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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤研發(fā)觀點2024-09-24

發(fā)布時間:2024-09-27 搜索
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上海中期
           
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宏觀

關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會議紀要和美國7月諮商會消費者信心數(shù)據(jù)

昨日美元指數(shù)上漲,大宗商品中農(nóng)產(chǎn)品下跌,工業(yè)品上漲,歐美股市漲跌不一。國際方面,就特朗普通俄門事件,特朗普女婿庫什納聲明稱,承認在美國總統(tǒng)大選期間與其后與俄羅斯人進行了四次會面,但這些會面不值一提,并否認曾勾結(jié)俄羅斯政府幫助特朗普贏得大選,令市場風險下降。數(shù)據(jù)方面,美國6月成屋銷售總數(shù)年化552萬,微不及預期 557萬,環(huán)比為 -1.8%,表明庫存稀缺持續(xù)抬升價格、打壓購買意愿,庫存因素目前仍在成屋銷售中發(fā)揮最大影響。另外,歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值56.8,為三個月低點,綜合PMI初值 55.8,為6個月低點,顯示經(jīng)濟擴張正在放緩,或?qū)е碌吕乇芙Y(jié)束量化寬松的明確承諾。國內(nèi)方面,中共中央政治局會議中再次強調(diào)要求深入扎實整治金融亂象,加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào),同時穩(wěn)定房地產(chǎn)市場,堅持政策連續(xù)性穩(wěn)定性,加快建立長效機制。今日重點關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會議紀要和美國7月諮商會消費者信心數(shù)據(jù)。

宏觀金融
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股指

上周,四組期指走勢探底回升,IH、IF、IC主力合約周線分別收漲0.87%、0.94%、0.41%,IM收跌0.05%?,F(xiàn)貨A股上周五三大指數(shù)漲跌不一,滬指日線三連陽。截止收盤,滬指漲0.03%,收報2736.81點;深證成指跌0.15%,收報8075.14點;創(chuàng)業(yè)板指跌0.64%,收報1536.60點。滬深兩市成交額僅有5747億元,較前一大幅萎縮521億。行業(yè)板塊漲少跌多,通信服務(wù)、貴金屬、房地產(chǎn)服務(wù)、軟件開發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)板塊漲幅居前,船舶制造、風電設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)、光伏設(shè)備、電池板塊跌幅居前。國內(nèi)方面,8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍表現(xiàn)偏弱,生產(chǎn)、消費、投資同比增速均有所回落,失業(yè)率小幅升高,整體增長邊際放緩。貨幣政策上9月1年期和5年期LPR均維持不變。海外方面,美聯(lián)儲大幅降息50個基點,暗示今年還會降50基點,堅定支持就業(yè)。綜合看,海外美聯(lián)儲降息幅度落地,略超市場預期,但國內(nèi)基本面仍然偏弱,加上LPR?報價未達預期引發(fā)市場情緒波動,市場對反彈持續(xù)性及新行情預期不高,指數(shù)預計仍以震蕩為主。

貴金屬

周五夜盤滬金主力合約收漲0.95%,滬銀收跌0.28%,倫敦金震蕩上行,現(xiàn)運行于2621美元/盎司,金銀比價84.08。美聯(lián)儲降息及地緣沖突推動金價站穩(wěn)2600美元/盎司,美國經(jīng)濟軟著陸預期增強?;久妫诿绹?jīng)濟數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財政政策正?;那闆r下,就業(yè)市場和通脹不斷趨弱,但服務(wù)業(yè)景氣度及居民消費熱情依舊較高,預期經(jīng)濟大概率以“軟著陸”為基準情景。從貨幣政策角度來看,海外央行貨幣政策立場不盡相同,美聯(lián)儲全面轉(zhuǎn)向鴿派,歐央行降息一次并可能繼續(xù)降息,而日本央行保留加息的可能。避險方面,美國大選兩黨博弈對市場的擾動將不斷上升,目前哈里斯支持率保持上升趨勢,但美國大選的最終走向仍未清晰。資金方面,中國央行8月未增持黃金,連續(xù)四個月央行黃金儲備保持不變。截至9/20,SPDR黃金ETF持倉875.39噸,前值873.96噸,SLV白銀ETF持倉14239.03噸,前值14295.78噸。綜合來看,美元疲軟推動金價上漲,短期謹慎偏多看待。

金屬
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銅及國際銅(CU)

周五夜盤滬銅主力收跌0.38%,倫銅小幅承壓,現(xiàn)運行于9486美元/噸。宏觀方面,美聯(lián)儲2024年9月議息會議降息50bps,超出部分市場預期。中國銅需求向好以及海外銅庫存繼續(xù)去庫提振市場情緒,市場風險偏好繼續(xù)回升?;久鎭砜?,供應(yīng)端,8月中國進口銅精礦及其礦砂257.4萬噸,環(huán)比增加18.9 %,同比減少4.6%,創(chuàng)下單月進口最大值。據(jù)了解,8月僅有4家冶煉廠要檢修涉及粗煉產(chǎn)能73萬噸,銅精礦投爐量需求加大。此外,政策逐步明朗,江西、湖北地區(qū)再生銅桿廠相繼復產(chǎn),再生銅桿開工將得到修復。本周國內(nèi)社會庫存較此前繼續(xù)加速。截至9月12日周四,SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降1.44萬噸至21.69萬噸,且較上周四下降3.88萬噸,連續(xù)10周周度去庫,去庫速度加快,繼續(xù)刷新春節(jié)后的新低。需求方面,本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況,綜合看企業(yè)開工率為79.32%,環(huán)比下滑2.40個百分點,同時低于預期值1.54個百分點。銅價持續(xù)居于高位,精銅桿企業(yè)對于國慶節(jié)前的下游備庫增量也存在不及預期的擔憂情緒。綜合來看,美聯(lián)儲降息幅度略超市場預期,增加了美國經(jīng)濟軟著陸預期,預計銅價維持偏強運行。

螺紋(RB)

觀望為宜

近期市場建筑鋼材偏弱運行,連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下,市場主導品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動,幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價,其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸,盤螺線材上調(diào)250元/噸,受此影響大廠資源報價混亂,其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等,相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30,現(xiàn)貨成交偏冷,價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升,期價多空爭奪依然激烈,盤中波動幅度依然較大,但上方5日、10日均線附近壓力明顯,觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

熱軋板卷市場價格小幅下跌,市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化,市場報價小幅走低,下游用戶觀望情緒較濃,市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少,加上鋼廠訂貨價格比較高,因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看,低庫存及高成本對價格有一定的支撐,預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整,期價維持偏弱運行,預計短期多空爭奪依然激烈,上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大,觀望為宜。

鋁及氧化鋁

周五夜盤倫鋁收盤2486美元/噸,跌幅2.13%;滬鋁主力合約收盤19845元/噸,跌幅1.12%。國內(nèi)供應(yīng)端,國內(nèi)電解鋁短期持穩(wěn)運行,產(chǎn)量及進口總體平穩(wěn),未來供應(yīng)端逐步見頂。庫存端,截止至9月18日,SMM國內(nèi)鋁錠庫存74.3萬噸,環(huán)比減少0.5萬噸,鋁水比例回升,鑄錠量下降,疊加消費好轉(zhuǎn)使得社庫加速去庫。消費方面,旺季消費邊際改善,主要終端市場需求有所升溫,下游加工企業(yè)開工率整體上升,不過建筑用鋁消費仍有拖累。整體來說,9-10月份電解鋁供需面上表現(xiàn)良好,加之氧化鋁市場供應(yīng)端擾動,現(xiàn)貨偏緊狀態(tài)持續(xù)支撐氧化鋁偏強震蕩為主,從電解鋁成本端給予一定的驅(qū)動,在宏觀利好氛圍及基本面表現(xiàn)穩(wěn)健的情況下,預計短期滬鋁將維持偏強震蕩為主。

鋅(ZN)

周五夜盤倫鋅收盤2867美元/噸,跌幅2.47%;滬鋅主力合約收盤23845元/噸,跌幅1.34%。國內(nèi)供應(yīng)面,國內(nèi)礦端緊缺難以快速緩解,冶煉廠產(chǎn)量維持低位,預計產(chǎn)量48.73萬噸,供應(yīng)端延續(xù)緊張。消費端,據(jù)SMM調(diào)研顯示,上周鍍鋅、壓鑄和氧化鋅開工均環(huán)比增加,其中鍍鋅主要受黑色金屬價格上漲帶動;壓鑄鋅合金和氧化鋅因企業(yè)復產(chǎn)較多導致開工好轉(zhuǎn)。整體來看,鋅下游各板塊開工雖有提升,但是訂單改善不顯著,“金九銀十”消費旺季或有所延后。庫存端,截至9月19日,SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為11.45萬噸,環(huán)比增加0.11萬噸。綜合來看,近期因外盤表現(xiàn)強勁,疊加國內(nèi)政策向好預期,滬鋅高位運行,但目前價格已到壓力位,繼續(xù)上沖仍需消息進一步刺激。

鉛(PB)

周五夜盤倫鉛收盤2042美元/噸,跌幅1.94%;滬鉛主力合約收盤16340元/噸,跌幅1.54%。國內(nèi)供應(yīng)面,目前檢修結(jié)束復產(chǎn)的原生鉛煉廠穩(wěn)定生產(chǎn),而再生鉛方面則表現(xiàn)不佳,個別復產(chǎn)的煉廠生產(chǎn)幾日后因行情再度停產(chǎn)。消費端,鉛蓄電池市場終端消費偏淡,各大企業(yè)生產(chǎn)積極性不高,以銷定產(chǎn)仍然是主旋律。鉛價走弱后下游企業(yè)畏跌慎采,觀望情緒濃厚,市場成交情況整體偏淡。庫存端,截止至9月19日,SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存5.92萬噸,環(huán)比增加0.87萬噸,中秋節(jié)期間鉛市場如期累庫。整體來說,近期鉛錠供需雙降,現(xiàn)貨市場交投兩淡,后續(xù)鉛價走勢需關(guān)注國慶節(jié)前下游慣例備庫的兌現(xiàn)程度,短期滬鉛料維持承壓震蕩格局。

鎳及不銹鋼(NI)/(SS)

暫時觀望

隔夜滬鎳繼續(xù)反彈,重新站上80000元/噸,南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時觀望。

碳酸鋰

上周五碳酸鋰主力收盤75300元/噸,跌幅0.53%。國內(nèi)供應(yīng)端,近期國內(nèi)礦端和鋰鹽廠出現(xiàn)減產(chǎn)消息,上游挺價情緒強烈,雖然頭部企業(yè)的鋰鹽端減產(chǎn)在9月或難以落實,但市場對供給側(cè)開始出清的期待升溫,后續(xù)可關(guān)注減產(chǎn)落實情況。消費端,隨著消費旺季到來,下游磷酸鐵鋰排產(chǎn)繼續(xù)增加,但三元材料排產(chǎn)未見明顯增量。據(jù)Mysteel調(diào)研,9月動力和儲能端均有增量,部分中小型鐵鋰廠家開工率較好并達到滿產(chǎn),三元正極方面因前期電芯廠在價格相對低位時提前備貨,導致9月需求被透支。庫存端,截至9月19日,SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存12.67萬噸,環(huán)比減少1614噸,冶煉廠去庫明顯,下游呈累庫狀態(tài),供需格局繼續(xù)改善。整體來看,近期碳酸鋰供需面出現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn),庫存繼續(xù)下降,但改善幅度有限,預計鋰價將以承壓震蕩格局為主,后市需關(guān)注下游旺季表現(xiàn)。

集運指數(shù)(歐線)

暫時觀望

隔夜滬鎳繼續(xù)反彈,重新站上80000元/噸,南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時觀望。

鐵礦石(I)

上周鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)低位整理,期價暫獲680一線附近支撐,整體依然承壓700一線關(guān)口附近,短期或波動加劇,整體或延續(xù)低位震蕩格局運行。供應(yīng)方面,受前期發(fā)運影響,到港量稍強于上期,根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示,本期值為3160.3萬噸,周環(huán)比減少288.6萬噸;9月全球發(fā)運量周均值為3160萬噸,環(huán)比8月減少14萬噸,同比去年9月減少18萬噸;近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)小幅增加,處于近3年中等偏高水平。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示,本期值為2217萬噸,周環(huán)比增加8.2萬噸,較上月周均值低200萬噸。需求方面,本期鐵水增幅不及預期,本期復產(chǎn)和檢修高爐座數(shù)均為5座,檢修高爐超預期增加,盡管高爐開工率持穩(wěn),但是復產(chǎn)高爐產(chǎn)能略高于檢修高爐產(chǎn)能,使得鐵水產(chǎn)量小幅回升。根據(jù)鋼廠高爐停復產(chǎn)計劃,下期復產(chǎn)高爐繼續(xù)增加。上周鐵水小幅回升,247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為223.38萬噸/天,周環(huán)比增加0.77萬噸/天,較年初增加5.21萬噸/天,同比減少24.46萬噸/天。鋼廠疏港小幅回升,港口卸貨量小于出庫量,港口庫存小幅去庫,45港鐵礦石庫存總量15383.5萬噸,環(huán)比去庫25.4萬噸,較年初累庫3138.8噸,比去年同期庫存高3517.8萬噸。預計短期礦石價格弱勢運行為主,或面臨一定的調(diào)整風險。


天然橡膠

本周天然橡膠期貨主力合約強勢上漲,周五夜盤往下調(diào)整。國內(nèi)天然橡膠期貨上漲,一方面是由于海外天然橡膠上漲帶動;一方面是由于國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)受臺風、降雨等因素擾動,原料生產(chǎn)繼續(xù)受阻,供應(yīng)存減產(chǎn)預期。周五夜盤往下調(diào)整,主要是國慶節(jié)假期較長,節(jié)前避險情緒導致部分資金或?qū)⑻崆矮@利離場,持倉量減少。本周云南產(chǎn)區(qū)降雨天氣減少關(guān)注割膠恢復情況以及膠水價格變動,但海南產(chǎn)區(qū)仍將受到降雨天氣影響。進口天然橡膠方面,部分進口膠種SVR3L/RSS3現(xiàn)貨貨源流動性依然偏緊。本周泰國東北部降雨天氣仍將影響割膠。需求方面,本周全鋼開工逐漸恢復;半鋼輪胎市場內(nèi)需和出口良好,半鋼輪胎企業(yè)開工仍將維持高位運行。終端汽車產(chǎn)銷良好。不過下游企業(yè)對高價原料按需采購為主。綜合來看,宏觀上,國內(nèi)宏觀維持平穩(wěn),海外美聯(lián)儲降息落地;國內(nèi)外新膠釋放或不及預期;原料價格處于高位,下游企業(yè)國慶節(jié)之前適當補庫;從資金角度來看,國慶節(jié)假期較長,避險情緒或?qū)е虏糠仲Y金離場。因此本周天然橡膠期貨或?qū)⒃诟呶粚挿鹗帯?/p>


聚酯產(chǎn)業(yè)鏈

觀望為宜

進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行,成交縮量,市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢,僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯,市場下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢價為主,目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右,成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn),部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價小幅調(diào)整,整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱,關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐,觀望為宜。


甲醇

上周甲醇主力合約期貨價格反彈乏力,周五夜盤往下調(diào)整,整體仍將以震蕩看待。供應(yīng)方面,上周中煤鄂爾多斯100裝置恢復,陜西奧維乾20裝置停車,內(nèi)蒙古國泰40、內(nèi)蒙古包鋼20、河南鶴壁60、河南大化50、河南中新30裝置重啟,供應(yīng)有所增加。港口庫存方面,沿海地區(qū)甲醇整體進口到貨不及預期,因臺風天氣影響,部分船只到船及卸貨節(jié)奏均有受牽制,目前沿海地區(qū)浮倉量相對明顯,尤其浙江部分終端船只待卸量略顯集中,本周港口庫存或?qū)⒂兴厣?。需求方面,MTO方面,烯烴開工率處在高位。傳統(tǒng)需求方面,河南蘭考匯通裝置提負荷,甲醛需求增加;龍宇預計恢復滿負荷運行,索普裝置預計正常,天堿存在恢復預期,醋酸需求增加;潛江金華潤存開車計劃,二甲醚需求增加;東營神馳存有停工計劃,MTBE需求減少;山東主流工廠恢復正常生產(chǎn),華東主流工廠裝置降負運行,氯化物需求波動不大。整體來看,本周甲醇供應(yīng)增長,需求較平淡,由于前期跌幅較大,加上國慶節(jié)假期之前運費有所上漲,甲醇期貨調(diào)整空間也將受到影響,整體則延續(xù)區(qū)間格局。


原油(SC)

周五夜盤原油主力合約期價收跌0.57%。供應(yīng)方面,OPEC+部分國家額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年三季度,但將從10月起逐步增產(chǎn)。美國原油產(chǎn)量較上周期下降10萬桶/日,處于歷史高位水平。需求方面,美國夏季駕駛旺季結(jié)束,對原油需求的支持力度下降。此外,市場擔憂經(jīng)濟增速下滑拖累原油消費。國內(nèi)方面,本周吉林石化、滄州石化仍處檢修期內(nèi),天津石化2#常減壓裝置或結(jié)束檢修,預計主營煉廠開工負荷或延續(xù)增加。山東地煉方面,海右計劃9月恢復開工,其他煉廠裝置負荷或保持平穩(wěn)運行,預計山東地煉一次常減壓開工負荷或保持穩(wěn)定。整體來看,原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù),需求預期悲觀,建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。


燃油及低硫燃油

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價,但供應(yīng)過剩持續(xù),油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


PVC(V)

上周PVC期貨主力合約延續(xù)偏弱震蕩走勢。PVC主要應(yīng)用于房地產(chǎn)領(lǐng)域,國內(nèi)北京等城市繼續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)政策,地產(chǎn)等相關(guān)股票對PVC期貨交投心態(tài)形成一定提振作用。從成本來看,上周西北地區(qū)電石供應(yīng)量未有明顯恢復,多數(shù)電石價格穩(wěn)定。PVC一體化生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可,因此成本支撐不強。從供需來看,據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),本周PVC粉檢修損失量仍不高。PVC社會庫存水平依舊偏高。需求方面,國內(nèi)下游企業(yè)剛需采購為主,下游采購積極性不高。出口方面,多數(shù)企業(yè)維持基礎(chǔ)量接單。整體來看,四季度國內(nèi)宏觀存寬松預期,短期暫無有力政策落地,關(guān)注后期宏觀變化。9月19日美聯(lián)儲降息50個基點,關(guān)注海外宏觀情緒的變動。PVC產(chǎn)量整體穩(wěn)定,社會庫存偏高,觀察國內(nèi)下游企業(yè)國慶節(jié)之前補庫情況。整體需求支撐不足,供應(yīng)壓力繼續(xù)導致PVC期貨價格走勢重新轉(zhuǎn)弱。


瀝青(BU)

09-12正套持有

瀝青主力合約1709高位震蕩,正套價差攀高,-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠,帶動主流成交價下跌50元/噸,受雨水打壓,西南瀝青價格下跌150元/噸,需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸,其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖,市場整體成交氛圍走高,煉廠庫存呈整體下降趨勢,瀝青價格將繼續(xù)上漲?,F(xiàn)貨方面,開工率上升2%,煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲,東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后,目前漲跌均有放緩跡象,價差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多,貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后,瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大,且市場整體資源供應(yīng)壓力較小,價格或以穩(wěn)為主,但若外圍環(huán)境不改觀,部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當,不過由于下游剛性需求較弱,市場成交一般。我們認為,目前整體供需矛盾并不清晰,建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。


塑料(L)

上周塑料期貨主力合約震蕩整理。國際原油整體反彈對塑料期貨交投心態(tài)形成提振作用,導致塑料跌幅期貨不大。從供需來看,供應(yīng)方面,據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),本周PE檢修損失量仍偏低,國產(chǎn)PE供應(yīng)將回升。9月20日主要生產(chǎn)商庫存水平在80萬噸附近,庫存水平偏高。進口方面,隨著人民幣升值,進口價格有所下滑。北美及東北亞地區(qū)進口貨源陸續(xù)到港,進口供應(yīng)存增加預期。需求方面,棚膜行業(yè)開工繼續(xù)提升,農(nóng)膜整體進入生產(chǎn)旺季,工廠及經(jīng)銷商有所備貨。整體來看,國內(nèi)部分裝置檢修重啟,周度產(chǎn)量有所增加,PE進口量將有所增加,下游農(nóng)膜需求有所好轉(zhuǎn),本周關(guān)注下游企業(yè)國慶節(jié)假期之前補庫情況,國際原油整體弱反彈,塑料期貨價格或?qū)⒗^續(xù)低位震蕩。


聚丙烯(PP)

上周聚丙烯期貨主力合約繼續(xù)震蕩。上周國際原油整體反彈,這提振市場交投情緒,導致聚丙烯期貨跌幅不大。供應(yīng)方面,本周聚丙烯檢修損失量仍不高,供應(yīng)穩(wěn)定。寶豐計劃2024年10月先投放一條50萬噸/年裝置。庫存方面,國內(nèi)主要生產(chǎn)商庫存水平在80萬噸附近,庫存壓力偏大。進口方面,進口利潤依舊不高,海外供應(yīng)商對華報盤仍少,進口量對國內(nèi)暫無較大壓力。出口方面,整體出口增量較少。需求方面,關(guān)注下游企業(yè)是否國慶節(jié)假期之前補庫。整體來看,隨著裝置檢修量下降,聚丙烯整體供應(yīng)穩(wěn)定增加,新產(chǎn)能亦帶來一定壓力,國際原油整體弱反彈,PP期貨或?qū)⒌臀徽鹗幷怼?/p>


PTA(TA)及短纖

暫時觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時觀望為宜。


合成橡膠(BR)

暫時觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時觀望為宜。


燒堿(BR)

暫時觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時觀望為宜。


焦炭(J)

遠月空單謹慎持有

隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲,期貨貼水逐漸減少,現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲,焦化廠開工率維持在80上方,焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升,但下游鋼廠備貨較為充足,因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢,整體來看,現(xiàn)貨采購需求良好,但并沒有達到供不應(yīng)求的局面,因此后期焦價提價空間有限,操作上建議遠月空單謹慎持有。


焦煤(JM)

遠月空單謹慎持有

隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲,近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下,焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局,盡管供應(yīng)依然維持充足,但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下,期貨價格不斷修復貼水,但隨著后期煤管票的放開以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放,相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn),操作上建議遠月空單謹慎持有。


白糖(SR)

震蕩整理

昨夜白糖期價減倉下行,近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面,6月巴西出口糖創(chuàng)新高,累積出口308.9萬噸,近期隨著美元的弱勢,巴西雷亞爾小幅走強,或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預期,導致原糖相對堅挺,但是整體來看,17/18榨季全球糖市熊市特征明顯,目前印度季風雨期降雨良好,17/18榨季產(chǎn)量預估保持高位,或?qū)⑦_到2510萬噸左右,同比增幅25%,且其調(diào)高食糖進口關(guān)稅,進一步施壓于國際糖市,原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點在巨大的倉單壓力上,目前廉價的甜菜糖倉單或?qū)︵嵦?月價格形成負面效應(yīng),致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上,觀望為宜。期權(quán)方面,考慮到標的資產(chǎn)的上下行空間均有限,建議盤整策略。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米

周五隔夜玉米延續(xù)回調(diào)。新季玉米集中上市,貿(mào)易商陳糧出口積極性較高,南方港口陸續(xù)到船,市場供應(yīng)較為寬松,當前港口價格跌至相對低位,近期港口成交尚可。據(jù)Mysteel截至2024年9月13日,廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存共計26.2萬噸,較上周增加0.60萬噸;外貿(mào)庫存8.1萬噸,較上周減少7.00萬噸。北方四港玉米庫存共計136.1萬噸,周環(huán)比增加2.7萬噸;當周北方四港下海量共計31.8萬噸,周環(huán)比減少7.50萬噸。銷區(qū)玉米價格延續(xù)弱勢,北港及期價持續(xù)下跌,市場看空情緒濃厚,貿(mào)易商普遍高報低走,議價空間較大。玉米整體偏弱運行。

大豆(A)

觀望

昨夜連豆期價震蕩整理,價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面,由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多,收購商收購大豆較為困難,且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價,暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過,因湖北新豆已有少量入市,但因貨源緊缺,收購商大多以觀望態(tài)度為主,令國產(chǎn)豆價受壓??傮w來看,國產(chǎn)豆市場并無實際利多消息,短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主,仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上,建議觀望。

豆粕(M)

周五隔夜豆粕承壓3100元/噸,九月中旬美豆展開收割,截止9月15日,美豆收割率為6%、美豆優(yōu)良率持續(xù)處于偏高水平,但八月下旬以來美豆產(chǎn)區(qū)降水偏少,干旱范圍有所擴大,美豆優(yōu)良率小幅走低,截至9月15日,美豆優(yōu)良率為64%,上周為65%,上年同期為52%。目前美豆生長接近尾聲,美豆豐產(chǎn)預期已基本確立,另一方面,八九月份美豆出口好轉(zhuǎn),對美豆提供較強支撐,大豆寬松供應(yīng)格局仍將持續(xù)抑制美豆上方空間。巴西大豆即將展開播種,南部帕拉納州降水有所改善,中部地區(qū)馬托格羅索州旱情依然嚴峻,巴西大豆播種或有延誤,隨著大豆價格企穩(wěn),巴西農(nóng)戶銷售積極性有所上升,預期大豆延續(xù)低位震蕩走勢。國內(nèi)方面,9月份進口大豆到港季節(jié)性下降,但當前大豆庫存水平偏高,油廠壓榨仍處高位,截至9月13日當周,大豆壓榨量為223.85噸,高于上周的220.77萬噸,節(jié)前豆粕庫存小幅下降,截至9月13日當周,國內(nèi)豆粕庫存為134.68萬噸,環(huán)比減少0.15%,同比增加96.76%。建議震蕩思路。

豆油(Y)

阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應(yīng)增加,但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導致出口受限,市場對阿根廷豆油依賴度上升,此外,印度對阿根廷豆油進口需求增加,且菜籽及葵籽減產(chǎn)擔憂上升,為豆油提供較強支撐。國內(nèi)方面,8、9月份大豆壓榨處于高位,豆棕價差處于低位豆油消費形成支撐,本周豆油庫存小幅上升,截至9月13日當周,國內(nèi)豆油庫存為109.74萬噸,環(huán)比增加1.53%,同比增加11.68%。建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

周五隔夜棕櫚油反彈測試8200元/噸,9-10月份馬棕產(chǎn)量仍處年度高峰期,但9月供應(yīng)壓力略有減輕,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,9月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降4%,但大豆、菜籽迎來集中上市,三大油脂整體供應(yīng)較為充足,9月棕櫚油出口好轉(zhuǎn),Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月1-20日馬棕出口較上月同期增加6.8%,印度自9月14日對毛棕櫚油征收20%基礎(chǔ)關(guān)稅,但今年以來印度對油脂進口需求強勁,預期印度油脂消費仍有支撐,印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅,印尼財政部發(fā)布規(guī)定,自9月21日起,毛棕櫚油為參考價的7.5%,24度精煉棕櫚油和工業(yè)棕櫚油為參考價的4.5%,毛棕櫚油出口專項稅下調(diào)至參考價的7.5%,印尼棕櫚油價格優(yōu)勢有所上升,后期需關(guān)注馬印之間出口競爭。目前馬棕庫存水平較往年中性偏低,整體維持震蕩偏強走勢。國內(nèi)方面,9月份 棕櫚油庫存連續(xù)下降,短期供應(yīng)偏緊,截至9月13日當周,國內(nèi)棕櫚油庫存為51.354萬噸,環(huán)比減少7.70%,同比減少34.14%。建議多單高拋低吸滾動操作。

菜籽類

商務(wù)部定于自2024年9月9日起對加拿大進口油菜籽發(fā)起反傾銷調(diào)查,隨著消息落地,菜粕探底回升。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大,盡管歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn),但烏克蘭菜籽收割上市高峰期,供應(yīng)暫不缺乏。國內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大,截至9月13日,沿海主要油廠菜粕庫存為3.25萬噸,環(huán)比增加47.73%,同比減少13.33%,加拿大作為我國主要菜籽進口來源國,對后期菜粕供應(yīng)影響較大,菜粕偏強運行,但是,隨著豆菜粕價差的縮小,大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將限制菜粕漲幅,關(guān)注2600元/噸壓力。對于菜油來說,當前國內(nèi)菜油庫存高位徘徊,短期供應(yīng)較為充足,截至9月13日,華東主要油廠菜油庫存為28.43萬噸,環(huán)比增加1.14%,同比減少1.11%,加拿大菜籽進口擔憂對菜油形成支撐,但近年來我國菜油進口來源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯,且油脂間替代消費關(guān)系較為明顯,菜油漲幅仍需謹慎看待。

生豬及雞蛋

關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性

昨日雞蛋期價窄幅震蕩,價格圍繞3900元/500kg波動?,F(xiàn)貨方面,目前因部分地區(qū)天氣高溫,雞蛋質(zhì)量問題更加嚴重,市場走貨偏慢,蛋價出現(xiàn)下滑情況,由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響,暫時穩(wěn)定為主,走貨速度稍有減緩,預計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風險。自7月18日,蛋價企穩(wěn)后,目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日,但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快,難以預測其可持續(xù)性??紤]5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降,蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右(考慮包裝成本),若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水,目前很難看到如此的漲幅,建議觀望。

蘋果(AP)

暫且觀望

截至7月23日當周,美棉優(yōu)良率為55%,此前一周為60%,去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響,儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落,7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸,成交率57.09%,成交均價14620元/噸,較前一日下跌43元/噸,折3128級價格15749元/噸,較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張,預報倉單增加7至12張,兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。

棉花及棉紗

暫且觀望

截至7月23日當周,美棉優(yōu)良率為55%,此前一周為60%,去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響,儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落,7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸,成交率57.09%,成交均價14620元/噸,較前一日下跌43元/噸,折3128級價格15749元/噸,較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張,預報倉單增加7至12張,兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,鄔小楓

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿(Z0000394),段恩文

風險提示

市場有風險,投資需謹慎

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