今日尾盤研發(fā)觀點2024-10-17
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指繼續(xù)偏弱運行，IH、IF、IC、分別收跌1.63%、1.19%、0.85%、0.37%。現(xiàn)貨A股再度展開回調(diào)，截止收盤，滬指跌1.05%，收報3169.38點；深證成指跌0.74%，收報9891.76點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.32%，收報2033.48點；北證50指數(shù)漲4.47%，收報979.08點。滬深京三市成交額超過1.5萬億元，較前一日放量超千億。國內(nèi)方面，近期財政部有關(guān)負責(zé)人圍繞“加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”傳遞出一系列積極信號。此外，住建部部長在國新辦新聞發(fā)布會上表示，中國房地產(chǎn)在系列政策作用下，經(jīng)過三年不斷調(diào)整，市場已經(jīng)開始筑底，并且斷言 10 月相關(guān)數(shù)據(jù)一定會是積極樂觀的結(jié)果。海外方面，汽油價格下降，美國9月PPI環(huán)比持平上月，通脹進一步降溫。綜合看，海外流動性對于國內(nèi)市場的幅面影響已經(jīng)減弱，市場在增量財政政策和房地產(chǎn)筑底預(yù)期的推動下，信心有望逐步回升，加上技術(shù)面市場調(diào)整幅度已接近歷史水平，短期快速調(diào)整態(tài)勢或告一段落，指數(shù)有望進入震蕩區(qū)間的上行小周期。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲1.11%，滬銀主力合約收跌0.08%，倫敦金高位震蕩，現(xiàn)運行于2682美元/盎司，金銀比價85.19?；久?，美國紐約制造業(yè)數(shù)據(jù)意外大幅下滑，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財政政策正?；那闆r下，就業(yè)市場和通脹不斷趨弱，但服務(wù)業(yè)景氣度及居民消費熱情依舊較高，預(yù)期經(jīng)濟大概率以“軟著陸”為基準情景。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯(lián)儲全面轉(zhuǎn)向鴿派，歐央行降息一次并可能繼續(xù)降息，而日本央行保留加息的可能。避險方面，近期朝鮮半島、中東局勢再度緊張，疊加美國大選臨近，特朗普支持率大幅趕超哈里斯，可能會加劇貿(mào)易緊張局勢，大選走向的不確定性牽動市場神經(jīng)。資金方面，中國央行9月未增持黃金，連續(xù)五個月央行黃金儲備保持不變。截至10/16，SPDR黃金ETF持倉884.59噸，前值884.59噸，SLV白銀ETF持倉14727噸，前值14620.63噸。綜合來看，美元指數(shù)短期反彈，人民幣偏弱運行令內(nèi)盤金價再創(chuàng)新高，后續(xù)關(guān)注美國大選進展，預(yù)計貴金屬偏強震蕩。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.72%，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運行于9447美元/噸。宏觀方面，今日房地產(chǎn)會議提出貨幣安置化、保交樓、商品房收儲等政策組合拳，但并未超出市場預(yù)期，國內(nèi)銅價小幅回落。基本面來看，供應(yīng)端，進口銅仍呈增加態(tài)勢，自10月中下旬起進口銅流入量將有明顯增加，在此預(yù)期下若銅價持續(xù)居高不下，現(xiàn)貨供大于求局面將進一步延續(xù)，使得去庫壓力明顯增大。庫存方面，截至10月8日周二，SMM全國主流地區(qū)銅庫存對比節(jié)前增加3.34萬噸至19.89萬噸,原因是國慶期間部分下游企業(yè)放假幾天消費量下滑。需求方面，SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為60.43%，環(huán)比上升4.55個百分點，較國慶節(jié)前下滑24.49個百分點，同時低于預(yù)期值2.77個百分點。節(jié)后面對銅價大幅走低，精銅桿廠訂單量表現(xiàn)不一，少數(shù)企業(yè)表示在銅價下跌時訂單明顯恢復(fù)，主要來自節(jié)前備貨不足的客戶，在節(jié)后進行剛需補庫，但多數(shù)企業(yè)表示下游企業(yè)觀望情緒回升，新增訂單受抑制。綜合來看，美元指數(shù)走高，銅價沖高后對下游消費的抑制作用顯現(xiàn)，預(yù)計銅價短期進入盤整期。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預(yù)計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20485元/噸，跌幅1.06%；倫鋁震蕩走低，現(xiàn)運行于2544美元/噸。供應(yīng)端，國內(nèi)四季度云南地區(qū)減產(chǎn)預(yù)期下降疊加部分新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，國內(nèi)電解鋁市場供應(yīng)端維持增長態(tài)勢。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨緊平衡格局依舊，10月國內(nèi)電解鋁成本有增加預(yù)期。消費端，目前下游開工情況總體穩(wěn)定，10月仍是傳統(tǒng)消費旺季，工業(yè)鋁型材、鋁板帶箔行業(yè)將持續(xù)發(fā)力，為下游消費貢獻增量，終端地產(chǎn)在近期政策信號托底下或可獲得邊際的預(yù)期改善。此外，美國及加拿大針對中國鋁材加征關(guān)稅等方面消息落地，因國內(nèi)近年來主要出口國家是東南亞、中東等國家，美、加占比逐年下降，預(yù)計此次加征關(guān)稅或引起中國鋁材出口量環(huán)比小幅下降。庫存端，截至10月17日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存64.8萬噸，環(huán)比減少0.8萬噸，“金九銀十”傳統(tǒng)旺季下國內(nèi)鋁錠庫存的超預(yù)期表現(xiàn)得以延續(xù)，依舊為鋁價表現(xiàn)提供良好支撐。今日國內(nèi)宏觀情緒有所轉(zhuǎn)弱，滬鋁承壓回落，鋁市場基本面供需矛盾并不突出，短期維持震蕩走勢為主，關(guān)注海內(nèi)外宏觀情緒變化及終端消費情況。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤24545元/噸，跌幅2.98%；倫鋅震蕩下行，現(xiàn)運行于3004美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)面，SMM9月精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增量2%以上，高于預(yù)期值，其預(yù)計隨著冶煉廠原料緊張的小幅緩解，10月冶煉廠產(chǎn)量將繼續(xù)小幅增加。消費端，上周鋅價持續(xù)高位震蕩，鋅下游開工走弱，鍍鋅方面因黑色回調(diào)，訂單量稍有下滑，疊加天津地區(qū)部分企業(yè)進行環(huán)保升級影響開工；壓鑄鋅合金訂單轉(zhuǎn)弱，企業(yè)消耗庫存為主；氧化鋅表現(xiàn)持穩(wěn)，但部分企業(yè)進行檢修，影響開工。庫存端，截至10月17日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為12.18萬噸，環(huán)比增加0.27萬噸。綜合來看，今日國內(nèi)市場情緒轉(zhuǎn)弱，滬鋅承壓下行；當前礦緊缺局勢未改，供應(yīng)端對鋅價仍存支撐，但消費端表現(xiàn)偏弱，近期需關(guān)注宏觀情緒對鋅價走勢指引，滬鋅短期料維持震蕩走勢。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16585元/噸，跌幅1.22%；倫鉛偏弱震蕩，現(xiàn)運行于2067美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端，隨著部分原生鉛與再生鉛煉廠的檢修恢復(fù)，鉛錠貨源逐漸寬裕；再生精鉛方面，10月中旬安徽地區(qū)將進行環(huán)保檢查，在廢電瓶價格居高不下、再生鉛冶煉虧損嚴重的情況下，不排除出現(xiàn)超預(yù)期減停產(chǎn)的情況。消費端，汽車消費季節(jié)性回歸疊加“以舊換新”等政策性導(dǎo)向，鉛酸蓄電池銷售訂單有所好轉(zhuǎn)，電池生產(chǎn)企業(yè)開工情緒受提振；但因鉛價走勢偏弱震蕩，下游企業(yè)持觀望態(tài)度剛需慎采鉛錠，現(xiàn)貨成交情況一般。庫存端，截至10月17日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存7.59萬噸，環(huán)比增加0.78萬噸，鉛錠社庫刷新五個月新高，后市需關(guān)注新建產(chǎn)能放量情況以及安徽環(huán)保檢查的進度。鉛市場基本面或進入供需雙增，短期滬鉛料以震蕩整理走勢為主。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)大幅下挫，期價跌破750一線附近支撐，短期表現(xiàn)承壓運行，關(guān)注下方20日均線附近支撐。供應(yīng)方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應(yīng)環(huán)比增加，處于近三年中等水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2981.2萬噸，周環(huán)比減少396.8噸；近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)降幅明顯，處于近三年低位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為1958.7萬噸，周環(huán)比減少903.4萬噸，較上月周均值低436萬噸；受部分船只提前到港，導(dǎo)致本期到港船數(shù)有所減量。需求方面，本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量增量明顯。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為233.08萬噸/天，環(huán)比節(jié)前增加8.22萬噸/天，較年初增加14.91萬噸/天，同比減少12.87萬噸/天。中國45港鐵礦石庫存止降轉(zhuǎn)增，絕對值處于近3年同期高位。截止10月10日，45港鐵礦石庫存總量15105.9萬噸，環(huán)比累庫53萬噸，較年初累庫2861.2噸，比去年同期庫存高4260.3萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為去庫的主要原因是，疏港量下降，周期內(nèi)港口卸貨入庫總量高于出庫總量。預(yù)計短期礦石價格偏強震蕩運行為主，注意控制風(fēng)險。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約下跌1.8%，技術(shù)走勢偏弱。宏觀方面，海外宏觀存諸多不確定性，而國內(nèi)關(guān)注各項政策落實情況?，F(xiàn)貨市場方面，10月17日天然橡膠現(xiàn)貨價格整體下跌，上海市場23年SCRWF主流貨源意向成交價格為16800-16900元/噸，較前一交易日下跌150元/噸。膠水原料方面，海南產(chǎn)區(qū)膠水價格下跌300元/噸，云南產(chǎn)區(qū)膠水價格下跌150元/噸，泰國膠水77.5泰銖/公斤，跌0.5泰銖/公斤。從供需來看，近期云南新膠供應(yīng)將有所回升；泰國南部降雨偏多，但東北部新膠產(chǎn)量增長明顯，泰國產(chǎn)區(qū)原料收購價格弱勢下滑。需求方面，目前多數(shù)輪胎廠家整體開工略有提升，但全鋼胎終端需求難以放量，輪胎社會庫存有所增加。輪胎廠漲價政策落地存在一定阻力。綜合來看，海外宏觀不確定性因素增加，而國內(nèi)宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)預(yù)期猶存，宏觀因素對天然橡膠的提振作用將有所降溫。天然橡膠近期供需壓力不大，不過產(chǎn)量釋放預(yù)期升溫以及EUDR法案提議延期1年等將影響未來供應(yīng)。橡膠期貨價格或?qū)⒗^續(xù)往下調(diào)整。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約下跌4.19%。成本方面，電石廠出貨壓力增加，近期電石生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)出廠價，國際原油亦下跌，PVC價格成本支撐減弱。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周寧夏金昱元、山東信發(fā)計劃輪修，但亦有部分前期檢修裝置將在10月中旬恢復(fù)，所以預(yù)計PVC粉行業(yè)開工負荷率或仍將在77%左右，PVC供應(yīng)充裕。庫存方面，本周華東及華南樣本倉庫總庫存小幅下降。需求方面，國內(nèi)下游企業(yè)剛需采購為主。部分軟制品企業(yè)開工較好，其他行業(yè)增幅不大。出口方面，出口接單增量不高，穩(wěn)定為主。整體來看，PVC產(chǎn)量整體穩(wěn)定，需求變動不大，供需充裕，隨著宏觀情緒降溫，PVC期貨價格或?qū)⒒卣{(diào)至震蕩區(qū)間下沿附近。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于534.0元/桶，較上一交易日下跌1.02%。供應(yīng)方面，OPEC+延長2202萬桶/日額外減產(chǎn)至11月底。美國原油產(chǎn)量較上周期增加10萬桶/日，處于歷史高位水平。以色列方面表示計劃對伊朗軍事設(shè)施發(fā)起打擊，而非石油設(shè)施或核設(shè)施，石油供應(yīng)中斷風(fēng)險下降。需求方面，IEA、OPEC下調(diào)全球石油需求預(yù)測，油價上方承壓。國內(nèi)貨幣和財政政策逐步落地和效果持續(xù)釋放將推動經(jīng)濟增長動能改善。美國處于煉廠檢修季和消費淡季，累庫預(yù)期較強。煉廠方面，本周滄州石化、福建聯(lián)合石化及中海油寧波大榭仍處檢修期內(nèi)，吉林石化或結(jié)束檢修，武漢石化或進入全廠檢修，預(yù)計主營煉廠平均開工負荷或繼續(xù)下滑。山東地?zé)挿矫?，濰坊個別煉廠存檢修計劃，其他煉廠負荷保持平穩(wěn)。不過由于煉油利潤欠佳，不排除新增煉廠下調(diào)開工負荷的可能。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負荷存下滑可能。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊，需求預(yù)期偏悲觀，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復(fù)后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約下跌1.5%。塑料下跌主要受海外宏觀氛圍轉(zhuǎn)弱、國際原油下跌等因素影響。從供需來看，供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，石化企業(yè)聚烯烴庫存處于偏高水平，據(jù)卓創(chuàng)資訊，10月17日樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在82萬噸附近高位。進口方面，進口貨源陸續(xù)到港，進口貨源供應(yīng)有所增加。需求方面，棚膜行業(yè)開工處于季節(jié)性旺季。成本方面，昨夜布倫特原油繼續(xù)下跌，這影響塑料期貨交易心態(tài)。整體來看，棚膜處于需求旺季支撐PE價格，但PE供應(yīng)充裕，進口量近期有所增加，國際原油下跌，海外宏觀亦轉(zhuǎn)弱，塑料期貨仍將偏弱運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約下跌1.22%。海外宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱、國際原油下跌以及供應(yīng)充裕等因素不利于PP期貨價格。原料成本方面，昨夜國際原油繼續(xù)下跌，這影響聚丙烯期貨市場交投心態(tài)。供應(yīng)方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周檢修損失量預(yù)計在14.06萬噸，環(huán)比增加11.94%。庫存方面，10月17日上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在82萬噸附近高位。進口方面，進口利潤依舊不高，但海外供應(yīng)商陸續(xù)對華報盤，未來PP進口量預(yù)計小幅增加。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，下游企業(yè)逢低補庫為主。整體來看，本周PP裝置檢修有所增加，但海外宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，國際原油下跌，PP期貨或?qū)⑵踹\行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強，我們認為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤68600元/噸，跌幅3.58%。國內(nèi)供應(yīng)端，SMM9月碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比減少6%，同比增加38%；10月份在下游需求向好的驅(qū)動下，部分鋰鹽廠排產(chǎn)小幅增加，預(yù)計10月碳酸鋰總產(chǎn)量將穩(wěn)中小幅上行。消費端，進入10月旺季驅(qū)動有所減弱，下游排產(chǎn)增速放緩，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，10月磷酸鐵鋰排產(chǎn)維持升勢，但增速有所下降；三元材料排產(chǎn)保持穩(wěn)定，缺乏明顯增量。從現(xiàn)貨市場來看，除部分受客供減少影響的材料廠有原料缺口存剛需采買以外，其余材料廠長協(xié)訂單較為穩(wěn)定，因此下游對碳酸鋰現(xiàn)貨的采買需求提升幅度有限。庫存端，截至10月10日，SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存12.06萬噸，環(huán)比減少4040噸，下游去庫明顯。整體來看，近期供應(yīng)壓力減輕但仍處于過剩格局，需求方面隨著10月中旬開始，下游需求分水嶺的切換如期到來，且受到高庫存和套保需求較大的壓力，預(yù)計碳酸鋰將保持偏弱震蕩格局。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進口關(guān)稅，進一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或?qū)︵嵦?月價格形成負面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 今日玉米依托2100元/噸震蕩，新季玉米集中上市，玉米現(xiàn)貨市場價格偏弱，貿(mào)易商陳糧出口積極性較高，南方港口陸續(xù)到船，市場供應(yīng)較為寬松，當前港口價格跌至相對低位，近期港口成交尚可。據(jù)Mysteel截至2024年10月4日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存共18.1萬噸，較上周減少9.70萬噸；外貿(mào)庫存3.1萬噸，較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫存共計121.5萬噸，周環(huán)比增加5.5萬噸；當周北方四港下海量共計41.7萬噸，周環(huán)比減少9.80萬噸。銷區(qū)玉米價格延續(xù)弱勢，北港及期價持續(xù)下跌，市場看空情緒濃厚，貿(mào)易商普遍高報低走，議價空間較大。玉米整體偏弱運行。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價受壓?？傮w來看，國產(chǎn)豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕圍繞3000元/噸震蕩，美豆收割過半，截止10月6日，美豆收割率為47%，五年均值為34%，市場仍在消化美豆供應(yīng)壓力，另一方面，九月下旬美豆出口轉(zhuǎn)弱，整體銷售進度依然落后，消費端支撐不足，大豆寬松供應(yīng)格局持續(xù)抑制美豆上方空間。受干旱影響巴西大豆播種種開局偏慢，截至10月3日，巴西大豆播種進度為4.5%，低于去年同期的 10%,10月上旬帕拉納州降水好轉(zhuǎn)，播種啟動速度較快，目前干旱區(qū)域主要集中在中部地區(qū)，第 一大主產(chǎn)州馬托格羅索州播種速度收到拖累，但十月中下旬馬托格洛索州降水明顯改善，將有 利于播種開啟，南美大豆天氣風(fēng)險下降。國內(nèi)方面,10月份進口大豆到港季節(jié)性下降，但當前大豆庫存水平偏高，短期供應(yīng)較為充足，受假期影響，本周大豆壓榨降低，截至10月11日當周，大豆壓榨量為154.27噸，豆粕庫存下降，截至10月11日當周，國內(nèi)豆粕庫存為101.64萬噸,環(huán)比減少17.13%,同比增加31.40%，但近期豆粕提貨速度偏慢，且?guī)齑孑^往年仍處高位。維持震蕩偏弱思路。 | ||
豆油(Y) | 阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應(yīng)增加，但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導(dǎo)致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，且菜籽及葵籽減產(chǎn)擔(dān)憂上升，為豆油提供較強支撐。國內(nèi)方面，9月份大豆壓榨處于高位，豆棕價差處于低位豆油消費形成支撐，豆油庫存小幅上升，截至10月11日當周，國內(nèi)豆油庫存為114.01萬噸，環(huán)比減少1.36%,同比增加11.05%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓9000元/噸，9-10月份馬棕產(chǎn)量仍處年度高峰期，但10月份供應(yīng)壓力邊際減輕，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-15日馬棕 產(chǎn)量較上月同期下降7.60%，11月份棕櫚油即將進入減產(chǎn)周期，盡管印尼下調(diào)棕櫚油出口稅費，且印度上調(diào)棕櫚油進口稅，但由于印尼棕櫚油供應(yīng)緊缺導(dǎo)致出口受限，馬來棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示10月1-15日馬棕出口較上月同期增加15.6%/14.0%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且11月份隨著產(chǎn)量季節(jié)性下降，供應(yīng)偏緊局面將進一步加劇，棕櫚油下方存在較強支撐。國內(nèi)方面，9月份起棕櫚油庫存逐步轉(zhuǎn)降，本周小幅轉(zhuǎn)增，但庫存處于低位水平，截至10月11日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為51.83萬噸，環(huán)比增加2.46%，同比減少39.63%，四季度棕櫚油買船依然偏低。建議多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 商務(wù)部定于自2024年9月9日起對加拿大進口油菜籽發(fā)起反傾銷調(diào)查，但四季度菜籽供應(yīng)較為充足，供應(yīng)擔(dān)憂有所降溫。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大，盡管歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn)，但菜籽收割上市高峰期，供應(yīng)暫不缺乏。國內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大，截至10月11日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.44萬噸,環(huán)比增加58.62%,同比增加170.59%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將限制菜粕漲幅。對于菜油來說，近年來我國菜油進口來源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯，且油脂間替代消費關(guān)系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當前國內(nèi)菜油庫存高位徘徊，短期供應(yīng)壓力偏大，截至10月11日，華東主要油廠菜油庫存為31.89萬噸，環(huán)比增加8.18%,同比增加11.35%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動?，F(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預(yù)計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快，難以預(yù)測其可持續(xù)性。考慮5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預(yù)報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預(yù)報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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