今日期貨品種分析2024-11-06
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指寬幅震蕩，具體表現(xiàn)分化，IH、IF主力合約分別收跌0.52%、0.32%，IC、IM分別上漲0.18%、0.28%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)今日沖高回落，滬指跌0.09%，收報3383.81點；深證成指跌0.35%，收報10968.14點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.05%，收報2265.83點。滬深兩市成交額達到2.56萬億元，較前一日放量逾2500億。國內方面，經(jīng)濟的基本面呈現(xiàn)出持續(xù)改善的態(tài)勢，給市場帶來支撐，10財新中國綜合PMI的反彈更為顯著，從9月的50.3回升至51.9，創(chuàng)下自7月以來的最高水平。海外方面，特朗普鎖定2024年美國大選勝局，由于其主張減稅、提高關稅及擴大財政赤字，可能推動美國通脹走高，削減了美聯(lián)儲降息預期，同時對我國出口造成不利影響。短期來看，目前國內經(jīng)濟基本面有所修復，市場主要圍繞國內增量政策落地、美聯(lián)儲貨幣政策、美國大選結果進行博弈，特朗普當選對A股市場影響偏空，短期指數(shù)或將偏弱運行，后續(xù)需重點關注國內重要會議后發(fā)布的政策力度。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約沖高回落，收跌0.08%，滬銀主力合約收跌2.4%，美國大選結果出爐，倫敦金小幅回落，現(xiàn)運行于2725美元/盎司，金銀比價85.18。特朗普鎖定2024年美國大選勝局，由于其主張減稅、提高關稅及擴大財政赤字，可能推動美國通脹走高，削減了美聯(lián)儲降息預期，同時部分避險資金獲利了結，貴金屬價格回落。基本面，近期美國經(jīng)濟數(shù)釋放更多經(jīng)濟“軟著陸”的信號，核心通脹率回升，就業(yè)數(shù)據(jù)意外強勁，美元指數(shù)對非美貨幣呈升值狀態(tài)。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲部分官員支持放慢降息的步伐，歐央行則傾向于加快降息進程挽救經(jīng)濟，而日本央行可能推遲加息時間點。避險方面，日本議會選舉暴出“黑天鵝”、中東以色列伊朗沖突不斷、疊加美國大選逼近，各類資產難以形成一致預期，資產波動率預計放大，避險需求較為強烈。資金方面，中國央行9月未增持黃金，連續(xù)五個月央行黃金儲備保持不變。此外，各國央行三季度購金需求依然強勁，達到186噸。截至11/5，SPDR黃金ETF持倉886.91噸，前值888.63噸，SLV白銀ETF持倉14800.31噸，前值14915.16噸。綜合來看，等待美聯(lián)儲議息會議結果，關注資金獲利了結情況，貴金屬價格波動加大。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.87%，美元指數(shù)走高，倫銅價格震蕩下行，現(xiàn)運行于9563美元/噸。宏觀方面，特朗普鎖定2024年美國大選勝局，美元指數(shù)走強施壓金屬價格，中國可能在美國大選后推出經(jīng)濟刺激政策，預計金屬市場波動放大?；久鎭砜矗?，由于原料緊張及檢修因素影響，產量環(huán)比小幅下滑，進口銅仍呈增加態(tài)勢，自10月中下旬起進口銅流入量明顯增加，不過廢銅供應依舊緊張，持貨商多捂貨惜售，精廢價差持續(xù)收縮，滬銅呈現(xiàn)小幅升水。庫存方面，截至11月4日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存對比上周四下降1.17萬噸至19.81萬噸。需求方面，本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)的生產及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為74.12%，環(huán)比下降2.40個百分點，較預期值低1.97個百分點。多數(shù)企業(yè)表示當前市場疲弱或因消費前置于九月釋放，而當前終端項目幾無新增消費，同時臨近年尾，部分下游企業(yè)考慮賬期問題趨于保守，因此整體訂單走弱。綜合來看，電解銅社會庫存累庫壓力較大，但受助于中國放寬貨幣政策、美聯(lián)儲利率決定以及不確定因素的解除，銅價后續(xù)謹慎樂觀看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20960元/噸，跌幅0.24%；倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運行于2617美元/噸。供應端，國內四季度云南地區(qū)減產預期下降疊加部分新增及復產產能的釋放，國內電解鋁市場供應端維持增長態(tài)勢。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨供應偏緊，加之部分企業(yè)減停產干擾，氧化鋁價格維持偏強震蕩，成本端給予鋁價強支撐。消費端，11月向傳統(tǒng)淡季過渡，企業(yè)普遍反饋在手訂單減少，疊加鋁價高位運行，終端采買積極性減弱，預計11月鋁下游開工或存繼續(xù)下滑風險。庫存端，截至11月4日，SMM國內鋁錠庫存58.5萬噸，環(huán)比減少1.2萬噸，市場鋁錠到貨因新疆地區(qū)鐵路運輸效率下降影響，到貨不足，市場維持去庫狀態(tài)。整體來看，國內電解鋁依然處于庫存低位且成本走高的狀態(tài)，短期鋁價或維持偏強震蕩。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤24955元/噸，跌幅0.44%；倫鋅偏弱震蕩，現(xiàn)運行于3045美元/噸。供應面，上周國內鋅精礦加工費未有變化，SMM上周統(tǒng)計主要港口進口鋅礦庫存錄得下降；當前雖原料端庫存緊張程度小幅緩和，但北方礦山即將到來的季節(jié)性減產及冬儲需求使得供應仍舊偏緊。消費端，上周鍍鋅因黑色價格走高疊加訂單較好，開工情況有所好轉；壓鑄鋅合金因部分企業(yè)復產疊加生產圣誕訂單開工同樣好轉；氧化鋅因河南多地環(huán)保原因，開工率略有下滑。整體來看下游消費當前仍舊偏淡。庫存端，截至11月4日，SMM國內鋅錠庫存總量為12.12萬噸，環(huán)比增加0.23萬噸。綜合來看，基本面供需雙弱格局暫無改變，關注宏觀消息面對鋅價的指引。短期滬鋅料將維持高位震蕩運行。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16690元/噸，跌幅0.39%；倫鉛繼續(xù)回落，現(xiàn)運行于2008美元/噸。國內供應端，河南地區(qū)霧霾預警已經(jīng)解除，車輛運輸恢復正常。安徽地區(qū)自上周五發(fā)布大氣污染橙色預警，目前部分再生鉛煉廠停產保溫。成本端，鉛精礦及廢電瓶原料供應相對偏緊，成本端存在一定支撐。消費端，鉛蓄電池市場消費相對好轉，生產企業(yè)開工積極性向好。其中，較為突出的是汽車蓄電池板塊，國內整車及更換需求季節(jié)性消費上升，加上出口訂單回暖，各大企業(yè)生產線開工率普遍上調，可達到80-100%。庫存端，截至11月4日，SMM國內鉛錠社會庫存7.29萬噸，環(huán)比增加0.03萬噸，當前鉛錠社會庫存呈上升趨勢，加上11月滬鉛2411合約交割提上日程，持貨商移庫交倉將使鉛錠累庫壓力上升，后續(xù)需同時關注鉛錠交割移庫與霧霾預警接觸后冶煉企業(yè)的復產進度。整體來看，下游消費相對好轉，但短期庫存因交割移庫而存在上升的風險，鉛價承壓震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)弱勢震蕩運行，期價表現(xiàn)依然承壓，未能有效站上800一線附近壓力，關注5日均線附近能否有效支撐。供應方面，受前期發(fā)運增加的影響，本期到港船數(shù)有所增加，到港量小幅增加。需求方面，周內Mysteel調研數(shù)據(jù)顯示高爐復產8座，檢修6座，本期鐵水產量止增轉降。鋼廠利潤改善后，港口現(xiàn)貨采購有所增加。部分區(qū)域受臺風天氣影響， 港口日均疏港量小幅回落。因到港量增加，港口庫存繼續(xù)小幅累庫。預計短期礦石價格偏強震蕩運行為主，注意控制風險。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約減倉上漲2.14%。今日泰國膠水價格止跌上漲，加上海南產區(qū)今明兩日降雨，對割膠作業(yè)形成一定影響，前期利空因素有所減弱，天然橡膠期貨止跌反彈。從供需來看，海南產區(qū)天然橡膠處于割膠期，云南產區(qū)還未停割，但伴隨氣溫降低，膠水干含下滑至24%-26%水平。進口方面，11月01日當周青島地區(qū)天然橡膠一般貿易庫庫存為23.01萬噸，較上期增加1.01萬噸，漲幅4.59%。隨著EUDR政策推遲，泰國政府暫停EUDR原料的拍賣，未來泰國天然橡膠出口中國或將有所增加。需求方面，部分全鋼胎企業(yè)11月上旬檢修，半鋼胎行業(yè)開工率穩(wěn)定?，F(xiàn)貨報價方面，11月6日23年SCRWF主流貨源意向成交價格為17200元/噸，較前一交易日上漲350元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格參考18000-18050元/噸，較前一交易日上漲325元/噸。海南國營廠制全乳膠水收購價格參考為15200元/噸，較上一工作日持穩(wěn)；云南西雙版納地區(qū)膠水收購價格參考15800-16000元/噸，區(qū)間較上一交易日持穩(wěn)膠水價格穩(wěn)定。泰國膠水64泰銖/公斤，比昨日漲0.5泰銖/公斤。綜合來看，隨著海外膠水價格暫時止跌反彈，天然橡膠期貨有所反彈，但仍需關注國內外宏觀因素帶來的波動。天然橡膠期貨或將寬幅震蕩。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約下跌收陰線。關注本周國內各項會議，國內宏觀因素一定程度上將繼續(xù)支撐PVC期貨價格。從供需來看，上周PVC粉整體開工負荷率為76.5%，環(huán)比提升1.48%。庫存方面，上周華東及華南原樣本倉庫總庫存繼續(xù)下降。需求方面，部分軟制品企業(yè)開工較好，其他行業(yè)增幅不大。下個月隨著天氣轉冷，PVC需求將季節(jié)性下降。出口方面，出口接單穩(wěn)定為主。整體來看，本周國內宏觀氛圍仍將支撐PVC期貨價格，但亦需要關注海外宏觀不確定性因素。PVC供需充裕，期貨升水現(xiàn)貨，PVC期貨或將在5100-6000元/噸區(qū)間內波動。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現(xiàn)象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于532.7元/桶，較上一交易日下跌0.56%。供應方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產至11月底。美國原油產量1350萬桶/日，與上周期持平，處于歷史高位水平。在以色列對伊朗的打擊避開了石油設施后，市場對原油供應中斷的擔憂急劇下滑，油價回吐地緣溢價，但中東地緣局勢仍是擾動市場的風險性因素。需求方面，歐洲、美國處于消費淡季，需求端支撐較弱。國內主營煉廠方面，福建聯(lián)合石化、中海油寧波大榭及武漢石化仍處檢修期內，暫無新增煉廠檢修，預計主營煉廠開工負荷平穩(wěn)。山東地煉方面，暫無煉廠計劃進入檢修期，嵐橋計劃開工，東營個別煉廠負荷恢復正常，其他煉廠負荷保持穩(wěn)定，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或上漲。整體來看，原油市場供應偏緊，需求預期悲觀，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來利多，貿易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約下午小幅下跌收陰線。下午宏觀情緒轉弱，塑料期貨價格走弱。成本方面，國際原油盤中下跌，成本支撐不強。從供需來看，供應方面， PE檢修裝置產能占比15.06%附近，本周新增計劃檢修裝置不多，齊魯石化等檢修裝置計劃重啟，檢修損失量有所下降。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存在68萬噸附近，庫存有所下降。進口方面，進口利潤尚可，進口貨源供應將有所增加。需求方面，棚膜等行業(yè)開工穩(wěn)定，需求將形成托底作用。整體來看，國產PE生產穩(wěn)定、進口量有所增加，近期供應壓力不大，未來關注新產能投產進度，未來將面臨壓力。塑料期貨或將區(qū)間震蕩為主。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約下午走弱收陰線。成本方面，國際原油價格盤中下跌，市場關注美國大選以及對未來我國出口關稅的影響，下午宏觀情緒轉弱，這些因素不利于PP期貨。供應方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊， PP裝置檢修產能占比在18.03%附近，PP裝置臨時檢修有所增加，但未來新增產能內蒙古寶豐和中石化英力士等新增產能將對期貨價格形成較大壓力。庫存方面，上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在68萬噸附近。進口方面，進口利潤依舊不高，進口量不高。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，下游需求穩(wěn)定為主，對價格支撐力度有限。整體來看，PP裝置檢修損失量不高，PP庫存充裕，加上新產能存投放預期，PP期貨價格繼續(xù)承壓。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調，內蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤75900元/噸，跌幅1.87%。國內供應端，海外高成本鋰礦有減產趨勢，另有部分企業(yè)選擇推遲項目投產時間，但低成本鋰礦與鹽湖項目仍在推進，整體產能仍處于擴張區(qū)間。近期國內鋰鹽廠虧損幅度有所收窄，而一體化鋰鹽企業(yè)仍具成本優(yōu)勢，供應端未出現(xiàn)明顯減量。消費端，下游排產維持此前較高生產水平，部分材料廠存剛需采購或者小幅備庫的需求。據(jù)鋼聯(lián)消息，新能源動力端需求向好疊加海外需求，11月磷酸鐵鋰排產預計較10月環(huán)比持平；三元方面頭部正極廠產量多維持平穩(wěn)運行，部分小廠存減產情況。庫存端，截至10月31日，SMM國內碳酸鋰庫存11.4萬噸，環(huán)比減少0.25萬噸，庫存繼續(xù)向下游轉移。整體來看，雖然下游排產好于預期，但當前社會庫存依然處于高位，且中長期過剩格局難以扭轉，預計碳酸鋰期價仍將承壓震蕩運行。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預期，導致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風雨期降雨良好，17/18榨季產量預估保持高位，或將達到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調高食糖進口關稅，進一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或將對鄭糖9月價格形成負面效應，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權方面，考慮到標的資產的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農產品 |
玉米 | 今日玉米依托2200元/噸震蕩，東北地區(qū)新季玉米集中上市，10-11月玉米供應壓力較大，玉米現(xiàn)貨市場價格偏弱，貿易商收購謹慎，但收儲預期對玉米價格形成一定支撐。華北地區(qū)玉米基本收割完畢，農戶惜售情緒較高，價格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船，市場供應較為寬松，當前港口價格跌至相對低位，近期港口成交尚可，但飼料企業(yè)補貨結束后，消費有所轉弱。據(jù)Mysteel截至2024年10月25日，廣東港內貿玉米庫存共20.3萬噸，較上周增加8.10萬噸；外貿庫存2.1萬噸，較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫存共計190.9萬噸，周環(huán)比增加43.7萬噸；當周北方四港下海量共計59.6萬噸，周環(huán)比增加10.10萬噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關口。市場方面，由于目前國產豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產豆價受壓?？傮w來看，國產豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕反彈測試3000元/噸，2024/25年度美豆豐產已經(jīng)確立，在供應過剩格局下，美豆上方空間受限，目前美豆收割接近尾聲，截止11月3日，美豆收割率為94%，高于去年同期的89%，以及五年均值的85%，供應壓力逐步消化，另一方面，國內大豆進口壓榨利潤有所改善，帶動美豆出口銷售好轉，但美豆銷售進度仍相對落后，出口端提振作用暫時有限。隨著十月中下旬巴西大豆產區(qū)降水改善，巴西大豆播種明顯加速，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，巴西大豆播種進度為36%，上周為18%，去年同期為40%,未來兩周降水依然充足，將有利于播種加速，短期天氣擔憂下降。南美大豆生長期產量仍有不確定性，但全球大豆供應過剩格局下大豆走勢長期承壓。國內方面,進口大豆到港季節(jié)性下降，但當前大豆庫存水平偏高，受卸港延遲影響，本周大豆壓榨有所下降，截至11月1日當周，大豆壓榨量為210.43萬噸，高于上周的205.96萬噸，豆粕下游消費偏弱，庫存有所轉降，截至11月1日當周，國內豆粕庫存為98.41萬噸,環(huán)比減少6.53%,同比增加36.49%。豆粕短期缺乏上漲動力，但價格已處于低位水平。此外，近期外匯市場波動較大，美元走勢對豆粕形成一定支撐。維持震蕩思路。 | ||
豆油(Y) | 美豆收割接近尾聲，盡管美豆優(yōu)良率有所下調，但美豆產量依然偏高，且出口端對美豆支撐不足，市場仍在消化美豆豐產壓力，巴西大豆播種初期遭遇干旱，但十月中旬降水明顯改善，天氣擔憂有所下降，大豆價格持續(xù)受到抑制，豆油成本支撐減弱。四季度阿根廷大豆壓榨或季節(jié)性下降，同時豆油較競爭油脂價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，市場對豆油需求旺盛，為豆油提供較強支撐。國內方面，10月份進口大豆到港季節(jié)性下降，但當前大豆庫存水平偏高，短期供應較為充足，大豆壓榨仍處于高位，豆油庫存維持平穩(wěn)，相較往年處于偏高水平，截至11月1日當周，國內豆油庫存為113.25萬噸，環(huán)比減少0.13%,同比增加19.77%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓9750元/噸震蕩，供應方面，10月份馬棕產量延續(xù)環(huán)比下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月馬棕產量較上月同期下降7.30%。同時，印尼棕櫚油產量持續(xù)偏低，而四季度印尼棕櫚油產量復蘇預期未能得到驗證，加之11月份起棕櫚油即將進入減產周期，棕櫚油供應逐步收緊，引發(fā)市場擔憂。出口方面，由于印尼棕櫚油出口不及預期，馬來棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示10月馬棕出口較上月同期增加11.4%/13.7%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且10月份馬棕庫存有望繼續(xù)下降，11月份隨著產量季節(jié)性下降，供應偏緊局面將進一步加劇，棕櫚油下方存在較強支撐。國內方面，棕櫚油庫存庫存相較往年處于低位水平，截至11月1日當周，國內棕櫚油庫存為50.54萬噸，環(huán)比增加3.12%，同比減少44.92%，四季度棕櫚油買船依然偏低。操作上建議多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 中加關系仍存不確定性，市場等待商務部對加拿大進口油菜籽反傾銷調查結果。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產量增幅較大，菜籽收割上市高峰期，供應暫不缺乏，四季度菜籽買船較為充足，菜籽供應擔憂暫未進一步發(fā)酵。國內短期菜粕供應壓力偏大，截至11月1日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.5萬噸,環(huán)比增加4.00%,同比增加828.57%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應寬松格局將抑制菜粕走勢。對于菜油來說，近年來我國菜油進口來源逐步轉向俄羅斯，且油脂間替代消費關系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當前國內菜油庫存高位徘徊，短期供應壓力偏大，截至11月1日，華東主要油廠菜油庫存為31.41萬噸，環(huán)比減少3.50%,同比增加19.25%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動?，F(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快，難以預測其可持續(xù)性?？紤]5月以及6月在產蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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