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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日期貨品種分析2024-11-21

發(fā)布時間:2024-11-21 搜索
品種策略分析要點
上海中期
           
 研發(fā)團隊

股指

今日四組期指震蕩整理,IH、IF、IM主力合約分別收漲0.42%、0.32%、0.22%,IC收跌0.02%?,F貨A股三大指數表現分化,滬指漲0.07%,收報3370.40點;深證成指跌0.07%,收報10819.88點;創(chuàng)業(yè)板指跌0.09%,收報2265.87點。滬深兩市成交額達到1.61萬億元,較前一日微幅縮量29億。國內方面,10 月以來經濟穩(wěn)步回升趨勢良好,主要宏觀指標中消費、服務業(yè)和進出口等指標明顯回升,工業(yè)、投資、就業(yè)、物價等指標較為穩(wěn)定。海外方面,美國10月零售銷售環(huán)比增0.4%,前值大幅上修,數據可能支持經濟強勁、或不需要以降息形式支持經濟的觀點。整體來看,美元階段性走強使人民幣短期面臨壓力,同時海外政策預期導致市場對未來國內出口存在擔憂,不過國內經濟數據一定程度上為指數提供支撐,在當前宏觀政策真空期間,指數仍以震蕩消化為主。

宏觀金融
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貴金屬

今日滬金主力合約收漲1.07%,滬銀收漲0.65%,倫敦金震蕩上行,現運行于2662美元/盎司,金銀比價85.12。國際黃金價格連續(xù)四日上漲,俄烏緊張局勢升級,疊加特朗普交易降溫,推動貴金屬價格展開反彈?;久?,近期美國經濟數釋放更多經濟“軟著陸”的信號,核心通脹率回升,就業(yè)數據意外強勁,美元指數對非美貨幣呈升值狀態(tài)。從貨幣政策角度來看,美聯儲部分官員支持放慢降息的步伐,歐央行則傾向于加快降息進程挽救經濟,而日本央行可能推遲加息時間點。據Fedwatch數據,12月降息25個基點的概率為55%,且美聯儲官員對于頑固的通脹表示擔憂,市場對于美聯儲降息前景謹慎看待。資金方面,中國央行10月未增持黃金,連續(xù)六個月央行黃金儲備保持不變。此外,各國央行三季度購金需求依然強勁,達到186噸。截至11/20,SPDR黃金ETF持倉875.39噸,前值872.23噸,SLV白銀ETF持倉14800.31噸,前值14854.18噸。綜合來看,等待12月美聯儲議息會議給出更明確的指引,預計貴金屬短期展開超跌反彈行情。

金屬
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銅及國際銅

今日滬銅主力合約收漲0.05%,倫銅價格小幅回升,現運行于9121美元/噸。宏觀方面,日本央行行長植田和男表示,如果經濟和物價符合預期,日本央行將繼續(xù)提高利率,并調整貨幣支持的力度。美元指數重新走軟,銅價走高?;久鎭砜?,供應端,由于原料緊張及檢修因素影響,產量環(huán)比小幅下滑,進口銅到貨環(huán)比較上周減少,廢銅供應依舊緊張,持貨商多捂貨惜售,精廢價差持續(xù)收縮。由于滬粵價差擴大,已開始出現北貨南下,華南升水或將受到壓制。庫存方面,SMM全國主流地區(qū)銅庫存對比上周四下降0.51萬噸至15.92萬噸,但總庫存較去年同期的5.53萬噸高10.39萬噸。需求方面,本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)的生產及銷售情況,綜合看企業(yè)開工率為82.8%,環(huán)比上升6.77個百分點,較預期值高4.18個百分點。隨著銅價下跌,大量前期未點價訂單釋放,同時逢低補貨消費增加,整體訂單量明顯增長。在目前排產支撐以及成品庫存下滑的基礎上,預計下周開工率將繼續(xù)回升。庫存方面,截至11/20,上期所倉單29377噸,前值36734噸,LME庫存271850噸,前值271975噸。綜合來看,隨著銅價重心下移,現貨交易明顯升溫,基本面終端需求邊際改善疊加供應端偏緊,預計對價格形成支撐。

螺紋(RB)

觀望為宜

近期市場建筑鋼材偏弱運行,連續(xù)幾日成交表現低迷的情況下,市場主導品牌、經銷商報價小幅松動,幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價,其中螺紋鋼上調220元/噸,盤螺線材上調250元/噸,受此影響大廠資源報價混亂,其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等,相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30,現貨成交偏冷,價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升,期價多空爭奪依然激烈,盤中波動幅度依然較大,但上方5日、10日均線附近壓力明顯,觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

熱軋板卷市場價格小幅下跌,市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化,市場報價小幅走低,下游用戶觀望情緒較濃,市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少,加上鋼廠訂貨價格比較高,因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看,低庫存及高成本對價格有一定的支撐,預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調整,期價維持偏弱運行,預計短期多空爭奪依然激烈,上方均線系統附近壓力依然較大,觀望為宜。

鋁及氧化鋁

今日滬鋁主力收盤20720元/噸,跌幅0.38%;倫鋁窄幅盤整,現運行于2634美元/噸。供應端總體變化不大,檢修減產伴隨新投,運行產能總體平穩(wěn);氧化鋁價格持續(xù)上漲成本端壓力仍存。消費端,上周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下降0.1個百分點至63.1%,再生合金板塊開工率小幅走弱,其余板塊開工率保持平穩(wěn),需關注鋁材出口取消退稅正式實施前下游的“搶出口”情況。庫存端,截至11月21日,SMM國內鋁錠庫存53.9萬噸,環(huán)比減少2.4萬噸,鋁價回落疊加12月1日前下游企業(yè)進入短暫的“搶出口”“搶開工”階段,鋁錠出庫量大增。整體來看,宏觀美聯儲在降息路徑上保持謹慎,基本面氧化鋁成本端再度走高,電解鋁高成本及庫存低的狀態(tài)持續(xù),短期鋁價維系震蕩整理為主。

鋅(ZN)

今日滬鋅主力收盤2520元/噸,跌幅0.02%;倫鋅重心小幅抬升,現運行于2993.5美元/噸。供應面,國內北方礦山即將迎來季節(jié)性檢修,原料供應仍趨緊,加工費回升力度有限;10月鋅精礦進口量環(huán)比下降18%至33萬噸,礦進口量不及預期。冶煉廠方面雖有年底保產量的預期,但在現有利潤下產量增幅料較為有限。消費端,上周北方環(huán)保預警影響有限,鐵塔訂單表現亮眼,疊加黑色價格走強帶動鍍鋅開工率回升;鋅價下跌對壓鑄鋅合金訂單有所提振;氧化鋅周內表現平穩(wěn),整體下游消費改善有限。庫存端,截至11月21日,SMM國內鋅錠庫存總量為11.87萬噸,環(huán)比減少0.92萬噸。綜合來看,基本面上消費小幅好轉,而供應增量有限對鋅價有一定支撐,關注宏觀情緒擾動。

鉛(PB)

今日滬鉛主力收盤16925噸,跌幅0.18%;倫鉛維持震蕩,現運行于2015美元/噸。國內供應端,國內精鉛流通貨源仍不充裕,精鉛供應或再度受到霧霾預警影響,再生精鉛維持挺價惜售,市場上已無大貼水報價貨源。北方地區(qū)冬儲提前備庫接近尾聲,但湖南、云南等地粗鉛及鉛精礦供應再度緊張,部分含有多金屬富含的粗鉛加工費已出現下調。消費端,下游蓄電池企業(yè)開工尚可,但因鉛價劇烈波動普遍觀望,鉛價企穩(wěn)后采購需求將陸續(xù)釋放,本周仍需關注下游消費回歸情況。庫存端,截至11月21日,SMM國內鉛錠社會庫存6.44萬噸,環(huán)比減少2.06萬噸,多地霧霾預警限產影響再生鉛廠生產與供應,使得下游剛需更偏向原生鉛,鉛錠社庫降幅較大。當前需要關注霧霾地區(qū)鉛冶煉企業(yè)限產的解禁時間,短期鉛價料延續(xù)區(qū)間震蕩。

鎳及不銹鋼

暫時觀望

今日南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調其出廠價格,現鎳升貼水收窄,日內貿易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸,桶裝小塊上調至81400元/噸,上調幅度700元/噸。操作上,暫時觀望

集運指數(歐線)

建議觀望

近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上,需求很強,沖抵了錳硅的高開工率,企業(yè)庫存低;港口錳礦現貨報價上調,但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調;錳硅現貨市場價格節(jié)節(jié)走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉,成交并未同比例放量,今日最高點未破前高,目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本,可控制倉位擇機入場保值,短線客戶建議觀望。

鐵礦石(I)

今日鐵礦石主力2501合約表現窄幅震蕩運行,期價突破均線系統附近壓力,短期或波動加劇,關注20日均線附近支撐力度。本期中國進口鐵礦石供需基本面表現為供需雙強。供應方面,受前期發(fā)運影響,本期到港船數有所增加,到港量小幅回升。需求方面,周內Mysteel調研數據顯示高爐復產4座,檢修7座,本期鐵水產量止跌回升。從市場行為來看,貿易商積極出貨,積極降庫存降頭寸;鋼廠盈利率繼續(xù)小幅回落,鋼廠采購較為謹慎。因到港量的增加,壓港小幅回落,港口庫存小幅累庫。預計短期礦石價格偏弱震蕩運行為主,注意控制風險。

天然橡膠

今日天然橡膠期貨主力合約小幅上漲0.71%,資金逐漸向05合約轉移。從宏觀層面看,11月19日上午國家發(fā)改委召開新聞發(fā)布會,提到2025年我國經濟發(fā)展的有利條件和支撐因素依然較多。宏觀預期開始好轉,天然橡膠近三日收陽線。不過因供需相對前期寬松以及拋儲,天然橡膠期貨反彈幅度不大。從供需來看,國產天然橡膠供應將季節(jié)性下降,但國儲貨源陸續(xù)流入市場;國外主產區(qū)正值季節(jié)性旺產期,近期到港船貨有所增加,進口量存增加預期。需求方面,全鋼胎行業(yè)開工率連續(xù)兩周下降,而半鋼胎開工率較高。乘用車產銷良好支撐半鋼胎市場。從現貨數據來看,11月21日23年SCRWF主流貨源意向成交價格為16900元/噸,較前一交易日上漲150元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格參考17400-17550元/噸,較前一交易日持穩(wěn)。越南3L混合膠伴隨著現貨市場逐步累庫,報價穩(wěn)定。海南產區(qū)膠水原料價格穩(wěn)定,云南和泰國膠水價格小幅上漲。綜合來看,宏觀層面繼續(xù)提振天然橡膠期貨,但未來海外供應回升將對天然橡膠價格形成壓力,天然橡膠期貨價格或將在60日均線附近震蕩。


PVC(V)

今日PVC期貨主力合約小幅反彈至5308元/噸附近。PVC供需暫無較大改善,主要隨市場消息波動。市場關注12月中上旬有相關會議,市場對政策有一定寬松預期。近期國內房地產政策持續(xù)優(yōu)化,北京、上海等地取消普通和非普通住宅標準,廣州等地收購存量商品房用作保障房,房地產領域相關消息對PVC期貨交投心態(tài)形成一定支撐。從供需來看,本周PVC粉整體開工負荷率為79.07%,環(huán)比提升0.8%。需求方面,隨著天氣轉冷,PVC需求季節(jié)性下降。出口方面,12月印度BIS認證存在不確定性,出口維持基礎量接單?,F貨方面,華東主流含稅現匯自提5110-5240元/噸,PVC期貨01合約升水現貨價格。整體來看,國內宏觀政策仍將支撐PVC期貨價格,但PVC行業(yè)開工負荷率維持偏高,PVC供應充裕,需求將季節(jié)性下降,期貨升水現貨,PVC期貨價格仍面臨壓力。


燃油及低硫燃油

前多逐步了結

PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場氣氛明顯好轉,貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象,產量難以繼續(xù)攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開工率較高。我們認為,電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場缺乏利空,考驗能否站上7000繼續(xù)上行。


原油(SC)

今日原油主力合約期價收于528.6元/桶,較上一交易日上漲0.17%。供應方面,OPEC+延長220萬桶/日額外減產至12月底。美國原油產量1340萬桶/日,環(huán)比下降10萬桶/日,處于歷史高位水平。特朗普當選后,市場擔憂美國將加大資本投入,提升鉆探活動,增加石油產量。需求方面,歐洲、美國處于消費淡季,需求端支撐較弱。國內主營煉廠方面,福建聯合石化、滄州石化、中海油寧波大榭及武漢石化仍處檢修期內,暫無新增煉廠檢修,預計主營煉廠平均開工負荷仍將保持平穩(wěn)。山東地煉方面,暫無煉廠計劃進入檢修期;多數煉廠或保持穩(wěn)定生產,個別煉廠小幅調整,影響有限,預計山東地煉一次常減壓開工負荷或基本穩(wěn)定。整體來看,原油市場供應偏緊,需求預期悲觀,建議密切關注地緣局勢的變化。


瀝青(BU)

09-12正套持有

瀝青主力合約1709高位震蕩,正套價差攀高,-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠,帶動主流成交價下跌50元/噸,受雨水打壓,西南瀝青價格下跌150元/噸,需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸,其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖,市場整體成交氛圍走高,煉廠庫存呈整體下降趨勢,瀝青價格將繼續(xù)上漲。現貨方面,開工率上升2%,煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲,東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后,目前漲跌均有放緩跡象,價差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來利多,貿易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后,瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大,且市場整體資源供應壓力較小,價格或以穩(wěn)為主,但若外圍環(huán)境不改觀,部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產瀝青價格相當,不過由于下游剛性需求較弱,市場成交一般。我們認為,目前整體供需矛盾并不清晰,建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。


塑料(L)

今日塑料期貨主力合約上漲0.45%,近期塑料期貨增倉反彈,一方面是由于期貨貼水現貨較大,偏高基差引起套利資金介入;另一方面是由于當前國內檢修產能仍處于中等偏高水平,海外進口貨源到港量相對11月上旬有所下降。另外,雖然棚膜行業(yè)需求有所轉弱,但包裝膜開工率穩(wěn)定,未來仍有地膜需求支撐,需求將形成托底作用。本周PE檢修損失量在10.34萬噸,下周將略下降?,F貨方面,11月21日華北大區(qū)線性部分漲20-100元/噸,國內LLDPE市場主流價格在8550-8850元/噸,塑料01合約仍貼水現貨。根據海關總署最新數據,10月份PE進口量120.7萬噸,環(huán)比增加6.20%,同比下降1.34%。現貨庫存樣本企業(yè)下降至64萬噸附近。整體來看,短期塑料期貨將反彈修復基差;關注11月底內蒙古寶豐聚烯烴裝置投產情況,新產能投產將限制上漲空間,塑料期貨01合約上方關注8600元/噸一線壓力。套利關注買塑料空聚丙烯套利。


聚丙烯(PP)

今日聚丙烯期貨主力合約上漲0.13%。近期檢修增多及部分共聚類產品現貨供應有限提振PP期貨價格。從成本來看,昨夜國際原油震蕩整理,對PP期貨支撐力度不大。供應方面,近期非計劃檢修裝置有所增加,暫時緩和新產能帶來的壓力,但未來供應仍存增加預期。庫存方面,上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存繼續(xù)下降。進口方面,進口利潤不高,進口量不高。出口方面,整體出口增量較少。根據海關總署最新數據,10月份PP出口17.2萬噸,環(huán)比增加0.30%,同比增加75.37%;進口19.3萬噸,環(huán)比增加2.19%,同比下降10.37%。需求方面,隨著天氣轉冷,下游部分領域逐漸進入需求淡季,對價格支撐力度有限。現貨方面,華北拉絲主流價格在7350-7470元/噸,PP期貨01合約小幅升水華北地區(qū)現貨價格。整體來看,PP供應依舊充裕,需求逐漸進入淡季,但因臨時檢修量有所增加,PP期貨有所反彈,但未來新產能存投放預期,PP期貨上漲空間將受到制約。


PTA及短纖

正套持有

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產量預期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現較為良性,價格也處于歷史相對低位,在不發(fā)生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續(xù)持有。


合成橡膠

正套持有

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產量預期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現較為良性,價格也處于歷史相對低位,在不發(fā)生系統性風險以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續(xù)持有。


焦炭(J)

遠月空單謹慎持有

焦炭主力1709合約今日維持震蕩,期貨貼水逐漸減少,現貨價格穩(wěn)中有漲,焦化廠開工率維持在80上方,焦化企業(yè)生產積極性有所提升,但下游鋼廠備貨較為充足,因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢,整體來看,現貨采購需求良好,但并沒有達到供不應求的局面,因此后期焦價提價空間有限,操作上建議遠月空單謹慎持有。


焦煤(JM)

遠月空單謹慎持有

焦煤主力1709合約今日維持震蕩,近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下,焦煤現貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局,盡管供應依然維持充足,但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下,期貨價格不斷修復貼水,但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放,相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現,操作上建議遠月空單謹慎持有。


工業(yè)硅

遠月空單謹慎持有

動力煤主力1709合約今日維持震蕩,現貨價格近期以穩(wěn)為主,部分坑口略有上調,內蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開,產量將會再次逐漸上升,近期港口庫存已經開始逐漸上升,但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨,需求將保持相對高位,因此短期內現貨價格難有大幅松動,但期貨價格在逼近600元/噸的整數關口,后期政策面出手干預價格上漲的預期加強,我們認為1709合約價格可能會出現一定程度的下跌,特別是在8月份,但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約,操作上建議遠月空單謹慎持有。


碳酸鋰

今日碳酸鋰主力收盤81950元/噸,跌幅0.91%。國內供應端,由于近期鋰價回升,鋰鹽企業(yè)維持穩(wěn)定生產,部分前期停產檢修企業(yè)開始復產,供應環(huán)比回升。10月進口鋰礦及鋰鹽均恢復到年內較高水平,整體供應壓力依然較大。消費端,近期需求韌性主要體現在磷酸鐵鋰方面,主要來源于以舊換新政策帶動汽車銷量,以及儲能需求增長拉動,12月下游排產亦有望高同比表現;但三元需求增量有限,11月份國內三元材料廠家排產較穩(wěn)定。處于對后續(xù)需求的不確定性,下游備庫意愿不強,現貨成交冷清。庫存端,截至11月14日,SMM國內碳酸鋰庫存10.91萬噸,環(huán)比減少1670噸,庫存繼續(xù)下降。整體來看,當前鋰價受需求端支撐短期偏強,但需關注后續(xù)供給端持續(xù)放量的壓力,同時需求存在不及預期的風險,預計短期碳酸鋰以震蕩運行為主,仍需關注宏觀及產業(yè)消息面的變化。


白糖(SR)

震蕩整理

今日白糖期價探底回升,近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面,6月巴西出口糖創(chuàng)新高,累積出口308.9萬噸,近期隨著美元的弱勢,巴西雷亞爾小幅走強,或降低市場對7月巴西糖出口數據的預期,導致原糖相對堅挺,但是整體來看,17/18榨季全球糖市熊市特征明顯,目前印度季風雨期降雨良好,17/18榨季產量預估保持高位,或將達到2510萬噸左右,同比增幅25%,且其調高食糖進口關稅,進一步施壓于國際糖市,原糖反彈空間并不大。國內目前更多焦點在巨大的倉單壓力上,目前廉價的甜菜糖倉單或將對鄭糖9月價格形成負面效應,致使9月一直深度貼水于甘蔗主產區(qū)糖價。操作上,觀望為宜。期權方面,考慮到標的資產的上下行空間均有限,建議盤整策略。

農產品
           研發(fā)團隊

玉米

今日玉米依托2100元/噸震蕩,東北地區(qū)新季玉米集中上市,10-11月玉米供應壓力較大,玉米現貨市場價格偏弱,貿易商收購謹慎,但收儲預期對玉米價格形成一定支撐。華北地區(qū)玉米基本收割完畢,農戶惜售情緒較高,價格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船,市場供應較為寬松,當前港口價格跌至相對低位,近期港口成交尚可,但飼料企業(yè)補貨結束后,消費有所轉弱。據Mysteel截至2024年11月1日,廣東港內貿玉米庫存共24.9萬噸,較上周增加4.60萬噸;外貿庫存7.7萬噸,較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫存共計246.5萬噸,周環(huán)比增加55.6萬噸;當周北方四港下海量共計72.4萬噸,周環(huán)比增加12.80萬噸。玉米整體維持震蕩。

大豆(A)

觀望

今日連豆期價偏弱運行,價格重心跌破3800元/噸關口。市場方面,由于目前國產豆市場貨源依舊不多,收購商收購大豆較為困難,且農戶持為數不多的貨惜售挺價,暫給國產豆價格帶來些許支撐。不過,因湖北新豆已有少量入市,但因貨源緊缺,收購商大多以觀望態(tài)度為主,令國產豆價受壓??傮w來看,國產豆市場并無實際利多消息,短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主,仍需緊密關注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上,建議觀望。

豆粕(M)

今日豆粕依托2800元/噸震蕩,美豆收割基本結束,市場關注重點轉向南美,11月份巴西大豆產區(qū)降水良好,巴西大豆播種趕超往年進度,Conab數據顯示,截至11月10日,巴西大豆播種進度為66.1%,上周為53.3%,去、年同期為57.3%,未來兩周降水依然充足,將有利于播種加速,短期天氣擔憂下降,12月-1月期間預報顯示仍有干旱風險,限制大豆跌幅,但是全球大豆供應過剩格局下大豆走勢長期承壓。國內方面,進口大豆到港季節(jié)性下降,但當前大豆庫存水平偏高,本周大豆壓榨仍處偏高水平,截至11月15日當周,大豆壓榨量為194.37萬噸,略高于上周的186.34萬噸,豆粕庫存有所轉降,截至11月15日當周,國內豆粕庫存為77.86萬噸,環(huán)比減少3.58%,同比增加18.04%。豆粕短期缺乏上漲動力,但價格已處于低位水平,維持震蕩思路。

豆油(Y)

2024/25年度美豆產量偏高,且出口端對美豆支撐不足,市場仍在消化美豆豐產壓力,巴西大豆產區(qū)十一月降水明顯改善,天氣擔憂有所下降,大豆價格持續(xù)受到抑制,豆油成本支撐減弱。四季度阿根廷大豆壓榨或季節(jié)性下降,同時豆油較競爭油脂價格優(yōu)勢顯現,市場對豆油需求旺盛,為豆油提供較強支撐。國內方面,11月份進口大豆到港季節(jié)性下降,但當前大豆庫存水平偏高,短期供應較為充足,大豆壓榨仍處于高位,豆油庫存維持平穩(wěn),相較往年處于偏高水平,截至11月15日當周,國內豆油庫存為107.81萬噸,環(huán)比減少2.10%,同比增加15.99%。建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

今日棕櫚油大幅下挫逾3%,高位風險因素有所累積。供應方面,11月份起棕櫚油進入減產周期,但11月上半月馬棕產量意外增加,SPPOMA數據顯示,11月1-15日馬棕產量較上月同期增0.87%,供應擔憂有所下降。出口方面, 隨著豆棕價差倒掛程度持續(xù)加深,棕櫚油下游需求疲弱, ITS/Amspec數據分別顯示11月1-20日馬棕出口較上月同期減少5.32%/1.4%,目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位,但11月份供需存在較大不確定性,棕櫚油供需邊際存在走弱預期。目前三大油脂總庫存仍處高位,豆油和菜油供應較為充足,三大油脂難以同步上漲,此外美國豆油生柴需求預期減弱之下,近期美豆油出口銷售增加,彌補了棕櫚油出口緊張局面,豆油對油脂板塊拖累加強,棕櫚油持續(xù)上漲動力不足。國內方面,棕櫚油庫存止降轉升,相較往年處于低位水平,截至11月15日當周,國內棕櫚油庫存為53.11萬噸,環(huán)比減少1.43%,同比減少49.01%。四季度棕櫚油買船依然偏低。操作上暫且觀望。

菜籽類

中加關系仍存不確定性,市場等待商務部對加拿大進口油菜籽反傾銷調查結果。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產量增幅較大,菜籽供應暫不缺乏,四季度菜籽買船較為充足,菜籽供應擔憂暫未進一步發(fā)酵。國內短期菜粕供應壓力偏大,截至11月15日,沿海主要油廠菜粕庫存為5.6萬噸,環(huán)比增加0.90%,同比增加460.00%。同時,隨著豆菜粕價差的縮小,大豆及豆粕供應寬松格局將抑制菜粕走勢。對于菜油來說,近年來我國菜油進口來源逐步轉向俄羅斯,且油脂間替代消費關系較為明顯,菜油價格競爭力下降,當前國內菜油庫存高位徘徊,短期供應壓力偏大,截至11月15日,華東主要油廠菜油庫存為32.79萬噸,環(huán)比減少0.70%,同比增加16.90%。建議觀望。

生豬及雞蛋

關注現貨上漲持續(xù)性

今日雞蛋期價窄幅震蕩,價格圍繞3900元/500kg波動?,F貨方面,目前因部分地區(qū)天氣高溫,雞蛋質量問題更加嚴重,市場走貨偏慢,蛋價出現下滑情況,由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響,暫時穩(wěn)定為主,走貨速度稍有減緩,預計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風險。自7月18日,蛋價企穩(wěn)后,目前現貨已經連漲兩日,但由于近期雞蛋現貨價格節(jié)奏變化較快,難以預測其可持續(xù)性??紤]5月以及6月在產蛋雞存欄數據的明顯下降,蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現貨1300元/500kg左右(考慮包裝成本),若現貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現平水,目前很難看到如此的漲幅,建議觀望。

蘋果(AP)

暫且觀望

受拋儲延長傳聞影響,鄭棉大幅回調,并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸,較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張,預報倉單減少0至5張,兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。

棉花及棉紗

暫且觀望

受拋儲延長傳聞影響,鄭棉大幅回調,并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸,較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張,預報倉單減少0至5張,兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132)韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農產品研發(fā)團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿(Z0000394),段恩文

風險提示

市場有風險,投資需謹慎

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