今日期貨品種分析2024-12-12
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指集體走強，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲1.07%、1.08%、0.87%、0.71%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)全天震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。滬指漲0.85%，深成指漲1%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.35%。滬深兩市全天成交額1.87萬億元，較上個交易日放量905億。國內(nèi)方面，政治局會議指出，明年要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)。海外方面，美國11月CPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后，交易員加大了對美聯(lián)儲12月降息的押注。整體來看，國內(nèi)重要會議定調(diào)相對積極，海外降息預(yù)期也有所加強，指數(shù)短期或?qū)⒕S持偏強震蕩。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.86%，滬銀收漲0.96%，倫敦金震蕩上行觸及兩周高位，現(xiàn)運行于2716美元/盎司，金銀比價84.53。中東地緣局勢波瀾再起，避險需求仍存，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率上升，增加了本月降息預(yù)期，貴金屬價格獲得支撐?；久?，近期美國經(jīng)濟數(shù)釋放更多經(jīng)濟“軟著陸”的信號，核心通脹率回升，就業(yè)數(shù)據(jù)意外強勁，美元指數(shù)對非美貨幣呈升值狀態(tài)。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲部分官員支持放慢降息的步伐，歐央行則傾向于加快降息進程挽救經(jīng)濟，而日本央行可能推遲加息時間點。據(jù)Fedwatch數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲12月降息25個基點的概率升至85%附近。資金方面，世界黃金協(xié)會的最新數(shù)據(jù)顯示，各國央行10月份的黃金凈購買量為60噸，為2024年的最高紀錄。中國央行11月再度出手增持黃金，為5月以來的首次。截至12/10，SPDR黃金ETF持倉870.79噸，前值870.79噸，SLV白銀ETF持倉14594.23噸，前值14675噸。綜合來看，市場等待美國通脹數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲12月議息會議，貴金屬保持上行。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.07%，倫銅價格震蕩整理，現(xiàn)運行于9255美元/噸。宏觀方面，12月9日召開的政治局會議定調(diào)將采取更加寬松的貨幣政策及更加積極的財政政策，市場情緒回升推動銅價走高?；久鎭砜?，供應(yīng)端，隨著冶煉廠結(jié)束檢修產(chǎn)量料會明顯增加，國產(chǎn)銅預(yù)計到貨量增加，再加上非注冊進口銅到貨量增加，總供應(yīng)較上周有所增加。Antofagasta與國內(nèi)某冶煉廠2025年銅精礦長單 TC/RC 分別落定于 21.25 美元/噸和 2.125美分/磅，這也預(yù)示著2025年銅精礦市場總體緊缺格局維持不變。庫存方面，截至12月9日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存對比上周四下降1.06萬噸至11.97萬噸，已連續(xù)七周去庫。需求方面，SMM調(diào)研最新國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為81.94%，環(huán)比下滑2.31個百分點，但較預(yù)期值高2.65個百分點。部分下游企業(yè)年底趕工，并有成品備庫需求，支撐開工率維持高位。庫存方面，截至12/10，上期所倉單18858噸，前值19509噸，LME庫存268100噸，前值269800噸。綜合來看，近期銅市場供應(yīng)小幅增長，下游需求仍有韌性，國內(nèi)外去庫趨勢延續(xù)，關(guān)注宏觀預(yù)期能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實及美聯(lián)儲降息前景，預(yù)計銅價維持偏強震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預(yù)計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20560元/噸，漲幅0.78%；倫鋁維持震蕩，現(xiàn)運行于2620美元/噸。供應(yīng)端，雖然11月電解鋁產(chǎn)量同比正增長，但電解鋁成本高位運行，引發(fā)市場對高成本企業(yè)減產(chǎn)擔憂，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能增減并存。消費端，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下跌0.3個百分點至63.4%，其中僅線纜板塊表現(xiàn)樂觀，政策驅(qū)動電網(wǎng)建設(shè)訂單增加，鋁線纜開工率展現(xiàn)韌性。鋁材出口退稅取消對鋁加工企業(yè)的影響已趨于穩(wěn)定，隨著12月淡季效應(yīng)加劇，預(yù)計后續(xù)鋁下游開工率將向下調(diào)整。庫存端，截至12月12日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存55.7萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸，鋁錠社會庫存仍在60萬噸以下的相對低位。整體來看，目前市場情緒相對緩和，預(yù)計近期鋁價維系震蕩整理為主。仍需密切關(guān)注電解鋁成本變動及海外市場加稅動向。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤25965元/噸，漲幅0.37%；倫鋅窄幅整理，現(xiàn)運行于3133.5美元/噸。供應(yīng)面，國產(chǎn)鋅礦加工費繼續(xù)小幅回升，鋅礦供應(yīng)邊際改善但程度有限。12月份鋅冶煉廠檢修較少，且其他地區(qū)冶煉廠有復(fù)產(chǎn)和不同程度增產(chǎn)，鋅錠產(chǎn)量整體有增加預(yù)期。消費端，上周鋅下游開工率漲跌互現(xiàn)。壓鑄鋅合金板塊，不少企業(yè)需要交付長單，增加開工；鍍鋅板塊開工出現(xiàn)兩級分化，大廠訂單依然較為旺盛，小廠回落明顯，且出口訂單有所減少，累得鍍鋅開工下行；而氧化鋅板塊，受到高價影響開工率走低。庫存端，截至12月12日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為9.14萬噸，環(huán)比減少0.09萬噸。綜合來看，下游消費韌性仍存，庫存維持較低水平對鋅價構(gòu)成支撐，但鋅礦及精煉鋅供應(yīng)邊際恢復(fù)，疊加鋅錠虧損收窄，進口預(yù)期略增強，或難以推動鋅價進一步上漲。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤17455噸，跌幅1.19%；倫鉛偏弱盤整，現(xiàn)運行于2027.5美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛檢修恢復(fù)并存，再生精鉛生產(chǎn)緩慢恢復(fù)小幅貼水出貨，挺價惜售的情況有所緩解。另外，隨著蓄電池替換旺季結(jié)束，廢電瓶報廢回收同樣進入淡季，后續(xù)仍需關(guān)注原料供應(yīng)及廢電瓶價格否對再生精鉛生產(chǎn)的影響。消費端，近期鉛價走勢震蕩，下游觀望慎采，部分剛需偏向再生鉛，以剛需采購為主。庫存端，截至12月12日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存5.79萬噸，環(huán)比增加0.19萬噸，距離滬鉛2412合約交割僅2個工作日，持貨商交倉移庫，鉛錠社會庫存如期增量，但因年底回籠現(xiàn)金流的因素，持貨商更傾向于賣貨兌現(xiàn)，社會庫存增勢相對緩慢。整體來說，隔夜倫鉛下挫拖累滬鉛運行，多頭資金謹慎避險，短期滬鉛高位承壓，但成本端仍提供一定支撐。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)延續(xù)強勢格局，期價繼續(xù)走強，站穩(wěn)800一線關(guān)口附近支撐，關(guān)注5日均線附近支撐力度。本期中國進口鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙弱。供應(yīng)方面，受前期發(fā)運影響，本期到港船數(shù)基本持平，到港量微降。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示新增高爐檢修3座，復(fù)產(chǎn)2座，本期鐵水產(chǎn)量小幅回落；鋼廠盈利率繼續(xù)小幅回落，利潤繼續(xù)收縮，鋼廠采購較為謹慎。因疏港高位回落，港口庫存小幅累庫。預(yù)計短期礦石價格偏強震蕩運行為主，上下空間或較為有限。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨RU主力05合約震蕩為主，收于18750元/噸。國內(nèi)宏觀預(yù)期較好，繼續(xù)支撐天然橡膠期貨價格。從供需來看，云南產(chǎn)區(qū)已全面停割，海南產(chǎn)區(qū)預(yù)計12月下旬到1月上旬進入停割；海外產(chǎn)區(qū)來看，泰南降雨仍繼續(xù)，但東北部氣候正常，新膠穩(wěn)定上量。需求方面，全鋼胎行業(yè)開工偏弱，輪胎市場逐漸進入季節(jié)性淡季。北方部分地區(qū)受強降雪影響，戶外作業(yè)開工進一步下滑，終端市場需求偏弱。原料方面，泰國膠水、杯膠繼續(xù)上漲。消息方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，關(guān)注拋儲消息的影響以及增加非洲20號膠交割代碼相關(guān)討論事宜。綜合來看，宏觀方面樂觀情緒將繼續(xù)支撐天然橡膠期貨，但隨著拋儲國內(nèi)天然橡膠供需不緊張，天然橡膠將震蕩運行為主。 | ||
PVC(V) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于543.0元/桶，較上一交易日上漲2.47%。供應(yīng)方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產(chǎn)至2025年3月底。美國原油產(chǎn)量1351.3萬桶/日，環(huán)比增加2萬桶/日，仍處于歷史高位水平。俄烏局勢依然存在不確定性，市場關(guān)注特朗普上臺之前，拜登政府對烏克蘭的支持力度。需求方面，歐美進入取暖油消費旺季，需求端有支撐。國內(nèi)主營煉廠方面，福建聯(lián)合石化、中海油寧波大榭石化將恢復(fù)正常生產(chǎn)，武漢石化或仍處檢修期內(nèi)，廣西石化或進入全廠檢修，主營煉廠平均開工負荷或上漲。山東地煉方面，暫無煉廠計劃進入檢修期，停工煉廠亦無開工計劃，多數(shù)煉廠或保持穩(wěn)定生產(chǎn)，山東地煉一次常減壓開工負荷或穩(wěn)定。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊，需求有回升預(yù)期，建議密切關(guān)注地緣局勢的變化。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復(fù)后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力05合約在8150元/噸附近窄幅震蕩。宏觀預(yù)期較好提振塑料期貨價格，但供需暫無顯著矛盾，塑料期貨震蕩運行為主。當前國產(chǎn)線性生產(chǎn)比例處于中等偏低水平，部分全密度裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)低壓產(chǎn)品，加之新投產(chǎn)能裝置運行不穩(wěn)定，LLDPE品種貨源供應(yīng)依然不高。海外進口貨源對國內(nèi)暫未形成較大壓力，因此近期LLDPE供應(yīng)壓力不大。庫存方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，要生產(chǎn)商庫存水平在63萬噸。需求方面，棚膜膜行業(yè)和管材開工率環(huán)比略下降，但未來仍有地膜需求支撐，需求將形成托底作用。成本方面，上游原油區(qū)間震蕩，對塑料期貨指引性不強。整體來看，宏觀預(yù)期較好、基差偏高或?qū)⒗^續(xù)支撐塑料期貨，而未來仍有新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，塑料期貨上漲空間亦有限。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力05合約小幅反彈至7490元/噸附近。宏觀預(yù)期較好提振PP期貨，但聚丙烯下游需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱等因素導(dǎo)致反彈相對乏力。從供需來看，近期檢修增多及部分共聚類產(chǎn)品現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊。檢修產(chǎn)能占比在17%附近，拉絲PP生產(chǎn)占比在26%附近。庫存方面，上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在63萬噸附近。進口方面，進口利潤不高，進口量不高。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，家電、汽車等方面需求尚可，但塑編以及膜廠等領(lǐng)域逐漸進入需求淡季?；罘矫?，PP期貨01合約和華東地區(qū)現(xiàn)貨價格基本平水。整體來看，宏觀預(yù)期較好、PP檢修量依舊偏高等因素支撐PP期貨價格，但未來仍有裕龍石化等新產(chǎn)能投放，PP供應(yīng)充裕，需求一般，上游原油期貨區(qū)間波動，PP期貨整體將區(qū)間震蕩。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強，我們認為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤77050元/噸，漲幅0.52%。供應(yīng)端，碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)小幅增長，利潤修復(fù)刺激碳酸鋰開工回升，疊加進口碳酸鋰增量明顯，短期碳酸鋰供應(yīng)壓力依然較大。消費端，下游排產(chǎn)延續(xù)此前較高景氣度的生產(chǎn)量級。磷酸鐵鋰企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，12月預(yù)期產(chǎn)量料維持在11月相似水平；三元電芯產(chǎn)量增長主要來自于中國，海外三元電芯出現(xiàn)小幅減產(chǎn)。12月三元材料產(chǎn)量將受到下游電芯廠搶裝搶出口等因素影響，導(dǎo)致需求上升。庫存端，截至12月5日，SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存10.80萬噸，環(huán)比減少150噸，去庫強度繼續(xù)放緩。整體來看，碳酸鋰供需雙增，但庫存去化放緩，供需錯配影響逐漸走弱，預(yù)計短期碳酸鋰期價走勢依舊承壓。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價探底回升，近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對堅挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進口關(guān)稅，進一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點在巨大的倉單壓力上，目前廉價的甜菜糖倉單或?qū)︵嵦?月價格形成負面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 今日玉米依托2000元/噸震蕩，玉米上市期階段性供應(yīng)壓力較大，玉米銷區(qū)價格偏弱，但隨著近期氣溫下降，農(nóng)戶惜售情緒有所增強，同時小麥價格走勢堅挺，玉米價格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船，市場供應(yīng)較為寬松，港口庫存持續(xù)上升，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面有所緩解。據(jù)Mysteel截至2024年11月29日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存共89.9萬噸，較上周增加24.60萬噸；外貿(mào)庫存3.9萬噸，較上周減少0.90萬噸。北方四港玉米庫存共計446.2萬噸，周環(huán)比增加40.4萬噸；當周北方四港下海量共計90.5萬噸，周環(huán)比減少7.90萬噸。玉米整體維持震蕩。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價偏弱運行，價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價，暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價受壓?？傮w來看，國產(chǎn)豆市場并無實際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕依托2650元/噸震蕩，12月USDA報告調(diào)整較小，除上調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量100萬噸之外，美豆和巴西大豆數(shù)據(jù)均未作調(diào)整，報告中性。巴西大豆播種進入尾聲，Conab數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日，巴西大豆播種進度為90.0%，上周為83.3%，去年同期為83.1%,阿根廷大豆播種開局良好，布宜諾斯艾利斯谷物交易所顯示，截至11月28日，阿根廷2024/25年度種植進度為44.4%，上周進度為35.8%，快于去年同期的35.0%。12月份巴西大豆即將進入關(guān)鍵結(jié)莢生長期，未來兩周巴西馬托格羅索州降水偏低，干旱風險有所上升，但是南部地區(qū)降水增加，有利于緩解此前降水減少風險。巴西大豆結(jié)莢期天氣仍有不確定性，但巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強，若未出現(xiàn)極端減產(chǎn)，全球大豆供應(yīng)過剩格局下大豆走勢長期承壓。國內(nèi)方面,進口大豆到港季節(jié)性下降，同時受卸港延誤影響，本周大豆壓榨大幅下降，截至12月6日當周，大豆壓榨量為166.06萬噸，低于上周的189.03萬噸，豆粕下游消費疲弱，本周庫存有所下降，截至12月6日當周，國內(nèi)豆粕庫存為68.05萬噸,環(huán)比減少18.45%,同比減少7.78%。豆粕短期缺乏上漲動力，但價格已處于低位水平，維持震蕩思路。 | ||
豆油(Y) | 由于特朗普政府在能源政策方面更加傾向化石能源，美國清潔能源產(chǎn)業(yè)政策面臨重大轉(zhuǎn)變。在特朗普上一屆任期內(nèi)，美豆油消費發(fā)展緩慢，美國豆油生柴需求預(yù)期減弱之下，對豆油、菜油、動物油脂以及UCO消費都會是明顯的利空，近期美豆油出口銷售增加，提高了油脂市場出口供應(yīng)。國內(nèi)方面，11月份進口大豆到港季節(jié)性下降，但當前大豆庫存水平偏高，短期供應(yīng)較為充足，大豆壓榨仍處于高位，豆油庫存維持平穩(wěn)，相較往年處于偏高水平，截至12月6日當周，國內(nèi)豆油庫存為98.23萬噸，環(huán)比減少6.71%,同比增加1.26%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油依托10000元/噸震蕩，12月10日MPOB發(fā)布了11月份馬來西亞棕櫚油月度報告，11月份馬棕產(chǎn)量為1621294噸，環(huán)比下降9.80%，同比下降9.37%，月度出口量為1487212萬噸，環(huán)比下降14.74%，同比上升5.74%，截至11月底，馬棕庫存為1836167噸，環(huán)比下降2.60%，同比下降23.58%。供應(yīng)方面，11月份起棕櫚油進入減產(chǎn)周期，近期洪水使得馬棕產(chǎn)量降幅擴大，供應(yīng)擔憂有所上升。出口方面, 隨著豆棕價差倒掛程度持續(xù)加深，棕櫚油下游需求疲弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月1-10日馬棕出口較上月同期增加3.86%/1.1%，目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且印尼政策將于2025年執(zhí)行B40政策，對棕櫚油形成長期支撐，另一方面，豆油和菜油供應(yīng)較為充足，三大油脂難以同步上漲，此外美國豆油生柴需求預(yù)期減弱之下，近期美豆油出口銷售增加，彌補了棕櫚油出口緊張局面，抑制棕櫚油上漲空間。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存相較往年處于低位水平，截至12月6日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為51.67萬噸，環(huán)比增加7.04%，同比減少46.47%。四季度棕櫚油買船依然偏低。操作上暫且觀望。 | ||
菜籽類 | APEC會議期間，中國積極推進加入CPTPP，中加關(guān)系緩和預(yù)期增強，此外，特朗普稱將對加拿大進口商品加征25%關(guān)稅，加拿大菜油對美國出口或受到抑制，菜系品種承壓。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大，菜籽供應(yīng)暫不缺乏，四季度菜籽買船較為充足，菜籽供應(yīng)擔憂暫未進一步發(fā)酵。國內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大，截至12月6日，沿海主要油廠菜粕庫存為7萬噸,環(huán)比減少16.67%,同比增加118.75%。同時，隨著豆菜粕價差的縮小，大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將抑制菜粕走勢。對于菜油來說，近年來我國菜油進口來源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯，且油脂間替代消費關(guān)系較為明顯，菜油價格競爭力下降，當前國內(nèi)菜油庫存高位徘徊，短期供應(yīng)壓力偏大，截至12月6日，華東主要油廠菜油庫存為35.57萬噸，環(huán)比增加4.28%,同比增加13.90%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價窄幅震蕩，價格圍繞3900元/500kg波動?，F(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴重，市場走貨偏慢，蛋價出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響，暫時穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預(yù)計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風險。自7月18日，蛋價企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快，難以預(yù)測其可持續(xù)性。考慮5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預(yù)報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預(yù)報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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