今日尾盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-02-04
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 今日三組期指漲跌不一，IH收漲，IC領(lǐng)跌，IF小幅收跌?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3500一線震蕩。2*IH/IC2102比值回升至1.1996。1月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，資金面寬松，資金面收斂，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行21.6bp報(bào)2.075%，7天期上行17.8bp報(bào)2.324%，14天期上行5.9bp報(bào)2.644%，1個(gè)月期下行2bp報(bào)2.752%。北向資金方面今日凈流入67.71億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 今日國際金價(jià)震蕩回落，現(xiàn)運(yùn)行于1824美元/盎司，國際銀價(jià)小幅下行，金銀比價(jià)上修至68.50。隨著多家交易所提高白銀期貨交易保證金，以及美國散戶的逼空熱情降溫，貴金屬市場沖高回落。近期拜登正式就任美國總統(tǒng)，并提名前美聯(lián)儲主席耶倫為新財(cái)長，擬推出1.9萬億美元刺激計(jì)劃。在新冠疫情肆虐的背景下，預(yù)計(jì)各國繼續(xù)擴(kuò)大財(cái)政規(guī)模，通脹預(yù)期支撐金價(jià)上行。流動性方面，歐洲央行利率會議按兵不動，但表示緊急資產(chǎn)購買計(jì)劃不需全額動用，美聯(lián)儲利率會議也按兵不動，下調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，但未提及增加或調(diào)整資產(chǎn)購買規(guī)模，市場解讀偏鷹派。截至2/3，SPDR黃金ETF持倉1157.50噸，持平，SLV白銀ETF持倉20819.35噸，前值21067.85噸。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周國內(nèi)鋼材價(jià)格小幅波動，隨著春節(jié)臨近，疊加疫情因素影響，下游工地陸續(xù)停工放假，終端需求所剩無幾，社會庫存及鋼廠庫存繼續(xù)增加，累庫幅度逐漸擴(kuò)大。我們結(jié)合去年的情況進(jìn)行了綜合對比，當(dāng)前供應(yīng)端，成品材利潤分布中，鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼利潤偏低，高爐廠軋線存在轉(zhuǎn)產(chǎn)、冬季減產(chǎn)檢修的計(jì)劃，在上周數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上預(yù)估下降空間在10-15萬噸/周，正月十五之后企業(yè)集中復(fù)工，產(chǎn)量快速恢復(fù)，預(yù)估3月中旬產(chǎn)量恢復(fù)至350萬噸/周水平。庫存方面，對比2020年來看，今年冬季累庫時(shí)間節(jié)點(diǎn)與往年時(shí)間基本一致，但累庫幅度明顯偏緩，后期即使加速增庫，但總量總體有限。受疫情影響，2020年春節(jié)后廠庫快速增加，庫存分布結(jié)構(gòu)明顯異于往年，考慮到2021年暫未因物流引起鋼廠集中增庫，預(yù)計(jì)后期廠庫增加空間有限，樣本鋼廠庫存總量峰值在470萬噸左右，較2020年峰值低300萬噸左右。整體來看，春節(jié)前國內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒈P整運(yùn)行為主。節(jié)后市場壓力不大，鋼價(jià)或存在反彈空間。今日螺紋鋼主力2105合約震蕩走強(qiáng)，期價(jià)表現(xiàn)企穩(wěn)，隨著春節(jié)的臨近，供需將轉(zhuǎn)入雙弱的局面，預(yù)計(jì)短期波動漸大，中線操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱卷產(chǎn)量微降0.35萬噸至336.74萬噸，終端消費(fèi)能力大幅下行，需求已停滯，采購已到位，市場上多為投機(jī)成交，但市場活躍度很低。庫存方面，上周廠內(nèi)庫存較前一周上升6.9萬噸至119.64萬噸，社會庫存減少1.21萬噸至205.45萬噸，廠庫升社庫降。消費(fèi)方面，熱卷表觀消費(fèi)為331.05萬噸，較上周減少7.64萬噸，春節(jié)前熱卷表觀消費(fèi)量回落，預(yù)計(jì)后市熱卷市場供需平穩(wěn)運(yùn)行，節(jié)前熱卷價(jià)格或維持震蕩表現(xiàn)。今日熱卷主力2105合約企穩(wěn)回升，期價(jià)重回4400一線附近，預(yù)計(jì)短期波動依然較大，節(jié)前或延續(xù)偏弱表現(xiàn)，單邊操作暫且觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 累庫較緩，暫時(shí)觀望 | 倫鋁震蕩反彈，滬鋁再度反彈，市場整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋁庫存142.5萬噸（+3500），SHFE倉單庫存84451噸（+1520）。產(chǎn)業(yè)上，02月04日，據(jù)統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁社會庫存73.1萬噸，增加1.5萬噸，處于累庫周期。2020電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增至3879萬噸/年，建成規(guī)模4275萬噸/年，開工率高達(dá)90.8%，產(chǎn)能持續(xù)放量；2020年鋁土礦進(jìn)口輕松再破億，同比穩(wěn)增10.9%。原料上，預(yù)焙陽極市場整體持穩(wěn)運(yùn)行，氧化鋁地區(qū)前期上漲至均價(jià)約2400元/噸，但利多因素逐漸減退，價(jià)格或出現(xiàn)回落。需求端，鋁下游加工龍頭企業(yè)開工繼續(xù)下滑，龍頭企業(yè)開工減少3.6個(gè)百分點(diǎn)，主因春節(jié)假期的臨近及物流緊張問題。目前，消費(fèi)端表現(xiàn)出季節(jié)性回落，行業(yè)進(jìn)入累庫周期，關(guān)注投產(chǎn)及累庫進(jìn)度。建議區(qū)間參與，關(guān)注節(jié)后開工布局多單機(jī)會，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鋅(ZN) | 關(guān)注累庫，暫時(shí)觀望 | 倫鋅震蕩走勢，滬鋅震蕩走高，市場整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.09萬噸（-450），SHFE倉單庫存11713噸（+554）。產(chǎn)業(yè)上，02月04日，鋅錠庫存總量為11.99萬噸，增加1140噸，海外庫存連續(xù)出現(xiàn)大增。供應(yīng)端，據(jù)統(tǒng)計(jì)12月中國精煉鋅產(chǎn)量55.35萬噸，環(huán)比減少0.88萬噸，2020年精煉鋅總產(chǎn)量610.4萬噸，累計(jì)同比增速4.44%。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增加0.2萬噸至22.7萬噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸，加工費(fèi)維持底部震蕩。關(guān)注煉廠虧損壓力下檢修減產(chǎn)是否提前或加大檢修量。需求端，臨近年末消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，下游企業(yè)陸續(xù)放假停產(chǎn)，鍍鋅相對集中的華北受疫情影響相對嚴(yán)重，鋅錠社會庫存進(jìn)入累庫期。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏弱格局，建議區(qū)間參與，關(guān)注節(jié)后開工布局多單機(jī)會，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 供需雙弱，逢高拋空 | 倫鉛震蕩向上，滬鉛反彈走勢，市場整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.40萬噸（-600），SHFE倉單庫存26958噸（-1001）。產(chǎn)業(yè)上，02月04日，鉛錠社會庫存為38.85千噸，減少2320噸。供應(yīng)端，原生鉛冶煉廠檢修較多，但也有冶煉廠恢復(fù)正常生產(chǎn)，總體減量仍高于增量，預(yù)計(jì)1月原生鉛產(chǎn)量有所下降。再生鉛方面，由于河北等地疫情的影響，物流運(yùn)輸受限，再生鉛冶煉廠提前停產(chǎn)放假。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)備庫已基本完成，基本進(jìn)入收尾狀態(tài)，多數(shù)企業(yè)計(jì)劃于2月5日前后放假，1月鉛蓄電池消費(fèi)逐步走弱。目前電動自行車鉛酸蓄電池市場消費(fèi)平平，經(jīng)銷商節(jié)前補(bǔ)庫后，積極開展換購促銷，蓄電池生產(chǎn)企業(yè)隨著春節(jié)臨近，開工率將逐步下調(diào)。整體上，鉛表現(xiàn)供需雙弱，預(yù)計(jì)價(jià)格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間參與，中長線可選擇參與逢高拋空的機(jī)會。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 今日滬鎳主力合約震蕩整理，持倉量增加0.24萬手，美元指數(shù)走強(qiáng)，倫鎳17600美元/噸附近運(yùn)行。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來不銹鋼需求增加，動力電池材料延續(xù)增產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)精煉鎳庫存去化加速，對鎳價(jià)形成較強(qiáng)支撐。進(jìn)口方面，截止2/2，俄鎳提單進(jìn)口虧損1121元/噸。庫存方面，截至2/3，LME庫存249078噸（-24），上期所周度庫存13694噸（+975），上期所倉單9563噸（-50）?；久鎭砜矗?yīng)端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價(jià)格高位震蕩。國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受原料短缺及成本支撐，NPI報(bào)價(jià)持穩(wěn)于1130元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持?jǐn)U張，國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，不銹鋼社會庫存小幅增加，鋼廠春節(jié)假期有減產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)將降低對原料的需求，而由于全球新能源汽車需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳延續(xù)了去年下半年以來的增產(chǎn)狀態(tài)。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存降至歷史低位，進(jìn)口盈利窗口已經(jīng)打開，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議短期暫時(shí)觀望，節(jié)后擇機(jī)參與多單。 | |
錳硅(SM) | 暫且觀望 | 今日SM2105合約期價(jià)橫幅震蕩后強(qiáng)勢拉漲，終收于6986元/噸，日漲幅3.22%，增倉6903手，盤面成交活躍。錳硅市價(jià)盤整運(yùn)行，當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價(jià)在6700-6900元/噸，南方在6900-7000元/噸。錳礦方面：港口庫存仍居高位，錳礦市場成交不佳、市價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面：近期錳硅的產(chǎn)量水平整體上有所抬升，后市隨著內(nèi)蒙區(qū)域限制類爐型生產(chǎn)成本的增加，錳硅的產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量延續(xù)小幅回落的態(tài)勢，來自下游五大鋼種的錳硅需求有所下降。綜合來看，受消息面影響，短期錳硅價(jià)格或?qū)⒂兴险{(diào)，后市仍需關(guān)注市場整體產(chǎn)量水平的變化。對于SM2105合約，操作上建議暫且觀望，謹(jǐn)防過度追漲風(fēng)險(xiǎn)。 | |
硅鐵(SF) | 暫且觀望 | 今日SF2105合約期價(jià)強(qiáng)勢拉漲至停板，終收于7000元/噸，日漲幅5.84%，持倉增幅明顯，盤面成交活躍。硅鐵報(bào)價(jià)有所上調(diào)，當(dāng)前72硅鐵自然塊的主流現(xiàn)金出廠報(bào)價(jià)在6700-6900元/噸。成本方面：內(nèi)蒙地區(qū)出臺電價(jià)上調(diào)政策，硅鐵的生產(chǎn)成本有所抬升。供應(yīng)方面：近期硅鐵的產(chǎn)量水平持續(xù)抬升，個(gè)別廠家的庫存已開始有所積累，后市隨著內(nèi)蒙區(qū)域限制類爐型生產(chǎn)成本的增加，產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量延續(xù)小幅回落的態(tài)勢，來自下游五大鋼種的硅鐵需求有所下降。綜合來看，受消息面影響，短期硅鐵價(jià)格或?qū)⒂兴险{(diào)，后市仍需關(guān)注電費(fèi)調(diào)整政策對產(chǎn)量水平的抑制程度。對于SF2105合約，操作上建議暫且觀望，謹(jǐn)防過度追漲風(fēng)險(xiǎn)。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低做多 | 今日不銹鋼SS2103合約區(qū)間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價(jià)格普遍調(diào)漲，304民營冷軋毛邊卷價(jià)報(bào)14300-14800元/噸，均價(jià)上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價(jià)報(bào)14100-14300元/噸，均價(jià)上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價(jià)報(bào)15200-15300元/噸。操作上建議逢低做多。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周天津港港口庫存較上周五小幅增加，目前庫存總量960萬噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港3天，疏港方面由于由于近期鋼廠補(bǔ)庫，河北疫情減緩上升明顯，日均疏港量微降至26萬噸/天。上周華東五港可貿(mào)易PB粉資源約263萬噸，較上周調(diào)研增加5萬噸，可貿(mào)易超特粉資源約156萬噸，較上期調(diào)研增加23萬噸，PB粉及超特粉資源均有所增加，供應(yīng)充足，短期內(nèi)華東地區(qū)主流PB粉與超特粉價(jià)差或?qū)⒊址€(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，上期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量1977.2萬噸，環(huán)比減少157.1萬噸。上周中國45港口到港2436.9萬噸，環(huán)比減少299.8萬噸；其中澳礦到港1612.4萬噸，環(huán)比減少213.7萬噸；巴西礦到港459.0萬噸，環(huán)比減少55.1萬噸。鐵礦石主力2105合約大幅反彈，期價(jià)跌勢暫緩，節(jié)前礦石市場供需兩弱，預(yù)計(jì)短期波動較大，震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 多單減倉（減多） | 今日天膠主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報(bào)價(jià)為13750元/噸。供應(yīng)方面，泰國正值旺產(chǎn)季，原料膠水釋放充裕，收購價(jià)格重心不斷下探。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割，交割品受到一定支撐。需求方面，臨近春節(jié)輪胎廠家將進(jìn)入相對集中的停產(chǎn)及減產(chǎn)階段，輪胎開工有進(jìn)一步下滑空間。此外，疫情管控力度的加大，物流運(yùn)輸受到影響，輪胎貿(mào)易交投意向?qū)p弱。操作上，建議多單減倉。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差策略。20號膠方面，主力合約期價(jià)走強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1630美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，1月一至三周日均銷量5.5萬輛，同比下降4%，環(huán)比12月下降8%，走勢總體平穩(wěn)。疫情影響下的零售走勢不強(qiáng)，隨著防疫措施的進(jìn)一步強(qiáng)化，購車節(jié)奏或放緩。操作上，建議多單減倉。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105合約偏強(qiáng)上行7600運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個(gè)月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 港口持續(xù)降庫提振市場，后市仍以震蕩思路為主 | 乙二醇期貨主力合約日內(nèi)窄幅震蕩調(diào)整，成交良好，持倉下降7800手至212036手。就當(dāng)前基本面分析來看，近期價(jià)格抬升驅(qū)動邏輯主要在于國內(nèi)前期檢修裝置重啟計(jì)劃推遲，國內(nèi)不同生產(chǎn)工藝生產(chǎn)裝置開工率依舊維持低位，短期國內(nèi)供應(yīng)壓力不大。此外，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示本周港口地區(qū)乙二醇庫存總量為62.29萬噸，較前期下降5.31萬噸。前期隨著長江港口封航結(jié)束，市場原本預(yù)計(jì)滯港船只將集中到港進(jìn)而港口存在累庫風(fēng)險(xiǎn)。但港口地區(qū)庫存總量持續(xù)錄得回落極大提振現(xiàn)貨市場，到港量不及預(yù)期。造成庫存下降主要因素在于海外裝置投產(chǎn)計(jì)劃推遲，加之中東地區(qū)受原油短期供應(yīng)不足導(dǎo)致開工較低，因此短期進(jìn)口壓力有限。需求端，雖然從聚酯開工及負(fù)荷率表現(xiàn)來看略好于往年同期，且在返鄉(xiāng)回家過節(jié)受限影響下，終端企業(yè)因工人不足導(dǎo)致開工下降現(xiàn)象較往年有所緩解。但隨著節(jié)前備貨情緒接近尾聲以及本土疫情不確定性提升，下游需求逐漸進(jìn)入淡季，需求韌性較前期有所下滑。整體來看，我們認(rèn)為短期雖然供需面整體偏強(qiáng)，但期價(jià)持續(xù)拉漲空間有限，節(jié)前期價(jià)大概率將維持震蕩行情，套利者可關(guān)注多EG空TA跨品種交易策略。 ? | |
紙漿(SP) | 觀望 | 今日紙漿主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報(bào)價(jià)為6500元/噸。智利 Arauco 2月進(jìn)口木漿外盤價(jià)格上調(diào)，針葉漿銀星報(bào)價(jià)為810美元/噸，較上輪提漲120美元/噸。進(jìn)口木漿市場價(jià)格上漲，主因國際海運(yùn)費(fèi)攀升所致。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續(xù)提漲白卡紙、生活用紙。文化用紙雖處淡季，但廠家近期又發(fā)布漲價(jià)函，提漲幅度達(dá)800元/噸。下游仍供應(yīng)偏緊，庫存不高，預(yù)計(jì)價(jià)格強(qiáng)勢難改。庫存方面，1月中旬國內(nèi)青島、常熟、保定港紙漿庫存合計(jì)152.6萬噸，降至2019年1月以來最低水平，青島港紙漿總庫存約88.6萬噸，常熟港木漿庫56.5萬噸，保定港庫存7.5萬噸。整體來看，目前供需改善趨勢延續(xù)，但由于春節(jié)假期將至，紙廠陸續(xù)放假，對紙漿的消費(fèi)或?qū)⑾禄?。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀望（觀望） | 美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止1月29日當(dāng)周，美國原油庫存量4.75659億桶，比前一周下降99萬桶；美國汽油庫存總量2.52153億桶，比前一周增長447萬桶；餾分油庫存量為1.62838億桶，比前一周下降1萬桶。原油庫存比去年同期高9.34%；比過去五年同期高4%路透社數(shù)據(jù)顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶，減少2月份合同供應(yīng)量。國際能源署公布了1月份《石油市場月度報(bào)告》，預(yù)計(jì)2020年全球石油日均需求減少了880萬桶，預(yù)計(jì)2021年全球石油日均需求增加550萬桶，比上次報(bào)告預(yù)測下調(diào)了28萬桶。2020年11月份經(jīng)合組織商業(yè)石油庫存31.04億桶，比五年同期水平高1.631億桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長，短期油價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩，觀望為宜。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106受原油提振，回升2850運(yùn)行，考慮冬儲仍有需求啟動，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，本周西北地區(qū)瀝青價(jià)格上漲100元/噸，其他地區(qū)價(jià)格穩(wěn)定。目前國內(nèi)整體需求持續(xù)走弱，但煉廠有成本支撐，瀝青價(jià)格以穩(wěn)為主。其中，東北地區(qū)多數(shù)煉廠交付前期合同，資源多流向焦化及調(diào)船燃市場，庫存維持在中低位，瀝青價(jià)格穩(wěn)定。華東地區(qū)終端需求走弱，煉廠整體庫存水平低位，支撐價(jià)格穩(wěn)定。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價(jià)波動影響成本風(fēng)險(xiǎn)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 多單逢高離場 | 今日塑料期貨L2105合約震蕩上漲，持倉量增加，技術(shù)走勢偏強(qiáng)。上游原油反彈、石化企業(yè)PE庫存較低對塑料期貨形成提振作用。今日PE現(xiàn)貨震蕩為主，部分石化企業(yè)上調(diào)50-100元/噸。從供需來看，石化企業(yè)PE庫存壓力不大，石化廠短期不會降價(jià)出貨。不過PE裝置檢修比較少，后期需求下降，春節(jié)之后石化庫存將回升。需求方面，本周部分下游企業(yè)仍將開工，部分企業(yè)將陸續(xù)放假，需求環(huán)比上周將回落。不過從價(jià)差來看，進(jìn)口PE價(jià)格高于國產(chǎn)PE價(jià)格，進(jìn)口壓力不大，加上后期仍有地膜需求支撐，后期這將限制塑料期貨形成支撐。春節(jié)之后石化庫存累積或低于去年，下游企業(yè)復(fù)工進(jìn)度將快于去年。因此春節(jié)之前塑料整體將高位震蕩運(yùn)行，春節(jié)之后將隨著庫存累積而有所回落。操作建議方面，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)前建議多單逢反彈止盈。 | |
聚丙烯(PP) | 多單逢高離場 | 今日PP期貨主力合約PP2105合約震蕩反彈，持倉量增加，技術(shù)走勢偏強(qiáng)。上游原油反彈對PP期貨形成提振作用。此外近期PC、ABS等反彈間接提振PP期貨價(jià)格。今日PP現(xiàn)貨價(jià)格波動不大，塑編行業(yè)對拉絲PP和PP粉料需求開始下降。不過受國內(nèi)疫情影響，生產(chǎn)口罩、防護(hù)服用的纖維級PP需求維持穩(wěn)定；BOPP訂單維持至春節(jié)放假之前，對PP需求亦維持穩(wěn)定；注塑制品等需求將隨著春節(jié)假期臨近而下降。臨近假期，下游企業(yè)補(bǔ)庫需求亦將逐漸轉(zhuǎn)弱。今日神華PP場內(nèi)競拍拉絲PP成交率78%，相對昨日有所增加。拉絲PP生產(chǎn)比例27%，拉絲PP供應(yīng)壓力不大。從基差來看，今日拉絲PP8330元/噸，期貨略高于現(xiàn)價(jià)格。整體來看，短期PP供需暫無壓力，節(jié)后關(guān)注庫存情況。操作建議方面，節(jié)前建議多單逢反彈止盈離場。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105回升4150一線運(yùn)行，年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。成本方面，沙特即將啟動額外減產(chǎn)，但歐美疫苗接種不及預(yù)期，且美國新版財(cái)政刺激方案將推遲落地，國際油價(jià)漲跌互現(xiàn)，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應(yīng)端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計(jì)劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽集團(tuán)年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負(fù)荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢，華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負(fù)荷以上，主流產(chǎn)品價(jià)格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢。總體來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩(wěn)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單輕倉持有 | 今日焦炭期貨主力(J2105合約)偏穩(wěn)震蕩，午后漲幅明顯，成交一般，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情繼續(xù)上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)3000元/噸(0)，期現(xiàn)基差508元/噸；焦炭總庫存692.97萬噸(+30.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.09%(0.58)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率75.72%(0.2)。綜合來看，焦炭市場落實(shí)第十五輪漲價(jià)后暫穩(wěn)運(yùn)行，隨著春節(jié)臨近，下游鋼廠成材端繼續(xù)累庫為主，鋼廠高爐 檢修數(shù)量增加及鋼廠現(xiàn)金流收緊，市場參與者對焦炭后市預(yù)期心態(tài)分化。當(dāng)前焦化利潤整體高位，個(gè)別利潤在千元以上，焦企開工積極性較高。雖然1月份焦炭期貨行情出現(xiàn)大幅回落，但通過對供需及庫存的分析，我們認(rèn)為焦炭市場供應(yīng)量最低的時(shí)期已然到來，供需關(guān)系偏緊的狀況并沒有得到有效緩解。供應(yīng)方面，由于春節(jié)前仍有大量焦炭產(chǎn)能面臨淘汰，而新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)進(jìn)度較慢，預(yù)計(jì)1、2月份焦炭產(chǎn)量將繼續(xù)回落。需求方面，由于今冬鋼廠焦炭采購難度較大、庫存儲備低位，春節(jié)前后鋼廠將再次發(fā)起資源搶奪戰(zhàn)。而節(jié)后新增煉鐵產(chǎn)能投產(chǎn)則會進(jìn)一步加劇市場供應(yīng)緊張的問題?！暗彤a(chǎn)量、低庫存、高需求”的格局下，焦炭行情還有回升的機(jī)會。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注下游冬儲情況，建議投資者多單輕倉持有。 | |
焦煤(JM) | 多單輕倉持有 | 今日焦煤期貨主力(JM2105合約)震蕩上行，漲幅明顯，成交良好，持倉量增。現(xiàn)貨市場近期行情持續(xù)上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1770元/噸(0)，期現(xiàn)基差317.5元/噸；煉焦煤總庫存2325.7萬噸(+22.6)；100家獨(dú)立焦企庫存可用21.39天(+0.4)。綜合來看，現(xiàn)階段煉焦煤價(jià)格整體以穩(wěn)為主，主焦煤、肥煤等骨架煤種仍偏緊，貧瘦、氣煤等跨界煤種價(jià)格有松動現(xiàn)象。臨近春節(jié)，在嚴(yán)峻的安全形勢下煤礦原煤產(chǎn)能的釋放受到壓制，而洗煤廠也因疫情防控的壓力增大而提前放假，由此導(dǎo)致2月份國產(chǎn)煉焦精煤數(shù)量出現(xiàn)較大幅度回落。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續(xù)惡化，我們認(rèn)為短期內(nèi)海關(guān)不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而承擔(dān)補(bǔ)充供應(yīng)缺口重任的蒙古焦煤也將因春節(jié)假期的臨近而逐漸減量。因此，2月份焦煤總體供應(yīng)量下降具有較大的必然性。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預(yù)計(jì)焦?fàn)t產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當(dāng)前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進(jìn)口快速增加供給，后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)。不過值得注意的是，口岸核酸檢測流程優(yōu)化，汾渭統(tǒng)計(jì)本周甘其毛都口岸日均通關(guān)496車，較上周增加119車。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及澳洲煤進(jìn)口政策，建議投資者多單輕倉持有。 | |
動力煤(TC) | 輕倉試多 | 今日動力煤期貨主力(ZC105合約)窄幅震蕩，走勢略微偏強(qiáng)，成交尚可，?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌，成交良好。秦港5500大卡動力煤平倉價(jià)710元/噸(-15)，期現(xiàn)基差101.6元/噸；主要港口煤炭庫存4317.9萬噸(-94.3)，秦港煤炭疏港量53.3萬噸(-7.5)。綜合來看，澳方希望中方取消對其煤炭進(jìn)口的禁令，商務(wù)部回應(yīng)希望雙方推動兩國關(guān)系重回正軌。受氣溫回升及高耗能企業(yè)陸續(xù)放假影響，近期國內(nèi)動力煤市場需求有一定的回落，市場行情迅速降溫。供應(yīng)方面，國內(nèi)安全生產(chǎn)形勢嚴(yán)峻，監(jiān)管頂層將加大對煤礦生產(chǎn)的檢查并影響市場供應(yīng)。此外，此前市場盛傳煤礦春節(jié)不放假的消息證偽，目前陜西各煤礦放假通知已經(jīng)公布?？涌谛星榉矫?，大部分礦區(qū)趨于穩(wěn)定，小部分隨港口行情下跌。港口方面，近期行情崩塌式下跌，但港口庫存仍在持續(xù)下降，且疏港表現(xiàn)并不算差。我們認(rèn)為隨著春節(jié)臨近，由取暖和工業(yè)用電需求帶來的煤炭需求高位基本結(jié)束，市場供需關(guān)系最緊張的時(shí)期已經(jīng)渡過。預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)春節(jié)前后因煤炭需求下降，動力煤行情有一定的下降空間，但因節(jié)后市場對宏觀的預(yù)期較為樂觀，屆時(shí)供應(yīng)端如果沒有合適的發(fā)力點(diǎn)，市場供需關(guān)系偏緊的狀況或再次發(fā)生。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注港口市場情緒，建議投資者輕倉試多。 | |
甲醇(ME) | 港口降庫持續(xù)，5-9正套參與 | 受內(nèi)地排庫以及港口地區(qū)持續(xù)降庫提振市場，甲醇期貨主力合約日內(nèi)呈現(xiàn)反彈走勢，成交良好，持倉量下降20708手至938222手?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面，華東地區(qū)價(jià)格2350－2480元/噸，山東地區(qū)報(bào)價(jià)2080-2300元/噸，西北地區(qū)價(jià)格在1600-1850元/噸，其中港口地區(qū)受降幅提振現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)漲幅度明顯?；久娣治鰜砜?，本周華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.38萬噸，庫存總量較上期下降5.59萬噸，港口庫存再度呈現(xiàn)去庫走勢，主要原因在于海外裝置頻繁檢修導(dǎo)致主港地區(qū)進(jìn)口到港量不及預(yù)期。內(nèi)地方面，陜西兩套新投產(chǎn)甲醇裝置開工逐漸提升，其中神華榆林甲醇裝置負(fù)荷提升至7成，這將導(dǎo)致后期配套烯烴裝置外采量出現(xiàn)下降。與此同時(shí)，西南氣頭裝置已經(jīng)陸續(xù)重啟，復(fù)產(chǎn)壓力較大，市場重燃供應(yīng)擔(dān)憂。港口地區(qū)，受海外裝置檢修以及價(jià)格修復(fù)等因素影響，港口現(xiàn)貨價(jià)格短期相對堅(jiān)挺。需求端，隨著國內(nèi)本土疫情防控形勢日益趨嚴(yán)，下游采購受影響較為嚴(yán)重，物流運(yùn)輸受限明顯，短期市場承壓明顯。因此，當(dāng)前國內(nèi)甲醇市場隨著內(nèi)地與港口差異化走勢明顯，市場多空分歧加劇，操作上建議單邊觀望為主。整體來看，當(dāng)前期貨盤面貼水現(xiàn)貨、海外裝置檢修以及庫銷比好轉(zhuǎn)等因素將對59正套邏輯形成支撐，投資者可由單邊策略轉(zhuǎn)為5-9正套謹(jǐn)慎參與。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 今日UR2105合約期價(jià)橫幅震蕩后拉漲上行，終收于2009元/噸，日漲幅1.41%，增倉2327手，盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍較好，市價(jià)漲勢延續(xù)，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價(jià)在2070-2100元/噸；河北在2090-2100元/噸；河南在2050-2070元/噸；江蘇在2090-2210元/噸；安徽在2140-2160元/噸。供應(yīng)方面：隨著氣頭廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，近期尿素的日產(chǎn)水平明顯回升，廠家?guī)齑嬗兴e累。需求方面：農(nóng)業(yè)需求方面，下游經(jīng)銷商逢低備貨，采購積極性較高，但高端價(jià)格的成交情況較為一般；復(fù)合肥企的開工水平有所回落，對尿素的采購以按需逢低跟進(jìn)為主；多數(shù)膠板廠已處放假階段，暫無對原料的需求；三聚氰胺企業(yè)的開工水平有所回升，新單以按需跟進(jìn)為主。出口方面：國際尿素價(jià)格上漲，出口市場表現(xiàn)向好，對國內(nèi)市價(jià)形成一定程度的支撐。綜合來看，隨著供應(yīng)水平不斷抬升、下游需求有所收縮，后市尿素市價(jià)或存回落風(fēng)險(xiǎn)。對于UR2105合約，近期盤面波動劇烈，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 受建材板塊反彈情緒提振，節(jié)前謹(jǐn)慎為主 | 受建材板塊價(jià)格全線反彈帶動，玻璃期貨主力合約日內(nèi)呈現(xiàn)反彈走勢，漲幅2.66%，成交良好，持倉下降9284手至439851手。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1397.73點(diǎn)，環(huán)比上漲0.14點(diǎn)；中國玻璃價(jià)格指數(shù)1482.16點(diǎn)，環(huán)比上漲-0.29點(diǎn)；中國玻璃信心指數(shù)1060.02點(diǎn)，環(huán)比上漲1.85點(diǎn)。庫存方面，?行業(yè)庫存2935萬重箱，環(huán)比上月增加416萬重箱，同比去年增加-1252萬重箱。月末庫存天數(shù)10.86天，環(huán)比上月增加-1.45天，同比去年增加-5.51天。12月下旬至今，玻璃經(jīng)歷一波較大幅度回調(diào)走勢，主要原因在于前期國內(nèi)氣溫降幅明顯影響戶外施工，進(jìn)而拖累下游需求。此外，元旦期間距離主產(chǎn)區(qū)沙河地區(qū)較近的石家莊地區(qū)爆發(fā)嚴(yán)峻的本土疫情，下游工廠出現(xiàn)關(guān)停現(xiàn)象，同時(shí)物流運(yùn)輸嚴(yán)重受限，在一定程度上增加消費(fèi)淡季影響周期?，F(xiàn)貨端，由于前期漲價(jià)幅度過高，本輪生產(chǎn)企業(yè)降價(jià)幅度較為明顯，對價(jià)格形成壓制。與此同時(shí)，受下游需求轉(zhuǎn)弱影響，生產(chǎn)企業(yè)近期累庫速率較快，淡季氛圍趨于濃厚。整體來看，國內(nèi)疫情不確認(rèn)性因素提升，對沙河等地區(qū)影響較為明顯，市場邏輯分歧點(diǎn)在淡季高利潤與低庫存間博弈，操作策略上建議短期中性思路看待。但由于目前行業(yè)供應(yīng)彈性依舊較小，二季度需求存在復(fù)蘇預(yù)期，因此中長期逢低做多邏輯仍可謹(jǐn)慎關(guān)注。 ? | |
白糖(SR) | 逢低做多 | 今日鄭糖主力價(jià)格圍繞5300元/噸區(qū)間震蕩，國內(nèi)方面，現(xiàn)貨銷售在臨近春節(jié)，市場成交清淡，生產(chǎn)方面北方甜菜廠預(yù)計(jì)1月底大部分完成榨期壓榨，南方廣西節(jié)前據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)預(yù)計(jì)有8-10家結(jié)束壓榨，由于現(xiàn)貨交投偏淡，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨庫存同比有所增加，商業(yè)庫容壓力較大。因1月進(jìn)口到港量環(huán)比大幅下降，受資金博弈加劇和原糖走高影響，鄭糖近期價(jià)格上漲，根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)廣西與云南地區(qū)7家集團(tuán)共計(jì)成交6360噸。另一方面關(guān)注冷空氣對產(chǎn)區(qū)甘蔗影響，預(yù)計(jì)短線將往下測試支撐位，策略上中長線看漲思路不變。目前隨著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，外盤高位改善進(jìn)口預(yù)期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F(xiàn)貨進(jìn)入供強(qiáng)需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。外盤方面，國際糖價(jià)再創(chuàng)新高，ICE原糖3月合約最高至16.15美分，目前印度糖廠已簽訂100萬噸出口合同，且開始發(fā)運(yùn)，巴西12月單月出口298.3萬噸，同比增加154.6萬噸，上一年度4月至12月，巴西已累計(jì)出口2813萬噸，同比增加1350萬噸。由于泰國減產(chǎn)幅度較大，巴西與印度出口迅速，導(dǎo)致供應(yīng)偏緊，推升國際糖價(jià)加速上行。從全球供應(yīng)角度看，隨著北半球壓榨推進(jìn)、巴西和印度出口勢頭強(qiáng)勁，供應(yīng)短缺已經(jīng)開始顯現(xiàn)，成為推動國際糖價(jià)上行的主要動力。目前ICE原糖已經(jīng)突破了自2017年8月以來形成的長期底部區(qū)域，長期上漲趨勢形成，后期有較大上漲空間。目前南寧集團(tuán)報(bào)價(jià)與盤面基差為400元/噸，短期內(nèi)國內(nèi)外食糖價(jià)格仍需關(guān)注石油價(jià)格以及疫情走勢，目前白糖盤面價(jià)格基本接近加工糖出廠價(jià)格，下方空間有限，建議投資者逢低做多，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 離場觀望 | 今日玉米主力合約震蕩運(yùn)行，收于2784元/噸。國內(nèi)方面，全國玉米均價(jià)2865元/噸，玉米價(jià)格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)穩(wěn)在2800元/噸以上，主流報(bào)價(jià)2920-3090元/噸。近日山東地區(qū)深加工企業(yè)到車輛繼續(xù)下降，深加工企業(yè)被迫提價(jià)收糧，使得玉米價(jià)格不斷攀高?？偟膩碚f，玉米價(jià)格延續(xù)上漲勢頭明顯放緩。一方面是國內(nèi)玉米期貨價(jià)格開始小幅回落，另一方面是由于深加工企業(yè)大多已經(jīng)儲備一定的庫存，提價(jià)收購動力較前期有所減弱。此外，小麥競價(jià)交易溢價(jià)下滑，小麥替代變強(qiáng)，玉米飼料需求受到抑制，預(yù)計(jì)近期玉米或?qū)⒄鹗幓芈溥\(yùn)行，建議投資者離場觀望。 | |
大豆(A) | 區(qū)間思路 | 大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，同時(shí)東北地區(qū)疫情影響運(yùn)輸，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張。而進(jìn)口大豆受疫情影響，出貨受限，對國產(chǎn)大豆形成支撐。但另一方面，進(jìn)口大豆成本下降，加之貿(mào)易商年前回籠資金，挺價(jià)心理有所減弱，年前備貨接近尾聲，抑制大豆?jié)q幅。操作上建議區(qū)間思路。 | |
豆粕(M) | 空單減倉 | 南美大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長季，近期南美產(chǎn)區(qū)墑情有所好轉(zhuǎn)，1月下旬至2月初巴西及阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨增加，南美大豆減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)下降，天氣升水逐步回落，但是巴西大豆收獲進(jìn)度偏慢，近期國內(nèi)油廠補(bǔ)采2-3月船期美豆，美豆短期在1300美分/蒲一線具有較強(qiáng)支撐，整體維持高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周油廠大豆壓榨量由上周211萬噸上升至215萬噸，未來一到二周壓榨量預(yù)期205/103萬噸，近期豆粕庫存降幅明顯，整體供應(yīng)偏緊，節(jié)前補(bǔ)貨接近尾聲，本周豆粕成交走弱，截至1月29日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為451.93萬噸，環(huán)比減少6.66%，同比增加26.83%，豆粕庫存為41.84萬噸,環(huán)比減少13.20%,同比增加16.02%。策略上建議空單減倉。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 空單滾動操作 | 南美大豆進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢生長期，1月下旬至2月初巴西及阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨增加，南美大豆減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，大豆對豆油成本支撐減弱。國內(nèi)方面，本周油廠大豆壓榨量由上周211萬噸上升至215萬噸，節(jié)前下游備貨接近尾聲，國內(nèi)豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應(yīng)依然緊張，豆油庫存延續(xù)下降，截至1月29日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為80.455萬噸，環(huán)比減少1.37%，同比減少5.35%。但是近期市場擔(dān)憂疫情導(dǎo)致需求減弱，且近期豆油進(jìn)口利潤快速修復(fù)，國內(nèi)新增進(jìn)口豆油買船，豆油上方空間受限，操作上空單滾動操作。 | |
棕櫚油(P) | 空單滾動操作 | 1月份馬棕呈現(xiàn)供需兩弱，受拉尼娜引發(fā)的降水偏多以及季節(jié)性減產(chǎn)影響，1月馬棕產(chǎn)量延續(xù)下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，1月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降14%，同時(shí)由于關(guān)稅政策調(diào)整，12月份馬棕出口前移，對1月份馬棕出口帶來較大抑制，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，1月馬棕出口較上月同期減少37.2%/36.24%。印尼政府宣布2月毛棕櫚油出口稅從74美元/噸上調(diào)至93美元/噸，出口levy從225美元/噸上調(diào)至255美元/噸，對進(jìn)口成本形成支撐。但印度將毛棕櫚油進(jìn)口稅由27.5%上調(diào)至32.5%，抑制油脂上漲空間。國內(nèi)方面，本周棕櫚油進(jìn)口利潤快速修復(fù)，貿(mào)易商新增采購，但本周棕櫚油庫存轉(zhuǎn)降，且國內(nèi)油脂庫存總體偏緊，棕櫚油基差較為穩(wěn)定，截至1月29日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為60.49萬噸，環(huán)比減少1.51%，同比減少30.87%。綜合來看，短期馬棕庫存仍將維持低位，且印尼上調(diào)2月份棕櫚油出口關(guān)稅，對棕櫚油形成支撐，短期棕櫚油或面臨反復(fù)震蕩，但中期供需邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期下，油脂中期走勢偏空，操作上空單滾動操作。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為6.5萬噸，較上周4.9萬噸增加32.65%。菜粕方面，水產(chǎn)需求進(jìn)入淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至1月29日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為4.45萬噸,環(huán)比增加5.95%,同比增加242.31%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù)，近期菜油庫存降至低位，但豆菜油價(jià)差再度擴(kuò)大對菜油消費(fèi)形成抑制。截至1月29日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為1.55萬噸，環(huán)比增加34.78%,同比減少72.07%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 05短期高拋低吸 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4459元/500kg。2月4日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)3.76元/斤，雞蛋價(jià)格回落調(diào)整，銷區(qū)走貨放緩。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止1月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%，2月預(yù)計(jì)新開產(chǎn)蛋雞相對較少。需求方面，臨近春節(jié)，食品加工企業(yè)、商超備貨、電商促銷活動等備貨基本結(jié)束，終端家用需求仍在，預(yù)計(jì)2月中上旬雞蛋需求水平維持正常，隨著工廠、學(xué)校放假，銷區(qū)市場消化能力或?qū)p弱。淘汰雞方面，2月4日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.19元/斤，較昨日上漲0.02元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響，對凍品保持較為謹(jǐn)慎態(tài)度，大多沒有做多庫存打算，預(yù)計(jì)淘雞價(jià)格震蕩運(yùn)行?？偟膩碚f，隨著春節(jié)備貨進(jìn)入尾聲，雞蛋銷區(qū)庫存消化較慢，高價(jià)貨源接受能力有限，蛋價(jià)承壓。而隨著食品加工廠備貨減少，需求端支撐力度有限，終端消費(fèi)逐漸疲軟。目前雞蛋價(jià)格處于較高位置，各環(huán)節(jié)采購趨于謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)⒄鹗幓芈湔?，JD2105合約震蕩運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期主力合約或?qū)^(qū)間震蕩為主，建議05合約短線高拋低吸，關(guān)注銷區(qū)走貨情況。 | |
蘋果(AP) | 空單持有 | 今日蘋果主力價(jià)格繼續(xù)震蕩，測試下方6000元/噸支撐力度，國內(nèi)新富士蘋果價(jià)格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報(bào)價(jià)4.00元/斤，80#報(bào)價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報(bào)價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報(bào)價(jià)1.20-3.10元/斤。隨著全國出現(xiàn)了大范圍的降溫及雨雪天氣，不利天氣對蘋果銷售造成一定程度的影響，后期蘋果貨源質(zhì)量不及客商預(yù)期，打壓采購商的囤貨積極性，且今年客商普遍較少，今年整體走貨速度與往年同期相對明顯放緩，目前冷庫貨源充足，繼續(xù)壓制其行情。在此背景下，同期應(yīng)季水果價(jià)格優(yōu)勢明顯，導(dǎo)致蘋果詢價(jià)、購銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫內(nèi)蘋果暫未出庫，現(xiàn)正進(jìn)行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個(gè)頭小且現(xiàn)在開始變顏色的果居多，令近期個(gè)別蘋果價(jià)格繼續(xù)下跌。今年新季蘋果庫存量較大，同比去年呈現(xiàn)增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預(yù)計(jì)今年出庫時(shí)間或比之前略有提前，對盤面價(jià)格壓制明顯。隨著春節(jié)前備貨影響，果農(nóng)惜售心理較好，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，給予了市場一定的價(jià)格支撐。只不過，隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計(jì)短期價(jià)格或多以穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
粳米(RR) | 偏弱運(yùn)行 | 今日粳米主力合約價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內(nèi)粳米價(jià)格大多維持穩(wěn)定，出廠價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區(qū)漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區(qū)優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見底，粳米產(chǎn)出量相對有限，間接支撐粳米價(jià)格，利好其行情。但是，國儲拍賣成交率高位，市場供應(yīng)量較多，同時(shí)大米走貨持續(xù)不快，僅有少量訂單，米企開機(jī)低位，粳米需求量較少，米企均低庫存狀態(tài)，短期內(nèi)市場仍處于供大于求格局，加之貿(mào)易商陸續(xù)退市，市場購銷清淡，拖累粳稻行情。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機(jī)率維持低位，米企采購粳稻較為謹(jǐn)慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)粳米價(jià)格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 今日紅棗主力合約震蕩運(yùn)行，價(jià)格在10200元/噸一線運(yùn)行，滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷售旺季，市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價(jià)堅(jiān)挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來利好。且隨著春節(jié)臨近，下游開始備貨，受節(jié)日提振效應(yīng)，各地區(qū)走貨速度有所好轉(zhuǎn)，市場需求放大，經(jīng)銷商有挺價(jià)意愿，令其價(jià)格高位維穩(wěn)。但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，價(jià)格偏高些的市場接受意愿不強(qiáng)，下游拿貨客商采購心態(tài)謹(jǐn)慎，多是購銷隨行為主，市場不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無力上漲?？偟膩砜?，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩(wěn)定態(tài)勢。內(nèi)地銷區(qū)市場交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價(jià)，賣家出貨積極，部分好貨有惜售表現(xiàn)，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得新季合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 離場觀望 | 今日鄭棉主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，尾盤收于15310元/噸。國際方面，目前美國EMOT M到港價(jià)90.35美分/磅，印度S-6 1-1/8到港價(jià)84.25美分/磅，巴西M到港價(jià)90.1美分/磅，外棉到港價(jià)較上一交易日集體下跌0.5-0.65美分/磅。FOMC宣布維持0%-0.25%的利率不變，符合市場預(yù)期。美國2020年全年GDP萎縮3.5%，創(chuàng)1964年最差表現(xiàn)，但上周美棉出口周報(bào)表現(xiàn)尚可，提振市場信心，ICE有所反彈，重反80美分以上。國內(nèi)方面，新疆棉輪入（第十周02月01-02月5日）競買最高限價(jià)15524元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)級3128B），較上一周上跌4元/噸，新疆棉花現(xiàn)貨一口價(jià)15400-15500元/噸。隨著2月春節(jié)時(shí)間越來越近，當(dāng)前下游棉紗成品庫存較低，大型紡織企業(yè)接單情況較好，但隨著國內(nèi)新冠疫情激增，以及紡織企業(yè)對于補(bǔ)庫需求將有所下降。臨近春節(jié)物流公司及紡織企業(yè)陸續(xù)放假，下游補(bǔ)庫需求開始減弱，短期對于棉價(jià)難有持續(xù)支撐，且昨日爆出進(jìn)口棉花檢驗(yàn)出新冠病毒，新冠疫情影響造成不確定性較大，預(yù)計(jì)短期鄭棉05合約維持震蕩運(yùn)行，操作上建議投資者離場觀望。 | |
生豬(LH) | 高拋低吸區(qū)間參與 | 今日生豬期貨震蕩運(yùn)行，生豬主力合約收于25445元/噸?，F(xiàn)貨方面，2月4日全國生豬均價(jià)為31.03元/公斤，較昨日下跌0.76元/公斤。北方市場以下跌為主，南方區(qū)域也延續(xù)下行趨勢。北方地區(qū)受疫情影響，物流受阻。尤其是黑龍江地區(qū)發(fā)生肉廠包裝袋上新冠檢測為陽性，可能會對生豬銷售造成影響。南方地區(qū)非洲豬瘟疫情持續(xù)復(fù)發(fā)，小體重豬源出欄增加，短期供應(yīng)充足。需求方面，目前終端備貨需求表現(xiàn)平平，但隨著春節(jié)進(jìn)一步臨近，屠企屠宰量小幅增加，屠企開始備貨操作。整體來說，目前供應(yīng)較為充足疊加國家儲備凍肉繼續(xù)投放市場，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨價(jià)格仍以穩(wěn)弱為主。中周期來看，近期的拋售行為意味著提前透支后期存量，節(jié)后或出現(xiàn)階段性供應(yīng)下滑。同時(shí)，進(jìn)入今年冬天口蹄疫、仔豬腹瀉及非洲豬瘟疫情等情況嚴(yán)重，造成仔豬成活率下降到91.71%，較往年下降3.03%。按照5至6個(gè)月的育肥周期推算，今年的二季度可能會出現(xiàn)季節(jié)性反彈。遠(yuǎn)月供需來看，受非洲豬瘟及冬季綜合豬病的影響，能繁母豬存欄量連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下跌，或影響到今年11月的肥豬供應(yīng)。非瘟影響整體存欄水平及限制了產(chǎn)能恢復(fù)速度，同時(shí)仔豬價(jià)格高企、三元母豬占比高的母豬結(jié)構(gòu)性等問題仍然存在，實(shí)質(zhì)的產(chǎn)能恢復(fù)恐不及預(yù)期，需要重點(diǎn)關(guān)注非洲豬瘟疫情影響及進(jìn)口凍肉政策和貿(mào)易情況，預(yù)計(jì)短期生豬期貨價(jià)格將以區(qū)間震蕩為主。操作上建議高拋低吸區(qū)間參與為主。 | |
花生(PK) | 擇機(jī)布局空單 | 今日花生各合約震蕩運(yùn)行，主力合約PK2110最后收于10302元/噸，收跌幅0.37%。 山東地區(qū)花生仁價(jià)格約9900元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸，短期花生現(xiàn)貨價(jià)格普遍上漲，基層貨源日益減少，農(nóng)戶惜售情緒升級，出貨意愿不強(qiáng)，由于終端市場節(jié)前備貨增加，造成花生價(jià)格大幅上漲。目前是春節(jié)前的消費(fèi)旺季，花生現(xiàn)貨基本面仍偏好。現(xiàn)貨目前處于農(nóng)戶與油廠之間的博弈階段，農(nóng)戶挺價(jià)惜售，油廠壓榨處于季節(jié)性旺季，同時(shí)進(jìn)口花生存在無法順利進(jìn)入國內(nèi)問題，造成短期緊缺局面，支撐現(xiàn)貨價(jià)格，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨價(jià)格仍將震蕩偏強(qiáng)走勢。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)進(jìn)口花生將逐漸流出國內(nèi)市場，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。當(dāng)前花生價(jià)格處于歷史較高位置，如果10月新花生開始大量上市，產(chǎn)量持續(xù)增加。開機(jī)率也將會明顯提高，花生油供應(yīng)量也會增加，或?qū)⒁种苹ㄉ托星樽邉荨＝戤a(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨最高區(qū)間10500-11000元/噸，預(yù)計(jì)當(dāng)前花生已處較高位置，繼續(xù)上漲的向上空間不大，建議投資者擇機(jī)布局空單。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
