今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2024-02-23
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 隔夜歐美日股指齊創(chuàng)歷史新高。納指漲近3%，標(biāo)普漲超2%，均創(chuàng)逾一年最大漲幅，標(biāo)普、道指、納斯達(dá)克100、芯片股指齊創(chuàng)收盤歷史新高。美債收益率連升兩日，兩年期收益率創(chuàng)去年12月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以來(lái)新高。美元指數(shù)創(chuàng)近四周新低，后曾轉(zhuǎn)漲。原油兩連漲至三個(gè)月新高?，F(xiàn)貨黃金盤中創(chuàng)近兩周新高后轉(zhuǎn)跌。倫銅三連漲，又創(chuàng)三周新高。證監(jiān)會(huì)回應(yīng)“限制機(jī)構(gòu)凈賣出、禁止通過期指做空A股”報(bào)道，指出監(jiān)管部門對(duì)于正常的市場(chǎng)交易不干預(yù)，對(duì)于擾亂市場(chǎng)交易秩序等違法違規(guī)行為，堅(jiān)決依法依規(guī)予以打擊。海外方面，美國(guó)2月Markit制造業(yè)PMI意外創(chuàng)17個(gè)月新高，服務(wù)業(yè)創(chuàng)三個(gè)月新低；1月成屋銷售創(chuàng)近一年最大升幅，房?jī)r(jià)創(chuàng)歷史同期新高。歐元區(qū)2月PMI喜憂參半，德國(guó)制造業(yè)萎縮程度意外加深，法國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。歐元區(qū)1月CPI環(huán)比下滑，服務(wù)業(yè)通脹居高不下。歐央行1月紀(jì)要顯示，討論降息為時(shí)過早，2024年通脹預(yù)測(cè)可能下調(diào)。今日重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)71個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格月度報(bào)告。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組股指期貨偏強(qiáng)震蕩，IH、IF、IC、IM分別收漲0.65%、0.44%、0.19%、0.96%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，滬指漲1.27%，收?qǐng)?bào)2988.36點(diǎn)，七連陽(yáng)逼近3000點(diǎn)大關(guān)；深證成指漲0.76%，收?qǐng)?bào)9043.75點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.31%，收?qǐng)?bào)1757.87點(diǎn)。滬深兩市成交額達(dá)到8224億元，較上個(gè)交易日縮量1578億，北向資金凈買入36.9億元。行業(yè)板塊全線上漲，國(guó)資云概念股爆發(fā)，煤炭行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、計(jì)算機(jī)設(shè)備、通信服務(wù)、軟件開發(fā)、通信設(shè)備、消費(fèi)電子板塊漲幅居前。國(guó)內(nèi)方面，央行下調(diào)5年期LPR，最大幅度的調(diào)整也意味著“降息”的落地，寬松釋放的同時(shí)，也給金融以及房地產(chǎn)等板塊帶來(lái)刺激和提振。海外方面，美國(guó)CPI、PPI數(shù)據(jù)導(dǎo)致降息預(yù)期繼續(xù)降溫，目前CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具反映市場(chǎng)預(yù)期首次降息時(shí)點(diǎn)已由3月后延至6月份，降息幅度由150基點(diǎn)縮至100基點(diǎn)。市場(chǎng)預(yù)期被糾偏后，美元指數(shù)和美債利率未來(lái)半個(gè)月仍可能維持偏強(qiáng)運(yùn)行。綜合看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所改善但仍然有待夯實(shí)，仍需政策繼續(xù)的發(fā)力以及實(shí)質(zhì)性變化信號(hào)的出現(xiàn)，海外流動(dòng)預(yù)期相對(duì)偏空，短期指數(shù)仍以震蕩看待。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收跌0.19%，滬銀收跌0.57%，國(guó)際金價(jià)收跌0.09%，金銀比價(jià)89.0。隔夜貴金屬小幅走低，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，投資者等待更多數(shù)據(jù)出爐，為美聯(lián)儲(chǔ)利率立場(chǎng)提供指引?；久鎭?lái)看，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外下降，暗示2月就業(yè)增長(zhǎng)可能保持穩(wěn)健。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變；日本央行將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%；歐洲央行繼續(xù)按兵不動(dòng)，將利率維持在4%不變。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)14個(gè)月增持黃金，截至12月末，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)到7187萬(wàn)盎司，環(huán)比增加29萬(wàn)盎司。截至2/21，SPDR黃金ETF持倉(cāng)829.82噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)13460.55噸。整體來(lái)說(shuō)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期后移和地緣沖突不斷的交織影響下，短期貴金屬價(jià)格料維持震蕩格局。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲0.22%；倫銅收漲0.73%。宏觀方面，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，投資者等待更多數(shù)據(jù)出爐，為美聯(lián)儲(chǔ)利率立場(chǎng)提供指引，美元盤中一度大跌?；久鎭?lái)看，由于前期大量貨源發(fā)往倉(cāng)庫(kù)，周一換月交割后，預(yù)計(jì)大量倉(cāng)單將于明日開始流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，預(yù)計(jì)電解銅供應(yīng)持續(xù)呈現(xiàn)寬松狀態(tài)。庫(kù)存端，截止至2月22日，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為28.64萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.07萬(wàn)噸，隨著下游陸續(xù)復(fù)工，累庫(kù)幅度如期放緩。需求方面，銅價(jià)走高在一定程度上抑制了下游采購(gòu)意愿，雖企業(yè)陸續(xù)開始點(diǎn)火生產(chǎn)，但市場(chǎng)剛需采購(gòu)仍需時(shí)間恢復(fù)。預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)仍呈現(xiàn)供大于求的狀態(tài)，升貼水難有回暖。整體來(lái)說(shuō)，宏觀情緒目前整體仍偏樂觀，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求也在陸續(xù)恢復(fù)，更多數(shù)據(jù)公布將給予銅價(jià)指導(dǎo)，預(yù)計(jì)近期維持相對(duì)高位。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2405合約跌勢(shì)暫緩，盤中沖高回落，整體維持震蕩運(yùn)行，未能有效站穩(wěn)3800一線附近，短期波動(dòng)加劇，預(yù)計(jì)或維持偏空格局。據(jù)Mysteel調(diào)研，本周五大鋼材品種供應(yīng)804.06萬(wàn)噸，周環(huán)比減12.88萬(wàn)噸，降幅1.6%。本周螺紋鋼產(chǎn)量小幅減少，分區(qū)域來(lái)看，除華東、西北外，其余地區(qū)產(chǎn)量均有減少，不過整體降幅環(huán)比明顯收窄。主因還是春節(jié)期間鋼廠繼續(xù)停產(chǎn)放假，短流程方面產(chǎn)量降至絕對(duì)低位；長(zhǎng)流程鋼廠因軋線檢修產(chǎn)量也稍有減少，螺紋鋼周產(chǎn)量下降2.4%至192.14萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，本周五大鋼材總庫(kù)存2103.24萬(wàn)噸，周環(huán)比增325.43萬(wàn)噸，增幅18.3%；螺紋鋼廠庫(kù)繼續(xù)增加，華東及南方地區(qū)累庫(kù)幅度最為明顯，主要由于周內(nèi)貿(mào)易商及下游終端處于放假狀態(tài)，鋼廠發(fā)貨減少庫(kù)存正常累積；北方地區(qū)因前期累庫(kù)節(jié)中庫(kù)存增量有限，鋼廠庫(kù)存整體大幅累積。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存上升31.1%至307.62萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存上升13.6%至749.14萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，本周五大品種周消費(fèi)量降幅13.7%，建材消費(fèi)環(huán)比降幅28.5%。春節(jié)期間全國(guó)各地市場(chǎng)價(jià)格變化基本平穩(wěn)，市場(chǎng)多休市放假，個(gè)別城市開工較早，但價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)。節(jié)后首周，全國(guó)多數(shù)區(qū)域?qū)⒂瓉?lái)寒潮天氣，大部分省份將有明顯雨雪、暴雪及暴雨天氣，或?qū)π枨蠡謴?fù)節(jié)奏帶來(lái)一定影響；其次，目前供給偏低且?guī)齑鎵毫Σ淮?，?jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)多于元宵節(jié)后，產(chǎn)量恢復(fù)速度或?qū)⒌陀陬A(yù)期，這也將導(dǎo)致庫(kù)存累庫(kù)時(shí)間縮短，市場(chǎng)銷售壓力放緩，鋼價(jià)震蕩運(yùn)行為主，短期預(yù)計(jì)波動(dòng)依然較大。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2405合約依然承壓運(yùn)行，期價(jià)暫獲3900一線附近支撐，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然明顯。受到天氣因素等影響，節(jié)后現(xiàn)貨市場(chǎng)成交尚未活躍，多數(shù)地區(qū)市場(chǎng)報(bào)價(jià)維穩(wěn)。供應(yīng)方面，春節(jié)放假停工導(dǎo)致本周供應(yīng)減量明顯，但隨著假期陸續(xù)復(fù)工，后期產(chǎn)量有回升預(yù)期，本周熱軋產(chǎn)量有所下降，主要降幅在東北、華北地區(qū)，主要原因?yàn)榻诟郀t或軋線不飽和生產(chǎn)，鐵水不足產(chǎn)量降低，熱卷周產(chǎn)量下降0.1%至315.61萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，本周廠庫(kù)繼續(xù)累庫(kù)，臨近春節(jié)，物流整體放緩，預(yù)計(jì)后期廠庫(kù)或仍小幅累積，熱卷廠庫(kù)上升14.3%至97.58萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存上升14.3%至290.92萬(wàn)噸。需求方面，主要受春節(jié)放假因素影響，各地貿(mào)易商以及終端采購(gòu)節(jié)奏終端，市場(chǎng)處于休市狀態(tài)，鋼廠發(fā)貨減少使得庫(kù)存累積，板材消費(fèi)環(huán)比降幅9.9%。綜合來(lái)看，隨著假期結(jié)束，鋼廠端復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，今年市場(chǎng)整體到貨水平一般，總量小幅上升，節(jié)后到貨壓力不大，加上節(jié)前終端基本無(wú)備貨，節(jié)后采購(gòu)意愿預(yù)期偏強(qiáng)，關(guān)注需求啟動(dòng)情況，短期熱卷價(jià)格震蕩運(yùn)行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收跌0.32%，倫鋁收跌0.88%。基本面來(lái)看，節(jié)內(nèi)國(guó)內(nèi)電解鋁廠持穩(wěn)運(yùn)行，云南地區(qū)仍處于枯水期，當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)多等待更明確的電力供應(yīng)信息來(lái)明確復(fù)產(chǎn)動(dòng)作，其他地區(qū)暫無(wú)產(chǎn)能變動(dòng)預(yù)期。庫(kù)存方面，截止至2月22日，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存70.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.6萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，隨著下游加工企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，需求逐漸呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，但考慮到春節(jié)期間鑄錠量增加且運(yùn)行產(chǎn)能高于去年同期水平，預(yù)計(jì)鋁錠社會(huì)庫(kù)存短期處于累庫(kù)周期。整體來(lái)說(shuō)，累庫(kù)對(duì)短期鋁價(jià)有一定壓力，但總體庫(kù)存處于偏低水平，后期隨著消費(fèi)逐步回暖，加之宏觀情緒偏樂觀，短期鋁價(jià)下方存在一定支撐。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收跌0.32%；倫鋅收跌0.29%。國(guó)內(nèi)基本面來(lái)看，SMM預(yù)計(jì)2月鋅冶煉廠產(chǎn)量環(huán)比下降5.73萬(wàn)噸至50.96萬(wàn)噸，主因部分鋅冶煉廠春節(jié)放假停產(chǎn)或檢修；春節(jié)期間國(guó)內(nèi)鋅下游放假企業(yè)較多，鋅下游企業(yè)多計(jì)劃于近期復(fù)工，其余企業(yè)選擇正月十五之后開工復(fù)產(chǎn)，下游消費(fèi)逐漸恢復(fù)。庫(kù)存端，截至周四，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為16.23萬(wàn)噸，較周一增加0.33萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存錄增。綜合來(lái)看，下游企業(yè)放假時(shí)長(zhǎng)及放假規(guī)模均大于冶煉廠，春節(jié)期間鋅錠不斷累庫(kù)，基本面對(duì)內(nèi)盤鋅價(jià)支撐有限，后續(xù)需關(guān)注節(jié)后下游復(fù)工情況及春節(jié)期間累庫(kù)情況。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌0.09%，倫鉛收漲0.53%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)面，原生鉛煉廠春節(jié)期間放假較少，節(jié)內(nèi)停產(chǎn)的再生鉛煉廠亦緩慢恢復(fù)，鉛錠累庫(kù)壓力尚在；此外，安徽、河南等地區(qū)雨雪天氣影響物流運(yùn)輸，鉛錠轉(zhuǎn)移受限，但因鉛價(jià)偏弱震蕩，持貨商出貨積極性并不高，疊加下游企業(yè)采購(gòu)有限，目前雨雪天氣對(duì)鉛價(jià)的影響不大。消費(fèi)端，經(jīng)SMM調(diào)研，部分地區(qū)電池生產(chǎn)廠家反映電動(dòng)蓄電池市場(chǎng)春節(jié)氛圍漸淡，加之物流恢復(fù)，經(jīng)銷商陸續(xù)按需補(bǔ)庫(kù)，目前工廠多于正月初八附近復(fù)工，后續(xù)工人到崗率逐漸上升，生產(chǎn)線開工率或?qū)⑦M(jìn)一步上調(diào)。庫(kù)存端，周四SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存4.90萬(wàn)噸，較節(jié)前周四增加0.38萬(wàn)噸，節(jié)后消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度緩慢，鉛錠社庫(kù)延續(xù)增勢(shì)。若雨雪天氣持續(xù)、煉廠以及電池廠家原料庫(kù)存下降明顯，后續(xù)廢電瓶?jī)r(jià)格以及鉛價(jià)或?qū)⒅饾u止跌回升。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲2.04%，倫鎳收漲3.57%。RKAB審批仍然緩慢，疊加美國(guó)擴(kuò)大制裁俄羅斯的擔(dān)憂引發(fā)了對(duì)不銹鋼和電動(dòng)汽車所用鎳金屬的空頭回補(bǔ)。當(dāng)前獲得RKAB的礦山企業(yè)不及40家，低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)原料供應(yīng)擔(dān)憂加劇，市場(chǎng)開始看漲鎳鐵價(jià)格。純鎳基本面上來(lái)看，在1月純鎳產(chǎn)量不減反增的情況下全球純鎳庫(kù)存累庫(kù)趨勢(shì)不變，LME庫(kù)存突破7萬(wàn)噸，其中主要增幅均來(lái)自于亞洲地區(qū)倉(cāng)庫(kù)。下游需求端來(lái)看，大部分下游在1月已經(jīng)完成了庫(kù)存?zhèn)鋷?kù)，部分下游甚至在1月已經(jīng)預(yù)定完畢2月的庫(kù)存，因此年后復(fù)工前期現(xiàn)貨市場(chǎng)成交或?qū)⑵降?，部分下游將?月底開始陸續(xù)恢復(fù)采購(gòu)。綜上預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)或走勢(shì)偏強(qiáng)。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力窄幅盤整，收漲0.77%?；久鎭?lái)看，受春節(jié)放假和鋰鹽廠集中檢修影響，碳酸鋰2月產(chǎn)量料將顯著減少，其中多數(shù)檢修的鹽廠將于元宵節(jié)前后逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，但大部分停產(chǎn)的外購(gòu)鋰礦的中小型鋰鹽企業(yè)將根據(jù)市場(chǎng)行情擇機(jī)恢復(fù)生產(chǎn)。另外智利1月出口至中國(guó)9818噸碳酸鋰，處于近兩年相對(duì)較低位置。消費(fèi)方面，各主要下游廠商陸續(xù)復(fù)工，受春節(jié)假期影響多數(shù)企業(yè)已將二月訂單前置到一月，導(dǎo)致二月市場(chǎng)開工率偏低，需求尚未看到明顯改善。整體來(lái)看，2月仍處消費(fèi)淡季，生產(chǎn)與采購(gòu)均不活躍，仍需關(guān)注后續(xù)鋰礦價(jià)格變動(dòng)情況和外購(gòu)鋰礦的鋰鹽企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，以及下游需求回暖幅度，碳酸鋰盤面價(jià)格短期預(yù)計(jì)將持續(xù)承壓運(yùn)行。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2405合約沖高回落，期價(jià)延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)，跌破900一線附近支撐，整體延續(xù)空頭格局，節(jié)后現(xiàn)貨市場(chǎng)成交尚未活躍，多數(shù)地區(qū)市場(chǎng)報(bào)價(jià)維穩(wěn)。2024年春節(jié)長(zhǎng)假期間進(jìn)口鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較弱，一級(jí)市場(chǎng)中包括公開平臺(tái)與礦山單獨(dú)議標(biāo)未出現(xiàn)任何成交出現(xiàn)；二級(jí)市場(chǎng)中主要市場(chǎng)參與者也均處于休假的狀態(tài)，未注意到有詢報(bào)盤出現(xiàn)。Mysteel進(jìn)口鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)受到市場(chǎng)幾無(wú)流動(dòng)性的影響，價(jià)格指數(shù)保持平穩(wěn)運(yùn)行的狀態(tài)。春節(jié)期間，95%以上的鋼廠生產(chǎn)保持穩(wěn)定狀態(tài)，僅個(gè)別鋼廠因季節(jié)性原因進(jìn)行檢修；生產(chǎn)穩(wěn)定的同時(shí)，鋼廠鐵礦石庫(kù)存大幅下降，247家鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存與節(jié)前相比預(yù)計(jì)將下降800-1000萬(wàn)噸，節(jié)后鋼廠補(bǔ)庫(kù)會(huì)對(duì)礦價(jià)形成一定支撐；但因?yàn)殇搹S利潤(rùn)表現(xiàn)不佳及港口貿(mào)易庫(kù)存的充?？赡軐?duì)于遠(yuǎn)期價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行形成一定的壓力，預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格整體依然偏空運(yùn)行。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，2月全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入季節(jié)性低產(chǎn)季，越南、泰國(guó)東北部均進(jìn)入停割期，泰國(guó)南部雖然割膠工作仍有開展，但橡膠樹陸續(xù)進(jìn)入落葉期，原料產(chǎn)出縮量。需求方面，截至2月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為51.46%，環(huán)比下降20.04%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為30.26%，環(huán)比下降26.16%。下游輪胎廠陸續(xù)恢復(fù)開工，節(jié)后伴隨訂貨會(huì)陸續(xù)開始，輪胎將迎來(lái)上半年產(chǎn)銷小高潮，對(duì)開工有支撐，預(yù)計(jì)天然橡膠剛需亦恢復(fù)至高位。綜合來(lái)看，橡膠供應(yīng)收縮，需求逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)期價(jià)將偏強(qiáng)運(yùn)行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)沖高回落。供應(yīng)方面，截至2月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PTA開工率為82.42%，環(huán)比增加0.35%。春節(jié)假期PTA裝置基本無(wú)變動(dòng)，能投100萬(wàn)噸PTA裝置負(fù)荷提升至9成偏上，其他個(gè)別裝置負(fù)荷小幅調(diào)整。需求方面，聚酯周度平均開工率為79.27%，環(huán)比下降3.64%。年后聚酯檢修裝置部分已經(jīng)開啟，但仍有較多尚處于升溫或準(zhǔn)備過程中，等待產(chǎn)品產(chǎn)出。此外，有幾套裝置如期執(zhí)行檢修計(jì)劃。預(yù)計(jì)后續(xù)聚酯負(fù)荷將陸續(xù)提升。整體來(lái)看，PTA供需結(jié)構(gòu)偏弱，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，春節(jié)后逸錦、逸達(dá)、翔鷺等企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)開車，市場(chǎng)供應(yīng)增量預(yù)期明顯。需求方面，紗廠初八至正月十五陸續(xù)恢復(fù)開工模式，部分渦流企業(yè)接單尚可，支撐市場(chǎng)需求。預(yù)計(jì)短纖期價(jià)將區(qū)間震蕩。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至2月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為72.23萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.04%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為86.13%，環(huán)比持平。春節(jié)期間國(guó)內(nèi)裝置變動(dòng)不大。需求方面，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來(lái)看，PX供需結(jié)構(gòu)較弱，但成本端有支撐，建議暫時(shí)觀望。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至2月8日當(dāng)周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為86.56%，環(huán)比增加2.24%。西南地區(qū)前期恢復(fù)裝置負(fù)荷提升，西北能源30、貴州赤天化20裝置預(yù)期重啟，短期供應(yīng)充裕。港口庫(kù)存方面，截至2月7日當(dāng)周，港口總庫(kù)存為79萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.32%。由于到港與提貨基本維持平衡，預(yù)計(jì)庫(kù)存變動(dòng)不大。需求方面，截至2月8日當(dāng)周，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工為47.65%，環(huán)比下降0.21%；從各行業(yè)來(lái)看，甲醛、二甲醚、MTBE開工下滑，醋酸、BDO開工增加，DMF持穩(wěn)。河南新鄉(xiāng)心連心存停車預(yù)期，二甲醚需求減少；河南蘭考，淄博德巨裝置停車，廣東利而安降負(fù)運(yùn)行，甲醛需求減少；青州天安、山東成泰等部分廠家停工影響，MTBE需求減少；醋酸、氯化物需求波動(dòng)不大。整體來(lái)看，甲醇面臨小幅庫(kù)存壓力，港口價(jià)格高價(jià)承壓，持續(xù)上漲動(dòng)力有限，預(yù)計(jì)期價(jià)以窄幅震蕩運(yùn)行為主。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，歐佩克成員國(guó)各自宣布在1季度“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計(jì)219.3萬(wàn)桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減少供應(yīng)100萬(wàn)桶和50萬(wàn)桶。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止2月9日當(dāng)周錄得1330萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，國(guó)際能源署對(duì)需求前景展望不樂觀，且美國(guó)原油需求仍有疲軟跡象，需求層面壓力加大。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至2月8日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為79.58%，環(huán)比增加1.01%。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月7日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為58.96%，環(huán)比下降5.87%。隨著春節(jié)假期的結(jié)束，預(yù)計(jì)煉廠開工率將逐漸回升。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)探底回升。供應(yīng)方面，截至2月4日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為473.95萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.59%。其中美國(guó)發(fā)貨39.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.64%；俄羅斯發(fā)貨78.42萬(wàn)噸，環(huán)比下降33.52%；新加坡發(fā)貨42.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加422.24%。需求方面，雖然海運(yùn)消費(fèi)旺季結(jié)束，但紅海危機(jī)影響下船舶繞道好望角，航程的增加將被動(dòng)推升燃油消費(fèi)量。截至2月2日當(dāng)周，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為976.32，環(huán)比下跌2.68%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1464.81，環(huán)比增加4.41%。庫(kù)存方面，截止2月14日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2010.3萬(wàn)桶，環(huán)比下降170萬(wàn)桶。整體來(lái)看，燃料油供應(yīng)小幅下降，需求有支撐，關(guān)注成本端和紅海局勢(shì)對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，春節(jié)假期PVC粉整體開工負(fù)荷率78.91%，環(huán)比下降0.87%。隨著假期結(jié)束，部分企業(yè)開工逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)后期PVC粉開工負(fù)荷率或?qū)⒙蕴?，但提升空間不大。新裝置方面，寧波鎮(zhèn)洋30萬(wàn)噸裝置仍在試車之中。需求方面，下游復(fù)工企業(yè)不多，多數(shù)復(fù)工時(shí)間集中在2月下旬。下游節(jié)前多數(shù)有一定原料庫(kù)存，也有部分下游采購(gòu)遠(yuǎn)期預(yù)售貨源，預(yù)計(jì)下游制品企業(yè)陸續(xù)復(fù)工后短期采購(gòu)原料積極性難有大幅提升。整體來(lái)看，短期供應(yīng)壓力依然較大，終端需求恢復(fù)尚需時(shí)日，期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩回升。供應(yīng)方面，截止2月7日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為23.7%，環(huán)比下降3.7%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為40.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.8萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量25.5噸，環(huán)比減少1.3萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量7.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.5萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量4.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加1萬(wàn)噸，中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。隨著金陵石化、齊魯石化恢復(fù)生產(chǎn)，瀝青產(chǎn)能利用率將回升。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共28.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降17.6%。瀝青下游需求清淡，出貨較為有限。整體來(lái)看，瀝青供需兩弱，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，目前聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃性檢修裝置較少，部分裝置存在臨時(shí)性停車情況，預(yù)計(jì)檢修影響量環(huán)比減少，供應(yīng)繼續(xù)增加。需求方面，節(jié)后地膜需求集中，春節(jié)后開工一般較早，初八前后陸續(xù)開工，其他企業(yè)節(jié)后新單跟進(jìn)零星，多以節(jié)前已接未執(zhí)行訂單生產(chǎn)為主。整體來(lái)看，塑料供應(yīng)充足，需求改善有限，期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。供應(yīng)方面，暫無(wú)新增產(chǎn)能投放，計(jì)劃內(nèi)重啟與檢修裝置并存，但裝置檢修力度有所減弱，供應(yīng)將小幅增加。港口方面，進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)需求減弱，外商對(duì)華報(bào)盤積極性偏弱，同時(shí)受物流等因素影響，預(yù)計(jì)短期到港貨源有限。需求方面，部分下游工廠2月15日后恢復(fù)開工，但新訂單尚未見改善，且工人尚未完全到位，企業(yè)保持低負(fù)荷運(yùn)行。目前仍有少部分企業(yè)尚未恢復(fù)開工，預(yù)計(jì)整體開工負(fù)荷率的提升或到2月24日以后。整體來(lái)看，聚丙烯供應(yīng)回升，需求疲弱，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2405合約)小幅回落，成交一般，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交低迷。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2240元/噸(0)，期現(xiàn)基差-163.5元/噸；焦炭總庫(kù)存936.96萬(wàn)噸(-1.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率69.8%(-0.76)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-84)。綜合來(lái)看，山東鋼廠自2月19日起對(duì)干熄焦炭?jī)r(jià)格下調(diào)110元/噸，開啟現(xiàn)貨價(jià)格第三輪下調(diào)。供應(yīng)方面，多數(shù)焦企考慮自身利潤(rùn)以及焦炭銷售情況暫無(wú)提產(chǎn)計(jì)劃，繼續(xù)維持節(jié)前的限產(chǎn)力度。2月17日Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示，全樣本獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為70.72%，焦炭日均產(chǎn)量64.89萬(wàn)噸，焦炭庫(kù)存111.55萬(wàn)噸 。需求方面，盡管焦炭市場(chǎng)出現(xiàn)了供應(yīng)縮減、需求回升的態(tài)勢(shì)，但由于需求增幅相對(duì)較少，仍然未能逆轉(zhuǎn)供需關(guān)系。目前鋼廠暫未有明顯的復(fù)產(chǎn)動(dòng)作，加之原料庫(kù)存維持偏高水平，提降意愿較強(qiáng)。對(duì)焦炭總庫(kù)存數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，近階段焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系依然略偏寬松。預(yù)計(jì)春節(jié)過后鋼廠開展降庫(kù)，疊加焦炭成本支撐減弱，或引發(fā)新一輪價(jià)格下跌行情。預(yù)計(jì)后市將趨弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材價(jià)格走勢(shì)及鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)情況。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2405合約)偏穩(wěn)震蕩，成交一般，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2180元/噸(0)，期現(xiàn)基差386.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存219.93萬(wàn)噸(+13.6)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用12.41天(-1.8)。綜合來(lái)看，山西《關(guān)于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項(xiàng)整治的通知》下發(fā)以來(lái)，當(dāng)?shù)夭糠旨瘓F(tuán)煤礦開始下發(fā)減產(chǎn)要求，據(jù)市場(chǎng)傳潞安集團(tuán)及山煤國(guó)際等都有對(duì)應(yīng)的減產(chǎn)計(jì)劃，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)的擔(dān)憂。供應(yīng)方面，主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦放假3-7天，目前復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況較好，預(yù)計(jì)元宵節(jié)前產(chǎn)量還有更大幅度回升。2月17日Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示：全國(guó)110家洗煤廠樣本開工率為48.62%，日均產(chǎn)量40.72萬(wàn)噸（降8.48萬(wàn)噸）；原煤庫(kù)存226.33萬(wàn)噸（降6.21萬(wàn)噸）；精煤庫(kù)存111.14萬(wàn)噸。19日臨汾安澤市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格下跌50元/噸。進(jìn)口蒙煤方面，三大口岸于2月13日恢復(fù)蒙古焦煤通關(guān)進(jìn)口，節(jié)后首日通關(guān)車數(shù)高于節(jié)前。但甘其毛都口岸監(jiān)管區(qū)庫(kù)存高位難降，現(xiàn)已重回250萬(wàn)噸以上。需求方面，焦炭現(xiàn)貨開啟新一輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)焦煤的接受程度不高，節(jié)后多以去庫(kù)存為主。我們認(rèn)為，節(jié)后焦煤市場(chǎng)供應(yīng)逐漸回升，但需求增長(zhǎng)滯后，行情或弱勢(shì)運(yùn)行為主。預(yù)計(jì)后市將偏弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場(chǎng)成交情況及產(chǎn)量調(diào)控政策。 | ||
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)6303元/噸，收跌幅0.9%。周四ICE原糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.58%，收盤價(jià)22.19美分/磅。消息方面，截至2月9日，23/24榨季印度馬邦共壓榨甘蔗7517.6萬(wàn)噸，同比降低9.23%;共產(chǎn)糖733.1萬(wàn)噸，同比降低78萬(wàn)噸。ISMA最新的報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)23/24榨季北方邦西部的甘蔗單產(chǎn)將同比下降5-10%，主要原因是澇災(zāi)和紅腐病。預(yù)計(jì)北方邦中部的甘蔗單產(chǎn)同比基本持平或小幅下降，東部的單產(chǎn)則有所提高。巴西原糖供應(yīng)前景不確定性增大，盤面上有巴西供應(yīng)充足壓力，下有印度泰國(guó)減產(chǎn)支撐，預(yù)計(jì)國(guó)際糖價(jià)區(qū)間震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)旺季備貨結(jié)束后，年后將正式開啟供應(yīng)旺季需求淡季的節(jié)奏，整體供應(yīng)充足，國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩偏弱走勢(shì)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤價(jià)2458元/噸，收漲幅0.7%。周四美玉米主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)419.25美分/蒲式耳，收跌幅0.95%。消息方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA 2月供需報(bào)告顯示，其中23/24年度美玉米平衡表中需求端下調(diào)0.1億蒲，其他項(xiàng)不變，美玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存從前月21.62億蒲小幅上調(diào)至21.72億蒲。23/24年度巴西玉米產(chǎn)量從前月1.27億噸下調(diào)至1.24億噸，巴西玉米出口下調(diào)200萬(wàn)噸。阿根廷玉米產(chǎn)量維持前月的5500萬(wàn)噸不變。另外，根據(jù)美農(nóng)2月份展望論壇顯示，USDA新年度玉米種植面積為9100萬(wàn)英畝，產(chǎn)量150.4億蒲式耳，期貨庫(kù)存達(dá)到25.32億蒲式耳，以及美國(guó)上半年降息預(yù)期落空，對(duì)美玉米價(jià)格形成利空。巴西方面，巴西一茬玉米收獲進(jìn)度18.6%，高于去年同期11%；二茬玉米種植進(jìn)度31.5%，高于去年同期20.4%，同時(shí)Agrual上調(diào)500萬(wàn)噸巴西二茬玉米產(chǎn)量至9120萬(wàn)噸。同時(shí)，南美地區(qū)降水表現(xiàn)較好，對(duì)美盤玉米也形成不利影響。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)前售糧進(jìn)度已超5成，同時(shí)貿(mào)易商收購(gòu)提振，節(jié)前價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。但是，近期東北氣溫升至0℃以上，不利于地趴糧儲(chǔ)存，近期產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)壓價(jià)收購(gòu)，整體玉米價(jià)格表現(xiàn)偏弱。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應(yīng)較為充足，東北大豆銷售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近6成左右，農(nóng)戶年前售糧積極性較高，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，大豆貿(mào)易商隨用隨買，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3000元/噸震蕩，USDA2月供需報(bào)告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.56億噸，市場(chǎng)對(duì)于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，CONAB將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估由1月預(yù)測(cè)的1.552億噸下調(diào)至1.494億噸，巴西大豆收割進(jìn)度較快，上市壓力逐步增加，截至2月15日，巴西大豆收割進(jìn)度32%，快于去年同期的25%。目前阿根廷大豆逐步進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢期，2月中旬阿根廷降水充足，阿根廷大豆增產(chǎn)潛力較大，USDA 2月供需報(bào)告對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估維持5000萬(wàn)噸不變。南美大豆整體呈現(xiàn)豐產(chǎn)格局，隨著南美大豆上市壓力逐步加大，美豆走勢(shì)承壓。此外，USDA展望論壇預(yù)計(jì)2024年美國(guó)大豆種植面積為8750萬(wàn)英畝，較上年的8360萬(wàn)英畝增加4.7%，高于路透/彭博預(yù)估的8650/8670萬(wàn)英畝，報(bào)告利空。國(guó)內(nèi)方面,節(jié)后油廠零星開機(jī)，近期開機(jī)處于偏低水平，貿(mào)易商報(bào)價(jià)較節(jié)前小幅上調(diào)，由于節(jié)前生豬加速出欄，豆粕消費(fèi)整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐，豆粕庫(kù)存較節(jié)前有所下降，截至2月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為67.38萬(wàn)噸,環(huán)比減少9.74%,同比增加9.12%。建議空單滾動(dòng)操作。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲，而阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)2月中旬降水恢復(fù)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油成本支撐減弱。消費(fèi)方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對(duì)巴西豆油形成支撐。但是，美國(guó)菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費(fèi)驅(qū)動(dòng)放緩。國(guó)內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，節(jié)后油廠陸續(xù)恢復(fù)開機(jī)，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應(yīng)壓力有所減輕，基差較節(jié)前有所上漲，豆油庫(kù)存較節(jié)前小幅上升，截至2月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為91.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.13%,同比增加16.30%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油承壓7400元/噸，MPOB數(shù)據(jù)顯示，1月份馬棕產(chǎn)量為140萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.59%，馬棕出口為135萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.85%，期末庫(kù)存202萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.83%，此前路透/彭博預(yù)估馬棕庫(kù)存為214/209萬(wàn)噸，馬棕庫(kù)存降幅超預(yù)期，報(bào)告偏多。2月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降17.21%。另一方面，紅海局勢(shì)有所緩和，黑海地區(qū)葵油供應(yīng) 仍有壓力，棕櫚油出口走弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月1-20日馬棕出口較上月同期下降11.9%/18.3%，但是，市場(chǎng)關(guān)注歐盟能否通過對(duì)馬棕可持續(xù)棕櫚油的認(rèn)證，給馬棕出口帶來(lái)潛在支撐。國(guó)內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應(yīng)壓力此前高峰明顯減輕，棕櫚油庫(kù)存較節(jié)前小幅上升，截至2月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為69.265萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.22%，同比減少27.93%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振，截至2月16日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為2.95萬(wàn)噸,環(huán)比減少18.51%,同比增加1.72%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫(kù)存較往年處于偏高水平，截至2月16日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為30.59萬(wàn)噸，較節(jié)前持平,同比增加111.99%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅2.12%，收盤價(jià)14660元/噸。全國(guó)豬價(jià)沖高回落，全國(guó)豬價(jià)15.0元/公斤、周環(huán)比降0.2%。節(jié)后需求或明顯回落、而供給仍較寬松，預(yù)計(jì)節(jié)后豬價(jià)承壓?，F(xiàn)貨方面，涌益樣本企業(yè)周度平均屠宰240361頭/日，周環(huán)比28.21%。北方多地降溫影響，供應(yīng)斷檔，疊加小年提前備貨，下游屠宰需求增加，豬價(jià)上漲。產(chǎn)能去化趨勢(shì)不改。養(yǎng)殖利潤(rùn)仍不理想。外購(gòu)仔豬育肥頭均盈利103.23元，自繁自養(yǎng)頭均虧損31.24元。未來(lái)行業(yè)供需關(guān)系仍偏寬松，節(jié)后行情或進(jìn)一步下探，擠壓行業(yè)利潤(rùn)推動(dòng)產(chǎn)能去化。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤價(jià)8365元/噸，收漲幅0.04%。山東煙臺(tái)棲霞晚富士80#一二級(jí)片紅果農(nóng)貨3.4-4元/斤，條紋3.8-4.0元/斤，質(zhì)量稍好4.5-4.8元/斤。通貨果2.5-2.8元/斤；三級(jí)果1.5-2元/斤，四級(jí)1.0元/斤左右。 陜西洛川產(chǎn)區(qū)節(jié)后客商少量補(bǔ)貨，果農(nóng)貨價(jià)格暫穩(wěn)70#以上統(tǒng)貨2.8-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫(kù)內(nèi)高次主流價(jià)格1.7-1.8元/斤，看貨定價(jià)。截至2024年2月7日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為779.81萬(wàn)噸，庫(kù)存量較上周較上周減少29.62萬(wàn)噸。走貨較上周有所減緩。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為56.61%，較上周減少1.44%。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為69.28%，較上周減少2.75%。從產(chǎn)地春節(jié)期間出庫(kù)情況來(lái)看，所以客商包裝自存貨源少量補(bǔ)充市場(chǎng)為主，果農(nóng)貨交易隨著冷庫(kù)大面積開工展開，目前交易不旺，價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。春節(jié)期間，高端禮盒類以及箱裝貨源銷售較好。柑橘類水果搶購(gòu)積極性高，批發(fā)價(jià)格上漲。節(jié)后市場(chǎng)蘋果到車回落，槎龍市場(chǎng)今日到貨10-15車，隨著節(jié)后市場(chǎng)拿貨人員的減少，部分市場(chǎng)批發(fā)價(jià)格小幅回落，低端禮盒價(jià)格略顯混亂。建議觀望為宜。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤價(jià)16295元/噸，收漲幅0.37%。周四ICE美棉主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅1.56%，收盤價(jià)94.44美分/磅。消息方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA 2月全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告，2023/24年度全球棉花產(chǎn)量環(huán)比小幅調(diào)減，消費(fèi)預(yù)期環(huán)比微幅增加，貿(mào)易量環(huán)比微減，疊加前一年度期末庫(kù)存減少，本年度期末庫(kù)存環(huán)比減少。根據(jù)2月15日USDA農(nóng)業(yè)展望論壇的預(yù)測(cè)，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量略高于消費(fèi)量，期末庫(kù)存增加90萬(wàn)包。全球棉花種植面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)約1%，產(chǎn)量增長(zhǎng)3%，增長(zhǎng)幾乎全部來(lái)自美國(guó)。隨著全球紡織業(yè)從困境中持續(xù)復(fù)蘇，全球棉花消費(fèi)量在經(jīng)過連續(xù)下滑之后預(yù)計(jì)止跌回升。在世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)、中國(guó)產(chǎn)量減少的情況下，中國(guó)棉花進(jìn)口量預(yù)計(jì)保持高位。全球棉花供應(yīng)仍維持寬松，且隨著價(jià)格快速?zèng)_高，當(dāng)前利好已經(jīng)被交易充分，后期繼續(xù)上漲驅(qū)動(dòng)不足，需謹(jǐn)防下一年度增產(chǎn)預(yù)期之下回落風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際棉價(jià)將維持85-95美分/磅之間震蕩格局。外盤情緒影響國(guó)內(nèi)棉價(jià)或?qū)⒕S持強(qiáng)勢(shì)，但疆棉供應(yīng)充足，下游多為出口溯源訂單，棉價(jià)上方空間有限，需關(guān)注節(jié)后實(shí)際需求變化。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報(bào)告觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司意見。本報(bào)告觀點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。我們盡力確保報(bào)告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報(bào)告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
