今日尾盤研發(fā)觀點2024-03-19
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
股指 | 今日四組股指期貨偏弱震蕩，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.67%、0.53%、0.74%、0.55%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)今日集體下跌調(diào)整，滬指跌0.72%，深成指跌0.58%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.01%，滬深兩市成交額10779億元，北向資金凈賣出70.11億元。板塊題材上，養(yǎng)殖業(yè)、通信設(shè)備、煤炭鋼鐵、飲料制造板塊漲幅居前；證券、創(chuàng)新藥、機(jī)場航運、機(jī)器人板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，中國1-2月消費增速在高基數(shù)背景下繼續(xù)處在高位，服務(wù)消費好于商品消費，規(guī)模以上工業(yè)增加值加速回升，固定資產(chǎn)投資比去年全年加快，地產(chǎn)銷售、投資低位均未有顯著改變。海外方面，美聯(lián)儲會議前夕，掉期交易員們預(yù)計6月不降息概率更大，今年降息次數(shù)或不到三次。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期修復(fù)情況還有待觀察，加上海外降息預(yù)期有所延后，后續(xù)指數(shù)或?qū)⒊霈F(xiàn)高位震蕩。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.23%，滬銀收跌0.36%，國際金價偏弱震蕩，目前2155美元/盎司，金銀比價86.5。日本央行決定解除負(fù)利率政策，但并未發(fā)出開始一系列大幅加息的信號，日元走軟美元走強(qiáng)，對貴金屬產(chǎn)生一定壓力，市場焦點轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲利率決議?；久鎭砜矗绹圃鞓I(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健，2月產(chǎn)出反彈0.8%，1月數(shù)據(jù)被下修為下降1.1%。從貨幣政策角度來看，關(guān)注本周美聯(lián)儲利率決議，市場預(yù)計將維持利率穩(wěn)定；歐洲央行上周四將利率維持在紀(jì)錄高位；日本央行解除負(fù)利率政策。資金方面，我國央行已連續(xù)15個月增持黃金，截至1月末，中國的黃金儲備達(dá)到7219萬盎司，環(huán)比增加32萬盎司。截至3/18，SPDR黃金ETF持倉833.32噸，SLV白銀ETF持倉13290.11噸。整體來說，鑒于美國經(jīng)濟(jì)和通脹的韌性，預(yù)計美聯(lián)儲將對降息保持謹(jǐn)慎態(tài)度，短期貴金屬預(yù)計將延續(xù)震蕩走勢。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.12%，倫銅偏弱整理，現(xiàn)運行于9043美元/噸。宏觀方面，鑒于美國經(jīng)濟(jì)和通脹的韌性，預(yù)計美聯(lián)儲將對降息保持謹(jǐn)慎態(tài)度，美元指數(shù)持續(xù)回升，重點關(guān)注本周美聯(lián)儲利率決議?；久鎭砜矗?yīng)端，據(jù)SMM了解，本周進(jìn)口銅到貨將有所減少，國產(chǎn)銅到貨也會下降，料總供應(yīng)量會較上周減少，但整體供應(yīng)依然較為寬松。庫存端，截止至3月18日，國內(nèi)電解銅社會庫存為39.54萬噸，環(huán)比增加0.63萬噸，為近五年來最高位。需求方面，在不斷沖高的銅價影響下，終端需求恢復(fù)受到拖累，加工企業(yè)庫存較高，預(yù)計供大于求格局將一步深化。整體來說，市場情緒仍受聯(lián)合減產(chǎn)事件影響，在美聯(lián)儲公布點陣圖之前，預(yù)計銅價維持高位運行。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)企穩(wěn)回升，期價跌勢暫緩，重回3550一線上方，盤中大幅減倉，短期預(yù)計波動較大。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)849萬噸，周環(huán)比增加1.29萬噸，增幅0.2%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除熱軋、冷軋外周環(huán)比均有所下降，核心驅(qū)動在于鋼廠利潤不佳，鋼廠進(jìn)行檢修，復(fù)產(chǎn)速度偏緩。螺紋方面，上周螺紋鋼產(chǎn)量小幅回落，長短流程企業(yè)均有下滑。其中華東、西北、東北和華中地區(qū)受虧損嚴(yán)重或鐵水調(diào)劑影響，產(chǎn)量回落較多，華北、華南、西南地區(qū)部分鋼廠仍處于恢復(fù)生產(chǎn)階段，產(chǎn)量稍有回升，螺紋鋼周產(chǎn)量小幅回落0.9%至218.53萬噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存2505.97萬噸，周環(huán)比增18.44萬噸，增幅0.7%。上周五大品種總庫存除冷軋外，周環(huán)比均有所增加：廠庫周環(huán)比增加，增幅主要來自螺紋貢獻(xiàn)，螺紋鋼鋼廠庫存上升4.8%至390.52萬噸。社庫周環(huán)比下降，降幅同樣來自螺紋貢獻(xiàn)，螺紋鋼社會庫存下降1.2%至934.28萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量為830.56萬噸，增4.5%；其中建材消費環(huán)比增13.5%，上周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材、板材雙增的局面，需求雖然有所恢復(fù)，但是與往年相比恢復(fù)強(qiáng)度并不高。目前市場整體呈現(xiàn)供需雙弱的格局，雖然社會庫存拐點初現(xiàn)，但去庫速度依然并不樂觀，鋼價持續(xù)偏弱運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約跌勢暫緩，期價重回3780一線上方，盤中大幅減倉，整體表現(xiàn)波動加劇，關(guān)注持續(xù)反彈動力。供應(yīng)方面，上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)回升，主要增幅在東北地區(qū)，鋼廠檢修陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量大幅增加，主要降幅在華東地區(qū)，主要原因為近期不飽和生產(chǎn)所致，熱卷周產(chǎn)量上升2.5%至318.51萬噸。庫存方面，上周廠庫降幅不多，主要降庫在華北地區(qū)，向市場發(fā)貨較多，去庫速度較快。其余地區(qū)增減幅度在1萬噸以內(nèi)，基本正常出貨，熱卷廠庫上升1.1%至94.66萬噸；社會庫存上升0.7%至351.02萬噸。需求方面，板材消費環(huán)比增0.4%。綜合來看，節(jié)后下游鋼材需求雖在陸續(xù)回升，但需求結(jié)構(gòu)有所分化，即建筑業(yè)需求預(yù)期要偏差于制造業(yè)，但產(chǎn)量回升依然是熱卷為主，預(yù)計短期熱卷價格偏弱整理為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收跌0.31%，倫鋁震蕩走低，現(xiàn)運行于2266美元/噸?；久鎭砜?， 據(jù)SMM了解，近期云南省內(nèi)電力出現(xiàn)富余，其將于近期釋放80萬千瓦負(fù)荷電力用于省內(nèi)電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)，折合電解鋁年化產(chǎn)能52萬噸左右，此次復(fù)產(chǎn)落地或于本周就有企業(yè)啟槽復(fù)產(chǎn)。庫存方面，截止至3月18日，國內(nèi)鋁錠庫存84.7萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸。消費方面，隨著“金三銀四”季節(jié)性旺季到來，下游消費有向好預(yù)期。整體來說，供應(yīng)端云南復(fù)產(chǎn)消息落地對盤面擾動不大，而短期傳統(tǒng)消費旺季到來，疊加鋁錠社會庫存庫存見頂在即，或為鋁價提供支撐，持續(xù)關(guān)注“金三”旺季下消費回暖節(jié)奏及海外降息預(yù)期波動。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收跌0.98%，倫鋅繼續(xù)回落，現(xiàn)運行于2512.5美元/噸。鋅市供應(yīng)仍然受限，不過下游需求同樣偏弱，社庫持續(xù)增長，疊加黑色系疲弱拖累，滬鋅上行乏力。國內(nèi)供應(yīng)面，礦端供應(yīng)持續(xù)偏緊，導(dǎo)致冶煉廠利潤長期倒掛，打擊生產(chǎn)積極性，國內(nèi)冶煉廠檢修減產(chǎn)增多，不過進(jìn)口貨源或流入補(bǔ)充。消費端，鋅價上漲抑制消費情緒，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平平，整體下游消費恢復(fù)不及預(yù)期。庫存端，截至3月18日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為19.85萬噸，環(huán)比增加1.06萬噸。綜合來看，下游消費表現(xiàn)不佳拖累鋅錠社庫持續(xù)累增，滬鋅弱勢運行。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收跌0.25%，倫鉛偏弱震蕩，現(xiàn)運行于2084美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)面，原生鉛冶煉企業(yè)計劃檢修，加之煉廠庫存下降，原生鉛供應(yīng)減量；而鉛價上漲使得再生鉛利潤修復(fù)，或刺激煉廠生產(chǎn)積極，彌補(bǔ)原生鉛減量的缺口。消費端，蓄電池市場更換需求一般，電池生產(chǎn)廠家鉛錠以長單提貨為主，散單采購意愿一般。另3月13日國務(wù)院印發(fā)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》，利好今年鉛消費。庫存端，截止至3月18日，國內(nèi)鉛錠社會庫存6.87萬噸，環(huán)比增加0.04萬噸。國內(nèi)外庫存累增，短期鉛價運行重心或下移。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌1.78%，倫鎳延續(xù)跌勢，現(xiàn)運行于17720美元/噸。鎳價午后跳水，主要受印尼鎳礦審批有新進(jìn)展的消息影響，印尼礦業(yè)部官員周二表示，今年迄今為止，該國政府已批準(zhǔn)的鎳礦生產(chǎn)配額為1.5262億噸。國內(nèi)純鎳供應(yīng)端來看，精煉鎳?yán)蹘熠厔莶蛔儯軆?nèi)外盤價差持續(xù)擴(kuò)大影響，當(dāng)前價差下精煉鎳出口利潤持續(xù)增加，月內(nèi)鎳板出口量或?qū)⒃黾印４送?，利潤的刺激疊加今年新擴(kuò)產(chǎn)投產(chǎn)項目仍較多，預(yù)計精煉鎳產(chǎn)量增量依然可觀。下游需求端來看，貿(mào)易商和冶煉廠對高價鎳態(tài)度消極，采購積極性不高。顯而易見，原料價格飆升而終端需求未見起色時，下游冶煉廠難以接受過高的原料成本。整體來看，印尼鎳礦擾動對鎳價的影響已逐漸弱化，鎳成本支撐階段性供應(yīng)緊張局勢有所減弱，需警惕鎳價回落風(fēng)險。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2405合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，期價探底回升，重新站上820一線關(guān)口，短期表現(xiàn)或波動加劇，關(guān)注持續(xù)反彈動力。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠(yuǎn)端供應(yīng)環(huán)比基本持平，處于近3年同期高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3121.7萬噸，周環(huán)比減少3.9萬噸，較2月周均值高348.4萬噸，較去年3月周均值高154萬噸。近期港口泊位檢修較少，上周初澳洲受天氣干擾，預(yù)計下期全球鐵礦石發(fā)運量有所下降。近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)環(huán)比下降，處于近三年同期低位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2024.7萬噸，周環(huán)比減少352萬噸，較上月周均值低366萬噸；需求端，本周鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為220.82萬噸/天，周環(huán)比減少1.43萬噸/天，同比減少16.76萬噸/天，較年初增加2.65萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前11期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止3月15日，45港鐵礦石庫存總量14285.5萬噸，環(huán)比累庫134.9萬噸，較年初累庫2040.7萬噸，比去年同期庫存高602.6萬噸。整體來看，全球鐵礦石發(fā)運量有所下降，鐵水恢復(fù)動力不足，鐵礦石市場供需兩弱，預(yù)計短期鐵礦石價格延續(xù)偏弱整理運行。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于15395元/噸，較上一交易日上漲1.48%。供應(yīng)方面，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)臨近開割，但當(dāng)前云南產(chǎn)區(qū)降雨稀少，氣候偏旱，市場對產(chǎn)區(qū)開割延后的預(yù)期升溫，關(guān)注產(chǎn)區(qū)降雨情況。需求方面，截至3月14日當(dāng)周，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.53%，環(huán)比增加0.19%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為72.34%，環(huán)比增加0.87%。半鋼胎企業(yè)常規(guī)規(guī)格短缺明顯，短期企業(yè)產(chǎn)能利用率仍將維持高位。全鋼胎多數(shù)企業(yè)庫存尚可，裝置運行高位以儲備庫存，但出貨一般，不排除個別企業(yè)控產(chǎn)。綜合來看，橡膠供應(yīng)暫未恢復(fù)，需求逐漸恢復(fù)，預(yù)計期價將偏強(qiáng)運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5951元/噸，較上一交易日上漲0.76%。供應(yīng)方面，本周湖北宜化檢修結(jié)束，但部分企業(yè)有降負(fù)預(yù)期，因此供應(yīng)端調(diào)整有限。需求方面，受房地產(chǎn)及基建等項目新開工不足，PVC建材市場需求訂單有限，維持剛需采購，逢低采購。出口方面，本周臺灣臺塑出臺4月份合同報價，外貿(mào)出口受市場預(yù)期4月報價看低心態(tài)影響，高價抵觸情緒增強(qiáng)。整體來看，PVC供應(yīng)壓力較大，終端需求恢復(fù)不佳，期價或偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3367元/噸，較上一交易日上漲1.88%。低硫主力合約期價收于4535元/噸，較上一交易日上漲1.3%。供應(yīng)方面，截至3月10日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨579.98萬噸，環(huán)比增加33.61%。其中美國發(fā)貨62.09萬噸，環(huán)比增加76.02%；俄羅斯發(fā)貨76.04萬噸，環(huán)比下降7.84%；新加坡發(fā)貨9.75萬噸，環(huán)比下降64.66%。需求方面，市場整體依舊在緩慢恢復(fù)階段，供船商家以銷定進(jìn)，新單小單成交量少。截至3月8日當(dāng)周，中國沿海散貨運價指數(shù)為958.23，環(huán)比下跌0.03%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1312.13，環(huán)比下跌2.98%。庫存方面，截止3月13日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存錄得2132.7萬桶，環(huán)比增加11.43%。整體來看，燃料油供應(yīng)增加，需求偏弱，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于633.6元/桶，較上一交易日上漲0.88%。供應(yīng)方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止3月8日當(dāng)周錄得1310萬桶/日，環(huán)比下降10萬桶/日。需求方面，美國煉廠仍處春季檢修期，煉廠開工率維持低位；但美國成品油去庫幅度超市場預(yù)期，下游消費或可期待。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至3月14日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為83%，環(huán)比下降0.02%。本周中海瀝青四川煉廠仍處檢修期內(nèi)，塔河石化1#常減壓裝置、大連石化及中科煉化全廠或進(jìn)入檢修期，預(yù)計主營煉廠平均開工負(fù)荷將有所下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至3月13日當(dāng)周平均開工負(fù)荷59.89%，環(huán)比下降0.11%。本周暫無煉廠計劃檢修，?；?月20日計劃開工，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷將上漲。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，國內(nèi)需求有恢復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3696元/噸，較上一交易日上漲0.63%。供應(yīng)方面，截止3月14日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為28.7%，環(huán)比增加1.8%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為46.1萬噸，環(huán)比增加2.2萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量27.5噸，環(huán)比增加4.4萬噸，中石化總產(chǎn)量11萬噸，環(huán)比下降2.3萬噸，中石油總產(chǎn)量4.7萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸，中海油總產(chǎn)量2.9萬噸，環(huán)比持穩(wěn)。本周齊魯石化以及東明石化穩(wěn)定生產(chǎn)，河南豐利以及江蘇新海復(fù)產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共36.5萬噸，環(huán)比下降0.6%。市場需求繼續(xù)分化為主，北方地區(qū)剛需緩慢恢復(fù)，投機(jī)性需求偏弱，南方地區(qū)部分陰雨天氣對于剛需有所阻礙，實際剛需仍顯平淡，少量入庫需求為主。整體來看，瀝青供應(yīng)增加，需求依舊較弱，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8326元/噸，較上一交易日上漲0.62%。供應(yīng)方面，本周中科煉化、海南煉化等裝置計劃停車，預(yù)計檢修影響量環(huán)比增加，供應(yīng)存下降預(yù)期。進(jìn)口方面，本周進(jìn)口貨源基本到港，但前期到港貨源消化困難，整體供應(yīng)壓力仍在。需求方面，地膜尚處需求旺季，訂單繼續(xù)跟進(jìn)，棚膜生產(chǎn)趨于平淡，整體生產(chǎn)開工提升有限。整體來看，塑料供應(yīng)充足，需求回升，期價或區(qū)間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價收于7617元/噸，較上一交易日上漲0.53%。供應(yīng)方面，本周暫無新增產(chǎn)能投放，計劃內(nèi)檢修裝置預(yù)計增加，裝置整體檢修力度增強(qiáng)，預(yù)計PP裝置檢修損失量環(huán)比增加，供應(yīng)預(yù)計小幅縮減。需求方面，下游開工逐步提升，但受新單跟進(jìn)有限，以及盈利水平不足影響，下游入市采購較為謹(jǐn)慎，需求跟進(jìn)力度不足。但隨著下游原料庫存的采購，剛需仍有釋放。整體來看，聚丙烯供應(yīng)縮減，需求偏剛需，預(yù)計期價或區(qū)間運行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于13900元/噸，較上一交易日下跌1.07%。供應(yīng)方面，截至3月14日當(dāng)周，國內(nèi)高順順丁裝置平均開工負(fù)荷為64.28%，環(huán)比增加0.16%。本周錦州、益華橡塑維持停車，浙石化低負(fù)運行，浩普、振華、傳化后期陸續(xù)有檢修計劃，其他裝置正常運行。預(yù)計國內(nèi)高順順丁裝置平均開工負(fù)荷或下滑。需求方面，全鋼輪胎終端市場消化緩慢，全企業(yè)庫存向下傳導(dǎo)存壓，且開工水平高位，產(chǎn)能繼續(xù)釋放的可能性不大。半鋼輪胎出口訂單強(qiáng)勁，廠家開工水平高位，預(yù)計開工下調(diào)可能性不大。整體來看，合成橡膠供應(yīng)回落，需求繼續(xù)恢復(fù)，期價或區(qū)間偏強(qiáng)運行。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)震蕩上行，漲幅明顯，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交低迷。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2040元/噸(0)，期現(xiàn)基差-107元/噸；焦炭總庫存914.76萬噸(-27.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率66.43%(-1.35)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.58%(-0.5)。綜合來看，煉焦煤現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，為焦炭市場第六輪價格下跌創(chuàng)造條件。供應(yīng)方面，多數(shù)焦企考慮自身利潤以及焦炭銷售情況暫無提產(chǎn)計劃，甚至有焦企利潤計劃聯(lián)合減產(chǎn)。重要會議期間部分地區(qū)安監(jiān)環(huán)保等限制部分焦企生產(chǎn)，供應(yīng)端焦炭產(chǎn)量仍是穩(wěn)中有降。同時，下游消極采購、看跌情緒濃厚，焦企出貨難度加大，庫存有所累積。下游方面，近日鋼材價格連續(xù)陰跌，鋼廠盈利能力再度轉(zhuǎn)弱，且鋼廠原料庫存均保持中等部分偏高水平，市場情緒偏弱。我們認(rèn)為，短期內(nèi)市場供需仍未恢復(fù)至正常水平，短期錯配的情況暫未得到明顯改善。目前焦炭總庫下降，市場供需關(guān)系趨緊。從更長的周期看，煉焦煤價格下跌或是舒緩產(chǎn)業(yè)下游經(jīng)營困難的關(guān)鍵所在。預(yù)計后市將趨弱震蕩，重點關(guān)注成材市場價格與成交情況。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)震蕩上行，收漲3.59%，成交較好，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情跌幅加大，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差259元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存199.92萬噸(-16.2)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.83天(-0.5)。綜合來看，國家礦山安監(jiān)局對榆陽煤礦的停產(chǎn)整頓的消息再次引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，產(chǎn)地安監(jiān)和查超產(chǎn)形勢嚴(yán)峻，煤礦生產(chǎn)暫未恢復(fù)至正常水平。受下游市場利潤虧損、消極采購的影響，近期主產(chǎn)區(qū)焦煤價格持續(xù)下跌，煤礦出貨不佳，各煤種價格普遍出現(xiàn)下跌，但煤種間分化較為嚴(yán)重，其中高價低硫主焦煤價格下跌較快。進(jìn)口蒙煤方面，近期山西和內(nèi)蒙古等地?zé)捊姑簝r格快速下跌，蒙煤性價比減弱，下游對蒙煤接受度降低，口岸蒙煤市場交投氛圍冷清，監(jiān)管區(qū)庫存高位。需求方面，焦炭現(xiàn)貨開啟新一輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營壓力，市場對于高價焦煤的接受程度不高，節(jié)后多以去庫存為主。我們認(rèn)為，近階段產(chǎn)業(yè)鏈情緒悲觀的情況難以逆轉(zhuǎn)，加之煉焦煤市場基本面利空因素偏多，行情或繼續(xù)震蕩下行。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注產(chǎn)地市場成交情況及下游焦企采購積極性。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.63%，收盤價12660元/噸。目前市場參考價：smm華東通氧553#硅在14400-14500元/噸，周環(huán)比下跌250元/噸跌幅2%，441#硅在14600-14800元/噸，周環(huán)比下跌250元/噸跌幅2%，421#硅在15000-15200元/噸，周環(huán)比下跌150元/噸跌幅1%。工業(yè)硅價格維持偏弱走勢，供需買賣雙方對價格預(yù)期不匹配，市場成交持續(xù)僵持博弈，部分硅企繼續(xù)讓利出貨意愿小，然而下游采購壓價情緒更甚，硅下游多持看空情緒按需采購。從近期硅粉訂單成交及預(yù)期來看維持偏弱，下游用戶“買漲不買跌”的心態(tài)，抑制短期內(nèi)的需求釋放，若供應(yīng)端無突發(fā)事件干擾下，工業(yè)硅現(xiàn)貨價格仍以偏弱整理為主。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收跌1.67%。國內(nèi)供應(yīng)端，前期鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)受虧損和環(huán)保等因素影響，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場流通量出現(xiàn)短缺，近期鋰鹽企業(yè)依然以長單發(fā)售為主，散單延續(xù)挺價狀態(tài)。消費方面，市場在消費淡季后呈現(xiàn)回暖恢復(fù)態(tài)勢，帶動正極等下游企業(yè)補(bǔ)庫節(jié)奏。當(dāng)前現(xiàn)貨市場供需兩端出現(xiàn)階段性錯位。隨著后續(xù)多數(shù)冶煉企業(yè)的生產(chǎn)恢復(fù)正常，預(yù)期國內(nèi)進(jìn)口碳酸鋰也將于本月中下旬陸續(xù)到港，后續(xù)國內(nèi)碳酸鋰現(xiàn)貨供應(yīng)將呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢，疊加正極企業(yè)對高價貨源的承接能力較低，預(yù)期后續(xù)碳酸鋰現(xiàn)貨市場價格上行空間將相對受限。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運行，收盤價6570元/噸，收漲幅0.37%。周一ICE原糖主力合約偏強(qiáng)運行，收漲幅0.18%，收盤價22.17美分/磅。國際方面，2月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為55.2萬噸，較去年同期的7.2萬噸增加了48萬噸，同比增幅達(dá)668.49%；甘蔗ATR為131.14kg/噸，較去年同期的99.42kg/噸增加了31.72kg/噸；制糖比為23.39%，較去年同期的5.15%增加了18.24%；產(chǎn)乙醇3.29億升，較去年同期的1.54億升增加了1.75億升，同比增幅達(dá)113.49%；產(chǎn)糖量為1.6萬噸。印度糖和生物能源制造商協(xié)會（ISMA）于3月13日發(fā)布的新聞稿中表示，受馬邦和卡邦甘蔗產(chǎn)量高于此前預(yù)期的影響，預(yù)計2023/24榨季印度食糖總產(chǎn)量為3400萬噸（未分流糖制乙醇），較此前預(yù)測的3305萬噸上調(diào)95萬噸。國內(nèi)方面，截至2月末，2023/24榨季全國甘蔗糖蜜產(chǎn)量約200萬噸，糖廠開始陸續(xù)收榨，尚有部分生產(chǎn)余量；甜菜糖蜜已全面結(jié)束，約為42萬噸，較上榨季增長2.15萬噸，漲幅5.36%。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2420元/噸，收跌幅1.26%。周一美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤價436.5美分/蒲式耳，收跌幅0.34%。據(jù)外電3月13日消息，2024年，巴西有潛力將乙醇出口保持在強(qiáng)勁水平。2023年，由于玉米乙醇供應(yīng)增加，巴西乙醇出口量創(chuàng)出自2020年以來的最高水平。國內(nèi)方面，春節(jié)過后，在政策性玉米收儲利好、進(jìn)口拍賣取消提振下，玉米現(xiàn)貨普遍偏強(qiáng)，期貨價格延續(xù)低位反彈。市場的支撐主要來自兩個方面，一是上游的售糧節(jié)奏有所放緩，二是下游存在一定的補(bǔ)庫情緒。截至3月7日，全國玉米主產(chǎn)區(qū)的售糧進(jìn)度為66%，較去年同期慢8個百分點。經(jīng)過3月上旬的售糧小高峰，基層糧源逐步向渠道商與中下游企業(yè)轉(zhuǎn)移，售糧壓力較前期緩解，將繼續(xù)夯實玉米價格底部支撐。同時，北港、飼料企業(yè)玉米可用天數(shù)、深加工企業(yè)原料玉米庫存均連續(xù)三周增加，但同比來看仍處干低位，后續(xù)仍有補(bǔ)庫需求。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北大豆銷售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿(mào)易商下調(diào)收購價格，價格回落后，農(nóng)戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕承壓3300元/噸震蕩，巴西大豆收割進(jìn)度過半，上市壓力逐步增加，截至3月10日，巴西大豆收割進(jìn)度55.8%，快于去年同期的53.4%。目前市場對于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，USDA3月供需報告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.55億噸，CONAB3月下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量255萬噸至1.46858億噸，CONAB下調(diào)幅度超預(yù)期，巴西大豆減產(chǎn)幅度有待驗證。隨著收割壓力逐步釋放，巴西大豆成本支撐加強(qiáng)，巴西大豆CNF大幅上漲后近期有所走弱。阿根廷方面，USDA3月報告對阿根廷大豆供需暫未調(diào)整，阿根廷大豆進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢期，阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大，3月下旬阿根廷大豆將初步展開收割，全球大豆供應(yīng)壓力將階段性上升。國內(nèi)方面, 3月份進(jìn)口大豆到港處于低位，本周油廠開機(jī)下降，截至3月15日當(dāng)周，大豆壓榨量為163.78萬噸，低于上周的183.7萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至3月15日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為53.52萬噸,環(huán)比減少16.89%,同比增加3.30%，豆粕短期供應(yīng)壓力不明顯，但是，隨著4月份南美大豆集中到港，同時豆粕消費整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲，而阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)2月中旬降水恢復(fù)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油成本支撐減弱。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅(qū)動放緩。國內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，豆油庫存小幅下降，截至3月15日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為89.59萬噸，環(huán)比減少1.95%,同比增加32.90%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓8330元/噸震蕩，3月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加38.8%，但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產(chǎn)量依然將受到抑制，棕櫚油短期供應(yīng)壓力不大，同時齋月后馬棕出口支撐減弱，且棕櫚油較其他植物油價差不斷走低，對棕櫚油出口形成抑制，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示3月1-15日馬棕出口較上月同期增加3.3%/8.4%。馬棕庫存連續(xù)下降，棕櫚油價格受到較強(qiáng)支撐，但利多兌現(xiàn)后需警惕高位震蕩風(fēng)險。國內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油庫存較上周下降，截至3月15日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為55.795萬噸，環(huán)比減少2.70%，同比減少44.55%。目前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應(yīng)偏緊格局延續(xù)。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至3月15日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.6萬噸,較上周持平 ,同比減少20.00%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至3月15日，華東主要油廠菜油庫存為31.6萬噸，環(huán)比增加1.87%,同比增加90.71%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏強(qiáng)運行，收漲幅1.14%，收盤價15550元/噸。全國豬價14.52元/公斤。近日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部出臺生豬產(chǎn)能調(diào)控方案，宏觀政策引導(dǎo)行業(yè)去產(chǎn)能化，對生豬期價產(chǎn)生利好效應(yīng)，疊加養(yǎng)殖端對虧損賣豬抵觸情緒較強(qiáng)，多地豬企試圖提價，生豬在經(jīng)歷長時間下跌后出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。近期二次育肥已成為價格上漲的主要因素。據(jù)悉這一波二次育肥最早是從節(jié)前開始的，二月份生豬價格降至冰點會，部分二次育肥戶積極性再次提高，80-110kg體重段小標(biāo)豬，成交較好，價格在6.8-7.3元/斤不等。隨著全國性復(fù)工開學(xué)后，終端需求陸續(xù)恢復(fù)，且酒店、餐飲、堂食等集中消費逐步增多，需求向好的確定性逐步增強(qiáng)。從樣本企業(yè)的開工率來看，基本接近正常時段水平，宰量逐漸恢復(fù)。目前豬價下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐下，或許有一定上漲空間。總體而言，當(dāng)前豬價啟動時間仍較早，短期豬價以震蕩調(diào)整為主。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約繼續(xù)偏強(qiáng)運行，收盤價7860元/噸，收漲幅0.43%。山東煙臺棲霞晚富士三四級果價格1.1-1.6元/斤?？蜕?0#一二級條紋好貨出庫價格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級片紅出庫價格4-4.2元/斤。80#一二級果農(nóng)一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。70#以上果農(nóng)統(tǒng)貨2.7-3.3元/斤，70#以上果農(nóng)半商品3.5-3.8元/斤，庫內(nèi)高次主流價格1.5-1.8元/斤，看貨定價，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤。截至2024年3月13日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為667.82萬噸，庫存量較上周較上周減少24.24萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為51.44%，較上周減少1.21%。山東煙臺產(chǎn)區(qū)客商數(shù)量略有增多，客商大多壓價收購，實際成交有限，走貨以通貨、二三級低價貨源為主，好貨難尋。果農(nóng)貨實際成交價格偏弱，部分果農(nóng)出現(xiàn)急售心態(tài)。沂源、威海等產(chǎn)區(qū)客商數(shù)量不多，出貨依舊不快。后期關(guān)注客商增量情況及對山東價格的認(rèn)可度。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在58.95%，較上周減少減少2.02%，陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度放緩，陜北產(chǎn)區(qū)尋貨客商數(shù)量減少，高價好貨交易有所減少，且外貿(mào)小果訂單減少。低價區(qū)成交尚可，關(guān)中以南下?lián)?、高次貨源走貨加快，以小單車發(fā)周邊市場為主。目前產(chǎn)銷區(qū)還未明顯受到清明節(jié)日的提振效應(yīng)，整體走貨仍顯不快，后期隨著西部貨源好貨余量及性價比的雙雙下降，市場的關(guān)注點或更集中在東部產(chǎn)區(qū)。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價15980元/噸，收跌幅0.78%。周一ICE美棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運行，收漲幅0.67%，收盤價94.58美分/磅。美國方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，截至3月7日當(dāng)周2023/24年度陸地棉凈簽19459噸（含簽約26422噸，取消前期簽約6963噸），較前一周增加65%，較近四周平均減少10%。裝運陸地棉66519噸，較前一周減少11%，較近四周平均增加4%。凈簽約本年度皮馬棉1542噸，較前一周減少38%，裝運皮馬棉1474噸，較前一周增加3%。簽約新年度陸地棉25560噸，無新增簽約新年度皮馬棉。美棉簽約數(shù)據(jù)環(huán)比增加但裝運數(shù)據(jù)有所下滑。國內(nèi)方面， 棉紗價格基本回吐節(jié)后漲幅，跌回節(jié)前水平，紡企庫存已經(jīng)接近20天。全棉坯布市場成交氣氛平穩(wěn)偏淡，貿(mào)易商下調(diào)坯布價格，幅度視量成交，廠家對于3月行情持謹(jǐn)慎心態(tài)。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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