銅期權(quán)上市一周年 整體活躍度超紐約倫敦
中國(guó)首個(gè)工業(yè)品期權(quán)——銅期權(quán)上市已滿一周年。一年來(lái)，銅期權(quán)市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，成交持倉(cāng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，投資者結(jié)構(gòu)合理，場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外結(jié)合度日益提高，市場(chǎng)功能初步顯現(xiàn)。這意味著上海期貨交易所（下稱“上期所”）以“一主兩翼”為核心的產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略在衍生品端的成效顯現(xiàn)。
銅期權(quán)于2018年9月21日正式掛牌交易。自上市以來(lái)，銅期權(quán)交易日益活躍，成交持倉(cāng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。截至2019年9月20日，累計(jì)成交量435.15萬(wàn)手，累計(jì)成交額達(dá)178.53億元，日均成交量為1.80萬(wàn)手，日均成交額為0.74億元，日均持倉(cāng)為量3.17萬(wàn)手，銅期權(quán)日均成交量與銅期貨日均成交量的比值為10.93%。根據(jù)FIA統(tǒng)計(jì)，2018年LME銅期權(quán)日均成交量與標(biāo)的期貨日均成交量的比值為4.34%，COMEX銅期權(quán)日均成交量與標(biāo)的期貨日均成交量的比值為1.08%，這也一定程度上反映出上期所銅期權(quán)市場(chǎng)的活躍度。
上市一年來(lái)，銅期權(quán)共經(jīng)歷了9個(gè)到期日，9個(gè)月份系列202個(gè)合約完成行權(quán)（履約）、順利摘牌，累計(jì)行權(quán)量為2.28萬(wàn)手，基本為實(shí)值期權(quán)行權(quán)。
市場(chǎng)參與方面，銅期權(quán)開(kāi)戶數(shù)和參與交易的戶數(shù)穩(wěn)步上升，成交持倉(cāng)結(jié)構(gòu)從上市初期以做市商為主，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樽鍪猩?、自然人客戶和一般單位客戶多方參與的格局。截至2019年9月20日，銅期權(quán)開(kāi)戶數(shù)為3.92萬(wàn)戶，其中產(chǎn)業(yè)客戶900余戶，生產(chǎn)企業(yè)銅陵有色、消費(fèi)企業(yè)特變電工、貿(mào)易企業(yè)江銅國(guó)貿(mào)、外資背景企業(yè)托克貿(mào)易、摩科瑞等都已參與銅期權(quán)交易。目前，產(chǎn)業(yè)客戶日均成交量占比已達(dá)到10%以上，日均持倉(cāng)量占比達(dá)到20%以上。
市場(chǎng)功能發(fā)揮方面，銅期權(quán)成交量和持倉(cāng)量的分布基本與銅期貨保持一致，當(dāng)銅期貨成交量大幅變化時(shí)，銅期權(quán)的成交量也相應(yīng)變化較大，這一定程度上反映出投資者在利用期權(quán)管理期貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，銅期權(quán)上市后90個(gè)交易日的銅期貨歷史波動(dòng)率均值為12.92%，較上市前90個(gè)交易日的銅期貨歷史波動(dòng)率15.45%下降了2.53個(gè)百分點(diǎn)，顯示出銅期權(quán)對(duì)銅期貨價(jià)格波動(dòng)具有一定的平抑作用。此外，銅期權(quán)的推出提高了場(chǎng)外銅期權(quán)定價(jià)的精準(zhǔn)度和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效率。據(jù)市場(chǎng)反映，銅期權(quán)上市之后，場(chǎng)外期權(quán)開(kāi)始利用場(chǎng)內(nèi)期權(quán)定價(jià)，場(chǎng)外期權(quán)隱含波動(dòng)率較場(chǎng)內(nèi)期權(quán)上市前下降約2個(gè)百分點(diǎn)，有效降低了場(chǎng)外期權(quán)成本。
上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一階段，將根據(jù)市場(chǎng)反饋，及時(shí)優(yōu)化完善銅期權(quán)合約規(guī)則，針對(duì)不同類型客戶，分層次、分類別開(kāi)展培訓(xùn)和市場(chǎng)推廣宣傳活動(dòng)，進(jìn)一步推進(jìn)銅期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展。
