今日期貨品種分析2024-11-11
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 今日四組期指集體走弱，IH、IF、IC、IM主力合約分別下跌0.97%、1.75%、2.22%、2.56%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體回調(diào)，滬指跌1.73%，收報3379.84點(diǎn)；深證成指跌2.83%，收報11037.78點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌3.40%，收報2334.96點(diǎn)。滬深兩市成交額達(dá)到1.83萬億元，較前一日縮量逾1700億。海外方面，美國10月CPI同比加速增長至三個月高位，但符合預(yù)期，美聯(lián)儲12月降息概率小幅上升。國內(nèi)方面，10 月以來經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升趨勢良好，社融以及信貸數(shù)據(jù)需求邊際改善，市場整體預(yù)期提升，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信息也在逐步增強(qiáng)。整體來看，海外政策預(yù)期導(dǎo)致的美元的階段性走強(qiáng)，使人民幣短期面臨壓力，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好一定程度上抵消人民幣貶值對 A 股市場的壓力，指數(shù)整體可能進(jìn)入階段性震蕩等待階段，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)匯率變動。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌1.95%，滬銀收跌2.32%，倫敦金大幅下跌，現(xiàn)運(yùn)行于2556美元/盎司，金銀比價85.63。美國10月CPI同比加速增長至三個月高位，符合預(yù)期。市場預(yù)計下月降息基本確定，但明年降息腳步或因特朗普政策而放緩?；久?，近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)釋放更多經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的信號，核心通脹率回升，就業(yè)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，美元指數(shù)對非美貨幣呈升值狀態(tài)。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲部分官員支持放慢降息的步伐，歐央行則傾向于加快降息進(jìn)程挽救經(jīng)濟(jì)，而日本央行可能推遲加息時間點(diǎn)。避險方面，日本議會選舉暴出“黑天鵝”、中東以色列伊朗沖突不斷、疊加美國大選逼近，各類資產(chǎn)難以形成一致預(yù)期，資產(chǎn)波動率預(yù)計放大，避險需求較為強(qiáng)烈。資金方面，中國央行10月未增持黃金，連續(xù)六個月央行黃金儲備保持不變。此外，各國央行三季度購金需求依然強(qiáng)勁，達(dá)到186噸。截至11/13，SPDR黃金ETF持倉868.52噸，前值870.53噸，SLV白銀ETF持倉14732.26噸，前值14779.05噸。綜合來看，等待12月美聯(lián)儲議息會議給出更明確的指引，貴金屬仍處于調(diào)整階段。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌2.04%，倫銅價格震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于8905美元/噸。宏觀方面，國內(nèi)出臺房地產(chǎn)利好政策，涉及契稅和增值稅的優(yōu)惠措施。美國CPI符合預(yù)期，交易員增加了12月降息的押注?；久鎭砜?，供應(yīng)端，由于原料緊張及檢修因素影響，產(chǎn)量環(huán)比小幅下滑，進(jìn)口銅仍呈增加態(tài)勢，自10月中下旬起進(jìn)口銅流入量明顯增加，不過廢銅供應(yīng)依舊緊張，持貨商多捂貨惜售，精廢價差持續(xù)收縮。進(jìn)入11月中旬長單談判期間，滬粵兩地現(xiàn)貨升貼水均表現(xiàn)略微走高趨勢。庫存方面，截至11月11日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存對比上周四下降1.47萬噸至17.78萬噸，但總庫存較去年同期的5.45萬噸高12.33萬噸。需求方面，本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為76.03%，環(huán)比上升1.91個百分點(diǎn)，但較預(yù)期值低3.72個百分點(diǎn)。美指直線上升，銅價大幅下跌，帶來了部分消費(fèi)好轉(zhuǎn)，此外，本周部分精銅桿企業(yè)表示漆包線客戶提貨明顯增加，或可歸因于家電行業(yè)以舊換新。庫存方面，截至11/13，上期所倉單39360噸，前值39363噸，LME銅庫存273100噸，前值271225噸。綜合來看，特朗普勝選后美元指數(shù)大幅上漲，對銅價形成壓力，后續(xù)關(guān)注政策對國內(nèi)需求的影響，短期觀望為宜。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運(yùn)行。今日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20560元/噸，跌幅0.99%；倫鋁延續(xù)跌勢，現(xiàn)運(yùn)行于2509.5美元/噸。供應(yīng)端，近期電解鋁成本端上漲明顯，部分企業(yè)計劃停槽檢修，產(chǎn)量影響有限，供應(yīng)相對穩(wěn)定。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，加之部分企業(yè)減停產(chǎn)干擾，氧化鋁價格維持高位運(yùn)行。消費(fèi)端，11月向傳統(tǒng)淡季過渡，企業(yè)普遍反饋在手訂單減少，疊加鋁價高位運(yùn)行，終端采買積極性減弱，預(yù)計 11月鋁下游開工或存繼續(xù)下滑風(fēng)險。庫存端，截至11月14日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存56.5萬噸，環(huán)比減少1.1萬噸，本周鋁價連續(xù)回落，下游企業(yè)采購積極性提升，社庫再度回落。整體來看，國內(nèi)電解鋁依然處于庫存低位且成本走高的狀態(tài)，但支撐力度有所減弱，短期鋁價或維持高位震蕩，后續(xù)持續(xù)關(guān)注宏觀情緒變動及海內(nèi)外氧化鋁價格波動情況。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤24465元/噸，跌幅0.49%；倫鋅重心繼續(xù)下行，現(xiàn)運(yùn)行于2908.5美元/噸。供應(yīng)面，SMM10月SMM精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加近1萬噸， 11月受利潤和原料緊缺雙重影響，國內(nèi)部分地區(qū)冶煉廠檢修停產(chǎn)，預(yù)計國內(nèi)鋅錠產(chǎn)量繼續(xù)下滑，供應(yīng)弱勢未改。消費(fèi)端，上周鍍鋅因黑色價格走高疊加訂單較好，開工情況有所好轉(zhuǎn)；壓鑄鋅合金因部分企業(yè)檢修疊加高價鋅抑制訂單，開工大幅下滑；氧化鋅企業(yè)開工基本維持。整體來看下游消費(fèi)當(dāng)前仍舊偏淡。庫存端，截至11月14日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為12.74萬噸，環(huán)比增加0.38萬噸。綜合來看，基本面供需雙弱格局暫無改變，近期美元持續(xù)上行令鋅價走勢承壓下行，持續(xù)關(guān)注宏觀消息面對鋅價的指引。短期滬鋅走勢料將高位調(diào)整。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16905噸，跌幅1.57%；倫鉛跌幅擴(kuò)大，現(xiàn)運(yùn)行于1987美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端，滬鉛2411合約交割在即，現(xiàn)貨市場可流通貨源有限；此外，鉛價上漲后，再生鉛利潤修復(fù)，冶煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，疊加河北、河南等地霧霾預(yù)警將解除，下周鉛錠供應(yīng)或階段性增量。消費(fèi)端，鉛價大幅上漲后，下游企業(yè)多轉(zhuǎn)為觀望態(tài)度，部分以采購長單為主，不利于鉛錠去庫。庫存端，截至11月14日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存8.43萬噸，環(huán)比增加0.52萬噸，交割在即，鉛錠社庫再次刷新一年新高，后續(xù)再生鉛廠復(fù)產(chǎn)或令社庫難改增勢。整體來看，近期鉛價走勢有所回升，需繼續(xù)關(guān)注再生鉛企業(yè)復(fù)產(chǎn)動向及再生精鉛升貼水變化，短期鉛價或承壓震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)偏弱運(yùn)行，期價承壓均線系統(tǒng)附近壓力，關(guān)注750一線附近支撐力度。供應(yīng)方面，受前期發(fā)運(yùn)影響，本期到港船數(shù)有所下降，到港量小幅回落；需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐復(fù)產(chǎn)2座，檢修3座，本期鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落；庫存方面，中國47港鐵礦石庫存呈現(xiàn)去庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。市場面整體供需雙弱，預(yù)計短期礦石價格偏弱震蕩運(yùn)行為主，注意控制風(fēng)險。 | ||
天然橡膠 | 從供需來看，海南產(chǎn)區(qū)天膠供應(yīng)穩(wěn)定，云南產(chǎn)區(qū)將逐漸停割，國產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)將季節(jié)性下降，而國外主產(chǎn)區(qū)正值季節(jié)性旺產(chǎn)期，近期到港船貨有所增加，進(jìn)口量存增加預(yù)期。需求方面，輪胎等行業(yè)對天然橡膠需求則相對穩(wěn)定。終端汽車產(chǎn)銷良好。從現(xiàn)貨數(shù)據(jù)來看，11月13日23年SCRWF主流貨源意向成交價格為16950元/噸，較前一交易日下跌275元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格參考17700元/噸，較前一交易日下跌250元/噸。原料方面，海南全乳膠膠水收購價穩(wěn)定，而云南產(chǎn)區(qū)干膠廠膠水收購價較上一交易日上漲，海外泰國產(chǎn)區(qū)膠水68.10泰銖/公斤，漲0.10泰銖/公斤；杯膠58.7泰銖/公斤，跌1.15泰銖/公斤。綜合來看，宏觀情緒降溫以及未來海外供應(yīng)回升將對天然橡膠價格形成壓力，天然橡膠期貨價格往下調(diào)整。 | ||
PVC(V) | 房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化。近期財政部發(fā)布關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)稅收政策的公告，下調(diào)購房增值稅、契稅。 該消息將對PVC期貨交投心態(tài)形成一定提振作用。從供需來看，上周PVC粉整體開工負(fù)荷率為77.27%，環(huán)比提升0.77%；其中電石法PVC粉開工負(fù)荷率為76.44%，環(huán)比提升1.49%；乙烯法PVC粉開工負(fù)荷率為79.64%，環(huán)比下降1.27%。庫存方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，華東及華南原樣本倉庫總庫存44.07萬噸，較上一期增加0.64%。需求方面，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，PVC需求將季節(jié)性下降。出口方面，近期出口接單穩(wěn)定為主，但12月印度BIS認(rèn)證及反傾銷存在不確定性，未來出口接單偏弱?，F(xiàn)貨價格方面，華東主流含稅現(xiàn)匯自提5180-5300元/噸。整體來看，未來國內(nèi)宏觀政策仍將支撐PVC期貨價格，但PVC行業(yè)開工負(fù)荷率維持偏高，PVC供應(yīng)充裕，需求將季節(jié)性下降，期貨升水現(xiàn)貨，PVC期貨將往下調(diào)整。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于523.5元/桶，較上一交易日下跌0.44%。供應(yīng)方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產(chǎn)至12月底。美國原油產(chǎn)量1350萬桶/日，與上周期持平，處于歷史高位水平。在以色列對伊朗的打擊避開了石油設(shè)施后及特朗普當(dāng)選新一屆美國總統(tǒng)后，市場對原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂急劇下滑，油價回吐地緣溢價，但中東地緣局勢仍是擾動市場的風(fēng)險性因素。需求方面，歐洲、美國處于消費(fèi)淡季，需求端支撐較弱。國內(nèi)主營煉廠方面，福建聯(lián)合石化、滄州石化、中海油寧波大榭及武漢石化仍處檢修期內(nèi)，暫無新增煉廠檢修，預(yù)計主營煉廠平均開工負(fù)荷較為平穩(wěn)。山東地?zé)挿矫妫?1月暫無煉廠計劃進(jìn)入檢修期，東營個別煉廠負(fù)荷或有提升計劃，其他煉廠負(fù)荷或保持穩(wěn)定，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有上漲。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊，需求預(yù)期悲觀，建議密切關(guān)注地緣局勢的變化。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機(jī)離場。 | |
塑料(L) | 成本方面，昨夜布倫特原油震蕩運(yùn)行，01合約尾盤反彈收陽線。OPEC下調(diào)原油需求預(yù)期，但因供應(yīng)仍將受到地緣政治因素擾動，國際原油將寬幅震蕩為主。從供需來看，供應(yīng)方面， 11月12日PE檢修裝置產(chǎn)能占比14.34%，檢修量減少。11月13日上游石化企業(yè)聚烯烴庫存在68萬噸附近，庫存充裕。進(jìn)口方面，韓國及東南亞地區(qū)部分貨源將陸續(xù)到港，但整體供應(yīng)壓力有限。需求方面，棚膜行業(yè)需求有所轉(zhuǎn)弱，部分工廠開工下滑，包裝膜開工率穩(wěn)定，需求將形成托底作用。整體來看，因需求尚可，檢修產(chǎn)能仍占比較高，近期塑料供需矛盾不大，未來關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度，未來將面臨壓力。塑料期貨或?qū)⒀永m(xù)區(qū)間震蕩為主。 | ||
聚丙烯(PP) | 從成本來看，昨夜布倫特原油主力合約01合約小幅反彈收陽線。原油供應(yīng)仍將受到中東局勢影響，國際原油價格以寬幅震蕩看待。供應(yīng)方面，11月13日PP檢修產(chǎn)能占比18.44%，非計劃檢修裝置有所增加。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周金誠石化計劃投放，中石化英力士（天津）已產(chǎn)出合格品。因此裝置臨時檢修增加，暫時緩和新產(chǎn)能帶來的壓力，但新產(chǎn)能穩(wěn)定投產(chǎn)后未來供應(yīng)仍存增加預(yù)期。庫存方面，11月13日上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在68萬噸附近。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤依舊不高，進(jìn)口量不高。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，下隨著天氣轉(zhuǎn)冷，下游部分領(lǐng)域逐漸進(jìn)入需求淡季，對價格支撐力度有限。整體來看，隨著宏觀情緒降溫，PP庫存充裕，需求逐漸進(jìn)入淡季，加上新產(chǎn)能存投放預(yù)期，PP期貨價格仍面臨壓力。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤81000元/噸，跌幅6.36%。碳酸鋰經(jīng)過連續(xù)大漲，今日利多情緒消化，期價沖高回落，回吐昨日漲幅。國內(nèi)供應(yīng)端，SMM10月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增加4%，同比增加48%，增量主要來自于鋰輝石提鋰，鋰云母和鹽湖提鋰產(chǎn)量有所下滑。由于下游消費(fèi)維持高景氣，11月碳酸鋰排產(chǎn)有所增加，SMM預(yù)計產(chǎn)量增速5%-7%左右，供應(yīng)端維持寬松格局。消費(fèi)端，需求的增長主要來源于以舊換新政策帶動汽車銷量，以及儲能需求增長拉動。11月下游排產(chǎn)持穩(wěn)，下游需求表現(xiàn)分化，磷酸鐵鋰排產(chǎn)繼續(xù)增加，三元正極材料排產(chǎn)有所下滑。庫存端，截至11月7日，SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存11.07萬噸，環(huán)比減少0.33萬噸，庫存繼續(xù)下降。整體來看，近期碳酸鋰基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，但目前絕對庫存仍處于高位，中長期過剩格局持續(xù)，市場樂觀情緒難以持續(xù)，短期價格受消息面影響較多，仍需關(guān)注宏觀及產(chǎn)業(yè)消息面的變化。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強(qiáng)，或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對堅(jiān)挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_(dá)到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點(diǎn)在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或?qū)︵嵦?月價格形成負(fù)面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 階段性承壓 | 今日連玉米期價減倉下行，價格重心明顯下移。市場方面，今日國內(nèi)玉米市場呈現(xiàn)疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，較上周末下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，較昨日降價20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區(qū)陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價格走軟或令市場下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應(yīng)充裕，關(guān)注近期沿海集裝箱運(yùn)費(fèi)上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中儲包干成交率也進(jìn)一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場供應(yīng)相對充裕，價格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現(xiàn)貨市場陷入高位僵持階段，成本運(yùn)營壓力高企以及虧損制約下，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限，價格上行又缺乏足夠的推動力。預(yù)計短線玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格有望維持高位僵持運(yùn)。操作上，建議觀望。 | |
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運(yùn)行，價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價受壓。總體來看，國產(chǎn)豆市場并無實(shí)際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 豆粕今日回測20日均線，美豆即將進(jìn)入產(chǎn)量形成最重要的結(jié)莢期，美豆優(yōu)良率此前連續(xù)4周下調(diào)，但未來兩周干旱情況有所改善，限制美豆反彈幅度，后期需關(guān)注八月份單產(chǎn)表現(xiàn)。阿根廷農(nóng)業(yè)部將2016/17年度大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)200萬噸至5500萬噸。巴西雷亞爾近期升值，巴西大豆貼水有所提高。國內(nèi)方面，6月份，我國生豬存欄環(huán)比下降0.20%,同比下降5.71%。能繁母豬存欄環(huán)比下降0.50%，同比下降4.63%。進(jìn)口的大豆到港壓力在7月集中顯現(xiàn)，進(jìn)口大豆盤面壓榨利潤迅速走弱，油廠開機(jī)率處于高位。操作上建議暫且觀望。對于主力M1709期權(quán)，看漲期權(quán)看跌期權(quán)均小幅減倉，隱含波動率走弱。 | |
豆油(Y) | 弱勢下行 | 今日豆油期價震蕩減倉偏弱，近期受天氣影響較重。市場方面，未來一周美國中西部主產(chǎn)區(qū)整體降雨較多，美豆上沖乏力，且大豆到港龐大，油廠全線開機(jī)，上周壓榨量196萬噸，未來兩周周均壓榨量或提高至205萬噸以上歷史新高，豆油庫存持續(xù)攀升至134萬噸高位，基本面壓力仍存，油脂現(xiàn)貨反彈空間將因此而遭到壓縮。不過，目前市場焦點(diǎn)在于天氣變化，近期來看美國天氣開始向好，但包裝油旺季來臨，豆油階段性仍相對抗跌。操作上，觀望為宜。 | |
棕櫚油(P) | 觀望 | 今日棕櫚期價弱勢下行，布林帶中軌附近存在一定支撐。市場方面，據(jù)sppoma數(shù)據(jù)顯示，7月上半月馬棕產(chǎn)量有望同比回升18.07%，雖然sgs數(shù)據(jù)表示同期出口量同比回升17.8%，但消費(fèi)仍不及供應(yīng)端上調(diào)幅度。隨著齋月結(jié)束，馬來工人相繼復(fù)工，因此馬來產(chǎn)量有望進(jìn)入季節(jié)性回升趨勢。因此，連續(xù)兩個月庫存下降的情況將得到扭轉(zhuǎn)，7月馬棕庫存大概率會累積，近期馬棕價格在美國天氣市和自身弱勢尋找平衡，更多維持寬幅震蕩運(yùn)行。操作上，建議觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 上周油廠開機(jī)率小幅上升，而菜粕菜油出貨速度較慢，導(dǎo)致菜粕菜油庫存雙雙上升。截至7月14日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口菜籽庫存增加3.21%至67.6萬噸，菜粕庫存增加7.53%至5萬噸,菜油庫存增加5.50%至10.75萬噸。從到港預(yù)估來看，7月菜籽原料到港基本充足，8月份進(jìn)口菜籽到港量偏少，菜籽供應(yīng)或?qū)⒅鸩节吘o。隨著臨儲菜油庫存的減少以及國產(chǎn)菜籽的減產(chǎn)，菜油基本面逐漸好轉(zhuǎn)。豆菜粕價差依托450元/噸企穩(wěn)，菜豆/棕油價差逐步走高。操作上建議暫且觀望。 | |
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動?，F(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴(yán)重，市場走貨偏慢，蛋價出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預(yù)計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快，難以預(yù)測其可持續(xù)性。考慮5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預(yù)報倉單減少0至5張，兩者合計相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預(yù)報倉單減少0至5張，兩者合計相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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