今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2024-04-15
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 上周五，三大美股指收跌超1%，道指再創(chuàng)硅谷銀行倒閉以來最大周跌，標(biāo)普周跌幅為五個月最大。十年期美債收益率盤中較周四的近五個月高位回落10個基點(diǎn)。美元指數(shù)創(chuàng)五個月新高。日元三日連創(chuàng)1990年來新低。原油反彈，但全周累跌，美油盤中漲超3%創(chuàng)近半年新高，后回吐過半漲幅。黃金連創(chuàng)盤中歷史新高后大跳水轉(zhuǎn)跌，一度較高位回落4%。北京時間周一早，現(xiàn)貨黃金漲幅擴(kuò)大至約1.2%，重返2370美元/盎司上方；布油漲超0.6%至91美元上方，此后漲幅有一定回落；美債期貨走低；美股期貨小幅走高。國內(nèi)方面，中國資本市場迎來第三個“國九條”，證監(jiān)會主席就貫徹落實資本市場第三個“國九條”接受專訪時表示，將加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。海外方面，伊朗對以色列本土發(fā)動大規(guī)模襲擊，為史上首次；伊朗軍方稱，軍事行動已經(jīng)結(jié)束；以色列戰(zhàn)時內(nèi)閣未就回應(yīng)伊朗襲擊作出決定。今日重點(diǎn)關(guān)注美國3月零售銷售數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指整體走弱，IH、IF、IC、IM主力合約周線分別收跌2.38%、2.84%、2.00%、2.84%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)周五集體回調(diào)，滬指跌0.49%，收報3019.47點(diǎn)；深證成指跌0.78%，收報9228.23點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.08%，收報1762.88點(diǎn)。滬深兩市成交額達(dá)到8102億元，北向資金凈賣出73.85億元。行業(yè)板塊漲少跌多，貴金屬板塊大漲，珠寶首飾、家電行業(yè)、采掘行業(yè)漲幅居前，電池、保險、光伏設(shè)備、游戲、多元金融、文化傳媒板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，中國3月份CPI同比上漲0.1%，環(huán)比下降1.0%；PPI同比下降2.8%，環(huán)比下降0.1%，總體不及市場預(yù)期。海外方面，美國3月CPI環(huán)比上漲0.4%，同比漲幅反彈至3.5%，雙雙超市場預(yù)期。3月核心CPI核心CPI環(huán)比增長0.4%，同比增長3.8%，也均高于市場預(yù)期。通脹數(shù)據(jù)連續(xù)3個月超預(yù)期下，美聯(lián)儲降息的預(yù)期再度放緩?；Q市將美聯(lián)儲首次降息時間從9月推遲至11月，掉期交易顯示2024年美聯(lián)儲僅會降息50個基點(diǎn)。綜合看，海外美聯(lián)儲降息預(yù)期再度減弱，美元指數(shù)保持強(qiáng)勢，加上地緣擾動加劇，將繼續(xù)對市場情緒形成干擾，而國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)回落顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然偏弱，后續(xù)指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)震蕩。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤滬金主力收跌1.29%，滬銀主力收跌1.42%，倫敦金收跌1.21%，金銀比價84.1。周五夜盤貴金屬沖高回落，受累于美元大幅上漲，美元周五升至11月以來的最高水平，受助于中東地緣政治局勢緊張帶來的避險需求以及美聯(lián)儲與其他主要央行貨幣政策差異擴(kuò)大?；久鎭砜?，美國4月消費(fèi)者信心回落，而對未來12個月以及以后的通脹預(yù)期有所上升。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲維持利率穩(wěn)定；歐洲央行周四一如預(yù)期將借貸成本維持在紀(jì)錄高位，但同時暗示可能很快降息；日本央行解除負(fù)利率政策。資金方面，我國央行已連續(xù)17個月增持黃金，截至3末，中國的黃金儲備達(dá)到7274萬盎司，環(huán)比增加16萬盎司。截至4/11，SPDR黃金ETF持倉830.75噸，SLV白銀ETF持倉13496.72噸。整體來說，金價下方仍受到良好支撐，因通脹擔(dān)憂加劇，以及對全球經(jīng)濟(jì)健康狀況的不確定性增加，但金價連續(xù)上漲之后或存在一定調(diào)整需求。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力收跌0.78%，倫銅收漲0.49%%。宏觀方面，美元周五升至11月以來的最高水平，受助于中東地緣政治局勢緊張帶來的避險需求以及美聯(lián)儲與其他主要央行貨幣政策差異擴(kuò)大。國內(nèi)供應(yīng)端，銅精礦加工費(fèi)維持低位，據(jù)SMM了解4月共有4家冶煉廠銀銅精礦緊張降低投料量，預(yù)計影響電解銅產(chǎn)量約1萬噸，不排除后續(xù)會有其他煉廠出現(xiàn)類似情況的可能?，F(xiàn)貨方面，有一定國內(nèi)貨源到貨，但上期所倉單注冊量持續(xù)上升，現(xiàn)貨流通量或有減少。庫存端，截止至4月11日，國內(nèi)電解銅社會庫存為40.52萬噸，環(huán)比增加0.37萬噸。需求方面，銅價維持高位運(yùn)行，下游補(bǔ)貨情緒仍然較為低迷，僅有少量下游在畏高情緒拉動下增加補(bǔ)庫，整體消費(fèi)仍然偏弱。整體來說，銅精礦問題未有實質(zhì)改善將繼續(xù)支撐銅價，需關(guān)注美元持續(xù)上漲給銅價帶來的壓力。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運(yùn)行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁收盤持平，倫鋁收跌0.57%。基本面來看，國內(nèi)鋁供應(yīng)緩慢抬升，但近期云南文山州等地面臨干旱等不利條件，當(dāng)?shù)責(zé)拸S后續(xù)復(fù)產(chǎn)進(jìn)展仍有不確定性，需持續(xù)關(guān)注當(dāng)?shù)貜?fù)產(chǎn)情況。庫存方面，截止至4月11日，國內(nèi)鋁錠庫存85.4萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸。消費(fèi)方面，新能源汽車及光伏方面的需求預(yù)期提振鋁消費(fèi)預(yù)期，下游開工率繼續(xù)抬升，但短期高價或壓制下游采購積極性，鋁市場現(xiàn)貨持續(xù)貼水。整體來說，下游消費(fèi)需求向好為鋁價帶來良好支撐，預(yù)計短期維持偏強(qiáng)震蕩為主，后續(xù)需要警惕下游采購積極性不佳帶來鋁社會庫存遲遲不能去庫及消費(fèi)不及預(yù)期等利空風(fēng)險。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力收跌0.46%，倫鋅收漲1.28%。國內(nèi)供應(yīng)面，近期鋅精礦加工費(fèi)再次下降，冶煉廠成本對鋅價支撐較強(qiáng)，且4月鋅冶煉廠檢修仍較多，SMM預(yù)計4月鋅錠產(chǎn)量較3月或環(huán)比下降2.12萬噸至50.43萬噸，整體供應(yīng)端偏緊。消費(fèi)端，市場對4月消費(fèi)有所期待，4月終端下游項目或陸續(xù)啟動，市場看多情緒較濃助力鋅價。庫存端，截至4月11日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為21.10萬噸，環(huán)比增加0.15萬噸，鋅錠社庫受進(jìn)口鋅錠影響小幅累積。綜合來看，礦端緊張疊加黑色板塊情緒好轉(zhuǎn)，滬鋅持續(xù)上漲，但下游畏高采買情緒不佳，仍需警惕鋅價高位回落。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力收盤持平，倫鉛收漲1.28%。國內(nèi)供應(yīng)面，原生鉛交割品牌冶煉企業(yè)檢修延續(xù)，再生鉛部分企業(yè)透露出4月計劃檢修意愿，短期鉛錠供應(yīng)有限。原料端，礦端供應(yīng)矛盾突出，鉛精礦加工費(fèi)呈下降趨勢；鉛酸蓄電池淡季到來，廢電瓶發(fā)生量隨之減少，當(dāng)前廢料價格已出現(xiàn)上漲勢頭。消費(fèi)端，鉛酸蓄電池市場更換淡季來臨，蓄電池企業(yè)訂單逐步下滑，消費(fèi)對高價支撐不足。庫存端，截止至4月11日，國內(nèi)鉛錠社會庫存6.25萬噸，環(huán)比增加0.70萬噸，臨近滬鉛2404合約交割日，上期所鉛倉單庫存如期累增。整體來說，短期錠端累庫壓力或成為鉛價運(yùn)行的主要影響點(diǎn)，另后續(xù)我們需要繼續(xù)關(guān)注鉛精礦與廢電瓶的供應(yīng)情況，及其原料價格運(yùn)行趨勢。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力收跌2.05%，倫鎳收跌0.17%?；久娼谑袌鲋饕P(guān)注的沖突仍然為鎳礦配額，印尼鎳礦審批速度不及預(yù)期，近兩周暫無新增的通過審批的鎳礦配額，當(dāng)?shù)劓嚨V供給整體仍然呈現(xiàn)緊張預(yù)期。此外，上周內(nèi)披露的美日菲預(yù)計在4 月11日會后開始鎳供應(yīng)合作，目前市場開始擔(dān)憂后續(xù)對國內(nèi)菲礦進(jìn)口價格方面的影響，以及再次影響下是否會影響到國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)。國內(nèi)純鎳供應(yīng)端，鎳板供應(yīng)維持增量，海外長單雖較去年規(guī)模有所減少，但對于僅靠內(nèi)部產(chǎn)量就滿足國內(nèi)需求的情況下，進(jìn)口鎳板仍然影響著國內(nèi)供需格局繼續(xù)向?qū)捤深A(yù)期傾斜。需求端，不銹鋼下游和終端需求較為疲弱，鋼廠積壓庫存難以消化，鋼廠采購意向價格較低且需求清淡。整體來看，短期內(nèi)鎳價邏輯圍繞產(chǎn)業(yè)鏈及宏觀層面，短期滬鎳預(yù)計以震蕩格局為主。 | ||
碳酸鋰 | 周五碳酸鋰主力收跌0.27%。近期碳酸鋰流通現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，疊加下游需求穩(wěn)定向好，上半周碳酸鋰走勢震蕩偏強(qiáng)，但隨著市場情緒降溫，而碳酸鋰基本面仍是供大于求的局面，下半周期價有所回落。國內(nèi)供應(yīng)端，近期鋰鹽企業(yè)仍整體延續(xù)挺價出售散單策略，僅個別鋰鹽企業(yè)略微下調(diào)報價，現(xiàn)貨流動貨源供應(yīng)整體偏向于緊張狀態(tài)。消費(fèi)方面，假期期間現(xiàn)貨市場交易停滯，正極等下游企業(yè)通過消耗既有庫存以維持其正常生產(chǎn)節(jié)奏，當(dāng)下更多進(jìn)行剛需采買以補(bǔ)充。SMM3月中國磷酸鐵鋰產(chǎn)量為13.7萬噸，環(huán)比增加70%，同比增加95%，預(yù)計4月排產(chǎn)繼續(xù)提升。隨著車企價格戰(zhàn)持續(xù)，下游電芯廠預(yù)期訂單增量明顯。整體來說，近期碳酸鋰現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊對碳酸鋰短期價格構(gòu)成階段性支撐，但中長期來看，碳酸鋰過剩格局并未改變，其依然面臨價格下行壓力。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)，期價連續(xù)拉漲，站上60日均線附近壓力，短期表現(xiàn)波動依然較大，預(yù)計短期維持偏強(qiáng)運(yùn)行為主。近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)攀升至年內(nèi)新高，處于近3年同期高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3388.3萬噸，周環(huán)比增加476.2萬噸；3月全球發(fā)運(yùn)量周均值為3064萬噸，環(huán)比2月增加223萬噸，同比去年3月增加82萬噸。近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)延續(xù)增勢，處于近3年同期高位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2440.4萬噸，周環(huán)比增加91萬噸，較上月周均值高50萬噸；需求端，上周鐵水產(chǎn)量大幅增加，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為223.58萬噸/天，周環(huán)比增加2.27萬噸/天，同比減少21.49萬噸/天，較年初增加5.41萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前14期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止4月5日，45港鐵礦石庫存總量14452.3萬噸，環(huán)比累庫21萬噸，較年初累庫2207.5萬噸，比去年同期庫存高1299.3萬噸。整體來看，供應(yīng)端，根據(jù)船期推算下期進(jìn)口礦到港或?qū)⒂兴陆?，其減量主要預(yù)計在巴西以及非主流礦方面；需求端，本周預(yù)計日均鐵水產(chǎn)量維持增勢，初步測算為小幅的增量，市場面供需或有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計短期鐵礦石價格將繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，波動幅度加大。 | ||
天然橡膠 | 周五夜盤天然橡膠主力合約期價偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，云南西雙版納產(chǎn)區(qū)迎來弱降雨天氣，但整體降雨區(qū)域及降雨量不及預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區(qū)氣溫及降雨情況。海外產(chǎn)區(qū)正值低產(chǎn)季，原料供應(yīng)釋放依然偏緊。需求方面，截至4月11日當(dāng)周，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.85%，環(huán)比下降0.03%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為71.18%，環(huán)比增加0.12%。下游輪胎行業(yè)整體開工穩(wěn)定，但企業(yè)對于原料高價仍心存抵觸，多數(shù)選擇逢低補(bǔ)貨。此外，由于新接訂單放緩，全鋼輪胎成品庫存存累庫預(yù)期。綜合來看，短期新膠供給壓力相對有限，下游輪胎企業(yè)因成本考量對原料高價抵觸，需求端缺乏亮眼表現(xiàn)，預(yù)計期價將區(qū)間運(yùn)行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截至4月11日當(dāng)周，國內(nèi)PTA開工率為72.86%，環(huán)比下降4.89%。本周?；貑?，儀化3#量產(chǎn)，已減停裝置或延續(xù)檢修，產(chǎn)能能利用率或小幅下降。需求方面，聚酯周度平均開工率為90.38%，環(huán)比增加0.83%。本周裝置存重啟預(yù)期，并且新裝置也將逐步提升負(fù)荷，國內(nèi)聚酯工廠負(fù)荷維持高位，國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)將進(jìn)一步增加。整體來看，PTA供應(yīng)穩(wěn)定，需求支撐尚可，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，新疆中泰化工存開車預(yù)期，短纖供應(yīng)小幅回升。需求方面，場內(nèi)訂單分化較大，整體新訂單較去年同期較少,未來預(yù)期偏弱。預(yù)計短纖期價將弱勢運(yùn)行。PX方面，主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截至4月11日當(dāng)周，國內(nèi)PX產(chǎn)量為68萬噸，環(huán)比下降4.67%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為81.09%，環(huán)比下降3.97%。本周廣東石化負(fù)荷提升，產(chǎn)量有所回升。需求方面，福化重啟，儀化3#量產(chǎn)，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來看，PX供需結(jié)構(gòu)變動不大，預(yù)計期價將區(qū)間運(yùn)行。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截至4月10日當(dāng)周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為83.65%，環(huán)比增加2.1%。本周陜西渭化46、中?；瘜W(xué)80、神華包頭180裝置計劃停車檢修，榆林凱越70裝置預(yù)計重啟，供應(yīng)將減少。港口庫存方面，本周港口到港量與港口表需基本持平，港口庫存變動或相對有限。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工為50.27%，環(huán)比下降0.95%；其中甲醛、醋酸、BDO開工增加，二甲醚、DMF開工下滑，MTBE持穩(wěn)。濮陽鵬鑫甲醛裝置停車檢修，甲醛需求減少；河南義馬開祥裝置停車檢修，新鄉(xiāng)心連心、九江心連心裝置開車，二甲醚需求增加；山東金嶺東營新材料裝置計劃恢復(fù)半負(fù)荷，氯化物需求增加；上海華誼存在檢修計劃，前期停車工廠均恢復(fù)正常運(yùn)行，醋酸需求增加；利華益開工，MTBE需求增加。整體來看，甲醇供需矛盾不突出，關(guān)注春季檢修力度，期價或以區(qū)間運(yùn)行為主。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止4月5日當(dāng)周錄得1310萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國煉廠春季檢修期漸入尾聲，煉廠開工率逐步回升，下游消費(fèi)可期。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至4月11日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為80.96%，環(huán)比增加0.61%。本周塔河石化1#常減壓裝置、大連石化、中科煉化、中海油東方石化仍處檢修期內(nèi)，天津石化、鎮(zhèn)海煉化部分裝置及錦州石化全廠將陸續(xù)開始檢修，預(yù)計主營煉廠平均開工負(fù)荷將有明顯回落。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至4月10日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為62.55%，環(huán)比上漲1.79%。本周?；b置負(fù)荷或進(jìn)一步提升，東辰、神馳等煉廠將恢復(fù)開工，濱州個別煉廠存裝置輪檢計劃，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或小幅上漲。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截至4月7日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨為596.18萬噸，環(huán)比增加20.73%。其中美國發(fā)貨55.02萬噸，環(huán)比下降20.29%；俄羅斯發(fā)貨37.08萬噸，環(huán)比下降55.60%；新加坡發(fā)貨15.58萬噸，環(huán)比增加491.87%。需求方面，消費(fèi)表現(xiàn)溫和，下游按需謹(jǐn)慎采購。截至4月3日當(dāng)周，中國沿海散貨運(yùn)價指數(shù)為964.75，環(huán)比上漲0.35%；中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)為1191.37，環(huán)比下跌1.41%。庫存方面，截止4月10日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存錄得2100.4萬桶，環(huán)比下降0.38%。整體來看，燃料油供應(yīng)增加，需求偏剛需，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 周五夜盤PVC主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，本周陜西北元和新疆中泰圣雄各一條線計劃檢修，前期檢修的企業(yè)多數(shù)還將延續(xù)，由于檢修企業(yè)較多，預(yù)計檢修損失量將增加，周度產(chǎn)量或?qū)p少。需求方面，下游采購原料延續(xù)逢低補(bǔ)貨，部分制品企業(yè)前期階段性采購現(xiàn)貨導(dǎo)致原料庫存略偏高。目前多數(shù)大型下游管材企業(yè)開工同比去年偏低，短期剛需或仍然偏弱。出口方面，本周臺灣臺塑報價，出口接單存不確定性，但國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出口價格相較其他貨源價格優(yōu)勢較為明顯，出口接單仍然偏弱，預(yù)計出口短期難大幅放量。整體來看，PVC供需兩弱，期價或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截止4月10日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為29.4%，環(huán)比增加2.9%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為50.5萬噸，環(huán)比增加4.8萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量24.3噸，環(huán)比持平；中石化總產(chǎn)量17.7萬噸，環(huán)比增加3.7萬噸；中石油總產(chǎn)量6.3萬噸，環(huán)比增加1.1萬噸；中海油總產(chǎn)量2.2萬噸，環(huán)比持平。本周齊魯石化、中化泉州以及河南豐利均有轉(zhuǎn)產(chǎn)以及停產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共37.7萬噸，環(huán)比減少4%。北方地區(qū)剛需緩慢恢復(fù)，低價資源有限，部分出貨有所支撐；南方地區(qū)多陰雨天氣，對于剛需有所阻礙，少量投機(jī)低價需求為主。整體來看，瀝青供應(yīng)下降，需求分化，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 周五夜盤塑料主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，本周中化泉州HDPE裝置、上海賽科HDPE裝置計劃開車，預(yù)計檢修影響量環(huán)比減少，但仍處集中檢修期。進(jìn)口方面，周內(nèi)進(jìn)口船貨到港量變化不大，整體供應(yīng)壓力有限。需求方面，棚膜生產(chǎn)淡季，開工率有進(jìn)一步下滑預(yù)期。地膜旺季收尾，訂單累積減少，開工率持續(xù)減弱。農(nóng)膜需求進(jìn)入維持期，地膜生產(chǎn)由盛轉(zhuǎn)衰，整體開工或繼續(xù)下滑。整體來看，塑料供需兩弱，期價或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
聚丙烯(PP) | 周五夜盤聚丙烯主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，本周暫無新增產(chǎn)能投放，但有部分裝置計劃進(jìn)入檢修，預(yù)計PP裝置檢修損失量環(huán)比減少，供應(yīng)小幅增加。港口庫存方面，短期國內(nèi)需求相對穩(wěn)定，但目前進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)，進(jìn)口貨源到港有所收縮。需求方面下游多數(shù)領(lǐng)域開工水平尚可，但受新單跟進(jìn)不足。此外，盈利水平相對有限影響，下游入市采購較為謹(jǐn)慎，對高價貨源較為抵觸。預(yù)計下游擇低剛需采購，對市場的支撐力度有限。整體來看，聚丙烯供應(yīng)壓力不大，需求偏剛需，預(yù)計期價或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩運(yùn)行，收盤價6404元/噸，收漲跌幅0%。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部周四公布的4月供需報告顯示，美國2023/24年度糖庫存/使用比預(yù)估為13.5%，上月預(yù)估為13.4%。美國2022/23年度糖庫存/使用比預(yù)估為14.3%，上月預(yù)估為14.3%。美國農(nóng)業(yè)部大幅下調(diào)對2023/24年度 (10月-次年9月)墨西哥糖進(jìn)口量的預(yù)測。美國目前預(yù)計將從墨西哥進(jìn)口49.9萬短噸糖，低于3月份預(yù)估的66.6萬短噸。國內(nèi)方面，廣西2023/24榨季開榨糖廠合計74家，截至4月7日累計收榨糖廠64家，合計日榨蔗能力約53.9萬噸，同比分別減少8家、4.75萬噸；剩余10家糖廠未收榨，合計日榨蔗能力約5.1萬噸。本榨季食糖生產(chǎn)已進(jìn)入尾聲，截至3月末，廣西入榨甘蔗5051.05萬噸；產(chǎn)混合糖610.49萬噸。預(yù)計廣西糖廠全面收榨時間為4月下旬，最終產(chǎn)糖量約620萬噸左右。季節(jié)性累庫及消費(fèi)淡季下，糖價持續(xù)上行驅(qū)動或稍顯不足。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米主力價格震蕩偏低運(yùn)行，收盤價2406元/噸，收漲幅0.46%。國際市場，4月11日消息，美國農(nóng)業(yè)部 (USDA) 周四下調(diào)國內(nèi)玉米期未庫存預(yù)期，因更多的玉米將用于生產(chǎn)乙醇生物燃料和農(nóng)場動物飼料在期貨價格今年跌至三年低點(diǎn)后，美國玉米消費(fèi)量預(yù)計增加，但全球玉米供應(yīng)仍然充裕，報告發(fā)布后玉米價格走低。國內(nèi)方面，3月底全國玉米市場價格為2390元/噸，較3月1日市場價格2414元/噸，下跌24元/噸，跌幅0.72%。市基層購銷活躍度降低，但深加工企業(yè)門前到貨車輛整體較多，國內(nèi)深加工企業(yè)玉米庫存繼續(xù)提升，吉林、內(nèi)蒙古和山東地區(qū)增幅最為明顯。2024年第13周 (截至3月27日),全國主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量544.7萬噸，連續(xù)第五周攀升，刷新8周高點(diǎn)。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北大豆銷售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿(mào)易商下調(diào)收購價格，價格回落后，農(nóng)戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕依托3300元/噸反彈，USDA4月報告對2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估保持1.55億噸，目前市場對巴西大豆產(chǎn)量仍有較大分歧，CONAB4月報告繼續(xù)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估至1.46522億噸，較上月預(yù)估減少33.6萬噸。由于巴西大豆產(chǎn)量面臨較大不確定性，巴西農(nóng)戶惜售情緒加強(qiáng)，3月-5月份巴西大豆進(jìn)入高峰出口期，近期巴西大豆升貼水表現(xiàn)較為堅挺。阿根廷方面，目前阿根廷大豆展開收割，截至4月4日，阿根廷大豆收獲進(jìn)度1.9%，在阿根廷大豆豐產(chǎn)壓力下，全球大豆供應(yīng)暫不缺乏，但是，阿根廷農(nóng)戶銷售意愿仍有不確定性，實際供應(yīng)壓力仍取決于阿根廷農(nóng)戶賣貨節(jié)奏。4月中旬，2024/25年度美豆將初步展開播種，目前中西部地區(qū)墑情略有短缺，未來兩周南部地區(qū)及中西部部分地區(qū)將迎來降雨，有利于大豆播種。國內(nèi)方面, ４月中旬進(jìn)口大豆到港將逐步增加，上周油廠開機(jī)下降，截至4月5日當(dāng)周，大豆壓榨量為149.05萬噸，低于上周的152.24萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至4月5日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為30萬噸,環(huán)比減少4.09%,同比減少8.37%，豆粕短期供應(yīng)偏緊，但是，南美大豆集中到港，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產(chǎn)背景下成本支撐較強(qiáng)，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應(yīng)壓力階段性上升。消費(fèi)方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費(fèi)驅(qū)動放緩。國內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，豆油庫存小幅上升，截至4月5日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為87.4萬噸，環(huán)比增加0.01%,同比增加37.25%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油承壓8000元/噸震蕩，3月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15.87%，但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產(chǎn)量依然將受到抑制，棕櫚油短期供應(yīng)壓力不大，同時豆油以及印尼棕櫚油出口受限，馬棕出口回暖，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示4月1-10日馬棕出口較上月同期增加12.7％/30.7%。預(yù)期３月末馬棕庫存繼續(xù)下降，棕櫚油價格受到較強(qiáng)支撐，但利多兌現(xiàn)后需警惕高位震蕩風(fēng)險。國內(nèi)方面，國內(nèi)棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周增加，截至4月5日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為56.095萬噸，環(huán)比增加5.91%，同比減少39.11%，目前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應(yīng)偏緊格局延續(xù)。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費(fèi)形成提振，截至4月5日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.27萬噸,環(huán)比減少2.68%,同比減少43.13%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至4月5日，華東主要油廠菜油庫存為31.142萬噸，環(huán)比減少3.26%,同比增加22.41%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周跌幅2.05%，收盤價17885元/噸。全國豬價14.79元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應(yīng)2023年6-9月能繁母豬變化，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，期間能繁母豬存欄量環(huán)比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開始環(huán)比去化幅度逐步擴(kuò)大，同時去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數(shù)從去年9月開始出現(xiàn)環(huán)比減少，因此預(yù)計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉(zhuǎn)或出現(xiàn)供給斷檔時期。截止到4月11日樣本企業(yè)屠宰量為111120頭，環(huán)比增加0.59%，同比減少27.50%。宰量雖環(huán)比小幅增加但遠(yuǎn)不及去年同期，價格水平回歸7.50-8.30元/斤，屠企無主動分割入庫情況，且凍品庫容持續(xù)高位徘徊且去庫壓力較大，終端餐飲消費(fèi)亦受到多方因素限制，仍處相對疲態(tài)。供應(yīng)相對充足，行情不及前期，短期價格或延續(xù)窄幅調(diào)整。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約繼續(xù)偏弱運(yùn)行，收盤價8031元/噸，周跌幅0.22%。山東煙臺棲霞晚富士80#一二級片紅果農(nóng)好貨3.2-3.6元/斤，普通貨2.4-2.6元/斤；條紋好貨3.5-3.8元/斤，普通貨2.7-2.8元/斤。通貨果2.5-2.6元/斤；三級果1-2元/斤，按質(zhì)論價 。陜西洛川產(chǎn)區(qū)70#以上果農(nóng)統(tǒng)貨2.7-2.8元/斤，70#以上果農(nóng)半商品3.6-3.8元/斤，庫內(nèi)高次主流價格1.4-1.5元/斤，看貨定價，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，看貨定價。截至2024年4月3日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為584.45萬噸，庫存量較上周減少31.79萬噸。走貨較上周略有加快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為46.07%，較上周減少2.26%，山東煙臺產(chǎn)區(qū)清明備貨少量走貨，果農(nóng)急售心理明顯。一般貨源及一二級貨源難以動銷，低價貨源走貨明顯增速，蓬萊低價貨源大量出庫后，客商向棲霞、招遠(yuǎn)等地轉(zhuǎn)移，沂源產(chǎn)區(qū)降價后客商數(shù)量略有增多。后期關(guān)注低價貨源去庫進(jìn)度。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在52.30%，較上周減少2.55%，現(xiàn)階段庫內(nèi)剩余貨源以中下等質(zhì)量為主，受部分質(zhì)量影響，果農(nóng)存一定急售心態(tài)，實際成交重心下滑，好貨資源有限，價格仍然堅挺，市場兩極分化趨勢明顯。預(yù)計短期蘋果價格震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤棉花主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤價16400元/噸，收漲幅0.37%。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告顯示，本月美國2023/24年度棉花供需預(yù)估維持不變，期未庫存預(yù)估為250萬包。美國農(nóng)業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷售報告顯示，4月4日止當(dāng)周，美國當(dāng)前市場年度棉花出口銷售凈增8.15萬包，較之前一周減少4%，較前四周均值減少10%。其中，對中國大陸出口銷售凈增5.02萬包。當(dāng)周，美國下一年度棉花出口銷售凈增3.57萬包。當(dāng)周，美國棉花出口裝船27.41萬包，較之前一周減少25%，較前四周均值減少23%。其中，對中國大陸出口裝船12.07萬包。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)下游市場整體持穩(wěn)運(yùn)行，雖然訂單表現(xiàn)不及市場預(yù)期，但在金三銀四傳統(tǒng)紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機(jī)率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產(chǎn)成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機(jī)的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報告觀點(diǎn)僅代表作者個人觀點(diǎn)，不代表公司意見。本報告觀點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。我們盡力確保報告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時性，但我們不對其準(zhǔn)確性、完整性、及時性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
