今日早盤研發(fā)觀點2024-10-09
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜美股整體上漲，納指漲1.5%，英偉達漲4%、至三個月最高。標普大盤漲約1%。美國基債收益率站穩(wěn)4%上方，10年期美債收益率創(chuàng)近十周最高。美元徘徊于近八周高位。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指高開后震蕩走弱，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.54%、3.36%、3.47%、7.22%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)探底回升，截止收盤，滬指漲4.59%，收報3489.78點；深證成指漲9.17%，收報11495.10點；創(chuàng)業(yè)板指漲17.25%，收報2550.28點。滬深兩市成交額史上首次突破三萬億元，達到3.45萬億，較9月30日大幅放量逾8000億。國內方面，國家發(fā)改委主任在國新辦新聞發(fā)布會上表示，將加力推出一攬子增量政策，同時努力提振資本市場，有關部門將采取有力有效的綜合措施，大力引導長期資金入市。海外方面，美國9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長遠勝預期，美聯(lián)儲下月降息25基點概率高達94%。綜合看，節(jié)前國內央行釋放重磅政策、重要會議再次提及資本市場，多重提振下市場情緒回升，不過節(jié)后會議發(fā)布的政策略低于市場預期，加上海外美聯(lián)儲降息預期下降，美元指數(shù)走強下人民幣匯率貶值，對市場情緒和流動性有一定降溫，短期對于指數(shù)以謹慎偏多看待為主。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金震蕩下行，現(xiàn)運行于2622美元/盎司，金銀比價85.4。美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示勞動力市場依舊強勁，11月降息幅度或不及預期，美元指數(shù)走強。此外，港股、A股等風險資產(chǎn)大幅上揚，股市蹺蹺板效應令部分資金撤出避險資產(chǎn)?；久妫诿绹?jīng)濟數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財政政策正?；那闆r下，就業(yè)市場和通脹不斷趨弱，但服務業(yè)景氣度及居民消費熱情依舊較高，預期經(jīng)濟大概率以“軟著陸”為基準情景。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯(lián)儲全面轉向鴿派，歐央行降息一次并可能繼續(xù)降息，而日本央行保留加息的可能。避險方面，美國大選兩黨博弈對市場的擾動將不斷上升，目前哈里斯支持率保持上升趨勢，但美國大選的最終走向仍未清晰。資金方面，中國央行9月未增持黃金，連續(xù)五個月央行黃金儲備保持不變。截至10/8，SPDR黃金ETF持倉876.26噸，前值876.26噸，SLV白銀ETF持倉14663.18噸，前值14570.99噸。綜合來看，美元指數(shù)短期反彈，同時資金追逐風險資產(chǎn)，預計貴金屬漲勢暫緩。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力合約收跌0.91%，倫銅高位震蕩，現(xiàn)運行于9758美元/噸。節(jié)后首日，滬銅早盤小幅走高后承壓回落，美國非農(nóng)就業(yè)顯示勞動力市場仍表現(xiàn)強勁，11月美聯(lián)儲降息幅度可能不及預期，美元指數(shù)走強。國新辦召開新聞發(fā)布會，就系統(tǒng)落實一攬子增量政策等問題發(fā)表講話。基本面來看，供應端，進口銅仍呈增加態(tài)勢，此外，江西、湖北地區(qū)再生銅桿廠相繼復產(chǎn)，再生銅供應增加，整體供應壓力較大。庫存方面，截至10月8日周二，SMM全國主流地區(qū)銅庫存對比節(jié)前增加3.34萬噸至19.89萬噸,原因是國慶期間部分下游企業(yè)放假幾天消費量下滑。需求方面，多數(shù)精銅桿廠將在國慶節(jié)前期進行檢修停產(chǎn)，預計本周開工率下滑至52.06%，同時需要注意的是，銅價超預期沖高，造成精銅桿廠對后市缺乏信心及明確預期，短期內對消費存在抑制。綜合來看，非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)走強，同時銅價沖高后對下游消費的抑制作用顯現(xiàn)，預計銅價短期進入盤整期。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜倫鋁收盤2570美元/噸，跌幅3.17%；滬鋁主力合約收盤20550元/噸，跌幅0.36%。國內電解鋁市場供應端小幅抬升，云南地區(qū)減產(chǎn)預期下降。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨緊平衡格局維持，國內電解鋁成本易漲難跌。消費端，國內假期期間大中型下游加工企業(yè)多維持正常開工為主，節(jié)后新能源及光伏等板塊需求仍表現(xiàn)向好，提振未來鋁市消費預期。庫存端，截至10月8日，SMM國內鋁錠庫存68.4萬噸，環(huán)比增加2.6萬噸，累庫增量大幅低于節(jié)前的預期。整體來說，短期宏觀利好氛圍及基本面表現(xiàn)穩(wěn)健的情況下，預計短期內滬鋁將維持偏強震蕩態(tài)勢。后續(xù)仍需關注節(jié)后國內消費及海內外宏觀情緒變化。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜倫鋅收盤3076.5美元/噸，跌幅3.25%；滬鋅主力合約收盤25160元/噸，跌幅0.49%。國內供應面，國內礦端緊缺難以快速緩解，冶煉廠產(chǎn)量維持低位，預計9月產(chǎn)量48.73萬噸，供應端延續(xù)緊張。消費端，據(jù)SMM調研顯示，近期鋅下游各板塊訂單改善不顯著，但進入傳統(tǒng)旺季以及房地產(chǎn)利好政策發(fā)布對市場情緒有所提振。庫存端，截至10月8日，SMM國內鋅錠庫存總量為10.69萬噸，環(huán)比增加0.77萬噸。綜合來看，鋅市需求端仍舊未有明顯好轉，但疊加進入傳統(tǒng)旺季以及對遠期需求起提振作用的房地產(chǎn)利好政策，短期滬鋅或維持偏強震蕩。 | ||
鉛(PB) | 隔夜倫鉛收盤2106美元/噸，跌幅2.18%；滬鉛主力合約收盤16900元/噸，漲幅0.12%。國內供應端，10月原生鉛與再生鉛冶煉企業(yè)檢修集中結束，疊加鉛錠新擴建產(chǎn)能即將釋放，10月鉛錠產(chǎn)量預期增幅超3萬噸。消費端，多數(shù)鉛蓄電池企業(yè)國慶假期后半周陸續(xù)復工復產(chǎn)，相較于2023年同期，下游國慶節(jié)前備庫積極性較差，多數(shù)鉛冶煉企業(yè)并未像往年同期在節(jié)前完成大部分國慶節(jié)期間的產(chǎn)量預售。庫存端，截至10月8日，SMM國內鉛錠社會庫存5.34萬噸，環(huán)比增加1.01萬噸，隨著鉛冶煉企業(yè)復產(chǎn)與新建投產(chǎn)，以及交割前的移庫因素，鉛錠社會庫存或延續(xù)增勢。節(jié)后仍需關注宏觀政策提振，下游消費及補庫情況，是否緩解節(jié)假日期間鉛錠累庫壓力。短期滬鉛料震蕩整理 。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收盤76650元/噸，跌幅3.89%。國內供應端，國慶假日期間，碳酸鋰現(xiàn)貨市場成交較少，節(jié)前未公告停產(chǎn)檢修的冶煉廠在假期內保持正常開工。消費端，隨著消費旺季到來，下游磷酸鐵鋰排產(chǎn)繼續(xù)增加，但三元材料排產(chǎn)未見明顯增量。當下處國慶節(jié)前備庫周期，詢價與采買需求都較為樂觀，疊加部分下游材料廠受到不同程度客供量級減少影響，下游采購需求明顯提升。庫存端，截至9月26日，SMM國內碳酸鋰庫存12.46萬噸，環(huán)比減少2095噸，冶煉廠去庫明顯，下游和貿易環(huán)節(jié)呈累庫狀態(tài)，供需格局繼續(xù)改善。整體來看，近期在宏觀政策利好下，市場情緒有所修復，疊加旺季需求的預期，碳酸鋰價格重心有所上移，但目前碳酸鋰供需依然處于過剩格局，預計短期鋰價將維持區(qū)間震蕩運行。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)高開低走，期價重回800一線關口下方，短期表現(xiàn)波動加劇，關注800一線附近爭奪，短期依然寬幅震蕩。供應方面，本期中國進口鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強。供應方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應環(huán)比增加，處于近三年高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3273.9萬噸，周環(huán)比增加37.2噸；9月全球發(fā)運量周均值為3224萬噸，環(huán)比8月增加50萬噸，同比去年9月增加45萬噸。受前期發(fā)運影響，到港強于上期，根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2342萬噸，周環(huán)比增加186.5萬噸，較上月周均值低76萬噸。需求方面，周內Mysteel調研數(shù)據(jù)顯示高爐復產(chǎn)4座，檢修4座，本期鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加，上周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量小幅回升。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為224.86萬噸/天，周環(huán)比增加1.03萬噸/天，較年初增加6.69萬噸/天，同比減少24.13萬噸/天。鋼廠盈利狀況繼續(xù)改善，節(jié)前補庫基本完成，鋼廠采購仍較為謹慎。國慶節(jié)前最后一周鋼廠提貨節(jié)奏加快，致使港口日均疏港量增量較多，港口庫存去庫明顯，中國45港鐵礦石庫存明顯去庫，絕對值處于近3年同期高位。截止9月26日，45港鐵礦石庫存總量15052.9萬噸，環(huán)比去庫258.9萬噸，較年初累庫2808.2噸，比去年同期庫存高3667.5萬噸。預計短期礦石價格轉強運行為主，節(jié)后注意控制風險。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約盤中有所反彈。昨日天然橡膠現(xiàn)貨價格下跌25-225元/噸。昨日港股往下調整一定程度影響市場交投心態(tài)。不過市場繼續(xù)關注國家未來出臺更多財政刺激政策，宏觀向好預期將繼續(xù)對包含天然橡膠在內的大宗商品價格形成支撐作用。從供需來看，根據(jù)天氣預告，本周云南產(chǎn)區(qū)仍有小雨天氣，原料產(chǎn)出估計仍偏少；海南產(chǎn)區(qū)儋州、白沙等地多云天氣為主，降雨有所減少，割膠作業(yè)影響不大。10月8日國內膠水價格繼續(xù)上漲200元/噸左右。進口天然橡膠方面，泰國素可泰府、洛坤府、宋卡府等地區(qū)降雨仍偏多，海外原料價格仍處于高位，膠水報價較節(jié)前有所上漲。需求方面，半鋼胎開工恢復較快，重點關注全鋼胎開工率恢復情況。綜合來看，宏觀上，國內外宏觀氛圍仍將繼續(xù)支撐天然橡膠期貨價格；國內外原料價格處于高位，宏觀和供應面受多重利好因素將繼續(xù)提振天然橡膠期貨價格，天然橡膠期貨價格或將偏強震蕩。動態(tài)關注EUDR是否延遲實施。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調整，整體表現(xiàn)有所轉弱，關注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
甲醇 | 夜盤甲醇主力合約期貨價格下跌。宏觀政策加碼預期仍將支撐甲醇期貨價格，但昨夜國際原油大跌，對化工品交投情緒形成壓力。另外甲醇供需面變動不大，供應充裕，需求增幅不大。甲醇期貨上方關注前期高點2670元一線附近壓力。供應方面，國內甲醇開工在80%附近，甲醇供應有所增加。港口庫存方面，根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)資訊，節(jié)前一周進口到船總量21.05萬噸，其中江蘇9.05萬噸，浙江8萬噸，天津1.7萬噸；華南2.3萬噸。國慶節(jié)假期歸來，由于部分甲醇企業(yè)庫存不高，昨日甲醇報價上漲。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權開工率在50.91%；MTO方面，隨著聯(lián)泓裝置重啟MTO開工率或將回升。整體來看，宏觀氛圍好轉，供需面則相對平淡，甲醇上游供應將有所增加，需求穩(wěn)定，甲醇期貨或將高位震蕩。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價收跌2.84%。供應方面，OPEC+部分國家將從10月起逐步增產(chǎn)。美國原油產(chǎn)量與上周期持平，處于歷史高位水平。伊朗正面參與與以色列的沖突導致中東地緣局勢升溫，原油供應中斷風險升高，關注以色列是否會對伊朗軍事、基礎設施及石油工業(yè)進行直接攻擊。需求方面，隨著政策逐步落地和效果持續(xù)釋放，國內降準、降息將推動經(jīng)濟增長動能改善，助力經(jīng)濟穩(wěn)固回升。美國處于消費淡季，累庫預期較強。煉廠方面，吉林石化、滄州石化仍處檢修期內，天津石化2#常減壓裝置或結束檢修，廣西石化及中海油寧波大榭或進入全廠檢修，預計主營煉廠平均開工負荷或將下滑。山東地煉方面，由于煉油利潤欠佳，個別煉廠或存下調開工負荷的可能，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或小幅下滑。整體來看，原油市場供應中斷風險升高，需求預期悲觀，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 夜盤PVC期貨主力合約下跌3.78%。昨夜國際原油大跌對下游化工品期貨價格形成壓力。PVC主要應用于房地產(chǎn)領域，國慶節(jié)假期北京等一線城市繼續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)政策，這些消息將繼續(xù)對PVC期貨交投心態(tài)形成提振作用。另外，市場繼續(xù)期待后續(xù)國內財政政策進一步提振經(jīng)濟。PVC需求預期有所改善。國慶假期期間電石價格重心上移。因此PVC價格下方仍存在支撐。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周PVC粉檢修損失量仍不高。需求方面，國內下游企業(yè)剛需采購為主。出口方面，1 0月份出口將穩(wěn)定。整體來看，國慶節(jié)假期后PVC產(chǎn)量整體穩(wěn)定，上游企業(yè)有所累庫，而國內外宏觀氛圍好轉，需求預期改善，PVC期貨價格持續(xù)下行動力不足，PVC期貨價格整體或將繼續(xù)區(qū)間波動。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來利多，貿易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力合約下跌1.15%。昨夜國際原油大跌，布倫特原油主力合約上漲4.27%，這影響塑料期貨交易心態(tài)。從供需來看，供應方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，國產(chǎn)PE供應穩(wěn)定。國慶節(jié)假期石化企業(yè)聚烯烴庫存有所累積，據(jù)卓創(chuàng)資訊，樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存增加至93萬噸附近高位。進口方面，隨著人民幣升值，進口價格有所下滑。假期過后進口貨源陸續(xù)到港，進口供應有所增加。需求方面，棚膜行業(yè)開工繼續(xù)提升，農(nóng)膜整體進入生產(chǎn)旺季。整體來看，國內周度產(chǎn)量穩(wěn)定，PE進口量將有所增加，下游農(nóng)膜需求處于季節(jié)性旺季，國慶節(jié)過后棚膜等開工率仍處于高位，宏觀氛圍仍較好，但國際原油寬幅震蕩，塑料期貨或將隨原油回調后震蕩運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤聚丙烯期貨主力合約下跌1.5%。昨夜國際原油大跌，布倫特原油12月合約收盤價73.31美元/桶，下跌4.27%，原料成本支撐下降。供應方面，10月份國內聚丙烯檢修損失量仍不高，供應穩(wěn)定。庫存方面，國慶節(jié)假期較長，上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存累積至93萬噸附近高位。進口方面，進口利潤依舊不高，但海外供應商陸續(xù)對華報盤，未來PP進口量預計小幅增加。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，本周關注下游企業(yè)補庫節(jié)奏。整體來看，聚丙烯整體供應穩(wěn)定增加，未來新產(chǎn)能亦帶來一定壓力，上游石化企業(yè)庫存亦偏高，國際原油跌幅較大，今日PP期貨或將繼續(xù)回調。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 震蕩整理 | 昨夜白糖期價減倉下行，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預期，導致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預估保持高位，或將達到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調高食糖進口關稅，進一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或將對鄭糖9月價格形成負面效應，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權方面，考慮到標的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 隔夜玉米依托2100元/噸震蕩，國慶期間玉米現(xiàn)貨市場價格偏弱，新季玉米集中上市，貿易商陳糧出口積極性較高，南方港口陸續(xù)到船，市場供應較為寬松，當前港口價格跌至相對低位，近期港口成交尚可。據(jù)Mysteel截至2024年9月27日，廣東港內貿玉米庫存共計27.8萬噸，較上周增加4.10萬噸；外貿庫存4.1萬噸，較上周減少1.5萬噸。北方四港玉米庫存共計116萬噸，周環(huán)比減少29.6萬噸；當周北方四港下海量共計51.5萬噸，周環(huán)比增加20.20萬噸。銷區(qū)玉米價格延續(xù)弱勢，北港及期價持續(xù)下跌，市場看空情緒濃厚，貿易商普遍高報低走，議價空間較大。玉米整體偏弱運行。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 昨夜連豆期價震蕩整理，價格重心跌破3800元/噸關口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價受壓。總體來看，國產(chǎn)豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 隔夜豆粕測試3000元/噸，美豆9-10月份上市高峰期，豐產(chǎn)壓力逐步釋放，截止9月30日，美豆收割率為26%，五年均值為18%，另一方面，九月份美豆出口好轉，對美豆提供較強支撐，大豆寬松供應格局仍將持續(xù)抑制美豆上方空間。巴西大豆播種開局偏慢，但南部帕拉納州墑情好轉，且中部地區(qū)馬托格羅索州降水在十月中旬將出現(xiàn)改善，天氣擔憂有所下降。國內方面,9月份進口大豆到港季節(jié)性下降，但當前大豆庫存水平偏高，短期供應較為充足，節(jié)前油廠壓榨維持偏高水平，截至9月27日當周，大豆壓榨量為207.53噸，低于上周的204.84萬噸，節(jié)前豆粕提貨增加，豆粕庫存轉降，截至9月27日當周，國內豆粕庫存為122.65萬噸,環(huán)比減少15.90%,同比增加56.38%。建議震蕩思路。 | ||
豆油(Y) | 阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，且菜籽及葵籽減產(chǎn)擔憂上升，為豆油提供較強支撐。國內方面，9月份大豆壓榨處于高位，豆棕價差處于低位豆油消費形成支撐，本周豆油庫存小幅上升，截至9月27日當周，國內豆油庫存為115.58萬噸，環(huán)比增加2.27%,同比增加14.84%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油承壓9000元/噸回調，9-10月份馬棕產(chǎn)量仍處年度高峰期，但9月供應壓力有所減輕，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，9月棕產(chǎn)量較上月下降7.5%，盡管印尼下調棕櫚油出口稅費，且印度上調棕櫚油進口稅，但由于印尼棕櫚油供應緊缺導致出口受限，9月馬來棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示9月馬棕出口較上月同期增加0.83%/1.05%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且11月份棕櫚油即將進入減產(chǎn)周期，供應偏緊局面將進一步加劇，棕櫚油下方存在較強支撐。國內方面，9月份棕櫚油庫存有所下降，但本周棕櫚油庫存止降回升，截至9月27日當周，國內棕櫚油庫存為50.586萬噸，環(huán)比增加7.10%，同比減少31.12%，供應擔憂有所緩解。建議多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 商務部定于自2024年9月9日起對加拿大進口油菜籽發(fā)起反傾銷調查，但四季度菜籽供應較為充足，供應擔憂有所降溫。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大，盡管歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn)，但菜籽收割上市高峰期，供應暫不缺乏。國內短期菜粕供應壓力偏大，截至9月27日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.06萬噸,環(huán)比減少16.63%,同比增加113.68%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應寬松格局將限制菜粕漲幅。對于菜油來說，近年來我國菜油進口來源逐步轉向俄羅斯，且油脂間替代消費關系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當前國內菜油庫存高位徘徊，短期供應壓力偏大，截至9月27日，華東主要油廠菜油庫存為29.48萬噸，環(huán)比增加3.77%,同比減少0.17%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 昨日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動。現(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快，難以預測其可持續(xù)性?？紤]5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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