但整體維持低庫存狀態(tài)。短期鋁價或在目前價位震蕩運行，需密切關(guān)注美聯(lián)儲降息節(jié)奏及原料端最新變化。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收跌0.82%；倫鋅收跌1.97%。國內(nèi)供應端，近期多家海外礦山出現(xiàn)減停產(chǎn)情況，國內(nèi)北方冬季部分礦山停產(chǎn)導致國內(nèi)礦供應減少，預計國內(nèi)鋅精礦加工費仍會小幅下調(diào)。消費端，雖北方地區(qū)基本限產(chǎn)結(jié)束但需求維持低迷態(tài)勢，現(xiàn)貨成交較為乏力。庫存端，周二SMM鋅錠社會庫存7.92萬噸，較上周一增加0.56萬噸，國內(nèi)社會庫存小幅累增。綜合來看，礦端緊張疊加成本端存在支撐，但下游消費表現(xiàn)偏弱，預計短期滬鋅上方承壓。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌0.03%，倫鉛收漲0.17%。國內(nèi)供應端，供應端產(chǎn)量下滑預期逐漸兌現(xiàn)，原生鉛煉廠檢修增多；再生鉛方面需要密切關(guān)注安徽地區(qū)煉廠環(huán)保管控解除后帶來的供應增量對鉛價的影響。成本端，廢電瓶等原料供應緊張，近期廢電瓶價格反彈補漲，成為鉛價運行的強支撐。消費端，下游鉛蓄電池企業(yè)陸續(xù)恢復正常采購，以剛需補庫為主，開工情況一般，后續(xù)關(guān)注鉛消費是否回暖。庫存端，周二SMM鉛錠社會庫存6.76萬噸，較上周一減少0.32萬噸，檢修限產(chǎn)等因素導致鉛錠供應收緊，預計社會庫存將延續(xù)降勢。市場多空交織，短期預計鉛價將保持震蕩走勢。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收跌1.18%，倫鎳收跌1.83%?；久婀^剩壓力依然較大，庫存累積趨勢未改，鎳價保持偏弱震蕩。從國內(nèi)基本面來看，供應端，海內(nèi)外精煉鎳庫存雙雙累庫，且受鎳價較上月相比有所回暖，且原料價格持續(xù)下行影響，外采原料生產(chǎn)鎳板利潤空間出現(xiàn)，部分減產(chǎn)及停產(chǎn)企業(yè)恢復生產(chǎn)，產(chǎn)量上升。鎳鐵方面近期鎳鐵現(xiàn)貨市場成交多以上游甩貨回籠資金為主，但整體庫存仍于高位，供給過?，F(xiàn)狀難改。硫酸鎳方面，當前供應充足，下游前驅(qū)體12月訂單量均有嚴重減量，其主要原因為下游電池終端年底有去庫需求，因此傳導至上游前驅(qū)體端。需求端，不銹鋼行業(yè)受部分企業(yè)的增產(chǎn)計劃影響，預計后續(xù)300系不銹鋼產(chǎn)量上行，一定程度上對純鎳需求有所支撐；合金方面，當前仍然算是合金行業(yè)的淡季，下游訂單尚未有明顯好轉(zhuǎn)跡象，因此對鎳板需求有限。整體來看，滬鎳基本面依然承壓，下方存在一定成本支撐因素，短期鎳價料維持區(qū)間震蕩。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力再度大跌，收跌5.77%。國內(nèi)供應端，近期國內(nèi)外鋰礦石價格均處于下滑階段，澳洲精礦價格跌速較快，帶動現(xiàn)貨市場情緒轉(zhuǎn)弱。當下國內(nèi)鋰鹽大廠仍維持穩(wěn)定生產(chǎn)；進口貨源繼續(xù)補充國內(nèi)市場，短期國內(nèi)碳酸鋰供應量仍多。需求端，正極材料對高價碳酸鋰接受能力依舊較低，部分電芯終端提前放假，龍頭企業(yè)對三元正極材料持續(xù)砍單中，需求難以好轉(zhuǎn)，企業(yè)多減產(chǎn)中。整體來看，碳酸鋰整體供需面改善有限，碳酸鋰走勢依舊承壓。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應連續(xù)6期在3200萬噸以上，本期攀升至近三年新高。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3529.9萬噸，周環(huán)比增加234.1萬噸，較上月周均值高483.3萬噸。目前12月單周發(fā)運均值為3371.9萬噸，處于近三年絕對高位。近期天氣因素對船只到港節(jié)奏干擾明顯，中國45港鐵礦石近端供應波動較大，本期到港量出現(xiàn)高位回落。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2059.8萬噸，周環(huán)比減少524萬噸，降幅20.3%，較上月周均值低328萬噸，處于近三年同期低位。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量持續(xù)下行，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為221.28萬噸/天，周環(huán)比下降5.36萬噸/天，對比年初高0.56萬噸/天，同比減少1.23萬噸/天，本周國內(nèi)新增19座高爐檢修，新增2座高爐復產(chǎn)，周內(nèi)鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)大幅度下降主要是由于部分地區(qū)環(huán)保政策的限制以及鋼廠整體的盈利情況持續(xù)惡化。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)上期累庫趨勢，目前庫存絕對值仍處于近三年低位。截止12月28日，45港鐵礦石庫存總量11991.73萬噸，環(huán)比累庫105萬噸，比今年年初庫存低1138.8萬噸，比去年同期庫存低1193.9萬噸。昨日鐵礦石主力2405合約表現(xiàn)維持震蕩運行，期價整體仍處1000一線整數(shù)關(guān)口上方，下方均線系統(tǒng)附近支撐明顯，短期高位波動加劇，整體依然偏強震蕩運行為主。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價偏弱運行。供應方面，云南、海南產(chǎn)區(qū)進入停割期。東南亞主產(chǎn)區(qū)，泰國南部降雨偏多，新膠釋放不暢，原料成本持續(xù)高挺，對膠價底部存有較強支撐。需求方面，截至12月28日當周，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為77.64%，環(huán)比下降2.17%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為54.66%，環(huán)比下降7.27%。下游輪胎企業(yè)訂單需求放緩，尤其全鋼輪胎產(chǎn)銷壓力升溫，成品持續(xù)累庫，從而對企業(yè)開工形成拖累，原料采購需求恐進一步放緩，膠價缺乏需求端有效支撐。綜合來看，天然橡膠供應端呈現(xiàn)旺季不旺特點，原料短缺下收購價格持續(xù)高挺，成本端支撐仍存；但下游需求明顯放緩，期價面臨下行風險。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至12月28日，國內(nèi)PTA周開工率為80.76%，環(huán)比下降2.11%。本周已減停裝置或延續(xù)檢修，預計開工率變動不大。需求方面，聚酯周度平均開工率為87.56%，環(huán)比下降0.67%。部分聚酯工廠有裝置計劃檢修，但市場有新裝置投產(chǎn)講制約聚酯市場整體供應下滑幅度。整體來看，PTA供需變動不大，關(guān)注成本端的變化。短纖方面，主力合約期價震蕩下行。供應方面，本周暫無裝置重啟或檢修計劃，供應暫無壓力。需求方面，缺單明顯影響下，紗廠減產(chǎn)力度或相對提升。預計期價維持弱勢震蕩。PX方面，主力合約期震蕩下行。供應方面，截至12月28日當周，國內(nèi)PX產(chǎn)量為71.84萬噸，環(huán)比下降1.32%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為85.66%，環(huán)比下降1.15%。雖然本周廣東石化負荷恢復，但福佳負荷降低至8成，預計產(chǎn)量小幅下降。需求方面，本周逸盛寧波3#計劃檢修，漢邦計劃投料，已減停裝置或延續(xù)檢修，關(guān)注計劃外減停。整體來看，PX供需雙弱，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至12月28日，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為79.89%，環(huán)比增加2.96%。本周云南曲煤20、中原大化50裝置計劃重啟，中天合創(chuàng)360裝置在本周短停后重啟，預計內(nèi)地供應充裕。港口庫存方面，截至12月27日，港口總庫存為90.54萬噸，環(huán)比下降6.43%。本周外輪卸貨存縮量的預期，疊加內(nèi)貿(mào)補充明顯減量，預計港口庫存或?qū)⑷臁Ｐ枨蠓矫?，截?2月28日，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工下降1.99%至46.11%；從各行業(yè)來看，本周醋酸、二甲醚、甲醛、BDO 下滑，MTBE、DMF 開工增加。本周青州天安存有開工計劃，MTB需求增加；大連恒力新裝置提負荷，疊加故障裝置逐步恢復，醋酸需求量增加；二甲醚需求波動不大。整體來看，甲醇供應充足，需求有所恢復，預計期價或區(qū)間偏強運行。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價震蕩下行。供應方面，第36屆歐佩克+部長級會議歐佩克成員國各自宣布在明年Q1期間“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計219.3萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減產(chǎn)100萬桶和50萬桶。目前美國原油產(chǎn)量處于歷史高位。美國原油產(chǎn)量在截止12月22日當周錄得1330萬桶/日，與上周持平。需求方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，市場心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。12月美聯(lián)儲議息會議釋放明年降息信號，美元走弱支撐油價。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至12月28日當周平均開工負荷為78.05%，環(huán)比持平。本周仍無新增檢修煉廠，但新年開啟且汽油需求在春節(jié)前將受到提振，預計主營煉廠平均開工負荷或有所上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月27日當周平均開工負荷為64.33%，環(huán)比下降1.3%。本周暫無煉廠計劃全廠檢修，多數(shù)煉廠裝置負荷或保持穩(wěn)定，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或穩(wěn)定為主。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)；需求端短期雖有取暖季需求支撐，但前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩下行。低硫主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至12月24日當周，全球燃料油發(fā)貨量為518.62萬噸，環(huán)比增加5.70%。其中美國發(fā)貨61.41萬噸，環(huán)比增加71.72%；俄羅斯發(fā)貨78.1萬噸，環(huán)比下降4.47%；新加坡發(fā)貨13.15萬噸，環(huán)比增加35.54%。國內(nèi)方面，高低硫燃料油裂解價表現(xiàn)分化，低硫利潤強于高硫。需求方面，圣誕及新年季的到來推升備貨需求，但市場對于經(jīng)濟和需求前景的擔憂延續(xù)。截至12月22日，中國沿海散貨運價指數(shù)為1187.71，環(huán)比上漲2.18%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為879.75，環(huán)比上漲1.20%。庫存方面，截止12月27日當周，新加坡燃料油庫存錄得2109.4 萬桶，環(huán)比增加2.64%。整體來看，燃料油供應增加，需求有回落預期，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至12月27日當周，PVC開工率為76.99%，環(huán)比增加1.47%；其中電石法開工率為76.94%，環(huán)比增加1.81%；乙烯法開工率為77.13%，環(huán)比增加0.43%。本周PVC開工繼續(xù)提升，韓華、華蘇、德州實華等企業(yè)開工繼續(xù)提升，而檢修企業(yè)有限，預計供應端繼續(xù)增加。需求方面，國內(nèi)制品企業(yè)開工預測繼續(xù)走低，北方區(qū)域環(huán)保問題繼續(xù)影響開工。進入1月下游部分下游開工繼續(xù)走低，需求走弱。出口方面，亞洲PVC市場1月新價格環(huán)比走低，東南亞地區(qū)低價格下需求補庫增加，印度買家需求多推遲至圣誕或新年假期之后。整體來看，PVC基本面疲弱，預計期價或區(qū)間偏弱運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行。供應方面，截止12月28日，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為31.3%，環(huán)比下降0.9%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為52.8萬噸，環(huán)比下降2.4萬噸。其中地煉總產(chǎn)量33.3噸，環(huán)比下降2萬噸；中石化總產(chǎn)量12.1萬噸，環(huán)比下降1.3萬噸；中石油總產(chǎn)量4.5萬噸，環(huán)比增加0.9萬噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬噸，環(huán)比持平。本周雖然茂名石化以及中油高富計劃復產(chǎn)，但云南石化間歇停產(chǎn)，加之山東個別煉廠暫無生產(chǎn)計劃，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共43.3萬噸，環(huán)比增12.5%。隨著天氣好轉(zhuǎn)以及入庫需求增加，瀝青現(xiàn)貨低價資源拿貨積極性較高，部分多為南方市場采購為主，北方地區(qū)零星剛需為主，部分遠期合同詢盤積極性較高。整體來看，瀝青供應有所回落，低價資源需求較為堅挺，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價震蕩下行。供應方面，目前聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)計劃性檢修裝置較少，部分裝置存在臨時性停車情況，預計本周檢修影響量減少，供應有增長預期。進口方面，進口貨源到港量有增加預期，但整體體量不大。需求方面，農(nóng)膜訂單跟進有限，部分地區(qū)工廠為響應相關(guān)政策，有限產(chǎn)和停工動作，整體開工較上期有明顯下滑。地膜需求緩慢跟進，開工或有望由下滑逐步轉(zhuǎn)為提升，但臨近春節(jié)假期，經(jīng)銷商下單情緒仍較為謹慎。伴隨訂單跟進，工廠或有節(jié)前補庫動作整體來看，塑料供應充足，需求有改善，期價或區(qū)間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約震蕩下行。供應方面，本周暫無新增產(chǎn)能投放，部分近期短修裝置計劃本周重啟，裝置整體檢修力度預計減弱。安徽天大15萬噸/年聚丙烯裝置、惠州立拓新材料有限公司30萬噸/年聚丙烯裝置計劃1月中旬擴能。關(guān)注計劃外檢修情況。需求方面，下游部分企業(yè)仍存節(jié)前采購需求，需求預計有所向好。目前下游開工水平偏低，入市采購謹慎，但隨著元旦假期期間原料的消耗，以及春節(jié)假期來臨前部分下游企業(yè)仍存在采購的需求，需求預計階段性向好。整體來看，聚丙烯基本面有所好轉(zhuǎn)，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2405合約)弱勢震蕩，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交轉(zhuǎn)弱。天津港準一級冶金焦平倉價2440元/噸(0)，期現(xiàn)基差-61元/噸；焦炭總庫存873.69萬噸(+11.9)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率75.52%(1.93)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-82.8)。綜合來看，隨著宏觀利多驅(qū)動降溫以及原料價格高位見頂，市場情緒轉(zhuǎn)弱，焦炭價格第一輪提降已在部分區(qū)域落實。近期河北、河南、陜西等多地由于環(huán)保管控，區(qū)域內(nèi)焦鋼企業(yè)生產(chǎn)受限，焦企減產(chǎn)20-30%不等，鋼廠高爐檢修增多，鐵水減量明顯，焦炭供需雙弱。庫存方面，在焦企積極發(fā)貨下鋼廠焦炭庫存快速回升，本輪補庫接近尾聲。部分考慮高爐檢修，日耗下降，對原料控制到貨增多，影響部分焦企出貨不暢，個別庫存小幅累積。我們認為，高爐鐵水產(chǎn)量經(jīng)歷一輪下降后，已降至日均230萬噸下方?？紤]到鋼廠效益一般，加之年底高爐檢修增多，鋼廠開工率或還有小幅下降的空間。結(jié)合近階段焦炭總庫存呈現(xiàn)出穩(wěn)中有增的走勢，焦炭市場供需矛盾在供需雙降的過程中有所緩解。短期看隨著原料煤松動以及鋼材需求進一步轉(zhuǎn)弱背景下，焦炭探漲預期轉(zhuǎn)弱，或因需求端因素短暫走弱。預計后市將轉(zhuǎn)弱，重點關(guān)注焦煤行情走向及焦企生產(chǎn)積極性。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2405合約)弱勢震蕩，成交偏差，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2450元/噸(0)，期現(xiàn)基差564.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存158.96萬噸(+3.2)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.05天(+0.7)。綜合來看，供應方面，近兩日產(chǎn)地部分前期檢修停產(chǎn)煤礦陸續(xù)恢復，供應端有所增量?？涌趦r格方面，山西主流大礦競拍成交整體下跌。煤礦出貨不暢，產(chǎn)地多煤種報價承壓下調(diào)50-100元/噸，山西臨汾及長治地區(qū)低硫主焦煤價格降至2550元/噸，市場看降預期仍存，短期煤價仍有下跌可能。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)延續(xù)高位運行，下游采購積極性一般，口岸成交偏弱，監(jiān)管區(qū)庫存處于高位水平。我們認為，接下來一段時期內(nèi)煉焦煤總供應量稍低于全年平均水平。而需求方面，盡管宏觀政策傾向于維護黑色市場信心，但成材需求的季節(jié)性規(guī)律很難打破，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不合理的狀況容易引發(fā)價格的負向反饋。此外，今冬電力煤炭儲備較為充足，資源擠占因素對行情的影響也較為有限。預計后市將偏弱震蕩為主，重點關(guān)注冬季煤炭保供壓力及黑色市場情緒。 | ||
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6311元/噸，收跌幅0.08%。周四ICE原糖主力合約偏強運行，收漲幅1.1%，收盤價21.14美分/磅。國際方面，巴西航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為83艘，此前一周為88艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為377.92萬噸，較此前一周為334.1萬噸上漲了43.82萬噸。高等級原糖（VHP）數(shù)量為350.49萬噸。桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為295.22萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為63.01萬噸。國內(nèi)方面，新增東糖新凱糖廠、崇左天等糖廠開機。截至當前，廣西2023/24榨季已有70家糖廠開機生產(chǎn)，日榨蔗能力約59萬噸。12月我國進口糖漿和白砂糖預混粉同比增加6.36萬噸至12.98萬噸，增幅96.07%，為5年最高位水平，但期價在前期大幅下挫后市場利空情緒有所減弱，短期國內(nèi)糖價偏弱運行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米期貨主力震蕩偏弱運行，收盤價2406元/噸，收跌幅1.07%。周四美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤價466.75美分/蒲式耳，收漲幅0.38%。國際方面，天氣預報顯示巴西種植區(qū)將出現(xiàn)一些急需的降雨巴西的高溫和干燥天氣已經(jīng)引起人們對這個頭號出產(chǎn)國作物健康狀況的擔憂。巴西未來一周的天氣狀況有望為北部和中部地區(qū)帶來降雨，可能緩解遭受于旱打擊的作物壓力，這也壓低玉米價格。12月14日消息，巴西最大的種糧農(nóng)戶合作組織Coamo周三稱，計劃在2024-2026期間投資約7億美元，主要用于擴大谷物存儲能力和建設玉米乙醇加工廠。國內(nèi)方面，根據(jù)Mysteel玉米團隊對全國12個地區(qū)，96家主要玉米深加工廠家的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2023年第52周，截止12月27日加工企業(yè)玉米庫存總量441.8萬噸，較上周增加0.48%。元旦期間華北地區(qū)玉米價格止跌反彈。受玉米價格持續(xù)下跌和政策面利好消息支撐，市場短期看漲心態(tài)有所恢復，貿(mào)易商挺價意愿增強，深加工門前到貨量維持低位，價格止跌反彈。銷區(qū)玉米市場價格維穩(wěn)運行，養(yǎng)殖需求疲軟，供應寬松，下游飼料企業(yè)采購心態(tài)不佳，仍舊以維持安全庫存、滾動補庫為主，臨近年底會小幅增高些玉米庫存，心態(tài)謹慎。貿(mào)易商方面，隨到隨走，高報低走，預計1月玉米價格震蕩運行。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近6成左右，農(nóng)戶年前售糧積極性較高，儲糧大豆本周未有拍賣，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，大豆貿(mào)易商隨用隨買，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕測試3200元/噸，12月下旬至1月上旬巴西降水良好，巴西大豆產(chǎn)量仍有修復空間，1月初巴西大豆將逐步開啟收割，巴西大豆天氣炒作進入尾聲。阿根廷大豆播種進度良好，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至12月27日當周，2023/24年度大豆播種率達到78.6%，快于去年同期的72.2%。南美大豆豐產(chǎn)預期之下，美豆走勢承壓。國內(nèi)方面，本周油廠開機小幅上升，截至12月29日當周，大豆壓榨量為172.26萬噸，高于上周的161.25萬噸，但 豆粕消費持續(xù)疲弱，豆粕庫存延續(xù)增加，截至12月29日當周，國內(nèi)豆粕庫存為84.86萬噸,環(huán)比增加1.56%,同比增加68.41%。建議偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆關(guān)鍵生長期臨近，未來兩周降水良好，巴西天氣支撐減弱，而阿根廷大豆開局良好，南美大豆豐產(chǎn)預期較強，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對豆油形成支撐。美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，同時，菜葵油供應增加對油脂形成拖累，美豆油維持震蕩。國內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，本周豆油庫存小幅下降，截至12月29日當周，國內(nèi)豆油庫存為99.1萬噸，環(huán)比增加0.62%,同比增加29.62%， 12月進口大豆到港壓力加大，豆油供應壓力將逐步上升。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油回調(diào)測試6950元/噸，馬棕進入季節(jié)性減產(chǎn)周期，12月馬棕產(chǎn)量延續(xù)下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少10.86%，同時， 12月馬棕出口延續(xù)回落，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月馬棕出口較上月同期減少9.9%/2.1%，短期馬棕庫存仍處偏高水平，油脂供應暫不缺乏，但隨著棕櫚油供需邊際好轉(zhuǎn)，棕櫚油庫存壓力預期逐步下降，將限制油脂下跌幅度。國內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，本周棕櫚油庫存下降，截至12月29日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為87.4萬噸，環(huán)比減少6.40%，同比減少16.73%，相較往年處于偏高水平。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至12月29日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.2萬噸,環(huán)比增加20.00%,同比增加33.33%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至12月29日，華東主要油廠菜油庫存為31.59萬噸，環(huán)比減少2.32%,同比增加280.60%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩運行，收跌幅0.04%，收盤價13750元/噸。全國外三元生豬出欄均價為14.56元/公斤?，F(xiàn)貨方面，首先供應端因前期炒作豬病導致的被動壓欄產(chǎn)能仍有部分待釋放，但需求端隨著氣溫下降，消費仍有持續(xù)向好可能，理論上會對價格形成較強支撐。同時肥標差的持續(xù)堅挺，或催動市場看漲情緒持續(xù)升溫，從而帶動市場壓欄增重意愿，疊加肥標價差的擴大，二育有再次入場可能，倘若此利好出現(xiàn)，會導致屠企采購難度明顯增強，帶動價格重心向上攀升。全國生豬出欄均價14.66元/公斤，周環(huán)比漲幅3.20%，月環(huán)比降幅1.85%，年同比降幅36.52%。隨后天氣逐步轉(zhuǎn)涼，南方大肥需求逐漸提振，豬肉產(chǎn)品走貨速度加快，眾多利好因素下支撐宰量上升。預計到冬至前后達到高峰。到元旦之后節(jié)日對于終端消費都將會有一個明顯的帶動作用。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收盤價8340元/噸，收漲幅0.51%。山東棲霞晚富士80#一二級片紅果4.0-4.2元/斤，質(zhì)量稍好4.5-4.8元/斤。通貨果2.5-2.8元/斤；三級果1.5-2元/斤，四級1.0-1.2元/斤。山東蓬萊四級果價格1.5元/斤左右，三級果2.5元/斤左右，80#一二級貨源價格4.5-5.0元/斤，以質(zhì)論價。陜西洛川產(chǎn)區(qū)70#以上統(tǒng)貨2.9-3.5元/斤，70#以上半商品3.5-4.0元/斤，庫內(nèi)高次1.8-2.5元/斤，看貨定價。庫內(nèi)果農(nóng)高次2.1-2.2元/斤。截至2023年12月27日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為931.17萬噸，庫存量較上周減少10.24萬噸。走貨較上周明顯加快，但仍不及去年同期。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為64.97%，較上周減少0.63%，山東產(chǎn)區(qū)去庫速度加快，但略慢于去年同期。周內(nèi)煙臺產(chǎn)區(qū)物流運輸基本恢復，節(jié)日帶動下出庫有所增速。棲霞東部鄉(xiāng)鎮(zhèn)庫內(nèi)包裝增加，蓬萊走貨略有增加，其他副產(chǎn)區(qū)少量走貨。目前出庫以三四級及禮盒用果為主，仍以客商包裝自有貨源為主，果農(nóng)好貨相對難調(diào)。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為83.42%，較上周減少1.03%。陜西產(chǎn)區(qū)去庫速度加快，且快于去年同期。隨著節(jié)日的臨近，包裝走貨速度加快，陜北果農(nóng)貨交易也隨之增量。周內(nèi)陜北及咸陽產(chǎn)區(qū)走貨提速，而渭南產(chǎn)區(qū)貨源性價比較差，節(jié)日備貨氛圍一般。目前客商仍在積極消化自存貨源，果農(nóng)貨交易圍繞陜北產(chǎn)區(qū)進行，小單車走貨增多。從產(chǎn)地客商的貨源需求來看，以大果、好貨以及低價高次貨源為主，蘋果短期價格區(qū)間震蕩運行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.13%，收盤價15645元/噸。周四ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.93%，收盤價80.18美分/磅。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷售報告顯示，美國當前市場年度棉花出口銷售凈增14.67萬包，較之前一周明顯增加，但較前四周均值減少18%。當周，美國下一年度棉花出口銷售凈增1,300包。美國棉花出口裝船22.23萬包，創(chuàng)市場年度高位--較之前一周增加50%，較前四周均值增加96%。其中，對中國大陸出口裝船8.38萬包。當周，美國當前市場年度棉花新銷售16.55萬包，下市場年度棉花新銷售1.300包。國內(nèi)方面，隨著近期鄭棉期價持續(xù)走高，紡企加工利潤仍不樂觀，產(chǎn)成品庫存目前仍處于累庫的狀態(tài)，企業(yè)去庫壓力較大。全棉坯布市場常規(guī)品種弱勢成交，下游貿(mào)易商、染廠拿貨不多，近期觀望為主，目前廠商對年前備貨多比較糾結(jié)，短期內(nèi)下游市場難有實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，或?qū)ΡP面價格形成一定的壓力，預計短期棉花價格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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