今日早盤研發(fā)觀點2024-04-12
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | PPI暫緩通脹擔憂，納指收漲近1.7%。美債盤中轉漲。兩年期美債收益率近五個月來首次盤中升破5.0%，PPI公布后轉降。PPI后美元指數(shù)轉跌，拉加德講話期間轉漲并再創(chuàng)近五個月新高。歐元創(chuàng)兩個月新低。日元一再跌破153，連創(chuàng)1990年來新低。原油回落，美油跌超1%至本月內次低。黃金反彈，盤中漲近2%至歷史新高。倫鎳跌3%止步八連漲，倫銅繼續(xù)跌離近兩年高位。國內方面，中國3月份CPI同比上漲0.1%，環(huán)比下降1.0%；PPI同比下降2.8%，環(huán)比下降0.1%。美國3月PPI同比上漲2.1%，高于前值1.6%，但遜于預期值2.2%，為自去年4月份以來的最高水平；PPI環(huán)比漲幅為0.2%，略低于預期值0.3%，也明顯低于2月的0.6%。歐央行如期維持利率不變，發(fā)出更明確“降息”信號，歐央行行長拉加德表示，不會等到通脹每一項都回到2%才降息，大部分成員希望6月再做決定。今日重點關注中國3月進出口數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指低開高走，IH、IF、IC、IM2406分別收漲0.08%、0.12%、0.77%、0.56%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)，滬指漲0.23%，收報3034.25點；深證成指漲0.03%，收報9300.77點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%，收報1782.09點。滬深兩市成交額達到8128億元，北向資金凈買入20.22億元。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，工程機械、旅游酒店、文化傳媒、公用事業(yè)、汽車整車、煤炭行業(yè)漲幅居前，航天航空、電池、電機、能源金屬板塊跌幅居前。國內方面，中國3月CPI環(huán)比下降1.0%，同比上漲0.1%，PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.8%，總體不及市場預期。海外方面，美國3月CPI環(huán)比上漲0.4%，同比漲幅反彈至3.5%，雙雙超市場預期。3月核心CPI核心CPI環(huán)比增長0.4%，同比增長3.8%，也均高于市場預期。通脹數(shù)據(jù)連續(xù)3個月超預期下，美聯(lián)儲降息的預期再度放緩?；Q市將美聯(lián)儲首次降息時間從9月推遲至11月，掉期交易顯示2024年美聯(lián)儲僅會降息50個基點。綜合看，海外美聯(lián)儲降息預期再度減弱，美元指數(shù)保持強勢，將繼續(xù)對市場情緒形成干擾，而國內通脹數(shù)據(jù)回落顯示經(jīng)濟復蘇仍然偏弱，后續(xù)指數(shù)或將延續(xù)震蕩，重點關注后續(xù)公布的國內金融、外貿(mào)數(shù)據(jù)。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收漲1.12%，滬銀主力收漲1.16%，倫敦金收漲1.66%，金銀比價83.4。美國3月PPI低于預期，提振了今年美國降息的希望，疊加央行買盤和持續(xù)的地緣政治擔憂亦支撐金價?；久鎭砜?，美國3月PPI環(huán)比上升0.2%，此前預期為上漲0.3%。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲維持利率穩(wěn)定；歐洲央行將利率維持在紀錄高位；日本央行解除負利率政策。資金方面，我國央行已連續(xù)17個月增持黃金，截至3末，中國的黃金儲備達到7274萬盎司，環(huán)比增加16萬盎司。截至4/10，SPDR黃金ETF持倉828.45噸，SLV白銀ETF持倉13623.26噸。整體來說，貴金屬價格走勢依然受到降息預期變化的影響，同時，市場避險情緒依然較高，短期貴金屬預計以高位運行為主。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌0.25%，倫銅收跌0.39%%。宏觀方面，美國3月PPI數(shù)據(jù)低于預期，數(shù)據(jù)公布后美元下跌，但隨后反彈，美聯(lián)儲決策者在周四的講話中重申在放松貨幣政策時需要有耐心，提振美元，從而施壓銅價。國內供應端，銅精礦加工費維持低位，據(jù)SMM了解4月共有4家冶煉廠銀銅精礦緊張降低投料量，預計影響電解銅產(chǎn)量約1萬噸，不排除后續(xù)會有其他煉廠出現(xiàn)類似情況的可能?，F(xiàn)貨方面，有一定國內貨源到貨，但上期所倉單注冊量持續(xù)上升，現(xiàn)貨流通量或有減少。庫存端，截止至4月11日，國內電解銅社會庫存為40.52萬噸，環(huán)比增加0.37萬噸。需求方面，銅價維持高位運行，下游補貨情緒仍然較為低迷，僅有少量下游在畏高情緒拉動下增加補庫，整體消費仍然偏弱。整體來說，CPI數(shù)據(jù)連續(xù)超預期增長，降息預期推遲美指大漲，預計銅價在美元壓制下小幅回調。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁收盤持平，倫鋁收跌0.57%?；久鎭砜矗瑖鴥蠕X供應緩慢抬升，但近期云南文山州等地面臨干旱等不利條件，當?shù)責拸S后續(xù)復產(chǎn)進展仍有不確定性，需持續(xù)關注當?shù)貜彤a(chǎn)情況。庫存方面，截止至4月11日，國內鋁錠庫存85.4萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸。消費方面，新能源汽車及光伏方面的需求預期提振鋁消費預期，下游開工率繼續(xù)抬升，但短期高價或壓制下游采購積極性，鋁市場現(xiàn)貨持續(xù)貼水。整體來說，鋁市場目前更多受宏觀經(jīng)濟恢復預期走強及供需矛盾不突出的穩(wěn)健基本面利好共振表現(xiàn)強勢運行狀態(tài)，預計短期維持偏強震蕩為主，后續(xù)需要警惕下游采購積極性不佳帶來鋁社會庫存遲遲不能去庫及消費不及預期等利空風險。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收跌0.68%，倫鋅收漲0.58%。國內供應面，近期鋅精礦加工費再次下降，冶煉廠成本對鋅價支撐較強，且4月鋅冶煉廠檢修仍較多，SMM預計4月鋅錠產(chǎn)量較3月或環(huán)比下降2.12萬噸至50.43萬噸，整體供應端偏緊。消費端，市場對4月消費有所期待，4月終端下游項目或陸續(xù)啟動，市場看多情緒較濃助力鋅價。庫存端，截至4月11日，SMM國內鋅錠庫存總量為21.10萬噸，環(huán)比增加0.15萬噸。綜合來看，宏觀情緒疊加礦端緊張滬鋅持續(xù)上漲，但下游畏高采買情緒不佳，仍需警惕鋅價高位回落。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌0.24%，倫鉛收跌0.76%。國內供應面，原生鉛交割品牌冶煉企業(yè)檢修延續(xù)，再生鉛部分企業(yè)透露出4月計劃檢修意愿，短期鉛錠供應有限。原料端，礦端供應矛盾突出，鉛精礦加工費呈下降趨勢；鉛酸蓄電池淡季到來，廢電瓶發(fā)生量隨之減少，當前廢料價格已出現(xiàn)上漲勢頭。消費端，鉛酸蓄電池市場更換淡季來臨，蓄電池企業(yè)訂單逐步下滑，消費對高價支撐不足。庫存端，截止至4月11日，國內鉛錠社會庫存6.25萬噸，環(huán)比增加0.70萬噸，臨近滬鉛2404合約交割日，上期所鉛倉單庫存如期累增。整體來說，鉛冶煉成本抬升因素，或支持鉛價呈偏強震蕩，但需同時關注國內庫存變化。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收跌2.36%，倫鎳收跌4.14%。美元大幅反彈令鎳價走勢承壓，基本面近期市場主要關注的沖突仍然為鎳礦配額，印尼鎳礦審批速度不及預期，近兩周暫無新增的通過審批的鎳礦配額，當?shù)劓嚨V供給整體仍然呈現(xiàn)緊張預期。此外，上周內披露的美日菲預計在4 月11日會后開始鎳供應合作，目前市場開始擔憂后續(xù)對國內菲礦進口價格方面的影響，以及再次影響下是否會影響到國內冶煉廠生產(chǎn)。國內純鎳供應端，鎳板供應維持增量，海外長單雖較去年規(guī)模有所減少，但對于僅靠內部產(chǎn)量就滿足國內需求的情況下，進口鎳板仍然影響著國內供需格局繼續(xù)向寬松預期傾斜。需求端，不銹鋼下游和終端需求較為疲弱，鋼廠積壓庫存難以消化，鋼廠采購意向價格較低且需求清淡。整體來看，短期內鎳價邏輯圍繞產(chǎn)業(yè)鏈及宏觀層面，短期滬鎳預計以震蕩格局為主。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收跌2.98%。近期碳酸鋰流通現(xiàn)貨供應偏緊，疊加下游需求穩(wěn)定向好，碳酸鋰走勢震蕩偏強，但隨著市場情緒降溫，有色金屬等熱門品種回調，而碳酸鋰基本面仍是供大于求的局面，今日期價大幅回落。國內供應端，近期鋰鹽企業(yè)仍整體延續(xù)挺價出售散單策略，僅個別鋰鹽企業(yè)略微下調報價，現(xiàn)貨流動貨源供應整體偏向于緊張狀態(tài)。消費方面，假期期間現(xiàn)貨市場交易停滯，正極等下游企業(yè)通過消耗既有庫存以維持其正常生產(chǎn)節(jié)奏，當下更多進行剛需采買以補充。SMM3月中國磷酸鐵鋰產(chǎn)量尾13.7萬噸，環(huán)比增加70%，同比增加95%，預計4月排產(chǎn)繼續(xù)提升。隨著車企價格戰(zhàn)持續(xù)，下游電芯廠預期訂單增量明顯。整體來說，近期碳酸鋰現(xiàn)貨市場供應偏緊對碳酸鋰短期價格構成階段性支撐，但中長期來看，碳酸鋰過剩格局并未改變，其依然面臨價格下行壓力。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)延續(xù)偏強表現(xiàn)，期價繼續(xù)走高，整體站上820一線，短期表現(xiàn)波動依然較大，預計短期寬幅震蕩運行為主。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應攀升至年內新高，處于近3年同期高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3388.3萬噸，周環(huán)比增加476.2萬噸；3月全球發(fā)運量周均值為3064萬噸，環(huán)比2月增加223萬噸，同比去年3月增加82萬噸。近期中國45港鐵礦石近端供應延續(xù)增勢，處于近3年同期高位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2440.4萬噸，周環(huán)比增加91萬噸，較上月周均值高50萬噸；需求端，上周鐵水產(chǎn)量大幅增加，周內247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為223.58萬噸/天，周環(huán)比增加2.27萬噸/天，同比減少21.49萬噸/天，較年初增加5.41萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前14期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止4月5日，45港鐵礦石庫存總量14452.3萬噸，環(huán)比累庫21萬噸，較年初累庫2207.5萬噸，比去年同期庫存高1299.3萬噸。整體來看，供應端，根據(jù)船期推算下期進口礦到港或將有所下降，其減量主要預計在巴西以及非主流礦方面；需求端，本周預計日均鐵水產(chǎn)量維持增勢，初步測算為小幅的增量，市場面供需或有所好轉，預計短期鐵礦石價格將繼續(xù)偏強運行，波動幅度加大。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價震蕩下行。供應方面，目前云南西雙版納產(chǎn)區(qū)膠水長勢正常，產(chǎn)區(qū)開割面積進一步擴大，新膠供應增長預期升溫。海外產(chǎn)區(qū)正值低產(chǎn)季，原料供應釋放依然偏緊。需求方面，截至3月28日當周，國內半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.79%，環(huán)比增加0.08%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為72.56%，環(huán)比增加0.07%。半鋼胎整體呈現(xiàn)供不應求態(tài)勢，且?guī)齑嫫?，企業(yè)產(chǎn)能利用率將保持高位運行。全鋼胎月底多數(shù)企業(yè)出貨有所提升，整體成品庫存去庫明顯，為補齊庫存缺口，多數(shù)企業(yè)將維持當前開工水平。綜合來看，橡膠供應逐漸恢復，需求繼續(xù)恢復，但原料高價抑制下游買貨情緒，預計期價將區(qū)間運行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至3月28日當周，國內PTA開工率為76.92%，環(huán)比下降4.06%。英力士3#重啟，臺化2#出料，儀化3#計劃試車，已減停裝置或延續(xù)檢修，產(chǎn)能能利用率或小幅回升。需求方面，聚酯周度平均開工率為88.99%，環(huán)比增加0.54%。前期裝置重啟較多，國內聚酯工廠負荷維持高位，聚酯行業(yè)供應將明顯增加。整體來看，PTA供應變動不大，需求有所恢復，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價震蕩下行。供應方面，后續(xù)暫無檢修以及重啟裝置下，市場無明顯變化。需求方面，局部品類規(guī)格訂單好轉，以及后續(xù)訂單陸續(xù)跟進下，市場采買熱情將有提升。預計短纖期價將區(qū)間運行。PX方面，主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至3月20日當周，國內PX產(chǎn)量為73.28萬噸，環(huán)比持平。國內PX周均產(chǎn)能利用率為87.37%。4月國內及海外裝置有檢修計劃，預計供應邊際走弱。需求方面，周英力士3#重啟，臺化2#出料，儀化3#計劃試車，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來看，PX供需結構變動不大，預計期價將區(qū)間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價震蕩下行。供應方面，截至3月28日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為81.45%，環(huán)比下降0.54%。久泰200裝置預期恢復滿產(chǎn)，四川瀘天化40、山西金象6、寧夏大地5裝置計劃重啟，供應或繼續(xù)增加。港口庫存方面，本周外輪抵港較為集中，但整體需求變動或相對有限，在高進口穩(wěn)需求的狀態(tài)下，港口庫存或將較大幅累庫。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權開工為51.59%，環(huán)比增加1.83%；其中甲醛、醋酸、BDO開工增加，二甲醚、DMF開工下滑，MTBE持穩(wěn)。東營神馳計劃開工，MTBE需求增加；新鄉(xiāng)心連心裝置停車整理，蘭考匯通裝置開車，潛江金華潤存開車計劃，二甲醚需求增加；恒力、天堿均有短停車計劃，醋酸需求減少；濮陽鵬鑫存檢修計劃，甲醛需求減少；氯化物暫無裝置變動，需求波動不大。整體來看，甲醇供應較為充裕，下游需求轉弱，期價或以區(qū)間偏弱運行為主。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價窄幅震蕩。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿 減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止3月29日當周錄得1310萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國煉廠春季檢修期漸入尾聲，煉廠開工率逐步回升，下游消費可期。國內方面，主營煉廠在截至4月3日當周平均開工負荷為80.35%，環(huán)比下降0.75%。本周塔河石化1#常減壓裝置、大連石化、中科煉化、中海油東方石化仍處檢修期內，預計主營煉廠平均開工負荷變動不大。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月2日當周平均開工負荷為60.76%，環(huán)比上漲0.87%。本周東辰、?；?、神馳等煉廠將恢復開工，而濱州、濰坊個別煉廠存裝置輪檢計劃，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或小幅上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩上行。供應方面，截至3月31日當周，全球燃料油發(fā)貨為493.82萬噸，環(huán)比增加16.09%。其中美國發(fā)貨69.02萬噸，環(huán)比增加56.88%；俄羅斯發(fā)貨83.52萬噸，環(huán)比下降18.14%；新加坡發(fā)貨2.63萬噸，環(huán)比下降77.26%。需求方面，焦化需求低迷，船東補油意愿疲軟，需求無明顯增長點。截至3月29日當周，中國沿海散貨運價指數(shù)為961.36，環(huán)比上漲0.25%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1208.42，環(huán)比下跌2.92%。庫存方面，截止4月3日當周，新加坡燃料油庫存錄得存2108.5萬桶，環(huán)比下降1.49%。整體來看，燃料油供應增加，需求偏弱，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價震蕩下行。供應方面，新疆宜化計劃檢修，福建萬華裝置恢復，供應端變化不大。需求方面，受訂單不佳影響，部分下游放假停工，采購需求減弱。出口方面，PVC期貨盤面下跌，套保商點價出貨優(yōu)勢下，市場出口報價略低，有一定量接單，在國外剛需尚可情況下，國內PVC出口維持中性。整體來看，PVC供需基本面仍較偏弱，期價有下行壓力。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行。供應方面，截止4月3日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為26.5%，環(huán)比下降3.7%。國內96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為45.7萬噸，環(huán)比下降6.1萬噸。其中地煉總產(chǎn)量24.3噸，環(huán)比下降3.2萬噸；中石化總產(chǎn)量14.0萬噸，環(huán)比下降1.9萬噸；中石油總產(chǎn)量5.2萬噸，環(huán)比下降1.0萬噸；中海油總產(chǎn)量2.2萬噸，環(huán)比持平。本周雖然華北以及華東個別煉廠小幅降產(chǎn)及停產(chǎn)，但金陵石化、東明石化以及齊魯石化穩(wěn)定生產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共39.3萬噸，環(huán)比減少7.2%。清明假期南方地區(qū)大范圍降雨因素影響，市場剛需略顯平淡，北方地區(qū)零散剛需為主，多詢盤低價資源，天氣晴好需求有所增加，對于出貨有一定的支撐。整體來看，瀝青供應回升，需求受降雨影響整體偏剛需，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價震蕩下行。供應方面，茂名石化全密度裝置開車，連云港HDPE裝置計劃停車，預計檢修影響量環(huán)比減少，但總體供應呈減少預期。進口方面，延期進口船貨到港變化不大，整體供應壓力相對有限。需求方面，農(nóng)膜整體需求較前期有明顯改善，地膜需求繼續(xù)跟進，工廠訂單有所積累，排單生產(chǎn)，生產(chǎn)高位維持；棚膜需求仍然平淡，工廠間歇性開工為主。地膜生產(chǎn)旺季延續(xù)，棚膜逐漸步入淡季，原料波動幅度不大，工廠按需采購。整體來看，塑料庫存壓力雖有緩解，但需求難以提升，期價或區(qū)間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約期價震蕩下行。供應方面，暫無新增產(chǎn)能釋放，個別裝置計劃檢修，裝置整體檢修力度小幅增強，預計供應小幅縮減。港口庫存方面，進口貨源到港，下游采購依舊謹慎，國內剛需釋放為主，短期預計港口庫存小幅累積。需求方面，下游部分領域開工雖有所提振，但仍低于去年同期。同時下游目前盈利有限，新單跟進不足，下游謹慎采購，短期預計下游剛需采購為主，需求難以向好對市場支撐有限。整體來看，聚丙烯供應縮減，需求偏剛需，預計期價或區(qū)間運行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6427元/噸，收跌幅0.54%。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部周四公布的4月供需報告顯示，美國2023/24年度糖庫存/使用比預估為13.5%，上月預估為13.4%。美國2022/23年度糖庫存/使用比預估為14.3%，上月預估為14.3%。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2394元/噸，收跌幅0.46%。國際市場，4月11日消息，美國農(nóng)業(yè)部 (USDA) 周四下調國內玉米期未庫存預期，因更多的玉米將用于生產(chǎn)乙醇生物燃料和農(nóng)場動物飼料在期貨價格今年跌至三年低點后，美國玉米消費量預計增加，但全球玉米供應仍然充裕，報告發(fā)布后玉米價格走低。國內方面，3月底全國玉米市場價格為2390元/噸，較3月1日市場價格2414元/噸，下跌24元/噸，跌幅0.72%。市基層購銷活躍度降低，但深加工企業(yè)門前到貨車輛整體較多，國內深加工企業(yè)玉米庫存繼續(xù)提升，吉林、內蒙古和山東地區(qū)增幅最為明顯。2024年第13周 (截至3月27日),全國主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量544.7萬噸，連續(xù)第五周攀升，刷新8周高點。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿(mào)易商下調收購價格，價格回落后，農(nóng)戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托3300元/噸震蕩，USDA三月種植意向報告預估2024/25年度美豆播種面積為8651萬英畝，較上年8360萬英畝增加2.4%，與市場預估基本相符。巴西大豆收割進度過半，上市壓力基本得到釋放，截至3月21日，巴西大豆收割進度69%，目前市場對于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，USDA3月供需報告下調巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.55億噸，CONAB3月下調巴西大豆產(chǎn)量255萬噸至1.46858億噸，CONAB下調幅度超預期，巴西大豆減產(chǎn)幅度有待驗證，巴西大豆減產(chǎn)背景之下成本支撐加強。阿根廷方面，3月下旬阿根廷大豆將初步展開收割，阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大，全球大豆供應壓力將階段性上升，抑制大豆上方空間，近期南美大豆升貼水有所走弱。國內方面, 3月份進口大豆到港處于低位，本周油廠開機下降，截至4月5日當周，大豆壓榨量為149.05萬噸，低于上周的152.24萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至4月5日當周，國內豆粕庫存為30萬噸,環(huán)比減少4.09%,同比減少8.37%，豆粕短期供應偏緊，但是，隨著4月份南美大豆集中到港，同時豆粕消費整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產(chǎn)背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅上升，截至4月5日當周，國內豆油庫存為87.4萬噸，環(huán)比增加0.01%,同比增加37.25%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托8200元/噸震蕩，3月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15.87%，但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產(chǎn)量依然將受到抑制，棕櫚油短期供應壓力不大，同時豆油以及印尼棕櫚油出口受限，馬棕出口回暖，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示4月1-10日馬棕出口較上月同期增加12.7％/30.7%。馬棕庫存連續(xù)下降，棕櫚油價格受到較強支撐，但利多兌現(xiàn)后需警惕高位震蕩風險。國內方面，國內棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周增加，截至4月5日當周，國內棕櫚油庫存為56.095萬噸，環(huán)比增加5.91%，同比減少39.11%，目前棕櫚油進口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應偏緊格局延續(xù)。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至4月5日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.27萬噸,環(huán)比減少2.68%,同比減少43.13%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至4月5日，華東主要油廠菜油庫存為31.142萬噸，環(huán)比減少3.26%,同比增加22.41%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.92%，收盤價18120元/噸。全國豬價14.79元/公斤。近日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部出臺生豬產(chǎn)能調控方案，宏觀政策引導行業(yè)去產(chǎn)能化，對生豬期價產(chǎn)生利好效應，疊加養(yǎng)殖端對虧損賣豬抵觸情緒較強，多地豬企試圖提價，生豬在經(jīng)歷長時間下跌后出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。近期二次育肥已成為價格上漲的主要因素。據(jù)悉這一波二次育肥最早是從節(jié)前開始的，二月份生豬價格降至冰點會，部分二次育肥戶積極性再次提高，80-110kg體重段小標豬，成交較好，價格在6.8-7.3元/斤不等。從樣本企業(yè)的開工率來看，基本接近正常時段水平，宰量逐漸恢復。目前豬價下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約繼續(xù)偏弱運行，收盤價7569元/噸，收跌幅0.71%。山東煙臺棲霞晚富士80#一二級片紅果農(nóng)好貨3.2-3.6元/斤，普通貨2.4-2.6元/斤；條紋好貨3.5-3.8元/斤，普通貨2.7-2.8元/斤。通貨果2.5-2.6元/斤；三級果1-2元/斤，按質論價 。陜西洛川產(chǎn)區(qū)70#以上果農(nóng)統(tǒng)貨2.7-2.8元/斤，70#以上果農(nóng)半商品3.6-3.8元/斤，庫內高次主流價格1.4-1.5元/斤，看貨定價，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，看貨定價。截至2024年4月3日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為584.45萬噸，庫存量較上周減少31.79萬噸。走貨較上周略有加快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為46.07%，較上周減少2.26%，山東煙臺產(chǎn)區(qū)清明備貨少量走貨，果農(nóng)急售心理明顯。一般貨源及一二級貨源難以動銷，低價貨源走貨明顯增速，蓬萊低價貨源大量出庫后，客商向棲霞、招遠等地轉移，沂源產(chǎn)區(qū)降價后客商數(shù)量略有增多。后期關注低價貨源去庫進度。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在52.30%，較上周減少2.55%，現(xiàn)階段庫內剩余貨源以中下等質量為主，受部分質量影響，果農(nóng)存一定急售心態(tài)，實際成交重心下滑，好貨資源有限，價格仍然堅挺，市場兩極分化趨勢明顯。預計短期蘋果價格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價16340元/噸，收跌幅0.55%。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告顯示，本月美國2023/24年度棉花供需預估維持不變，期未庫存預估為250萬包。美國農(nóng)業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷售報告顯示，4月4日止當周，美國當前市場年度棉花出口銷售凈增8.15萬包，較之前一周減少4%，較前四周均值減少10%。其中，對中國大陸出口銷售凈增5.02萬包。當周，美國下一年度棉花出口銷售凈增3.57萬包。當周，美國棉花出口裝船27.41萬包，較之前一周減少25%，較前四周均值減少23%。其中，對中國大陸出口裝船12.07萬包。國內方面，目前國內下游市場整體持穩(wěn)運行，雖然訂單表現(xiàn)不及市場預期，但在金三銀四傳統(tǒng)紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產(chǎn)成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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