今日早盤研發(fā)觀點2021-03-26
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 今日關(guān)注歐美央行官員講話及美國PCE物價指數(shù) | 隔夜美元指數(shù)震蕩整理，國際大宗商品多數(shù)下跌，歐美股市漲跌不一。國際方面，美國總統(tǒng)表示，1.9萬億美元刺激將令美國經(jīng)濟今年底增速6%，美國需要投資科學技術(shù)、電子計算和醫(yī)療研究，下一項主要議題是重建基礎(chǔ)設(shè)施，將在匹茲堡行程中宣布BBB（Build?Back Better）計劃，履新100天內(nèi)完成2億劑新冠疫苗接種。國內(nèi)方面，中國央行一季度例會指出，境外疫情和世界經(jīng)濟趨于好轉(zhuǎn)，但形勢依然復(fù)雜嚴峻，要加強國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的研判分析，加強國際宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)，集中精力辦好自己的事，搞好跨周期政策設(shè)計，支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。 穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把握好政策時度效，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。另外，發(fā)改委表示，中國宏觀政策空間充足，大宗商品供需兩端并沒有出現(xiàn)整體性、趨勢性變化，不具備長期上漲基礎(chǔ)。今日關(guān)注歐美央行官員講話及美國PCE物價指數(shù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約弱勢震蕩，整體偏弱?，F(xiàn)貨方面，上證回落3400下方運行。2*IH/IC2104比值回升至1.1228。2月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，資金面略收斂，Shibor隔夜和7天期明顯上行逾20bp。隔夜品種上行20.7bp報2.029%，7天期上行20.2bp報2.194%，14天期下行1.7bp報2.412%，1個月期下行0.1bp報2.577%。北向資金方面今日凈流入27.49億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 輕倉多單持有 | 隔夜國際金價小幅反彈，現(xiàn)運行于1727美元/盎司，金銀比價68.8。美聯(lián)儲利率會議鴿派程度超預(yù)期，打消了通脹上行之際，市場對于美聯(lián)儲提前加息的擔憂，美國國債收益率上升勢頭暫時緩和。此外，歐洲多國疫情反彈，法國首都巴黎進入為期一個月的封鎖狀態(tài)，市場避險情緒升溫，也支撐金價的反彈。美國1.9萬億美元刺激計劃獲得通過，同時，拜登政府開始著手基建刺激方案，將進一步刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。在此背景下，美債收益率仍有向上空間，將令黃金價格承壓。流動性暫時較為寬松，歐洲央行上周維持三大基準利率不變，宣布將利用其疫情紓困緊急購買計劃(PEPP)來阻止債務(wù)融資成本的任何毫無根據(jù)的上升；此外，考慮到美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，預(yù)計短期財政刺激及寬松貨幣政策較難退出。截至3/25，SPDR黃金ETF持倉1043.03噸，持平，SLV白銀ETF持倉18120.79噸，前值18221.86噸。操作上，建議輕倉多單持有。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周建材供應(yīng)螺降線增，因唐山限產(chǎn)解除重污染天氣Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)，河南、山東、河北部分企業(yè)高爐狀態(tài)逐漸恢復(fù)，產(chǎn)量略有上升。但是四川、吉林、遼寧、江蘇等省高爐企業(yè)檢修，部分企業(yè)有長期停產(chǎn)計劃，供應(yīng)降幅明顯，促使整體供應(yīng)減少，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比下降2.32萬噸至346.49萬噸。庫存方面，螺紋鋼廠庫存環(huán)比上周-2.76%，螺紋廠庫本周拐頭趨勢已現(xiàn)，較往年相比處較低位置；社會庫存方面，螺紋社庫環(huán)比-1.63%，上周貿(mào)易商在去化庫存速度良好的情況下積極進貨，在鋼廠減產(chǎn)和需求復(fù)蘇順利的情況下，鋼廠庫存開始去化，社會庫存延續(xù)了前期的去庫趨勢，未來有增速的可能。整體來看，螺紋鋼廠庫存同比去年-22.35%，社會庫存同比去年低-8.85%，螺紋廠庫可能延續(xù)小幅去庫態(tài)勢，社會庫存則可能進一步加快去庫。消費方面，螺紋表觀消費382.35萬噸，環(huán)比上周+11.44%，上周螺紋表觀消費量因需求逐漸復(fù)蘇而上升較多但較預(yù)期略有不及，橫向?qū)Ρ惹澳甏汗?jié)后2周水平則較高?？偭可戏从吵鼋衲甑墓こ塘枯^高，上半年開工率仍然值得期待。整體來看，供應(yīng)端受到政策性影響，目前大幅抬升的可能性不大，而消費端表現(xiàn)依然樂觀，螺紋鋼價格整體偏強運行。昨日螺紋鋼主力2105合約表現(xiàn)維穩(wěn)運行，期價高位整理，整體圍繞4800一線波動，關(guān)注限產(chǎn)政策的落實情況，短期操作暫時觀望為宜，中線維持逢低買入思路。 | |
熱卷(HC) | 做多卷螺差套利（做多HC-RB套利） | 上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)大幅減少4.78萬噸至307.58萬噸，主要降幅區(qū)域在華北、華東地區(qū)，主要原因是華北地區(qū)有新增鋼廠檢修，新增檢修天數(shù)較上周增加，導(dǎo)致產(chǎn)量繼續(xù)下降；主要增幅區(qū)域在東北、華南地區(qū)，主要是本周部分鋼廠檢修復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量稍有增加。庫存方面，鋼廠庫存同比去年-28.64%，社會庫存同比去年-26.39%，鋼廠上周受限產(chǎn)政策影響較大，貿(mào)易商按需進貨偏謹慎，社庫廠庫去化較快，本周熱卷鋼廠社庫可能延續(xù)去庫，熱卷廠庫因持續(xù)減產(chǎn)和去化速度較好而持續(xù)下降。消費方面，熱卷表觀消費331.41萬噸，環(huán)比上周+2.02%，熱卷表觀消費量上漲較多，反映出下游制造業(yè)需求仍然維持強勢。整體來看，熱軋卷板上周主產(chǎn)地河北出臺政策，對限產(chǎn)不嚴格的企業(yè)執(zhí)行嚴厲措施，實行周期為3月20日至4月20日，在限產(chǎn)疊加消費強勢的基礎(chǔ)上，去庫趨勢維持較為明確。從現(xiàn)貨端南北價差北方倒掛的情況可以看出，北方需求在南方需求擠壓下有小幅缺貨現(xiàn)象,而在唐山工業(yè)材鋼廠生產(chǎn)受到較大的影響之后，未來缺口或?qū)⒗^續(xù)擴大,因此短期內(nèi)熱卷價格仍有較強的支撐。昨日熱卷主力2105合約沖高回落，期價維持高位震蕩，維穩(wěn)于5100一線上方，短期或延續(xù)偏強表現(xiàn)，做多卷螺差套利繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 庫存轉(zhuǎn)降，短期觀望 | 倫鋁震蕩抬升，滬鋁震蕩調(diào)整，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存194.6萬噸（-9775），SHFE倉單庫存159225噸（-853）。產(chǎn)業(yè)上，03月25日，國內(nèi)電解鋁社會庫存123.6萬噸，由增轉(zhuǎn)減1.9萬噸。截至3月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能達3968萬噸，有效建成產(chǎn)能4354萬噸，電解鋁企業(yè)開工率91.1%。最新海關(guān)數(shù)據(jù)：1-2月份中國原鋁進口總量為24.5萬噸，其中一月份進口約18.67萬噸，二月份進口約5.88萬噸。原料上，從成本端來看，氧化鋁產(chǎn)量同比增長明顯，價格依舊難有明顯起色。內(nèi)蒙古能耗雙控持續(xù)發(fā)酵壓縮電解鋁產(chǎn)能。需求端，鋁加工龍頭企業(yè)開工小幅提升，下游企業(yè)在剛需驅(qū)動下，被迫接受部分高價以完成前期訂單交付。整體上，碳中和帶來的供應(yīng)縮窄預(yù)期持續(xù)影響，但消費端畏高情緒逐步反映到下游原料庫存減少、電解鋁庫存拐點延后。建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 庫存轉(zhuǎn)降，暫時觀望 | 倫鋅繼續(xù)走弱，滬鋅震蕩走勢，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存27.13萬噸（+7975），SHFE倉單庫存37860噸（+553）。產(chǎn)業(yè)上，03月25日，鋅錠庫存總量為22.67萬噸，減少4500噸。供應(yīng)端，據(jù)統(tǒng)計，2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬噸，環(huán)比下降6.65%，比1月產(chǎn)量減少2.96萬噸，甚至比2月計劃產(chǎn)量低2000余噸。同時3月計劃產(chǎn)量僅為41.885萬噸，產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)保持低位。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少2.1萬噸至17.1萬噸；進口礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。礦緊缺背景下，受內(nèi)蒙古能耗雙控影響，冶煉廠3月減產(chǎn)6000噸左右，未來或?qū)⒂绊懻麄€二季度，消費端下游逢低補庫需求依然較好。需求端，下游消費逐漸復(fù)工，但現(xiàn)貨市場需求卻一般，此前下游廠家進行了一定備庫。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏強格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 庫存轉(zhuǎn)降，暫時觀望 | 倫鉛震蕩偏弱，滬鉛震蕩走勢，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存12.10萬噸（-600），SHFE倉單庫存38779噸（+25）。產(chǎn)業(yè)上，03月25日，鉛錠社會庫存總計為56.63千噸，減少7170噸。供應(yīng)端，2月全國電解鉛產(chǎn)量25.05萬噸，環(huán)比降4.14%，再生鉛產(chǎn)量21.8萬噸，環(huán)比降33.43%。原生鉛市場，冶煉廠庫存繼續(xù)轉(zhuǎn)移至社會倉庫；再生鉛市場，再生鉛冶煉企業(yè)再生精鉛周度產(chǎn)量6.5萬噸，環(huán)比增0.2萬噸。河南、河北地區(qū)環(huán)保管控結(jié)束，再生鉛煉廠恢復(fù)正常生產(chǎn)，再生鉛煉廠成品庫存累增。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場維持淡季消費，終端電池庫存消化緩慢，接貨補庫謹慎。部分大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)開工率在80%以上，成品庫存在20-30天，原料鉛錠逢低接貨補庫。整體上，鉛節(jié)后庫存大幅累積，預(yù)計價格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 夜盤滬鎳主力合約收漲0.41%，持倉量減少1.21萬手，美元指數(shù)震蕩整理，倫鎳運行于16170美元/噸附近。青山實業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議。三方共同約定青山實業(yè)將于2021年10月開始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬噸高冰鎳。此外，力勤OBI島鎳濕法中間品項目已進入試運行階段，該項目一期設(shè)計產(chǎn)能為3.6萬金屬噸，預(yù)計該項目2021年或?qū)⑸a(chǎn)0.8-1萬金屬噸。進口方面，截止3/23，俄鎳提單進口虧損327元/噸。庫存方面，截止3/25，LME庫存261204噸（-456），上期所周度庫存10560噸（-2040），上期所倉單9554噸（-60）?；久鎭砜?，供應(yīng)端，菲律賓4月鎳礦期船投標價格下跌，鎳礦價格有所回調(diào)，NPI參考報價下調(diào)至1120元/鎳，由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，全球新能源汽車需求進入景氣周期，硫酸鎳現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，不銹鋼開工維持在較高水平，社會庫存對不銹鋼價格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進口盈利窗口打開后有海外貨源進入國內(nèi)市場，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 昨日SM2105合約期價拉漲上行后小幅回落，終收于6942元/噸，日漲幅1.58%，減倉9075手，盤面活躍度一般。錳硅市價偏弱運行，當前北方的主流出廠報價在6800-7000元/噸，南方在6850-7050元/噸。錳礦方面：新一輪外礦山報價環(huán)比平盤、港口庫存高企依舊、下游合金廠壓價采購，錳礦的價格偏弱運行，對錳硅市價的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙古地區(qū)受能耗雙控政策影響、部分廠家減產(chǎn)停產(chǎn)，但由于其他省份開工旺盛，目前錳硅的產(chǎn)量水平仍處于相對高位。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量小幅回升，但后市河北限產(chǎn)政策或?qū)Υ咒摦a(chǎn)量有所抑制，錳硅的下游需求或難有較好表現(xiàn)。綜合來看，由于產(chǎn)量水平偏高而需求表現(xiàn)一般，后市錳硅價格或?qū)⒗^續(xù)以偏弱運行為主，需關(guān)注4月鋼招信息對市場的指引。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 昨日SF2105合約期價震蕩上行后有所回落，終收于7036元/噸，日漲幅1.56%，減倉704手，盤面活躍度尚可。硅鐵市價有所下調(diào)，當前72硅鐵合格塊的主流現(xiàn)金出廠報價在6700-6900元/噸。成本方面：蘭炭價格持續(xù)下調(diào)，對硅鐵價格的支撐進一步走弱。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙古地區(qū)受能耗雙控政策影響、部分廠家減產(chǎn)停產(chǎn)，但由于其他省份開工旺盛，目前硅鐵的產(chǎn)量仍處于較高水平。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量小幅回升，但后市河北限產(chǎn)政策或?qū)Υ咒摦a(chǎn)量有所抑制，硅鐵的下游需求或難有較好表現(xiàn)。綜合來看，在產(chǎn)量維持高位而需求表現(xiàn)一般的情況下，后市硅鐵價格或存進一步回落的風險，需關(guān)注4月鋼招信息對市場的指引。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼SS2105合約偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價格普遍調(diào)漲，304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸，均價上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價報14100-14300元/噸，均價上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周天津港港口庫存較上周下降30萬噸左右，總量875萬噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于發(fā)運下降，到港量有所減少。供應(yīng)方面，上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2341.5萬噸，環(huán)比增加133.9萬噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加272.5萬噸至1789.1萬噸，高于今年周均104.6萬噸；巴西發(fā)運量高位回落138.6萬噸至552.4萬噸。具體到礦山，颶風過后力拓發(fā)運較為積極，火災(zāi)未產(chǎn)生實質(zhì)性影響，發(fā)運量環(huán)比增加267.1萬噸至685.0萬噸，高于今年周均77.7萬噸，BHP發(fā)運量環(huán)比增加53.8萬噸，F(xiàn)MG發(fā)運量高位回落59.1萬噸；由于泊位檢修，巴西各礦山均受到不同程度影響，其中VALE發(fā)運量環(huán)比減少37.3萬噸至428.5萬噸。下期（3/15-3/21）澳洲天氣持續(xù)向好，巴西泊位仍有不間斷檢修，預(yù)計澳巴總體發(fā)運量小幅波動。上周中國45港口到港量2174.0萬噸，環(huán)比增加33.0萬噸；據(jù)前期發(fā)貨的航程時間和海漂資源情況推算，預(yù)計（3/15-3/21）到港量窄幅波動。昨日鐵礦石主力2105合約震蕩運行，期價表現(xiàn)偏強，短期表現(xiàn)有所維穩(wěn)，目前限產(chǎn)政策的實施對于爐料端的需求仍有一定的不確定性，觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀望 | 隔夜天膠主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，3月25日上海SCRWF報價為13650元/噸。供應(yīng)方面，全球正處于新膠供應(yīng)低迷期，國外主產(chǎn)區(qū)處于停割期。國內(nèi)云南西雙版納產(chǎn)區(qū)局部有白粉病侵擾，但整體物候狀態(tài)未受到過多影響，仍存提前開割可能。海南南部地區(qū)20號左右基本可以開割，白沙地區(qū)預(yù)計月底也將進入開割，瓊中一帶預(yù)計4月初將陸續(xù)開割。需求方面，當前輪胎企業(yè)開工表現(xiàn)較好，廠家?guī)齑鎵毫Σ淮?，短期?nèi)輪胎企業(yè)開工維持高位運行為主。此外，隨著近期輪胎提價，胎企庫存逐漸向代理商傳導(dǎo)，致使目前輪胎工廠庫存無壓力，或?qū)釉喜少?。整體來看，橡膠供需結(jié)構(gòu)偏緊，但外圍市場情緒偏悲觀。操作上，建議暫時觀望。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價差策略。20號膠方面，主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，3月24日青島保稅區(qū)STR20價格為1785美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，3月第二周的市場零售達到日均4.0萬輛，同比2019年3月的第二周增長2%，表現(xiàn)相對平穩(wěn)。操作上，建議暫時觀望。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 隔夜原油小幅回落。美國產(chǎn)量逐步恢復(fù)，美國原油日均產(chǎn)量1090萬桶，與前周日均產(chǎn)量持平，同比減少220.0萬桶，但由于庫存持續(xù)增長，油價收跌。根據(jù)EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存繼續(xù)增加，同期美國汽油庫存和餾分油庫存也增加，截止3月12日當周，美國原油庫存量5.00799億桶，比前一周增長240萬桶，原油庫存比去年同期高10.37%，比過去五年同期高6%；美國汽油庫存總量2.32075億桶，比前一周增長47萬桶，汽油庫存比去年同期低3.63%，比過去五年同期低4%。停電恢復(fù)后，美國煉廠加工總量平均每天1343.3萬桶，比前一周增加112.3萬桶；煉油廠開工率76.1%，比前一周增長7.1%?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計將進一步增長。供應(yīng)方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進入淡季后，庫存將進一步增長，短期觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 暫且觀望 | 乙二醇期貨主力合約價格隔夜震蕩運行，成交良好，持倉小幅增加94手至112741手?，F(xiàn)貨市場方面，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫存總量為59.73萬噸，較上周增加2.63萬噸。隨著前期美國地區(qū)因極寒天氣集中檢修裝置逐漸重啟以及國內(nèi)煤制乙二醇開工提升明顯，港口近期出現(xiàn)一定程度累庫預(yù)期。需求端，當前國內(nèi)聚酯行業(yè)開工率依舊維持在高位，因此供需共振性坍塌概率不大，但從最新產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示來看，短期聚酯行業(yè)雖然開工方面較為穩(wěn)定，但出貨一般，企業(yè)庫存壓力逐漸凸顯。此外，乙二醇新增產(chǎn)能裝置將陸續(xù)兌現(xiàn)，遠端供應(yīng)面存在過剩擔憂。與此同時，隨著交割臨近，基差逆勢走弱，這表明前期獲利盤出貨意愿比較明顯，盤面短期壓力較大。值得注意的是，雖然短期市場回調(diào)幅度明顯，但港口庫存結(jié)構(gòu)依舊較為良好，對期價底部形成一定支撐，因此操作上建議短期暫且觀望為宜。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價跌破7000元/噸。外盤報價延續(xù)上漲態(tài)勢，伊利姆4月針葉漿合同貨報價上調(diào)100美元/噸至1000美元/噸。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑，且國外漿廠計劃停機檢修將加劇供應(yīng)緊張情況。需求方面，成品紙近期持續(xù)提價，白卡出廠價升至萬元以上，生活用紙和文化用紙成本推動及需求預(yù)期偏好下，價格也再上調(diào)。此外，目前為文化用紙消費旺季，紙漿需求繼續(xù)受到支撐。庫存方面，高欄港紙漿庫存下降26.8%，常熟港紙漿庫存下降8%，保定地區(qū)紙漿庫存下降2.5%，天津港庫存下降5.2%。整體來看，目前供需改善趨勢延續(xù)，下游成品紙供應(yīng)偏緊，庫存不高；但外圍市場情緒偏悲觀。操作上，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105回升8700一線運行。供應(yīng)端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，短期進口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106小幅圍繞2750一線運行，需求啟動，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計，山東、東北、西北、華北地區(qū)瀝青價格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區(qū)瀝青價格繼續(xù)上漲。中石化山東地區(qū)瀝青價格上漲70元/噸，華東及華南地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。北方地區(qū)，東北地區(qū)多數(shù)煉廠執(zhí)行前期合同，庫存低位，利好瀝青價格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價波動影響成本風險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 建議短線空單滾動操作（持空） | 夜盤塑料期貨L2105合約在8600元/噸附近震蕩。隔夜國際原油下跌，將對今日塑料期貨盤面形成壓力。昨日PE現(xiàn)貨報價變動不大，但PE現(xiàn)貨成交依舊清淡，神華LLDPE網(wǎng)上競拍成交率僅27%。短期部分石化企業(yè)檢修對盤面形成支撐，后期若PE新產(chǎn)能投產(chǎn)，塑料期貨仍將承壓。本周PE裝置變動方面，本周茂名石化高密度和高壓裝置檢修，但沈陽石化等裝置計劃4月份重啟，新產(chǎn)能4月份計劃投產(chǎn)，LLDPE生產(chǎn)比例在44%附近，因此交割標準品LLPDE供應(yīng)充裕。進口PE方面，本周國外PE報價下跌，后期北美地區(qū)部分PE裝置全部重啟，海外PE報價將下跌幅度將大于國內(nèi)。需求方面，國內(nèi)地膜企業(yè)開工率仍處于季節(jié)性高位，對LLDPE需求穩(wěn)定，但投機性補庫需求較弱，4月份地膜需求將下降?；罘矫?，華北地區(qū)LLDPE價格在8590元/噸，L2105合約收盤價低于現(xiàn)貨5元/噸。 因此整體來看，近期塑料基本面多空因素并存，塑料期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議短線空單滾動操作。 | |
聚丙烯(PP) | PP供需變動不大，短期將震蕩運行（持空） | 夜盤PP期貨主力合約PP2105合約在8900元/噸附近震蕩。昨日部分石化企業(yè)下調(diào)PP出廠價50元/噸。不過下游企業(yè)補庫有所好轉(zhuǎn)，神華拉絲PP網(wǎng)上競拍成交率超過90%。近期幾套裝置檢修對盤面形成一定支撐，但近期新投產(chǎn)的裝置穩(wěn)定運行，加上4月份部分PP新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，因此PP供應(yīng)并不緊張。近期關(guān)注蘇伊士運河通行情況，若正常通航國際原油運輸將恢復(fù)，國際原油整體將走弱，對PP期貨的支撐作用較弱。西北地區(qū)出現(xiàn)沙塵天氣，關(guān)注其對當?shù)孛褐凭巯N企業(yè)開工的影響。PP裝置變動方面，本周東莞巨正源、三圓石化等共130萬噸PP裝置停車檢修，這對PP期貨價格形成一定支撐，不過東明石化20萬噸/年新增聚丙烯裝置正常運行，因此PP供應(yīng)降幅不大。交割標準品拉絲PP生產(chǎn)占比增加至34%附近，拉絲PP供應(yīng)充裕。需求方面，國外PP依舊高于國產(chǎn)PP，國產(chǎn) PP出口仍有成本優(yōu)勢，不過本周國外PP開始調(diào)整，后期PP出口量或?qū)⑾陆?。建議關(guān)注北美地區(qū)聚丙烯產(chǎn)能恢復(fù)情況以及韓國一套40萬PP新產(chǎn)能投產(chǎn)情況。國內(nèi)下游需求方面，無紡布對PP需求下降，PP管材需求尚可，塑編行業(yè)對拉絲PP需求偏弱?；罘矫妫蛉杖A東拉絲主流價格在9050元/噸左右，基差136元/噸，基差偏高。因此整體來看，今日PP期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議短線空單滾動操作。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105回落4250一線。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續(xù)四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復(fù)供應(yīng)，國際油價適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應(yīng)端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽集團年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢，華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負荷以上，主流產(chǎn)品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢。總體來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩(wěn)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單謹慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩偏強運行，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2250元/噸(0)，期現(xiàn)基差74.5元/噸；焦炭總庫存764.41萬噸(+9.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率79.11%(-0.47)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.19%(-0.9)。綜合來看，近期焦炭現(xiàn)貨價格第7輪提降被提出，在唐山限產(chǎn)的背景下，市場心態(tài)轉(zhuǎn)弱明顯。供應(yīng)方面，由于生產(chǎn)利潤依舊偏高，焦企生產(chǎn)積極性較好?？紤]到山西部分趨于存在焦化限產(chǎn)的情況，近期供應(yīng)量或由高位小幅回落。需求方面，鋼廠開工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數(shù)鋼廠對焦炭多以按需采購為主?？紤]焦價仍在高位及環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠多有意控制到貨。我們認為鋼廠限產(chǎn)力度進一步加大導(dǎo)致焦炭需求被壓制甚至低估，加之焦企在高利潤、高開工的背景下有一定的庫存積累，增強了市場空頭信心，短期內(nèi)焦炭行情有效上漲的難度進一步加大，預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價格進一步提降預(yù)期，建議投資者多單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 多單謹慎持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)震蕩偏弱運行，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1730元/噸(0)，期現(xiàn)基差181元/噸；煉焦煤總庫存2105.26萬噸(+3.9)；100家獨立焦企庫存可用16.13天(-0.4)。綜合來看，節(jié)后氣候條件較好，煤礦復(fù)產(chǎn)進度相對偏快，除晉中地區(qū)部分煤礦仍未復(fù)產(chǎn)之外，山西地區(qū)煤礦多維持正常生產(chǎn)。Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠開工率繼續(xù)上升至74.85%。下游焦炭價格下跌的背景下，焦煤端進一步上漲驅(qū)動受到壓制。進口方面，由于中澳關(guān)系持續(xù)惡化，我們認為短期內(nèi)海關(guān)不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關(guān)政策。進口蒙煤方面，蒙古一銅礦司機確診新冠肺炎，該國有關(guān)部門正緊急排查密切接觸者，甘其毛都口岸蒙煤進口車數(shù)降至200車/天。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預(yù)計焦爐產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進口快速增加供給，后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)，因此焦煤期貨價格繼續(xù)深跌的空間并不大，預(yù)計后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點關(guān)注下游焦炭市場行情，建議投資者多單謹慎持有。 | |
動力煤(TC) | 多單逢高減倉 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC105合約)高位回落，成交良好，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅回升，成交良好。秦港5500大卡動力煤平倉價688元/噸(+13)，期現(xiàn)基差-7.8元/噸；主要港口煤炭庫存5852.9萬噸(+5.3)，秦港煤炭疏港量60.4萬噸(+4.4)。綜合來看，上游方面，受港口行情迅速回暖影響，近期煤礦坑口價格上調(diào)，銷售情況良好。目前主產(chǎn)區(qū)展開安全執(zhí)法檢查，生產(chǎn)環(huán)節(jié)管控嚴格，大多數(shù)區(qū)域銷售情況可觀；內(nèi)蒙鄂爾多斯地區(qū)車輛排隊現(xiàn)象仍在，礦上煤管票限制較嚴格；山西晉北地區(qū)煤市稍有好轉(zhuǎn)，剛需采購以長協(xié)調(diào)運為主，部分礦競拍價維持低位。港口方面，市場價格連續(xù)上漲，錨地接貨船舶數(shù)量有逐漸回升的態(tài)勢。下游方面，氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻，民用電負荷下降，多數(shù)電廠以剛性需求補庫為主，市場成交暫不活躍。綜合來看，春節(jié)期間煤炭市場存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應(yīng)緊張問題。預(yù)計短期內(nèi)煤炭行情震蕩為主，但后續(xù)需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關(guān)注市場對下一階段煤炭需求的預(yù)期，建議投資者多單逢高減倉。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易 | 甲醇期貨主力合約隔夜震蕩運行，成交良好，持倉下降115386手至724684手。隨著美國地區(qū)多套甲醇裝置重啟導(dǎo)致進口預(yù)期有所提升以及春季檢修落地裝置不多等因素影響，市場近期看跌情緒有所升溫?，F(xiàn)貨報價方面，華東地區(qū)價格2330－2410元/噸，山東地區(qū)報價2100-2420元/噸，西北地區(qū)價格在1750-2080元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價格變動幅度不大。基本面分析來看，本周華東、華南港口甲醇社會庫存總量為57.5萬噸，庫存總量較上期增加0.17萬噸。市場利多方面主要集中在港口庫存結(jié)構(gòu)良好、累庫速率不及預(yù)期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤表現(xiàn)強勁進而帶動開工提升。而利空方面主要表現(xiàn)在全球原價下跌拖累化工板塊以及海內(nèi)外裝置開工恢復(fù)引發(fā)供應(yīng)增量擔憂。整體來看，當前多空因素交織，且在春檢不明晰背景下投資者不宜過多參與單邊市場，關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易，其中59價差43元/噸，PP-3MA價差1909元/噸。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日UR2105合約期價小幅下探后回調(diào)上行，終收于1979元/噸，增倉2012手，盤面活躍度一般。尿素市場交投氛圍尚可，市價小幅上調(diào)，當前山東地區(qū)的主流出廠報價在2100-2160元/噸；河北在2120-2140元/噸；河南在2050-2060元/噸；江蘇在2130-2210元/噸；安徽在2140-2150元/噸。供應(yīng)方面：近期尿素的產(chǎn)量水平較前期高位有所回落，市場的整體供應(yīng)壓力略有緩解。需求方面：農(nóng)需方面，返青肥的備肥進程基本結(jié)束，僅局部地區(qū)存有少量的用肥需求，下游經(jīng)銷商小單按需補貨；復(fù)合肥企的開工處于較高水平、膠板廠的整體開工情況尚可，但企業(yè)對原料的采購較為謹慎，新單基本上以逢低按需跟進為主。出口方面：本輪印標，供貨東海岸的FOB價格在2248元/噸左右，基本上可以接軌國內(nèi)市價，我國的供貨量或?qū)⑤^為可觀。綜合來看，由于內(nèi)需支撐力度仍較為一般，后市尿素價格的上方空間或?qū)⑤^為有限，需關(guān)注本輪印標的最終供貨情況。對于UR2105合約，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 中長期逢低偏多思路操作 | 玻璃期貨主力合約價格隔夜窄幅震蕩調(diào)整，成交良好，持倉下降6250手至367555手。現(xiàn)貨市場方面，節(jié)后玻璃期貨主力合約價格持續(xù)呈現(xiàn)漲勢主要原因在于市場對下游需求存在良好預(yù)期，隨著國內(nèi)疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復(fù)暢通，下游貿(mào)易商開始陸續(xù)進行補充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤面形成一定支撐。前期玻璃面臨連續(xù)高位調(diào)整行情，主要原因在于下游貿(mào)易商采購情緒有所降溫，對原材料漲價抵觸情緒升溫。在沙河地區(qū)現(xiàn)貨報價相對穩(wěn)定的背景下，前期經(jīng)過連續(xù)數(shù)日期貨價格的調(diào)整，基差轉(zhuǎn)正，因此期價回調(diào)速率將有所放緩，周內(nèi)在黑色及建筑板塊價格反彈背景下，期價止跌反彈。現(xiàn)階段，生產(chǎn)廠家?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)良好，挺價意愿較強。與此同時，下游貿(mào)易商經(jīng)過前期積極備貨，當前對原片儲備相對充足，對價格上漲接受度不高，因此短期期價大概率呈現(xiàn)震蕩走勢，在后期終端需求存在樂觀預(yù)期背景下，中長期投資策略仍以逢低多單布局為主。 | |
白糖(SR) | 暫且觀望 | 隔夜鄭糖主力小幅走弱，價格回落至5300元/噸下方運行。我國1-2月食糖進口同比往年大幅增加，以榨季來計算進口已達355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價格存成本支撐。不過，目前隨著我國經(jīng)濟復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進口方面，進口弱現(xiàn)實強預(yù)期，外盤高位改善進口預(yù)期，政策管控減輕階段性進口壓力，先消化前期大量進口。現(xiàn)貨進入供強需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。原糖期貨周二下挫至16美分關(guān)口之下，因巴西雷亞爾走軟，且跡象顯示美國消費量與進口量下降。5月原糖期貨收跌0.30美分或1.8%，結(jié)算價報每磅15.90美分。巴西雷亞爾走軟繼續(xù)打壓糖價，因為雷亞爾走軟會提升巴西出口商的本幣收益，刺激其銷售。巴西雷亞爾周三持穩(wěn)，此前曾跌至2020年5月以來最低，因市場對巴西政治消息做出負面反應(yīng)。交易商稱，原糖價格依然區(qū)間內(nèi)波動，不太可能因為雷亞爾走軟而崩跌，因為市場對于近期供應(yīng)緊俏的擔憂依然存在。目前廣西陸續(xù)收榨，現(xiàn)階段報價與盤面基差為400元/噸，總體來說，當前市場步入消費淡季，交投不旺，建議投資者暫且觀望，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2712元/噸。USDA 3月玉米供需報告中，2020/21年度全球玉米分別調(diào)增產(chǎn)量、進口量、國內(nèi)總消費量以及期末庫存量。3月全球玉米產(chǎn)量預(yù)估增調(diào)約226萬噸，主要是印度、南非及孟加拉等國增產(chǎn)所致。3月全球新作玉米進口量上調(diào)0.52%，而出口量上調(diào)0.46%，其中印度、越南和南非增調(diào)了玉米出口量。2020/21年度全球總消費量較上月上調(diào)約0.11%，全球新作玉米期末庫存為28767萬噸，較上月增加110萬噸。全球庫銷比較上月上調(diào)0.07%至24.98%，報告對于市場影響中性略空。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價格基本企穩(wěn)，局部地區(qū)繼續(xù)下跌，全國玉米均價2914元/噸，玉米價格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2960-3126元/噸。山東早間待卸車量400輛，企業(yè)多觀望，價格下跌10元/噸。此外東北天氣轉(zhuǎn)暖，農(nóng)戶出糧意愿增加，個別企業(yè)價格下降10元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區(qū)頻發(fā)，養(yǎng)殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對玉米需求或?qū)⑹艿揭种?。預(yù)計短期玉米價格或?qū)⒕S持震蕩格局，建議投資者短期觀望為宜。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 昨日粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價格日國內(nèi)粳米價格大多維持穩(wěn)定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場購銷氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產(chǎn)量，故而提價謹慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農(nóng)戶拋糧意愿強烈，目前市場普通粳稻供給相對充足，稻價上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場剛需仍存，均限制粳米價格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價格上漲，預(yù)計短期內(nèi)粳米價格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶余糧僅剩一成左右，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，新作播種季來臨，農(nóng)戶賣糧積極性有所增加，且大豆價格處于高位，下游采購積極性受到抑制，此外，巴西大豆上市在即，進口大豆供應(yīng)緊張局面將得到階段性緩解，抑制大豆價格。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 3月份巴西大豆上市壓力漸增，阿根廷天氣炒作接近尾聲，美豆1450美分/蒲壓力偏強，但是，美豆舊作庫存絕對水平偏低，而隨著美豆播種季臨近，部分機構(gòu)下調(diào)美豆種植面積預(yù)期，引發(fā)市場對美豆供應(yīng)持續(xù)偏緊的擔憂，美豆1350美分/蒲具有較強支撐，整體維持高位窄幅震蕩。國內(nèi)方面，3月份進口大豆到港量偏低，部分油廠因缺豆或豆粕脹庫停機，未來兩周壓榨量仍將受到抑制，截至3月19日當周油廠大豆壓榨量由上周144.87萬噸上升至156.86萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為152/162萬噸。近期豆粕提貨有所企穩(wěn)，豆粕需求逐步恢復(fù)，豆粕庫存升勢暫緩，截至3月19日當周，豆粕庫存為74.53萬噸,環(huán)比增加0.08%,同比增加69.19%。后期關(guān)注豆粕提貨情況及4、5、月份生豬補欄情況。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 區(qū)間思路 | 美豆庫存處于極低水平，大豆壓榨量受到抑制，豆油供應(yīng)偏緊，同時棕櫚油及葵花油供應(yīng)緊缺，使得豆油采購增加，此外，生柴用量上升對豆油價格形成支撐。國內(nèi)方面，3月份大豆到港量偏低，壓榨量處于低位，豆油維持降庫走勢，截至3月19日當周，國內(nèi)豆油庫存為73.08萬噸，環(huán)比減少2.33%，同比減少47.50%。由于豆油價格處于高位，近期貿(mào)易商出貨意愿增強，而買盤積極性較差，豆油基差走弱，此外豆油拋儲打壓市場情緒，操作上建議區(qū)間思路。 | |
棕櫚油(P) | 區(qū)間思路 | 3月份馬棕產(chǎn)量大幅增加，sppoma數(shù)據(jù)顯示，3月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加40%，而出口中旬有所恢復(fù)，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，3月1-25日馬棕出口較上月同期增加10%/10.4%，3月份之后馬棕供需偏緊狀態(tài)有望邊際好轉(zhuǎn)，此外，歐洲疫情反復(fù)使得復(fù)蘇擔憂加劇，油脂消費不確定性增加。國內(nèi)方面，因前期棕櫚油進口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存下降，截至3月19日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為49.73萬噸，環(huán)比減少11.24%，同比減少39.49%。棕櫚油高位價格抑制消費，貿(mào)易商銷售意愿較強，而下游需求疲弱，基差有所走弱限。操作上建議區(qū)間思路。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜籽壓榨利潤虧損，油廠洗船使得3月份菜籽到港下降，本周菜籽壓榨量為5.4萬噸，較上周3.5萬噸增加54.3%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至3月19日當周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為6.4萬噸,環(huán)比增加6.67%,同比增加326.70%。水產(chǎn)需求即將啟動，對后期菜粕消費提供支撐，同時豆粕消費預(yù)期轉(zhuǎn)弱，使得近期豆菜粕價差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，基差持續(xù)走低，截至3月19日當周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為1.46萬噸，環(huán)比減少14.12%,同比減少65.24%。近期豆菜油價差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4395元/500kg。3月25日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價3.66元/斤，全國雞蛋價格各地區(qū)維穩(wěn)回升，主產(chǎn)區(qū)提價意愿濃厚。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價格持續(xù)下降，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖端挺價意愿開始明顯。且隨著雞蛋現(xiàn)貨價格將近半個月的震蕩整理清庫存，銷區(qū)走貨略有好轉(zhuǎn)。此外隨著清明節(jié)臨近各環(huán)節(jié)或?qū)㈤_啟補貨促銷雞蛋，預(yù)計雞蛋價格或?qū)㈤_始走穩(wěn)。淘汰雞方面，3月25日全國均價雞蛋價格4.99元/斤，老雞出欄量一般，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購。總的來說，短期雞蛋銷區(qū)隨著半個月的清理庫存，整體走貨略有好轉(zhuǎn)，但終端消費對于高價貨源接受度不高，當前蛋價仍以穩(wěn)定為主。預(yù)計短期蛋價震蕩整理為主，建議短線日內(nèi)操作為宜，關(guān)注清明備貨開啟時機。 | |
蘋果(AP) | 偏空思路 | 昨日蘋果主力價格低位反彈，價格回升至5000元/噸上方運行，近期山東陜西主產(chǎn)區(qū)氣溫回升較快，市場對于天氣炒作情緒較為濃厚。春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國內(nèi)冷庫庫存居高不下，拖累市場情緒。國內(nèi)新富士蘋果價格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報價4.00元/斤，80#報價2.00-4.00元/斤，75#價格報價1.30-3.60元/斤，70#報價1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區(qū)5月份要清庫存，現(xiàn)在已到3月份中旬，時間相對緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農(nóng)為有效去除庫存，從上周的挺價惜售開始轉(zhuǎn)變?yōu)榻祪r出售，市場需求的疲軟牽制市場行情。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計短期價格或多以穩(wěn)中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 逢低介入多單 | 昨日生豬期貨低開低走，生豬主力合約收于27520元/噸?，F(xiàn)貨方面，3月25日全國生豬均價為26.04元/公斤，較前日下跌0.36元/公斤，全國各地市場普遍走跌。目前市場肥豬供應(yīng)偏多，牽制豬價；部分集團有放量計劃，整體養(yǎng)殖端出欄順暢。需求方面，終端豬肉需求不佳對豬價支撐力量不足，屠企有壓價意愿。下游白條豬肉走貨持續(xù)遲緩，但后期隨著清明假期來臨或?qū)οM有小幅提振。整體來看目前市場出欄速度尚可疊加終端疲軟，短期現(xiàn)貨行情預(yù)計偏弱為主。從仔豬價格來看非瘟疫情導(dǎo)致養(yǎng)殖端補欄積極性下降，15kg仔豬價下滑至1830元/頭。豬價的持續(xù)下跌導(dǎo)致限價采購仔豬政策增多，仔豬價格松動，短期內(nèi)開啟下滑模式。母豬方面，二元母豬價格也有所下滑，考慮到疫情引種可能會增加風險，目前仍多采用三元留種。從仔豬及母豬價格來看，目前整體養(yǎng)殖端補欄積極不高，復(fù)養(yǎng)補欄高峰或推后至四到五月。長期來看，前期拋售導(dǎo)致后期生豬供應(yīng)偏緊，預(yù)計后期生豬價格或偏強勢運行。同時非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復(fù)，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來的影響較為確定。整體來看今年的生豬供給還將呈偏緊格局，豬價大概率不會跌破外購仔豬養(yǎng)殖成本，盤面下行空間有限。短期盤面預(yù)計區(qū)間偏弱震蕩為主，操作上建議逢低做多滾動操作，輕倉為主，關(guān)注后期現(xiàn)貨上漲對期貨的拉動作用。 | |
花生(PK) | 短線區(qū)間操作為宜 | 昨日花生主力合約震蕩偏強運行，主力合約PK2110收于10642元/噸。全國商品米價格維持穩(wěn)定，基本價格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區(qū)花生仁價格9800元/噸，河南花生仁價格10400元/噸。目前農(nóng)戶手中貨源不多，惜售挺價心理較強，各產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價格支撐明顯。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計進口花生將逐漸流出國內(nèi)市場，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著氣溫回升，花生儲存難度變大，農(nóng)戶花生或?qū)⒓涌熹N售，油廠恢復(fù)收購。當前花生主力價格底部有所抬升，預(yù)計花生期價基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢，建議投資者區(qū)間操作為宜。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約價格偏強運行，價格收于9900元/噸附近，國內(nèi)各地區(qū)報價止跌企穩(wěn)。截止本周五，全國一級紅棗平均價格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價格帶來利好支撐，令本周國內(nèi)各地區(qū)報價止跌企穩(wěn)。目前處于紅棗銷售淡季，銷區(qū)市場貨源供應(yīng)充足，各貿(mào)易商賣貨心態(tài)積極，以及主銷區(qū)紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場多挑揀價格便宜的采購，加上下游客商采購謹慎，多是按需采購為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 偏空思路 | 隔夜鄭棉主力偏弱運行，收于14440元/噸，收跌幅3.02%。國際方面，歐洲多國出現(xiàn)第三波疫情，各國紛紛宣布封城，對全球經(jīng)濟復(fù)蘇產(chǎn)生強烈沖擊，此外中國反擊歐盟制裁，中美高層會晤分歧較大，導(dǎo)致中國紡織品、服裝出口形勢不樂觀。一些歐盟訂單取消或延遲交貨的現(xiàn)象明顯增多，尤其是法國、意大利等國品牌、零售商訂單波動較大。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨交投氛圍整體轉(zhuǎn)冷，下游掛單采購意愿較低，點價掛單價參照CF2105合約14700-15100元/噸區(qū)間，現(xiàn)價成交意愿表現(xiàn)一般。新疆棉輪入（第十七周03月22-03月26日）競買最高限價16265元/噸（折標準級3128B），較上一周下跌122元/噸。下游棉紗價格繼續(xù)下跌，交投清淡，小部分廠家完成簽訂單，但整體市場信心不及預(yù)期。當下市場將焦點聚集中美高層會晤，但由于美方居高臨下的態(tài)度令高層戰(zhàn)略對話氛圍趨于緊張。預(yù)計短期鄭棉05合約價格偏弱運行。操作上建議投資者偏空思路，繼續(xù)關(guān)注中美高層戰(zhàn)略會議進展。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
